公司IPO进程与业绩表现 - 公司于2025年12月再次冲刺资本市场，目标由科创板转为创业板，募资金额从首次的10.72亿元大幅提升至15.8亿元 [3] - 2022年至2025年上半年，公司营收从7.12亿元跃升至12.19亿元，净利润从亏损9942.82万元飙升至盈利6829.55万元，实现业绩逆转 [3] - 业绩增长的核心原因是新能源商用车市场规模快速扩张，受“双碳”战略、排放标准提升、路权优先等政策驱动，以及技术升级带来的场景拓展与成本下降 [3] 业务与市场地位 - 公司是国内新能源商用车电驱动系统的领军企业之一，主营产品用于纯电动、混合动力和燃料电池商用车及非道路移动机械领域 [6] - 根据科瑞咨询数据，2022年至2024年，公司新能源重卡电机配套市场市占率持续位居行业首位 [7] - 公司计划将IPO募资的13.8亿元（占总额87.34%）投入“年产新能源中重型商用车电驱动系统10万套项目”，以突破产能瓶颈 [11] 客户与股东结构 - 公司与三一集团、徐工集团深度绑定，二者既是重要客户也是股东，2024年合计贡献营收占比超过40% [3][6] - 2022年至2024年，公司对三一集团和徐工集团的合计销售额分别为3.31亿元、3.42亿元、5.56亿元，占当年总营收比例均超40% [6] - 2022年至2025年上半年，公司前五大客户收入占比长期维持在60%左右，客户集中度高，其中2024年对徐工集团和三一集团的销售收入占比分别为22.50%和19.37% [4][7] 财务状况与风险 - 截至2025年6月末，公司应收账款账面价值高达8.33亿元，占公司总资产比例为27.13%，较2022年末的2.69亿元膨胀超过两倍 [4][8] - 2022年至2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额合计为-5.38亿元，与持续增长的营收和净利润形成反差，其中2024年及2025年上半年分别为净流出1.85亿元和6164.69万元 [9] - 公司短期借款从2022年的3.9亿元增至2025年上半年的5.87亿元，长期借款增至8541.42万元，合并口径资产负债率从69.54%上升至73.41% [10] - 2025年上半年末公司存货账面价值达6.13亿元，占流动资产比例为28.72% [10]

行业投资评级 - 对机械设备行业维持“标配”评级 [1] 核心观点 - 特斯拉Optimus Gen3将于2026年第一季度推出，相比Gen2.5有重大更新并采用新设计的灵巧手，同时特斯拉正将弗里蒙特工厂改造为Optimus百万台生产线工厂，并首次将百万台生产计划写入产能进度表，报告认为Optimus Gen3将引发新的科技革命，年底百万台量产计划明确，相对完善的中国产业链将受益，建议加强关注回调机遇 [4][56] - 工程机械板块春节假期后迎来内销旺季，受益于更新替换、电动化升级等因素，预计节后订单将延续增长态势，海外方面，降息预期驱动叠加东南亚、中东、非洲等新兴市场基建、采矿业需求旺盛，出口需求有望维持快速增长 [4][56] 行情回顾 - 截至2026年1月29日，申万机械设备行业双周涨跌幅为0.00%，跑输沪深300指数0.05个百分点，在申万31个行业中排第16名 [2][13] - 申万机械设备板块本月至今上涨6.09%，跑赢沪深300指数3.41个百分点，在申万31个行业中排名第15名 [2][13] - 申万机械设备板块年初至今上涨6.09%，跑赢沪深300指数3.41个百分点，在申万31个行业中排名第15名 [2][13] - 从双周表现看，机械设备5个二级板块中通用设备板块涨幅最大为0.74%，专用设备板块下跌0.02%，自动化设备板块下跌0.23%，工程机械板块下跌0.82%，轨交设备Ⅱ板块下跌1.15% [2][18] - 从本月至今及年初至今表现看，通用设备板块涨幅最大为8.98%，自动化设备板块上涨7.77%，专用设备板块上涨5.38%，轨交设备Ⅱ板块上涨1.01%，工程机械板块上涨0.97% [19] - 机械设备板块双周涨幅前三的个股为田中精机、德恩精工、锋龙股份，涨幅分别为73.80%、66.72%、61.08% [2][22] - 机械设备板块双周跌幅前三的个股为思林杰、鲁信创投、合锻智能，跌幅分别为34.77%、27.01%、26.24% [2][22] - 从本月至今及年初至今表现看，锋龙股份、宇晶股份、田中精机涨幅排名前三，分别为213.97%、92.78%、80.82% [20][22] 板块估值情况 - 截至2026年1月29日，申万机械设备板块PE TTM为35.21倍，高于近一年平均值29.65倍约18.76%，低于近一年最大值36.55倍约3.67%，高于近一年最小值24.65倍约42.82% [3][25] - 细分板块PE TTM分别为：通用设备51.24倍，专用设备36.53倍，轨交设备Ⅱ 17.43倍，工程机械23.83倍，自动化设备54.63倍 [3][25] - 通用设备板块当前估值高于近一年平均值38.84倍约31.94%，低于近一年最大值53.40倍约4.04%，高于近一年最小值29.16倍约75.75% [25] - 专用设备板块当前估值高于近一年平均值28.98倍约26.03%，低于近一年最大值37.72倍约3.17%，高于近一年最小值22.77倍约60.41% [25] - 轨交设备Ⅱ板块当前估值低于近一年平均值17.69倍约1.49%，低于近一年最大值19.00倍约8.28%，高于近一年最小值16.20倍约7.57% [25] - 工程机械板块当前估值高于近一年平均值21.84倍约9.13%，低于近一年最大值24.66倍约3.37%，高于近一年最小值18.85倍约26.45% [25] - 自动化设备板块当前估值高于近一年平均值48.53倍约12.59%，低于近一年最大值57.97倍约5.75%，高于近一年最小值38.66倍约41.31% [25] 产业新闻 - 德国机床制造商协会报告显示，中国在2025年首次成为全球机床出口最重要的供应国，占全球份额21.60%，德国占16.70%，德国出口额下降约10.00%，中国出口额增长约18.00% [53] - 2025年规模以上数字产品制造业增加值比上年增长9.30%，其中电子元器件及设备制造、智能设备制造行业增加值分别增长12.60%、11.20%，工业控制计算机及系统、3D打印设备、数控金属切削机床等产品产量分别增长86.50%、52.50%、13.70% [53] - 北京人形机器人创新中心中试验证平台于1月29日启动，具备试制生产和测试设备500台套，以及具身智能机器人年产能5000台套的能力 [53][54] - 银河通用发布全球首款工业级具身智能重载机器人Galbot S1，双臂最大负载达50公斤，其2025年机器人Galbot G1累计出货量已突破1200台 [54][55] - 特斯拉在业绩会上更新Optimus人形机器人信息，将于一季度推出Optimus V3，并将弗里蒙特工厂Model S/X生产空间用于生产Optimus，远期产能规划100万台且首次写入产能进度表，马斯克表示中国将成为人形机器人市场特斯拉的主要竞争对手 [55] 公司公告 - 欧科亿预计2025年归母净利润为9600万元-11000万元，同比增长67.53%-91.96% [55] - 昊志机电预计2025年归母净利润为12800万元-16500万元，同比增长54.40%-99.03% [55] - 锐科激光部分董事及高级管理人员计划减持公司股份 [55] - 乔峰智能预计2025年归母净利润为31000万元-37000万元，同比增长51.04%-80.27% [55] - 拓斯达预计2025年归母净利润为6000万元-8000万元，同比增长124.47%-132.62% [55] - 铂力特预计2025年营收约为18.63亿元，同比增长约40.50%，归母净利润约为2.09亿元，同比增长约100.96% [58] - 汉威科技预计2025年归母净利润为12500万元-17500万元，同比增长63.01%-128.22% [58] - 绿的谐波预计2025年归母净利润为11500万元-13000万元，同比增长104.74%-131.45% [58] - 步科股份预计2025年归母净利润为6800万元-8000万元，同比增长39.08%-63.63% [58] - 柳工预计2025年归母净利润为152609.54万元-165879.94万元，同比增长15%-25% [58] 建议关注标的及理由 - 汇川技术：公司通用伺服及细分产品国内市场市占率名列前茅，核心竞争力较强，随着国产化率提升及研发技术提高，预计国内市占率将稳步提升 [57] - 绿的谐波：公司是国内谐波减速器龙头企业，国内市占率排名第二且呈逐年上升趋势，随着研发技术发展，市场份额有望不断提高 [59] - 三一重工：公司是行业及细分领域挖掘机龙头，国家稳增长及加强基础设施建设有望拉动产品需求，挖掘机内销回暖将拉动业绩增长 [59] - 恒立液压：公司为细分领域油缸龙头，挖机油缸自2016年以来持续保持50%以上的市占率，行业地位稳固，随着下游景气度提升，产品需求有望增加 [59]

中证恒生沪港通AH股精明指数半年度检讨结果 - 截至2025年12月31日的中证恒生沪港通AH股精明指数半年度检讨结果已公布 成份股公司数目维持50只不变 [1] - 指数将纳入三一重工（A股代码：600031 SH 港股代码：06031）和赛力斯（A股代码：601127 SH 港股代码：09927） [1][2] - 指数将剔除中国东方航空股份有限公司（A股代码：600115 SH 港股代码：00670）和青岛啤酒股份有限公司（A股代码：600600 SH 港股代码：00168） [1][2] - 纳入指数的成份股公司具体股份类别（A股或H股）将于2026年3月决定 与每月进行的股份类别转换调整时间一致 [1] 指数成份股变动详情 - 获纳入公司：三一重工股份有限公司（A股：600031 港股：6031） [2] - 获纳入公司：赛力斯集团股份有限公司（A股：601127 港股：9927） [2] - 被剔除公司：中国东方航空股份有限公司（A股：600115 港股：670） [2] - 被剔除公司：青岛啤酒股份有限公司（A股：600600 港股：168） [2]

中国工业板块三大关键推动力 - 矿业设备需求上升 [1] - 人形机器人供应链成熟 [1] - 快递行业整合 [1] 核心业务与设备更换周期 - 设备更换周期持续将推动挖掘机销售增长约10% [1] - 电网及可再生能源投资创新高是挖掘机销售增长的另一推动力 [1] 人形机器人发展 - 一线供应商的海外工厂已准备就绪，将于下半年启动人形机器人量产 [1] 自动化需求 - 受锂相关领域强劲及价格上升带动，自动化需求预计按年复苏约5% [1] 投资偏好与首选股份 - 偏好核心业务稳定或正在复苏，同时能受惠于新兴推动力的企业 [1] - 首选股份为恒立液压、三一重工、三一国际及极兔速递 [1] - 恒立液压获“高度确信跑赢大市”评级 [1] - 其余股份（三一重工、三一国际、极兔速递）获“跑赢大市”评级 [1]

2025年湖南工程机械出口整体表现 - 2025年湖南工程机械出口总额达346.8亿元，同比增长9.6% [1][3] - 贸易结构持续优化，一般贸易出口261.7亿元，占比75.5% [3] - 保税物流出口37.9亿元，同比激增141.5%，成为增长亮点 [3] - 民营企业出口288.7亿元，占比83.2%，同比增长39.9% [3] - 国有企业出口同比增长44.6%，呈现多元主体协同发展格局 [3] 长沙市出口核心地位与市场拓展 - 长沙市作为“工程机械之都”，出口额317.6亿元，占全省总量的91.6% [1][3] - 长沙工程机械出口同比增长9.3%，产品远销181个国家和地区，较2024年新增7个市场 [4] - 对阿联酋、坦桑尼亚、马里等国家出口实现三位数增长，海外市场覆盖面与渗透率持续提升 [4] 主要出口商品构成 - 特殊用途的机动车辆出口114.6亿元，占出口总额的33.1% [1][3] - 推土机、挖掘机、压路机等商品出口81.9亿元，占23.6%，同比增长30.5% [1][3] - 起重机出口48.6亿元，同比增长7% [3] 海外市场分布与增长 - 对非洲出口同比增长75.9%，对西亚、东南亚出口分别增长23.7%和25.9%，新兴市场拉动作用显著 [3] - 对俄罗斯、欧盟出口保持稳定 [3] 龙头企业动态与创新模式 - 三一集团挖掘机械、混凝土机械海外出口量全球第一，持续巩固市场地位 [4] - 三一集团布局三一（海南）再制造产业项目，将境外二手设备运至海南维修再制造后复出口，单台二手挖掘机可节省关税及运费3.2万元 [4] - 该项目投产首日即获1亿元海外订单，覆盖东南亚、非洲核心市场 [4] - 山河智能聚焦高端市场，其旋挖钻机在德国宝马2025年会展上斩获超1亿元订单 [4] - 山河智能破碎筛分成套设备成功登陆非洲市场，并凭借适配欧洲排放标准的产品赢得中东、俄语区客户认可 [4] 海南自贸港政策红利与产业机遇 - 海南自贸港封关运作释放政策红利，为工程机械企业出海开辟新路径 [5] - 依托“零关税”政策，企业可在海南设立国际采购中心及全球维修售后中心，开展维修再制造后复出口，单台设备能节省关税及运费超3万元 [5] - 以海南为加工贸易基地，免税进口高端液压件等核心零部件进行加工增值，成本可降低20%～30%，显著提升产品国际竞争力 [5] - 长沙海关建议企业抢抓自贸港政策布局保税维修中心，推动行业向绿色化、数字智能化、创新高端化方向发展 [5]

巴西能源部长访华核心议程 - 巴西矿业和能源部长Alexandre Silveira于2026年1月访问中国，与多家中国领先企业高层会晤，旨在围绕电池储能、关键矿物开发、绿色氢能等领域深化合作，共同推动巴西能源结构转型与可持续产业发展 [3] 与各中国企业的具体会谈内容 - **三一集团**：商讨在巴西建设专注于重型机械、矿业、油气、能源及电力储能的工业中心投资计划，巴西部长强调已持续优化营商环境，期待以三一巴西子公司为桥梁深化战略合作 [4] - **远景能源**：会谈聚焦巴西在可持续航空燃料、绿氢与绿氨、大型风电及电池储能等领域的战略性投资机遇，巴西丰富的可再生能源禀赋与稳定的政策框架被强调为投资优势 [6] - **宁德时代**：双方围绕定于2026年4月举行的巴西首次电池储能专项拍卖进行交流，拍卖项目预计2028年8月起供电，合同期限十年，会谈同时重点讨论了锂等关键矿物在巴西的可持续开发与本土高附加值环节（如电池制造、矿产加工）的投资机会 [8] - **华为**：核心议题是探讨电池储能系统，并推动中国企业更广泛地参与2026年4月在巴西举行的电池拍卖，部长还参观了华为专注于半导体、无线网络、物联网及能源转型等战略研究的上海研发中心 [10] 巴西相关的政策与市场动向 - 巴西已于2025年11月颁布《第15.269号法律》，将电池储能系统及其关键零部件的进口关税降至零，为相关投资与合作提供了直接政策激励 [12] - 巴西正从传统的资源输出国，积极转向全球绿色技术与产业合作的重要参与者和推动者，此次系列访问旨在为2026年的巴西电池储能拍卖吸引全球目光 [12] 行业活动信息 - 第十四届储能国际峰会暨展览会ESIE 2026将于2026年3月31日至4月3日在北京举办，主题为“场景创新、价值重构、全球共赢”，旨在洞悉技术革新、市场趋势与全球机遇 [12][13]

文章核心观点 - 工程机械行业正处于绿色化、智能化、国际化发展的新起点，ESG管理能力已成为企业角逐市场、彰显责任的核心竞争力 [1] - 根据绿发信评的主动评级，行业内ESG表现分化显著，头部企业如徐工机械、安徽合力已成为标杆，但近半数（50%）企业评级较低，整体ESG管理水平有待提升 [3][5] - 行业未来的ESG发展需聚焦深化绿色转型、强化社会责任担当、优化治理体系三大方向，让硬核装备与绿色责任深度绑定，以实现高质量发展 [13][14] 行业ESG评级表现 - 在绿发信评覆盖的34家工程机械企业中，徐工机械和安徽合力获得最高评级AAApi，领跑行业 [3] - 柳工、浙江鼎力、三一重工获得AA+pi评级，南方路机等5家企业获得AApi评级，表现良好 [3] - 有17家企业获得BB-pi及以下评级，占比达到50%，显示行业内近半数企业ESG管理水平处于较低水平 [3][5] 重点ESG议题分析 - **环境维度**：核心议题是围绕“双碳”目标的绿色转型，重点包括温室气体排放管控、清洁能源应用、新能源产品（电动化、混动化、氢能化）研发，以及污染物排放管控 [6] - **社会维度**：核心关注点包括安全生产与员工健康保障、员工权益与福利体系、产品质量安全与客户服务 [7] - **治理维度**：关键点在于规范化公司治理、风险管控以及建立专门的ESG管理架构，并将ESG理念融入战略 [7] 行业实践标杆案例 - **绿色制造**：安徽合力通过绿电交易、光伏电站建设、绿色工厂认证及涂装线粉末新工艺改造（采用低VOC涂料）来降低能耗与排放 [9] - **应对气候变化**：浙江鼎力建立节能减碳管理机制，并通过产品模块化设计（适配标准集装箱）和运输工具新能源化来降低碳排放 [9] - **科技创新与产品责任**：柳工建立了高效协同的研发流程，2024年累计发布130余个新产品开发项目，并完成29款电动新产品下地，其中21款上市销售 [10] - **员工权益与社会公益**：三一重工构建了完善的员工福利体系与沟通平台，柳工则积极鼓励员工参与公益慈善，助力乡村产业振兴 [10] - **公司治理与风险管理**：徐工机械建立了权责透明的治理机制，设立风险管理委员会，并强化反腐败反贿赂管理，特别是在供应商管理环节 [11] 行业未来ESG发展方向 - **深化绿色转型**：将碳管理从头部示范推向全行业实践，企业需建立碳排放监测核算体系，制定碳减排路线图，并加大新能源产品研发 [13] - **强化责任担当**：需补齐社会维度短板，完善安全生产管理体系，保障员工权益，并强化产品质量管控与客户服务 [13] - **优化治理体系**：更多企业需建立ESG管理架构，将ESG目标纳入战略与考核，提升信息披露质量，并强化合规管理 [13]

股价与交易情况 - 2025年1月29日盘中，三一重工股价下跌2.02%，报21.80元/股，总市值为2004.51亿元 [1] - 当日成交额为9.84亿元，换手率为0.53% [1] - 当日主力资金净流出9901.09万元，其中特大单净卖出4671.70万元，大单净卖出5200万元 [1] - 年初以来公司股价上涨3.17%，近5个交易日下跌3.58%，近20日上涨3.61%，近60日上涨0.41% [1] 公司基本概况 - 公司成立于1994年11月22日，于2003年7月3日上市，主营业务为工程机械的研发、制造、销售和服务 [1] - 公司主营业务收入构成：挖掘机械占39.29%，起重机械占17.52%，混凝土机械占16.71%，其他业务占16.64%，路面机械占4.85%，桩工机械占3.01%，其他(补充)占1.98% [1] - 公司所属申万行业为机械设备-工程机械-工程机械整机，概念板块包括重工装备、挖掘机、社保重仓、一带一路、工业4.0等 [1] 财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入657.41亿元，同比增长13.56% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润71.36亿元，同比增长46.58% [2] 股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为45.29万户，较上一期减少15.00% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为18709股，较上一期增加17.65% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股10.91亿股，较上期增加9107.12万股 [3] - 中国证券金融股份有限公司为第四大流通股东，持股2.33亿股，持股数量较上期未变 [3] - 华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF及易方达沪深300ETF分别为第五、第六及第九大流通股东，持股数量分别为1.13亿股、1.01亿股和7301.16万股，持股数量较上期分别减少308.17万股、446.47万股和233.65万股 [3] 分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金分红318.76亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金分红88.58亿元 [3]

摩根大通减持三一重工股份 - 摩根大通于1月22日减持三一重工28万股，每股作价24.0119港元，总金额约为672.33万港元 [1] - 减持后，摩根大通最新持股数目约为7909.12万股，最新持股比例为10.97% [1]

核心观点 - 报告认为，2026年机械行业投资主线将围绕“AI重塑制造业需求”与“成熟制造走向全球”两大主题展开，预计科技制造与出口设备将共同驱动行业指数上行 [9] - AI技术将从基建（算力中心建设）和应用（具身智能硬件）两个层面深刻重塑制造业的设备需求格局 [9] - 中国制造业产品力持续提升，在全球贸易环境趋向缓和及美国降息预期下，出口尤其是工程机械等成熟制造品类有望保持良好增长 [9] 机械板块表现回顾 - **走势**：机械设备行业指数在2024年“924行情”后随大盘反弹，并于2025年4月3日开始加速上涨 [17] - **子板块表现**：2024年初至2025年底，航天装备Ⅲ、工程机械器件、激光设备、印刷包装机械、其他专用设备、制冷空调设备指数增幅显著，分别为153.70%、98.19%、76.45%、75.59%、64.10%、62.47% [17] - **交易活跃度**：自2024年9月底以来，机械设备板块换手率明显提升，在2024年12月10日达到6.31%的近年高峰，显示市场关注度增加 [19] - **估值水平**：截至2025年12月31日，申万机械行业市盈率为47倍，自2024年9月24日以来持续修复，估值处于近1年、2年、3年的99.50%、99.70%、99.80%历史高位 [22] - **行业营收**：2025年前三季度，机械设备行业单季度营收同比增速分别为9.95%、5.10%、3.66%，保持稳定增长但增速逐季放缓 [26] - **行业利润**：2025年前三季度，行业归母净利润分别为338.18亿元、426.82亿元、337.73亿元，同比增速分别为23.95%、13.90%、5.40%，盈利能力面临挑战 [30] AI基建驱动的设备需求 半导体设备 - **市场增长**：受益于AI服务器及终端需求，预计2025年全球半导体市场规模达7189亿美元，同比增长13.2% [34]。预计2025年全球半导体制造设备销售额将创1255亿美元新纪录，同比增长7.4%，2026年有望进一步增至1381亿美元 [35] - **投资驱动**：半导体设备市场正从“逻辑驱动”向“逻辑+存储双轮驱动”演化 [40]。预计2025年全球300mm晶圆厂设备支出将首次超过1000亿美元，达1070亿美元 [40] - **中国市场规模**：2023年中国半导体设备市场规模约2190.24亿元，占全球35%，预计2025年将达2300亿元 [41] - **先进封装**：AI算力需求拉动高端存储芯片需求，驱动先进封装资本开支 [45]。预计2024-2029年中国大陆先进封装市场规模复合增长率为14.4%，高于全球的10.6% [46] - **国产替代空间**：2024年中国从美国进口半导体设备金额达45亿美元，占进口总额的9.5%，其中离子注入机、氧化扩散设备等环节进口占比较高，替代空间大 [52] PCB设备 - **行业景气**：AI驱动下，2024年全球PCB产值恢复至约735.7亿美元，同比增长5.8% [54] - **结构升级**：AI服务器及高速网络驱动PCB向高阶、高多层、高密度发展，HDI板占比有望提升 [56]。预计到2029年，HDI市场规模将达170.37亿美元，2024-2029年复合年增长率为6.4% [56] - **设备价值量提升**：AI PCB生产工艺复杂度提升，带动钻孔、曝光、压合、电镀等环节设备迭代升级与价值量增长 [65][67][68] 液冷设备 - **成为刚需**：AI服务器功耗激增（如英伟达NVL72服务器功耗达120kW），传统风冷无法满足散热需求，液冷因高效节能（PUE可降至1.25以下）成为必然选择 [70][78] - **海外拐点**：英伟达GB200全面采用液冷设计，推动2025年成为液冷渗透元年 [84]。预计全球液冷组件市场规模将从2025年的50-100亿美元增至2030年的250亿美元，年复合增长率约25% [84] - **国内空间**：预计2026年中国液冷服务器市场规模有望达102亿美元 [89] 燃气轮机 - **需求驱动**：北美AI数据中心耗电激增（预计2028年达325-580TWh），燃气轮机因其建设周期短（3-4年）、启动快，成为重要供电选择 [92] - **市场格局**：全球燃机整机市场由GE Vernova、西门子能源和三菱重工占据约80%份额，新机订单供不应求 [95] - **后服务市场**：2024年全球燃机售后市场规模达409亿美元，预计2025年增至445亿美元，2033年达约868亿美元，维修需求持续稳定 [96] 核聚变 - **商业化加速**：全球核聚变竞赛加剧，2030年代被行业普遍视为商业化关键期 [127]。预计2030年全球核聚变市场规模达5000亿美元 [102] - **中国投入**：中国“十五五”期间计划投入超3000亿元支持核聚变研发，目标2030年建成工程试验堆，2050年前后实现商业化发电 [101] - **技术降本**：高温超导磁体、3D打印等技术有望推动核聚变装置成本大幅下降 [103] AI应用驱动的硬件设备需求 机器人 - **量产在即**：特斯拉机器人项目2025年新增招聘中，生产制造类岗位占比高，并首次设置生产线主管岗位，预示初步量产阶段正在开启 [142] - **硬件升级**：特斯拉Optimus V3版本的手部系统将实现跨越式升级，从V2的两指节升级为三指节，提升自由度与灵巧性 [144][148] - **市场规模**：2026年特斯拉机器人有望进入万台量级量产，全球人形机器人产量预计突破10万台，进入“量产元年” [9] 3C设备 - **创新周期**：AI应用落地催生硬件需求，2026年谷歌、Meta、OpenAI、苹果等大厂计划发布AI眼镜，有望出现“百镜大战”，拉动3C自动化设备及零部件需求 [9] - **需求增长**：折叠屏、智能可穿戴等产品创新将持续推动3C设备需求 [15] 成熟制造走向全球：出口设备 工程机械 - **出口亮点**：中国工程机械产品力增强，在海外市场持续提升份额，预计2026年出口将保持不错增长 [9] - **内外需复苏**：国内挖机等销量整体转正，国外亚非拉市场实现双位数增长，欧美市场转正，行业呈现V型复苏态势 [15] 投资建议与重点公司 - **年度看好方向**：报告基于分析，年度级别看好三大方向：1) AI基建带来的设备需求放量，如半导体设备、液冷设备、燃气轮机等；2) AI硬件制造设备及部件，如人形机器人设备、3C自动化设备等；3) 出口类设备，如工程机械等 [13] - **重点公司**：报告列出了包括三一重工、恒立液压、精测电子、力星股份、奕瑞科技、杰瑞股份在内的多家重点公司盈利预测与估值，并均给予“推荐”评级 [2]