报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 报告的核心观点 1. 公司2025年业绩超出预期，在营收因钢材价格下滑而同比下降6.17%至579.94亿元的背景下，归母净利润逆势同比增长26.83%至28.67亿元，扣非后归母净利润同比增长13.02%至24.67亿元 [1][2] 2. 公司盈利能力显著提升，毛利率同比提升2.16个百分点至14.07%，净利率同比提升1.20个百分点至4.75%，ROE同比提升2.07个百分点至10.67% [2] 3. 公司盈利质量改善，经营性净现金流同比增长14.06%至36.74亿元 [2] 4. 公司产品结构持续优化升级，高毛利的先进钢铁材料销量同比增长8.09%至282.65万吨，占总销量比例提升2.42个百分点至30.45%，其毛利率高达20.88%，同比增加3.71个百分点，贡献了钢材产品总毛利的48.15% [2] 5. 分产品看，高附加值产品如专用板材（毛利率21.45%，同比+3.57个百分点）和特钢长材（毛利率11.39%，同比+3.59个百分点）产销量增长或保持稳定，而低毛利的建筑螺纹产销量大幅下降（产量-28.83%，销量-30.10%） [2] 6. 基于超预期的业绩，报告上调了公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为32.61亿元、36.32亿元、41.38亿元，对应EPS分别为0.53元、0.59元、0.67元，PE分别为10倍、9倍、8倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务业绩总结 - **营收与利润**：2025年实现营业收入579.94亿元，同比下降6.17%；归母净利润28.67亿元，同比增长26.83%；扣非归母净利润24.67亿元，同比增长13.02% [1][2] - **盈利能力指标**：毛利率为14.07%（同比+2.16个百分点），净利率为4.75%（同比+1.20个百分点），ROE为10.67%（同比+2.07个百分点） [2] - **现金流**：经营性净现金流为36.74亿元，同比增长14.06% [2] - **历史与预测数据**：根据核心数据表，2024年营收618.11亿元，归母净利润22.61亿元；预测2026-2028年营收分别为593.22亿元、605.91亿元、620.59亿元，增长率分别为2.3%、2.1%、2.4%；预测归母净利润增长率分别为13.7%、11.4%、13.9% [4] 业务与产品结构分析 - **先进钢铁材料**：销量282.65万吨，同比增长8.09%，占钢材总销量30.45%（占比+2.42个百分点）；毛利率20.88%（同比+3.71个百分点）；毛利额30.04亿元，同比增长20.37%，占钢材总毛利48.15%（占比+1.59个百分点） [2] - **专用板材**：产量511.63万吨（同比+1.33%），销量503.37万吨（同比-1.69%），毛利率21.45%（同比+3.57个百分点） [2] - **特钢长材**： - 棒材：产量191.14万吨（同比+11.44%），销量194.43万吨（同比+15.06%） - 线材：产量52.06万吨（同比+7.08%），销量51.76万吨（同比+6.85%） - 带材：产量94.16万吨（同比+13.48%），销量94.37万吨（同比+13.86%） - 总体毛利率11.39%（同比+3.59个百分点） [2] - **建筑螺纹**：产量84.48万吨（同比-28.83%），销量84.31万吨（同比-30.10%），毛利率2.84%（同比+0.52个百分点） [2] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为32.61亿元、36.32亿元、41.38亿元；对应EPS分别为0.53元、0.59元、0.67元 [2] - **估值指标**：对应2026-2028年PE分别为10倍、9倍、8倍；PB分别为1.2倍、1.1倍、1.0倍 [2][4] - **其他财务指标预测**：预测毛利率将从2025年的14.1%持续提升至2028年的15.3%；预测ROE将从2025年的10.7%持续提升至2028年的13.2% [9]

业绩数据 - 2025年营业收入579.94亿元，同比下降6.17%[4][9] - 2025年利润总额33.81亿元，同比增长30.97%[4] - 2025年净利润28.67亿元，同比增长26.83%[4][9] - 2025年末净资产277.15亿元，比上年度末增长6.48%[4][9] - 2025年末总资产699.43亿元，比上年度末增长1.21%[4][9] 产品数据 - 2025年10 - 12月特钢长材 - 棒材产量50.16万吨，同比增长6.37%[6] - 2025年10 - 12月专用板材平均售价4485.30元/吨，同比增长2.44%[6] - 2025年钢材产量937.01万吨、销量928.24万吨，均价4012.17元/吨[9] 海外业务 - 公司在印尼合资设两家公司建设年产260、390万吨焦炭项目[10][11] - 2025年印尼金瑞新能源焦炭销量160万吨，金祥新能源223万吨[11]

业绩总结 - 2025年总资产699.43亿元，较2024年增长1.21%[33] - 2025年归属于上市公司股东的净资产277.15亿元，较2024年增长6.48%[33] - 2025年营业收入579.94亿元，较2024年减少6.17%[33] - 2025年利润总额33.81亿元，较2024年增长30.97%[33] - 2025年归属于上市公司股东的净利润28.67亿元，较2024年增长26.83%[33] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24.67亿元，较2024年增长13.02%[33] - 2025年经营活动产生的现金流量净额36.74亿元，较2024年增长14.06%[33] - 2025年加权平均净资产收益率10.69%，较2024年增加2.10个百分点[33] - 2025年基本每股收益0.4651元/股，较2024年增长26.83%[33] - 第一季度到第四季度营业收入分别为143.53亿元、145.92亿元、143.39亿元、147.11亿元[35] - 第一季度到第四季度归属于上市公司股东的净利润分别为5.78亿元、8.85亿元、7.13亿元、6.91亿元[35] - 第一季度到第四季度归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润分别为4.99亿元、6.50亿元、6.66亿元、6.52亿元[36] - 第一季度到第四季度经营活动产生的现金流量净额分别为7.57亿元、15.08亿元、8.75亿元、5.34亿元[36] 用户数据 - 截至报告期末普通股股东总数为55,586户，年度报告披露日前上一月末为56,431户[38] - 南京南钢钢铁联合有限公司期末持股35.22亿股，比例57.13%[38] 未来展望 - 2025年下半年度公司拟每股派发现金红利0.1372元，拟派现845850486.7092元，2025年度拟合计派现1577030280.6138元，占净利润的55%[9] 新产品和新技术研发 - 公司已打造1个国家卓越级智能工厂、1个国家级智能制造示范工厂、1个国家级5G工厂、2个省级智能工厂、2个省级工业互联网标杆工厂、7个省级示范智能车间[21] - 超低温用9%Ni钢产品覆盖3.5%Ni至9%Ni全系列，累计供货超40万吨[25][26] 市场扩张和并购 - 2025年4月3日，参股公司天工股份获中国证监会同意公开发行股票注册批复，截至报告期末公司持有其1.05亿股[43] - 2025年5月12日，全资子公司金安矿业以9.20亿元竞得范桥铁矿探矿权[45]

业绩总结 - 2025年营业收入579.94亿元，较2024年减少6.17%[26] - 2025年利润总额33.81亿元，较2024年增长30.97%[26] - 2025年归属于上市公司股东的净利润28.67亿元，较2024年增长26.83%[26] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产277.15亿元，较2024年末增长6.48%[26] - 2025年基本每股收益0.4651元/股，较2024年增长26.83%[27] - 2025年加权平均净资产收益率10.69%，较2024年增加2.10个百分点[27] 用户数据 - 钢宝股份电商平台全年新开发注册860家，终端298家[60] 未来展望 - 2026年公司生产经营目标为钢材产量978万吨，营业收入585亿元，钢铁主业新增固定资产投资概算19.16亿元、固定资产投资支出29.99亿元，实现安全生产[150] 新产品和新技术研发 - 1000MPa级超高强水电钢覆盖24mm至120mm全厚度规格，率先突破水电行业超高强钢材料关键技术[39] - 风电用钢实现轴承、齿轮等全系列批量化配供，核电用钢应用于国内外重大项目[39] - 容器钢通过沙特阿美抗酸容器认证，成为阿美抗酸容器核心供应商[39] - 管线钢应用于国家管网川气东送等国内重点/国际项目[39] - 石油钻具用钢实现API全钢级覆盖，抗硫钻具钢国际先进[39] - 公司构建20个AI应用场景试点，全业务数字化率85%，关键设备数字化率、关键工序数控化率均达100%，新产品研发周期较传统模式缩短50%，核心数据资产入湖率超95%，数据资产入表2324万元[64] 市场扩张和并购 - 公司合资设立印尼金瑞新能源、印尼金祥新能源，建设合计年产650万吨的焦炭项目[45] 其他新策略 - 公司以建设国际一流的现代化精品特钢基地为目标，加大对科技创新、数智转型和“双碳”的研发和投入[145] - 公司将聚焦“精”与“特”，通过数字化与创新培育新质生产力，迭代进化“特钢材料+智能制造”核心竞争力[147] - 公司协同打造卓越经营，以智慧运营中心为抓手，推动生产管控体系重构与贯通，聚焦降本，强化生态协同[148] - 公司创新赋能价值共创，制定“十五五”创新发展规划，优化研发平台，深化多方面创新[149] - 公司AI驱动数智领航，推进“元冶·钢铁大模型”迭代进化，打造智慧生命体2.0版本[150]

内部控制审计报告 信会师报字[2026]第 ZE10030 号 南京钢铁股份有限公司 内部控制审计报告 （2025 年 12 月 31 日） | | | 南京钢铁股份有限公司 一、 内部控制审计报告 1-2 内部控制审计报告 信会师报字[2026]第 ZE10030 号 南京钢铁股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相 关要求，我们审计了南京钢铁股份有限公司（以下简称南钢股份）2025 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、 企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企 业内部控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评 价其有效性是南钢股份董事会的责任。 二、 注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的 有效性发表审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷 进行披露。 立信会计师事务所(特殊普通合伙) OO CHINA SHU LUN PAN CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP 基本规范》和相关规定在所有重大方面保持了有效的财务报告内 ...

南京钢铁股份有限公司 审计报告及财务报表 审计报告及财务报表 （2025 年 01 月 01 日至 2025 年 12 月 31 日止） | | 目录 | 页次 | | --- | --- | --- | | 一、 | 审计报告 | 1-5 | | 二、 | 财务报表 | | | | 合并资产负债表和母公司资产负债表 | 1-4 | | | 合并利润表和母公司利润表 | 5-6 | | | 合并现金流量表和母公司现金流量表 | 7-8 | | | 合并所有者权益变动表和母公司所有者权益变动表 | 9-12 | | | 财务报表附注 | 1-178 | 审计报告 二〇二五年度 信会师报字[2026]第 ZE10029 号 南京钢铁股份有限公司 信会师报字[2026]第 ZE10029 号 二、 形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计 报告的"注册会计师对财务报表审计的责任"部分进一步阐述了我们 在这些准则下的责任。按照《中国注册会计师独立性准则第 1 号—— 财务报表审计和审阅业务对独立性的要求》和中国注册会计师职业道 德守则，我们独立于南钢股份，并履行了职业道德方面的其他 ...

募集资金管理办法 （尚需公司股东会批准） 第一章 总 则 南京钢铁股份有限公司 第二条 本办法所称募集资金是指公司通过公开发行股票或其他具有股权性质 的证券，向投资者募集并用于特定用途的资金，但不包括公司为实施股权激励计划 募集的资金。 本办法所称超募资金是指实际募集资金净额超过计划募集资金金额的部分。 第一条 为规范南京钢铁股份有限公司（以下简称公司）募集资金的使用与管理， 提高募集资金使用效率和效益，保护投资者的合法权益，根据《中华人民共和国公 司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司证券发行注册管理办法》《上市公司 募集资金监管规则》《上海证券交易所股票上市规则》（以下简称《股票上市规则》） 《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》等相关法律、法规、 规范性文件和《南京钢铁股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）的有关规 定，结合本公司实际，特制定本办法。 第五条 公司控股股东、实际控制人不得直接或者间接占用或者挪用公司募集资 金，不得利用公司募集资金投资项目（以下简称募投项目）获取不正当利益。 第六条 凡违反本办法致使公司遭受损失（包括经济损失和名誉损失），应视具 体情况给予相关责任 ...

南京钢铁股份有限公司 对外担保管理制度 （尚需公司股东会批准） 第一章 总 则 第一条 为规范南京钢铁股份有限公司（以下简称公司）对外担保行为，有效防 范公司对外担保风险，确保公司资产安全，保障公司及公司股东的合法权益，根据 《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国民法典》 《上市公司监管指引第8号——上市公司资金往来、对外担保的监管要求》《上海 证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》《上海证券交易所股票上 市规则》等法律、法规、规范性文件以及《南京钢铁股份有限公司章程》（以下简 称《公司章程》）的有关规定，结合公司的实际情况，特制定本制度。 第二条 本制度所称"对外担保"，是指公司为他人提供的担保，包括公司对控 股子公司的担保。 本制度所称"公司及其控股子公司的对外担保总额"，是指包括公司对控股子 公司担保在内的公司对外担保总额与公司控股子公司对外担保总额之和。 第三条 公司为合并报表范围之外的主体提供担保，原则上应当按照持股比例提 供担保，超出持股比例提供担保的，应要求被担保主体提供反担保等风险防范措施， 反担保的提供方应具备实际承担能力。 公司控股子公司为公司合并报表 ...

南京钢铁股份有限公司 关联交易管理制度 （尚需公司股东会批准） 第一章 总 则 第一条 为规范南京钢铁股份有限公司（以下简称公司）关联交易行为，提 高公司规范运作水平，保护投资者的合法权益，根据《中华人民共和国公司法》 《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、《上海证券交易所股票上 市规则》（以下简称《股票上市规则》）、《上海证券交易所上市公司自律监管 指引第5号——交易与关联交易》和《南京钢铁股份有限公司章程》（以下简称 《公司章程》）等有关规定，制定本制度。 第二条 公司关联交易应当定价公允、审议决策程序合规、信息披露规范。 第三条 公司关联交易行为应当合法合规，不得隐瞒关联关系，不得通过将 关联交易非关联化规避相关审议程序和信息披露义务。相关交易不得存在导致或 者可能导致公司出现被控股股东、实际控制人及其他关联人非经营性资金占用、 为关联人违规提供担保或者其他被关联人侵占利益的情形。 第四条 公司在审议关联交易事项时，应当详细了解交易标的真实状况和交 易对方诚信记录、资信状况、履约能力等，审慎评估相关交易的必要性、合理性 和对上市公司的影响，根据充分的定价依据确定交易价格。重点关注是否存在交 易 ...

因此，公司独立董事不存在任何妨碍其进行独立客观判断的关系，不存在影 响独立董事独立性的情况，符合《上市公司独立董事管理办法》等法律法规及《南 京钢铁股份有限公司章程》中关于独立董事的任职资格及独立性的要求。 南京钢铁股份有限公司董事会 二〇二六年三月十六日 南京钢铁股份有限公司董事会 关于独立董事独立性的专项评估意见 根据《中华人民共和国公司法》《上市公司治理准则》《上市公司独立董事管 理办法》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等相关 法律法规的规定，独立董事应当每年对任职独立性进行自查，并将自查情况提交 董事会。董事会应当每年对在任独立董事独立性情况进行评估并出具专项意见。 基于此，南京钢铁股份有限公司（以下简称公司）董事会根据法规并结合独立董 事出具的《南京钢铁股份有限公司独立董事关于 2025 年度独立性情况的自查报 告》，就公司在任独立董事的独立性情况进行评估，并出具如下专项意见： 经公司独立董事自查及董事会核查独立董事在公司的履职情况，董事会认为 公司全体独立董事均具备胜任独立董事岗位的资格。独立董事及其配偶、父母、 子女、主要社会关系未在公司或公司附属企业任职，未在公司主 ...