核心观点 - 华为与上汽合作推出尚界H5 以16.98万元起售价切入15-20万元主流SUV市场 通过华为智能化技术下沉与上汽供应链优势实现降维打击 预售18小时订单突破5万台 目标颠覆B级车市场格局并推动鸿蒙智行百万销量目标 [1][5][6][16][23][26] 产品定位与定价策略 - 预售价16.98万元起 较市场预期更激进 较同等技术规格车型普遍25万以上价格低30%以上 [3][7][18] - 定位中型SUV 提供纯电版和增程版两种动力 瞄准15-20万元价格区间 该区间占国内车市42.3%份额 [7][18] - 预售1小时小定突破2.5万台 18小时后达5万台 预售政策提供至高3000元现金权益 [3][13][14] 技术配置与竞争优势 - 搭载华为ADS 4辅助驾驶系统 支持车位到车位领航辅助P2P2.0 为同级唯一搭载该系统的SUV [3][7][9] - 配备192线激光雷达 4D毫米波雷达 鸿蒙座舱 XMC数字底盘引擎等华为核心技术 [3][7][9] - 车身安全性突出：高强钢占比84% 热成型钢占比25% 后防撞梁覆盖比例73.6% [13] - 空间设计优化：轴距2.84米 后备箱容积601L 可扩展至1837L [11] 合作协同效应 - 华为提供智能化技术 上汽贡献70年底盘开发经验及供应链优势 首期投入60亿元组建超5000人专属团队 [9][21][24] - 渠道覆盖超1500家经销商 其中60%位于一二线核心商圈 40%覆盖三四线新兴市场 [21] - 上汽借此填补15-20万元智能化新能源产品空白 完善乘用车板块布局 [24] 市场战略与行业影响 - 目标实现"科技平权" 将L2+/L3级智驾体验带入比亚迪宋价位区间 直接竞争深蓝S7 零跑C11等车型 [5][9][18] - 鸿蒙智行计划年销百万辆 尚界H5被定位为比"四界"销量更大且具备全球竞争力的产品 [20][21][26] - 可能打破燃油车 传统新能源车和新势力互不破圈的规则 重新定义B级车市场格局 [5][26]

产品定位与市场表现 - 全新纯电车型MG4以"纯电智趣大两厢"为定位 直接对标比亚迪海豚和吉利星愿等热门车型 [1] - 预售24天订单突破45000台 展现强劲市场号召力 [1] - 主打"400公里性价比之王" 首次将400公里纯电续航门槛拉入7万元以内 [1] 价格体系与版本配置 - 437km续航版售价6.58万元 530km长续航版本进入9万级别 [1] - 搭载半固态电池的安芯版定价9.98万元 成为行业首款将该项技术带入10万以内的量产车型 [1] - 共推出多个版本 覆盖不同价格区间 [1] 产品性能参数 - 车身尺寸4395×1842×1551mm 轴距2750mm 得房率高达93.8% [1] - 后备厢容积471L 支持3层立体储物布局 [1] - 百公里电耗低至10.4kWh 支持20分钟快充(30%至80%) [1] - 搭载120kW六合一电机 0-50km/h加速仅3秒 [1] 智能科技配置 - 全系标配高通8155芯片 支持OPPO智行手车互联 [2] - 兼容华为 苹果 安卓等多品牌手机操作系统 实现"全生态兼容" [2] - 配备15.6英寸2.5K大屏 360°全景影像 离车自动泊入 AI后视补盲等科技配置 [2] 安全技术特性 - 采用CTB电池车身一体化技术 车身扭转刚度高达31000N.m/deg 大幅领先同级别竞品 [2] - 全系标配14项主动安全功能 涵盖前/后向自动紧急制动 车道保持 开门预警等 [2] 舒适性与人性化设计 - 配备360°全面防晒玻璃 后排隐私玻璃 柔光化妆镜等配置 特别关注女性用户需求 [3] - 采用婴儿级亲肤材质座椅 方向盘加热等 从细节处提升用车体验 [3] 技术平台与集团赋能 - 依托上汽集团强大赋能 搭载一体式热管理系统 CTB电池车身一体化等越级技术 [3] - 实现"技术平权" 打破10万级电动车"低价低配"的固有认知 [3] 渠道网络与售后服务 - 经销商网络加速扩张 年底预计突破400家 [4] - 联合OPPO智行在全国打造200家商超快闪店 [4] - 全国1000家"上汽养车"网点均可为MG车主提供服务 保障用车全周期体验 [4] 战略意义与行业影响 - 是MG品牌"技术平权"理念的又一次实践 标志其新能源战略全面提速 [4] - 以科技实力与诚意价格重塑10万级纯电价值标杆 [4]

产品预售表现 - 新一代智己LS6自8月15日开启预售至今订单突破48,000辆 [3] - 超52%订单来自传统燃油车用户 [5] - 车展期间追加预售权益 叠加16,000元舒享套装后总价值达74,400元 [3] 技术突破 - 搭载"恒星"超级增程技术 实现450公里CLTC纯电续航与1502km综合续航 [5] - 配备800V超快充高压平台 15分钟补能310公里 [5] - 百公里油电综合能耗低至2.07升 [5] - 通过极寒测试解决冬季充电痛点 保持电池续航稳定性 [5] - 灵蜥数字底盘获超七成用户青睐 配备爆胎稳定控制与主动防侧翻系统 [7] - 智慧四轮转向系统使5米车身转弯半径降至4.79米 [7] 配置亮点 - 超级增程66Max版集成激光雷达+Orin X芯片及800V高压平台 [7] - 纯电Max版预售权益价22.49万元成为热门选择 [7] - 座舱得房率达90% 配备超级右排座椅/11L双开门冰箱/电动遮阳帘 [7] - 雨夜模式与云台制动功能提升行车安全与舒适性 [7] 新品规划 - 旗舰大六座SUV智己LS9首次亮相 搭载高性能版超级增程与下一代数字底盘 [8] - 首搭4D机械按摩座椅/B&O奢华音响/清风系统/野奢户外套装 [8] - 计划今年第四季度正式上市 [8]

产品发布与定位 - 全新凌渡L正式上市 起售价11.99万元 定位高颜值德系A+级轿跑[1][2] - GTS车型同步推出 搭载2.0T高功率发动机 峰值扭矩350N·m 百公里加速6.98秒 起售价13.99万元[2] - 采用宽体轿跑设计 配备同级唯一无框车门及电动掀背尾门 强化运动美学特征[2] 赛事联动与性能展示 - 上汽大众333车队全新凌渡L GTS赛车首次亮相 车身采用藏青深蓝主色与红色元素 印有数字10标志象征上市十周年[2][3] - 赛车设计延续京剧脸谱传统 体现从赛道到街道的性能传承理念[2][3] 个性化改装策略 - 推出全新凌渡L和ID.3 GTX官方改装套件 于8月29日在上汽大众超级APP开启预售[4] - 凌渡L套件包含前唇/后唇/侧裙/尾翼等组件 呈现低趴战斗姿态[4] - ID.3 GTX套件采用红灰撞色设计 覆盖前铲/侧裙/尾翼等部位[4] 用户互动与营销活动 - 针对凌渡新老车主推出赛车故事征集活动 优胜者可参与333车队定制赛车课程 并与CTCC冠军车手竞技[5] - 设立百万改装基金 为全新凌渡L及ID.3车主提供改装支持[5] - 10位大众品牌车主在车展现场担任"车主服务官" 以真实用车体验进行品牌推广[5] 品牌战略方向 - 通过Pro家族推进油车智能化 借凌渡L强化油车个性化定位 实施油电同进双线战略[1][5] - 以ID家族和燃油车型同台展示 加速品牌进阶进程[1]

板块表现 - 乘用车板块单日上涨1.98%，领涨个股为比亚迪（涨幅4.34%）和赛力斯（涨幅4.21%）[1] - 上证指数上涨0.37%至3857.93点，深证成指上涨0.99%至12696.15点[1] - 板块内分化明显，北汽蓝谷（涨1.38%）、长城汽车（涨1.33%）上涨，而上汽集团（跌0.74%）、长安汽车（跌1.02%）下跌[1] 个股交易数据 - 比亚迪成交额129.73亿元居首，成交量114.49万手，赛力斯成交额84.70亿元紧随其后[1] - 北汽蓝谷成交量最高达160.79万手，但成交额仅14.19亿元[1] - 长安汽车成交量177.76万手，成交额22.49亿元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流入6.2亿元，游资净流出9.09亿元，散户净流入2.89亿元[1] - 赛力斯获主力资金净流入9.22亿元（占比10.89%），比亚迪获主力净流入9.00亿元（占比6.93%）[1] - 长安汽车主力资金净流出6.99亿元（占比-31.05%），上汽集团主力净流出4.42亿元（占比-19.97%）[1] 相关ETF动态 - A50ETF（159601）近五日上涨3.65%，跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数[5] - 该ETF最新份额30.8亿份，减少3900万份，主力资金净流入1203.1万元[5]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][7] 核心观点 - 2025H1总营收2,995.9亿元同比+5.2% 归母净利润60.2亿元同比-9.2% 扣非归母净利润54.3亿元同比+431.9% [1] - 2025Q2营收1,587.3亿元同比+12.1%环比+12.7% 销量110.8万辆同比+11.6%环比+17.2% 单车ASP 9.7万元同比+0.4%环比-3.9% [2] - 2025Q2扣非归母净利润25.8亿元同比+334.6%环比+9.4% 毛利率9.7%同比-0.8pct环比-0.5pct [3] - 尚界H5预售18小时小订突破5万台 预售价16.98万元起 预计9月23日上市 [4] - 预计2025-2027年归母净利润122.7/140.7/167.0亿元 对应EPS 1.06/1.22/1.44元 PE 18/16/13倍 PB 0.7倍 [4][6] 财务表现 - 2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别2.7%/3.2%/2.7%/-0.9% 财务费用率环比-0.7pct因汇兑收益增加 [3] - 2025Q2投资净收益18.3亿元 其中对联营/合营企业投资收益10.9亿元环比-4.5亿元 [3] - 2025H1上汽大众收入601.5亿元 单车ASP 12.2万元 单车净利0.18万元同比+0.01万元 [3] - 预计2025年营业收入687.8亿元同比+9.6% 毛利率10.55%同比+1.17pct [6][10] - 预计2025年净资产收益率4.09% 每股净资产25.94元 每股经营现金流4.24元 [10] 产品与战略 - 下半年将推出荣威M7 DMH、全新MG4、智己LS6/LS9增程版、尚界H5、奥迪E5 Sportback、别克"至境"等新车型 [2] - 尚界H5搭载HUAWEI ADS 4与鸿蒙智能座舱 纯电版续航655km 增程版综合续航1,300km [4] - 公司与华为深度合作 受益华为智能驾驶与座舱技术赋能 利用营销渠道能力提振销量 [4]

产品发布信息 - 上汽名爵汽车于8月29日正式上市新MG4车型 起售价6.88万元[1] - 半固态安芯版车型售价10.28万元[1] 价格体系 - 437随心版零霸车型官方售价6.88万元 限时补贴价6.58万元[2] - 437从容版官方售价7.68万元 限时补贴价7.38万元[2] - 437自由版零薪车型官方售价8.38万元 限时补贴价8.08万元[2] - 530智趣版官方售价9.68万元 限时补贴价9.38万元[2] - 半固态安芯版零薪车型官方售价10.28万元 限时补贴价9.98万元[2] - 所有限时补贴价包含3000元无门槛增换购补贴[2]

产品发布与定价 - 荣威M7 DMH于成都车展开启预售 共推出3款车型 官方预售价9.78万元起 [1] - 预售期间提供1000元订金抵3000元购车款 价值5000元辅助驾驶功能科技礼 优先提车权 [1] - 提供行业唯一零自燃保障与三电终身质保双重权益 [1][6] 产品定位与技术规格 - 定位长续航中大型豪华轿车 以160km CLTC纯电续航和2L级超低能耗重新定义10万级混动家轿标准 [3][4] - 搭载同级最大容量电池 CLTC纯电续航达160km 媒体实测纯电续航166.5km 反向虚标104% [4] - 满电满油综合续航实测突破2143km 百公里综合油耗低至2.57L 120km/h满载工况获油耗TOP 2表现 [4] 动力系统技术 - 采用全栈自研DMH 6.0超级混动系统 实现发动机自主控制突破 [7] - 新一代自研混动发动机具备48.1%行业最高指示热效率 [7] - 行业首创21合1混动管理系统PICU 通过One-Chip中央大脑统一管理 实现油电统管 [7] - 系统累计完成超1000万公里整车耐久测试 发动机变速箱及三电通过400万公里验证 [7] 设计与空间配置 - 由前劳斯莱斯设计师打造 采用直瀑式威仪前脸和荣耀迎宾光毯设计 [8] - 拥有近5米行政级车身与2820mm超长轴距 配备同级唯一乳胶感慕斯舒压座椅 [10] - 采用Ultra Touch亲肤材质和Surflex®高慢回弹海绵 提供527L后备厢和31处储物空间 [10] 智能化配置 - 搭载AI大模型实现语义深层理解和跨音区记忆功能 [12] - 将与火山引擎合作全球首发豆包推理大模型 提供可持续进化的智能座舱体验 [12][13] 市场定位与销售 - 作为荣威年度重磅车型强势入局中大型混动市场 [3] - 目前已入驻全国多家门店 正式开启预售 [15]

2025成都车展与奥迪品牌动态 - 2025成都车展于8月29日开幕 上汽奥迪AUDI品牌参展并展出首款战略车型奥迪E5 Sportback [1] - 奥迪E5 Sportback已开启预售 预售价范围为23.59万元至31.99万元 [1] 奥迪品牌标识争议 - 一汽奥迪及中国一汽官方公众号发文强调四环车标是奥迪品牌的核心标志和严苛标准 暗示电动时代仍不妥协 [1] - 外界解读该声明为针对上汽奥迪AUDI品牌未使用四环车标的嘲讽 [1]

财务表现 - 营业总收入2995.88亿元 同业排名第1 同比增长5.23%[1] - 归母净利润60.18亿元 同业排名第1 同比下降9.21%[1] - 摊薄每股收益0.53元 同业排名第1 同比下降9.01%[2] 现金流与运营效率 - 经营活动现金净流入210.37亿元 同业排名第1 同比大幅增长85.89% 实现连续三年上涨[1] - 总资产周转率0.32次 同业排名第2 同比增长10.64%[2] - 存货周转率3.52次 同业排名第3 同比大幅提升35.58%[2] 盈利能力指标 - 毛利率8.31% 同业排名第2 较上季度提升0.19个百分点 但同比下降0.21个百分点[1] - ROE为2.04% 同业排名第2 同比下降0.28个百分点[1] 资本结构与股东情况 - 资产负债率61.49% 同业排名第3 较上季度下降0.29个百分点 同比下降2.91个百分点[1] - 股东户数16.38万户 前九大股东持股93.98亿股 占总股本比例81.19%[3]