行业投资评级 - 电力行业投资评级为"看好"，与上次评级一致 [2] 核心观点 政策落地与新能源发展 - 晋琼辽甘宁五地"136"号文衔接机制落地，存量与增量项目保障力度出现明显分化 [7][8][9][11] - 山西对存量项目保护到位，机制电量规模与现行政策衔接，并额外扩展容量补偿范围至风电、光伏等 [8] - 海南存量项目电量保障80~90%，但增量项目仅保障75~80%电量，执行期限缩短至12~14年 [8] - 辽宁存量项目保护较好，但增量项目仅保障55%电量，电价区间0.18~0.33元/千瓦时 [9] - 甘肃存量项目仅保障154亿千瓦时电量，增量项目执行期限12年，申报比例不高于80% [11] - 宁夏存量与增量项目均仅保障10%电量，执行期限10年 [11] 电力市场表现 - 7月电力及公用事业板块下跌0.8%，表现劣于大盘（沪深300上涨3.54%） [12] - 涨幅前三行业为钢铁(16.8%)、建筑材料(13.4%)、通信(10.8%) [12] - 电力板块重点上市公司中涨幅前三为上海电力(7.74%)、大唐发电(7.26%)、国投电力(6.85%) [15] 电力需求分析 - 6月全社会用电量同比增长5.40%，增速环比恢复 [18] - 二产用电增速恢复至3.20%，居民用电增速持续增长至10.80% [20] - 高技术装备制造板块用电量同比增长6.10%，贡献率前三为计算机通信设备制造业(18.79%)、通用设备制造业(18.45%)、金属制品业(17.45%) [29][30] - 东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先，西藏增速达16.08% [33] 电力生产分析 - 6月全国发电量同比增长1.70%，火电发电量同比增长1.10%，太阳能发电量同比上涨28.70% [39][42] - 新增装机2840万千瓦，其中火电824万千瓦（同比+33.98%），风电511万千瓦（同比-15.95%），光伏1436万千瓦（同比-38.45%） [82] - 发电设备平均利用小时数1504小时，同比下降9.72%，其中火电1968小时（-6.21%），光伏560小时（-10.54%） [89] 电力市场数据 - 8月代理购电均价384.25元/MWh，环比上升1.18% [102] - 广东电力市场7月现货交易均价环比回升，日前现货315.72元/MWh（+7.98%），实时现货301.78元/MWh（+2.78%） [103] - 山西电力市场7月现货交易均价环比回升，日前现货332.18元/MWh（+19.91%），实时现货331.71元/MWh（+17.28%） [107] 投资建议 - 电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显 [115] - 推荐关注煤电一体化公司（新集能源、陕西能源等）、全国性煤电龙头（国电电力、华能国际等）、区域龙头（皖能电力、浙能电力等） [115] - 水电运营商（长江电力、华能水电等）及设备制造商（东方电气、青达环保等）也有望受益 [115]

债券发行概况 - 无锡华光环保能源集团股份有限公司于2025年8月18日成功发行25华光环保MTN004(科创债) 计划发行总额与实际发行总额均为30000万元[1] - 发行价格为100元 簿记管理人及主承销商为宁波银行 联席主承销商为兴业银行[1] - 主承销商宁波银行自营获配金额3000万元 占发行规模10% 联席主承销商兴业银行自营获配金额3000万元 占比10%[1] 申购情况分析 - 合规申购家数达21家 有效申购家数为6家[1] - 合规申购金额116000万元 有效申购金额43000万元[1] - 最高申购价位2.5% 最低申购价位1.58%[1]

行业投资评级 - 电力行业评级为"增持" [3] 核心观点 发电量数据 - 7月规上工业发电量9267亿千瓦时，同比增长3.1%，增速较6月加快1.4个百分点 [2] - 1-7月累计发电量54703亿千瓦时，同比增长1.3%，日均发电量同比增长1.8% [2] - 分品种看： - 火电同比增长4.3%，增速加快3.2个百分点 [2] - 水电下降9.8%，降幅扩大5.8个百分点 [2] - 核电增长8.3%，增速放缓2.0个百分点 [2] - 风电增长5.5%，增速加快2.3个百分点 [2] - 太阳能发电增长28.7%，增速加快10.4个百分点 [2] 机制电价竞价 - 山东首发全国首个新能源机制电价竞价实施细则，明确： - 竞价主体：已投产或计划2025年12月31日前投产的新能源项目 [6] - 电量规模：总规模94.67亿千瓦时（风电81.73亿千瓦时，光伏12.94亿千瓦时） [7] - 申报充足率下限：风电、光伏均为125% [7] - 机制电量比例：风电70%，光伏80% [7] - 竞价上下限：风电0.094-0.35元/千瓦时，光伏0.123-0.35元/千瓦时 [10] - 执行期限：深远海风电15年，其他项目10年 [10] 行业动态 能源生产 - 7月规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8% [76] - 原油产量1812万吨，同比增长1.2% [76] - 原油加工量6306万吨，同比增长8.9% [76] 重点项目 - 金沙江奔子栏水电站获核准，装机容量260万千瓦，年发电量100亿千瓦时 [74] - 清江梯级电站累计发电1669亿千瓦时，减排二氧化碳超13000万吨 [75] 市场表现 - 本周电力及公用事业指数下跌0.10%，跑输沪深300指数2.47个百分点 [1] - 涨幅前五：晶科科技（10.49%）、上海电力（8.99%）、协鑫能科（6.45%） [71] - 跌幅前五：华银电力（-9.44%）、乐山电力（-7.39%）、华电辽能（-5.48%） [71] 投资建议 - 推荐关注低估港股绿电及风电运营商：新天绿色能源（H）、中闽能源、福能股份 [8] - 建议关注火电板块：华能国际、华电国际、宝新能源 [8] - 推荐水核防御板块：长江电力、国投电力、中国核电 [8]

融资融券数据 - 8月15日公司获融资买入额0.42亿元，居两市第583位 [1] - 当日融资偿还额0.47亿元，净卖出554.58万元 [1] - 最近三个交易日（13日-15日）分别获融资买入0.45亿元、0.66亿元、0.42亿元 [1] - 融券方面当日融券卖出0.02万股，净买入0.18万股 [1]

公司融资计划 - 公司2025年第一次临时股东会审议通过发行科技创新债券及接续发行中期票据、超短期融资券的议案 [1] - 公司2025年第一次临时股东会审议通过聘请2025年度审计机构的议案 [1]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：250日新高距离** - **构建思路**：通过计算当前收盘价与过去250日最高价的相对距离，衡量股票或指数接近历史高点的程度，用于捕捉市场趋势和动量效应[11] - **具体构建过程**： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中： - \(Closet\)为最新收盘价 - \(ts\_max(Close,250)\)为过去250日收盘价最大值 当收盘价等于250日最高价时，因子值为0；若回落则显示正百分比[11] - **因子评价**：基于行为金融学中的动量效应理论，适用于趋势跟踪策略 2. **因子名称：平稳创新高筛选因子** - **构建思路**：结合多维度条件筛选具有持续动量且价格路径平滑的股票，包括分析师关注度、股价强度、路径平稳性等[26][29] - **具体构建过程**： - **分析师关注度**：过去3个月买入/增持评级研报≥5份 - **股价相对强弱**：过去250日涨跌幅全市场前20% - **股价平稳性**： 1. 位移路程比（平滑性指标）：$$ \frac{过去120日涨跌幅绝对值}{过去120日日涨跌幅绝对值加总} $$ 2. 创新高持续性：过去120日250日新高距离的时间序列均值 - **趋势延续性**：过去5日250日新高距离均值排序前50%[26][29] - **因子评价**：综合了截面动量和时间序列特性，避免彩票型股票的高波动风险 --- 因子回测效果 1. **250日新高距离因子** - **指数应用**： - 上证指数/深证成指/中证500/中证1000/中证2000：0.00% - 沪深300：1.26% - 创业板指：0.63% - 科创50：2.27%[12] - **行业应用**： - 医药/有色金属/基础化工/电子/轻工制造：0.00% - 食品饮料/煤炭/房地产/消费者服务/银行：较高回落幅度[13] 2. **平稳创新高因子** - **筛选结果**：全市场1480只创新高股票中选出50只，其中： - 制造板块占比31.46%（16只） - 科技板块占比23.24%（15只） - 周期板块占比30.12%（10只）[21][30] - **典型个股表现**： - 胜宏科技（电子）：过去250日涨幅628% - 博瑞医药（医药）：过去250日涨幅340% - 华光环能（电力设备）：过去250日涨幅160%[32] --- 关键数据补充 - **创新高股票分布**： - 机械/医药/基础化工行业数量最多（230/218/156只） - 钢铁/国防军工/有色金属行业占比最高（56.60%/48.74%/48.39%）[20] - **指数成分股创新高比例**： - 中证2000：27.55% - 中证1000：23.50% - 沪深300：18.67%[21]

股东会基本信息 - 无锡华光环保能源集团股份有限公司于2025年8月15日召开2025年第一次临时股东会 [1] - 会议地点为无锡市金融一街8号国联金融大厦15楼1516会议室 [1] - 会议采用现场表决与网络投票相结合方式 网络投票通过上海证券交易所系统进行 投票时间为2025年8月15日9:15-15:00 [3] 股东会召集程序 - 会议由董事会根据2025年7月30日第九届董事会第三次会议决议召集 [3] - 公司于2025年7月31日在上海证券交易所指定网站及媒体发布会议通知 [3] - 股权登记日确定为2025年8月8日 [4] - 召集程序符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》规定 [3][4] 出席会议情况 - 出席股东及代表共233人 代表有表决权股份562,716,917股 占公司有表决权股份总数的58.8637% [4] - 现场出席股东及代表2人 代表股份508,348,886股 占比53.1765% [4] - 通过网络投票股东及代表231人 代表股份54,368,031股 [5] - 会议由董事长蒋志坚主持 部分董事、董事会秘书、高管及律师列席 [5] 议案表决结果 - 议案一《关于公司发行科技创新债券及接续发行中期票据、超短期融资券的议案》获得通过 同意562,623,390股 占出席会议有效表决权股份总数的99.9835% [6] - 其中中小投资者同意54,274,504股 占比99.8279% 反对86,565股 占比0.1592% 弃权6,962股 占比0.0129% [6] - 议案二《关于聘请公司2025年度审计机构的议案》获得通过 同意562,570,396股 占比99.9740% [6] - 其中中小投资者同意54,221,510股 占比99.7305% 反对139,165股 占比0.2559% 弃权7,356股 占比0.0136% [6] 法律意见结论 - 上海市广发律师事务所认定会议召集程序、出席人员资格、表决程序及结果均符合相关法律法规及《公司章程》规定 [7][8] - 法律意见书正本三份 专供本次股东会使用 [7][8]

股东会信息 - 2025年第一次临时股东会于8月15日在无锡国联金融大厦召开[2] - 出席股东和代理人233人，持表决权股份562,716,917股，占比58.8637%[2] 议案表决 - 《发行科技创新债券等议案》A股同意票562,623,390，比例99.9833%[3] - 《聘请审计机构议案》A股同意票562,570,396，比例99.9739%[3] - 5%以下股东对两议案同意比例超99.7%[5] 人员情况 - 公司在任董事9人，6人出席，3人因公未出席[4] 律师见证 - 上海市广发律师事务所见证，律师认为股东会合法有效[6]

股东会信息 - 公司2025年第一次临时股东会8月15日召开，由董事会根据7月30日决议召集[4] - 现场会议8月15日13时30分召开，网络投票8月15日9:15 - 15:00，股权登记日8月8日[5] 参会情况 - 出席股东会股东及代表233人，代表股份562,716,917股，占比58.8637%[6] 议案表决 - 《发行科技创新债券等议案》，同意562,623,390股，占出席有效表决权99.9833%[9] - 《聘请2025年度审计机构议案》，同意562,570,396股，占出席有效表决权99.9739%[10]

电力板块整体表现 - 电力板块较上一交易日下跌0.66% [1] - 上证指数下跌0.46%至3666.44点 深证成指下跌0.87%至11451.43点 [1] - 板块主力资金净流出10.67亿元 游资资金净流出1.64亿元 散户资金净流入12.3亿元 [2] 领涨个股表现 - 晶科科技涨幅9.82%居首 收盘价3.58元 成交额11.62亿元 [1] - 协鑫能科涨幅4.90% 收盘价12.20元 成交额14.35亿元 [1] - 恒盛能源涨幅3.93% 收盘价18.50元 成交额2.94亿元 [1] 领跌个股表现 - 华光环能跌幅6.77%领跌 收盘价20.80元 成交量32.91万手 [2] - 廊坊发展跌幅5.09% 收盘价5.59元 成交额1.31亿元 [2] - 东望时代跌幅4.67% 收盘价4.49元 成交额1.07亿元 [2] 资金流向特征 - 晶科科技主力净流入2.38亿元 净占比20.49% [3] - 长江电力主力净流入2.02亿元 净占比7.14% [3] - 协鑫能科主力净流入1.15亿元 净占比8.03% [3] - 京能热力主力净流入1655.49万元 净占比3.49% [3]