投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 核心观点与投资建议 - 公司专注于中高端专用板材及特钢长材制造 受益于产品结构改善以及并入中信集团后的股东赋能 其盈利呈现出显著韧性特征 后续有望显著受益于行业供需结构改善 [4] - 参考公司近三年来估值变动情况 认为公司估值有明显修复空间 近五年估值中枢区域对应市值333亿元左右 估值高位区域对应市值465亿元左右 [4] 一季度业绩表现 - 2026年第一季度实现营业收入144.14亿元 同比增加0.42% 实现归属于上市公司股东的净利润5.97亿元 同比增加3.23% 基本每股收益0.0969元 同比增长3.3% [1] - 2026Q1归母净利润环比下降13.59% 扣非归母净利润为4.31亿元 同比下降13.62% 环比下降33.85% [1] - 一季度在钢价同比下降4.45% 铁矿石价格同比上涨3.15% 主焦煤价格同比上涨12.48%的背景下 归母净利润同比仍实现增长 展现出公司稳健盈利能力 [1] - 2025Q2至2026Q1 公司销售毛利率逐季为14.52%、15.07%、14.89%、11.90% 销售净利率逐季为5.75%、4.78%、4.55%、4.08% [1] 产销量与出口业务 - 2026年第一季度钢材产量227.01万吨 同比增长6.83% 钢材销量226.81万吨 同比增长7.00% [2] - 2026年公司钢材产量目标为978万吨 同比增长4.77% [2] - 2025年公司钢铁产品出口量为163.06万吨 同比增长9% [2] - 抗酸管线钢成为公司第三个“制造业单项冠军产品” 国内率先通过沙特阿美认证并供货沙特阿美海工项目 随着后续能源油气、电力等领域认证加速与产品研发 出口产品有望维持高增势头 [2] 产品结构优化与多元化业务 - 2026Q1产品结构持续向特钢切换 建筑螺纹产量同比回落28.08% 合金钢棒材、线材、带材产量分别增长15.53%、8.39%、47.24% [3] - 2025年先进钢铁材料销量为282.65万吨 占钢材产品总销量30.45% 占比同比增加2.42个百分点 毛利率为20.88% 同比增加3.71个百分点 毛利总额30.04亿元 占钢材产品毛利总额48.15% 占比同比增加1.59个百分点 [3] - 公司布局海外焦炭项目 2026年第一季度印尼金瑞新能源焦炭销量58.46万吨 同比增长47.88% 印尼金祥新能源焦炭销量65.50万吨 同比增长25.91% [3] - 子公司柏中环境2025年实现净利润2.73亿元 子公司金安矿业2025年实现净利润4.76亿元 持续提升铁矿资源整合与可持续发展能力 [3] 公司治理与股东回报 - 加入中信集团后 公司体制由混合所有制变为央企控股 可充分依托股东资源平台优势 在主业协同、新产业链通、财务资源共享等方面促进双方优势互补 [4] - 公司高分红属性突出 2025年度拟合计派发现金红利1,577,030,280.6138元 占2025年度合并报表中归属于上市公司普通股股东净利润的55% [4] 财务预测与估值 - 报告预测公司2026年至2028年营业收入分别为609.78亿元、623.34亿元、640.32亿元 同比增长率分别为5.1%、2.2%、2.7% [6][11] - 报告预测公司2026年至2028年归母净利润分别为30.38亿元、32.51亿元、34.81亿元 同比增长率分别为6.0%、7.0%、7.1% [6][11] - 报告预测公司2026年至2028年每股收益分别为0.49元、0.53元、0.56元 [6][11] - 报告预测公司2026年至2028年市盈率分别为11.5倍、10.8倍、10.0倍 市净率分别为1.2倍、1.1倍、1.1倍 [6][11] - 截至2026年4月22日 公司收盘价为5.67元 总市值为349.56亿元 [7]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 核心观点 - 公司专注于中高端专用板材及特钢长材制造 受益于产品结构改善以及股东赋能 其盈利呈现出显著韧性特征 后续有望显著受益于行业供需结构改善 公司估值有明显修复空间 [4] - 近五年估值中枢区域对应市值333亿元左右 估值高位区域对应市值465亿元左右 [4] 一季度业绩表现 - 2026年第一季度实现营业收入144.14亿元 同比增加0.42% 实现归母净利润5.97亿元 同比增加3.23% [1] - 基本每股收益0.0969元 同比增长3.3% [1] - 2026Q1归母净利润环比下降13.59% 扣非归母净利润为4.31亿元 同比下降13.62% 环比下降33.85% [1] - 2026Q1钢价同比下降4.45% 铁矿石价格同比增长3.15% 主焦煤价格同比上涨12.48% 公司归母净利同比仍实现增长 [1] - 2025Q2至2026Q1 公司销售毛利率逐季分别为14.52%、15.07%、14.89%、11.90% 销售净利率逐季分别为5.75%、4.78%、4.55%、4.08% [1] 产销量与出口 - 2026Q1钢材产量227.01万吨 同比增长6.83% 钢材销量226.81万吨 同比增长7.00% [2] - 2026年公司钢材产量目标为978万吨 同比增长4.77% [2] - 2025年公司钢铁产品出口量为163.06万吨 同比增长9% [2] - 抗酸管线钢成为公司第三个“制造业单项冠军产品” 国内率先通过沙特阿美认证并供货沙特阿美海工项目 [2] 产品结构与业务拓展 - 2026Q1建筑螺纹产量同比回落28.08% 合金钢棒材、线材、带材产量分别增长15.53%、8.39%、47.24% 产品结构持续向特钢切换 [3] - 2025年先进钢铁材料销量为282.65万吨 占钢材产品总销量30.45% 占比同比增加2.42个百分点 [3] - 2025年先进钢铁材料毛利率为20.88% 同比增加3.71个百分点 毛利总额30.04亿元 占钢材产品毛利总额48.15% 占比同比增加1.59个百分点 [3] - 公司布局海外合计年产650万吨的焦炭项目 2026Q1印尼金瑞新能源焦炭销量58.46万吨 同比增长47.88% 印尼金祥新能源焦炭销量65.50万吨 同比增长25.91% [3] - 子公司柏中环境2025年实现净利润2.73亿元 子公司金安矿业2025年实现净利润4.76亿元 [3] 公司治理与股东回报 - 加入中信集团后 公司体制由混合所有制变为央企控股 可充分依托股东资源平台优势 在主业协同、新产业链通、财务资源共享等方面促进优势互补 [4] - 公司2025年下半年度拟向全体股东每股派发现金红利0.1372元（含税） 2025年度拟合计派发现金红利1,577,030,280.6138元（含税） 占2025年度合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的55% [4] 财务数据与预测 - 2025年营业收入为579.94亿元 同比下降6.2% 归母净利润为28.67亿元 同比增长26.8% [6] - 预计2026年至2028年营业收入将分别达到609.78亿元、623.34亿元、640.32亿元 增长率分别为5.1%、2.2%、2.7% [6] - 预计2026年至2028年归母净利润将分别达到30.38亿元、32.51亿元、34.81亿元 增长率分别为6.0%、7.0%、7.1% [6] - 预计2026年至2028年每股收益（EPS）将分别为0.49元、0.53元、0.56元 [6] - 预计2026年至2028年市盈率（P/E）将分别为11.5倍、10.8倍、10.0倍 [6] - 截至2026年4月22日 公司收盘价为5.67元 总市值为349.56亿元 [7]

行业整体回暖 - 2025年国内钢铁产业迎来回暖，重点统计钢铁企业实现利润总额1,151亿元，同比增幅高达168% [4] - 同期行业平均销售利润率为1.9%，同比提升1.13个百分点 [4] - 行业反内卷取得成效，2025年粗钢产量降至9.61亿吨，同比下降4.4%，连续两年负增长 [20] - 需求侧，国内全年粗钢表观消费量8.29亿吨，同比下降7.1% [20] - 钢材品种结构优化，2025年制造业用钢占比首超建筑业，达到51%，建筑业用钢占比降至49% [20] - 2025年我国钢材累计出口量1.19亿吨，同比增长7.5%，出海成为需求新增长点 [24] 公司盈利能力提升 - 2025年，南钢股份实现归母净利润28.67亿元，同比增长26.8%，创4年来新高 [9] - 扣非净利润为24.67亿元，同比增长13.0%，亦为4年来新高 [9] - 综合毛利率为14.1%，同比提升2.2个百分点 [11] - 净利率为4.8%，同比提升1.2个百分点，较同期行业均值高出2.9个百分点 [11] - 扣非净利率为4.3%，同比提升约0.7个百分点 [11] 盈利驱动因素：成本下行与产品高端化 - 2025年安泽主焦煤价格均值为1,411.11元/吨，同比大幅下滑26.66% [13] - 日照港准一级焦价格均值为1,472.24元/吨，同比降幅高达25.24% [13] - 燃料在炼钢中的成本占比约20%-30%，其成本下行是公司及行业盈利能力提升的关键驱动力之一 [13] - 公司持续聚焦高端化，2025年先进钢铁材料销量达283万吨，占钢材产品总销量的30.5%，占比同比提升2.4个百分点 [18] - 高端产品毛利率达20.9%，同比提升3.7个百分点 [18] - 2024年上市钢企中，南钢股份的吨钢净利润位居行业第二，吨钢EBITDA同样位居行业第二 [16] 公司经营与战略转型 - 2025年，南钢股份实现各类钢材料销量924万吨，同比下滑0.5% [6] - 实现营业收入579.94亿元，同比下滑6.2% [6] - 公司基本完成对建筑行业的脱钩，2025年来自房地产、基建领域的销售占比仅剩10% [1][22] - 超过70%的产品销往船舶、汽车、新能源、工程机械等制造业领域 [22] - 2025年实现钢产品出口量163.06万吨，同比增长约9%，再创历史新高 [25] - 公司已与全球60多个国家、300余家客户建立合作，并在中东市场有密集布局 [25] - 抗酸管线钢成为公司第三个“制造业单项冠军产品”，并在国内率先通过沙特阿美认证 [25] - 管理层预计2026年公司稳中向好，钢材目标产量为978万吨（同比增长约4.8%），总营收目标为585亿元（同比增长约0.9%） [25]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 2025年业绩超预期，归母净利润同比增长26.83%至28.67亿元 [1] - 公司通过优化产品结构，高端产品占比与盈利能力持续提升 [3] - 产业链延伸取得进展，印尼焦炭项目全面投产，铁矿资源整合能力增强 [3] - 股权结构优化，分红比例提升，全年现金分红占归母净利润55% [4] - 预计2026-2028年归母净利润持续增长，估值具备吸引力 [4][5] 2025年业绩表现 - **整体业绩**：2025年实现营收579.94亿元，同比减少6.17%；归母净利润28.67亿元，同比增长26.83%；扣非归母净利24.67亿元，同比增长13.02% [1] - **季度业绩**：2025Q4实现营收147.11亿元，同比增加17.50%，环比增加2.60%；归母净利润6.91亿元，同比增加36.23% [1] - **销量与结构**：2025年钢材总销量928.24万吨，同比基本持平；2025Q4销量242.84万吨，环比增加2.79% [2] - **价格与盈利**：2025Q4主要钢材品种售价环比上涨3.8%至6.4%不等；公司毛利率为14.89%，同比增加2.87个百分点；吨钢净利为276元/吨 [2] 产品结构与高端化进展 - **高端产品放量**：2025年先进钢铁材料销量282.65万吨，占总销量30.45%，占比同比提升2.42个百分点 [3] - **盈利贡献显著**：高端产品毛利率达20.88%，同比增加3.71个百分点；其毛利总额30.04亿元，占钢材产品总毛利48.15% [3] - **产品突破**：抗酸管线钢成为公司第三个“制造业单项冠军产品”，并国内率先通过沙特阿美认证实现供货；齿轮钢、汽车冷镦、轮毂轴承钢销量持续提升 [3] 产业链延伸与资源布局 - **印尼焦炭项目**：十座焦炉已于2025年全部投产运营，全年销量383万吨，同比增长33% [3] - **铁矿资源整合**：金安矿业成功竞得范桥铁矿探矿权，并建成全国首条9系永磁铁氧体超纯铁精粉预烧料生产线 [3] 公司治理与股东回报 - **股权结构优化**：2026年3月，公司上级股东持股结构变更，中信股份直接持有相关股权，决策效率与治理结构优化 [4] - **分红比例提升**：2025年下半年拟每股派现0.1372元，合计8.46亿元，占下半年归母净利润60%；全年预计派现15.77亿元，占全年归母净利润55% [4] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润依次为30.66亿元、32.17亿元、34.97亿元，同比增长6.9%、4.9%、8.7% [4][5] - **估值水平**：基于2026年3月18日收盘价，对应2026-2028年PE分别为12倍、11倍和10倍；PB分别为1.2倍、1.2倍和1.1倍 [4][5] - **财务预测**：预计2026-2028年营收分别为614.51亿元、645.79亿元、653.25亿元；毛利率稳定在14.2%至14.7%之间 [5][13] - **回报率预测**：预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为10.50%、10.52%、10.88% [13]

报告投资评级 - **买入（维持）** [7] 报告核心观点 - 公司专注于中高端专用板材及特钢长材制造，受益于产品结构改善以及并入中信集团后的股东赋能，盈利呈现显著韧性，后续有望显著受益于行业供需结构改善，估值有明显修复空间 [4] - 公司2025年归母净利润创四年新高，达到28.67亿元，同比增长26.83%，展现出经营业绩的弹性 [1] - 公司产品结构高端化加速，先进钢铁材料销量占比提升至30.45%，毛利率高达20.88%，是利润增长的核心驱动力 [3] - 公司高分红属性突出，2025年度拟合计派发现金红利约15.77亿元，占归母净利润的55% [4] - 公司产销量有望继续增长，2026年钢材产量目标为978万吨，同比增长4.77%，出口业务延续高增趋势，2025年出口量同比增长9% [2] - 公司围绕“产业链、智造服务、绿色低碳”打造复合产业链生态系统，环境及铁矿业务在报告期内分别实现净利润2.73亿元和4.76亿元，增厚利润并提升盈利稳定性 [3] 财务业绩总结 - **2025年业绩**：实现营业收入579.94亿元，同比减少6.17%；实现归母净利润28.67亿元，同比增长26.83%；基本每股收益0.4651元，同比增长26.83% [1] - **季度业绩**：2025年第四季度实现归母净利润6.91亿元，同比增长36.23% [1] - **盈利能力**：2025年销售毛利率为14.1%，净利率为4.9%；净资产收益率（ROE）为10.3% [11] - **未来预测**：报告预测公司2026-2028年归母净利润将持续增长，分别为30.38亿元、32.15亿元、34.09亿元，对应每股收益分别为0.49元、0.52元、0.55元 [6][11] - **估值水平**：基于2026年3月16日收盘价5.49元，对应2025年市盈率（P/E）为11.8倍，市净率（P/B）为1.2倍 [6][7] 业务运营与战略 - **产销量与目标**：2025年钢材产量933.47万吨，同比增长0.73%；销量928.24万吨，同比减少0.5%；2026年产量目标为978万吨，同比增长4.77% [2] - **产品结构高端化**：2025年先进钢铁材料销量为282.65万吨，占总销量30.45%，占比同比增加2.42个百分点；该部分产品毛利率为20.88%，同比增加3.71个百分点，贡献毛利总额30.04亿元，占钢材产品毛利总额48.15% [3] - **出口业务**：2025年钢铁产品出口量163.06万吨，同比增长9%；抗酸管线钢成为公司第三个“制造业单项冠军产品”，并成功供货沙特阿美海工项目 [2] - **产业链布局**：公司布局海外合计年产650万吨焦炭项目，报告期内已全部投产运营；子公司柏中环境实现净利润2.73亿元；子公司金安矿业（拥有范桥铁矿探矿权）实现净利润4.76亿元 [3] - **股东赋能**：公司并入中信集团，体制变为央企控股，有望在主业协同、新产业链通、财务资源共享等方面获得优势 [4] 行业与市场 - **行业利润改善**：2025年，中钢协重点统计钢铁企业实现利润总额1,151亿元，同比增长1.4倍 [1] - **公司市场地位**：公司产品结构持续向高端迭代，开发了超低温用镍系钢、1300MPa级超高强度结构钢板等多种先进材料，增强了市场竞争力 [3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 核心观点 - 公司专注于中高端专用板材及特钢长材制造 受益于产品结构改善以及并入中信集团后的股东赋能 其盈利呈现出显著韧性特征 后续有望显著受益于行业供需结构改善 估值有明显修复空间 [4] 财务业绩摘要 - 2025年实现营业收入579.94亿元 同比减少6.17% 实现归属于母公司所有者的净利润28.67亿元 同比增长26.83% 基本每股收益0.4651元 同比增长26.83% [1] - 归母净利润创四年来新高 2025Q4实现归母净利6.91亿元 同比增长36.23% [1] - 2025年销售毛利率逐季提升 Q1-Q4分别为11.79%、14.52%、15.07%、14.89% 销售净利率分别为3.93%、5.75%、4.78%、4.55% [1] - 公司2025年度拟合计派发现金红利1,577,030,280.6138元（含税） 占2025年度归母净利润的55% [4] - 根据盈利预测 2026E-2028E归母净利润分别为30.38亿元、32.15亿元、34.09亿元 同比增长6.0%、5.8%、6.0% [6] 经营与产销情况 - 2025年公司钢材产量933.47万吨 同比增长0.73% 销量928.24万吨 同比减少0.5% 焦炭销量383万吨 同比增长33% [2] - 2026年公司钢材产量目标为978万吨 同比增长4.77% [2] - 2025年公司钢铁产品出口量为163.06万吨 同比增长9% 抗酸管线钢成为公司第三个“制造业单项冠军产品” 国内率先通过沙特阿美认证并供货 [2] 产品结构与业务发展 - 公司持续推进产品高端化 2025年先进钢铁材料销量为282.65万吨 占钢材产品总销量30.45% 占比同比增加2.42个百分点 [3] - 先进钢铁材料毛利率为20.88% 同比增加3.71个百分点 毛利总额30.04亿元 占钢材产品毛利总额48.15% 占比同比增加1.59个百分点 [3] - 公司布局海外合计年产650万吨的焦炭项目 报告期内主体工程十座焦炉全部投产运营 [3] - 子公司柏中环境报告期内实现净利润2.73亿元 子公司金安矿业报告期内实现净利润4.76亿元 [3] 公司治理与股东背景 - 公司已并入中信集团 体制由混合所有制变为央企控股 可充分依托股东资源平台优势 促进双方优势互补、资源共享、协同互助 [4] 估值与市场表现 - 报告认为公司估值有明显修复空间 近五年估值中枢区域对应市值333亿元左右 估值高位区域对应市值465亿元左右 [4] - 以2026年03月16日收盘价5.49元计算 公司总市值约为338.46亿元 [7] - 根据盈利预测 公司2025A-2028E的市盈率（P/E）分别为11.8倍、11.1倍、10.5倍、9.9倍 市净率（P/B）分别为1.2倍、1.2倍、1.1倍、1.1倍 [6]

业绩总结 - 2025年总资产699.43亿元，较2024年增长1.21%[33] - 2025年归属于上市公司股东的净资产277.15亿元，较2024年增长6.48%[33] - 2025年营业收入579.94亿元，较2024年减少6.17%[33] - 2025年利润总额33.81亿元，较2024年增长30.97%[33] - 2025年归属于上市公司股东的净利润28.67亿元，较2024年增长26.83%[33] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24.67亿元，较2024年增长13.02%[33] - 2025年经营活动产生的现金流量净额36.74亿元，较2024年增长14.06%[33] - 2025年加权平均净资产收益率10.69%，较2024年增加2.10个百分点[33] - 2025年基本每股收益0.4651元/股，较2024年增长26.83%[33] - 第一季度到第四季度营业收入分别为143.53亿元、145.92亿元、143.39亿元、147.11亿元[35] - 第一季度到第四季度归属于上市公司股东的净利润分别为5.78亿元、8.85亿元、7.13亿元、6.91亿元[35] - 第一季度到第四季度归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润分别为4.99亿元、6.50亿元、6.66亿元、6.52亿元[36] - 第一季度到第四季度经营活动产生的现金流量净额分别为7.57亿元、15.08亿元、8.75亿元、5.34亿元[36] 用户数据 - 截至报告期末普通股股东总数为55,586户，年度报告披露日前上一月末为56,431户[38] - 南京南钢钢铁联合有限公司期末持股35.22亿股，比例57.13%[38] 未来展望 - 2025年下半年度公司拟每股派发现金红利0.1372元，拟派现845850486.7092元，2025年度拟合计派现1577030280.6138元，占净利润的55%[9] 新产品和新技术研发 - 公司已打造1个国家卓越级智能工厂、1个国家级智能制造示范工厂、1个国家级5G工厂、2个省级智能工厂、2个省级工业互联网标杆工厂、7个省级示范智能车间[21] - 超低温用9%Ni钢产品覆盖3.5%Ni至9%Ni全系列，累计供货超40万吨[25][26] 市场扩张和并购 - 2025年4月3日，参股公司天工股份获中国证监会同意公开发行股票注册批复，截至报告期末公司持有其1.05亿股[43] - 2025年5月12日，全资子公司金安矿业以9.20亿元竞得范桥铁矿探矿权[45]

核心观点 - 南钢在冶金工业规划研究院发布的2025年两项关键评级中均获最高等级，连续9年获竞争力A+评级，连续3年获ESG AAA评级，被视为传统钢铁企业实现高质量发展与可持续发展协同并进的典范 [1][2] 评级结果与行业地位 - 冶金工业规划研究院的竞争力评级已连续发布15年，ESG评级已连续发布3年，成为政府、金融机构及国际社会的重要参考依据 [2] - 2025年共有109家钢铁企业进入评估范围，其中仅16家获评竞争力A+级（极强），10家获评ESG AAA级 [2] - 南钢连续9年获评竞争力A+级，稳居国内钢铁企业竞争力“第一梯队” [2] 核心竞争力与技术创新 - 公司累计有215项产品（技术）达到国际先进以上水平 [3] - 近期有4项成果通过专家评审并达到国际领先水平，覆盖高端材料、绿色制造、智能生产与智慧供应链四大维度 [3] - 公司长期布局先进钢铁材料，打造国际一流中厚板、特钢、复合材料精品基地，为400多个大国重器和超级工程提供高性能材料 [3] - 代表性产品应用于“爱达·魔都号”邮轮、抗酸管线钢、1000兆帕水电用钢等领域 [3] ESG表现与绿色转型 - 公司设立“决策—管理—执行”三级ESG治理架构，接轨国际治理体系 [3] - 高质量完成全流程、全工序超低排放改造，成为江苏省“长流程钢铁”首家且连续两年获评环保绩效A级的企业 [4] - 公司通过EATNS碳管理体系及ISO 14064温室气体核查认证，多项产品获绿色产品认证 [4] - 公司率先通过SA8000社会责任国际标准体系认证，并获评“国家工业旅游示范基地” [4] 智能化与全球化战略 - 公司入选全国首批15家领航级智能工厂 [5] - 公司战略认为产业链深度协同的智能化是未来竞争力所在 [5] - 公司以印尼焦炭和德国科勒等核心海外资产为抓手，战略布局全球市场，并建立了全球化采购和营销网络 [5] - 公司在海外建立了南钢英国研究院、南钢日邦研究院，以链接全球高端创新资源 [5] 未来业务生态布局 - 公司围绕钢铁主业，构建产业链、智造服务、绿色低碳三大业务生态 [6] - 产业链生态方面，将持续围绕上游资源端布局煤焦、矿石、合金等稀缺资源，以保障供应链安全稳定和成本优势 [6] - 智造服务生态方面，将做优“数字化转型+数字工厂+C2M”现代产业服务平台，服务于制造企业的数字化转型 [6] - 绿色低碳生态方面，将做强“环保治理+再生材料+能源优化”环境生态平台，向工业绿色发展综合服务商转型 [6]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心财务表现 - 2025H1营收289.44亿元同比减少14.06% 归母净利润14.63亿元同比增长18.63% [1] - 2025Q2营收145.92亿元环比增1.66% 归母净利润8.85亿元环比大增52.94% [1] - Q2钢材销量237.20万吨环比增11.90% 中厚板销量131.70万吨为主要增量 [2] - Q2毛利率14.52%同比提升2.52pct 环比提升2.73pct [2] - 拟每股分红0.1186元 合计派现7.31亿元占H1净利润50% [2] 产品结构优化 - 高端产品销量占比达29.77%同比提升2.64pct 毛利贡献46.67%同比增3.19pct [3] - 高端产品毛利率20.26%同比提升2.32pct [3] - 抗酸管线钢通过沙特阿美认证 供货中东油气项目4万吨 [3] - 国内首创-70°C海上风电用钢 供货中东海工项目 [3] 产业链延伸突破 - 金安矿业取得范桥矿探矿权 建成全国首条9系永磁铁氧体预烧料生产线 [4] - 实现6系永磁铁氧体预烧料与纳米级铁红量产 超纯铁精粉(品位71.5%)产量4.2万吨 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润27.98/30.23/34.40亿元 对应PE为10x/10x/8x [4] - 2025年预测营收620.42亿元同比增0.4% 净利润率4.51%同比提升0.85pct [5][9] - 2026年预测营收678.57亿元同比增9.4% ROE提升至10.12% [5][9]