会议信息 - 2025年第三次临时股东会于12月23日在江苏江阴召开[3] - 391人出席，持表决权股份3251350510股，占比84.0812%[3] - 公司总股本3896676083股，有表决权股份3866916083股[3] 议案表决 - 续聘会计师事务所议案A股同意比例99.9159%[5] - 2025 - 2026关联交易议案A股同意比例97.3145%[5] - 担保额度预计议案A股同意比例99.8835%[5] - 期货套期保值议案A股同意比例99.9232%[6] - 外汇衍生品交易议案A股同意比例99.9272%[8]

公司战略与业务动态 - 公司积极关注政策导向及相关领域的技术和产业发展动态 [1] - 公司坚持绿色循环、可持续发展的战略规划 [1] - 公司通过对生产装置的改造和生产技术的升级，增加再生材料、绿色化工新材料等产品的研发和生产 [1] - 公司旨在通过上述举措提升自身竞争优势 [1]

公司经营业绩影响因素 - 公司经营业绩受经济形势、市场供需关系、产品价格、成本、竞争格局等多重因素影响 [1] 公司未来经营举措 - 公司将持续做好生产经营，提高经营管理水平 [1]

公司信息披露 - 三房巷在互动平台回应投资者提问时表示 公司将根据法律法规履行信息披露义务 [1]

公司业务澄清 - 三房巷公司通过互动平台明确表示，目前其业务未涉足储能领域 [1]

公司业务与产品应用 - 公司产品瓶级聚酯切片广泛应用于软饮料、食用油及调味品等包装材料领域 [1] - 公司产品PTA是聚酯纤维、聚酯瓶片和聚酯薄膜等产品的主要原料 [1] - 公司产品PBT工程塑料广泛应用于电子电器、汽车、通讯、家电和交通运输等各种工业领域 [1]

公司业务布局 - 公司目前正积极拓展资源循环和再生材料领域 [2] - 公司通过对生产装置的改造，增加功能性再生PET产品的开发 [2] - 此举旨在提升公司竞争优势 [2] 投资者关注点 - 投资者关注公司在降解塑料方面的业务布局 [2]

公司产品应用领域 - 公司产品瓶级聚酯切片广泛应用于软饮料、食用油及调味品等包装材料领域 [1] - 公司产品PTA是聚酯纤维、聚酯瓶片和聚酯薄膜等产品的主要原料 [1] - 公司产品PBT工程塑料广泛应用于电子电器、汽车、通讯、家电和交通运输等各种工业领域 [1]

文章核心观点 - 近期A股市场调整背景下，可转债市场再次出现个券跌破面值现象，引发市场对可转债信用风险与定价逻辑的重新审视，但受访机构普遍认为当前市场系统性风险可控，风险传导范围有限 [1][2][3] 市场近期表现与直接原因 - 12月16日，三房转债在正股下跌3.24%的情况下直接跌破面值，成为近期首只破面转债，其12月以来累计跌幅超过10% [1] - 宏图转债与蓝帆转债等低价券价格也逐步贴近面值，例如宏图转债在12月17日盘中一度跌至102.317元，创本轮调整新低 [1] - 低价转债调整的直接原因包括：市场对正股转股能力不确定、信用担忧重新抬升、以及此前的信用下沉行为，导致低资质转债面临流动性风险扩散压力 [1] - 正股价格持续下跌是转债价格下跌的核心驱动力，年底资金紧张、无风险利率波动等因素会抬升全市场债券的到期收益率要求，导致转债的债底价值下移 [2] 可转债市场结构性变化与风险根源 - 2024年上半年，超百只可转债跌破面值，打破了其作为“避风港”的市场共识，2024年成为可转债实质违约元年 [2][3] - 截至12月17日，评级低于AA-级的转债数量有130只，占比31.18%，而2021年和2022年该比例分别为23.76%和23.43%，显示存量转债信用评级整体呈现弱化趋势 [3] - 自2019年以来，累计123只可转债遭遇270次评级调降，2024年评级下调数量激增，与多起违约事件、地产产业链风险外溢、行业政策调整及产业转型风险暴露等因素密切相关 [3] - 可转债风险源于其“债性”与“股性”双重属性，既受发行主体经营基本面影响，也与市场环境及政策变化密切相关 [4] 市场影响与未来展望 - 三房转债跌破面值可能加速低资质可转债的信用分层与估值重估，低评级、高溢价、临近退市的个券将承受更大压力 [4] - 当前低价转债下跌主要受流动性波动影响，进入12月份后，中证转债成交金额下降明显，个别交易日成交额低于500亿元，而今年8月多个交易日成交金额在1000亿元以上 [4] - 机构认为，在经历了2024年风险集中出清后，可转债市场信用事件发生频率将下降，多数此前陷入化债担忧的品种化债难度已明显降低，转债资产整体债务压力下降 [4] - 2024年二季度和三季度期间，调整压力较大的品种主要集中在光伏产业链、锂电产业链以及地产链等方向，当前一部分品种通过下修及正股上涨实现了转股，部分品种也将要触发强赎 [4]

近期可转债市场跌破面值事件分析 - 核心观点：近期A股市场调整背景下，可转债市场再现个券跌破面值现象，以三房转债为代表，反映出市场对低资质发行人信用风险的担忧，但影响呈现结构性特征，系统性风险可控，市场将加速信用分层与估值重估 [1][2][4] 事件与市场表现 - 12月16日，三房巷股价下跌3.24%，其发行的三房转债价格同步下挫2.75%，跌破面值100元，成为近期首只“破面”可转债 [1][2] - 12月以来，三房转债累计跌幅超过10%，12月17日其正股上涨1.44%时，转债价格仍下跌0.47% [2] - 其他低价转债如宏图转债、蓝帆转债价格也持续下跌并贴近面值，蓝帆转债12月12日盘中一度跌至100.33元，宏图转债12月17日盘中一度跌至102.317元 [2] 原因分析 - 直接原因：正股价格持续下跌是转债价格下跌的核心驱动力 [3] - 市场因素：权益市场调整、年底资金紧张、无风险利率波动抬升全市场债券到期收益率要求，导致转债债底价值下移 [3] - 信用风险：市场对发行人信用风险的担忧重新抬升，对经营恶化、偿债能力受质疑的主体要求更高的信用风险补偿 [2][3] - 流动性压力：此前市场对低资质转债的“下沉”行为，叠加当前高机构持仓与低换手环境，导致流动性风险扩散压力 [2][7] 市场结构变化与风险演变 - 存量转债信用评级整体呈现弱化趋势，截至12月17日，评级低于AA-级的转债数量达130只，占比31.18%，而2021年和2022年该比例分别为23.76%和23.43% [4][5] - 2019年以来累计123只可转债遭遇270次评级调降，2024年作为可转债实质违约元年，评级下调数量激增 [5] - 2024年二季度和三季度调整压力较大的品种主要集中在光伏产业链、锂电产业链及地产链等方向 [8] 市场影响与未来展望 - 此次事件影响呈现结构性特征，系统性风险可控，高评级、资质优良的可转债仍有债底支撑 [1][4] - 事件可能加速低资质可转债的信用分层与估值重估，低评级、高溢价、临近退市的个券将承受更大压力 [6] - 多数此前陷入化债担忧的品种化债难度已明显降低，转债资产整体债务压力下降，部分品种通过下修或正股上涨实现了转股，部分品种将触发强赎 [8] - 在经历了2024年风险集中出清后，机构认为接下来可转债市场信用事件发生频率将下降 [8] 市场流动性状况 - 进入12月份后，中证转债成交金额下降明显，个别交易日成交额低于500亿元，而今年8月多个交易日成交金额在1000亿元以上 [7] - 市场流动性低迷时期，资质担忧会阶段性影响资金情绪，可能导致流动性冲击，但以波动为主，中期支撑仍较强 [7]