险资举牌市场动态 - 2026年开年出现首例险资举牌，太保资产于1月9日通过大宗交易增持上海机场股份至5%，触发举牌，投资资金来源于太保寿险保险资金 [1] - 近年来险资举牌显著升温，2025年举牌次数达41次，较2024年的20次进一步增加，创近十年新高，仅次于2015年历史峰值 [1] 险资举牌驱动逻辑 - 当前险资举牌主要基于两方面考虑：一是在低利率环境下，对高股息红利股的配置价值更为重视；二是通过长期股权投资，纳入ROE稳定的优质标的以优化资产结构 [1] - 华创证券预计，2026年上述两类配置逻辑仍将持续，险资举牌热潮或将继续 [1] 红利低波策略关注度 - 在低利率环境下，除险资举牌外，其他资金更多关注红利低波策略 [1] - 以红利低波指数（H30269.CSI）为例，该指数选取分红稳定、股息率较高且波动较低的证券，采用股息率加权，截至1月13日近一年股息率为4.45% [1] - 红利低波ETF华夏（159547）是跟踪该指数综合费率最低的ETF，每季度评估可分红，并设有联接基金A类021482和C类021483 [1]

2026年险资举牌趋势展望 - 核心观点：在低利率环境与会计准则变化背景下，险资为优化资产配置、提升投资回报并降低利润波动，持续青睐高股息与高ROE资产，预计2026年举牌热潮将延续 [2][18] 举牌规模与趋势 - 2025年险资举牌次数达41次，较2024年的20次大幅增加，创近十年新高，仅次于2015年62次的历史峰值 [2][3] - 2026年1月12日，太保资产通过大宗交易增持上海机场7242.4万股至5%持股比例，成为2026年公布的险资“第一举” [2] 本轮举牌潮的驱动因素 - 低利率环境驱动：十年期国债利率持续下行，传统固收资产吸引力下降，险资为优化配置、提升回报率而更多投向权益市场 [5] - 负债端变化：2023年以来增额终身寿险热销带动保费高增长，形成较大资产配置需求；2025年起分红险成为新主力，其低保证、高浮动的特性赋予权益投资更大弹性 [5] - 会计准则影响：新金融工具准则下，股票投资需在FVTPL与FVOCI间选择，将高息股计入FVOCI或作为长期股权投资，有助于降低利润波动 [6][7] - 政策与市场支持：监管层鼓励长期资本入市，近两年落地下调股票投资风险因子、长周期考核、提高权益投资上限等政策，叠加2025年资本市场回暖，增加举牌吸引力 [7] 举牌参与方与策略 - 2025年41次举牌涉及15家险企与28家上市公司，参与方更加多元化 [8][11] - “平安系”在2025年举牌15次，独占鳌头，其举牌对象集中于5家银行股和保险股，遵循“经营可靠、增长可期、分红可持续”的“三可”原则 [11] - 除“平安系”外，长城人寿与瑞众人寿在2025年分别举牌4次及3次，中邮人寿及弘康人寿也均举牌4次 [12] 被举牌标的特征 - 行业分布：银行股最受青睐，2025年被举牌17次，在总次数中占比达41.5%；公用事业、保险、医疗健康、交运等行业也是被举牌较多的行业 [13] - 港股主导：2025年41次举牌中，H股占35次，占比高达85%，因港股估值较低、股息率较高，且通过港股通持有超12个月的股息收入可豁免企业所得税 [15] - 高股息特征：2024年至2025年一季度，20家被举牌公司上一年平均股息率约为5.0%，高于2015年的1.0%及2020年的3.3% [15] - 高ROE特征：险资在股权投资上偏好高ROE资产，如东航物流（2024年ROE为16%）、中国水务（2024年ROE为12%），以长期股权投资-权益法入表可提升险资自身ROE [17] 险资权益投资策略 - 采用“哑铃型”策略：一方面增配高股息股票并使用FVOCI计量模式，作为权益投资的“安全垫”，对冲低利率压力；另一方面在代表新质生产力的成长股中寻找超额收益 [18] - 举牌目的分类：主要分为获取稳定分红现金流的高股息股票投资（计入FVOCI），以及提升自身ROE水平的高ROE股权投资（计入长期股权投资） [14][17]

股东权益变动核心事件 - 中国太平洋资产管理有限责任公司于1月9日通过大宗交易方式增持上海机场超过7千万股A股股份 [1] - 本次权益变动后，太保资产及其一致行动人“太平人寿”合计持股数量由5199.17万股增加至1.24亿股，持股比例由2.09%增加至5.00%，触及举牌线 [1][2] - 本次增持涉及的三笔大宗交易总成交额为21.4亿元，成交价格为29.55元/股，较前一日收盘价折价9.99% [2][3] 交易方信息与资金来源 - 大宗交易的买方为机构专用席位，即太保资产，卖方为国泰海通证券上海长宁区江苏路营业部 [2][3] - 增持股份所用资金均来自太保资产受托管理的保险资金，具体涉及太保寿险的分红型个人保险产品、万能险产品、传统普通保险产品，以及太保资产受托管理的组合产品和太保寿险委外产品等 [3][4] - 太保资产表示本次权益变动系基于自身投资需求，并指出在未来12个月内，不排除根据市场情况进一步增持或减持 [3] 投资方（中国太保）财务与业务状况 - 中国太保2025年第三季度实现营业收入3449.04亿元，同比增长11.1%；归属于母公司股东的净利润达457.00亿元，同比增长19.3% [5][7] - 截至2025年9月末，集团投资资产规模接近3万亿元，较上年末增长8.8%；三季度总投资收益率为5.2%，同比提升0.5个百分点 [5] - 太保资产除上海机场外，还持有上海临港、沪农商行超过5%的股份 [7] 被投资方（上海机场）财务与业务状况 - 上海机场2025年前三季度实现营业收入97.14亿元，同比增长5.69%；归属于上市公司股东的净利润为16.34亿元，同比增长35.98% [8][9] - 公司负责上海浦东和虹桥两座国际机场的统一经营管理，总市值约为810亿元；浦东机场设计年旅客吞吐量8000万人次，虹桥机场设计年旅客吞吐量4000万人次 [8] - 2025年第三季度，公司营业收入为33.61亿元，同比增长7.46%；归属于上市公司股东的净利润为5.90亿元，同比增长52.52% [9] 行业背景与险资举牌动向 - 自2025年以来，险资举牌次数达41次，涉及14家保险机构和28家上市公司，数据仅低于2015年举牌62次的历史峰值 [7] - 险资举牌行业主要集中于银行、公用事业，此外还有环保、非银金融、交运、机械等 [7] - 分析认为险资举牌一类是基于股息率考虑，偏向未来分红现金流预期稳定的标的；一类是基于ROE考虑，偏向央国企、有行业垄断地位、盈利模式成熟的标的 [8] - 2025年全国民航行业完成运输总周转量1640.8亿吨公里、旅客运输量7.7亿人次、货邮运输量1017.2万吨，同比分别增长10.5%、5.5%和13.3%；国际航班恢复至2019年水平的90%以上 [9][10]

股东权益变动基本情况 - 信息披露义务人太保资产于2026年1月9日通过大宗交易方式增持公司股份 [2][3] - 本次增持股份数量为72,424,000股A股股份 [2][3] - 增持后，太保资产合计持股数量由51,991,684股增加至124,415,684股，持股比例由2.09%增加至5.00% [2][3] 信息披露义务人及资金来源 - 信息披露义务人太保资产与太保寿险均由中国太平洋保险（集团）股份有限公司控股，且构成一致行动关系 [2] - 本次增持股份的资金来源为太保资产受托管理的保险资金 [3] - 部分持股为太保寿险委托外部投资管理人管理的券商资管及基金专户产品所持有 [4] 权益变动影响及后续事项 - 本次权益变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [2][5] - 信息披露义务人需根据相关规定披露《简式权益变动报告书》 [5]

公司股权变动 - 太平洋资产管理有限责任公司通过大宗交易方式受让上海机场72,424,000股A股股票 [1] - 本次权益变动后，太平洋资产管理有限责任公司与中国太平洋人寿保险股份有限公司作为一致行动人合计持有公司124,415,684股股份 [1] - 持股比例由2.09%增加至5.00% [1] 增持方信息与意图 - 增持股份的资金来源为太保资产受托管理的保险资金 [1] - 信息披露义务人表示不存在股份权利限制情况 [1] - 不排除在未来12个月内继续增持或减持公司股份 [1]

航空机场板块市场表现 - 2024年1月12日，航空机场板块整体上涨0.23%，表现弱于当日上证指数（上涨1.09%）和深证成指（上涨1.75%）[1] - 板块内个股涨多跌少，其中中信海直以4.24%的涨幅领涨，厦门空港上涨1.22%，吉祥航空与春秋航空均上涨0.86%[1] - 仅南方航空和上海机场两只个股下跌，跌幅分别为-1.13%和-0.46%[2] 个股交易数据 - 中信海直收盘价为22.36元，成交40.14万手，成交额达8.86亿元[1] - 海航控股成交最为活跃，成交量达531.69万手，成交额为9.23亿元[1] - 中国东航和中国国航成交量也超过百万手，分别为110.10万手和101.88万手[1] - 春秋航空收盘价最高，为58.82元，但成交量相对较低，为6.83万手[1] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金和游资净流出，分别为1840.88万元和687.31万元，而散户资金净流入2528.19万元[2] - 海航控股获得主力资金净流入最多，达7702.93万元，主力净占比为8.34%[3] - 中信海直也获得主力资金净流入5247.10万元，主力净占比为5.92%[3] - 上海机场、春秋航空、厦门空港等个股遭遇主力资金净流出，其中上海机场净流出2263.54万元，主力净占比为-4.94%[3] - 上海机场获得游资净流入最多，达4064.21万元，游资净占比为8.87%[3] - 华夏航空获得散户净流入最多，达2467.23万元，散户净占比为9.50%[3]

公司信息 - 信息披露义务人为太保资产和太保寿险[47][49] - 太保资产注册资本为210,000.00万元人民币[9] - 太保寿险注册资本为862,820.00万元人民币[10] 持股情况 - 太保资产和太保寿险持有上海临港134,400,000股，持股占比5.33%[18] - 太保资产和太保寿险持有沪农商行560,000,000股，持股占比5.81%[18] - 权益变动前公司合计持股上海机场51,991,684股，持股比例2.0894%[23] - 权益变动后公司持有上海机场124,415,684股，占总股本5.00%[20][23][24][46] 交易情况 - 2026年1月9日公司通过大宗交易受让72,424,000股上海机场A股股票[7][24] - 2025年12月公司通过集中竞价买入7,600股，买入均价区间32.86 - 33元，买入比例0.0003%[30] - 2025年8 - 12月公司多次通过集中竞价卖出股票，如8月卖出39,900股，均价31.88元，卖出比例0.0016%[30] - 2025年7 - 12月公司通过其他委托人多次买入股票，如9月买入1,504,100股，均价31.49 - 32.47元，买入比例0.01374%[31] - 2025年7 - 12月公司通过其他委托人多次卖出股票，如9月卖出1,152,800股，均价31.93 - 32.34元，卖出比例0.046329%[31] 未来展望 - 截至报告书签署日，不排除未来12个月内继续增减上海机场股份[21] - 公司拟于未来12个月内继续增持[46] 其他 - 信息披露义务人在上市公司拥有的股份权利不存在限制情况[26] - 最近一年一期内，信息披露义务人不存在与上市公司的重大交易[27] - 截至报告书签署日，信息披露义务人未来与上市公司之间无其他特别安排[28] - 截至报告书签署日，信息披露义务人已如实披露本次权益变动相关信息，无其他重大事项[34] - 公司已披露增持股，未披露增持股份的资金来源[46] - 公司此前6个月未在二级市场买卖该上市公司股票[46]

股权变动 - 太保资产于2026年1月9日增持公司72,424,000股A股股份[2][5] - 太保资产合计持股增至124,415,684股，比例达5.00%[2][5] 注册资本 - 太保资产注册资本为210,000.00万元人民币[3] - 太保寿险注册资本为862,820.00万元人民币[3] 太保寿险权益变动 - 个人分红产品权益变动后持股81,892,600股，比例3.2911%[6] - 传统普通保险产品权益变动后持股40,390,300股，比例1.6232%[6]

核心观点 - 太保资产通过大宗交易增持上海机场股份，持股比例达到5%的举牌线，成为公司重要股东 [1] 股东权益变动 - 信息披露义务人太保资产于2026年1月9日通过大宗交易方式增持上海机场72,424,000股A股股份 [1] - 增持后，太保资产合计持股数量由51,991,684股增加至124,415,684股 [1] - 持股比例由2.09%显著提升至5.00% [1] 增持方背景与资金来源 - 增持方太保资产与太保寿险为一致行动人 [1] - 本次增持所使用的资金来源于太保资产受托管理的保险资金 [1] 对公司控制权的影响 - 本次权益变动不会导致上海机场的控股股东及实际控制人发生改变 [1]

公司股价与交易表现 - 1月9日上海机场收盘价为32.69元，当日股价下跌0.43% [1] - 该股近5个交易日累计下跌0.21% [1] - 近5个交易日主力资金合计净流入6073.35万元 [1] 大宗交易详情 - 1月9日发生3笔大宗交易，合计成交量7242.4万股，成交金额21.4亿元 [1] - 所有3笔交易成交价格均为29.55元，较当日收盘价32.69元的溢价率均为-9.61% [1] - 买方营业部均为机构专用，卖方营业部均为国泰海通证券股份有限公司上海长宁区江苏路证券营业部 [1] - 第一笔成交4039.03万股，成交金额11.935334亿元 [1] - 第二笔成交2089.15万股，成交金额6.173438亿元 [1] - 第三笔成交1114.22万股，成交金额3.29252亿元 [1] 近期大宗交易统计 - 近3个月内该股累计发生3笔大宗交易，合计成交金额为21.4亿元 [1]