会议信息 - 会议时间为2025年5月14日15:30 - 17:00[3][6][8] - 会议方式为网络文字互动[6] - 会议平台为“全景路演”网站等[3][6][8] 提问安排 - 投资者可于2025年5月13日16:00前通过公司邮箱提问[3][8] 报告披露 - 公司已在2025年4月29日和4月30日披露2024年年度和2025年一季度报告[3] 参会人员 - 公司党委书记等参加会议[7] 联系信息 - 联系部门为公司证券法务部[9] - 联系电话为0591 - 87868796[9] - 邮箱为zmzqb@zmny600163.com[3][8][9] 公告时间 - 公告发布时间为2025年5月7日[10]

会议安排 - 董事会会议通知和材料于2025年4月30日送达全体董事[2] - 董事会会议于2025年5月6日以通讯方式召开[2] 人事变动 - 纪志国辞去原职，被聘任为副总经理[3] - 陈海荣辞去原职，被聘任为董事会秘书等[4] - 魏宁希被聘任为公司证券事务代表[4] 公告信息 - 公告发布时间为2025年5月7日[7]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 生物质项目资产减值影响2024年业绩，福建省内风电表现良好；2024年福建风电上网电量同增7.3%，电价稳定略增；2025Q1归母同增18%，福建风电上网电量同增19.5%；福建海风空间广阔，集团资产加速注入；考虑2025年抽蓄资产注入，维持2025 - 2026年预测归母净利润9.2/10.0亿元，预计2027年归母净利润10.4亿元，2025 - 2027年PE为11.4/10.6/10.1倍（2025/4/30），维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为17.32亿元、17.41亿元、24.44亿元、28.41亿元、29.64亿元，同比分别为-3.30%、0.54%、40.36%、16.24%、4.33% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为6.78亿元、6.51亿元、9.23亿元、9.99亿元、10.41亿元，同比分别为-6.91%、-4.03%、41.72%、8.22%、4.20% [1][8] - 2023 - 2027年EPS-最新摊薄分别为0.36元/股、0.34元/股、0.48元/股、0.52元/股、0.55元/股 [1] - 2023 - 2027年P/E（现价&最新摊薄）分别为15.54、16.19、11.42、10.56、10.13 [1] 市场数据 - 收盘价5.54元，一年最低/最高价4.19/6.60元，市净率1.50倍，流通A股市值和总市值均为105.43亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产3.69元，资产负债率39.19%，总股本和流通A股均为19.03亿股 [6] 相关研究 - 2024年公司实现营业收入17.41亿元，同增0.54%；归母净利润6.51亿元，同减4.03%；扣非归母净利润6.24亿元，同减4.2%；福建风电发电量同比增长，省外项目发电量与上网电量同比减少；减值损失同比增加 [7] - 2024年公司合计上网电量29.2亿千瓦时，同比+2.8%，其中福建风电26.4亿千瓦时，同比+7.3%；综合上网电价662元/MWh（同比-11.1元/MWh），其中福建风电688元/MWh（同比+3.4元/MWh） [7] - 2025年一季度公司实现营业收入5.14亿元，同比增长10.43%；归母净利润2.51亿元，同比增长18.1%；扣非归母净利润2.45亿元，同比增长20.01%；上网电量8.76亿千瓦时，同比+12.9%，其中福建风电8.18亿千瓦时，大增19.5% [7] - 截至2024/12/31，公司控股装机容量为95.73万千瓦，其中风电装机90.73万千瓦；2024年获取多个项目开发权，大股东体内部分海风资产符合条件将注入，年底已启动闽投抽水蓄能51%股权注入程序 [7] 三大财务预测表 - 资产负债表：2024 - 2027年资产总计分别为116.82亿元、158.79亿元、189.40亿元、218.04亿元，负债合计分别为47.49亿元、82.37亿元、105.37亿元、126.07亿元 [8] - 利润表：2024 - 2027年营业总收入分别为17.41亿元、24.44亿元、28.41亿元、29.64亿元，归属母公司净利润分别为6.51亿元、9.23亿元、9.99亿元、10.41亿元 [8] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流分别为7.98亿元、8.97亿元、15.75亿元、20.76亿元，投资活动现金流分别为7.95亿元、-34.95亿元、-34.97亿元、-34.89亿元，筹资活动现金流分别为-7.44亿元、26.24亿元、15.37亿元、14.91亿元 [8] - 重要财务与估值指标：2024 - 2027年每股净资产分别为3.56元、3.90元、4.27元、4.65元，P/E（现价&最新股本摊薄）分别为16.19、11.42、10.56、10.13，P/B（现价）分别为1.56、1.42、1.30、1.19 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 生物质项目资产减值影响2024年业绩，福建省内风电表现良好；2025Q1归母同增18%，福建风电上网电量同增19.5%；福建海风空间广阔，集团资产加速注入；考虑2025年抽蓄资产注入，维持2025 - 2026年预测归母净利润9.2/10.0亿元，预计2027年归母净利润10.4亿元，2025 - 2027年PE为11.4/10.6/10.1倍（2025/4/30），维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,732|1,741|2,444|2,841|2,964| |同比（%）|(3.30)|0.54|40.36|16.24|4.33| |归母净利润（百万元）|678.47|651.15|922.84|998.68|1,040.61| |同比（%）|(6.91)|(4.03)|41.72|8.22|4.20| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.36|0.34|0.48|0.52|0.55| |P/E（现价&最新摊薄）|15.54|16.19|11.42|10.56|10.13|[1] 市场数据 |指标|数值| |----|----| |收盘价(元)|5.54| |一年最低/最高价|4.19/6.60| |市净率(倍)|1.50| |流通A股市值(百万元)|10,542.60| |总市值(百万元)|10,542.60|[5] 基础数据 |指标|数值| |----|----| |每股净资产(元,LF)|3.69| |资产负债率(%,LF)|39.19| |总股本(百万股)|1,903.00| |流通A股(百万股)|1,903.00|[6] 相关研究 - 2024年公司实现营业收入17.41亿元，同增0.54%；归母净利润6.51亿元，同减4.03%；扣非归母净利润6.24亿元，同减4.2%；福建风电上网电量同增7.3%，电价稳定略增；2025Q1归母同增18%，福建风电上网电量同增19.5% [7] - 截至2024/12/31，公司控股装机容量为95.73万千瓦，其中风电装机90.73万千瓦（陆风61.13万千瓦，海风29.6万千瓦），装机容量同比持平；2024年获取多个项目开发权，大股东体内部分海风资产符合条件将启动注入程序，2024年底已启动闽投抽水蓄能51%股权注入程序 [7] 三大财务预测表 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|4,575|5,854|6,173|6,457| |非流动资产（百万元）|7,108|10,024|12,767|15,347| |资产总计（百万元）|11,682|15,879|18,940|21,804| |流动负债（百万元）|1,777|2,332|2,631|2,701| |非流动负债（百万元）|2,972|5,906|7,906|9,906| |负债合计（百万元）|4,749|8,237|10,537|12,607| |归属母公司股东权益（百万元）|6,770|7,419|8,117|8,844| |少数股东权益（百万元）|164|223|287|353| |所有者权益合计（百万元）|6,934|7,641|8,403|9,197| |负债和股东权益（百万元）|11,682|15,879|18,940|21,804| |营业总收入（百万元）|1,741|2,444|2,841|2,964| |营业成本(含金融类)（百万元）|738|1,116|1,350|1,404| |税金及附加（百万元）|18|19|22|23| |销售费用（百万元）|1|0|0|0| |管理费用（百万元）|77|86|99|111| |研发费用（百万元）|2|0|0|0| |财务费用（百万元）|94|90|145|185| |加:其他收益（百万元）|48|62|71|74| |投资净收益（百万元）|11|7|3|11| |公允价值变动（百万元）|23|0|0|0| |减值损失（百万元）|(69)|(40)|(40)|(15)| |资产处置收益（百万元）|(1)|0|0|0| |营业利润（百万元）|824|1,162|1,258|1,310| |营业外净收支（百万元）|(3)|0|0|0| |利润总额（百万元）|821|1,162|1,257|1,310| |减:所得税（百万元）|129|180|195|203| |净利润（百万元）|692|982|1,062|1,107| |减:少数股东损益（百万元）|41|59|64|66| |归属母公司净利润（百万元）|651|923|999|1,041| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.34|0.48|0.52|0.55| |EBIT（百万元）|934|1,252|1,403|1,495| |EBITDA（百万元）|1,447|1,814|2,135|2,415| |毛利率(%)|57.64|54.35|52.47|52.62| |归母净利率(%)|37.40|37.76|35.15|35.11| |收入增长率(%)|0.54|40.36|16.24|4.33| |归母净利润增长率(%)|(4.03)|41.72|8.22|4.20| |经营活动现金流（百万元）|798|897|1,575|2,076| |投资活动现金流（百万元）|795|(3,495)|(3,497)|(3,489)| |筹资活动现金流（百万元）|(744)|2,624|1,537|1,491| |现金净增加额（百万元）|849|26|(385)|78| |折旧和摊销（百万元）|513|563|733|920| |资本开支（百万元）|(59)|(3,502)|(3,500)|(3,500)| |营运资本变动（百万元）|(528)|(784)|(419)|(151)| |每股净资产(元)|3.56|3.90|4.27|4.65| |最新发行在外股份（百万股）|1,903|1,903|1,903|1,903| |ROIC(%)|8.69|9.52|8.24|7.36| |ROE - 摊薄(%)|9.62|12.44|12.30|11.77| |资产负债率(%)|40.65|51.88|55.63|57.82| |P/E（现价&最新股本摊薄）|16.19|11.42|10.56|10.13| |P/B（现价）|1.56|1.42|1.30|1.19|[8]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2025年一季度归母净利润同比增长18.1%，看好公司长期海风发展潜力 [1] - 减值、黑龙江省风电和生物质机组拖累2024年业绩，2025年一季度电量增长明显带动业绩增长，看好公司远期成长性 [7] - 关注今年项目分配落地节奏与公司资产注入兑现情况，若获取资源和完成海电三期注入将支撑公司成长和带来业绩弹性 [7] - 公司有区位优势，后续增长空间广阔，调整盈利预测，采用可比公司估值法给予目标市值和目标价，目标价较现价有41%空间 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为17.41亿、18.3亿、20.95亿、26.97亿元，同比增速分别为0.5%、5.1%、14.5%、28.7% [3] - 2024 - 2027年归母净利润分别为6.51亿、7.41亿、8.64亿、10.7亿元，同比增速分别为 - 4.0%、13.8%、16.5%、23.9% [3] - 2024 - 2027年每股盈利分别为0.34、0.39、0.45、0.56元，市盈率分别为16、14、12、10倍，市净率分别为1.6、1.4、1.3、1.2倍 [3] 公司基本数据 - 总股本190,299.61万股，已上市流通股190,299.61万股，总市值105.43亿元，流通市值105.43亿元 [4] - 资产负债率39.19%，每股净资产3.69元，12个月内最高/最低价为6.53/4.24元 [4] 市场表现对比图 - 展示了2024年5月6日至2025年4月30日中闽能源与沪深300的市场表现对比 [5][6] 相关研究报告 - 2024年信用及资产减值损失分别为0.54/0.15亿元，生物质机组计提约0.46亿减值，黑龙江风电及生物质发电量同比减少，拖累2024年业绩 [7] - 2024年累计完成发电量/上网电量分别为30/29.2亿千瓦时，增长2.47%/2.83%，福建风电发电量/上网电量分别为27.1/26.4亿千瓦时，增加7.18%/7.28% [7] - 2025年一季度累计发电量约9亿千瓦时，同比增长12.40%，上网电量约8.8亿千瓦时，同比增长12.89%，福建风电发电量8.4亿千瓦时，同比增长19.25%，上网电量8.2亿千瓦时，同比增长19.49% [7] - 未来新能源增量或有风电与光伏结构性调整，海风增长快，截至2024年存量海风装机41GW，占比1.2%，公司作为福建海风重要开发主体，成长空间乐观 [7] - 2025年是十四五收官之年，有望看到福建新海风分配落地，公司获取资源将支撑成长；待海电三期补贴核查结果确认后三个月内协商启动资产注入程序，完成注入将带来业绩弹性 [7] 附录：财务预测表 - 展示了2024 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率 [8]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩受减值及黑龙江风电、生物质机组拖累，2025年一季度电量增长明显带动业绩增长，看好公司远期成长性，关注今年项目分配落地节奏与资产注入兑现情况，维持“强推”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为17.41亿、18.3亿、20.95亿、26.97亿元，同比增速分别为0.5%、5.1%、14.5%、28.7% [3] - 2024 - 2027年归母净利润分别为6.51亿、7.41亿、8.64亿、10.7亿元，同比增速分别为 - 4.0%、13.8%、16.5%、23.9% [3] - 2024 - 2027年每股盈利分别为0.34、0.39、0.45、0.56元，市盈率分别为16、14、12、10倍，市净率分别为1.6、1.4、1.3、1.2倍 [3] 公司基本数据 - 总股本190,299.61万股，已上市流通股190,299.61万股，总市值105.43亿元，流通市值105.43亿元 [4] - 资产负债率39.19%，每股净资产3.69元，12个月内最高/最低价为6.53/4.24元 [4] 业绩分析 - 2024年信用及资产减值损失分别为0.54/0.15亿元，生物质机组计提约0.46亿减值，黑龙江风电及生物质发电量同比分别减少14.59%/64.97%，拖累全年业绩 [7] - 2024年度累计完成发电量/上网电量分别为30/29.2亿千瓦时，同比增长2.47%/2.83%，福建风电发电量/上网电量分别为27.1/26.4亿千瓦时，同比增加7.18%/7.28% [7] - 2025年一季度累计发电量约9亿千瓦时，同比增长12.40%，上网电量约8.8亿千瓦时，同比增长12.89%，福建风电发电量8.4亿千瓦时，同比增长19.25%，上网电量8.2亿千瓦时，同比增长19.49% [7] 未来展望 - 未来新能源增量或有风电与光伏结构性调整，海风增长快，截至2024年存量海风装机41GW，占比1.2%，公司作为福建海风重要开发主体，成长空间乐观 [7] - 今年是十四五收官之年，有望看到福建新海风分配落地，若公司获取资源将支撑未来成长性；待海电三期项目补贴自查核查结果确认后三个月内，公司将协商启动资产注入程序，若完成注入将提升业绩 [7] 投资建议 - 调整2025 - 2026年盈利预测至7.4、8.6亿元，新增2027年盈利预测为10.7亿元，对应2025 - 2027年EPS分别为0.39、0.45、0.56元，对应PE为14、12、10倍 [7] - 采用可比公司估值法，2025年可比公司平均PE为16x，因公司远期成长潜力大给予20x PE，对应149亿目标市值，目标价7.8元，较现价有41%空间 [7]

市场分析 - 参考2018年关税落地市场表现，自主可控、扩内需、稳定红利类和反制行业表现较好[4][7] - 未来市场风险偏好提升需等待政策变化，包括美国流动性释放、国内出口数据变化和贸易关系变化[4][7] 行业推荐 - 2025年5月重点推荐金属、化工、电力、军工、非银、银行、零售、社服、汽车、计算机行业[4] 金股分析 - 赤峰黄金25 - 27年预计业绩35.9/38.3/47.1亿元，对应PE为14X/13X/11X[9] - 中航沈飞2025 - 2027年预计归母净利润39.56/47.32/55.77亿元，同比增速17%、20%、18%，对应PE为30/25/21倍[12] - 新华保险2025 - 2026年内含价值预计为2,584亿元和2,909亿元，对应PEV为0.51、0.45倍[13] - 江苏银行2024年分红比例30%，未来一年预期股息率5.4%，目前估值0.74x2025PB[16] - 小商品城预计2025 - 2027年EPS为0.75、0.95、1.14元[17] - 科锐国际预计2025 - 2027年归母净利润2.87/4.00/5.20亿元，对应PE为23/16/12X[18] - 小米集团预计2025 - 2027年归母净利润354.04/516.53/655.31亿元[19] 风险提示 - 存在经济修复低预期和个股基本面出现重大变化的风险[7][26]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [3] 报告的核心观点 - 2024年业绩下滑主因减值，2025Q1风资源表现优异 [3] - 不考虑资产注入，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为7.4、8.4、9.1亿元，同比增长率分别为13.7%、13.6%、7.9%，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为15、13、12倍，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,732|1,741|1,880|2,032|2,113| |同比增长率（%）|-3.30%|0.54%|7.96%|8.10%|3.98%| |归母净利润（百万元）|678|651|740|841|907| |同比增长率（%）|-6.94%|-4.03%|13.69%|13.58%|7.89%| |每股收益（元/股）|0.36|0.34|0.39|0.44|0.48| |ROE（%）|10.85%|9.62%|10.16%|10.68%|10.66%| |市盈率（P/E）|15.93|16.60|14.60|12.86|11.92|[4] 基本数据 - 2025年04月29日收盘价5.68元，一年内最高/最低6.60/4.19元，总市值10,809.02百万元，流通市值10,809.02百万元，总股本1,903.00百万股，资产负债率39.19%，每股净资产3.69元/股 [5] 事件 - 公司2024年年报显示，实现营业收入17.41亿元，同比增长0.54%，归母净利润6.51亿元，同比下滑4.03%，Q4归母净利润2.42亿元，同比下滑17.6%，低于预期 [5] - 2025年Q1报告显示，实现营业收入5.14亿元，同比增长10.43%，归母净利润2.51亿元，同比增长18.1%，符合预期 [5] - 2024年分红公告，计划每股派发现金红利0.083元（含税），股利支付率30.1%，较2023年同比提升16.1个百分点 [5] 市场表现 - 2024年公司发电量30.1亿kwh，同比增长2.47%，福建风电/黑龙江风电/生物质项目发电量同比分别增长7.18%/-14.59%/-64.97%，黑龙江风电和生物质项目发电量下滑主因限电率同比上升，生物质项目技改停机 [5] - 2024年公司综合电价0.6622元/千瓦时（含税），同比下降0.011元/千瓦时，福建风电/黑龙江风电分别变动0.003/-0.2元/千瓦时，电价下降主因黑龙江项目电价大幅下滑 [5] - 2024年公司计提资产减值0.54亿元，同比增加0.32亿元，计提信用减值0.15亿元，同比增加0.4亿元，受此影响，归母净利润同比下滑4.03% [5] - 2025年一季度公司发电量8.99亿千瓦时，同比增加12.4%，其中福建风电发电量8.38亿千瓦时，同比增长19.25%，受此影响，2025年Q1归母净利润同比增长18.1% [5] 集团承诺 - 2019集团承诺，相关电力公司拥有121万千瓦的海风指标（其中莆田平海湾三期项目31万千瓦已投产，霞浦B区海风项目29万千瓦已核准未投产，剩余未核准），和120万千瓦的抽水蓄能指标（已投产） [5] - 莆田平海湾三期项目因补贴问题未启动注入，项目电价较高，参考二期项目，预计年均利润4 - 5亿元，永泰抽蓄项目2024年底启动资产注入筹划，核定回报率6.5%，两个项目逐步注入将带来较高利润弹性 [5] 附录：财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2024 - 2027E各项目数据及变化情况，如货币资金、应收票据及账款、营业收入、营业成本等 [6] - 主要财务比率包括成长能力（营收增长率、营业利润增长率等）、盈利能力（毛利率、净利率等）、估值倍数（P/E、P/S等）等指标在2024 - 2027E的情况 [6]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一) 主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 (二) 非经常性损益项目和金额 证券代码：600163 证券简称：中闽能源 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息的真 实、准确、完整。 □适用 √不适用 (三) 主要会计数据、财务指标发生变动的情况、原因 □适用 √不适用 二、 股东信息 (一) 普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况表 单位：股 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况 √适用 □不适用 单位:元 币种:人民币 对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性 ...

中闽能源股份有限公司2025 年第一季度报告 证券代码：600163 证券简称：中闽能源 中闽能源股份有限公司 2025 年第一季度报告 1 / 11 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 中闽能源股份有限公司2025 年第一季度报告 一、主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增减变 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 动幅度(%) | | | 营业收入 | 513,845,212.01 | 465,302,225.71 | 10.43 | | | 归属于上市公司股东的净 ...