投资情况 - 公司以自有资金1000万元出资认购投资基金份额[3] - 公司出资占投资基金份额的比例为50.00%[3] 基金信息 - 投资基金于2025年7月9日完成备案，编码为SBAZ46[4] - 投资基金管理人为优势金控（上海）资产管理有限公司[4] - 投资基金托管人为招商银行股份有限公司[4]

可转债发行与上市 - 2023年1月6日公开发行2500万张可转债，总额250000万元，期限6年[4] - “三房转债”2023年2月7日在上海证券交易所上市交易[4] 转股情况 - 2023年7月12日起可转股，初始转股价格3.17元/股，最新3.02元/股[4][5] - 2025年4 - 6月，28000元“三房转债”转股9270股[3][6] - 截至2025年6月30日，累计881000元转股291708股，占比0.0075%[3][6] - 截至2025年6月30日，未转股金额2499119000元，占比99.9648%[3][6] 股本情况 - 2025年3月31日，无限售流通股和总股本3896622114股[8] - 2025年6月30日，因转股增加9270股，总股本变为3896631384股[8]

评级调整公告 - 调整前"三房转债"评级为"AA-"，主体评级为"AA-"，评级展望为稳定 [1] - 调整后"三房转债"评级下调至"A+"，主体评级下调至"A+"，评级展望保持稳定 [1][2] - 评级调整由联合资信评估股份有限公司于2025年6月26日出具跟踪评级报告 [2] 评级历史 - 前次评级时间为2024年5月27日，主体长期信用等级为"AA-"，"三房转债"信用等级为"AA-"，评级展望为稳定 [1] - 本次跟踪评级结果与2024年相比，主体和债券评级均下调一级 [1][2]

发行概况 - 公司公开发行250万手可转换公司债券，每张面值100元，发行总额25亿元，债券简称"三房转债"，代码110092 [2][3] - 发行采用原股东优先配售与网上公开发行相结合方式，原股东每股配售0.641元面值可转债，配售上限250万手 [14] - 债券期限6年（2023年1月6日至2029年1月5日），票面利率逐年递增从0.3%至2.0% [3][5] 核心条款 - 初始转股价3.17元/股，最新调整为3.02元/股，转股期自2023年7月12日起 [5][21] - 设置向下修正条款：连续30个交易日中15日收盘价低于转股价85%时触发修正 [7] - 赎回条款：期满按面值110%赎回，转股期内股价连续30日超转股价130%或未转股余额不足3000万元时触发赎回 [8][9] - 回售条款：最后两年股价连续30日低于转股价70%时，持有人可回售 [10] 资金用途 - 募集资金25亿元将投向年产150万吨绿色包装新材料项目及年产150万吨多功能瓶片项目，总投资38.64亿元 [16][17] - 资金到位前公司已用自筹资金先行投入，不足部分将通过自筹解决 [17] 经营与评级动态 - 联合资信将公司主体及债券信用等级下调至"A+"，评级展望稳定，主要因行业供过于求导致产品价格持续下降 [17][19] - 2024年公司经营性亏损扩大，2025年一季度亏损同比增加，应收账款增幅显著且关联方余额占比高 [19] - 瓶级聚酯切片产能释放带动产销量增长，但PTA产线停产导致产量下降，整体产销率维持高位 [19]

信用评级 - 公司委托联合资信对2023年“三房转债”跟踪信用评级[3] - 2024年5月27日前次主体和“三房转债”信用等级均为“AA - ”，展望“稳定”[3] - 2025年6月26日本次主体和“三房转债”信用等级均为“A + ”，展望“稳定”[3] - 调整前“三房转债”和主体评级均为“AA - ”，展望稳定[5] - 调整后“三房转债”和主体评级均为“A + ”，展望稳定[5]

业绩数据 - 2024年和2025年一季度公司亏损额分别为6.24亿元和1.76亿元，同比增长63.88%和380.60%[15] - 2024年公司筹资活动前现金流量净额为 - 28.09亿元[15] - 2024年公司经营活动净现金流和EBITDA对“三房转债”债券余额覆盖倍数分别为 - 0.07和0.02倍[16] - 2023 - 2025年3月现金类资产分别为21.58亿、11.45亿、11.24亿元[18] - 2023 - 2025年3月资产总额分别为160.93亿、186.04亿、193.32亿元[18] - 2023 - 2025年3月所有者权益分别为62.97亿、57.71亿、56.49亿元[18] - 2023 - 2025年3月短期债务分别为34.20亿、46.03亿、48.33亿元[18] - 2023 - 2025年3月长期债务分别为40.38亿、47.88亿、49.25亿元[18] - 2023 - 2024年及2025年1 - 3月营业总收入分别为234.79亿、241.37亿、43.93亿元[18] - 2023 - 2024年及2025年1 - 3月利润总额分别为 - 3.81亿、 - 6.24亿、 - 1.76亿元[18] - 2024年公司综合毛利率降至 - 0.08%，2025年一季度为0.14%[43][44] - 2024年瓶级聚酯切片收入187.63亿元，占比77.73%，毛利率 - 0.53%；PTA收入48.60亿元，占比20.13%，毛利率 - 0.41%[44] - 2024年PX采购量88.06万吨，采购均价6913.25元/吨；MEG采购量96.76万吨，采购均价3897.34元/吨；PTA采购量204.16万吨，采购均价4911.76元/吨[48] - 2024年PTA销售均价4897.98元/吨，瓶级聚酯切片销售均价6233.37元/吨[55] - 2024年前五大客户销售额合计62.19亿元，占比25.76%[58] - 2024年关联采购6.36亿元，占营业成本2.63%；关联销售52.34亿元，占营业收入21.68%[62] - 2024年营业总收入241.37亿元，同比增长2.80%；利润总额 - 6.24亿元，同比增长63.88%[79][80] - 2025年1 - 3月营业总收入同比下降18.88%，利润总额降至 - 1.76亿元[76] - 2024年经营活动现金流量净额 - 1.70亿元，投资活动现金流量净额 - 26.38亿元[80] - 2024年期间费用率为1.46%，较2023年增加0.05个百分点；财务费用2.20亿元，同比增长9.55%[80] - 2024年EBITDA偿债倍数0.02倍，经营活动现金流入量偿债倍数9.62倍，经营活动现金流量净额偿债倍数 - 0.07倍，现金类资产偿债倍数0.46倍[91] - 2025年1 - 3月公司合并口径营业总收入43.93亿元，营业成本43.87亿元[100] - 2025年3月公司合并口径现金类资产11.24亿元，应收账款47.56亿元，存货21.47亿元[100] 产量与市场 - 2024年公司瓶级聚酯切片和PTA产量分别为300.86万吨和140.13万吨，国内市场占有率分别约为19.34%和1.95%[15] - 公司以及主要竞争同业企业四家合计产能约为1549万吨，行业集中度（CR4）进一步提升至80%以上[40] - 2024年PTA产能240.00万吨/年，产量140.13万吨，产能利用率58.39%；瓶级聚酯切片产能314.00万吨/年，产量300.86万吨，产能利用率95.82%[55] 项目进展 - 2025年5月“江苏兴业塑化有限公司年产150万吨绿色多功能瓶片项目”公告投产[15][40][63] - 海伦石化320万吨PTA技改扩能及配套项目预计2025年内完工，届时PTA产能增至560万吨/年[63] 信用与债务 - 下调公司主体长期信用等级和“三房转债”信用等级至A+，评级展望为稳定[5][93] - 截至2025年3月底，“三房转债”发行规模25.00亿元，债券余额24.99亿元[24] - 截至2025年3月底，公司控股股东质押17.49亿股，占其持股58.94%，占总股本44.89%[27] - 截至2025年3月底，公司合并口径对外担保金额共6.00亿元[16] - 截至2025年3月底，获得银行授信68.82亿元，未使用授信余额10.65亿元[84] 其他信息 - 跟踪期内公司实际控制人变更，原实际控制人卞兴才逝世，其子卞平刚继承成为实际控制人[39] - 公司原独立董事王志琴离任，董事会选举桂卫萍接任[42] - 截至2025年5月28日公司无不良和关注类信贷信息记录，历史履约情况良好[41] - 截至报告出具日未发现公司在相关平台存在不良记录[41] - 2024年公司环保总投入1851.74万元，解决就业超2000人，重要子公司捐赠2万元[87][88]

可转债发行 - 2023年1月6日公开发行250万手可转换公司债券，总额250,000万元[7] - 每张面值100元，按面值发行，存续期限6年[10][11] - 票面利率第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[12] - 每年付息一次，到期归还本金和最后一年利息[13] - 转股期限自2023年7月12日起至2029年1月5日止[21] - 初始转股价格为3.17元/股，最新转股价格为3.02元/股[22][50] 可转债条款 - 发生派送股票股利等情况，转股价格相应调整[24] - 连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格的85%，董事会有权提出转股价格向下修正方案[26] - 到期赎回以票面面值的110.00%（含最后一期利息）赎回全部未转股债券[30] - 有条件赎回需满足公司A股股票连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%（含130%），或未转股余额不足3000万元[31] - 有条件回售在最后两个计息年度，公司股票连续三十个交易日收盘价低于当期转股价格的70%时可执行[33] - 募集资金运用与承诺重大变化被认定改变用途时，持有人有一次回售权[34] 股权相关 - 股权登记日为2023年1月5日，原股东按每股配售0.641元面值可转换公司债券，即每股配售0.000641手[40] - 公司现有总股本3896339676股，原股东可优先配售的可转换公司债券上限总额为250.00万手[40] 资金运用 - 募集资金拟投资江阴兴佳新材料项目13亿元、江苏兴业塑化项目12亿元[47] 业绩情况 - 跟踪期内公司瓶级聚酯切片业务市场份额仍处行业前列，生产规模扩大[52] - 跟踪期内公司营业总收入变化不大，瓶级聚酯切片产销量同比增长，PTA产量下降[52] - 2024年公司收入同比增长，但经营性亏损规模大，非经营性亏损大幅增加[53] - 2025年一季度公司亏损额同比扩大[53] 其他 - 联合资信下调公司主体及“三房转债”信用等级为“A+”，评级展望为“稳定”[51] - 单独或合计持有本次可转债未偿还债券面值总额10%以上的持有人可书面提议召开债券持有人会议[45] - 本次发行可转换公司债券方案有效期为十二个月[49]

可转债发行 - 2023年1月6日公开发行250万手可转换公司债券，总额250,000万元，净额248,747.74万元[7] - 存续期限为2023年1月6日至2029年1月5日[11] - 票面利率第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[12] - 初始转股价格为3.17元/股，最新转股价格为3.02元/股[21][51] 业绩数据 - 2024年度营业收入2,413,715.16万元，同比增长2.80%[58] - 2024年度归属于上市公司股东净利润 - 48,747.44万元、扣非净利润 - 41,332.67万元，较去年同期均下降[58] - 2024年归属于上市公司股东的净资产为577068.22万元，较2023年减少8.35%[60] - 2024年总资产为1860408.12万元，较2023年增长15.60%[60] 募集资金使用 - 截至2024年12月31日，对募集资金项目累计投入201865.73万元[62] - 2024年度使用募集资金66016.88万元[62] - 截至2024年12月31日，使用闲置募集资金暂时补充流动资金余额为47200.00万元[62] - 截至2024年12月31日，募集资金专户余额为1222.54万元[62] 项目进度 - 江阴兴佳新材料项目截至期末投入进度为74.87%，江苏兴业塑化项目为88.03%[65] - 2024年江阴兴佳新材料项目销售收入725294.71万元，未达预计效益[67] 信用评级 - 2022 - 2025年公司主体长期信用等级从“AA”下调至“A+”，“三房转债”信用等级从“AA”下调至“A+”[52][53] 其他事项 - 2024年公司实际控制人由卞兴才先生变更为卞平刚先生[88] - 2024年11月28日拟聘任北京德皓国际会计师事务所为2024年度审计机构，聘用期一年[89] - 截至报告出具日可转债募投项目均已投产[81]

投资信息 - 公司以1000万元认缴厦门衫势卓然壹号创业投资基金合伙企业份额，占比50%[3] - 合伙企业认缴出资总额2000万元，存续期限5年，含1年投资期和4年退出期[10][14] - 超额收益按普通合伙人与有限合伙人20%：80%比例分配，亏损按实缴出资比例承担[16][17] - 投资决策委员会由3名委员组成，由基金管理人委派[17] - 本基金主要投资具身机器人、人工智能、数字经济等行业[19] - 正常存续期内管理费收取4年，费率2%/年，管理人有权一次性收取6%[21] - 执行事务合伙人为优势金控（上海）资产管理有限公司[17] - 投资方式为股权投资等，预计通过上市退出等方式实现退出[20] 公司影响 - 公司借助专业机构资源投资，提升资金使用效率并获取收益[24] - 投资资金为自有资金，金额小，以出资额为限承担有限责任，不影响财务和经营[24] - 投资不会导致同业竞争和关联交易，不损害公司和股东利益[24] 风险提示 - 合伙企业需完成备案和登记，实施有不确定性[25] - 投资可能面临较长回报期[25] - 合伙企业运营受多种因素影响，有投资失败风险[25]

担保情况 - 公司为控股股东提供担保金额2亿，已实际提供6亿[2] - 公司各类担保总额83.63亿，占净资产144.92%[2][14] - 三房巷集团及其关联方为公司担保约92.63亿[11] 控股股东情况 - 三房巷集团持有公司81.29%股权[6] - 2024年末资产164.02亿，负债105.90亿，净利润 - 1.12亿[6] - 2025年3月末资产162.73亿，负债105.14亿，净利润 - 0.53亿[6] 其他要点 - 董事会同意为控股股东担保，认为可行且风险可控[13] - 反担保保证方式为连带责任保证，期间三年[12] - 无逾期担保[14]