报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩符合预期，全年增长可期 - 公司2024年上半年实现收入16亿元，同比下降11.3%；实现归母净利润6.2亿元，同比增长4.6% [2] - 2023年一过性高基数，新活素销售收入符合预期。2024年Q1/Q2分别实现收入7/9.1亿元，分别同比下降22.4%/-0.3% [3] - 新活素收入略下降主要系1）去年受益于疫情后遗症销量基数高，2）2024年医保续约降价4.5% [3] 盈利能力稳中有升 - 上半年公司毛利率95.7%，费用率略有上升，主要系收入端较去年同期略下降 [4] - 上半年归母净利率38.6%，主要系上半年收到政府补助1亿元 [4] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加4985.92万元，增长9.2% [4] 维持高分红率，全年业绩可期 - 24H1公司向全体股东每10股派发现金红利9.67元，分红比例为50.02% [5] - 考虑到公司23年Q3销售基数较低，预计公司有望于下半年迎来业绩增长，全年业绩可期 [5] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为11.1亿元、13.4亿元、15.4亿元 [6] - 公司新活素竞争格局好，维持"买入"评级 [6]

证券代码：600211 证券简称：西藏药业 公告编号：2024-033 西藏诺迪康药业股份有限公司 2024 年半年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股现金红利 0.967 元 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2024/8/28 | － | 2024/8/29 | 2024/8/29 | 差异化分红送转： 否 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司 2024 年 4 月 16 日的 2023 年年度股东大会授权并经公司第八 届董事会第六次会议审议通过。 公司 2023 年年度股东大会已授权董事会在 2024 年中期和第三季度报告后，在不影响 公司正常经营和后续发展的情况下，根据实际情况适当增加现金分红频次，制定并实施具 体的现金分红方案，分红上限不超过相应期间归属于上市公司股东的净利润。该议 ...

报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"买入"[6] 报告的核心观点 - 新活素医保降价温和,短期业绩承压,但长期有望保持稳健增长[8] - 新活素作为国内独家产品,2024年上半年销量和销售收入同比下降,主要受疫情后遗症和医保价格下调的影响[9] - 二季度新活素销售有改善向好趋势,公司正在持续推进新活素在二级渠道的下沉、科室的拓展以及围手术期心功能保护学术理念的打造,有助于进一步提升新活素的渗透率,长期有望保持稳健增长[10] - 公司加大研发投入,新活素产能扩建即将完成,预计2024年新活素年产能将达到1500万支[12][14] - 预测公司2024-2026年收入和归母净利润均保持增长,EPS分别为3.32、3.79、4.15元,当前股价对应PE分别为10.8、9.5、8.7倍[15] 财务数据总结 收入和利润 - 2024年上半年实现营收16.15亿元,同比下降11.29%;实现归母净利润6.23亿元,同比增长4.57%[7] - 预测2024-2026年收入分别为34.30、39.12、42.85亿元,归母净利润分别为10.70、12.20、13.38亿元[15] 费用 - 2024年上半年,营业成本、管理费用、销售费用均同比下降,主要受新活素和依姆多销量下降影响[11] - 研发费用同比增长34.45%,体现公司加大研发投入[12] 现金流 - 2024年上半年经营活动现金净流量5.95亿元,同比增长9.15%[7] - 预测2024-2026年经营活动现金净流量分别为9.39、11.27、12.81亿元[22] 财务指标 - 2024-2026年毛利率维持在95.2%-95.3%,净利率维持在31.6%,ROE分别为27.3%、26.8%、25.6%[21] - 资产负债率逐年下降,2026年降至18.8%[21]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 西藏药业2024年上半年业绩稳健符合预期且继续大比例现金分红 未来业绩有望恢复高增 预计24 - 26年营业收入为34.4/40.7/48.3亿元 同比增长9.7%/18.4%/18.6% 净利润为10.25/12.15/14.64亿元 同比增长28%/18.6%/20.4% [4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 西藏药业相对沪深300 1M、2M、3M绝对涨幅分别为6.76%、 - 0.83%、 - 4.56% 相对涨幅分别为11.22%、4.56%、4.48% [3] 业绩情况 - 2024年上半年营业总收入16.15亿元 同比下降11.29% 归母净利润6.23亿元 同比上升4.57% 扣非归母净利润5.24亿元 同比下降9.85% Q2营业总收入9.1亿元 同比下降0.31% 归母净利润3.1亿元 同比上升5.98% [4] 主要产品销售情况 - 新活素2024H1销量418.37万支 销售收入14.5亿元 同比下降13.93% 原因是2023年初疫情后遗症使心衰患者增加致需求加大 且2024年起医保价格下降4.5%；依姆多销售收入5090.75万元 同比下降15.17%；其余产品销售收入1.1亿元 同比增长50.93% [4] 分红方案 - 2024年半年度拟向全体股东每10股派9.67元（含税） 派现金额达3.12亿元 股利支付率为50.02% [4] 业绩增长预期 - 2024年力争现有产品销售总收入达34亿元 总成本控制在24亿元以内 实现净利润稳定增长 依姆多相关资产减值风险较小；新活素产能扩建预计投产后年产能达1500万支 [5] 财务指标预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3,134|3,438|4,070|4,828| |净利润（百万元）|801|1,025|1,215|1,464| |毛利率（%）|95.1%|94.5%|94.5%|95.0%| |净资产收益率（%）|23.9%|27.3%|28.7%|30.3%| |营业收入增长率（%）|22.7%|9.7%|18.4%|18.6%| |净利润增长率（%）|116.6%|28.0%|18.6%|20.4%| |资产负债率（%）|26.5%|17.6%|14.3%|13.8%| [5][8]

报告公司投资评级 - 报告对西藏药业的投资评级为“买入”[1] 报告的核心观点 - 报告认为西藏药业的新活素产品全年有望保持平稳增长，二线品种持续发力[1] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 最新收盘价为35.30元，一年内最高/最低价分别为41.74元/26.39元，市盈率13.74，市净率3.00，总股本3.22亿股，总市值113.78亿元[6] 公司业绩 - 2024年上半年，公司实现营业收入16.15亿元，同比下降11.29%，归属于上市公司股东的净利润6.23亿元，同比增长4.57%，扣非归母净利润5.24亿元，同比下降9.85%[8] 产品表现 - 新活素2024年上半年销量为418.37万支，收入14.50亿元，同比下降13.93%，主要受医保价格下降4.5%影响。预计全年仍有望保持平稳增长[9] - 二线品种2024年上半年销售收入11039.95万元，同比增长50.93%，持续发力[10] 产能和市场 - 新活素产能扩充稳步推进，扩建工程投产后年产能将达到1500万支，目前制剂车间已通过GMP符合性检查，正在等待注册审批[10] 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为34.43亿元、39.42亿元和42.58亿元，同比增速分别为9.8%、14.5%和8.0%，归母净利润分别为10.55亿元、12.24亿元和13.40亿元，同比增速分别为31.8%、15.9%和9.6%，对应PE分别为8.3倍、7.1倍和6.5倍，维持"买入"评级[11] 财务报表和主要财务比率 - 2024-2026年预测的营业收入、归母净利润、EPS等财务指标和比率[12] - 资产负债表、现金流量表、利润表和主要财务比率[14]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2024年上半年实现营业收入16.15亿元,同比减少7.29% [1] - 公司上半年实现净利润6.23亿元,同比增长4.57% [2] - 公司主要产品经货的销售收入占比达到89.99% [2] - 公司继续向投资者进行高比例的现金分红,上半年每10股派发9.67元 [2] 问答环节重要的提问和回答 - 政府补助是对公司在西藏实体经营的支持,金额存在不确定性 [5][6] - 公司销售费用率较高主要是由于销售模式决定,短期内难以大幅降低 [7][8][9] - 公司无形资产中的一亩多产品存在减值风险,但对公司整体影响有限 [23][24][25][26] - 新活素产品的产能扩充已基本完成,正在等待注册批件 [26][27] - 新活素产品未来增长主要来自于现有医院用量增长,公司正在推广手术期心脏保护理念 [31][32][33] - 公司主要产品新活素在国内市场独家地位较为稳固,未来增长空间较大 [34][35]

财务指标 - 公司总资产为53.36亿元，较上年度末增加16.3%[9] - 归属于上市公司股东的净资产为37.92亿元，较上年度末增加13.4%[9] - 经营活动产生的现金流量净额为5.95亿元，同比增长9.2%[11] - 加权平均净资产收益率为17.32%，同比下降0.91个百分点[11] - 基本每股收益为1.93元，同比增长4.3%[11] 经营业绩 - 营业收入为16.15亿元，同比下降11.3%[9] - 归属于上市公司股东的净利润为6.23亿元，同比增长4.6%[9] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.24亿元，同比下降9.9%[10] 股东情况 - 公司拟每10股派发现金红利9.67元(含税)[4] - 公司前十大股东中，西藏康哲企业管理有限公司持股比例最高为32.28%[12]

证券代码：600211 证券简称：西藏药业 公告编号：2024-032 公司 2024 年半年度实现的归属于母公司所有者的净利润为 623,136,741.31 元（未经 审计）；截止 2024 年 6 月 30 日，公司未分配利润为 2,087,236,549.32 元。 为了更好地回报投资者，公司结合目前的实际经营状况，经董事会决议，公司 2024 年 半年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润，向全体股东每 10 股派 发现金红利 9.67 元（含税）。截至 2024 年 6 月 30 日，公司总股本 322,319,196 股，以此 计算合计拟派发现金红利 311,682,662.53 元（含税），本半年度公司现金分红比例为 50.02%。 西藏诺迪康药业股份有限公司 关于 2024 年半年度利润分配方案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●每股分配比例：A 股每 10 股派发现金红利 9.67 元(含税)。 ●本次利润分配以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数， ...

证券代码：600211 证券简称：西藏药业 公告编号：2024-031 西藏诺迪康药业股份有限公司 第八届监事会第六次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 二、会议审议情况 1、2024 年半年度报告全文及摘要： 表决结果：同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票，通过该议案。 2、2024 年半年度利润分配方案： 表决结果：同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票，通过该议案。 详见公司同日发布的《关于 2024 年半年度利润分配方案的公告》。 一、会议召开情况 公司第八届监事会第六次会议通知于 2024 年 8 月 2 日以电邮和短信的方式发出，会议 于 2024 年 8 月 12 日在成都市锦江区三色路 427 号以现场结合通讯的方式召开。会议应出席 监事 3 名，实际参加会议表决的监事 3 名，会议的召开符合《公司法》及《公司章程》的有 关规定。 公司全体监事认真审核了 2024 年半年度报告全文、摘要及相关文件，认为公司 2024 年 半年度报告的编制和审议程序符合相关法律法规、《公司章程》和 ...

第八届董事会第六次会议决议公告 证券代码：600211 证券简称：西藏药业 公告编号：2024-030 西藏诺迪康药业股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、会议召开情况 公司第八届董事会第六次会议通知于 2024 年 8 月 2 日以电邮和短信的方式发出，会议 于 2024 年 8 月 12 日在成都市锦江区三色路 427 号以现场结合通讯的方式召开。会议应出 席董事 9 名，实际参加会议表决的董事 9 名。会议由董事长陈达彬先生主持，公司监事及 高管列席了会议，会议的召开符合《公司法》及《公司章程》的有关规定。 西藏诺迪康药业股份有限公司 2024 年 8 月 14 日 1 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票，通过该议案。 详见公司同日发布的《2024 年半年度报告全文及摘要》。 2、2024 年半年度利润分配方案： 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票，通过该议案。 详见公司同日发布的《关于 2024 年半年度利润分配方案的公告》。 特此公告。 二、会议审议情况 1 ...