公司股权结构 - 控股股东一致行动人衢州信安发展股份有限公司持有公司股份约4.64亿股，占公司总股本的16.24% [1] - 本次解除质押及质押后，衢州发展累计质押股份数量约为3.82亿股，占其持股数量的82.28%，占公司总股本的13.37% [1] - 衢州发展及其一致行动人合计持有公司股份约11.54亿股，占公司总股本的40.37%，累计质押股份数量约为10.72亿股，占其持股数量的92.87%，占公司总股本的37.49% [1] 公司市值 - 截至发稿，湘财股份市值为321亿元 [2] 公司营收构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：其他证券业占比75.27%，贸易占比18.68%，其他业务占比4.85%，大豆深加工占比0.39%，防水卷材占比0.36% [1]

股东股份情况 - 衢州发展持股464,427,406股，占总股本16.24%，累计质押382,150,000股[2] - 衢州发展及其一致行动人合计持股1,154,282,767股，占总股本40.37%，累计质押1,071,941,893股[2] - 新湖控股持股689,855,361股，占比24.13%，累计质押689,791,893股[8] 股份解质与质押 - 本次衢州发展解质股份4,700,000股，占其所持股份1.01%，占公司总股本0.16%[5] - 本次衢州发展质押股份4,700,000股，占其所持股份1.01%，占公司总股本0.16%[6] 质押到期情况 - 未来半年内，控股股东及其一致行动人到期质押股份1.90亿股，部分融资金额3.80亿元[9] - 未来一年（不含半年内），到期质押股份5.52亿股，部分融资金额2.00亿元[10] 新湖控股财务数据 - 2025年9月30日，资产总额50,035,136,887.36元，负债总额38,950,507,244.65元[10] - 2025年三季度，营业总收入1,799,558,799.53元，净利润390,833,637.73元[11] - 截至2025年9月30日，资产负债率77.84%，流动比率1.23，速动比率0.95，现金/流动负债比率0.05[11] 其他情况 - 新湖控股已发行债券余额为0元，未来一年内需偿付债券金额为0元[12] - 2024年度控股股东等日常关联交易金额为1884809.84元[12] - 截至公告披露日，控股股东及其一致行动人无侵害公司利益和被强制平仓情形[12]

论坛背景与核心观点 - 2025中国证券业资产管理高峰论坛在深圳举行，作为深圳国际金融博览会的一部分，汇聚行业权威机构与领军人物，探讨行业发展新范式[1][2] - 当前资本市场环境发生积极变化，A股站上4000点，资产管理行业迎来新的发展机遇[2] - 券商资管行业正面临三大趋势重塑：数字赋能（AI与大模型技术全链条渗透）、需求升级（养老理财、绿色投资催生创新）、能力重构（向综合解决方案提供商转型）[2] 行业领袖对发展趋势的研判 - 发挥券商集团军作战优势，推动资管业务与财富管理、投行、研究等板块深度协同，提升主动管理能力和客户服务水平以应对市场竞争[3] - 行业高质量发展阶段需探索差异化发展路径，重视品牌培育与长期建设，构建基业长青的护城河[3] - 中小券商资管面临三大新挑战：应对资产荒、低利率与高波动并存的复杂环境；策略多元化下坚守绝对收益理念；实现管理规模可持续增长[3] 圆桌对话与奖项评选 - 论坛设置两场圆桌对话，分别探讨“后公募化”时代券商资管发展机遇与挑战，以及低利率背景下产品布局策略演进[4] - 论坛同步揭晓“2025中国证券业资产管理君鼎奖”评选结果，涵盖全能资管机构、新锐资管机构、品牌、固收/权益/ABS/量化团队及各类资管计划等多个奖项类别[6][7][8][11][12][13][15][17][18][19][21][22][25][27]

证券板块整体表现 - 11月18日证券板块整体上涨0.14%，但主要股指表现疲软，上证指数下跌0.81%至3939.81点，深证成指下跌0.92%至13080.49点 [1] - 板块内个股表现分化，东北证券以4.80%的涨幅领涨，收盘价为10.26元，而方正证券下跌0.98%，表现相对落后 [1][2] 领涨个股表现 - 东北证券涨幅居首达4.80%，成交量为179.64万手，成交额为18.33亿元 [1] - 华泰证券上涨2.45%，收盘价22.17元，成交量为127.04万手，成交额为28.24亿元，为表中成交额最高的个股 [1] - 华安证券上涨2.11%，收盘价6.77元，成交量为110.07万手，成交额为7.42亿元 [1] 下跌个股表现 - 方正证券跌幅最大为0.98%，收盘价8.07元，成交量为72.10万手，成交额为5.85亿元 [2] - 太平洋证券下跌0.92%，收盘价4.29元，成交量为120.25万手，成交额为5.17亿元 [2] - 国海证券下跌0.90%，收盘价4.40元，成交量为60.23万手，成交额为2.66亿元 [2] 板块资金流向 - 证券板块主力资金净流出8.64亿元，显示大资金态度谨慎 [2] - 游资资金呈现净流入状态，金额为4.79亿元，而散户资金净流入3.85亿元 [2]

核心观点 - 证券行业业绩自2023年四季度触底后进入上行通道，2025年二季度和三季度环比增长斜率明显提升，主要受益于外部展业环境改善和内部集约化经营驱动质效提升[5] - 权益市场吸引力提升推动居民资产入市需求释放，成为财富管理业务核心支撑，行业从"流量获客"转向"存量经营+机构深耕"，加速向综合财富管家转型[5] - 国际化业务随客户需求兴起，在监管鼓励高水平双向开放与自身发展需求双重驱动下，跨境一体化协同发展成为行业中期核心叙事，头部券商优势显著[5] - 券商自营配置呈现"逆周期化"特征，2025年持续增配权益类资产，FVTPL-股票/股权、FVOCI-股权成为主要扩表方向[5] - 板块处于低估低配状态，当前券商板块PB（LF）1.41倍，处于2018年以来47%分位数，未来配置重点将重回基本面[5] 板块复盘 - 截至2025年11月14日，证券Ⅱ(申万)指数上涨4.29%，同期上证指数上涨19.06%，跑输大盘14.8个百分点，H股香港证券指数上涨43.64%，显著跑赢A股券商指数[11] - 年初至今跑出超额收益的券商分为三类：低估值与基本面改善型如广发证券(上涨44.90%)、国信证券(上涨26.47%)；并购重组概念型如湘财股份(上涨59.44%)；创新业务驱动型如耀才证券金融(上涨264.47%)[12][13] - 2025年前三季度43家上市券商合计归母净利润同比大幅增长66%，其中经纪业务收入同比+75%、利息净收入同比+55%，自营业务收入同比+42%[16][18] - 2025年8月-10月连续三个月日均股基成交额突破2万亿元，10个月累计日均成交额同比+91%；两融余额在25年8月-10月连续上行突破2.4万亿元，10个月均值同比+32%[20][22] 财富管理业务 - 市场活跃度提升叠加公募费率改革、互联网券商扩容，经纪业务佣金率价格战加剧，9M25行业佣金率持续下行至0.03%以下，收入弹性趋弱但量增支撑显著[29][31] - 散户存量市场渗透率已较高，截至2025年10月末A股投资者总数接近2.5亿人，占城镇人口超25%，新增开户数转弱，服务存量&机构客户成为重要抓手[38][40] - 财富管理业务具有轻资产、稳定盈利优势，摩根士丹利财富管理板块资产占总资产33%，但贡献年均收入超40%，且2010-2024年持续保持正收益[42][43] - 行业加速打造全光谱产品矩阵，涵盖现金管理、固收、权益、另类投资等类型，券商在权益型基金代销百强市占率从1H24的35%提升至1H25的40%[46][48] - 公募基金总规模突破35万亿元，成为大资管市场中规模仅次于保险的构成，指数型基金持有A股市值于3Q24超过主动权益类基金持股市值[51][52] - 融资余额突破2.4万亿元创历史新高，但融资买入额/A股成交额约11%，较2015年高点仍有上行空间，融资利率与负债成本利差保持稳定[56][59] 国际化业务 - 中信证券国际利润贡献从2020年的5%大幅提升至2025年上半年的20%，成为8家并表子公司中最核心的利润贡献者[62][66] - 中企出海首选中国香港，东南亚成为境外投资/并购新增主要地，2024年对东盟10国投资创历史最高值，前20国家和地区中东南亚国家占据8席[67] - 中资券商在中国香港IPO市场占据主导地位，2024年中金公司以24单IPO排名第一，市场份额20.17%，2025年前三季度继续保持领先地位[69][72] - 跨境财富管理需求旺盛，55%投资者面临信息不对称挑战，中国银河通过收购马来西亚联昌证券业务建立本土化运营网络，在东南亚国家经纪业务市占率排名前列[74][77] - 中信证券2024年跨境股权衍生品交易规模同比增长116%，中金公司在低利率环境下增加境外债券投资敞口，1H25境外债券投资规模同比增40%[82][85] 自营投资业务 - 券商金融投资资产从1H19的2.87万亿元增长至1H25的6.83万亿元，年复合增长率达16%，权益类资产配置比例从10%提升至18%[95][101] - 自营配置呈现"逆周期化"特征，FVOCI-股权成为主流增配方向，占比从2019年的5%提升至2025年上半年的8%[98][101] - 2025年以来债市利率上行背景下，多家券商通过兑现FVOCI-债权浮盈平滑业绩波动，10年期国债收益率从1月低点1.60%持续上行[102][104] - 2026年依托投行-投资联动模式，科创板跟投收益或将显现，有望进一步提升行业盈利稳定性[5]

诉讼核心指控 - 自然人王功伟指控公司在与湘财股份的换股吸收合并中未依法对湘财股份进行审计或评估，也未将相关事项提交股东大会审议，程序违法 [2] - 原告认为合并构成重大关联交易，依据上市规则应披露经审计的财务报告，若交易金额超总资产30%需经出席股东大会股东所持表决权三分之二以上通过，但公司未履行该程序 [3][4] - 原告请求法院撤销公司2025年第二次临时股东大会的相关决议 [2] 公司及中介机构回应 - 公司专项法律顾问北京国枫律师事务所及财务顾问粤开证券出具核查意见，认为吸收合并不涉及公司取得湘财股份股票或现金等任何对价，不构成以湘财股份为标的的资产购买或出售，因此不适用相关上市规则关于审计评估及股东大会审议的要求 [4] - 中介机构确认公司已于2025年10月13日召开2025年第二次临时股东大会，审议通过了包括合并方案在内的16项议案，相关程序经国浩律师（上海）事务所见证合法有效 [4][5] - 见证律所国浩律师（上海）事务所出具专项意见，确认股东大会召集程序、表决方式合法合规，决议内容未违反公司章程，决议合法有效 [5] 吸收合并交易关键条款 - 湘财股份拟通过向公司全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并公司，并募集配套资金 [6] - 湘财股份A股换股价格为7.51元/股，公司A股换股价格为9.53元/股，换股比例为1:1.27（即每1股公司股票可换1.27股湘财股份股票） [6] - 湘财股份拟发行股份数量合计为22.82亿股，换股实施后总股本拟增至51.41亿股 [6] - 吸收合并后公司将终止上市并注销法人资格，湘财股份作为存续方将承继公司全部资产、负债、业务等权利与义务，交易构成重大资产重组及关联交易 [6]

诉讼事件概述 - 自然人王功伟起诉大智慧，主张撤销2025年第二次临时股东大会通过的湘财股份吸收合并公司事项等议案，后于2025年11月14日主动撤诉 [1][4][11] - 该诉讼不涉及具体金额，不会对公司本期利润或期后利润产生影响 [1] - 诉讼公告发出后3个交易日内，大智慧市值缩水约20亿元，湘财股份市值蒸发约34亿元 [7] 诉讼核心争议点 - 原告王功伟认为，湘财股份换股吸收合并大智慧构成重大关联交易，但公司未按规定对交易标的湘财股份进行审计或评估 [4][9] - 原告指出，根据相关规定，交易金额在3000万元以上且占公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上的关联交易，应进行审计或评估并提交股东大会审议 [9] - 原告认为公司股东大会决议违反了《股东大会议事规则》和《上海证券交易所股票上市规则》的规定 [10] 公司及中介机构回应 - 大智慧表示已按照吸收合并规则完成各项工作，履行相关审议程序，股东大会决议合法有效 [14] - 财务顾问粤开证券和法律顾问北京国枫律师事务所认为，本次吸收合并不涉及大智慧“购买或出售资产”的情形，不适用相关审计或评估规定 [15] - 股东大会见证律所国浩律师（上海）事务所出具专项意见，确认股东大会召集程序、表决方式合法合规，决议合法有效 [15] 吸收合并交易关键信息 - 湘财股份拟以7.51元/股换股价格吸收合并大智慧（换股价格9.53元/股），合并后大智慧终止上市，湘财股份总股本拟增至51.41亿股 [17] - 交易同步推出不超过80亿元配套融资方案，资金拟投向金融大模型、大数据工程、财富管理一体化等项目 [17] - 截至2025年9月末，湘财股份持有大智慧1.92亿股股份，持股比例9.66%，为第二大股东 [19] 交易进展与公司业绩 - 交易已获得上交所受理，并于2025年11月5日被问询，目前正筹备问询回复工作 [17] - 2025年前三季度，大智慧实现营收5.64亿元，同比增长8.78%，归母净利润亏损0.3亿元，亏损同比收窄85.3% [19] - 2025年前三季度，湘财股份实现营收17.99亿元，同比增长16.15%，归母净利润4.42亿元，同比增长203.39% [19]

诉讼事件概述 - 自然人王功伟起诉大智慧，主张撤销2025年第二次临时股东大会关于湘财股份吸收合并公司的决议，后于2025年11月14日主动撤诉[1][4][11] - 诉讼期间，大智慧市值在3个交易日内缩水约20亿元，湘财股份市值蒸发约34亿元[6] - 本次诉讼不涉及具体金额，不会对公司本期或期后利润产生影响[1] 诉讼核心争议点 - 原告王功伟认为，大智慧与湘财股份的换股吸收合并构成重大关联交易，但未按规定对交易标的湘财股份进行审计或评估，违反了股东大会议事规则和上市规则[9][10] - 具体依据为《上海证券交易所股票上市规则》第6.1.6条和第6.1.15条，涉及交易金额超过公司最近一期经审计总资产30%时应履行审计、评估及股东大会特别决议程序[9][10] 公司及中介机构回应 - 大智慧表示已按照吸收合并规则完成各项工作，股东大会决议合法有效[13] - 财务顾问粤开证券、法律顾问北京国枫律师事务所及见证律所国浩律师（上海）事务所均出具专项意见，认为本次吸收合并不涉及大智慧“购买或出售资产”，无需对湘财股份进行审计或评估，决议合法有效[13][14] 重大资产重组交易核心条款 - 湘财股份拟以换股方式吸收合并大智慧，湘财股份A股换股价格为7.51元/股，大智慧A股换股价格为9.53元/股[16] - 交易完成后，湘财股份总股本拟增至51.41亿股，大智慧将终止上市，并同步推出不超过80亿元的配套融资方案[16] - 截至2025年9月末，湘财股份持有大智慧1.92亿股，持股比例9.66%，为公司第二大股东[19] 重组最新进展与公司业绩 - 2025年10月24日，重组申请获上交所受理，并于11月5日进入问询阶段，标志并购进入实质性审核期[16] - 2025年前三季度，大智慧实现营收5.64亿元，同比增长8.78%，归母净利润亏损0.3亿元，亏损同比收窄85.3%[19] - 湘财股份2025年前三季度实现营收17.99亿元，同比增长16.15%，归母净利润4.42亿元，同比增长203.39%[19]

股东会议基本情况 - 股东会于2025年11月14日在杭州市西湖区西溪路128号新湖商务大厦7楼公司会议室召开 [1] - 会议由董事会召集，董事长史建明先生主持，召集程序、表决方式及决议内容均符合相关法律法规及公司章程 [1] - 公司在任9名董事全部列席会议，其中董事长兼总裁史建明先生和独立董事韩灵丽女士列席现场会议，其余董事以通讯方式参会 [1] - 公司董事会秘书、副总裁兼财务负责人、副总裁及独立董事候选人列席了现场会议 [1] 议案审议与法律意见 - 会议审议了关于增补第十届董事会独立董事的议案，该议案对中小投资者进行了单独计票 [2] - 本次股东会由国浩律师（杭州）事务所的郑宇呈律师和王晓波律师见证 [2] - 律师认为会议召集召开程序、参会人员资格、召集人资格及表决程序和结果均合法有效，符合《公司法》等法律法规及公司章程规定 [3]

诉讼事件概述 - 自然人王功伟起诉大智慧，主张撤销2025年第二次临时股东大会通过的湘财股份吸收合并公司相关议案，后于2025年11月14日主动撤诉 [1][4][10] - 诉讼期间大智慧市值在3个交易日内缩水约20亿元，股价一度下跌8.1% [7] - 本次诉讼不涉及具体金额，不会对公司本期或期后利润产生影响 [1] 诉讼核心争议点 - 原告王功伟认为，大智慧与湘财股份的换股吸收合并构成重大关联交易，但公司未按规定对交易标的湘财股份进行审计或评估 [4][8] - 具体指控为交易未遵守《上海证券交易所股票上市规则》第6.1.6条和第6.1.15条关于审计、评估及股东大会审议的规定 [8][9] 公司及中介机构回应 - 大智慧表示已按照吸收合并规则完成各项工作，股东大会决议合法有效 [12] - 财务顾问粤开证券、法律顾问北京国枫律师事务所及见证律所国浩律师（上海）事务所均出具专项意见，认为决议合法有效，不适用原告所指的相关规定 [12][13] 重大资产重组交易核心条款 - 湘财股份拟以7.51元/股换股吸收合并大智慧（大智慧换股价9.53元/股），合并后湘财股份总股本拟增至51.41亿股，大智慧将终止上市 [14] - 同步推出不超过80亿元配套融资方案，资金拟投向金融大模型、大数据工程等用途 [14] 交易最新进展与背景 - 交易已进入上交所实质性审核阶段，于2025年10月24日获受理，并于11月5日被问询 [14] - 截至今年9月末，湘财股份持有大智慧1.92亿股，持股比例9.66%，为第二大股东 [16] - 今年前三季度，大智慧营收5.64亿元（同比增长8.78%），归母净利润亏损0.3亿元（亏损同比收窄85.3%）；湘财股份营收17.99亿元（同比增长16.15%），归母净利润4.42亿元（同比增长203.39%） [16]