证券代码：600017 证券简称：日照港 编号：2026－019 日照港股份有限公司 关于与山东港湾建设集团有限公司发生关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 本公告所述交易构成了公司与关联方之间的关联交易，但尚不构成《上市公 司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。 ● 本公司控股子公司与控股股东山东港口日照港集团有限公司控股子公司山 东港湾建设集团有限公司发生关联交易，合同总金额为 79,353.81 万元。 ● 本公告所述关联交易尚需提交股东会审议。 一、交易概述 近期，山东港湾建设集团有限公司（以下简称"山东港湾"）中标本公司控股 子公司日照港集装箱发展有限公司（以下简称"集发公司"）、日照港股份岚山有 限公司（以下简称"股份岚山公司"）、日照港宝岚码头有限公司（以下简称"宝 岚码头公司"）工程项目。根据《上海证券交易所股票上市规则》等相关规定，上 述交易构成了本公司控股子公司与关联方之间的关联交易。 至本次关联交易为止，除已提交股东会审议的关联交易外，过去 12 个月公 ...

截至 2025 年末，致同会计师事务所从业人员近六千人，其 中合伙人 244 名，注册会计师 1,361 名，签署过证券服务业务审 计报告的注册会计师超过 400 人。 （一）审计机构及人员情况 致同会计师事务所成立于 1981 年，于 2011 年度进行工商登 记。注册地址为北京市朝阳区建国门外大街 22 号赛特广场五层。 首席合伙人为李惠琦，执业证书颁发单位为北京市财政局，证书 序号为 NO0014469。 日照港股份有限公司 关于致同会计师事务所（特殊普通合伙） 的履职情况评估报告 日照港股份有限公司（以下简称"公司"）聘请致同会计师 事务所（特殊普通合伙）（以下简称"致同会计师事务所"）作 为公司 2025 年度财务报表审计机构和内部控制审计机构。根据 财政部、国务院国有资产监督管理委员会、中国证券监督管理委 员会颁布的《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》， 公司对致同会计师事务所在 2025 年度审计工作的履职情况进行 了评估。具体情况如下： 一、会计师事务所的情况 致同会计师事务所 2024 年度业务收入 26.14 亿元，其中审 计业务收入 21.03 亿元，证券业务收入 4.82 亿 ...

证券代码：600017 股票简称：日照港 公告编号：2026—017 日照港股份有限公司 关于变更会计师事务所的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●拟聘任的会计师事务所名称：天健会计师事务所（特殊普通合伙）。 ●原聘任的会计师事务所名称：致同会计师事务所（特殊普通合伙）。 ●变更会计师事务所的简要原因及前任会计师的异议情况：在2025年度审计工 作结束后，公司原聘任的会计师事务所致同会计师事务所（特殊普通合伙）（以下 简称"致同会计师事务所"）为公司服务年限已达到政策规定的连续聘用会计师事 务所的最长年限，公司需另行选聘2026年财务审计机构和内部控制审计机构。公司 已就变更会计师事务所事项与致同会计师事务所进行了充分沟通，致同会计师事务 所无异议。 ●本次变更会计师事务所事项尚需提交公司股东会审议。 一、拟聘任会计师事务所的基本情况 （一）机构信息 1.基本信息 会计师事务所名称：天健会计师事务所（特殊普通合伙） 成立日期：2011年7月18日 注册地址：浙江省杭州市西湖区灵隐街道西溪路1 ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年营业收入为78.17亿元，同比下降7.56%[21] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为4.95亿元，同比下降24.45%[21] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.33亿元，同比下降32.04%[21] - 2025年基本每股收益为0.16元/股，同比下降23.81%[22] - 2025年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.14元/股，同比下降33.33%[22] - 2025年加权平均净资产收益率为3.56%，较上年减少1.28个百分点[22] - 2025年第四季度归属于上市公司股东的净利润为-3010.31万元[24] - 2025年度营业收入78.17亿元，同比下降7.56%[47][48] - 2025年度净利润5.74亿元，同比下降25.01%[47] - 2025年公司实现营业收入78.17亿元，同比下降7.56%[36] - 2025年公司归母净利润4.95亿元，同比下降24.45%[36] - 2025年营业总收入78.17亿元，同比下降7.6%，较2024年的84.56亿元减少6.39亿元[187] - 2025年归属于母公司股东的净利润为4.95亿元，同比下降24.5%，基本每股收益为0.16元[187][188] - 2025年营业利润为7.92亿元，同比下降19.5%，较2024年的9.85亿元减少1.93亿元[187] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.327亿元，较2024年的6.367亿元下降32.04%[170] - 2025年公司实现净利润5.74亿元，完成年度计划的74.26%[73] - 2025年实现归属于母公司净利润4.95亿元，完成年度计划的75%[73] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年度营业成本62.39亿元，同比下降3.36%[47][48] - 主营业务收入75.10亿元，同比下降6.79%；主营业务成本60.06亿元，同比下降2.32%[49][50] - 港口服务业务毛利率19.91%，同比减少3.98个百分点[52] - 2025年财务费用为5.13亿元，其中利息费用为5.23亿元，利息收入为0.11亿元[187] - 2025年研发费用为0.76亿元，较2024年的0.65亿元增长15.7%[187] 财务数据关键指标变化：现金流量 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为22.13亿元，同比下降12.64%[21] - 经营活动产生的现金流量净额22.13亿元，同比下降12.64%[48] - 投资活动产生的现金流量净额流出22.87亿元，同比收窄17.35%[48] - 经营活动产生的现金流量净额为22.13亿元人民币，较上年度的25.34亿元人民币下降12.6%[193] - 投资活动产生的现金流量净额为流出22.87亿元人民币，主要用于购建长期资产支付22.78亿元人民币[193] - 筹资活动现金流入总额为79.69亿元人民币，其中取得借款73.59亿元人民币，发行债券6亿元人民币[193] - 销售商品、提供劳务收到的现金为74.77亿元人民币，较上年度的77.10亿元人民币下降3.0%[193] - 购买商品、接受劳务支付的现金为31.67亿元人民币，较上年度的29.13亿元人民币增长8.7%[193] - 支付给职工及为职工支付的现金为16.20亿元人民币，较上年度的20.23亿元人民币下降19.9%[193] - 公司期末现金及现金等价物余额为11.28亿元人民币，较期初的13.39亿元人民币减少15.8%[194] - 母公司2025年度经营活动产生的现金流量净额为流出283.55万元人民币[196] - 投资活动产生的现金流量净额为-1.96亿元，较上年同期的2.96亿元净流入转为净流出[197] - 筹资活动现金流入小计为7.00亿元，主要来自发行债券收到的6.00亿元和取得借款收到的1.00亿元[197] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为4.00亿元，较上年同期的2.42亿元增长65.3%[197] - 期末现金及现金等价物余额为3391.87万元，较期初的9910.92万元减少65.8%[197] 财务数据关键指标变化：资产与负债 - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为139.60亿元，较上年末增长1.39%[21] - 应收账款期末余额为8.064亿元，占总资产2.00%，较上期增长39.37%[62] - 其他应收款期末余额为1.371亿元，占总资产0.34%，较上期大幅增长1,777.38%[62] - 使用权资产期末余额为6.291亿元，占总资产1.56%，较上期下降66.59%[62] - 租赁负债期末余额为5.488亿元，占总资产1.36%，较上期下降60.51%[62] - 递延所得税资产期末余额为4.560亿元，占总资产1.13%，较上期下降33.96%[62] - 受限固定资产期末账面价值为28.850亿元，受限原因为贷款及售后回租抵押[64] - 公司总资产从2024年的403.09亿元微降至2025年的402.25亿元，降幅约0.2%[181][182] - 流动资产从316.65亿元增至357.70亿元，增长13.0%；非流动资产从371.43亿元降至366.49亿元，下降1.3%[181] - 货币资金从13.50亿元降至11.28亿元，减少16.4%[181] - 应收账款从5.79亿元增至8.06亿元，增长39.3%[181] - 固定资产从204.81亿元增至224.03亿元，增长9.4%[181] - 在建工程从58.44亿元降至42.16亿元，下降27.9%[181] - 总负债从243.16亿元降至240.84亿元，减少1.0%[181][182] - 长期借款从94.13亿元增至111.78亿元，增长18.8%[182] - 归属于母公司所有者权益从137.68亿元增至139.60亿元，增长1.4%[182] - 母公司层面，长期股权投资从123.61亿元增至124.10亿元[184] - 2025年末负债总额为19.66亿元，较2024年末的14.75亿元增长33.3%，主要因新增6亿元应付债券[185] - 2025年末长期借款为10.78亿元，较2024年末的12.44亿元减少13.3%[185] - 2025年末所有者权益合计为114.35亿元，较2024年末的117.00亿元下降2.3%[185] - 2025年末未分配利润为51.15亿元，较2024年末的53.90亿元减少5.1%[185] - 2025年末归属于母公司所有者权益合计为139.60亿元，较上年末的137.68亿元增长1.4%[199] - 2025年末所有者权益合计为161.41亿元，较上年末的159.94亿元增长0.9%[199] 财务数据关键指标变化：偿债与运营能力 - 2025年流动比率为0.36，较2024年的0.29提升24.14%[170] - 2025年速动比率为0.24，较2024年的0.20提升20.00%[170] - 2025年资产负债率为59.87%，较2024年的60.32%下降0.45个百分点[170] - 2025年EBITDA全部债务比为15.93%，较2024年的17.41%下降8.50%[170] - 2025年利息保障倍数为2.48，较2024年的2.76下降10.14%[170] - 2025年现金利息保障倍数为4.59，较2024年的4.66下降1.50%[170] - 2025年EBITDA利息保障倍数为5.78，较2024年的5.50提升5.09%[170] 业务线表现：货物吞吐量 - 2025年公司完成货物吞吐量4.83亿吨，同比增长4.86%[36] - 2025年公司完成集装箱吞吐量737万标箱，同比增长9.84%[36] - 2025年公司大宗干散货及件杂货吞吐量3.38亿吨，同比增长2%[36] - 2025年公司内贸集装箱吞吐量647万TEU，同比增长10.37%[37] - 2025年公司铁矿石转水量同比增长30%[38] - 2025年完成货物吞吐量4.83亿吨，完成年度计划[73] 业务线表现：运营效率 - 2025年公司船舶直靠率同比提升9.5个百分点，锚地平均停时压缩22.6%[37] 行业与市场表现 - 2025年全国港口货物吞吐量183亿吨，同比增长4.2%，其中沿海港口116亿吨，增长3.7%[33] - 2025年全国港口集装箱吞吐量预计超3.5亿TEU，同比增长约6.8%[35] 管理层讨论和指引：业绩回顾 - 2025年实现营业收入78.17亿元，完成年度计划的89.80%[73] - 2025年完成资产投资31.41亿元，完成年度计划的89.23%[73] 管理层讨论和指引：未来计划与目标 - 公司预计2026年沿海港口货物吞吐量将达到近120亿吨，同比增长约3%[71] - 公司预计2026年全国港口集装箱吞吐量约3.7亿TEU，同比增长4.5%[71] - 2026年计划完成吞吐量4.99亿吨，营业收入79.74亿元，净利润5.76亿元[73] - 2026年计划归属于母公司净利润4.99亿元，资产投资34.24亿元[73] - 2026年公司全年预计融资85亿元，主要用于转型升级工程等项目[75] 公司治理与董事会运作 - 报告期内公司系统修订28项公司治理制度，累计修订条款400余项[79] - 报告期内公司组织召开3次股东会、9次董事会、4次监事会，审慎决策120余项议案[79] - 报告期内董事会共召开9次会议，其中现场会议2次，通讯方式召开4次，现场结合通讯方式召开3次[93] - 报告期内审计委员会召开4次会议，审议了年度财务报告、决算、预算及审计机构续聘等事项[95] - 报告期内提名委员会召开2次会议，审议了董事会秘书及副总经理的聘任议案[96] - 所有董事本年应参加董事会次数为9次（赵冰为6次，锁旭升为3次），亲自出席率100%，无缺席[93] - 公司已取消关联交易控制委员会[94] 董事及高级管理人员变动 - 公司副总经理高海伟、张念磊、张军、王衍棣于2025年9月13日被聘任[86] - 公司董事会秘书刘荣于2025年7月29日被聘任[86] - 公司职工董事锁旭升于2025年9月12日经民主选举产生[85] - 公司董事赵冰因工作调整于2025年9月12日辞去董事及专门委员会委员职务[85] - 公司副总经理曹秀玲、梁玮因工作调整辞去职务[86] - 公司董事韦学勤因工作调整辞去董事会秘书职务[86] - 董事赵冰、韦学勤（董事会秘书）、曹秀玲（副总经理）、梁玮（副总经理）因工作调整离任[91] - 锁旭升被选举为职工董事，刘荣被聘任为董事会秘书[91] - 高海伟、张念磊、张军、王衍棣被聘任为副总经理[91] 董事及高级管理人员薪酬 - 报告期内公司董事及高级管理人员从公司获得的税前薪酬总额合计为689.49万元[83][84] - 董事高健（兼任总经理）报告期内从公司获得的税前薪酬总额为92.70万元[83] - 董事周涛报告期内从公司获得的税前薪酬总额为87.56万元[83] - 财务总监陈磊报告期内从公司获得的税前薪酬总额为61.50万元[84] - 副总经理邱田金报告期内从公司获得的税前薪酬总额为65.34万元[83] - 副总经理张峰报告期内从公司获得的税前薪酬总额为65.12万元[83] - 董事赵冰报告期内从公司获得的税前薪酬总额为62.57万元[83] - 副总经理梁玮报告期内从公司获得的税前薪酬总额为50.36万元[83] - 副总经理曹秀玲报告期内从公司获得的税前薪酬总额为38.49万元[83] - 董事会秘书韦学勤报告期内从公司获得的税前薪酬总额为38.48万元[83] - 2025年度董事及高级管理人员薪酬方案已于2025年3月26日经相关委员会审议通过[89] - 董事在董事会讨论本人薪酬事项时需回避表决[89] - 公司高级管理人员薪酬方案由第八届董事会第十三次会议审议确定[89] - 公司董事薪酬方案（含独立董事津贴）由2024年年度股东会审议批准[89] - 报告期末全体董事和高级管理人员实际获得的薪酬合计为689.49万元[90] - 公司董事及高级管理人员年度薪酬总额的30%以内核定递延支付额度[90] - 公司高级管理人员薪酬与公司绩效、个人业绩挂钩，根据公司经济效益、吞吐量等指标进行综合考核[113] 利润分配与股息政策 - 2025年度拟以总股本3,075,653,888股为基数，向全体股东按每10股派发现金红利0.725元（含税），现金分红总额为222,984,906.88元[6] - 2025年中期分红已按每10股派发现金红利0.33元（含税）实施，合计派发101,496,578.30元[6] - 剩余股息按每10股派发现金红利0.395元（含税）分配，需分配现金分红总额为121,488,328.58元[6] - 公司2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利0.86元，总股本3,075,653,888股，现金分红总额为2.645亿元[106] - 公司2025年半年度利润分配方案为每10股派发现金红利0.33元，现金分红总额为1.015亿元[107] - 本报告期利润分配预案为每10股派息0.725元，现金分红总额为2.230亿元，占合并报表归母净利润的45.07%[110] - 最近三个会计年度累计现金分红金额为6.874亿元，占同期年均净利润的115.19%[112] - 最近一个会计年度合并报表归属于上市公司普通股股东的净利润为4.948亿元[112] - 最近一个会计年度母公司报表年末未分配利润为51.151亿元[112] 子公司与股权投资 - 公司持有日照港裕廊股份有限公司（6117.HK）53.25%的股份[13] - 公司持有山港陆海保税物流（日照）有限公司89.58%的股份[13] - 公司持有山东港口集团财务有限责任公司11.37%的股份[13] - 公司持有日照港宝岚码头有限公司45%的股份[13] - 公司持有日照港岚北港务有限公司40%的股份[13] - 公司持有中铝（日照）矿产资源发展有限责任公司35%的股份[13] - 公司持有东平铁路有限责任公司24%的股份[13] - 子公司集发公司总资产为345.120亿元，净利润为3.780亿元[70] - 子公司裕廊公司总资产为37.146亿元，净利润为1.632亿元[70] 关联交易 - 2025年度公司及控股子公司向关联方山东港口集团控股子公司提供综合服务，实际发生金额为11,386.02万元人民币，低于预计的20,000.00万元人民币[131] - 2025年度公司向关联方日照港集团控股子公司提供港口装卸服务，实际发生金额为10,964.02万元人民币，低于预计的19,000.00万元人民币[131] - 2025年度公司向关联方贸易公司提供港口装卸服务，实际发生金额为1,750.12万元人民币，高于预计的1,000.00万元人民币[131] - 2025年度公司向关联方陆海物流提供港口装卸服务，实际发生金额为31,941.02万元人民币，低于预计的33,000.00万元人民币[131] - 2025年度公司向关联方山东远洋提供港口装卸服务，实际发生金额为15,209.49万元人民币，低于预计的22,000.00万元人民币[131] - 2025年度公司向关联方山焦公司提供港口装卸服务，实际发生金额为1,887.27万元人民币，低于预计的5,000.00万元人民币[132] - 公司及控股子公司2025年向关联方采购商品及接受劳务实际发生金额合计177,548.03万元，其中向海港装卸及其子公司支付劳务及装卸等总包服务57,534.93万元，向日照港集团支付铁路包干费46,904.77万元[133] - 公司及控股子公司2025年关联租赁实际发生金额合计43,694.89万元，其中向日照港集团及控股子公司支付土地使用权租金19,471.99万元，向岚山港务支付土地使用权租金17,675.45万元[133] - 公司下属子公司2025年与关联方山东港湾执行的工程施工项目金额为48,545.30万元，合同总金额为140,981.91万元[135] - 公司下属子公司2025年与关联方装备集团执行的工程施工及资产

文章核心观点 - 文章提供了在中东战事又起背景下，对航运及港口行业相关公司的梳理，核心是呈现一份覆盖油运、集装箱、干散货、特种运输、港口运营及航运装备等多个细分板块的上市公司列表[1][5] 核心油运板块 - VLCC运输指数（西非至中国宁波260,000 MT）周度上涨+3.23%至150.09WS，月度下跌-6.52%，但较前期上涨+24.85%[5] - 核心油运板块涉及VLCC及内外贸油运，相关公司包括中远海能、招商轮船[5] - 成品油轮及MR船队相关公司为招商南油[5] 其他航运细分板块 - 集装箱运输相关公司包括中远海控、中远海发、锦江航运、宁波远洋[5] - 干散货运输相关公司包括国航远洋、海通发展、宁波海运、凤凰航运[5] - 特种/化学品/滚装运输相关公司包括中远海特、兴通股份、盛航股份、渤海轮渡[5] 港口运营板块 - 长三角枢纽港口相关公司包括南京港、连云港、上港集团、宁波港[5] - 环渤海枢纽港口相关公司包括唐山港、天津港、秦港股份、日照港、辽港股份[5] - 华南/西南枢纽港口相关公司包括招商港口、广州港、珠海港、北部湾港、厦门港务[5] - 长江内河港口相关公司为重庆港[5] 航运装备、物流与供应链板块 - 核心装备制造相关公司包括中集集团、华东重机、潍柴重机、杭齿前进、赤美达[5] - 能源装备/特种装备相关公司包括富瑞特装、锡装股份[5]

会议安排 - 2026年2月25日召开董事会决定3月13日开临时股东会[5] - 2月26日董事会多平台披露股东会通知[6] 投票情况 - 出席现场会议股东0名，代表0股，占比0%[11] - 网络投票股东426名，代表1429434654股，占比46.4758%[12] - 中小股东代表62017066股，占比2.0164%[12] 会议结果 - 股东会审议通过4项议案[16][17] - 股东会召集等程序合法有效[18]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为426人[3] - 出席会议股东所持表决权股份总数为1429434654股，占公司有表决权股份总数的46.4758%[3] - 公司11位在任董事全部列席会议，8位非董事高级管理人员列席会议[4] 议案表决情况 - 关于全资子公司符合非公开发行公司债券条件的议案，A股同意票数为1405609965，占比98.3332%[7] - 关于全资子公司非公开发行公司债券规模的议案，A股同意票数为1405582565，占比98.3313%[7] - 关于票面金额和发行价格等多项议案，A股同意票数占比超98%[8][9][10][11][22] 其他事项 - 日照港股份有限公司发布2026年第二次临时股东会相关法律意见书和决议[27]

行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[2] 核心观点 - 报告标题“运价上行关注油运，避险重点推荐高速”概括了核心投资主线[1] - 航空机场：受中东局势导致的油价上涨影响，航空股价出现回调，但长期来看民航量价正循环效应逐步显现，行业景气上行可期[4] - 物流快递：“反内卷”政策持续增强，叠加无人驾驶等技术催化，行业经营质量有望改善[6] - 基础设施：在低利率环境和避险需求下，高速公路等红利资产配置价值凸显[6] - 航运贸易：地缘政治冲突等因素推动运价上涨，油运板块大周期上行趋势明确[6] 分行业总结 航空机场 - **数据跟踪（3月2日-3月6日）**：主要航司日均执飞航班量周环比普遍下降，但同比仍保持增长，例如东方航空航班量周环比-8.41%，但同比+16.15%[4][5]；平均飞机利用率也呈现类似趋势，如春秋航空利用率周环比-9.17%，但同比+25.32%[4] - **近期影响**：受中东局势影响，布伦特原油现货价周环比大幅上涨32.70%至94.35美元/桶，导致航空股价回调，华夏航空、中国东航、南方航空本周股价领跌[4] - **长期观点**：民航国内市场运力增速放缓，需求温和复苏，客座率有望创新高并推动票价趋势性上涨；国际市场受益于免签政策及企业出海，需求增长可能超预期[4] - **投资主线**：1）基于票价上涨的业绩弹性，推荐三大航、海航控股、吉祥航空[4]；2）基于经营业绩确定性，推荐支线航空龙头华夏航空和低成本航司春秋航空[4]；机场板块推荐上海机场、白云机场、海南机场[4] 物流快递 - **数据跟踪（2月23日-3月1日）**：邮政快递累计揽收量约42.31亿件，周环比大幅增长424.94%[4] - **政策与事件**：政府工作报告提出深入整治“内卷式”竞争；京东物流2025年全年实现营业收入2171亿元，同比增长18.8%[6] - **投资观点**：“反内卷+无人化”共同催化行业经营质量改善[6] - **关注公司**：1）加盟制快递：申通快递、圆通速递、韵达股份、中通快递[6]；2）出海高增长：极兔速递[6]；3）综合物流：顺丰控股[6]；4）即时配送：顺丰同城[6]；5）跨境物流：东航物流、国货航、嘉友国际[6] 基础设施（公路、铁路、港口） - **数据跟踪（2月23日-3月1日）**： - 公路：全国高速公路累计货车通行3271.70万辆，周环比+229.69%[6] - 铁路：国家铁路累计运输货物7210.20万吨，周环比+9.77%[6] - 港口：监测港口累计完成货物吞吐量2.35亿吨，周环比+25.20%[6] - **投资观点**：低利率环境持续，中长期资金入市，深化改革推进，共同提升公路等红利板块的配置价值[6] - **关注公司**： - 公路：皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速等[6] - 铁路：大秦铁路、京沪高铁、广深铁路等[6] - 港口：青岛港、唐山港、北部湾港等[6] 航运贸易 - **数据跟踪（截至3月6日）**： - 集运：SCFI指数报1489.19点，周环比+11.71%[6] - 油运：BDTI指数报3069.00点，周环比大幅上涨54.14%；BCTI指数报1592.00点，周环比大幅上涨75.72%[6] - 散运：BDI指数报2010.00点，周环比-6.07%[6] - **核心催化**：美伊地缘冲突升级、长锦商船扫货VLCC、影子船队制裁等因素共同推动油运运价上涨[6] - **投资观点**：油运板块供给受限（船龄老化、订单稀缺）、需求结构性增长（OPEC增产、补库需求），大周期上行可期[6] - **关注公司**： - 集运：中远海控、中远海发[6] - 油运：中远海能、招商轮船、招商南油[6] - 散运：海通发展[6] 重点公司投资看点摘要 - **吉祥航空(603885.SH)**：双品牌、双枢纽战略；2025年冬春航季一线城市互飞航线占比达7.77%，为航司中最高；拥有10架宽体机队助力国际航线[12] - **春秋航空(601021.SH)**：低成本航司龙头；2025年前三季度国际航线运力基本恢复至疫情前水平[12] - **华夏航空(002928.SZ)**：国内唯一规模化独立支线航空；2025年前三季度归母净利润6.20亿元，同比增长102%；受益于支线航空补贴政策修订[12] - **南方航空(600029.SH)**：2025年前三季度归母净利润23.07亿元，居三大航首位；截至2025年11月客机规模946架，年内净增47架，为上市航司中增长最多[12] - **中国东航(600115.SH)**：2025年单三季度归母净利润35.34亿元，同比提升34.37%；国际航线恢复速度在三大航中领先[12] - **山东高速(600350.SH)**：2016-2024年连续9年现金分红比例≥70%，并承诺2025-2026年维持此比例[13] - **皖通高速(600012.SH)**：2021-2024年连续4年现金分红比例≥60%，并承诺2025-2027年维持此比例[13] - **青岛港(601298.SH)**：占有东北亚港口群中心位置，航线总数居中国北方港口首位；2022-2024年ROE（加权）保持在12%以上[13]

债券发行 - 全资子公司集发公司拟非公开发行不超30亿元公司债券[13] - 债券面值100元，平价发行，期限不超10年[14][16] - 发行对象为不超200名专业机构投资者[15] - 固定利率，票面利率协商确定[18] 资金用途 - 募集资金扣除费用后用于补充流动资金等[20] 担保情况 - 公司拟对债券提供不超30亿元连带担保[34] - 担保方式为连带责任，期限以合同约定为准[37] 业绩数据 - 2024年12月31日，集发公司资产总额341.405256亿元等[36] - 2025年9月30日，集发公司资产总额346.036691亿元等[36] 其他事项 - 发行决议24个月内有效，授权董事会全权办理[28][31] - 截至披露日，公司及子公司无对外担保等情况[40]

行业投资评级 - 对交通运输行业维持“增持”评级 [2] 核心观点 - **航空机场**：春运前半段量价齐升，3月有望呈现“淡季不淡”行情，油汇利好延续叠加行业“反内卷”倡议，看好航空投资机会 [4] - **物流快递**：“反内卷+无人化”共同催化行业经营质量改善，快递行业高质量发展持续推进，无人驾驶或加速产业变革 [4][5] - **基础设施**：低利率环境与中长期资金入市提升红利资产配置价值，京沪高铁发布高比例分红规划，建议关注优质红利标的 [5] - **航运贸易**：多重因素催化，油运大周期上行可期，地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注油运及散运投资机会 [5][6] 分板块总结 航空机场 - **近期数据表现强劲**：2月23日-27日，主要航司日均执飞航班量周环比增长1.51%至7.30%，同比增幅达12.48%至34.05%；平均飞机利用率周环比增长1.85%至5.81%，同比增幅达7.35%至34.15% [4][20][25] - **春运需求旺盛**：春运前25天（2月2日-26日），民航旅客量同比增长6.5%，平均客座率86.9%（同比+1.7个百分点），平均票价994.8元（同比+4.3%） [4] - **核心投资逻辑**：国内市场运力投放增速缓慢，需求温和复苏推动客座率与票价上行；国际市场受益于免签政策及企业出海，需求增长乐观 [4] - **重点推荐公司**： - **基于票价弹性**：推荐机队规模大、顺周期属性强的三大航、海航控股、吉祥航空 [4] - **基于业绩确定性**：推荐支线航空龙头华夏航空、低成本航司春秋航空 [4] - **机场板块**：关注上海机场、白云机场、海南机场，将受益于航空需求复苏带来的航空与非航收入改善 [4] 物流快递 - **1月业务量数据**：顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份1月快递业务量分别为13.86亿票（同比+4.21%）、29.43亿票（同比+29.75%）、25.40亿票（同比+25.57%）、22.31亿票（同比+10.83%） [4][5] - **行业动态**：国家邮政局审议《“人工智能+邮政快递”的实施意见》，推动行业智能化发展；DHL与京东签署备忘录，深化物流电商合作 [5] - **投资主线**： - **快递**：关注“反内卷”政策与提票价带来的盈利弹性，推荐申通快递、圆通速递、韵达股份、中通快递；关注出海高增长的极兔速递 [5] - **综合物流**：关注时效性更强的顺丰控股 [5] - **即时配送**：行业竞争加剧，第三方平台迎机遇，关注顺丰同城 [5] - **跨境物流**：关注东航物流、国货航；国际项目打造新增长极，关注嘉友国际 [5] 基础设施（公路、铁路、港口） - **近期运营数据**：受春节假期影响，2月16日-22日，全国高速公路货车通行量992.40万辆（周环比-70.59%）；国家铁路货运量6568.70万吨（周环比-10.72%）；监测港口货物吞吐量1.88亿吨（周环比-21.75%），集装箱吞吐量559.30万标箱（周环比-13.61%） [5] - **关键催化**：京沪高铁发布2025-2027年股东分红回报规划，承诺每年现金分红比例不低于归母净利润的55% [5] - **投资观点**：低利率环境、中长期资金入市及深化改革共同提升板块配置价值 [5] - **重点推荐公司**： - **公路**：皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速 [5] - **铁路**：大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货 [5] - **港口**：青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港 [5] 航运贸易 - **运价指数跟踪**： - **油运**：截至2月27日，BDTI指数报1991点（周环比+11.42%，同比+126.25%）；BCTI指数报906点（周环比+12.55%，同比+33.04%） [5][69] - **集运**：SCFI指数报1333.11点（周环比+6.52%，同比-12.02%）；CCFI指数报1044.57点（周环比-4.00%，同比-16.48%） [5][57] - **干散货**：BDI指数报2140点（周环比+4.75%，同比+84.64%） [5][70] - **油运核心催化**：美伊地缘博弈加剧、长锦商船整合VLCC市场份额、影子船队制裁“挤压”合规市场需求、OPEC增产及低油价补库需求释放 [5][6] - **投资观点**： - **油运**：供给受限（船龄老化、订单稀缺）与需求结构性增长共振，大周期上行可期，关注中远海能、招商轮船、招商南油 [5][6] - **集运**：关注中远海控、中远海发 [5] - **干散货**：全球经济乐观预期回升及西芒杜铁矿投产催化，BDI震荡走高趋势望延续，关注海通发展 [6]