指数表现 - 上证指数高开高走 中证500建筑装饰指数报3221 69点 [1] - 中证500建筑装饰指数近一个月上涨10 42% 近三个月上涨6 28% 年至今上涨4 22% [2] 指数编制规则 - 中证500行业指数按中证行业分类分为11个一级行业 35个二级行业及90余个三级行业 [2] - 指数以2004年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [2] - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整而调整 临时调整情形包括中证500指数样本调整 行业归属变更 样本退市等 [3] 指数持仓分布 - 中证500建筑装饰指数持仓中上海证券交易所占比82 27% 深圳证券交易所占比17 73% [2] - 持仓样本的行业分布为工业占比100 00% [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[5] 报告的核心观点 - 本周建筑指数上涨 0.32%，沪深 300 板块上涨 1.07%，建筑板块跑输大盘 0.75pct，专业工程、建筑设计、基建板块涨幅靠前[1][4] - 6 月基建投资延续托底，能源类基建及水利投资仍保持强度，交通类基建有所回暖，宏微观层面验证基建景气度仍可持续，而央国企当前估值仍处于较低水平，需重点关注[1] - 建筑央国企二季度订单有回暖趋势，中西部基建景气度较高，实物工作量有望加速回暖，建筑板块整体估值处于历史相对底部，具备较大提升空间[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏微观验证基建景气回升，重点关注低估值央国企 - 6 月基建投资增速放缓或与 5 月基建类财政支出下滑以及天气扰动因素相关，交运数据回升明显，水电燃热投资增速仍在高位，基建投资仍在经济稳增长中发挥重要作用，25 年 1 - 6 月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别 -11.2%/+4.6%/+8.9%/+7.5%，6 月单月同比分别 -12.4%/+2%/+5.3%/+5.1%（增速环比 -0.01/-3.1/-3.9/-2.7pct）[1][13] - 基建细分板块中，1 - 6 月交通仓储邮政投资同比 +5.6%，单月同比 +9.5%（增速环比 +5.2pct）；水电燃热投资同比 +22.8%，单月同比 +17%（增速环比 -8.2pct）；水利环境公共设施投资同比 +3.5%，单月同比 -5.2%（增速环比 -8.9pct）[14] - 1 - 6 月地产销售面积、新开工面积、竣工面积同比分别 -3.5%、-20%、-14.8%，单月同比分别 -6.5%、-9.5%、-2.1%（增速环比 -2、+9.2、+17pct），施工面积同比 -9.1%，单月同比 +4.8%（增速环比 -243.4pct），销售、新开工等地产数据仍处于下探趋势，施工数据单月回正[17] - 本周（7 月 19 日）水泥出货率 45.9%，环比 +2.4pct，本周（7 月 16 日）石油沥青装置开工率为 32.8%，环比 +0.1pct，反映基建开工整体仍有支撑[23] - 建筑央企订单二季度环比一季度有回暖趋势，如中国中铁 25Q1 订单同比下滑 9.9%，25H1 订单同比增速转正为 2.8%，Q2 单季度订单同比增速为 20.08%；地方国企不同区域呈现分化，中西部基建景气度较高，如四川路桥 25H1 公司订单同比增速 22.20%，环比 25Q1 提升 3.33pct，基建订单同比增速为 25.88%[2][27] - 截至 7 月 18 日收盘，建筑 PE（TTM）和 PB（LF）分别排在全部一级行业倒数第二（仅次于银行），SW 建筑 PE（TTM）为 11.12 倍，自 2010 年以来的分位值为 48.50%，对比 7 月 18 日沪深 300 PE 为 13.39 倍，地产 PE 为 41.25 倍；SW 建筑指数目前 PB（LF）为 0.76 倍，自 2010 年以来的分位值为 8.90%，对比沪深 300 整体的 PB（LF）为 1.41 倍，建筑板块估值具备较高性价比且 PB 后续提升空间大[3][29] - 纵向来看，建筑央企估值仍处于历史较低分位水平，如中国化学估值分位为 8.3%，中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国化学 PB 分位分别为 5.9%、3.1%、1.6%、5.2%；地方国企中安徽建工、广东建工等估值仍低于 1 倍，PB 分位值处于历史低位[30] 本周行情回顾 - 本周（0714 - 0719）建筑指数上涨 0.32%，沪深 300 板块上涨 1.07%，建筑板块跑输大盘 0.75pct，专业工程、建筑设计、基建板块涨幅靠前，个股中涨幅较为靠前的有延华智能（+24.04%）、时空科技（+17.83%）、汇通科技（+12.70%）、尤安设计（+12.35%）、海波重科（+9.92%）[4][33] 投资建议 - 基建实物量改善带来的顺周期机会：关注基建产业链实物工作量转化节奏，关注水利、铁路和航空等重大交通领域建设以及四川、浙江等区域性机会，重点推荐四川路桥、浙江交科、安徽建工等，建议关注新疆交建、北新路桥等[38] - 顺周期专业工程标的：看好钢结构行业智能化改造，推荐鸿路钢构；关注新疆煤化工项目，重点推荐三维化学、东华科技、中国化学，关注航天工程[39] - 重视建筑板块转型及新兴业务方向的景气度提升：算力板块推荐海南华铁，建议关注甘咨询、宁波建工、城地香江；洁净室板块推荐柏诚股份、圣晖集成，建议关注亚翔集成[40] - 关注重大水电工程、深海经济、低空经济等主题性投资机会：重大水电工程建议关注中国电建、中国能建等；深海经济推荐中油工程、利柏特，关注海油工程、中海油服等；低空经济推荐苏交科、华设集团等，建议关注中化岩土[41]

核心观点 - 公司子公司累计新签合同金额为人民币1302.45亿元 同比大幅下降36.96% [1] - 各业务板块表现分化 房产开发业务逆势增长69.32% 而建筑施工和设计咨询业务分别下降43.50%和34.02% [1] - 公司披露8个重大工程项目 合计金额213.18亿元 主要集中在上海市及长三角地区的基建和房地产项目 [1] 业务板块表现 - 建筑施工业务新签合同979.58亿元 涉及2869个项目 同比下降43.50% [1] - 设计咨询业务新签合同73.26亿元 涉及3108个项目 同比下降34.02% [1] - 建材工业业务新签合同133.69亿元 同比下降9.89% [1] - 房产开发业务新签合同69.59亿元 同比大幅增长69.32% [1] - 城市建设投资业务新签合同12.70亿元 [1] - 其他业务新签合同33.63亿元 同比增长6.56% [1] 重大工程项目 - 虹口区北外滩HK323系列项目施工总承包工程 [1] - 苏州工业园区金鸡湖双子楼DK20230134地块建设项目 [1] - 肇庆电子信息产业园基础设施及配套项目 [1] - 上海市轨道交通19号线土建16标工程 [1] - 上海市轨道交通20号线一期东段土建14标工程 [1] - 虹口区北外滩91街坊项目地上钢结构工程 [1] - 长三角生态绿色一体化发展示范区水乡客厅商办地块新建工程 [1] - 三林滨江南片区公共绿地新建工程二标段 [1]

新签合同情况 - 2025年1 - 6月公司及子公司累计新签合同金额1302.45亿元，同比降36.96%[2] - 建筑施工新签合同金额979.58亿元，2869个项目，同比降43.50%[2] - 设计咨询新签合同金额73.26亿元，3108个项目，同比降34.02%[2] - 建材工业新签合同金额133.69亿元，同比降9.89%[2] - 房产开发新签合同金额69.59亿元，同比增69.32%[2] - 其他业务新签合同金额33.63亿元，同比增6.56%[2] 重大工程中标情况 - 2025年上半年公司中标重大工程施工项目合计213.18亿元[3] - 朱家角生态居住区D2地块项目中标金额18.98亿元[2] - 喀什1000P算力智算产业园项目工艺机电工程中标金额14.48亿元[2] - 上海中医药大学附属岳阳中西医结合医院松江院区一期工程中标金额12.70亿元[2]

报告行业投资评级 - 看好（Overweight），即行业超越整体市场表现 [8] 报告的核心观点 - 年初至今固定资产投资增速放缓，制造业、地产有压力，总量偏弱下基建投资稳定，公用事业、水利形成支撑 [2] - 固定资产投资增速放缓，叠加企业追求项目质量，25H1企业利润有压力，预计跟踪重点公司2025H1归母净利润呈现不同增速情况 [2] - 弱投资催化央国企估值修复，当前建筑行业PE和PB处于低位，经济刺激政策优化和管理层市值管理方法出台，低估值建筑央企估值有望修复 [2] - 行业总量偏弱，区域投资有望随国家战略布局深入获得较大弹性，给出不同性质企业的投资推荐和关注建议 [2] 根据相关目录分别进行总结 固定资产投资与基建投资情况 - 2025年1 - 5月基础设施投资（全口径）同比+10.4%，基础设施投资（不含电力）同比+5.6%；细分结构中，交通运输、仓储和邮政业投资同比+4.0%，水利、环境和公共设施管理业投资同比+7.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+25.4% [2] 重点公司2025H1归母净利润增速预测 - 增速在-10%以下的公司：中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国电建、上海建工、鸿路钢构、东南网架 [2][3] - 增速在-10% - 0%的公司：中国交建、四川路桥 [2][3] - 增速在0% - 10%的公司：中国能建、中钢国际、安徽建工、东华科技 [2][3] - 增速在+10% - +20%的公司：中国化学 [2][3] - 增速在+20%以上的公司：志特新材、深圳瑞捷 [2][3] 建筑行业重点公司估值及盈利预测 - 报告给出中国中铁、中国铁建等多家公司的收盘价、EPS、市盈率PE、归母净利润及增速等数据，时间涉及2024A、2025E、2026E [3] 投资分析意见 - 低估值央企推荐中国化学、中国中铁、中国铁建，关注中国交建、中国中冶、东华科技 [2] - 国企推荐四川路桥，安徽建工，关注新疆交建 [2] - 民营类企业推荐志特新材、鸿路钢构，关注中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际 [2] - 国际工程企业推荐中钢国际、中材国际 [2]

项目概况 - 柬埔寨桔井湄公河特大桥由上海建工集团承建，是湄公河干流上首座中方援建的大型桥梁 [1] - 项目全长33 459km，分为湄公河特大桥、接线公路和支线三部分，其中跨湄公河特大桥桥梁全长1761米 [6] - 项目合同额为1 12亿美元，工期42个月，由中国进出口银行提供优惠贷款，预计2026年9月竣工 [6] 工程进展 - 截至2025年6月底，湄公河特大桥主体工程进度已达96%，包括连接道路在内的整体工程进度达70% [6] - 项目自2023年1月2日奠基以来进展顺利 [6] 技术创新 - 承建方通过改装现有起重船实现水下钢护筒的精确下沉，解决海外资源有限条件下设备落后问题 [7] - 引入"自动冲"装置、"全自动数控钢筋笼绕丝机"，研发数字化挂篮提升施工效率并降低安全质量风险 [7] 经济与区域影响 - 大桥将显著改善当地以摆渡船为主的交通条件，打通两岸教育、医疗、农产品物流与旅游出行的瓶颈 [3] - 项目配套道路将纳入大湄公河次区域合作体系与泛亚铁路联动规划，为多边贸易提供高效通道 [3] - 大桥对内衔接柬埔寨农业重地，对外成为连接老挝、越南、泰国的交通节点 [3] 战略意义 - 项目是柬中两国合作框架下重点基础设施项目，共建"一带一路"倡议与大湄公河次区域合作的标志性工程 [6] - 大桥建成后将助力东盟和大湄公河次区域互联互通建设 [3]

担保金额 - 2025年6月为13家资产负债率高于70%子公司提供14.23亿元担保，为1家合营企业提供0.10亿元担保，合计14.33亿元[4] - 截至2025年6月30日，公司对外提供担保余额为597.00亿元[5] - 2025年度公司预计提供担保合计1031.34亿元[9] 担保对象及期限 - 为天津住宅集团建设工程总承包有限公司等多家公司提供担保，各有到期日[4][6][7] - 担保方式为连带责任保证，担保期限为1个月 - 3年[10] 审议情况 - 2025年4月14日召开第九届董事会第八次会议，6月27日召开2024年年度股东大会，审议通过相关担保议案[8] 担保占比及其他情况 - 公司及控股子公司对外担保总额超过最近一期经审计净资产100%[5] - 截至2025年6月30日公司对外担保总额占最近一期经审计净资产的130%[13] - 公司未对控股股东和实际控制人及其关联人提供担保[13] - 公司对外担保逾期的累计数量为无[5]

项目概况 - 柬埔寨桔井湄公河特大桥由上海建工集团承建，是中柬共建"一带一路"的标志性工程 [1][3] - 项目横跨湄公河，全长33.5公里，包含1761米特大桥（中国优惠贷款建设的柬埔寨最长桥梁）、接线公路和支线路段 [3] - 合同额超1亿美元，由中国进出口银行提供优惠贷款 [5] 工程进展 - 主桥工程已完成96%，整体进度达70%，预计2026年2月通车，9月全面竣工 [5] - 全桥合龙精度达毫米级，关键工艺包括挂篮锚固、悬臂混凝土施工、预应力张拉等环节严格控制 [3] 技术创新 - 改装起重船实现水下钢护筒精确下沉，解决海外设备落后问题 [4] - 引入"自动冲"装置升级冲击钻系统，提升打桩稳定性与效率 [4] - 采用全自动数控钢筋笼绕丝机提高桩基质量，T梁标准化施工提升成品控制 [4] 经济与社会效益 - 项目将改善柬埔寨东北部交通，促进农业、农产品加工业和旅游业发展 [3] - 便利居民通行、学生上学及医疗救援，推动东盟与大湄公河次区域交通一体化 [3]

项目概况 - 柬埔寨桔井湄公河特大桥是中柬共建"一带一路"的最新成果，被当地官员称为设施联通和民心相通的友谊之桥 [1] - 项目由中国上海建工集团承建，合同额超过1亿美元，由中国进出口银行提供优惠贷款 [3] - 项目全长33.45公里，由湄公河特大桥（桥梁全长1761米）、接线公路主线和支线三部分组成，是中国提供优惠贷款建设的最长桥梁 [3] 工程进展 - 项目自2023年1月2日奠基以来进展顺利，截至2025年6月底，湄公河特大桥主体工程进度达96%，整体工程进度达70% [3] 经济与社会效益 - 大桥建成将显著改善柬埔寨东北部交通网络，促进农业、工业发展和旅游业繁荣 [3] - 项目将便利当地居民日常出行、学生上学和紧急医疗救治 [3] - 建成后将助力东盟和大湄公河次区域互联互通建设 [3] 重要参与方 - 柬埔寨副首相兼发展理事会第一副主席孙占托主持合龙仪式，柬公共工程与运输部大臣宾波尼等官员出席 [3] - 驻柬中资企业代表、桥梁工人、学校师生和民众共同见证合龙仪式 [3]

公司股价表现 - 截至2025年7月4日收盘，上海建工报收于2.4元，较上周持平 [1] - 本周最高价2.42元（7月2日），最低价2.38元（6月30日） [1] - 当前总市值213.26亿元，在房屋建设板块市值排名2/8，两市A股市值排名752/5149 [1] 政府补助情况 - 2025年1-6月累计收到政府补助5.48亿元，全部为与收益相关 [1] - 补助金额占最近一期经审计净利润的22.79% [1] - 其中4.94亿元将确认为当期损益，计入营业外收入、其他收益、递延收益等科目 [1][3] 高管变动 - 副总裁周军因到龄退休辞去职务，离任时间为2025年7月1日 [1][2] - 原定任期到期日为2027年5月13日 [2] - 已按规定完成工作交接，不会对公司正常生产经营产生影响 [1][2]