诉讼事项进展 - 湘财股份子公司湘财证券收到昆明中院通知，其与云南信托及广东中诚实业控股有限公司的两起纠纷案件已进入重审一审程序 [1] - 两起案件的涉案金额为342,900,000元（约3.43亿元人民币）及相应利息 [2] - 案件目前处于重审一审待开庭阶段，湘财证券在案件中为重审被告之一 [2] 案件历史与背景 - 纠纷源于“承兴系萝卜章”诈骗案，该案涉及虚构应收账款债权融资，总诈骗规模逾300亿元 [5][7] - 承兴系实控人罗静因犯合同诈骗罪被判处无期徒刑 [5][8] - 在此诈骗案中，湘财证券损失9亿余元，云南信托损失15亿余元 [5][7] 诉讼请求与过往判决 - 云南信托以侵权责任纠纷为由，要求中诚公司赔偿损失约3.43亿元及利息，并要求湘财证券对上述债务承担连带责任 [4] - 根据昆明中院此前的一审判决，湘财证券需对中诚公司负担的债务承担56%的补充责任 [2][10] - 湘财证券对一审判决不服并提起上诉，云南高院二审裁定认为一审认定基本事实不清、适用法律错误，故撤销原判并发回重审 [3][11] 公司财务影响与应对 - 基于一审判决情况和谨慎性原则，湘财证券已就两起案件全额计提预计负债 [2][4] - 公司表示目前各项业务经营正常，财务状况稳健，本次诉讼对利润的最终影响将以审判及审计结果为准 [4] - 湘财证券曾通过第三方债权转让形式接盘相关资产，以解决投资者本金兑付问题 [5] 案件相关方角色与过往诉讼 - 云南信托是案涉“云涌”系列信托产品的主动管理人，湘财证券是相关产品的代销机构 [9] - 刑事判决书认定湘财证券为受害机构之一，未参与合同诈骗 [11] - 此前曾有投资者起诉云南信托和湘财证券，在相关已生效判决中，湘财证券全部胜诉，法院认可其已履行代销机构义务 [11]

案件状态与核心诉讼 - 湘财股份子公司湘财证券收到昆明中院通知，其与云南信托及广东中诚实业控股的两起纠纷案件已进入重审一审程序 [2] - 云南高院二审裁定认为一审判决认定基本事实不清、适用法律错误，故撤销原判并发回重审，案件最终结果尚存不确定性[4][6][12] - 云南信托以侵权责任纠纷为案由提起诉讼，要求判令中诚公司赔偿损失约3.43亿元及相应利息，并要求湘财证券对此债务承担连带责任[6][10] 案件背景与历史关联 - 纠纷源于6年前震惊金融圈的“承兴系萝卜章”诈骗案，案涉总金额逾300亿元，承兴系实控人罗静因合同诈骗被判处无期徒刑[4][6][8][9] - “承兴系”公司通过私刻京东、苏宁印章、伪造合同，虚构应收账款债权向湘财证券、云南信托等机构融资[8] - 在该诈骗案中，湘财证券旗下资管产品损失9亿余元，云南信托旗下云涌系列信托产品损失15亿余元[6][8] 公司立场与财务处理 - 湘财股份公告称，公司各项业务经营正常，财务状况稳健[6] - 根据此前一审判决情况，湘财证券基于谨慎性原则，已对相关债务全额计提预计负债[6] - 公司不服一审判决并提起上诉，其依据包括相关刑事判决已认定湘财证券为受害机构之一，且未参与诈骗；同时，在以往投资者提起的类似诉讼中，湘财证券均胜诉[12] 诉讼历史与金额演变 - 2023年9月，云南信托曾就承兴系诈骗案相关经济损失起诉湘财证券，涉及10起案件，涉案总金额达16.78亿元[10] - 2024年5月，云南信托主动撤诉其中一件案件，涉案金额1.73亿元[10] - 2024年6月，云南信托针对两宗案件重新提起诉讼，涉案金额合计约3.43亿元，诉讼地点变更为昆明中院[4][6][10] - 此前一审判决结果为：中诚公司需向云南信托支付回购价款合计约3.429亿元（1.492亿元+1.937亿元）及利息，湘财证券对上述债务承担56%的补充责任[4][11]

诉讼案件进展与潜在财务影响 - 云南信托因“承兴系”诈骗案向中诚公司及湘财证券追偿债务，2024年12月一审判决中诚公司需支付回购价款3.43亿元及利息，湘财证券需承担56%的补充赔偿责任，对应最高赔偿金额1.92亿元 [1][17] - 湘财证券不服一审判决并提起上诉，2025年7月案件被云南省高院以“基本事实不清，适用法律错误”为由发回重审，目前已收到重审一审的应诉通知书 [1][7][18] - 云南信托在重审中的诉求不变，即要求中诚公司赔偿3.429亿元及利息，并要求湘财证券承担连带责任，案由已从民事信托纠纷变为侵权责任纠纷，追债力度升级 [7][10][23][26] 公司已采取财务处理及影响 - 针对该潜在赔偿，湘财证券在2024年已全额计提预计负债2.33亿元（含本金、利息及诉讼费），并计入非经常性损益 [8][24] - 该笔计提导致公司2024年营业支出大幅增加，当年净利润为2.43亿元，若剔除该笔负债，净利润可达4.7亿元以上，意味着诉讼吞噬了公司当年近一半的净利润 [10][26] - 根据2024年年报，公司列示的未决诉讼预计负债金额为233,398,471.18元 [10][26] 案件背景与各方责任辨析 - 案件源于2015年2月至2019年6月的“承兴系”合同诈骗案，实控人罗静通过伪造合同、虚构应收账款等方式融资，案涉总融资额超300亿元，造成实际经济损失超88亿元 [2][18] - 在该案中，湘财证券旗下的资管产品损失超9亿元，云南信托旗下的云涌系列信托产品损失超15亿元 [2][18] - 法律专家指出，补充责任（一审判决）与连带责任（云南信托诉求）有区别：补充责任有赔偿顺序（先主责任人），且一般不可内部追偿；连带责任无先后顺序且可内部追偿 [6][22] 公司上诉理由与案件重审焦点 - 湘财证券上诉主要基于两点理由：其一，刑事判决已认定公司为受害机构之一且未参与诈骗；其二，在过往投资者提起的类似诉讼中，公司均胜诉且未被判承担责任 [7][23] - 案件重审的关键审查点包括：湘财证券在履职中是否损害了云南信托产品利益而未告知；以及公司是否在代销之外承担了牵头、发起等超范围角色，并收取了超额费用 [12][28] 公司近期经营业绩表现 - 湘财股份2025年业绩预告显示，预计归母净利润为4-5.5亿元，同比增长266.41%-403.81%；预计扣非净利润为3.5-4.5亿元，同比增长54%-97.99% [12][28] - 业绩增长主要得益于资本市场上行推动湘财证券主力业务增长、参股公司大智慧大幅减亏以及财务费用下降 [13][29] - 湘财证券2025年未经审计财务数据显示，营业总收入19.55亿元，同比增长28.78%；净利润5.53亿元，同比增长157.67% [13][29] 公司各业务线具体表现 - 2025年，湘财证券经纪业务手续费净收入7.42亿元，同比增长38.99%；资管业务手续费净收入0.4亿元，同比增长23.15%；自营业务收入4.4亿元，同比增长36.46% [13][29] - 投行业务手续费净收入连续两年大幅下滑，2025年缩水30%，不足6000万元 [13][14][29][30] - 公司业绩与市场行情高度共振，2021年营收和归母净利润曾达20.45亿元和6.94亿元的高位，但2022年急剧下滑至0.39亿元，近两年处于修复期但未达此前高峰 [16][32] 历史合规问题 - 2020年8月，湖南证监局指出湘财证券存在四大合规问题，包括资管业务尽调不审慎、代销业务内部管理不规范、未充分说明风险及未审慎评估客户适当性等 [5][22] - 因上述问题，公司时任分管资管业务的副总裁李翰园、分管经纪业务的副总裁王小平、合规总监张仁良及金汇系列项目负责人杨光被出具警示函 [5][22]

案件核心进展与诉讼策略变更 - 云南信托诉湘财证券金融纠纷案进入重审程序，涉及债务本金3.43亿元 [1] - 云南信托将案由从“民事信托纠纷”变更为“侵权责任纠纷”，并将诉求从要求湘财证券承担56%补充责任升级为要求其对全部3.43亿元债务承担连带责任，使湘财证券面临的潜在财务压力几乎翻倍 [3] - 2024年12月昆明中院一审判决湘财证券承担56%补充责任，2025年7月云南高院以“一审认定基本事实不清、适用法律错误”为由撤销原判并发回重审 [3] 案件背景与“承兴系”骗局 - 案件源于2015年至2019年间的“承兴系”骗局，罗静实际控制的企业虚构应收账款债权，涉案金额超300亿元，实际造成各机构损失超80亿元 [4][5] - 在该骗局中，云南信托损失约15亿元，湘财证券损失约9亿元 [5] - 刑事判决已认定湘财证券及其工作人员未参与任何违法犯罪行为，但云南信托指控其在代销过程中存在合规瑕疵 [5] 云南信托的指控与湘财证券的辩护 - 云南信托指控湘财证券存在两大问题：一是湖南证监局2020年已指出其存在“尽职调查不审慎”、“代销业务内部管理不规范”等合规瑕疵；二是其与融资方中诚公司签订的《财务顾问框架协议》被指控为“借新还旧、资金空转提供帮助” [5][6] - 湘财证券辩称自身是骗局受害方，刑事判决已明确其未参与犯罪，且在其他投资者诉讼中，法院认可其已履行代销机构法定义务，同时否认“为融资方借新还旧提供帮助”的指控 [6] 对湘财证券及母公司的财务与业绩影响 - 湘财证券已基于审慎原则计提2.33亿元预计负债，该金额几乎相当于其2024年全年净利润2.15亿元 [3] - 湘财证券2025年业绩表现强劲，营业总收入约19.55亿元，同比增长28.8%；净利润从2024年的2.15亿元攀升至5.53亿元，增幅高达157.5% [8] - 若重审结果支持云南信托的连带责任诉求，湘财证券将须额外承担超过1亿元的潜在损失，足以对2025年5.53亿元的净利润形成实质性侵蚀 [8] 对湘财股份重大资本运作的影响 - 湘财股份正推进以换股方式吸收合并大智慧的重大重组，换股比例为1:1.27，并计划同步募集不超过80亿元配套资金，该方案已于2025年10月获上交所受理 [10] - 本次诉讼的悬而未决及2.33亿元预计负债的账面压力，将成为重组审核方评估存续主体资产质量与或有负债的重点关注事项 [10] - 合并方大智慧业绩持续低迷，2025年度预计归母净利润亏损3400万元至5000万元，扣非后净利润亏损预计在6900万元至8500万元之间，其市场竞争力与东方财富、同花顺等相比存在差距 [10] 行业与更广泛的影响 - 案件折射出代销机构合规边界问题是中小券商群体普遍面临的深层挑战，在监管持续强化销售规范、压实中介责任的导向下，相关法律风险正走向更清晰的认定框架 [12] - 购买了涉案信托产品的普通自然人投资者，自2019年案发后提起诉讼，因责任界定复杂、刑民交叉程序漫长，诉讼历时六年仍无实质性进展 [12]

“承兴系”诈骗案及湘财证券相关诉讼事件 - 2019年“承兴系”诈骗案涉及金额超300亿元，实际造成湘财证券、云南信托等被害单位经济损失共计88亿余元，其中湘财证券损失9亿余元，云南信托损失15亿余元 [4][5][15] - 案件核心为承兴系实控人罗静通过私刻公章、伪造合同等手段虚构应收账款债权进行融资，湘财证券为相关产品的代销机构 [4][14][15] - 2023年9月，云南信托对湘财证券等提起诉讼，最初涉及10起案件，涉案金额16.78亿元 [5][16] - 后续诉讼聚焦于两起案件，涉及本金分别为1.49亿元和1.94亿元，合计3.43亿元 [6][17] 湘财证券与云南信托的法律纠纷进展 - 2024年12月，案件一审判决湘财证券对中诚公司的债务承担56%的补充责任 [6][17] - 2025年7月，云南省高院裁定撤销一审判决并发回重审，理由是一审认定基本事实不清、适用法律错误 [1][6][11][17] - 重审中，云南信托将案由从“民事信托纠纷”变更为“侵权责任纠纷”，并对湘财证券的追责诉求从“补充责任”升级为“连带责任” [8][19] - 截至公告日，案件已进入重审一审程序，尚未开庭审理 [10][21] 湘财证券的角色与监管关注 - 湘财证券在事件中既是云涌系列信托产品的代销机构，也与融资方中诚公司签有财务顾问协议，但公司称该协议仅为框架性约定，未提供实质性服务 [7][18] - 2024年12月，上交所就媒体报道向湘财股份下发监管工作函，关注湘财证券在代销过程中是否存在为融资方借新还旧提供帮助等过错 [7][18] - 公司回应称经自查及警方调查，未发现其存在合谋欺诈或协助违法行为 [7][18] 对湘财证券的财务影响 - 基于一审判决，湘财证券已就两起案件涉及的3.429亿元及利息全额计提预计负债 [1][8][11][19] - 2024年，因计提预计负债2.33亿元（含56%赔偿责任及诉讼费），湘财证券归母净利润为2.43亿元，同比微降0.26% [8][19] - 湘财股份2025年业绩预告显示，预计归母净利润4亿元至5.5亿元，同比增长266.41%至403.81%，其中湘财证券2025年净利润5.53亿元，同比增长157% [9][20] - 若重审法院最终判决湘财证券承担连带责任，可能对其财务造成比已计提规模更大的冲击 [10][21]

核心观点 - 报告认为2026年宏观中周期与短周期均处于自底部上升阶段，有望形成向上共振格局，为A股市场提供支撑 [2][14] - 对于2026年3月A股市场，报告预判市场热点将相对散乱，但红利板块有望再受关注 [1][4][29] - 投资建议关注受益于“十五五”规划落地的新质生产力相关领域（科技、环保）、“反内卷”相关传统板块的结构性机会，以及偏防守的红利板块 [7][8][45] 对2026年3月国内外环境的展望 - 国内宏观短周期开启新一轮周期，2026年3月召开的两会将明确年度经济目标，预判GDP增速目标继续维持在5%左右，财政赤字、地方专项债、特别国债的具体金额大概率维持在2025年同期水平附近 [2][14][18] - 国际方面需关注美国关税变化对全球的影响，特朗普政府宣布对全球所有国家进口商品加征15%关税，此举将导致全球贸易领域不确定性上升 [6][19][20] - 美联储在2026年3月降息的概率极低，截至2026年2月25日的数据显示概率在5.0%以内 [20][21] 展望2026年3月A股市场投资机会 - 历史数据显示A股主要指数在3月份总体偏下行，2017-2025年期间，仅2019年3月出现相对较大幅度上涨，而2020、2021、2022年3月则显著下跌 [4][23][25] - 2017年至2025年3月份涨幅前10的二级行业合计有63个，相对分散，其中出现3次以上的行业仅有专业服务、渔业、计算机设备、IT服务Ⅱ四个行业，与2026年前2月涨幅居前的科技和“反内卷”板块重叠度较低 [4][29] - 基于历史涨幅平均值偏低及热点行业分散，预期2026年3月市场热点相对散乱 [4][29] 港股3月或受国内影响更大，保持震荡态势 - 2026年初至2月24日，恒生指数累计上涨3.74%，与上证指数涨幅相当，略低于深证成指的5.67% [33] - 预计2026年3月港股市场将继续跟随A股呈现震荡整理状态，主要依据是美联储3月大概率不降息、人民币近期有升值预期将继续推升中国资产估值，以及国内两会期间市场易受政策影响但科技、周期板块存在调整压力 [5][34][36] 债券和大宗等大类资产3月状况 - **债券市场**：展望3月份，预测国债收益率曲线将呈现“熊陡”态势，因两会有望给予市场更大信心，同时适度宽松的货币政策有利于短端收益率下行 [6][39] - **大宗商品市场**： - 原油市场短期波动将加大，主因地缘风险（如美国与伊朗军事冲突风险上升）影响短期难消除 [6][43] - 贵金属和战略金属依然看多，全球贸易不确定性上升可能拖累经济增速，利好黄金；而“反内卷”和国家安全战略推动战略金属（如稀土、钨）成为关键生产要素，需求上升 [43] 投资建议 - 长期维度看，2026年是“十五五”开局之年，积极的财政政策与适度宽松的货币政策预期能为A股“慢牛”提供支撑 [7][44] - 短期维度看，3月两会有望明确2026年财政与货币政策及“十五五”规划，新质生产力方向是重中之重 [7][45] - 具体建议关注：受益于“十五五”规划落地的新质生产力相关领域（科技、环保）、“反内卷”相关传统板块的结构性机会，以及偏防守的长期资金入市相关的红利板块 [7][8][45]

诉讼案件核心信息 - 案件处于重审一审待开庭阶段，公司子公司湘财证券为被告之一 [2] - 两起案件涉案金额合计为3.429亿元及相应利息 [3] - 案件起因于云南信托以民事信托纠纷起诉中诚公司及湘财证券，一审判决中诚公司支付回购价款，湘财证券承担56%的补充责任 [4] 案件审理过程 - 湘财证券对一审判决不服，于2025年1月提起上诉 [5] - 2025年7月，云南省高级人民法院裁定撤销一审判决并发回重审，认为一审认定基本事实不清、适用法律错误 [5] - 近日，湘财证券收到重审一审的应诉材料，案由变更为侵权责任纠纷，原告要求湘财证券对中诚公司的债务承担连带责任 [6] - 截至公告日，上述重审案件尚未开庭审理 [7] 财务影响与公司应对 - 基于一审判决的谨慎性原则，湘财证券已对3.429亿元涉案金额全额计提预计负债 [3][10] - 由于案件发回重审，审理结果存在不确定性，诉讼对公司本期及期后利润的最终影响需以审判及审计结果为准 [3][10] - 公司表示目前各项业务经营正常，财务状况稳健，本次诉讼对正常经营无重大不利影响 [10] - 公司将积极应诉，维护合法权益，并依法履行信息披露义务 [10] 其他诉讼情况 - 截至本公告披露日，公司及控股子公司不存在其他应披露而未披露的重大诉讼及仲裁事项 [9]

案件核心信息 - 案件处于重审一审待开庭阶段 [2] - 公司子公司湘财证券为两起案件的重审被告之一 [2] - 两起案件涉及总金额为人民币3.429亿元及相应利息 [3] 案件背景与历史进程 - 2024年12月，湘财证券收到一审判决，被判对广东中诚实业控股有限公司的3.429亿元债务承担56%的补充责任 [4] - 2025年1月，湘财证券对一审判决不服，提起上诉 [5] - 2025年7月，云南省高级人民法院裁定撤销一审判决，认为一审法院认定基本事实不清、适用法律错误，案件发回昆明中院重审 [5] 案件当前进展 - 湘财证券近日已收到昆明中院送达的重审一审应诉及举证通知书，案号更新为（2025）云01民初409号和410号 [6] - 在重审中，原告云南信托变更案由为侵权责任纠纷，诉讼请求变更为要求湘财证券对中诚公司的债务承担连带责任 [7] - 截至公告日，上述重审案件尚未开庭审理 [7] 财务与经营影响 - 基于一审判决结果，湘财证券已基于谨慎性原则，就两起案件全额计提预计负债 [3][7] - 目前公司各项业务经营情况正常，财务状况稳健 [7] - 由于案件发回重审，审理进展及结果存在不确定性，诉讼对公司本期及期后利润的最终影响需以审判及审计结果为准 [3][7]

诉讼案件进展 - 公司子公司湘财证券于2025年2月24日收到两起案件重审一审的应诉材料 原告云南信托以侵权责任纠纷为案由 主张被告一中诚公司赔偿损失3.429亿元及利息 并要求被告二湘财证券承担连带责任 案件尚未开庭审理 [1] - 该案件源于2019年“承兴系”暴雷事件 实控人罗静通过中诚公司以欺诈手段从云南信托获取融资 湘财证券为产品代销机构 案发造成相关被害单位经济损失共计80余亿元 [5] - 此前 该案件于2024年12月一审判决湘财证券对中诚公司3.429亿元债务承担56%的补充责任 2025年1月湘财证券提起上诉 2025年7月云南省高院裁定撤销一审判决并发回重审 [3][4] 公司财务影响与处理 - 根据一审判决情况 湘财证券基于谨慎性原则 已于2024年度全额计提预计负债2.3339847118亿元 案件重审结果存在不确定性 对公司利润的最终影响以审判及审计结果为准 [4][5] - 湘财股份2025年度业绩预告显示 预计归母净利润为4亿元至5.5亿元 同比增长266.41%至403.81% 扣非净利润预计3.5亿元至4.5亿元 同比增长54%至97.99% [5] - 湘财证券2025年未经审计财报显示 实现营业总收入（母公司）19.55亿元 同比增长28.8% 实现净利润5.53亿元 同比增长157% [6] 公司业务经营情况 - 公司主营业务包括证券业务、防水卷材业务、食品加工业务以及贸易业务 [5] - 2025年度 公司投资银行业务手续费净收入为5993.99万元 较2024年的8495.37万元下降34.15% 减少超2900万元 [6] - 公司表示目前各项业务经营情况正常 财务状况稳健 本次诉讼对公司的正常经营无重大不利影响 [4] 市场表现 - 截至2025年2月24日收盘 湘财股份股价报10.63元/股 上涨0.47% 总市值为303.93亿元 [7]

诉讼金额 - 两起案件涉及金额为3.429亿元及相应利息[2] 判决情况 - 一审判决湘财证券承担56%补充责任，公司不服上诉，高院裁定发回重审[2][3] 诉讼阶段 - 案件处于重审一审待开庭阶段，公司收到相关材料[2][4] 财务处理 - 公司基于谨慎性原则已全额计提预计负债[2] 影响说明 - 诉讼对公司利润影响以审判和审计结果为准[2]