报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 西藏药业2024年上半年业绩稳健符合预期且继续大比例现金分红 未来业绩有望恢复高增 预计24 - 26年营业收入为34.4/40.7/48.3亿元 同比增长9.7%/18.4%/18.6% 净利润为10.25/12.15/14.64亿元 同比增长28%/18.6%/20.4% [4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 西藏药业相对沪深300 1M、2M、3M绝对涨幅分别为6.76%、 - 0.83%、 - 4.56% 相对涨幅分别为11.22%、4.56%、4.48% [3] 业绩情况 - 2024年上半年营业总收入16.15亿元 同比下降11.29% 归母净利润6.23亿元 同比上升4.57% 扣非归母净利润5.24亿元 同比下降9.85% Q2营业总收入9.1亿元 同比下降0.31% 归母净利润3.1亿元 同比上升5.98% [4] 主要产品销售情况 - 新活素2024H1销量418.37万支 销售收入14.5亿元 同比下降13.93% 原因是2023年初疫情后遗症使心衰患者增加致需求加大 且2024年起医保价格下降4.5%；依姆多销售收入5090.75万元 同比下降15.17%；其余产品销售收入1.1亿元 同比增长50.93% [4] 分红方案 - 2024年半年度拟向全体股东每10股派9.67元（含税） 派现金额达3.12亿元 股利支付率为50.02% [4] 业绩增长预期 - 2024年力争现有产品销售总收入达34亿元 总成本控制在24亿元以内 实现净利润稳定增长 依姆多相关资产减值风险较小；新活素产能扩建预计投产后年产能达1500万支 [5] 财务指标预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3,134|3,438|4,070|4,828| |净利润（百万元）|801|1,025|1,215|1,464| |毛利率（%）|95.1%|94.5%|94.5%|95.0%| |净资产收益率（%）|23.9%|27.3%|28.7%|30.3%| |营业收入增长率（%）|22.7%|9.7%|18.4%|18.6%| |净利润增长率（%）|116.6%|28.0%|18.6%|20.4%| |资产负债率（%）|26.5%|17.6%|14.3%|13.8%| [5][8]

报告公司投资评级 - 报告对西藏药业的投资评级为“买入”[1] 报告的核心观点 - 报告认为西藏药业的新活素产品全年有望保持平稳增长，二线品种持续发力[1] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 最新收盘价为35.30元，一年内最高/最低价分别为41.74元/26.39元，市盈率13.74，市净率3.00，总股本3.22亿股，总市值113.78亿元[6] 公司业绩 - 2024年上半年，公司实现营业收入16.15亿元，同比下降11.29%，归属于上市公司股东的净利润6.23亿元，同比增长4.57%，扣非归母净利润5.24亿元，同比下降9.85%[8] 产品表现 - 新活素2024年上半年销量为418.37万支，收入14.50亿元，同比下降13.93%，主要受医保价格下降4.5%影响。预计全年仍有望保持平稳增长[9] - 二线品种2024年上半年销售收入11039.95万元，同比增长50.93%，持续发力[10] 产能和市场 - 新活素产能扩充稳步推进，扩建工程投产后年产能将达到1500万支，目前制剂车间已通过GMP符合性检查，正在等待注册审批[10] 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为34.43亿元、39.42亿元和42.58亿元，同比增速分别为9.8%、14.5%和8.0%，归母净利润分别为10.55亿元、12.24亿元和13.40亿元，同比增速分别为31.8%、15.9%和9.6%，对应PE分别为8.3倍、7.1倍和6.5倍，维持"买入"评级[11] 财务报表和主要财务比率 - 2024-2026年预测的营业收入、归母净利润、EPS等财务指标和比率[12] - 资产负债表、现金流量表、利润表和主要财务比率[14]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2024年上半年实现营业收入16.15亿元,同比减少7.29% [1] - 公司上半年实现净利润6.23亿元,同比增长4.57% [2] - 公司主要产品经货的销售收入占比达到89.99% [2] - 公司继续向投资者进行高比例的现金分红,上半年每10股派发9.67元 [2] 问答环节重要的提问和回答 - 政府补助是对公司在西藏实体经营的支持,金额存在不确定性 [5][6] - 公司销售费用率较高主要是由于销售模式决定,短期内难以大幅降低 [7][8][9] - 公司无形资产中的一亩多产品存在减值风险,但对公司整体影响有限 [23][24][25][26] - 新活素产品的产能扩充已基本完成,正在等待注册批件 [26][27] - 新活素产品未来增长主要来自于现有医院用量增长,公司正在推广手术期心脏保护理念 [31][32][33] - 公司主要产品新活素在国内市场独家地位较为稳固,未来增长空间较大 [34][35]

财务指标 - 公司总资产为53.36亿元，较上年度末增加16.3%[9] - 归属于上市公司股东的净资产为37.92亿元，较上年度末增加13.4%[9] - 经营活动产生的现金流量净额为5.95亿元，同比增长9.2%[11] - 加权平均净资产收益率为17.32%，同比下降0.91个百分点[11] - 基本每股收益为1.93元，同比增长4.3%[11] 经营业绩 - 营业收入为16.15亿元，同比下降11.3%[9] - 归属于上市公司股东的净利润为6.23亿元，同比增长4.6%[9] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.24亿元，同比下降9.9%[10] 股东情况 - 公司拟每10股派发现金红利9.67元(含税)[4] - 公司前十大股东中，西藏康哲企业管理有限公司持股比例最高为32.28%[12]

第八届董事会第六次会议决议公告 证券代码：600211 证券简称：西藏药业 公告编号：2024-030 西藏诺迪康药业股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、会议召开情况 公司第八届董事会第六次会议通知于 2024 年 8 月 2 日以电邮和短信的方式发出，会议 于 2024 年 8 月 12 日在成都市锦江区三色路 427 号以现场结合通讯的方式召开。会议应出 席董事 9 名，实际参加会议表决的董事 9 名。会议由董事长陈达彬先生主持，公司监事及 高管列席了会议，会议的召开符合《公司法》及《公司章程》的有关规定。 西藏诺迪康药业股份有限公司 2024 年 8 月 14 日 1 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票，通过该议案。 详见公司同日发布的《2024 年半年度报告全文及摘要》。 2、2024 年半年度利润分配方案： 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票，通过该议案。 详见公司同日发布的《关于 2024 年半年度利润分配方案的公告》。 特此公告。 二、会议审议情况 1 ...

证券代码：600211 证券简称：西藏药业 公告编号：2024-032 公司 2024 年半年度实现的归属于母公司所有者的净利润为 623,136,741.31 元（未经 审计）；截止 2024 年 6 月 30 日，公司未分配利润为 2,087,236,549.32 元。 为了更好地回报投资者，公司结合目前的实际经营状况，经董事会决议，公司 2024 年 半年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润，向全体股东每 10 股派 发现金红利 9.67 元（含税）。截至 2024 年 6 月 30 日，公司总股本 322,319,196 股，以此 计算合计拟派发现金红利 311,682,662.53 元（含税），本半年度公司现金分红比例为 50.02%。 西藏诺迪康药业股份有限公司 关于 2024 年半年度利润分配方案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●每股分配比例：A 股每 10 股派发现金红利 9.67 元(含税)。 ●本次利润分配以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数， ...

证券代码：600211 证券简称：西藏药业 公告编号：2024-031 西藏诺迪康药业股份有限公司 第八届监事会第六次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 二、会议审议情况 1、2024 年半年度报告全文及摘要： 表决结果：同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票，通过该议案。 2、2024 年半年度利润分配方案： 表决结果：同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票，通过该议案。 详见公司同日发布的《关于 2024 年半年度利润分配方案的公告》。 一、会议召开情况 公司第八届监事会第六次会议通知于 2024 年 8 月 2 日以电邮和短信的方式发出，会议 于 2024 年 8 月 12 日在成都市锦江区三色路 427 号以现场结合通讯的方式召开。会议应出席 监事 3 名，实际参加会议表决的监事 3 名，会议的召开符合《公司法》及《公司章程》的有 关规定。 公司全体监事认真审核了 2024 年半年度报告全文、摘要及相关文件，认为公司 2024 年 半年度报告的编制和审议程序符合相关法律法规、《公司章程》和 ...

公司业绩与产品销售 - 新活素第二季度的销售趋势及未来增速情况 [3] - 公司将努力促进新活素产品的业绩增长 [3] 业务发展与战略 - 公司BD进展及后续项目方向，主要通过购买、联合研发等方式扩充产品线 [3] - 后期引入项目的推广方式将综合考量品种、市场需求等因素 [4] 股权与法律事务 - 华西药业因股权纠纷被执行，共计执行114.53万股，对公司生产经营无影响 [4] - 华西药业作为发起人股东，持股较稳定，目前未收到减持计划通知 [4]

证券代码：600211 证券简称：西藏药业 公告编号：2024-029 本公司于 2016 年 3 月 7 日、2016 年 4 月 27 日分别召开了第五届董事会第十二次临时 会议和公司 2016 年第一次临时股东大会，审议通过了收购依姆多相关资产涉及重大资产重 组的相关事项。按照股东大会和董事会的授权，公司及有关各方积极推进资产交接等相关 工作，依姆多产品的销售收益自 2016 年 5 月起已归我公司所有，市场交接已完成。 公司于 2024 年 6 月 29 日披露了本次重大资产重组实施进展情况后，依姆多上市许可 （MA）/药品批文转换、商标过户、生产转换相关工作无重大变化。相关工作总体进展情况 如下： 1、上市许可（MA）/药品批文转换：本次交接共涉及 44 个国家和地区（其中不需要进 行 MA 转换的国家 5 个），已完成转换工作的国家和地区共 29 个。 2、商标过户：本次交接共涉及 93 个商标，已完成过户的商标共 91 个。 3、生产转换：依姆多生产转换共涉及 44 个国家和地区（其中不需要进行生产转换的 国家 5 个），海外市场已有 21 个国家和地区获批，获批的国家和地区由我公司委托有资质 ...

新活素销售情况 - 新活素2季度销售数据正在统计中，公司将努力促进业绩增长 [1] 新活素生产线 - 新活素新产线预计下半年通过注册审批后投入正式生产，投产后总产能将达到1500万支/年，总投资约1.4亿，预计明年完成转固，转固后分12年折旧或摊销，对公司利润不会产生较大影响 [2] 依姆多产品 - 依姆多销量因原料药供应商生产线关闭、第五批集采未中标等因素下滑，2023年进行了减值处理，无形资产账面金额约1.6亿，剩余摊销年限12年，每年摊销1000多万，后续是否减值需根据减值测试结果而定 [2] 应收款项管理 - 公司制定了健全的应收账款管理机制，账期一般为3个月左右，实施保证金制度，坏账风险可控 [2] 其他产品销售预期 - 依姆多国内市场预计下半年完成生产转换，新的原料药产品上市后市场会有逐步恢复的过程；中成药产品正在进行市场战略调整，预计未来销售占比会逐步扩大 [2]