投资评级 - 报告对上海機場的投资评级为"增持"，目标价为人民币37.85元，较现价33.1元有14.35%的上涨空间 [4][9] 核心观点 - 上海機場2024年前三季度营收91.9亿元，同比增长16%，归母净利润12亿元，同比增长142%，营收恢复至疫情前112%，但净利润仅恢复30% [1] - 国际航线快速恢复，浦东机场飞机起降架次/旅客吞吐量/货邮吞吐量分别恢复至疫情前103%/99.6%/105%，其中国际航线恢复至88.6%/81.6%/106.7% [2] - 非航空性收入受免税收入大幅下降拖累，2024Q3免税收入2.67亿元，同比-49.62%，主要因与中免的免税协议修订导致提成比例下调 [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为17.8/24.4/29.12亿元，EPS分别为0.72/0.98/1.17元 [9] 经营数据 - 2024年前三季度两机场合计旅客吞吐量9343万人次，国际航线旅客占比22.3%，浦东机场和虹桥机场占比分别为34.7%和6.5% [2] - 2024Q3浦东和虹桥机场合计飞机起降架次/旅客吞吐量/货邮吞吐量同比分别+8.0%/+18.7%/+6.8% [3] - 2024年冬春新航季浦东机场国际、港澳台客运航班将同比增长约5.2%，计划通航35个洲际客运航点 [9] 财务表现 - 2024Q3销售毛利率22.44%，同比+0.7个百分点，较2019年同期51.68%仍有较大差距 [8] - 2024Q3投资收益2.1亿元，同比+28%，主要因部分控股参股公司经营效益增加 [8] - 2024年10月将收到6.89亿元房屋征收补偿款 [8] 估值与预测 - 预计2024-2026年营收分别为126.01/141.67/156.63亿元，净利润分别为17.8/24.4/29.12亿元 [6][9] - 2024-2026年EPS分别为0.72/0.98/1.17元，P/E分别为46.3/33.8/28.3倍 [6][9] - 2024-2026年每股EBITDA分别为2.36/2.71/2.96元，目标价对应16/14/12.8倍P/EBITDA [9]

回购方案 - 首次披露日为2024年7月23日[2] - 实施期限为董事会通过后12个月[2] - 用途为员工持股或股权激励[2] 回购数据 - 累计回购840.6851万股，占比0.3378%[2][4] - 累计回购金额28,632.0561万元[2][4] - 实际价格区间32.67 - 35.36元/股[2][4] 方案调整 - 2024年7月22日通过议案，回购525.43 - 1,050.85万股[3] - 原价格不超50.46元/股，9月9日后调为不超50.36元/股[3] 进展情况 - 2024年12月未实施回购[4] - 进展符合既定方案[4]

航班量 - 2024年上海机场全年进出港航班量达80.3万架次 同比增长15% [1] 旅客吞吐量 - 2024年上海机场旅客吞吐量超1.24亿人次 同比增长29% 创历史新高 [1] 货邮吞吐量 - 2024年上海机场货邮吞吐量达420.6万吨 同比增长11% [1]

基金投资 - 2015年公司以5亿自有资金投资自贸区一期基金[2] 基金期限 - 2023年经营期限变更为9年，到期延至2024年5月18日[2] - 合伙营业期限延至2027年5月18日[4] 资金回收 - 公司已回收自贸区一期基金资金6.7139亿元[2] 基金变更 - 拟完成基金注销，普通合伙人转让份额[4] - 合伙企业更名，临港基金管理公司注资1000万[4][5] 基金清算 - 2024年12月17日董事会通过清算议案[11] - 清算需合伙人会议一致通过，无重大影响[12]

浦东机场 - 11月飞机起降量41,768架次，同比增6.63%[2] - 11月旅客吞吐量603.74万人次，同比增21.28%[2] - 11月货邮吞吐量34.15万吨，同比增8.76%[2] 虹桥机场 - 11月飞机起降量22,967架次，同比增2.44%[2] - 11月旅客吞吐量398.38万人次，同比增7.79%[2] - 11月货邮吞吐量4.03万吨，同比增3.80%[2] 航线数据 - 浦东境内航线11月起降量23,534架次，同比降4.67%[2] - 浦东境外航线11月旅客吞吐量265.73万人次，同比增52.07%[2] - 虹桥境内航线11月货邮吞吐量3.66万吨，同比增1.29%[2] - 虹桥境外航线11月货邮吞吐量0.38万吨，同比增37.20%[2]

公司管理层变动 - 冯昕同志任上海机场（集团）有限公司党委书记，并提名任董事长，不再担任上海机场（集团）有限公司总裁职务 [1] - 秦云同志不再担任上海机场（集团）有限公司党委书记、董事长职务 [1]

回购方案 - 首次披露日为2024年7月23日[2] - 实施期限为董事会通过后12个月[2] - 用途为员工持股或股权激励[2] 回购进展 - 累计回购840.6851万股，占比0.3378%[2][4] - 累计回购金额28632.0561万元[2][4] - 实际价格32.67 - 35.36元/股[2][4] 其他信息 - 2024年7月22日通过议案，回购525.43 - 1050.85万股[3] - 原回购价不超50.46元/股，调整后不超50.36元/股，9月9日生效[3] - 2024年11月未实施回购，进展符合方案[4]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为1991人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为1597302787股[4] - 出席会议股东所持表决权股份数占比64.1916%[4] - 公司在任董事9人，出席7人；在任监事3人，出席3人[7] 投票情况 - A股股东同意票数1595572852，比例99.8917%[7] - A股股东反对票数1223600，比例0.0766%[7] - A股股东弃权票数506335，比例0.0317%[7] - 5%以下股东同意票数142759156，比例98.8027%[7] - 5%以下股东反对票数1223600，比例0.8468%[7] - 5%以下股东弃权票数506335，比例0.3505%[7]

股东大会信息 - 2024年10月31日刊登2024年第二次临时股东大会通知[4][5] - 现场会议于2024年11月19日14:15召开，网络投票同日9:15 - 15:00[5] - 股权登记日为2024年11月8日[11] 参会情况 - 1991名股东及代理人参会，代表1597302787股，占比64.1916%[6] 议案投票 - 《关于签订房屋征收补偿协议的议案》，A股同意票1595572852，占比99.8917%[13]

机场运营数据 - 浦东机场本月飞机起降45,863架次，同比增10.36%[2] - 浦东机场本月旅客吞吐量668.72万人次，同比增23.05%[2] - 浦东机场本月货邮吞吐量33.05万吨，同比增6.99%[2] - 虹桥机场本月飞机起降23,783架次，同比增2.92%[2] - 虹桥机场本月旅客吞吐量423.31万人次，同比增9.95%[2] - 虹桥机场本月货邮吞吐量4.18万吨，同比增10.57%[2] 航线运营数据 - 浦东机场境内航线本月起降26,817架次，同比降0.45%[2] - 浦东机场境外航线本月旅客吞吐量272.42万人次，同比增53.36%[2] - 虹桥机场境内航线本月货邮吞吐量3.81万吨，同比增7.57%[2] - 虹桥机场港澳台航线本月货邮吞吐量0.17万吨，同比增89.08%[2]