报告行业投资评级 - 看好机械行业 [1] 报告的核心观点 - 对20家重点跟踪的机械公司2025Q2业绩增速进行预测，不同细分领域公司增速有差异 [4] - 机器人&零部件领域人形机器人产业化进程持续推进，看好长期产业趋势，关注三条主线，未来有望看到业绩贡献 [4] - 轨交设备上半年铁路投资高增、客流量创新高，固定资产投资有望保持较高增长，推荐相关公司 [4] - 工程机械周期拐点临近，布局正逢其时，板块估值处低位，下游需求回暖，更新周期有望推动新机销售上涨 [4] - 激光领域通用激光快速增长，专用激光重视新技术变化，推荐相关公司 [4] - 机床&刀具看好机床高端化转型及核心零部件国产替代，刀具产品高端化突破和新领域开拓值得期待，推荐相关公司 [7] - 叉车需求景气回升，看好智能化无人化趋势，内外销量均增长，行业有电动化和智能化转型趋势，推荐相关公司 [7] - 国产仪器在自主可控背景下，国产品牌有望加速替代，国内企业高端产品加速推出 [7] 根据相关目录分别进行总结 2025Q2重点跟踪机械公司业绩增速预测 - 激光：柏楚电子20%、联赢激光0% [4] - PCB：鼎泰高科66%、芯碁微装15% [4] - 通用：三一重工25%、杭叉集团11%、恒立液压11%、安徽合力10%、徐工机械9%、中联重科9%、纽威数控 -4% [4] - 轨交：时代新材145%、时代电气15%、中国通号 -20% [4] - 运控：汇川技术7%、中控技术 -16% [4] - 半导体：华峰测控40% [4] - 油服：杰瑞股份 -2% [4] - 机器人：卧龙电驱17%、中大力德0% [4] 机器人&零部件 - 2024年以来全球机器人产业链扩容，人形机器人进入工厂测试，英伟达、华为入局，机器人从硬件走向系统并在应用场景落地，2025年产业化进入新阶段 [4] - 关注三条主线：特斯拉人形机器人产品迭代等、全球巨头布局及产品发布、各种机器人在应用场景落地放量 [4] - 建议关注绿的谐波等多家公司 [4] 轨交设备 - 上半年铁路投资保持高增，客流量再创新高，2025年上半年全国铁路固定资产投资3559亿元，同比增长5.5%，假设全年增速5.9%，25年有望接近9000亿；1 - 5月全国铁路客运量18.63亿人次，同比增长7.3% [4] - 2024年国铁运输收入9901亿，同比增长2.7%，净利润39亿，资产负债率63.51%为10年来最低 [4] - 重点推荐中国中车、思维列控，建议关注时代电气等公司 [4] 工程机械 - 本轮国内下行周期伴随海外强劲增长，业绩波动减弱，板块整体收入和利润增长，盈利能力改善 [4] - 板块经历4年下行周期，估值处低位，下游需求边际回暖，施工强度恢复有望推动工程机械更新周期带来新机销售上涨 [4] - 重点推荐三一重工等公司，建议关注柳工等公司 [4] 激光 - 通用激光：高功率、管/坡等工艺迭代和海外出口增量带来需求快速增长 [4] - 专用激光：消费电子等新技术迭代带来增量需求 [4] - 推荐柏楚电子等公司，建议关注锐科激光等公司 [4] 机床&刀具 - 机床：2025年1 - 5月全国金属切削机床产量33.2万台，同比增长13.3%；金属成形机床产量6.9万台，同比增长11.3%，后续行业朝高端化等方向发展，核心零部件国产化前景广阔，推荐豪迈科技等公司 [7] - 刀具：国内需求回暖，刀具需求及出货量有望增长，国内企业进行产品高端化突破和领域拓展，看好高端刀具市场开拓及加工机遇，推荐鼎泰高科等公司 [7] 叉车 - 2025年1 - 5月我国叉车总销量60.18万台，同比增长9.3%，国内销量39.25万台，同比增长6.7%，出口销量20.93万台，同比增长14.7%，内外销量均增长 [7] - 行业电动化趋势明显，国产品牌出海；人力成本上涨和企业转型背景下，行业向自动化、智能化转型，智能物流成趋势，推荐安徽合力等公司 [7] 国产仪器 - 电子测量仪器国产化率低，高端产品依赖进口，国内企业高端产品加速推出，竞争力提升 [7] - 重点推荐普源精电，建议关注聚光科技等公司 [7]

意外的一幕发生，挖掘机销量突然暴增！ 根据中国工程机械工业协会最新披露的数据，今年上半年我国共销售挖掘机120520台，同比增长16.8%。其 中国内销量65637台，大涨22.9%；如果按月份来，最高的一个月同比增速甚至突破99%，创5年新高。 今年一季度我国基础设施投资同比增长5.8%，远超同时期的进出口增速（1.3%）、消费增速（4.6%），甚 至超过GDP增速（5.4%）。 要知道，去年8月中央就明确发文要求12个高债务省份必须暂停暂缓一切基建，其他省份也要谨慎上马基建 项目。在此背景下，基建投资能跑赢全国大盘，水利工程功不可没。 根据水利部及公开数据，2023年和2024年中国水利建设投资连续两年突破万亿元，分别达到1.2万亿和1.35万 亿。此前新增发的1万亿超长期特别国债，将近70%都直接或间接投入水利项目。 也就是说，短短两年多的时间，就投入了3万亿的资金到水利基建中，是高铁投资的2倍。 在业内有一个"挖掘机指数"，用来反映、观察固定资产投资等经济变化的"风向标"。如果挖掘机卖得好，说 明房地产和基建大热。 但反常的是，目前房地产整体承压、多个省市大基建也相继暂缓，挖掘机销量为何还猛增？ 01 ...

文/梧桐兄弟 近期，证监会公布了境外发行上市备案补充材料要求（2025年6月20日—2025年6月26日）、（2025年6月27 日—2025年7月3日）、（2025年7月4日—2025年7月10日），对康哲药业、世界之路、特斯联、铜师傅、联 合信息、智汇矿业、华曦达、中伟新材料、科拓股份、滴普科技、建邦高科、三一重工、大医集团、瑞博 生物、伯希和、安序源、牧原股份、南京普爱医疗、果下科技、大族数控、快驴科技、先通国际这22家企 业出具补充材料要求。 其中，就 三一重工 ，补充材料要求关注到： （1）请说明备案材料对控股股东认定结果不一致的原因及认 定标准，并就控股股东的认定情况出具明确结论性意见。（2）你公司部分募集资金拟用于扩大海外制造能 力，请说明具体项目情况以及项目所在的国别或地区。（3）请提供湖南三一工业职业技术学院由中方主导 的明确结论性意见。 就 特斯联 ，补充材料要求关注到：（1）请补充说明：武汉特斯联科技产业园有限公司、德阳特斯联实业 有限公司房地产开发业务开展情况及未来业务计划， 相关房地产资产占比情况；北京特斯联智慧科技产业 发展有限公司目前及未来是否从事房地产开发业务。 （2）请补充说 ...

新能源重卡市场销量表现 - 2025年6月新能源重卡销量达1.8万辆，创历史新高，环比增长19%，同比增长158% [3] - 2025年上半年新能源重卡累计销量7.92万辆，同比增长186%，接近2024年全年销量的97% [21][27] - 新能源重卡渗透率持续提升，6月达26.03%，上半年平均渗透率22.34%，较2024年同期（9.21%）显著提升 [7] 市场竞争格局 - 三一集团6月以2887辆销量登顶，年内第四次夺冠；解放和徐工分别以2576辆和2537辆争夺第二 [13] - 2025年上半年三一和徐工累计销量均为1.29万辆，并列第一；解放以1.07万辆排名第三 [21][25] - 解放、重汽、陕汽等企业表现突出，上半年累计销量同比分别增长448%、221%、284%，市场份额显著提升 [21][25] 区域市场表现 - 2025年上半年全国31个省（市、区）均有新能源重卡上牌，312座城市有销售记录，其中12座城市上牌量超1000辆 [7] - 上海、深圳、成都、昌吉等城市成为新能源重卡主要销售区域 [7] 行业增长趋势 - 新能源重卡已连续25个月跑赢重卡行业整体增速，连续29个月实现同比增长 [5] - 2025年6月重卡市场整体销量6.92万辆，同比增长47%，新能源重卡增速（158%）大幅领先 [5] 企业动态 - 福田、东风等企业上半年累计销量超5000辆，市场份额分别提升2.43和0.28个百分点 [25] - 广汽领程、联合重卡等新兴企业实现净增长或翻倍增长，市场竞争加剧 [13][21]

来看，市场已趋于稳定。7 月份第一周的数据也显示出个位数的增长，这表明 市场不存在明显的冲量现象。此外，非挖掘类产品如起重机和混凝土设备在上 半年表现平稳。一季度营收增速超过 10%的企业在二季度也保持了类似增速。 因此，今年 1-6 月国内营收略微超过去年或年初预期。 中信建投机械 建"机"行事：机械周观点 20250613 摘要 2025 年工程机械内需预计温和复苏，出口维持 15%增速。市场对内需 过度关注导致股价波动，但 6 月数据已趋稳，7 月初数据显示个位数增 长，非挖掘类产品上半年表现平稳，头部企业营收增长约 15%。 下半年工程机械看好国内大周期向上趋势，由设备更新换代和二手机出 海推动，预计温和复苏。上半年头部企业营收增长约 15%，亚非拉和东 南亚地区表现良好，欧洲已恢复，出口预计保持双位数增长。 推荐徐工机械、三一重工、山推柳工、中联重科等传统主机厂，叉车子 板块自 5 月以来需求回暖，无人化技术有望成为新增长点。锂电化技术 已推动叉车行业发展。 智能物流和无人叉车市场渗透率预计快速提升，相关企业已布局智能物 流，预计 2025 年有企业营收超 10 亿元。国内叉车企业在硬件和场景 方面 ...

核心观点 - 聚焦优质龙头的结构性成长机会，关注国内产业升级、自主可控及海外加速发展带来的投资机会 [15] 机械行业背景及展望 - 高端装备自主可控，核心装备国产化是产业自主崛起基础，突破核心高端装备瓶颈才能实现下游产业自主化、产业化 [15] - 产业升级大势所趋，在数字浪潮和能源变革时代，工业互联/AI + 具身智能应用提升社会效率，新能源利用降低社会成本，中国迎来全方位产业升级 [15] - 出口发展由点到面，中国产业持续发展，优秀制造企业从进口替代走向出口替代，具备全球竞争力，加速出口发展 [15] 研究框架 - 基于商业模式和业务特性将机械公司分为上游核心零部件公司、中游专用/通用设备公司、下游产品型公司以及服务型公司 [20] - 上游核心零部件公司具强阿尔法属性，研发驱动，有核心底层技术，靠技术或业务模式创新构建竞争壁垒，有议价权和较强盈利能力，可通过品类升级/扩张及下游领域拓展打开成长天花板 [20] - 中游专用/通用设备公司具高贝塔属性，产品供应下游工业生产，议价权相对较低，关注高成长或稳健增长行业中具进口替代机会的公司，关注公司技术实力及优质客户绑定情况，优选龙头公司，推荐新能源和工业自动化等行业 [20] - 下游产品型公司产品供人类使用或操作，行业空间大，下游应用领域广泛，分散客户公司议价权强，关注高成长或稳健增长行业中具进口替代机会的公司，综合考虑公司技术、产品、品牌、渠道，优选龙头公司，推荐培育钻石、通用测试测量仪器等细分子行业 [21] - 服务型公司通过提供服务获取收入，需求稳健，现金流好，行业长期稳健增长，龙头公司先发优势显著，优选赛道空间大的细分赛道龙头，推荐检测服务等行业 [21] 重点组合&7月投资观点 - 重点组合包括华测检测、广电计量、伊之密等公司；7月金股推荐龙溪股份、安徽合力、应流股份等公司 [2][24] - 从需求侧关注新兴成长细分行业如人形机器人、AI基建 - 燃气轮机等，以及具备全球竞争力、出口加速的细分行业龙头如工程机械、商用餐饮设备等 [25] - 从供给侧关注受益存量更新或逆周期调节景气相对稳健的细分行业如船舶、轨交设备等，在竞争加剧市场中具备持续提份额能力的细分行业龙头如顺周期通用设备、检测服务等，进口替代空间大的细分行业如电子测量仪器、实验分析仪器等 [25] - 看好具备核心竞争力的优质龙头公司，把握结构性成长机会，如人形机器人关注关节模组、灵巧手等环节相关公司；燃机产业链关注应流股份、豪迈科技等；智能焊接机器人关注柏楚电子；煤化工设备关注中泰股份、川仪股份；出口链设备公司关注巨星科技、银都股份等；工程机械推荐恒立液压、徐工机械等；核电设备推荐佳电股份、中密控股等；顺周期通用设备零部件环节推荐汇川技术、绿的谐波等，整机环节推荐伊之密、杭叉集团等；检测服务推荐广电计量、苏试试验等；进口替代方向科学仪器推荐鼎阳科技、普源精电等，光刻机产业链推荐汇成真空；其他关注低估值业绩稳健或高分红的细分行业隐形冠军如优利德、广日股份等 [26][28][29][30] 重点覆盖标的半年度业绩前瞻 - 对43个公司进行2025半年度业绩前瞻预测，认为这些公司整体经营具有韧性，不同公司营收和归母净利润同比增速有差异，如华测检测2025Q2营收同比增长3%，归母净利润同比增长5%；龙溪股份2025Q2营收同比持平，归母净利润同比增长100%等 [31] 6月行情回顾 - 重点组合包括华测检测、广电计量等公司；隐形冠军组合包括杭叉集团、安徽合力等公司；成长&前瞻方向组合包括龙溪股份、金帝股份等公司 [33] - 6月机械板块上涨2.82%，跑赢沪深300指数0.32个pct，在27个申万分类行业中涨幅排第14位 [36] - 6月机械板块估值水平相对稳定，TTM市盈率约为31.91倍，市净率约为2.49倍 [41] - 6月机械子行业表现靓丽，新能源汽车装备、船舶海工、油服等表现较好，分别上涨35.42%、15.76%、11.50%；单月涨幅排名前五位的公司为科恒股份、国瑞科技、山东墨龙、汇金股份、内蒙一机 [45][48] 数据跟踪 - 6月制造业PMI指数49.70%，环比提升0.2个百分点，2025年至今呈现修复态势 [51] - 6月钢/铜/铝价格指数环比变动 - 0.78%/+4.12%/+6.01%，目前处于近五年中间偏高位置 [57] - 2025年5月金属切削机床产量为6.70万台，同比增长6.30%；1 - 5月累计产量为33.20万台，同比增长13.30%；金属成形机床5月产量同比增长7.10%，1 - 5月累计产量同比增长11.30% [62] - 2025年5月工业机器人产量6.91万台，同比增长35.50%；1 - 5月累计产量28.72万台，同比增长32.00% [69] - 2025年6月销售各类挖掘机18804台，同比增长13.3%，其中国内销量8136台，同比增长6.2%，出口量10668台，同比增长19.3%；1 - 6月共销售挖掘机120520台，同比增长16.8%，其中国内销量65637台，同比增长22.9%，出口54883台，同比增长10.2% [77][78] - 2025年6月装载机销量1.20万台，同比增长11.3%；1 - 6月共销售各类装载机64769台，同比增长13.6% [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看好低估的船舶龙头中国船舶，其业绩高增且未来竞争力和盈利能力有望提升 [3][22] - 看好工业气体龙头杭氧股份业绩超预期，气体价格同比正增长且公司业务有望增长 [3][22] - 看好工程机械内外销共振，主机厂利润有望持续释放，建议关注相关企业 [3][22] - 看好人形产业发展，相关企业中标订单且后续产业催化不断，建议重点关注 [3][23] 根据相关目录分别进行总结 股票组合 - 建议关注中国船舶、杭氧股份、三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压 [9] 行情回顾 - 上周（2025/07/07 - 2025/07/11）SW 机械设备指数上涨 1.87%，排名第 15，沪深 300 指数上涨 0.82% [2] - 2025 年至今 SW 机械设备指数上涨 10.32%，排名第 8，沪深 300 指数上涨 2.03% [2] 核心观点更新 - 上周机械细分板块涨幅前五为其他自动化设备、印刷包装机械、工程机械、机床工具、其他通用设备 [21] - 2025 年初至今涨幅前五为印刷包装机械、金属制品、其他专用设备、制冷空调设备、能源及重型设备 [21] 重点数据跟踪 通用机械 - 景气度持续承压，6 月 PMI 为 49.7%，连续 3 月低于荣枯线 [24] - 1 - 5 月叉车销量 601,764 台，同比增长 9.33%，国内 392,490 台，同比 6.66%，出口 209,274 台，同比 14.7% [24] 工程机械 - 景气度稳健向上，25 年 6 月挖机总销量 18804 台，同比 +13.3%，内销 8136 台，同比 +6.2%，外销 10668 台，同比 +19.3% [36] 铁路装备 - 景气度稳健向上，2025 年以来铁路固定资产投资保持 6%左右增长 [43] 船舶 - 景气度下行趋缓，6 月全球新造船价格指数 187.11，环比 +0.22%，走出下滑趋势 [44] 油服设备 - 景气度底部企稳，6 月全球钻机数量 1600 部，OPEC+增产低于预期，油价有支撑 [47] 工业气体 - 看好 Q3 低基数下气体价格表现，前期检修收货利好价格 [55] 燃气轮机 - 景气度稳健向上，全球燃机龙头 GEV 订单持续高增，25Q1 新签 7.1GW，同比增长 45% [57] 行业重要动态 通用机械 - 利欧中标中国海油南海区域注水泵撬采购项目，金额超 2000 万元 [59] - 中石油获坦桑尼亚天然气管道 EPC 合同 [59] - 威乐捷克交付沃尔沃斯洛伐克新能源车厂项目 [59] - 中国空分大型绿氨储罐助力全球最大绿色氢氨项目投产 [59] - 天瑞重工农业用磁悬浮冷水机组发运 [60] 机器人 - 深圳优必选人形机器人基地项目签约，投资约 2.5 亿元 [61] - 星动纪元完成近 5 亿元 A 轮融资，产品批量交付 [61] - 智元机器人 21 亿拿下上纬新材 63.62%股权 [61] - 西交大发布水下机器人创新成果 [61] 工业母机&3D 打印 - 中国全金属 3D 打印微型喷气发动机试飞成功 [61] - 西空智造攻克高性能钼材料制造难题 [61] - 有研粉材投资 2 亿元建设增材制造产业基地 [61] - 通快出售金属增材制造业务 [62] 科学仪器 - 天美集团收购英国同位素质谱公司 [65] - 中科仪北交所 IPO 申请获受理，募资 8.25 亿元 [65] - 北京理工大学仪器采购预算 1.19 亿元 [65] - 安徽大学设备更新采购预算 1.28 亿元 [65] 工程机械&农机 - 山河智能旋挖钻机交付南云高速建设 [65] - 临工重机与森特股份达成战略合作 [65] - 同力重工纯电矿车交付海螺水泥 [65] - 柳工无人摊压机群用于江苏 S422 省道 [65] 铁路装备 - 捷克斯柯达与印度塔塔汽车成立合资企业生产铁路零部件 [66] - 中车将为格鲁吉亚第比利斯供应 111 辆地铁列车 [66] 船舶海工 - 蒙古国通过公铁联运向中国供煤，中蒙铁路开工 [68] - 加蓬签署 38 亿美元协议发展矿产铁路与能源项目 [68] - 黄埔文冲获希腊 9 亿支线箱船订单 [68] - 闽江首艘千吨级电动集散船开工 [68] - 中远海运重工智能流水线投产 [68] - 海通发展拟 4.6 亿元购船扩张船队 [68]

国内新闻 电动汽车换电新国标发布 - 国家标准GB/T 32879—2025《电动汽车更换用电池箱连接器》获批发布，2026年1月1日正式实施 [2] - 标准规定了电池箱连接器的额定值、环境条件、互换性、结构和性能等要求 [2] - 宁德时代等公司作为主要参编单位对商用车换电相关内容做出重要贡献 [2] 国内6月汽车动力电池产销出口齐升 - 6月动力电池产量129.2GWh，环比增长4.6%，同比增长51.4% [3] - 6月动力电池销量94.1GWh，环比增长7.6%，同比增长34.9% [3] - 6月动力电池出口15.8GWh，环比增长17.1%，同比增长16.6% [3] - 磷酸铁锂电池装车量47.4GWh，占比81.5%，同比增长49.7% [4] 上海奉贤新材料产业发展 - 奉贤区计划深化化工新材料特色产业园建设，壮大高端胶黏剂、功能性涂料等领域 [5] - 重点发展高性能碳纤维、无机纤维等材料，吸引下游光伏、汽车等高端制造企业集聚 [5] 小鹏AI天玑系统更新 - 小鹏汽车AI天玑系统7月OTA全量推送，新增人机共驾、自定义泊车等功能 [6] - 系统支持60km/h以下共驾模式和无划线车位环境下的自定义泊车 [6] - 新增充电口盖智能开启功能，简化充电流程 [6] 雷诺与中金私募合作 - 雷诺集团与中金私募等签署新能源汽车产业基金合伙协议 [7] - 基金将在电池、智驾、智舱、软件等前沿方向布局 [7] 蔚来充换电网络升级 - 蔚来累计投入超180亿元建设充换电网络，成为中国自建充电桩最多的车企 [9] - 建成全球规模最大的高速换电网络，覆盖高速公路和城市群 [9] 鸿蒙智行智驾报告 - 上半年智能辅助驾驶累计避险200万次，驾驶总里程16.7亿公里 [10] - 高速智能辅助驾驶里程11.9亿公里，城区智能辅助驾驶里程4.8亿公里 [10] 欣旺达固态电池计划 - 计划2026年推出第一代全固态电池产品，2027年推出第二代 [11] 国外新闻 美国新车库存下降 - 6月美国新车库存降至265万辆，库存周转天数降至65天 [12] - 因电动汽车联邦补贴即将到期，预计库存将进一步下降 [13] 铃木印度产SUV - 铃木计划2025财年在日本推出印度产电动SUV e Vitara [14] - 该车搭载磷酸铁锂电池，已在英国等地上市 [14] 宝马新电池体系 - 宝马为"NeueKlasse"系列打造"零缺陷"电池质量保障体系 [15] - 首款车型iX3跨界SUV将于今年亮相，采用800伏高压架构 [15] 特斯拉自动驾驶出租车 - 特斯拉计划1-2个月内将自动驾驶出租车服务扩展至旧金山湾区 [16] - 目前尚未获得加州监管许可 [16] 商用车 福田康明斯F系列 - 福田康明斯F系列第三代技术平台发布，累计生产200万台发动机 [17] - 产品线包括2.5L、2.8L、3.0L、4.5L等多款发动机 [17] 江淮巧克力换电商用车 - 江淮与宁德时代合作实现150秒换电，计划2025年建设1000座换电站 [18] - 目标最终实现3万座换电站布局，覆盖全国27个城市 [18] 宇通科技进步 - 宇通发放科技进步奖励1696.8万元，金额创新高 [19] - "海外高端特大型纯电产品开发"项目获一等奖 [19] 三一新能源商用车 - 三一新能源商用车项目签约朔州，总投资10亿元 [20] - 一期生产线已启动建设，预计2025年9月底首台车下线 [20]

挖掘机销量表现 - 2025年上半年我国挖掘机销量达120520台，同比增长16.8%，其中国内销量65637台（+22.9%），出口54883台（+10.2%）[1] - 6月单月销量18804台（+13.3%），其中国内8136台（+6.2%），出口10668台（+19.3%），出口增速较5月大幅回升[3] - 6月工程机械整体开工率56.9%，细分品类中挖掘机58.2%、装载机59.5%、汽车起重机73.3%[3] 行业驱动因素 - 国内需求：二手机加速出口消化存量+政策驱动更新需求释放，基建投资韧性抵消房地产拖累，预计下半年国内销量持续增长[2][3] - 海外市场：中东/东南亚/非洲新兴市场基建需求旺盛叠加欧美高端市场突破，1-5月工程机械出口额1659.1亿元（+10.2%）[4] - 技术升级：新能源产品渗透率提升推动更新替代需求，行业向绿色化、智能化、数字化加速转型[5][9] 龙头企业动态 - 三一重工/徐工机械/中联重科/柳工等海外销售占比逼近或超50%，海外业务保持稳健增长[2][5] - 中联重科指出行业复苏传导逻辑：挖掘机（2024年3月）→混凝土机械/起重机械（2025年Q1）→非挖设备[5] - 柳工预计下半年国内土方设备需求保持两位数增长，徐工机械判断内销已现复苏迹象[5][7] 行业展望 - 协会预测2025年行业将平稳运行，出口额维持高位，主要经济指标稳定增长[4] - 增量场景多元化：传统基建托底+新能源基建（风电/光伏/核电）+城市更新"三大工程"[5] - 头部企业普遍乐观，认为国内外需求共振将推动行业持续改善[2][4][7][9]

出海规模与增长 - 2024年共有3667家A股上市公司披露境外业务收入，占A股公司总数的68%，合计实现境外总收入9.52万亿元，较2020年增长56.58% [2] - 制造业上市公司2024年合计实现境外总收入6.39万亿元，较2020年增长75.42% [2] - A股千亿市值以上的上市公司中，有29家公司境外业务收入较2020年实现翻倍以上增长 [2] - 消费电子和汽车行业上市公司2024年境外营业收入较2020年分别增长87.95%和130.19% [2] 行业表现 - 新能源汽车、锂电池、光伏等"新三样"构筑了新的外贸增长极 [3] - 长城汽车、长安汽车、江淮汽车2024年境外业务收入相比2020年增速均超600%，占营业收入比重分别跃升至39.7%、20.3%和56.73% [3] - 宁德时代2024年境外业务收入1103.36亿元，较2020年增长超14倍 [3] - 工程机械行业上市公司境外业务收入占比由2020年的11.38%大幅增长至2024年的47.48% [3] - 家电行业上市公司2024年境外业务收入占比达38.52% [3] 产业链与生态圈 - 产业链出海、生态圈出海成为"十四五"期间中国企业出海的关键词 [4] - 中国企业出海模式从单一环节扩充至全链条，大幅提升了产品毛利率水平和出海效率 [4] - 东盟已成为我国第一大出口市场，2025年上市公司在东南亚布局的产能将持续释放 [4] - 长安汽车泰国罗勇工厂正式投产，为其首个海外新能源整车基地 [4] - 星源材质马来西亚槟城工厂落地，建成后锂电池隔膜年产能达20亿平方米 [4] 新兴市场布局 - 拉美跃升为中国企业出海的新兴增长极 [5] - 比亚迪在巴西的工厂首车正式下线 [5] - 玲珑轮胎宣布投资87.1亿元在巴西建设智能化生产基地 [5] - 2024年三一重工在非洲地区收入增速达44.02% [5] - 传音控股在非洲智能手机市场建立绝对优势 [5] 跨境并购与投资 - 2024年A股公司及其子公司披露的跨境并购共计216起，同比增长32.52% [5] - 2025年以来A股公司披露的跨境并购达91起 [5] - 爱美客收购韩国REGEN Biotech公司85%股权 [6] - 紫金矿业多次收购海外矿业资源 [6] - 宁德时代在德国、匈牙利、西班牙建设电池工厂 [6] - 欣旺达设立越南子公司，投资建设越南锂威消费类锂电池工厂项目 [6] - 恒瑞医药在全球设立了14个研发中心 [6] 资本市场动向 - 2025年已有超过50家A股公司宣告了赴港上市计划 [7] - 宁德时代H股IPO募资353亿港元，创年内全球之最 [7] - 恒瑞医药、海天味业、三花智控等行业龙头已成功登陆港股市场 [7] 未来机遇 - 绿色出海：光伏、新能源汽车等产品在国外渗透率依然很低 [10] - 产能出海：企业立足当地需求，在目的地建厂，做当地的品牌 [10] - 基建和新基建领域：中国企业具有全套解决方案和供应链 [10]