公司公告 - 中闽能源计划于2025年9月12日召开2025年半年度业绩说明会 [1]

公司治理结构调整 - 取消监事会设置 由董事会审计委员会行使监事会职权[5][7][8] - 全面修订公司章程 涉及股东会名称变更 党建条款更新 控股股东规范 独立董事职责强化及内部审计要求完善[5][6] - 同步修订股东会议事规则 董事会议事规则 独立董事工作制度及关联交易决策制度 均删除监事会相关条款并统一将"股东大会"改为"股东会"[7][8][9][10] 海上风电项目投资 - 投资11.77亿元建设长乐B区海上风电场 总装机容量114MW 预计年上网电量456.542GWh[11][12] - 项目资本金内部收益率5.03% 年等效满负荷小时数4004.8小时 财务指标显示具备盈利能力和偿债能力[12] - 项目位于福州长乐区海域 离岸38公里 建设内容包括风电机组 陆上集控站及海缆敷设等工程[11] 股东大会安排 - 会议于2025年9月19日召开 采用现场与网络投票结合方式 网络投票通过上交所系统在9:15-15:00进行[4][5] - 议案1-3为特别决议事项 需三分之二以上表决权通过 涉及公司章程及议事规则修订[3][4] - 股权登记日为2025年9月15日 股东发言需提前登记且持股多者优先[2][3]

业绩说明会安排 - 会议将于2025年9月12日上午9:30-11:30通过上证路演中心以视频及网络互动方式召开 [1][2] - 投资者可在2025年9月5日至9月11日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱zmzqb@zmny600163.com提前提交问题 [1][3] 参会人员 - 公司党委书记/董事长兼总经理郭政、财务总监柳上莺、董事会秘书陈海荣及独立董事温步瀛、许萍将出席（特殊情况可能调整） [2] 信息披露 - 公司已于2025年8月28日披露《2025年半年度报告》及摘要 [2] - 说明会将针对2025年半年度经营成果及财务指标与投资者交流 [2] - 会后可通过上证路演中心查看说明会召开情况及主要内容 [3] 联系方式 - 联系部门为证券法务部（董事会办公室） 联系电话0591-87868796 邮箱zmzqb@zmny600163.com [3]

业绩说明会信息 - 2025年9月12日9:30 - 11:30召开半年度业绩说明会[2][5][6] - 地点为上证路演中心https://roadshow.sseinfo.com/[2][5] - 方式为上证路演中心视频和网络互动[2][3][5] 投资者参与 - 2025年9月5日至9月11日16:00前可提问[2][6] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[7] 其他 - 2025年8月28日披露半年度报告及摘要[2]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会股权登记日为2025年9月15日[7] - 现场会议2025年9月19日14点30分在福州五四路210号国际大厦22层第一会议室召开[10] - 网络投票2025年9月19日，交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网平台9:15 - 15:00[10] - 议案1、2、3为特别决议议案，需三分之二以上有效表决权股份总数表决通过[9] 章程规则修订 - 拟删除《公司章程》“第八章 监事会”相关内容，取消监事会[14] - 拟全面修订《公司章程》原第五章党建条款[14] - 拟在《公司章程》第四章新增“控股股东和实际控制人”章节[14] - 拟变更《股东会议事规则》名称，“股东大会”改“股东会”[18] - 拟将《董事会议事规则》中“股东大会”修改为“股东会”[20] - 拟修订《独立董事工作制度》，2025年8月28日披露[22] - 拟修订《关联交易决策制度》，2025年8月28日披露[24] 项目情况 - 2024年5月31日同意利用长乐B区（调整）海上风电项目商业机会[26] - 2024年6月6日同意设立子公司投资建设该项目[26] - 2024年11月30日该项目获福建省发改委批复核准[26] - 项目总装机容量114MW，场址中心离岸约38km[26] - 项目总投资估算11.77亿元[27] - 项目预计年上网电量约456.542GWh[27] - 项目预计年等效满负荷小时数4004.8h[27] - 项目全周期测算资本金内部收益率为5.03%[27]

股价表现与资金流向 - 9月4日盘中股价上涨2.13%至5.27元/股，成交额8221.80万元，换手率0.83%，总市值100.29亿元 [1] - 主力资金净流入685.63万元，特大单买入1340.46万元（占比16.30%）且卖出104.00万元（占比1.26%），大单买入999.73万元（占比12.16%）且卖出1550.55万元（占比18.86%） [1] - 年初至今股价下跌12.27%，近5日持平，近20日下跌0.75%，近60日上涨1.80% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为陆上风力发电项目开发、建设及运营，收入构成中风电占比96.16%，其他业务（补充）占比1.61%，生物质发电占比1.16%，光伏发电占比1.06% [1] - 2025年上半年营业收入7.94亿元（同比减少2.95%），归母净利润3.14亿元（同比减少8.07%） [2] - 所属申万行业为公用事业-电力-风力发电，概念板块包括低价、AMC（化债概念）、小盘、债转股、绿色电力等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数4.10万户（较上期减少1.66%），人均流通股46464股（较上期增加1.69%） [2] - 十大流通股东中工银红利优享混合A（005833）持股3301.05万股（较上期增加713.23万股），银华心佳两年持有期混合（010730）持股807.45万股（较上期减少514.81万股），香港中央结算有限公司持股729.11万股（较上期减少224.93万股），南方中证1000ETF（512100）新进持股707.15万股 [3] - A股上市后累计派现6.44亿元，近三年累计派现4.81亿元 [3]

行业投资评级 - 电力设备行业评级为增持 [1] 核心观点 - 阿里4-6月资本开支386亿元 同比增长220% 创历史新高 预计加大AI基础设施投入 [5][44] - 海上风电项目密集落地 包括国电电力浙江象山506MW项目招标 中闽能源114MW项目通过提案 深能汕尾红海湾510MW项目中标 [4][22][23][24] - 氢能产业发展态势良好 要素保障体系加速构建 建议重点关注制氢 储运以及氢能应用环节 [5][43] - 锂电9月排产超预期 建议配置盈利稳定的电池和结构件环节 关注正极和碳酸锂投资机会 长期关注受益于固态电池发展的三元正极 电解质和添加剂环节标的 [5][48][73] - 英伟达发布Jetson Thor开发者套件 建议关注新技术边际变化赛道 主业扎实转型积极的头部企业 新进入t链的标的 [5][49][54] 细分行业总结 光伏 - 硅料价格整体持稳 颗粒硅小幅上涨 N型颗粒硅料均价上涨1000元/吨至4.7万元/吨 [7][17] - 硅片价格上涨5分/片 电池片价格上涨0.5分/W 组件价格保持平稳 [7][18][20] - 产业链仍处僵持状态 终端需求恢复不及预期 [7][15] - 建议关注BC技术产业趋势相关标的 包括隆基绿能 爱旭股份 博迁新材 聚和材料等 [16][21] 风电 - 海上风电项目快速推进 带动输电与配套环节加速落实 [7][25] - 国电电力浙江象山506MW项目公开招标 中闽能源114MW项目总投资估算11.77亿元 深能汕尾红海湾510MW项目中标金额199145万元 [22][23][24] - 建议关注低估值标的明阳智能 港股金风科技 受益海风标的如海力风电 大金重工 东方电缆等 [25] 储能 - 河北加快独立储能项目建设 不再组织配建/共享储能转独立工作 [26] - 宁德时代南美首发9MWh储能系统TENER Stack 土地利用率提高45% 能量密度预计提高50% [31] - 巴西发布储能新规 预计五年内拉动装机2GW 投资20亿美元 [32][34] - 建议关注大储以及海外户储预期修复 标的包括上能电气 阳光电源 艾罗 德业股份 锦浪科技 [35] 氢能 - 中石化参建全球最大绿氢综合项目 年产40万吨绿氢+280万吨绿氨 预计2030年投入运营 [40][42] - 三一氢能完成数亿元A轮融资 由启明创投领投 [43] - 辽宁计划2026年前在沈阳 大连 朝阳等地建成40座以上甲醇加注站 [37][39] - 国家能源局支持开展大口径纯氢输送管道试点示范 [36] 电网设备 - 国家电网特高压第三次设备招标公布中标候选人 投标总价13.02亿元 [5][45] - 1000kV电抗器合计投标报价2.94亿元 占比22.61% 1000kV变压器合计投标报价2.43亿元 占比18.67% [45] - 建议关注特高压相关标的许继电气 平高电气 国电南瑞 中国西电等 [47] 电动车 - 华域汽车以2.06亿元收购上汽清陶49%股权 首次进入固态电池领域 [48] - 中创新航与零跑汽车成立合资公司 专注于电动汽车锂离子动力电池生产与销售 [49] - 比亚迪在马来西亚建设组装工厂 预计2026年投产 [49] 人形机器人 - 英伟达发布Jetson Thor开发者套件 为制造业 物流等行业提供算力支持 [49] - 天太机器人签署全球首个具身智能人形机器人万台订单 售价不到5万元 [50] - 戴盟机器人完成亿元级天使++轮融资 由招商局创投领投 [52] - 山东省提出到2027年培育10家核心业务产值过亿元的骨干企业 [53] 汽车零部件 - 预计8月车市表现平稳 Q3新车密集上市 [8][55] - 建议关注精密件 底盘零部件 电子电器零部件 三电系统 热管理等赛道 [63] - 推荐标的包括双林股份 冠盛股份 继峰股份等 [63] 产业链价格观察 新能源发电 - 硅料环节N型复投硅料价格持平 N型颗粒硅料均价上涨至4.7万元/吨 [17] - 硅片环节N型硅片价格上涨5分/片 [18] - 电池片环节N型电池片价格上涨0.5分/W [18] - 组件环节N型组件价格持平 [20] 新能源汽车 - 碳酸锂价格震荡下行 SMM电池级碳酸锂均价由8.25万元/吨跌至8.0万元/吨 [66] - 三元前驱体价格延续上涨趋势 8月需求增量明显 9月排产维持8月水平 [67][68] - 三元材料价格转入小幅震荡 8月达到全年生产峰值 [69] - 人造石墨负极材料价格持稳运行 隔膜价格维持稳定 [70] - 电解液价格有所上涨 5MWh直流侧平均价格小幅下行至0.424元/Wh [71][72]

行业投资评级 - 公用事业行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 2025年9月江苏电力集中交易加权均价319.48元/兆瓦时 低于市场预期[4] - 新能源装机高速增长对火电发电量形成挤占效应[1][4] - 绿电国补欠款问题有望解决 资产质量见底回升[4] - 光伏、充电桩资产有望通过RWA和电力现货交易实现价值重估[4] - 水电板块呈现量价齐升趋势 核电成长确定性增强[4] 电力板块跟踪总结 用电量情况 - 2025H1全社会用电量4.84万亿千瓦时 同比增长3.7%[4][15] - 第一产业用电量同比增长8.7% 第二产业增长2.4% 第三产业增长7.1% 居民用电增长4.1%[4][15] - 用电量增速较2025M1-5的3.4%提升0.3个百分点[15] 发电量情况 - 2025H1累计发电量4.54万亿千瓦时 同比增长0.8%[4][23] - 火电发电量同比下降3.1% 水电下降2.9%[4][23] - 核电发电量同比增长11.3% 风电增长10.6% 光伏增长20.0%[4][23] 电价情况 - 2025年8月电网代购电价算术均价388元/MWh 同比下降2% 环比上升1.3%[4][41] - 江苏2025年8月电网代购电价为427.4元/兆瓦时[45] 火电板块 - 动力煤秦皇岛5500卡平仓价690元/吨 周环比下降14元/吨 同比下降17.76%[4][46] - 2025H1火电新增装机2578万千瓦 同比增长41.3%[4][49] - 2024年火电利用小时数4400小时 同比下降76小时[49] 水电板块 - 三峡水库水位162.19米 处于正常水平[4][55] - 三峡入库流量16800立方米/秒 同比上升35.48% 出库流量17400立方米/秒 同比上升47.46%[4][55] - 2025H1水电新增装机393万千瓦 同比下降21.2%[57] 核电板块 - 2024年核准11台核电机组 2019-2024年累计核准46台[67] - 2025H1核电累计装机0.61亿千瓦 同比增长4.9%[69] - 2024年核电利用小时数7683小时 同比上升13小时[69] 新能源发电 - 2025H1风电累计装机5.7亿千瓦 同比增长23% 光伏累计装机11亿千瓦 同比增长54%[74] - 风电新增装机5139万千瓦 同比增长99% 光伏新增装机21221万千瓦 同比增长107%[4][74] - 2024年风电利用小时数2127小时 同比下降107小时 光伏利用小时数1211小时 同比持平[74] 投资建议 - 推荐长江电力在高股息资产中的配置价值[4] - 绿电板块关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源、龙净环保[4] - 光伏和充电桩资产关注南网能源、协鑫能科、朗新集团、霍普股份[4] - 火电板块推荐京津冀地区投资机会 关注建投能源、京能电力、大唐发电[4] - 核电板块重点推荐中国核电、中国广核 关注中广核电力H[4]

投资评级 - 维持"买入"评级 对应2025-2027年PE分别为13.14倍、10.07倍和7.38倍 [9][12] 核心观点 - 二季度受福建来风偏弱及省外限电率提升影响 发电量同比减少18.08% 营业收入同比下滑20.58% [2][6][12] - 成本同比上升4.27%叠加收入承压 二季度归母净利润同比大幅下降51.11%至0.63亿元 [2][12] - 财务费用优化及投资收益增长提供边际改善 二季度财务费用减少470万元 投资收益与其他收益合计贡献1164万元增量 [12] - 长期成长性明确 依托海风资源直配预期、集团资产注入及自主开发项目 预计"十五五"期间持续增长 [12] 财务表现 - 2025年上半年营业收入7.94亿元（同比-2.95%） 归母净利润3.14亿元（同比-8.07%） [6][12] - 二季度单季营业收入2.80亿元（同比-20.58%） 营业成本1.74亿元（同比+4.27%） [2][12] - 分区域发电量表现： └ 福建风电二季度发电量4.45亿千瓦时（同比-18.76%） └ 黑龙江风电二季度发电量0.42亿千瓦时（同比-19.59%） └ 新疆光伏二季度发电量377万千瓦时（同比-53.46%） [12] - 盈利预测调整：2025-2027年EPS分别为0.41元、0.54元、0.73元 [12] 成长性分析 - 海风资源获取优势：福建省属企业有望在后续海风资源直配中获得政策倾斜 [12] - 集团资产注入计划： └ 永泰抽蓄已于2024年底启动注入 └ 平海湾三期、霞浦B区、霞浦A/C区等海上风电资产待条件成熟后注入 [12] - 在建及拟建项目：包括长乐B区海风11.4万千瓦、渔光互补光伏48万千瓦及闽投海风汇流站项目 [12]

财务表现 - 2025H1营业收入7.94亿元 同比下降2.95% 归母净利润3.14亿元 同比下降8.07% 扣非归母净利润3.02亿元 同比下降7.05% [1] - 所得税费用0.97亿元 同比增加64.31% 主要因部分下属公司全额征收企业所得税 [1] - 福建陆风净利润1.83亿元 同比增长11.7% 福建海风净利润2.22亿元 同比下降3.5% 黑龙江陆风亏损87万元 同比扩大131.2% 黑龙江生物质亏损0.15亿元 新疆光伏亏损256万元 [2] 发电量情况 - 2025H1总上网电量13.7亿千瓦时 同比下降0.7% 其中福建风电12.5亿千瓦时 同比增长2.7% 黑龙江风电0.9亿千瓦时 同比下降28.9% 黑龙江生物质0.2亿千瓦时 同比下降11.5% 新疆光伏0.1亿千瓦时 同比下降35.7% [2] - 25Q2上网电量4.90亿千瓦时 同比下降18% 福建风电4.32亿千瓦时 同比下降19% 黑龙江风电0.41亿千瓦时 同比下降20% 黑龙江生物质0.13亿千瓦时 同比增长63% 新疆光伏357万千瓦时 同比下降55% [2] 项目投资与扩张 - 投资建设长乐B区海上风电场项目 总装机容量114MW 总投资估算11.77亿元 预计年上网电量456.542GWh 年等效满负荷小时数4004.8h 资本金内部收益率5.03% [3] - 截至2025年6月30日 控股装机容量95.73万千瓦 其中风电90.73万千瓦（陆风61.13万千瓦 海风29.6万千瓦）规模同比持平 [4] 资产注入与未来发展 - 控股股东承诺在闽投海电（莆田平海湾海上风电场三期项目）宁德闽投（宁德霞浦海上风电场A C区项目）霞浦闽东（宁德霞浦海上风电场B区项目）等海电资产符合条件后启动资产注入程序 [4] - 维持2025-2027年预测归母净利润9.2亿元/10.0亿元/10.4亿元 对应PE为11.2倍/10.3倍/9.9倍（截至2025年8月27日） [4]