报告公司投资评级 - 小商品城（600415）的投资评级维持为“买入”[3] 报告的核心观点 - 小商品城2024年半年报显示，公司收入同比增长31%，业绩符合预期，Chinagoods及跨境支付进展亮眼[2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 营业总收入预测：2022年为7620百万元，2023年为11300百万元，2024年预测为15120百万元，2025年预测为16963百万元，2026年预测为18298百万元，同比分别增长26.28%、48.30%、33.81%、12.19%和7.87%[3] - 归母净利润预测：2022年为1105百万元，2023年为2676百万元，2024年预测为3105百万元，2025年预测为3623百万元，2026年预测为4133百万元，同比分别变化-17.19%、142.25%、16.03%、16.67%和14.08%[3] - EPS预测：2022年为0.20元/股，2023年为0.49元/股，2024年预测为0.57元/股，2025年预测为0.66元/股，2026年预测为0.75元/股[3] - P/E比率：2022年为37.13倍，2023年为15.33倍，2024年预测为13.21倍，2025年预测为11.32倍，2026年预测为9.93倍[3] 投资要点 - 2024年上半年，公司收入为67.7亿元，同比增长31%，归母净利润为14.5亿元，同比下降27.5%，扣非净利润为14.2亿元，同比下降22.9%[4] - 扣除投资收益后，2024年上半年公司归母净利润为13.4亿元，同比增长39%，2024年第二季度为6.7亿元，同比增长29%[5] - 市场经营业务收入同比增长26%，主要由义乌小商品城租金和选位费构成，2024年上半年收入为22.7亿元[6] - 商品销售和贸易服务收入分别同比增长37%和30%，商品销售主要是公司自营的跨境进口业务，2024年上半年毛利率为0.8%[7] - Chinagoods平台利润同比增长57%，2024年上半年实现利润0.73亿元，主要受益于增值和深度服务的收入提升[8] - 跨境人民币支付业务交易额超过120亿人民币，2024年上半年实现盈利0.27亿元，去年同期为亏损0.06亿元[9]

公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 义乌小商品城市场繁荣依旧，主业利润持续增长 [1] 业绩简述 - 24H1公司实现营收67.66亿元，同比增长31.10%，归母净利润14.48亿元，同比下降27.54%，扣非归母净利润14.19亿元，同比下降22.86%，投资收益1.08亿元，同比下降89.55%，剔除投资收益的主业利润13.40亿元，同比增长38.88% [1] - 24Q2公司实现营收40.85亿元，同比增长34.36%，归母净利润7.35亿元，同比下降5.31%，扣非归母净利润7.28亿元，同比下降4.14%，投资收益0.66亿元，同比下降74.40%，剔除投资收益的主业利润6.69亿元，同比增长28.84% [1] 市场经营及创新业务 - 市场经营业务同比增长25.99% [1] - 自营贸易24H1自营贸易额38.95亿元，同比增长37.27%，新增4家门店，累计数量19家 [1] - 线上平台24H1大数据公司（Chinagoods运营主体）净利润0.73亿元，同比增长56.89%，CG平台实现GMV450亿元，同比增长40.6%，新增注册采购商超40万人，累计超445万人 [1] - 数字支付24H1跨境人民币支付业务交易额超120亿人民币，快捷通公司净利润2738.10万元，去年同期为-572.02万元 [1] - 贸易履约24H1智捷元港为义乌市场提高3.5万TEU质量更高、舱位更稳定的国际物流服务 [1] - 会展截至6月底，商城展览共举办五金会、饰品工厂展等境内展会23场，举办印尼、柬埔寨等境外展会3场，吸引采购商超77万人次，展览面积38万平方米，意向成交额43亿元 [1] - 酒店酒店业务线（含受托经营酒店）实现营收2.27亿元，同比增长1.3%，GOP实现2471.38万元，同比增长4.51% [1] 盈利能力及费用率 - 24H1毛利率为33.08%，同比增加2.49个百分点，销售/管理/研发费用率分别为1.36%/3.22%/0.17%，同比变化-0.14/-1.97/-0.03个百分点，归母净利率21.40%，同比下降17.36个百分点 [1] - 24Q2毛利率为29.16%，同比下降1.12个百分点，销售/管理/研发费用率分别为1.38%/2.85%/0.15%，同比变化-0.39/-2.38/持平，归母净利率17.99%，同比下降7.54个百分点 [1] 投资建议 - 预计24-26年归母净利润为27.20/31.60/40.09亿元，同比增长1.6%/16.2%/26.9%，对应PE为15/13/10X，维持"推荐"评级 [1]

报告公司投资评级 - 小商品城（600415.SH）的投资评级为“优于大市”[1] 报告的核心观点 - 小商品城2024年上半年营收增长31.1%，市场经营及贸易服务净利润增长向好，尽管归母净利润因投资收益及资产处置收益减少而下降，但剔除这些因素后归母净利润同比增长约68%[1] - 公司市场经营主业通过数字化创新实现增长，新兴业务如线上平台Chinagoods和跨境支付业务持续贡献增量[1] - 毛利率同比提升2.49个百分点，费用率优化，显示出良好的费用控制能力[1] - 尽管经营性现金流净额有所下降，但公司整体经营业务表现较好[1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年实现营收67.66亿元，同比增长31.1%，归母净利润14.48亿元，剔除特定因素后同比增长约68%[1] - 单二季度营收40.85亿元，同比增长34.36%，归母净利润7.35亿元，剔除特定因素后同比增长约29%[1] 业务分部 - 市场经营主业收入22.69亿元，同比增长25.99%，得益于数字化优化市场运营效率[1] - 新兴业务中，Chinagoods平台GMV达到450亿元，同比增长40.6%，跨境支付业务交易额超过120亿元，净利润2738.10万元[1] 财务指标 - 2024年上半年毛利率33.08%，同比提升2.49个百分点，销售费用率和管理费用率分别优化0.14和1.97个百分点[1] - 经营性现金流净额1.14亿元，同比下降20.16%，主要受商品贸易业务预付款增长影响[1] 投资建议 - 行业层面，义乌2024年上半年出口总值同比增长21.4%，预计在高性价比商品优势及新兴市场需求增长的支撑下，公司业务需求量将维持较好增长趋势[1] - 公司层面，市场经营主业在数字化配套服务完善及市场开拓下仍将维持稳健增长，数字贸易及跨境支付等新兴业务注入长期增长潜力[1] - 考虑投资收益及资产处置收益减少的影响，下调2024-2026年归母净利润预测至27.06/31.87/40.63亿元，维持“优于大市”评级[1]

报告公司投资评级 - 投资评级为“增持”，目标价格为11.46元，当前价格为7.48元[3] 报告的核心观点 - 小商品城背靠义乌强劲的出口趋势，加快推进全球数贸中心建设，新市场收入利润释放可期，CG/义支付快速增长，将奠定业务高增的坚实根基[4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 52周内股价区间为6.95-9.88元，总市值为41,023百万元，总股本/流通A股为5,484/5,470百万股，流通B股/H股为0/0百万股[5] 资产负债表摘要 - 股东权益为18,438百万元，每股净资产为3.36元，市净率为2.2，净负债率为23.16%[6] 股价走势 - 52周股价走势图显示小商品城与上证指数的对比[7] 升幅情况 - 1个月、3个月和12个月的绝对升幅分别为-1%、-9%和-10%，相对指数分别为2%、-1%和-0%[9] 相关报告 - 义乌出口延续强劲，新市场建设稳步推进；主业量价齐升，未来鹏程万里；1-2月义乌出口高增，业绩表现或好于预期；业绩高增140-149%，核心资产价值低估；外汇业务牌照落地，YiwuPay如虎添翼[10] 投资要点 - 维持增持评级，预测2024-26年EPS为0.51/0.58/0.73元，增速5/14/25%；维持目标价11.46元，维持增持。半年报显示H1营收67.7亿元/+31.1%，归母净利14.5亿元/-27.5%，扣非净利14.2亿元/-22.9%；Q2扣投资收益净利6.69亿元/+29%；市场经营、商品销售、贸易服务板块分别增长26%、37.2%、30.6%；CG平台GMV 450亿元/+40.6%，跨境人民币支付GMV超120亿元；大数据公司净利0.73亿元/+56.9%，义支付0.27亿元；毛利率33.1%/+2.5pct，扣投资收益后净利率19.8%/+1.1pct[12] 财务摘要 - 2022A至2026E的营业收入、净利润、每股净收益、净资产收益率等财务指标预测[13] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表及相关财务比率[15]

国浩律师（杭州）事务所 法律意见书 国浩律师（杭州）事务所 关于 浙江中国小商品城集团股份有限公司 2020 年限制性股票回购注销相关事项 之法律意见书 地址：杭州市老复兴路白塔公园 B 区 15 号楼、2 号楼（国浩律师楼） 邮编：310008 电话：(+86)(571) 8577 5888 传真：(+86)(571) 8577 5643 电子信箱：grandallhz@grandall.com.cn 网址：http://www.grandall.com.cn 二〇二四年八月 国浩律师（杭州）事务所 法律意见书 国浩律师（杭州）事务所 关 于 浙江中国小商品城集团股份有限公司 2020 年限制性股票回购注销相关事项 之法律意见书 致：浙江中国小商品城集团股份有限公司 国浩律师（杭州）事务所（以下称"本所"）接受浙江中国小商品城集团股 份有限公司（以下简称"小商品城"或者"公司"）的委托，作为公司 2020 年 限制性股票激励计划（以下简称"本次股权激励计划"）的特聘专项法律顾问。 本所律师根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中 华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司 ...

证券代码：600415 证券简称：小商品城 公告编号：临 2024-035 （一）机构信息 1、基本信息 | 事务所名称 | 天健会计师事务所（特殊普通合伙） | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 成立日期 | 2011 年 日 | 7 | 月 | 18 | 组织形式 | | 特殊普通合伙 | | | 注册地址 | 浙江省杭州市西湖区灵隐街道西溪路 128 | | | | | 号 | | | | 首席合伙人 | 王国海 上年末合伙人数量 | | | | | | 238 人 | | | 上年末执业人 | 注册会计师 | | | | | | 2,272 | 人 | | 员数量 | 签署过证券服务业务审计报告的注册会计师 | | | | | | 836 | 人 | - 1 - 拟聘任的会计师事务所名称：天健会计师事务所（特殊普通合伙）（本公 告简称"天健"） 原聘任的会计师事务所名称：安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）（本 公告简称"安永华明"） 变更会计师事务所的简要原因及前任会计师的异议情况：根据《国 ...

证券代码：600415 证券简称：小商品城 公告编号：临 2024-031 浙江中国小商品城集团股份有限公司 第九届董事会第二十次会议决议公告 （二）本次董事会的会议通知及材料于 2024 年 8 月 2 日以传真、电子邮件、 书面材料等方式送达全体董事。 （三）本次董事会于 2024 年 8 月 14 日下午在浙江省义乌市银海路 567 号商 城集团大厦会议室以现场表决方式召开。 （四）本次董事会应出席董事 8 人，实际出席董事 7 人，董事张乐平因工作 原因无法出席，委托董事张浪代为出席并行使表决权。 （五）本次董事会由董事长王栋先生主持，公司高管与监事列席了会议。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过了《2024 年半年度报告及摘要》 表决结果：8 票同意，0 票反对，0 票弃权。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 （一）本次董事会的召开方式、程序均符合相关法律、法规、规章和《公司 章程》的要求。 该议案已经公司审计委员会审议通过，公司审计委员会同意提交董事会审议， 具体内容 ...

证券代码：600415 证券简称：小商品城 公告编号：临 2024-036 浙江中国小商品城集团股份有限公司 关于召开 2024 年第二次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一) 股东大会类型和届次 2024 年第二次临时股东大会 召开的日期时间：2024 年 9 月 2 日 14 点 00 分 召开地点：义乌市银海路 567 号商城集团大厦会议室 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 股东大会召开日期：2024年9月2日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 本次股东大会审议议案及投票股东类型 | 序号 | 议案名称 | 投票股东类型 | | --- | --- | --- | | | | 股股东 A | | ...

财务数据关键指标变化 - 基本每股收益为0.27元/股，上年同期为0.37元/股，同比减少27.03%[19] - 稀释每股收益为0.27元/股，上年同期为0.37元/股，同比减少27.03%[19] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.26元/股，上年同期为0.34元/股，同比减少23.53%[19] - 加权平均净资产收益率为7.86%，上年同期为12.30%，减少4.44个百分点[19] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为7.70%，上年同期为11.32%，减少3.62个百分点[19] - 营业收入为67.66亿元，上年同期为51.61亿元，同比增长31.10%[21] - 归属于上市公司股东的净利润为14.48亿元，上年同期为19.98亿元，同比减少27.54%[21] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为14.19亿元，上年同期为18.39亿元，同比减少22.86%[21] - 经营活动产生的现金流量净额为1.14亿元，上年同期为1.43亿元，同比减少20.16%[21] - 归属于上市公司股东的净资产为180.79亿元，上年度末为176.88亿元，同比增长2.21%[21] - 非流动性资产处置损益为-111,894.84元[23] - 计入当期损益的政府补助为10,645,620.69元[23] - 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为-4,468,954.54元[23] - 营业收入67.66亿元，较上年同期增加16.05亿元，增长31.10%；营业成本45.28亿元，增长26.39%；销售费用9220.61万元，增长18.57%；管理费用2.18亿元，下降18.57%；财务费用5357.12万元，下降0.06%；研发费用1175.92万元，增长11.73%[52] - 经营活动产生的现金流量净额1.14亿元，下降20.16%；投资活动产生的现金流量净额 - 13.24亿元，较同期减少8.18亿元；筹资活动产生的现金流量净额 - 7.39亿元，较同期减少12.83亿元[52][53] - 货币资金9.80亿元，占总资产比例2.72%，较上年期末下降66.48%；预付款项19.34亿元，占比5.37%，增长96.12%；存货18.97亿元，占比5.27%，增长52.10%[56] - 开发支出1115.78万元，占比0.03%，下降40.17%；预收款项3.62亿元，占比1.00%，下降39.92%；应付职工薪酬1778.24万元，占比0.05%，下降88.02%[56] - 一年内到期的非流动负债17.68亿元，占比4.91%，增长886.90%；应付债券19.99亿元，占比5.55%，下降42.85%；境外资产5.03亿元，占总资产比例1.40%[56][57] - 2024年6月30日货币资金为1659.43万元，较2023年12月31日的1255.64万元增加[59] - 2024年6月末对外投资额为899843.80万元，较上年末901637.77万元减少1793.97万元，降幅0.20%[60] - 报告期末交易性金融资产较上年末减少349.01万元，系公允价值变动减少[60] - 报告期末长期股权投资较上年末减少8397.50万元，投资成本净减少14779.09万元，权益法计提收益等净增加6381.59万元[60][61] - 报告期末其他权益工具投资较上年末减少125.43万元，系申万宏源公允价值变动[61] - 报告期末其他非流动金融资产较上年末增加7077.97万元，涉及多笔投资款变动[61] - 本报告期末私募基金投资账面价值127274.49万元，较上年末增加5026.15万元[65] - 本报告期末流动比率为0.43，较上年度末的0.48下降10.42%[126] - 本报告期末速动比率为0.30，较上年度末的0.39下降23.08%[126] - 本报告期末资产负债率为49.76%，较上年度末的51.12%下降1.36个百分点[126] - 本报告期（1 - 6月）扣除非经常性损益后净利润为14.1890846937亿元，较上年同期的18.3936582467亿元下降22.86%[126] - 本报告期现金利息保障倍数为3.74，较上年同期的2.25增长66.22%，系本期付现所得税增加所致[126] - 本报告期贷款偿还率和利息偿付率均为100%[126] - 2024年6月30日公司流动资产合计62.53亿元，较2023年12月31日的65.44亿元下降4.45%[129] - 2024年6月30日公司非流动资产合计297.68亿元，较2023年12月31日的296.75亿元增长0.32%[129] - 2024年6月30日公司资产总计360.22亿元，较2023年12月31日的362.19亿元下降0.54%[129] - 2024年6月30日公司流动负债合计146.02亿元，较2023年12月31日的137.32亿元增长6.33%[130] - 2024年6月30日公司非流动负债合计33.23亿元，较2023年12月31日的47.83亿元下降30.53%[130] - 2024年6月30日公司负债合计179.25亿元，较2023年12月31日的185.15亿元下降3.19%[130] - 2024年6月30日归属于母公司所有者权益合计180.79亿元，较2023年12月31日的176.88亿元增长2.21%[130] - 2024年6月30日少数股东权益为1800.00万元，较2023年12月31日的1554.37万元增长15.80%[130] - 2024年6月30日所有者权益合计180.97亿元，较2023年12月31日的177.04亿元增长2.22%[130] - 2024年6月30日负债和所有者权益总计360.22亿元，较2023年12月31日的362.19亿元下降0.54%[130] - 2024年6月30日公司资产总计336.43亿元，较2023年末的343.73亿元下降2.12%[133] - 2024年上半年营业总收入67.66亿元，较2023年上半年的51.61亿元增长31.09%[137] - 2024年上半年营业总成本49.87亿元，较2023年上半年的40.39亿元增长23.46%[137] - 2024年上半年营业利润18.95亿元，较2023年上半年的23.29亿元下降18.64%[137] - 2024年上半年净利润14.50亿元，较2023年上半年的20.01亿元下降27.55%[137] - 2024年上半年基本每股收益0.27元/股，较2023年上半年的0.37元/股下降27.03%[137] - 2024年6月30日流动资产合计55.28亿元，较2023年末的63.01亿元下降12.27%[133] - 2024年6月30日非流动资产合计281.16亿元，较2023年末的280.72亿元增长0.15%[133] - 2024年6月30日流动负债合计123.87亿元，较2023年末的119.89亿元增长3.32%[133] - 2024年6月30日非流动负债合计27.47亿元，较2023年末的42.30亿元下降35.06%[133] - 2024年半年度营业收入24.29亿元，2023年半年度为19.24亿元，同比增长26.25%[139] - 2024年半年度净利润14.17亿元，2023年半年度为20.26亿元，同比下降30.09%[139] - 2024年半年度经营活动产生的现金流量净额1.14亿元，2023年半年度为1.43亿元，同比下降20.16%[141] - 2024年半年度投资活动产生的现金流量净额 -13.24亿元，2023年半年度为 -5.06亿元，同比下降161.63%[141] - 2024年半年度筹资活动产生的现金流量净额 -7.39亿元，2023年半年度为5.44亿元，同比下降235.84%[141] - 2024年半年度母公司经营活动产生的现金流量净额6.72亿元，2023年半年度为3.39亿元，同比增长98.26%[143] - 2024年半年度母公司投资活动产生的现金流量净额 -19.69亿元，2023年半年度为 -5.72亿元，同比下降244.23%[143] - 2024年半年度母公司筹资活动产生的现金流量净额 -7.71亿元，2023年半年度为3.96亿元，同比下降294.70%[143] - 2024年半年度现金及现金等价物净增加额 -19.47亿元，2023年半年度为1.84亿元，同比下降1156.09%[141] - 2024年半年度母公司现金及现金等价物净增加额 -20.67亿元，2023年半年度为1.63亿元，同比下降1367.49%[143] - 2024年半年度归属于母公司所有者权益期末余额为18,078,864,482.54元，较期初增加390,470,664.34元[146] - 2024年半年度少数股东权益期末余额为18,000,032.40元，较期初增加2,456,329.33元[146] - 2024年半年度所有者权益合计期末余额为18,096,864,514.94元，较期初增加392,926,993.67元[146] - 2023年半年度归属于母公司所有者权益期末余额为17,019,609,817.35元，较期初增加1,757,319,036.78元[147] - 2023年半年度少数股东权益期末余额为12,579,645.30元，较期初减少6,225,956.78元[147] - 2023年半年度所有者权益合计期末余额为17,032,189,462.65元，较期初增加1,751,093,080.00元[147] - 2024年半年度母公司所有者权益期末余额为18,510,136,296.50元，较期初增加356,661,774.88元[149] - 2023年半年度母公司所有者权益期末余额为16,911,376,017.28元，较期初增加1,136,811,169.76元[149] - 2024年半年度综合收益总额为1,415,656,649.03元[149] - 2023年半年度综合收益总额为2,086,524,936.23元[149] 义乌市场整体业务数据关键指标变化 - 2024年1-6月义乌进出口总值3247.7亿元，同比增长20.7%；出口2880.3亿元，同比增长21.3%；进口367.4亿元，同比增长16.4%[29] - 2024年上半年义乌对非洲、拉丁美洲和东盟分别进出口578.3亿元、539.5亿元和330.8亿元，分别同比增长17.1%、32.4%和40.2%；对印度、沙特阿拉伯分别进出口160.9亿元、79.0亿元，分别同比增长23.5%、17.2%[29] - 2024年上半年义乌通过市场采购贸易方式出口2328.7亿元，同比增长28.7%，占出口总额的80.8%[30] - 2024年上半年义乌家用电器出口83.9亿元，同比增长51.9%；汽车零配件出口36.1亿元，同比增长33.3%；体育用品及设备出口50.2亿元，同比增长42.3%[30] - 2024年二季度以来，义乌市场内防晒衣等成品销量环比增长超50%，同比增长超30%；防晒服拉链需求同比上涨超20%[31] - 2024年美甲店内多种流行风格甲片订单量同比增长超30%[32] - 2024年1-6月义乌快递业务量达60.07亿件，同比增长16.7%，约占全国总量的7%，国际及港澳台快递业务量2535.4万件，同比增长17.7%[32] - 2024年上半年，义乌市公路、铁路、航空客流总量约1200万人次，同比增长约15%，入境外商约25万人次，同比增长约95%[39] - 报告期内，义乌市场日均客流量21.88万人次；日均外商超3600人，同比增长超80%，市场主要客流量指标均超2