回购方案 - 首次披露日为2025年4月16日[3] - 实施期限为2025年4月15日至7月14日[3] - 预计回购金额1亿至1.5亿元[3] - 回购股份价格不超过13元/股[4] 回购进展 - 截至2025年6月底累计回购股数9,991,050股，占比1.05%[3][6] - 截至2025年6月底累计回购金额100,129,964.79元[3][6] - 实际回购价格区间8.59元/股至10.95元/股[3][6] 6月回购情况 - 2025年6月回购6,461,688股，占比0.68%[5][6] - 2025年6月购买最高价10.95元/股、最低价10.30元/股[6] - 2025年6月支付金额67,715,574.68元[6]

华光环能股价表现 - 华光环能连续4个交易日下跌，区间累计跌幅-2.80% [1] - 公司成立于1958年8月，2003年7月在上海证券交易所挂牌上市，2017年6月完成重大资产重组 [1] 南方中证1000ETF持仓变动 - 南方基金旗下南方中证1000ETF为华光环能前十大股东，今年一季度减持 [1] - 该ETF今年以来收益率7.56%，同类排名856(总3428) [1] 南方中证1000ETF阶段涨幅 - 近1周涨幅4.66%，同类平均3.28%，沪深300涨幅2.03% [2] - 近1月涨幅5.92%，同类平均4.25%，沪深300涨幅2.50% [2] - 近3月涨幅2.87%，同类平均2.66%，沪深300涨幅1.25% [2] - 近6月涨幅7.56%，同类平均5.17%，沪深300涨幅0.03% [2] - 今年来涨幅7.56%，同类平均5.17%，沪深300涨幅0.03% [2] 基金经理崔蕾背景 - 崔蕾为南方中证1000ETF基金经理 [4] - 康奈尔大学金融工程硕士，金融风险管理师(FRM)，特许金融分析师(CFA) [5] - 2015年2月加入南方基金，历任数量化投资部助理研究员、研究员，指数投资部研究员 [5] - 累计任职时间6年又236天，现任基金资产总规模765.74亿元，任期回报93.35% [6] 南方基金公司背景 - 南方基金管理股份有限公司成立于1998年3月，董事长为周易，总经理为杨小松 [6] - 股东结构：华泰证券股份有限公司持股45%、深圳市投资控股有限公司持股30%、厦门国际信托有限公司持股15%、兴业证券股份有限公司持股10% [6]

股价表现 - 截至2025年6月27日收盘，华光环能报收于10.47元，较上周的10.79元下跌2.97% [1] - 本周华光环能6月23日盘中最高价报10.87元，6月27日盘中最低价报10.3元 [1] - 华光环能当前最新总市值100.09亿元，在电力板块市值排名51/102，在两市A股市值排名1607/5151 [1] 股份回购 - 公司累计回购股数9780950股，占总股本比例1.02% [1] - 回购股份价格不超过13元/股，回购资金不低于1亿元且不超过1.5亿元 [1] - 已累计回购股份9780950股，占公司总股本1.02%，购买最高价10.95元/股、最低价8.59元/股，已支付总金额97901794.79元 [1] - 回购期限为2025年4月15日至2025年7月14日，回购用途为维护公司价值及股东权益 [1]

回购方案 - 首次披露日为2025年4月16日[3] - 实施期限为2025年4月15日至7月14日[3] - 预计回购金额1亿至1.5亿元[3] 回购进展 - 累计已回购股数9780950股[3][5] - 占总股本比例1.02%，较上次增0.65%[3][6] - 累计已回购金额97901794.79元[3][6] 其他要点 - 实际回购价8.59元/股至10.95元/股[3][6] - 回购股份价格不超13元/股[4] - 回购期限自董事会通过起3个月内[4] - 回购用途为维护公司及股东权益[3]

生物质能发电概念板块市场表现 - 6月17日收盘时板块整体上涨0.65% [1] - 华光环能领涨板块，涨幅达9.96%，武汉天源上涨5.44%，泰达股份和绿色动力涨幅均超1% [1] 板块内个股涨幅排名 - 涨幅前十个股中，华光环能以9.96%居首，武汉天源和泰达股份分别以5.44%和1.79%位列第二、第三 [6] - 绿色动力、永兴股份、宁波能源等个股涨幅在0.45%-1.66%之间 [6] 板块资金流向 - 行业主力资金净流出2669.26万元，其中超大单净流入7480.95万元，大单净流出1.02亿元 [3][4] - 小单资金净流入1.18亿元，中单资金净流出9085.62万元 [4] 主力资金净流入个股 - 华光环能主力净流入6897.13万元，武汉天源和泰达股份分别净流入2371.92万元和820.34万元 [4][7] - 钱江生化、宁波能源、绿色动力主力净流入金额在349.05万-506.55万之间 [7] - 高能环境是前十中唯一主力净流出的个股，净流出54.77万元 [7]

回购方案 - 首次披露日为2025年4月16日[2] - 实施期限为2025年4月15日至7月14日[2] - 预计回购金额1亿 - 1.5亿元[2] - 回购价格上限13元/股[2] 回购进展 - 累计已回购股份3,529,362股，占比0.37%[2] - 累计已回购金额32,414,390.11元[2] - 实际回购价格8.59 - 10.50元[2] 5月回购情况 - 5月回购股份1,057,200股，占比0.11%[6] - 5月购买最高价10.50元/股、最低价9.60元/股[6] - 5月支付金额10,653,060.00元[6] - 截至5月底，最高价8.96元/股、最低价10.50元/股[6]

公司业绩表现 - 2024年实现营收91.13亿元，同比下滑13.31%，归母净利润7.04亿元，同比下滑4.98%，扣非归母净利3.88亿元，同比下滑24.00%，毛利率为19.18%，同比上升0.86个百分点 [1] - 24Q4营收18.81亿元，同比下滑33.03%，归母净利润2.23亿元，同比下滑1.34%，扣非归母净利1.59亿元，同比增长510.88%，毛利率为30.97%，同比上升11.49个百分点 [1] - 25Q1营收19.65亿元，同比下滑32.25%，归母净利润1.29亿元，同比下滑30.77%，扣非归母净利1.17亿元，同比下滑35.23%，毛利率为20.34%，同比上升4.26个百分点 [1] 业绩承压原因 - 25Q1营收下滑主要系电站工程及市政工程业务收缩，锅炉产品出货季节性波动导致收入减少 [2] - 25Q1扣非归母净利下滑主要系参股企业约克空调分红减少3000万元，高佳太阳能亏损等导致投资收益同比减少3600万元，以及工程业务收入下降导致利润减少 [2] 氢能业务进展 - 2024年1500Nm3/h碱性电解槽产品下线，产氢压力达行业最高水平，填补国内空白 [3] - 建设完成首期500MW制氢设备智能化生产基地，签订上海联风2×100Nm3/h订单，中标中能建松原氢能产业园项目部分制氢设备及系统 [3] - 持续入围中能建2025制氢项目短名单，行业认可度高 [3] - 当前电解槽已公开招标量1.77GW，178万m3/h、约1400余套电解槽将陆续迎来招标 [3] 机构盈利预测 - 华安证券预计2025-2027年归母净利润分别为8.19/9.00/10.08亿元，对应PE11/10/9x [4] - 华源证券预测2025年归属净利润为7.34亿元，预测PE为13.97 [5] - 该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报和2025年一季报 [4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为8.19/9.00/10.08亿元，对应PE11/10/9x，维持“增持”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收91.13亿元，YoY - 13.31%；归母净利润7.04亿元，YoY - 4.98%；扣非归母净利3.88亿元，YoY - 24.00%；毛利率为19.18%，同比上升0.86Pct [7] - 24Q4实现营收18.81亿元，同比 - 33.03%；归母净利润2.23亿元，同比 - 1.34%；扣非归母净利1.59亿元，同比 + 510.88%；毛利率为30.97%，同比上升11.49Pct [7] - 25Q1实现营收19.65亿元，YoY - 32.25%；归母净利润1.29亿元，同比 - 30.77%；扣非归母净利1.17亿元，同比 - 35.23%；毛利率为20.34%，同比上升4.26Pct [7] 业绩承压原因 - 收入端：25Q1营收同比下滑32.25%，主要系电站工程及市政工程业务收缩，营收下降，锅炉产品因出货季节性波动导致当期收入减少 [7] - 利润端：25Q1扣非归母净利润同比下滑35.23%，主要系参股企业约克空调分红减少3000万，高佳太阳能亏损等导致投资收益同比减少3600万，以及工程业务收入下降导致利润减少 [7] 氢能业务情况 - 2024年，1500Nm³/h碱性电解槽产品正式下线，产氢压力达行业最高水平，填补国内空白 [7] - 2024年，建设完成首期500MW规模的制氢设备智能化生产基地，签订上海联风2×100Nm³/h订单并中标中能建松原氢能产业园项目中部分制氢设备及系统，实现氢能实际落地应用突破 [7] - 持续入围中能建2025制氢项目短名单，行业认可度高 [7] - 2024年以来，国家层面出台多项氢能鼓励政策，当前电解槽已公开招标量1.77GW，178万m³/h、约1400余套电解槽将陆续迎来招标，公司技术领先，有望伴随渗透率提升持续受益 [7] 重要财务指标预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|91.13|97.46|107.61|119.30| |收入同比（%）|-13.3|6.9|10.4|10.9| |归属母公司净利润（亿元）|7.04|8.19|9.00|10.08| |净利润同比（%）|-5.0|16.2|9.9|12.0| |毛利率（%）|19.2|19.1|19.1|19.1| |ROE（%）|8.0|8.4|8.5|8.7| |每股收益（元）|0.75|0.86|0.94|1.05| |P/E|12.08|10.66|9.70|8.66| |P/B|0.98|0.90|0.82|0.75| |EV/EBITDA|9.40|6.87|5.95|4.87| [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报和2025年一季报 [4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为8.19/9.00/10.08亿元，对应PE11/10/9x，维持“增持”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收91.13亿元，YoY - 13.31%；归母净利润7.04亿元，YoY - 4.98%；扣非归母净利3.88亿元，YoY - 24.00%；毛利率为19.18%，同比上升0.86Pct [7] - 24Q4实现营收18.81亿元，同比 - 33.03%；归母净利润2.23亿元，同比 - 1.34%；扣非归母净利1.59亿元，同比 + 510.88%；毛利率为30.97%，同比上升11.49Pct [7] - 25Q1实现营收19.65亿元，YoY - 32.25%；归母净利润1.29亿元，同比 - 30.77%；扣非归母净利1.17亿元，同比 - 35.23%；毛利率为20.34%，同比上升4.26Pct [7] 业绩承压原因 - 收入端：25Q1营收同比下滑32.25%，主要系电站工程及市政工程业务收缩，营收下降，另外锅炉产品因出货季节性波动导致当期收入减少 [7] - 利润端：25Q1扣非归母净利润同比下滑35.23%，主要系参股企业约克空调分红减少3000万，高佳太阳能亏损等导致投资收益同比减少3600万，以及工程业务收入下降导致利润减少 [7] 氢能业务情况 - 2024年，1500Nm³/h碱性电解槽产品正式下线，在产氢压力方面达到行业最高水平，填补国内空白 [7] - 2024年，建设完成首期500MW规模的制氢设备智能化生产基地，同时签订了上海联风2×100Nm³/h订单并中标中能建松原氢能产业园项目中部分制氢设备及系统，在氢能实际落地应用方面实现突破 [7] - 持续入围中能建2025制氢项目短名单，行业认可度高 [7] - 2024年以来，国家层面出台多项氢能鼓励政策，当前电解槽已公开招标量1.77GW，178万m³/h、约1400余套电解槽将陆续迎来招标，公司技术领先，有望伴随渗透率提升持续受益 [7] 重要财务指标预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）|91.13|97.46|107.61|119.30| |收入同比（%）|-13.3|6.9|10.4|10.9| |归属母公司净利润（亿元）|7.04|8.19|9.00|10.08| |净利润同比（%）|-5.0|16.2|9.9|12.0| |毛利率（%）|19.2|19.1|19.1|19.1| |ROE（%）|8.0|8.4|8.5|8.7| |每股收益（元）|0.75|0.86|0.94|1.05| |P/E|12.08|10.66|9.70|8.66| |P/B|0.98|0.90|0.82|0.75| |EV/EBITDA|9.40|6.87|5.95|4.87|[8] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2024A - 2027E进行预测，涵盖流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等多项指标 [9]

股票上市公告 - 本次股票上市类型为股权激励股份，股票认购方式为网下，上市股数为479,238股 [2] - 本次股票上市流通总数为479,238股，上市流通日期为2025年5月30日 [2] - 公司2020年限制性股票激励计划中6名董事及高级管理人员所获授的剩余20%股份（合计479,238股）解除限售条件已达成 [2][11] 限制性股票激励计划实施情况 - 2020年4月27日向251名激励对象授予限制性股票15,888,862股，授予价格为6.91元/股 [4] - 2021年回购注销3名离职员工持有的295,000股限制性股票 [4] - 2022年回购注销5名离职员工持有的限制性股票，243名激励对象可解除限售8,457,810股（占当时股本0.90%） [6] - 2023年回购注销1名离职员工持有的45,067股，242名激励对象可解除限售8,435,275股（占当时股本0.89%） [8] - 2024年回购注销34名考核未达标激励对象持有的777,389股，203名激励对象可解除限售7,080,000股 [9] 董事及高级管理人员剩余股份解除限售 - 6名董事及高级管理人员（蒋志坚、缪强、毛军华、徐辉、周建伟、朱俊中）任期届满，考核结果均达良好等级，剩余20%股份（479,238股）解除限售 [11][12] - 解除限售后，董事及高级管理人员每年转让股份不得超过其所持公司股份总数的25% [15] 股本结构变动 - 本次解除限售479,238股（占公司总股本0.05%），有限售条件股份减少至13,080,000股，无限售条件股份增加至942,885,729股 [16] 法律意见及批准程序 - 律师事务所认为本次解除限售符合《公司法》《证券法》及《股票激励计划（草案）》规定 [17] - 公司董事会、薪酬与考核委员会及监事会均审议通过相关议案并出具同意意见 [11][16]