中牧实业股份有限公司 2026年第三次临时股东会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 股票代码：600195 股票简称：中牧股份 编号：临 2026-014 二、 议案审议情况 (一) 非累积投票议案 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 392 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总 | | | 数（股） | 531,754,437 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占 | | | 公司有表决权股份总数的比例（%） | 52.0741 | (一) 股东会召开的时间：2026 年 3 月 20 日 (二) 股东会召开的地点：北京市丰台区南四环西路 188 号总部基地 8 区 16 号楼 8 层公司会议室 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，会议主持情况等。 本次会议由公司董事会召集，采用现场投票和网络 ...

北京金诚同达律师事务所 关于 中牧实业股份有限公司 2026 年第三次临时股东会的 法律意见书 JT&N [ 金诚同达律师事务所 北京市朝阳区建国门外大街 1 号国贸大厦 A 座 10 层 电话:010-5706 8585 传真:010-6518 5057 金诚同达律师事务所 法律意见书 北京金诚同达律师享务所 关于中牧实业股份有限公司 2026 年第三次临时股东会的 法律意见书 金证法意[2026]字 0320 第 0137 号 致:中牧实业股份有限公司 北京金诚同达律师事务所(以下简称"本所")接受中牧实业股份有限公司 (以下简称"公司")的聘请,指派本所律师出席公司 2026年第三次临时股东 会(以下简称"本次股东会")并对会议的相关事项出具法律意见书。 本所律师根据《中华人民共和国公司法》(以下简称"《公司法》")、《中 华人民共和国证券法》《上市公司股东会规则》(以下简称"《股东会规则》")、 《律师事务所从事证券法律业务管理办法》《律师事务所证券法律业务执业规则 (试行)》等有关法律、法规和规范性文件的要求以及《中牧实业股份有限公司 章程》(以下简称"《公司章程》")的规定,对本次股东会的召集、召 ...

市场扩张和并购 - 2026年1月27日公司审议通过参与公开摘牌收购中核铀业控股子公司股权议案[5] - 董事会授权管理层参与收购及办理相关事宜，有效期至收购完毕[5] - 暂缓披露原因消除，已披露事项并提交2026年第三次临时股东会审议[6]

投资评级与核心观点 - 报告对中牧股份的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [2] - 报告给予中牧股份目标价为10.5元，当前股价为7.83元，隐含约34%的上涨空间 [4] - 核心观点：公司拟收购圣雪大成，实现兽药央企强强联合，有望产生1+1>2的协同效应；同时，公司自身正处在管理、经营的多维度拐点，看好其长期发展潜力 [2][8][9] 收购事项概述 - 中牧股份拟以7.27亿元收购圣雪大成51%股权及内蒙古圣雪大成72.7272%股权 [2] - 交易完成后，中牧股份将直接持有圣雪大成51%股权，直接及间接合计持有内蒙古圣雪大成86.6363%股权，两家标的公司将成为其控股子公司并纳入合并报表 [2] 标的公司（圣雪大成）分析 - **行业地位**：圣雪大成是国内重要的化学原料药生产企业，其硫酸链霉素全球兽用市场份额约60%，同时是全球最大的硫酸粘菌素生产商，是兽药细分赛道的冠军 [8] - **财务表现**：2017-2024年，公司营收复合增速达11.7%，显著跑赢动保行业（兽用化药口径）同期5.0%的增速；净利润复合增速高达23.8%，远超动保同类上市企业同期-10.6%的增速 [8] - **经营稳健性**：自2016年起，公司营收连续9年同比增长，几乎不受下游周期波动影响 [8] - **近期业绩**：2025年上半年，圣雪大成营收6.0亿元，同比增长13.7%；净利润2658万元，同比增长5.1% [8] - **业务构成**：主要经营原料药、动保制剂、大健康、宠物药4大产品模块，产品销售中50%为出口 [8] 协同效应分析 - **产品管线互补**：圣雪大成优势产品聚焦硫酸黏菌素、硫酸链霉素、土霉素等化药管线；中牧股份则聚焦泰妙菌素、氟苯尼考、泰万菌素等化药管线 [8] - **业务类型互补**：圣雪大成产品以兽药原料药为主；中牧股份兽药制剂占比更高，且在动物疫苗、饲料等养殖配套业务有全方位布局 [8] - **销售区域互补**：圣雪大成出口占比50%；中牧股份目前仍以内销为主，但正在加速出海战略 [8] - **整合基础**：双方同为央企背景，为后续战略、组织、业务运营等并购后整合提供了良好制度基础，有望充分发挥协同效应 [8] 中牧股份经营现状与前景 - **管理拐点**：公司核心管理层面临调整，有望注入新的组织活力；2025年化药板块已遴选新业务负责人并进行组织架构调整，效果初显 [8] - **业务增长**：2025年上半年，公司化药板块营收10亿元，同比增长57.36%，成为增长核心引擎；该板块毛利率同比增长0.62个百分点 [8] - **出口业务**：公司专门成立国际业务发展部并明晰考核机制，2025年上半年出口业务录得同比较大增幅 [8] - **资产优化**：公司于去年底将亏损资产中普生物剥离出表 [8] - **研发进展**：公司联合研发的非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验第一次攻毒试验结果良好，上半年有望在完成临床试验后推进新兽药注册申请 [8] 财务预测与估值 - **盈利预测**：报告调整了公司盈利预测（暂不包括圣雪大成并表贡献），预计2025-2027年归母净利润分别为1.86亿元、3.56亿元、4.61亿元 [9] - **每股收益（EPS）**：预计2025-2027年EPS分别为0.18元、0.35元、0.45元 [9] - **营收预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为62.76亿元、69.43亿元、82.06亿元，同比增速分别为4.3%、10.6%、18.2% [9] - **估值基础**：基于公司成长潜力及历史估值水平，给予2026年30倍市盈率（PE），从而得出目标价10.5元 [9] - **当前估值**：以2026年3月5日收盘价7.83元计算，对应2025-2027年预测市盈率分别为44倍、23倍、18倍 [9]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人280人[4] - 出席股东所持表决权股份总数526,358,201股[4] - 占公司有表决权股份总数比例51.5457%[4] 公司人员情况 - 公司在任董事7人，列席5人[6] 议案表决情况 - 处置厦门金达威可转债议案，A股同意票比例98.6366%[7] - 选举九届董事会董事候选人议案，A股同意票比例98.5209%[8] - 5%以下股东处置可转债议案同意票比例67.7672%[8] - 5%以下股东选举董事候选人议案同意票比例65.0335%[8] 律师见证情况 - 见证律所北京金诚同达，律师侯玉振、项颂雨[9] - 见证结论本次股东会程序及表决结果合法有效[10]

股东会信息 - 2026年2月13日公告召开2026年第二次临时股东会通知[6] - 现场会议于3月4日13:30在京召开[8] - 上交所及互联网投票时间为3月4日[9] 参会股东情况 - 出席股东及代表280人，代表股份526,558,201股，占比51.5457%[12] - 中小股东及代表279人，代表股份22,264,038股，占比2.1803%[13] 审议议案及结果 - 审议处置可转债和选举董事候选人议案[16] - 议案1同意519,181,891股，占比98.6366%；中小股东同意占比67.7672%[17] - 议案2同意518,573,257股，占比98.5209%；中小股东同意占比65.0335%[18]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 公司通过公开摘牌方式，以自有及自筹资金共计人民币7.27亿元收购河北圣雪大成制药有限责任公司51%股权及内蒙古圣雪大成制药有限公司72.7272%股权，交易完成后将直接及间接合计持有内蒙古圣雪大成86.6363%股权，两家公司成为其控股子公司 [3] - 本次产业链并购将带来显著的协同效应，通过延伸产业链、资源互补、形成产品矩阵，提升客户黏性和市场份额，同时共享研发资源加速新产品开发，并借助标的公司的海外销售渠道，打开新的增长窗口，为公司业绩增长带来新动能 [3] - 基于并购带来的协同优势，预计公司2025-2027年归母净利润将实现高速增长，分别为2.20亿元、2.81亿元、3.77亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.22元、0.28元、0.37元 [3][4] 公司概况与市场数据 - 公司为中牧股份，股票代码600195.SH，截至2026年3月3日A股收盘价为7.89元，总股本为10.21亿股，实际流通A股市值为81亿元 [1] - 2025年上半年公司收入结构为：化药35.78%、贸易27.87%、饲料19.21%、生物制品16.1%；销售区域结构为：国内93.02%、国外6.98% [3] 并购标的详情 - **河北圣雪大成制药**：成立于1997年，是国内重要的化学原料药生产企业，拥有四个生产基地及研发中心，产品覆盖动保、宠物药、大健康等领域 [3] - 财务数据：2024年末总资产7.51亿元，净资产5.66亿元；2024年营业收入8.75亿元，净利润0.59亿元；2025年前三季度营业收入7.20亿元，净利润0.42亿元 [3] - **内蒙古圣雪大成制药**：成立于2018年，产品通过GMP认证并出口至欧美、东南亚、中东等数十个国家和地区，与多家跨国医药龙头有长期战略合作 [3] - 财务数据：2024年末总资产9.48亿元，净资产1.16亿元；2024年营业收入3.72亿元，净利润-0.14亿元；2025年前三季度营业收入3.42亿元，净利润0.08亿元 [3] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为67.82亿元、77.34亿元、86.23亿元，同比增长率分别为12.71%、14.03%、11.50% [4] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.20亿元、2.81亿元、3.77亿元，同比增长率分别为210.77%、27.56%、34.24% [4] - **每股收益与估值**：对应2025-2027年预测每股收益（EPS）分别为0.22元、0.28元、0.37元；对应市盈率（PE）分别为37倍、29倍、21倍 [3][4] - **盈利能力指标**：预计净资产收益率（ROE）将从2024年的0.95%提升至2027年的4.90% [4]

报告投资评级 - **维持“推荐”评级** [1][3] 报告核心观点 - **事件驱动**：中牧股份计划以自有及自筹资金共计人民币**7.27亿元**，通过公开摘牌方式收购中核铀业持有的**河北圣雪大成制药有限责任公司51%股权**以及中核铀业等转让方持有的**内蒙古圣雪大成制药有限公司72.7272%股权**[3] - **并购影响**：交易完成后，中牧股份将直接持有圣雪大成51%股权，直接及间接合计持有内蒙古圣雪大成**86.6363%** 股权，两者成为其控股子公司[3] - **协同效应**：本次并购旨在实现**产业链条延伸、资源互补**，形成产品矩阵，发挥协同效应，提升客户黏性和市场份额[3] - **研发与出海**：双方研发团队可共享技术和资源，加速新产品开发[3] 同时，借助内蒙古圣雪大成的海外销售渠道（产品出口至欧美、东南亚、中东等数十个国家和地区），将有力推动中牧股份产品出海，打开新的增长窗口[3] - **业绩预测**：预计并购将为公司业绩增长带来新动能，预测2025-2027年归母净利润将持续增长[3] 公司业务与财务数据总结 - **主营业务结构（2025年上半年）**：化药**35.78%**、贸易**27.87%**、饲料**19.21%**、生物制品**16.1%**[3] - **销售区域结构（2025年上半年）**：国内**93.02%**、国外**6.98%**[3] - **目标公司财务数据**： - **圣雪大成**：2024年营收**8.75亿元**，净利润**0.59亿元**；2025年前三季度营收**7.2亿元**，净利润**0.42亿元**[3] - **内蒙古圣雪大成**：2024年营收**3.72亿元**，净利润**-0.14亿元**；2025年前三季度营收**3.42亿元**，净利润**0.08亿元**[3] - **财务预测（中牧股份）**： - **营业收入**：预计从2024年的**6017.19百万元**增长至2027年的**8623.39百万元**，年均复合增长显著[4] - **归母净利润**：预计从2024年的**70.88百万元**大幅增长至2027年的**377.21百万元**，2025年预测增长率高达**210.77%**[4] - **每股收益（EPS）**：预计从2024年的**0.07元**增长至2027年的**0.37元**[4] - **市盈率（PE）**：对应2025-2027年预测EPS的PE分别为**37倍、29倍、21倍**[3][4] 市场表现与估值 - **股价与市值**：截至2026年3月3日，A股收盘价为**7.89元**，流通A股市值为**81亿元**，总股本为**102115万股**[1] - **相对表现**：报告提供了中牧股份相对沪深300指数自2025年1月至2026年3月的表现图[2] - **估值指标**：报告预测公司2025-2027年净资产收益率（ROE）将逐步提升至**4.90%**，同时EV/EBITDA倍数预计从2025年的**7.42倍**下降至2027年的**4.87倍**[5]

报告行业投资评级 - 领先大市-A [6] 报告核心观点 - 农林牧渔行业在报告期内表现强于大盘，但子板块分化，生猪价格短期承压，家禽市场震荡，种植与水产价格总体平稳 [1][2][3][14][17] - 生猪养殖：节后消费疲软叠加供应充足，生猪出栏均重偏高，预计短期内猪价震荡偏弱 [1][21] - 家禽养殖：屠宰产能节后恢复，白羽肉鸡市场呈现震荡格局，鸡苗价格短期上行但成本有下探压力 [2][36] - 种植板块：主要农产品价格平稳，玉米价格小幅上涨 [39] - 水产板块：多数水产品价格持稳，对虾价格出现下跌 [3][43] - 投资建议：报告建议关注生猪与白羽鸡养殖龙头，以及饲料与动保后周期板块的领先企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周行情回顾 - 板块总体表现：最新交易周（2026年2月23日-27日），农林牧渔行业指数上涨**4.01%**，同期沪深300指数上涨**1.08%**，行业在申万一级31个行业中排名第14位 [14][15] - 子板块表现：除渔业板块微降**0.79%**外，其他子板块均上涨，其中饲料板块涨幅最大，达**6.68%**，其次是养殖业板块上涨**4.67%**，动保板块上涨**3.03%**，农产品加工板块上涨**2.49%**，种植业板块上涨**3.65%** [17] - 个股表现：涨幅前五的个股为亚盛集团(**+17.46%**)、绿康生化(**+13.23%**)、冠农股份(**+12.80%**)、新赛股份(**+12.79%**)和众兴菌业(**+12.29%**) [17][19] 2. 行业数据跟踪 2.1. 生猪养殖 - 价格端：本周生猪均价**10.93元/kg**，周环比下跌**7.06%**，两周累计下跌**5.73%**；仔猪价格**463元/头**，周环比下跌**1.70%**；猪肉批发价格**17.72元/kg**，周环比下跌**2.11%** [1][20][21] - 供给端：本周生猪日均屠宰量**13.76万头**，周环比大幅下降**45.81%**；商品猪出栏均重为**127.73公斤**，周环比增加**1.33%** [20][21] - 行业指标：猪粮比价为**4.84**，周环比下降**5.10%**；猪料比价为**3.38**，周环比下降**4.52%**；冻品库存率为**13.40%**，周环比下降**3.25%** [20] - 核心观点：春节后消费恢复缓慢，家庭以消化库存为主，而市场供应充足且出栏均重偏高，大猪需求疲软，供应压力较强，预计短期猪价上行乏力，以震荡偏弱为主 [1][21][22] 2.2. 家禽养殖 - 价格端：本周白羽肉鸡均价**7.47元/公斤**，周环比微跌**0.13%**；肉鸡苗价格**2.87元/羽**，周环比大幅上涨**19.58%**；父母代鸡苗价格**48.12元/套**，周环比上涨**9.04%** [20][36] - 市场动态：种蛋价格震荡，白羽鸡苗价格受提前订孵等因素推动整体小幅上调；白羽肉鸡价格转入下行通道，但分割品价格稳定，屠宰端报价以稳为主 [2][36] - 核心观点：屠宰端产能和需求在节后回升，未来毛鸡出栏量将增加，但鸡苗成本预计将进一步下探，价格可能继续下跌 [2][36] 2.3. 种植板块 - 玉米：本周国内现货均价**2381.80元/吨**，周环比上涨**0.46%** [20][39] - 小麦：本周国内现货均价**2532.59元/吨**，周环比微涨**0.07%** [20][39] - 大豆：本周国产大豆现货均价**4072.11元/吨**，周环比持平 [20][39] - 食糖：本周国内现货均价**5300.50元/吨**，周环比微跌**0.08%** [20][39] 2.4. 水产板块 - 价格变动：本周对虾大宗价均价**300.00元/公斤**，周环比下跌**6.25%**，是主要下跌品种 [20][43] - 价格持稳品种：鲤鱼(**20.00元/公斤**)、鲫鱼(**30.00元/公斤**)、鲈鱼(**48.00元/公斤**)、草鱼(**22.00元/公斤**)、梭子蟹(**260.00元/公斤**)、人工甲鱼(**60.00元/公斤**)周环比价格均无变化 [20][43] - 同比变化：鲤鱼同比上涨**11.11%**，鲫鱼同比上涨**7.14%**，鲈鱼同比下跌**4.00%**，草鱼同比上涨**10.00%**，梭子蟹同比上涨**30.00%**，对虾和人工甲鱼同比持平 [3] 3. 本周行业事件 - 农药残留新国标实施：2026版《食品安全国家标准 食品中农药最大残留限量》(GB 2763—2026)将于**2026年3月1日**起正式实施，新标准全面覆盖我国批准使用的农药和主要农产品，其中蔬菜、水果相关限量标准占总数的**56.6%** [52] - 中加关税取消：中国自**2026年3月1日**起至**12月31日**，取消对原产于加拿大的菜粕、豌豆加征的**100%**关税以及对龙虾、蟹加征的**25%**关税，标志着中加菜籽及菜粕贸易全面恢复 [52] 4. 投资建议 - 养殖板块：生猪养殖建议关注牧原股份、温氏股份、神农集团；白羽鸡板块建议关注圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份 [4] - 后周期板块：饲料板块建议关注海外业务放量的海大集团；动保板块建议关注宠物动保有增量空间的瑞普生物、科前生物、中牧股份、生物股份、普莱柯、金河生物 [4]

财务数据 - 河北圣雪大成2025年5月31日总资产账面值46325.24万元，评估值115906.30万元，增值率150.20%[13][16] - 总负债账面值8551.77万元，评估值8551.77万元，增值率0.00%[16] - 所有者权益账面值37773.47万元，评估值107354.53万元，增值率184.21%[16] - 2022 - 2025年1 - 5月营业收入分别为96010.25万元、112805.29万元、87517.32万元、34040.47万元[29] - 2022 - 2025年1 - 5月净利润分别为3543.21万元、5051.30万元、5919.57万元、2456.62万元[29] - 2022 - 2025年5月31日总资产分别为57841.46万元、50438.51万元、46869.58万元、46325.24万元[30] - 2022 - 2025年5月31日总负债分别为19362.73万元、11363.56万元、9641.03万元、8551.77万元[30] - 内蒙古圣雪大成制药2025年5月31日账面价值11740.07万元，评估后股东全部权益价值22841.09万元，增值率94.56%[20] 股权结构 - 中核铀业有限责任公司拟转让河北圣雪大成51.00102%股权[42] - 河北圣雪大成成立时中核铀业认缴金额2396.8031万元，认缴比例51.00102%，实缴金额2396.8031万元，实缴比例51.00102%[28] - 浙江亨通控股股份有限公司认缴金额2302.7165万元，认缴比例48.99898%，实缴金额2302.7165万元，实缴比例48.99898%[28] 资产情况 - 企业申报表外资产中发明专利119项、商标80项、域名1项、药品生产药号17项[45] - 公司拥有43项授权发明专利、39个注册商标[49][51] - 委估存货账面净额1.0692216445亿元[56] - 固定资产房屋建筑物类账面净值0.1134454916亿元，设备类账面净值0.5369879138亿元[57][58] - 在建工程土建账面价值0.0728611101亿元[59] - 无形资产账面价值1168.964295万元，共23项[60] 经营情况 - 公司每年约50%的产品出口销售[36] - 公司拥有3家子公司，分别持股河北圣雪大成唐山制药100%、河北宏成亚信科技100%、内蒙古圣雪大成制药27.2727%[38] 评估相关 - 评估基准日为2025年5月31日，评估目的为股权转让，采用资产基础法和收益法，最终选资产基础法结果[13][14][79] - 评估结论使用有效期为一年，从2025年5月31日至2026年5月30日[135] 其他 - 河北圣雪大成与多家公司有租赁业务，涉及不同面积和租金[146]