新能源重卡市场整体概况 - 2026年2月，国内新能源重卡整体销量为7435辆，环比下降54%，同比下降9%，结束了自2023年2月开始的超长连增势头 [1][2] - 2026年2月，国内重卡市场整体实销仅2.84万辆，环比和同比均下降41% [8] 新能源自卸车市场表现 - 2026年2月，新能源自卸车销售1208辆，环比下降49%，但同比增长25%，成为新能源重卡市场中为数不多保持增长的细分领域 [2] - 2026年1-2月，新能源自卸车累计销售3563辆，同比增长52% [20][21] - 新能源自卸车市场已实现连续26个月增长（2024年1月至2026年2月） [6] 新能源自卸车市场渗透率 - 2026年2月，新能源自卸车在自卸车终端销量中的渗透率达到45.26%，单月渗透率已连续8个月超过45% [5][8] - 2026年1-2月，自卸车市场新能源渗透率达到50.03%，比重卡市场整体新能源渗透率高出接近20个百分点，是重卡市场新能源渗透率最高的细分领域 [8] - 2026年2月，新能源自卸车在新能源重卡市场中的占比为16.25%，较上月（14.67%）小幅提升；1-2月累计占比为15.17%，较2025年全年（11.30%）提升接近4个百分点 [4] 新能源自卸车技术路线与区域分布 - 2026年1-2月，新能源自卸车以纯电动技术路线为主，纯电动车型销量为3504辆，占比98.34%，其中包含485辆换电自卸车；混合动力和燃料电池车型分别销售57辆和2辆，占比1.60%和0.06% [11] - 同期，新能源自卸车在全国29个省级行政区有销售，区域分布不均衡，上牌量前六的省份（云南、四川、山东、广东、山西、浙江）合计占据接近一半的终端销量 [11] - 主要上牌城市包括成都、临汾、日照、玉溪、天津、贵阳、枣庄、深圳等 [11] 新能源自卸车市场竞争格局 - 2026年2月，中国重汽以265辆销量蝉联月度销量冠军，实现“4连冠”；徐工以256辆排名第二，三一以210辆排名第三 [15][17] - 2026年1-2月累计销量排名前五的企业为：中国重汽（892辆，份额25.0%）、三一集团（696辆，份额19.5%）、徐工汽车（454辆，份额12.7%）、一汽解放（350辆，份额10.1%）、东风公司（343辆，份额9.6%） [20][22] - 2026年1-2月，销量前十企业中7家实现同比增长，其中重汽、解放、东风、福田、远程和比亚迪同比分别增长151%、215%、329%、135%、216%和320%，均以翻倍增长跑赢市场大盘；三一实现两位数增长 [21] - 同期，市场份额增长显著的企业包括：中国重汽（份额同比提升9.9个百分点）、一汽解放（份额同比提升5.2个百分点）、东风公司（份额同比提升6.2个百分点） [20][22] - 2026年2月过后，新能源自卸车市场的参与者为17位，较2025年全年的27位有所减少 [19]

合作概览 - 三一集团与豪瑞集团签署了价值1亿瑞士法郎（约合1.26亿美元）的五年期采购框架意向书 [1] - 该协议旨在通过采用电动和自动化技术，支持建筑行业向更可持续的施工流程转型 [5] 协议具体内容 - 三一集团将在三年内向豪瑞集团提供100台电动工程机械设备 [1] - 三一集团将在两年内向豪瑞集团的全球业务部署20辆自动驾驶矿用卡车 [2] - 除设备交付外，三一集团还将为豪瑞部署其车队管理系统、智能驾驶解决方案和自动化调度服务 [3] 战略背景与过往合作 - 此次合作是双方自2019年开始的联合项目的扩展 [2] - 此前，双方已在欧洲和拉丁美洲就三一的SY500H挖掘机和电动车队开展了试点项目 [2] - 豪瑞将此合作伙伴关系纳入其专注于商业模式技术整合的“NextGen Growth 2030”战略 [3] 公司观点与评价 - 豪瑞运营卓越与战略总裁表示，三一电动设备的经济可行性和总拥有成本优势已在真实场景中得到充分验证，这增强了公司向净零排放车队转型的信心 [4] - 三一董事表示，此次合作证明了中国高端机械能够在全球高端、可持续的工程场景中引领潮流 [5] - 三一致力于其“全球化、数字化、低碳化”的“三大转型”战略 [5] 相关业务动态 - 2025年，豪瑞在43个市场的净销售额为157亿瑞士法郎 [4] - 2025年7月，三一集团旗下的三一硅能开始在津巴布韦建设一个太阳能发电厂，这是该公司首次进入津巴布韦太阳能市场 [6] - 该太阳能项目采用了旨在满足非洲客户财务需求的工程、采购和融资模式 [6]

行业整体表现 - 2026年2月新能源重卡整体销量为7435辆，环比下降54%，同比下降9%，为自2023年2月以来首次同比下降 [1][3] - 2026年2月纯电动重卡（含换电和充电）销售7363辆，占新能源重卡总销量的99.03% [3] - 2026年2月充电重卡销售5518辆，环比下降52%，但同比增长3%，实现连续33个月增长，并连续第30个月跑赢新能源重卡市场大盘 [2][3] - 2026年1-2月充电重卡累计销售1.7万辆，同比增长76%，但累计销量增幅较1月过后（+168%）缩窄92个百分点 [16] - 充电重卡在纯电动重卡中的占比持续提升，2026年2月占比达74.94%，较上月（72.33%）小幅提升，比2025年全年占比（69.61%）高出超5个百分点 [3][5] - 自2025年6月起，充电重卡在纯电动重卡中的占比一直高于60%，年末3个月占比均超70% [5] - 2025年充电重卡市场显著放量，有9个月销量破万，全年平均月销量达1.29万辆，而2022-2024年平均月销量分别仅有800余辆、1300余辆及4000余辆 [7] 细分市场与车型结构 - 2026年1-2月充电重卡上牌车型以牵引车、自卸车和混凝土搅拌车为主，销量分别为9540辆、3019辆和2297辆，占比分别为56.1%、17.8%和13.5% [9] - 洗扫车、清洗车等环卫车型合计占比达11.6% [9] - 与2025年全年占比相比，2026年前2月牵引车占比（56.1%）有所下降（2025年为71.8%），自卸车占比（17.8%）有所提升（2025年为12.2%） [22] - 2026年1-2月充电牵引车累计销售6515辆，同比增长46%，增速低于充电重卡整体（+76%），但高于新能源牵引车市场整体38%的增速 [22] - 2026年1-2月充电自卸车累计销售3019辆，同比增长121%，增速显著高于充电重卡市场整体增幅和新能源自卸车市场整体增速（+52%） [26] 区域市场表现 - 2026年1-2月，全国31个省级行政区均有充电重卡上牌 [11] - 截至2026年2月，全国已有275座城市有充电重卡上牌（换电重卡进入城市为187座） [11] - 上牌量超百辆的城市达42座，广州、深圳、成都、唐山、重庆、长沙等城市2026年上牌量已超过500辆 [11] 主要企业竞争格局 - 2026年2月充电重卡市场共有10家企业月销量破百，6家企业销量超500辆，仅1家企业销量破千（较上月减少5家） [13] - 三一以1057辆的销量蝉联2026年2月充电重卡市场月榜销冠，徐工和重汽分别以832辆和774辆位列第二、三位 [13] - 2026年2月月销量前12企业中，9家企业实现同比增长，3家下降，其中宇通、联合重卡和广汽领程同比分别大涨106%、458%和210% [16] - 2026年1-2月累计销量前12企业均实现同比增长，其中重汽、联合重卡、广汽领程和比亚迪同比分别大涨111%、644%、229%和782% [17] - 2026年前2月，充电重卡市场有4家企业市场份额超过10%，三一、重汽、徐工和解放市场份额分别为18.6%、16.5%、16.3%和11.1% [20] - 重汽和徐工市场份额较2025年同期分别提升2.7个百分点和1.0个百分点，东风市场份额较去年同期提升1.1个百分点 [20] 细分车型企业竞争 - 2026年1-2月充电牵引车市场，徐工凭借1月份积累的优势保持累计销量第一，市场份额达21.6% [24] - 三一、重汽和解放位列充电牵引车累计销量2-4位，市场份额依次为17.2%、16.1%和13.3% [24] - 2026年1-2月充电自卸车市场，重汽以810辆的累计销量和26.8%的市场份额排名首位 [28] - 三一以696辆的累计销量和23.1%的市场份额位列充电自卸车市场次席 [28]

文章核心观点 - 三一工车推出2026款TAI5重载428平顶自卸车 旨在通过全场景正向开发 解决重载松散运输行业面临的治超合规、设备可靠性及运营效率等核心痛点 为客户提供兼具高合规性、高盈利能力的解决方案 并以此引领新能源自卸车行业向场景化、智能化和高端化发展 [1][2][16] 产品定位与开发理念 - 产品针对重载松散运输场景开发 精准覆盖公路运输、矿山内部倒短等限载55-70吨场景 [2] - 开发摒弃行业通用改装模式 采用全场景正向开发理念 以提供一体化解决方案 [2] - 产品核心目标是提升客户“赚钱能力” 实现“一天多跑一趟，多赚一笔”的运营目标 [2] 动力与效率配置 - 搭载600kWh大容量电池 具备高功率、长循环寿命及宽工作温度范围（-35℃至65℃）优势 [5] - 驱动电机最大输出功率500千瓦 峰值扭矩2900牛米 匹配大速比后桥与变速箱组成专属黄金动力链 [5] - 配备最长9.0米超长货箱 旨在限载标准下最大化利用装载空间 减少运输趟数以提升单次收益 [7] - 车辆注重高效节能 保证中低电量下也能保持稳定运营表现 满足长时作业需求 [7] 结构与可靠性设计 - 车架采用8+8+8局部三层700L高强钢 车架强度安全系数提升13% 搭配加强型平衡悬架 宣称可百吨内杜绝开裂 [9] - 自研超强货箱采用五纵梁结构 搭配加强型翻转、强化三角筋与举升平衡梁设计 以提升货箱结构强度与抗冲击性能 [9] - 搭载低压域控架构3.0并对管线进行精细化升级 强化防水、防尘、防电磁干扰性能 宣称使整车线束相关故障率再降50% [11] 安全技术配置 - 搭载八大主动安全技术 包括陡坡缓降、举斗限行、防油门误踩等 宣称将事故发生率降低40% [13][15] - 配备80%大反拖力矩车桥与大比例继动阀 以提升制动性能与抗反拖能力 保障重载行驶安全 [15]

行业投资评级 - 行业评级为“买入” [2] 报告核心观点 - 报告旨在回应市场对工程机械板块的三点担忧：人民币升值带来的汇兑影响、国内节后开工情况以及美伊冲突对行业出口的影响 [1][5] - 核心结论是市场可能过度交易了汇兑风险，从年度看其对报表影响有限，同时基于3月高频数据，对国内开工和海外需求应持更乐观态度 [5] 对市场三点担忧的解读与总结 - **担忧一：人民币升值对企业报表的影响** - 美元兑人民币中间价从12月底的7.03下跌2%至6.89 [5] - 对毛利率影响有限：以三一重工为例，2008-2024年其海外毛利率与汇率的Beta系数为0.48，即人民币对美元每升值1%，约影响海外毛利率0.48%，由于工程机械产品出口地分散且议价能力较强，此影响几乎可忽略 [5] - 对汇兑损益影响被部分对冲：以三一重工为例，截至2025年6月底公司约有21亿美元的美元净多头，2025年上半年产生汇兑收益6.69亿元，但同时为套期保值产生的外汇合约公允价值变动损失为7.33亿元，两者基本匹配 [5] - 企业通过套期保值可有效平抑汇兑波动，且若美元资产存在于海外子公司，汇率变动产生的差异会计入“其他综合收益”而非“汇兑损益”，因此实际汇兑损失可能被高估 [5] - **担忧二：节后开工复苏节奏** - 根据百年建筑数据，节后第四周（3月12日-18日）开复工率、劳务上工率、资金到位率分别为62%、62%、51%，同比变化为-2.6个百分点、持平、+1.6个百分点，较第三周（同比分别-5.2、-5.8、-0.8个百分点）显著改善 [5] - 根据庞源租赁公众号，3月20日其新单价格指数为447，同比上涨18%，增幅扩大，同样反映了开工情况的改善 [5] - **担忧三：美伊冲突对出口的影响** - 根据海关总署数据，2025年12月中东地区仅占中国挖掘机出口金额的约9%，影响相对较小 [5] - 根据AEM数据，2026年1月海外挖掘机销量同比增长22%，增速创2022年2月以来的新高，矿业投资与欧美复苏叠加，外需前景可以更加乐观 [5] 投资建议与重点公司 - 投资建议：推荐恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科，并建议关注艾迪精密、山推股份等 [5] - **重点公司估值摘要** [6] - 恒立液压：最新收盘价99.67元，合理价值124.40元/股，2026年预测EPS为2.76元，预测PE为36.11倍 - 三一重工：最新收盘价19.43元，合理价值26.41元/股，2026年预测EPS为1.38元，预测PE为14.08倍 - 徐工机械：最新收盘价10.41元，合理价值10.82元/股，2026年预测EPS为0.88元，预测PE为11.83倍 - 中联重科：最新收盘价8.51元，合理价值10.22元/股，2026年预测EPS为0.73元，预测PE为11.66倍 近期相关报告 - 工程机械行业跟踪：节后开工旺盛，拥抱内外共振的3月份 (2026-03-09) [3] - 油服设备跟踪：美伊冲突对油服设备影响几何 (2026-03-08) [3] - AI发电设备行业跟踪：国产燃机迎历史性机遇 (2026-03-08) [3]

行业投资评级 * 报告未明确给出对SW机械设备行业的整体投资评级 [2][10] 核心观点 * 报告的核心投资建议指向其构建的“股票组合” [2] * 近期建议关注的股票组合包括：徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工、一拖股份 [10] 行情回顾 * 上周（2026年3月16日至3月20日）SW机械设备指数下跌6.26%，在申万31个一级行业中排名第25位，同期沪深300指数下跌2.19% [2][12] * 2026年年初至今，SW机械设备指数上涨1.36%，在申万31个一级行业中排名第12位，同期沪深300指数下跌1.36% [2][14] * 上周机械细分板块中，其他专用设备、印刷包装机械、仪器仪表、激光设备、楼宇设备跌幅相对较小，分别为-2.89%、-3.60%、-4.73%、-4.88%、-4.95% [22] * 2026年年初至今，机械细分板块中涨幅前五的为激光设备、其他自动化设备、磨具磨料、能源及重型设备、金属制品，涨幅分别为39.71%、24.58%、14.66%、6.64%、6.36% [22] 重点数据跟踪 通用机械 * 行业景气度持续承压，2月份制造业PMI为49.0%，连续两个月低于荣枯线 [21] * 2026年1月，国内叉车销量为89,716台，同比增长19.6%；出口19,292台，同比增长46.9% [21] 工程机械 * 行业景气度加速向上 [29] * 2026年2月，挖掘机总销量为17,226台，同比下降10.6%；其中国内销售6,755台，同比下降42.0%；出口10,471台，同比增长37.2% [29] * 2026年1-2月，挖掘机累计出口20,456台，同比增长38.8%；装载机累计出口12,143台，同比增长43.9% [23] * 2026年1-2月，汽车起重机、履带起重机、随车起重机累计出口分别为1,540台、440台、848台，同比分别增长9.3%、56.6%、35.7% [23] 铁路装备 * 行业景气度稳健向上，2025年以来铁路固定资产投资保持在约6%的稳健增长 [38] 船舶 * 行业景气度下行趋缓，截至2026年2月，全球新造船价格指数为182.14 [40] 油服设备 * 行业景气度底部企稳 [43] 工业气体 * 原材料价格下降带动钢铁盈利面改善，有望拉动工业气体需求 [46] 燃气轮机 * 行业景气度稳健向上，2025年全球燃机龙头GEV新签燃机订单29.8GW，同比增长47.5% [48] 行业重要动态与核心观点更新 农机 * 看好农机全球复苏，2026年1-2月，国内规模以上企业大拖产量2.5万台，同比增长9.4%；中拖产量4.6万台，同比下降3.5% [23] * 2026年1-2月，我国出口轮式拖拉机2.28万台，同比增长37.1%；出口金额2.26亿美元，同比增长32.2% [23] * 中东局势紧张利好粮价，进而利好农机产业链，粮价反弹有望快速体现在农机景气度上 [23] * 推荐国内拖拉机龙头一拖股份 [23] 机器人 * 宇树科技科创板IPO受理，拟发行不低于4,045万股、募资42亿元 [23] * 2025年宇树科技营收17.08亿元，同比增长335%；扣非净利润6亿元，毛利率60.27%，扣非净利率35.1% [23] * 其人形机器人销量全球第一，超过5,500台，均价16.5万元 [23] * 募资重点投向具身智能大模型研发（20.22亿元），并规划年产人形机器人7.5万台、四足机器人11.5万台 [23] 工程机械 * 工程机械出口高增长，建议重视短期波动带来的投资机会 [23] * 海外市场进入新一轮景气向上周期，卡特彼勒2025年第四季度在北美增速扩张、欧洲维持正增长 [29] * 工程机械公司海外业务有望贡献利润弹性 [23] * 推荐徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工 [23] 工业母机与3D打印 * 京津冀首条3D打印铸造产线正式落地 [52] * 汉邦激光在TCT亚洲展推出HBD P400批量金属3D打印自动化产线解决方案 [56] * 美光速造发布Openclaw龙虾AI金属3D打印机，实现AI全链路智能操作 [56] * 弗兰德机械发布牵引速度达250米/分钟的超高速3D打印耗材量产线 [56] 科学仪器 * 天鹜科技完成超2亿元A+轮融资，聚焦AI蛋白质设计 [56] * 普译生物完成1.5亿元B轮融资，推动纳米孔基因测序技术国产替代 [56] * 俄罗斯首台自研350纳米光刻机入列国家工业设备目录 [56] 工程机械与农机项目 * 诺浩集团向北方魏家峁煤电交付4台NKE90W纯电动矿用洒水车 [55] * 三一重工10台SY335C挖掘机运抵埃塞俄比亚比绍夫图国际机场项目，该项目将共交付50台三一设备 [59] * 清远至珠海高速公路连山至清新段工程特许经营项目中标，总投资约342.02亿元 [59] * 徐工XE950GA矿用挖掘机批量交付矿山大客户 [59] 铁路装备 * 中国交建承建的肯尼亚内马铁路二期项目正式开工 [59] * 中铁十六局参建的埃及斋月十日城铁路三期工程首通段通车 [59] * 巴西圣保罗州2026年轨道交通预算达79.9亿雷亚尔（约合11亿美元），创历史纪录 [59] 船舶海工 * 中国船舶集团旗下外高桥造船获希腊船东2艘15.7万载重吨苏伊士型油轮订单，总价值超1.6亿美元 [59] * 广船国际获苏格兰CMAL公司2艘新型渡轮订单，项目总预算约2亿英镑（约合人民币18.4亿元） [59] * 三星重工启用业内首个全自动化机器人管路工厂（PIPE ROBOFAB） [60] * 青岛北海造船获韩国泛洋海运2艘21.1万载重吨Newcastlemax型散货船订单，单船造价约7,700万美元 [60]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 继续看好 AI+机械设备的投资机会，并建议关注短期调整较大的机器人及油服设备板块 [1] 根据相关目录分别进行总结 机器人行业 - 宇树科技IPO材料正式披露，2025年营收达17.08亿元，同比增长335.36%，扣非归母净利润6亿元，同比增长674.29%，毛利率和扣非净利率分别为60.3%和35.1% [1] - 2025年前三季度，宇树科技四足机器人销量突破1.7万台，同比增长235%，收入实现高增（+182%）；人形机器人销量突破3500台，同比增长1055%，收入达5.95亿元，同比增长642%，预计2025年全年人形机器人销量超5500台 [1] - 宇树科技拟募资42.02亿元，其中48.1%用于智能机器人模型研发，标志其向机器人大模型进发 [1] - 机器人板块近期大幅回调，但2026年第一季度将是特斯拉V3机器人发布及产业链订单确定的重要窗口，同时宇树、智元、银河通用等公司有望逐步上市，催化确定性较强 [1] - 建议关注特斯拉产业链确定性标的（如恒立液压、三花智控等）、谐波减速器用量预期上修标的（如绿的谐波、斯菱智驱）、灵巧手板块（如兆威机电、汉威科技等）以及宇树链和银河通用链核心公司 [1] AI设备 - 英伟达GTC大会展示了Rubin、Rubin Ultra架构及Groq 3 LPU机柜架构，强化了从Blackwell到Rubin再到Feynman的路线演进 [2] - LPU是为推理设计的ASIC，采用大容量片上SRAM和确定性执行架构，追求低延迟和高吞吐量 [2] - 单LPU服务器由32个托盘组成，单托盘集成8张LPU芯片，单柜包含256张芯片，相比过往架构，单机柜托盘数量（等效PCB数量）显著提升，为PCB环节带来新增量 [2] - LPU对PCB的信号传输要求提高，推动PCB材料升级和层数提升；Rubin Ultra架构中的正交背板方案也属于确定性增量环节 [2] - 英伟达展示的所有机架结构均采用液冷方案，液冷需求确定性进一步强化 [2] - 报告推荐了PCB设备、PCBA设备、PCB耗材及液冷环节的相关公司 [2] 光伏设备 - 蓝色起源向美国联邦通信委员会申请授权发射并运营最多51600颗卫星，以构建面向AI数据中心市场的卫星星座系统 [3] - 特斯拉团队计划采购较大规模的中国光伏设备，涉及数家上市公司 [3] - 报告重点推荐单晶炉及切片设备龙头晶盛机电、HJT整线设备龙头迈为股份、串焊机龙头奥特维、切片设备龙头高测股份等 [3] 油服设备 - 近期中东冲突引发油服设备板块短期回调，但中长期看，冲突导致全球原油供应缺口扩大，支撑油气价格高位运行，将推动油气企业提升资本开支，带动油服设备需求 [7] - 冲突造成的能源设施受损将催生战后重建需求，国产油服设备凭借性价比和灵活服务优势，有望抢占更多市场份额 [7] - 报告推荐杰瑞股份、纽威股份 [7] 核心观点汇总（AIDC发电专题） - 北美缺电现状是AI电力需求非线性增长与电网基建老化之间的矛盾，美国电力需求因AIDC项目激增而非线性增长 [15] - 供给端面临稳定供应总量下滑和区域性缺电困境，美国电网老化，煤电面临退役高峰，风光发电不稳定 [15][16] - NERC预计美国2027-2030年年均高峰电力缺口在20GW以上，DOE预测2030年年均高峰缺口达20-40GW [16] - 燃气轮机是当前AIDC自建电厂的最优解，燃气内燃机、SOFC、柴油发电机组为有效补充 [17] - 2025年全球燃气轮机新增装机规模有望接近上轮周期最高点，龙头公司订单交付已排至2029年；燃气内燃机龙头瓦锡兰2025年前三季度新签设备订单同比增长111% [17] - 投资建议覆盖燃气轮机、燃气内燃机、SOFC及柴油发电机组的产业链公司 [18] 半导体设备行业策略 - AI驱动先进逻辑与存储扩产，资本开支进入新一轮上行周期 [20] - 先进逻辑制程向GAA/CFET演进，5nm及以下制程单位产能设备投资额较28nm提升数倍；存储端HBM带动DRAM高阶制程升级，3D NAND向400层以上堆叠演进 [20] - 刻蚀与薄膜沉积设备在前道设备中价值占比位居前三，且随制程演进呈提升趋势 [20][21] - 外部制裁强化自主可控逻辑，中国大陆半导体设备国产化率已由2017年的13%提升至2024年的20%，预计2025年达22%，但光刻、薄膜沉积等高端环节国产化率仍低于25% [21] - 报告重点推荐平台化设备商、低国产化率环节设备商、薄膜沉积设备商、后道测试设备商及零部件供应商 [22] 机械设备出海 - 工程机械板块2025年国内全面复苏，出口温和回暖，预计2026年在美联储降息周期下，海外需求有望进入新一轮上行周期，形成国内外共振 [57] - 2025-2028年国内挖掘机需求预计年均增长超20% [28][31] - 油服设备方面，中东为核心市场，投资确定性强，国产设备将通过OEM、存量运维及自有品牌切入 [37][57] - 报告建议关注在“一带一路”资源国投资提速、欧美需求复苏及技术出海三大机会下的相关标的 [37][38][39] 确定高景气赛道（AI相关） - 液冷成为AI服务器散热标配，Rubin架构推动单柜功耗翻倍 [59] - PCB设备迎AI扩产新周期，高速高频材料拉动钻孔设备及耗材需求 [61] - AI算力需求催生用电量缺口，燃气轮机与柴油发电机组因可快速部署成为短期应对主要选择，外资供不应求驱动国产替代 [61] 新技术与新方向 - 人形机器人量产在即，特斯拉Optimus机器人有望2026年量产，国产零部件厂商有望在降本环节受益 [62] - 太空算力成为新范式，相比地面数据中心具备部署效率高、能源效率佳等优势，HJT电池因其低温工艺和柔性兼容性，最适配新一代卷展式太空光伏系统 [41][42]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并予以维持 [1][9] 报告核心观点 - 2026年1-2月，中国工程机械出口保持高景气，出口金额达106.86亿美元，同比增长33.4%，行业整体景气度较好 [6][9][15] - 挖掘机是出口金额最大的整机品种，2026年1-2月出口金额达129.8亿元，同比增长29.7%，是行业出口景气度的主要驱动力 [7][9][16] - 从地区看，拉丁美洲和非洲市场出口增速最为亮眼，亚洲作为主要出口地区也保持较高增速，全球市场呈现多元化增长态势 [8][9] 一、工程机械主要整机产品出口情况 - **总体进出口**：2026年1-2月，中国工程机械进出口贸易额为110.72亿美元，同比增长31.4%。其中，进口额3.86亿美元，同比下降7.46%；出口额106.86亿美元，同比增长33.4% [6][15] - **月度出口**：2026年1月出口额55.56亿美元，同比增长17.5%；2月出口额51.3亿美元，同比增长56.3% [15] - **主要整机出口**：挖掘机是出口金额最大的整机产品，2026年1-2月出口金额129.8亿元（约合18.3亿美元），同比增长29.7% [9][16] - **分地区出口金额（挖掘机）**： - 拉丁美洲：15.3亿元，同比增长67.8% [18] - 非洲：34.1亿元，同比增长62.1% [18] - 亚洲：48.6亿元，同比增长21.6% [18] - 欧洲：23.4亿元，同比增长0.4% [18] - 北美洲：5.5亿元，同比增长24.2% [18] - 大洋洲：3.0亿元，同比增长28.9% [18] - **其他主要整机产品出口（2026年1-2月）**： - 装载机：出口金额51.4亿元，同比增长27.6% [22] - 起重机：出口金额29.7亿元，同比增长21.6% [20] - 混凝土机械：出口金额22.3亿元，同比增长52.7% [20] - 推土机：出口金额10.5亿元，同比增长23.4% [21] 二、挖掘机出口各大洲重点国家情况 - **拉丁美洲**： - 2026年1-2月出口金额15.3亿元，同比增长68%，出口数量4616台，同比增长74% [34][35] - 巴西是核心出口国，出口数量1372台，占拉美总出口量的30% [9][35] - 其他主要国家：墨西哥（出口331台，同比+75%）、哥伦比亚（出口615台，同比+568%）、智利（出口398台，同比+73%）[34] - **非洲**： - 2026年1-2月出口金额34.1亿元，同比增长62%，出口数量5422台，同比增长76% [36][37] - 主要出口国：南非（出口498台，同比+77%）、几内亚（出口495台，同比+23%）、阿尔及利亚（出口390台，同比+78%）[37] - **亚洲**： - 2026年1-2月出口金额48.6亿元，同比增长22%，出口数量15390台，同比增长35% [39][40] - 印尼是主要出口地区，出口数量4762台，同比+63%，出口金额15.7亿元，同比+40% [9][40] - 其他主要国家：越南（出口1376台，同比+74%）、印度（出口647台，同比+88%）、菲律宾（出口933台，同比-9%）[40] - **欧洲**： - 2026年1-2月出口金额23.4亿元，同比增长0.4%，出口数量19168台，同比增长67% [42][43] - 荷兰、德国、法国、西班牙、意大利、波兰等国家出口金额同比增速较高 [42] - 俄罗斯出口金额2.0亿元，同比-77%；比利时出口金额4.9亿元，同比-28% [43] - **北美洲**： - 2026年1-2月出口金额5.5亿元，同比增长24%，出口数量11478台，同比增长40%，出口均价为4.8万元/台 [45][47] - 美国是主要出口国，出口数量10039台，同比+40%，出口金额4.3亿元，同比+16% [9][45] - **大洋洲**： - 2026年1-2月出口金额3.0亿元，同比增长29%，出口数量1540台，同比增长52% [48][49] - 澳大利亚是主要出口国，出口数量1141台，同比+59%，出口金额1.9亿元，同比+38% [9][48][49] 投资建议与相关标的 - 基于工程机械出口的高景气度，报告维持行业“推荐”评级 [9][55] - 相关标的公司包括：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压、艾迪精密等 [9][55]

行业投资评级 - 机械行业评级为“买入”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 2026年1-2月工程机械行业呈现内需短期承压、出口强劲增长、电动化加速的态势，报告看好政策支持下的行业景气度持续复苏，并认为设备更新、国际化、电动化、矿山机械及重大工程项目将驱动行业长期增长 [3][4][5][6][9][10][11] 行业运行数据总结 - **挖掘机销量**：2026年1-2月总销量35,934台，同比增长13.1% [3][15] - **挖掘机内销**：2026年1-2月内销15,478台，同比下降9.2%，主要受春节假期较晚影响短期承压 [3][15] - **挖掘机出口**：2026年1-2月出口20,456台，同比增长38.8%，表现亮眼 [3][5][15] - **其他品类内销复苏**：2026年1-2月，装载机内销同比增长11.5%，汽车起重机内销同比增长2.4%，履带起重机内销同比增长30.3% [3] - **叉车销量**：2026年1-2月各类叉车总销量222,641台，同比增长14.1%；其中内销132,473台，同比增长9.3%，出口90,168台，同比增长22.0% [7] - **电动装载机销量**：2026年1-2月销量5,132台，同比大幅增长112.7%；电动化率达到24.1%，同比提升9.6个百分点 [6] 核心驱动因素分析 - **设备更新需求**：工程机械上一轮销售周期从2015年底部增长至2021年初见顶，考虑到设备使用寿命通常为8-10年，测算国内工程机械在2026年及后续几年存在复合30%左右的替换量增长，对销量形成有力支持 [3] - **二手机出口**：工程机械二手机大量出口至海外发展中国家，客观上降低了国内保有量，从而支撑新机销量 [3] - **政策资金支持**：2026年政府工作报告提出拟安排中央预算内投资7,550亿元，安排8,000亿元超长期特别国债用于“两重”建设，并安排2,000亿元超长期特别国债支持大规模设备更新，为行业复苏提供资金保障 [4] - **国际化机遇**：在“一带一路”倡议及高水平对外开放政策下，工程机械出口面临东南亚、非洲、南美等市场基建需求提升以及欧美高端市场渗透率提升的机遇 [5] - **电动化趋势**：政府工作报告提出支持绿色低碳技术装备创新应用，工程机械电动化是重点发展方向，国内厂商借机实现超越 [6] - **矿山机械增长**：全球矿山机械市场规模预计将从2025年的1,230亿美元增长至2030年的1,603亿美元，复合增长率约5.4%；2025年全球50强企业总销售额766.6亿美元，中国企业销售额147.2亿美元，占比19.2%，相比国际龙头仍有较大提升空间 [9] - **重大项目拉动**：雅鲁藏布江下游水电工程已于2025年7月开工，总投资约1.2万亿元，依据经验工程机械设备投资约占项目总投资的10%-15%，即设备需求量可达1,200亿至1,800亿元人民币，高原施工环境及环保要求可能使实际需求更高，将拉动大型挖掘机、掘进机、起重机等需求 [10] 细分领域机会 - **叉车与智能物流**：机器人、人工智能发展带动无人叉车渗透率提升，2025年中国无人叉车销量达3.9万台，同比增长39.3%，但渗透率仅为3.2%，市场成长空间巨大 [7] - **矿山机械**：在全球矿业资本开支增加、智能化电动化趋势下，矿山机械行业景气度持续提升，是中国工程机械企业重要的增长来源 [8][9] 投资建议与标的 - **看好行业长期表现**，推荐主机厂商三一重工、徐工机械、中联重科(A/H)、柳工、山推股份、中国龙工(H)，以及零部件厂商恒立液压、艾迪精密 [11] - **建议关注**雅下水电工程相关受益标的铁建重工、中铁工业、山河智能、广东宏大 [11] - **叉车领域**推荐安徽合力、杭叉集团，建议关注中力股份、诺力股份，认为具备核心制造与销售能力并深度布局智慧物流的传统龙头将受益于无人叉车市场扩张 [11]

2026年2月新能源重卡市场整体表现 - 2026年2月新能源重卡整体销量为7435辆，同比下降9%，这是自2023年2月以来首次出现同比下降 [3] - 各细分市场销量环比均大幅下降，纯电动、燃料电池和混合动力车型环比分别下降54%、94%和52% [3] - 从同比增速看，纯电重卡下降8%，降幅略低于市场整体；燃料电池重卡下降98%，混合动力重卡下降19%，两者降幅均明显高于市场整体 [3] 各技术路线市场占比与历史表现 - 2026年1-2月，燃料电池重卡和混合动力重卡在整个新能源重卡市场占比分别仅为0.15%和0.92%，两者合计占比1.07%，其余98.93%均为纯电动车型 [5] - 燃料电池重卡在2025年新能源重卡市场中能“被看见”的月份极少，混合动力重卡更难被“看见”，这种情况延续到了2026年 [5] - 2026年2月，氢能重卡同比降幅较1月有所扩大，遭遇“2连降”；混合动力重卡同比增幅则由1月的正增长259%转为下降19% [3] 混合动力重卡市场与企业竞争格局 - 2026年2月混合动力重卡实销70辆，同比下降19%，其连续增长的势头最终定格在“16连增” [8] - 2月份混合动力重卡市场有7家企业实现销售，远程以51辆的销量蝉联月榜销冠，月度份额高达72.9% [10] - 排名第2至第7位的企业及销量分别为：福田5辆（份额7.1%）、长征4辆（份额5.7%）、三一4辆（份额5.7%）、重汽3辆（份额4.3%）、宇通2辆（份额2.9%）、东风1辆（份额1.4%）[10][11] - 2026年1-2月，混合动力重卡累计销售217辆，同比增长71%，累计销量增幅较1月过后的259%大幅缩窄，但比新能源重卡市场整体54%的增速高17个百分点 [12] - 截止2月，有9家企业的混合动力重卡实现销售，其中远程、福田和长征同比分别增长52%、150%和800% [12] - 从1-2月累计市场份额看，远程累销163辆，市场份额高达75.1%；福田累销15辆，市场份额6.9%，较2025年同期提升2.2个百分点；三一累销10辆，市场份额4.6% [15] - 长征和重汽1-2月分别销售9辆和8辆，市场份额分别为4.1%和3.7% [15]