业绩总结 - 公司2023年实现营业收入67.33亿元，扣非归母净利润5.54亿元，归母净利润5.92亿元[1] - 公司2023年全品类中药业务创收36.25亿元，中药OTC及处方药创收27.17亿，中药材及饮片创收8.51亿，中药保健品及提取物创收0.57亿元[2] - 公司2023年特色化学药业务创收23.91亿元，特色健康消费品业务实现营收5.80亿元[3] - 报告显示，2026年预计公司的流动资产将达到9228百万元，较2022年增长约71.1%[7] - 预计2026年公司的营业总收入将达到9552百万元，同比增长约59.2%[7] - 公司2026年的净利润预计为1022百万元，同比增长约122.6%[7] 评级说明 - 评级说明中，买入标准为股价相对强于基准15%以上，卖出标准为股价相对弱于基准5%以下[24] 风险提示 - 证券市场存在赢利和亏损风险，投资者应谨慎行事[25]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司中药大健康主业持续发展、大品牌大品种工程成效显著，内生增长在质量和速度方面均有良好表现；公司重视潜在外沿并购整合机会，收入/利润有望进一步增厚 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年公司实现营业收入67.33亿元，同比+12.20%；实现归母净利润5.92亿元，同比+65.19%；实现扣非归母净利润5.54亿元，同比+14.60%；2023Q4单季度实现营业收入15.49亿元，同比+2.40%；归母净利润-0.32亿元，扣非归母净利润0.43亿元，同比+7.75% [4] 业务发展 - 2023年公司中药大健康业务实现收入45.44亿元，同比+16.13%，占公司总营收比重67.49%，较上年提高2.28个百分点；全品类中药业务实现收入36.25亿元，同比+16.60%；特色化学药业务实现收入23.91亿元，同比+2.98%；特色健康消费品业务实现收入5.80亿元，同比+21.28% [5] 核心品种销售 - 2023年公司销售过亿元品种系列共17个，较上年增加2个；合计实现销售收入46.19亿元，同比+12.93%，占公司总营收比重68.6%，较上年提高0.44个百分点；肠炎宁2023年销售收入近13亿元，同比+28%；乙酰半胱氨酸泡腾片收入同比+16%；健康食品实现销售收入5.7亿元，同比+23%；“金前列康”（黄莪胶囊）、加兰他敏片等梯队产品增长良好 [6] 股东回报 - 2024年2月，公司董事长提议以公司2023年度实施权益分派股权登记日登记的总股本（扣减回购专户中累计已回购的股份）为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税）；按此方案及年报公布日市值计算，公司2023年股息率为3.97%（2021、2022年股息率分别为3.17%、2.98%），分红率为85.27%（2021、2022年分红率分别为20.5%、107.7%）；公司有提供稳定分红的能力和意愿，预计未来将稳定维持较高股息率 [7] 盈利预测 - 将2024 - 2026年公司营业收入下调为77.56/87.99/99.18亿元（2024 - 2025年前值为81.21、94.50亿元），归母净利润为7.86/9.43/10.62亿元（2024 - 2025年前值为8.68、11.08亿元） [8] 财务数据 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现了2022 - 2026E年公司各项财务指标的情况，如货币资金、应收票据及应收账款、营业收入、营业成本等 [13][15][16]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 看好公司持续聚焦主业后的发展前景 [3] 业绩简评 - 2023年公司实现收入67.3亿元，同比增长12.2%；归母净利润5.9亿元，同比增长65.2%；扣非归母净利润5.5亿元，同比增长14.6% [1] - 2023年Q4实现收入15.5亿元，同比增长2.4%；归母净利润-0.32亿元；扣非归母净利润0.43亿元，同比增长7.7% [2] 经营分析 - 中药大健康业务实现收入45.44亿元，同比增长16.13%，占公司总营收比重为67.49%，同比提高2.28个百分点 [3] - 全品类中药业务实现收入36.25亿元，同比增长16.60%；特色化学药业务实现收入23.91亿元，同比增长2.98%；特色健康消费品业务实现收入5.80亿元，同比增长21.28% [3] - 2023年公司销售过亿元品种系列共17个，同比增加2个；1亿元以上规模产品合计实现销售收入46.19亿元，同比增长12.93% [3] - “康恩贝”牌肠炎宁系列产品实现销售收入近13亿元，同比增长28%；“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡腾片销售收入同比增长16%；“康恩贝”牌健康食品实现销售收入5.7亿元，同比增长23% [3] - 2023年，公司以2.9亿元作价挂牌转让参股公司珍视明公司7.84%股权，助其加快发展和独立对接资本市场；完成对健康科技公司等4家下属子公司少数股权收购工作；完成对2家公司低效土地房产处置，盘活资金6500余万元 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.78亿元、7.65亿元、8.49亿元，分别同比增长15%、13%、11%，EPS分别为0.26元、0.30元、0.33元，现价对应PE分别为19倍、17倍、15倍 [3]

财务数据 - 公司2023年度营收为67.33亿元，同比增长12.2%[5] - 公司2023年度利润总额为7.68亿元，同比增长30%[5] - 公司2023年度规模净利润为5.92亿元，同比增长65%[6] - 公司2023年度扣非规模净利润为5.54亿元，同比增长14.6%[6] - 公司2023年度每股收益为0.23元，同比增长64.4%[6] - 公司销售费用率连续六年持续下降，从50%降至34%[7] 业绩展望 - 公司2025年目标为实现100亿以上营收、10亿以上利润、80以上净资产[16] - 公司20年来主营营收增长了16倍，净利润增长了19倍，净资产增长了30倍，净资产增值41倍[18] 新产品和技术研发 - 公司与国外企业合作，使用化学合成替代植物提取原料，成本降至7到8千元/公斤，预计可增加2000万利润[25] - 公司强调创新引领，推动品牌焕新、技术升级、数字赋能、组织进步，持续推动新产品、新技术、新品牌等的发展[20] 市场扩张和并购 - 公司目标是争取力争达到75亿的内生增长，同时进行外延并购，已有两个核心项目在推进中[47][50] - 公司2025年的战略目标是实现11188，外延并购的机会增多，有信心能够实现目标[51] 其他有价值信息 - 公司向国家累计纳税98亿，向股东分红19次，2023年度拟分红36.6亿元，股息率达48%[18] - 公司通过混改体制优势，强化市场化和法治化理念，优化公司治理结构，加大股东增持、员工持股等方案[29]

浙江康恩贝制药股份有限公司 2023 年年度报告 31 / 238 浙江康恩贝制药股份有限公司 2023 年年度报告 情况说明 √适用 □不适用 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------|-------|-------------------------|------------|-----------------------------|-----------------------------------------------------|--------------------------|--------------------------------| | √适用 □不适用 \n治疗 领域 | | | 毛利率 (%) | 营业收入 比上年增 减（ % ） | 单位：万元 币种：人民币 \n营业成本 比上年增 减（%） | 毛利率 比上年 增减 （%） | 同行业 同领域 产品毛 利率情 况 | | 心血管系统 | | 55,490.04 | 70.24 | -1.91 | 18.42 ...

营业收入及利润 - 公司2023年第三季度营业收入为14.20亿元，同比略有增长[5] - 公司2023年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润为10,710.55万元，同比增长532.29%[5] - 公司2023年1-9月中药大健康产品业务实现营收34.42亿元，同比增长23%[5] - 公司2023年1-9月自我保健产品业务实现营收23.40亿元，同比增长23.68%[5] - 公司2023年1-9月归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为94,748.51万元，同比下降27.35%[5] - 公司2023年前三季度营业总收入达到518.43亿元，较去年同期增长15.7%[15] - 公司2023年前三季度营业总成本为448.71亿元，较去年同期增长15.7%[16] - 公司2023年前三季度归属于母公司股东的净利润为623,237,394.18元，同比增长171.8%[17] - 公司2023年前三季度营业收入为467,209,320.47元，较去年同期基本持平[21] - 公司2023年前三季度营业利润达到984,847,904.40元，较去年同期大幅增长[22] - 公司2023年前三季度净利润为974,847,499.92元，较去年同期有显著增长[22] 资产及负债 - 公司2023年1-9月总资产为111.62亿元，同比增长2.12%[5] - 公司核心产品“康恩贝”牌肠炎宁系列产品等非处方类产品销售增长较好，是公司2023年1-9月经营业绩保持较快增长的主要原因[6] - 公司参股的嘉和生物股份市值变动影响，2023年1-9月与上年同期相比增加利润15,925.16万元[6] - 公司转让珍视明公司7.84%股权影响，确认了股权处置净利润8,671.61万元[6] - 公司非流动资产合计为550.84亿元，较2022年底略有下降[14] - 公司非流动资产合计为6,535,208,618.87元，较上年同期增长8.3%[20] - 公司流动负债合计为2,240,216,798.21元，较上年同期增长15.3%[20] - 公司2023年第三季度财报显示，非流动负债合计为20754856.94元，较2022年底增长了约16,610,456.94元[21] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为658,417,306.12元，同比增长26.7%[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为-758,822,252.32元，同比下降8.9%[19] - 公司现金及现金等价物净增加额为-292,509,606.16元，同比下降52.0%[19] - 公司2023年前三季度经营活动现金流出小计为477,553,999.11元，较去年同期略有增加[23] - 公司2023年前三季度投资活动现金流入小计为1,335,039,057.95元，较去年同期大幅增长[23] - 公司2023年前三季度筹资活动现金流出小计为2,371,424,798.03元，较去年同期有所增加[23] - 公司2023年前三季度现金及现金等价物净增加额为387,840,691.54元，较去年同期有显著增长[23]

公司基本信息 - 公司名称为浙江康恩贝制药股份有限公司，简称康恩贝[11] - 公司注册地址为浙江省兰溪市康恩贝大道1号，办公地址为浙江省杭州市滨江区滨康路568号[12] - 公司股票种类为A股，上市交易所为上海证券交易所，股票简称为康恩贝，股票代码为600572[13] 财务业绩 - 公司2023年上半年实现营业收入376,454.28万元，较上年同期增长32.28%[14] - 公司2023年上半年实现归属于上市公司股东的净利润51,613.19万元，与上年同期增长147.13%[14] - 公司2023年上半年经营业绩保持较快增长的主要原因是核心产品销售增长较快[15] - 公司参股的嘉和生物股份市值变动影响，本期与上年同期相比增加利润8,788.43万元[15] - 公司通过转让珍视明公司7.84%股权确认了股权处置净利润8,671.61万元[16] - 公司2023年上半年整体业务增长稳健，发展态势良好[25] 产品与业务 - 公司主营业务为药品及大健康产品的研发、制造及销售，产品涵盖多个治疗领域[18] - 公司中药大健康业务实现营收25.18亿元，同比增长32.22%，占总营收比重66.88%[23] - 公司自我保健产品业务实现营收17.77亿元，同比增长35.64%，占公司营收比重47.2%[23] - 公司注射用哌拉西林钠他唑巴坦钠中标第八批全国药品集中采购，集采中标品种销售收入3.8亿元，同比增长超10%[23] 环保与社会责任 - 公司建有污水处理和废气治理等环保设施，设施稳定运行率在98%以上[58] - 公司获浙江省企业环境信用评价A级、浙江省绿色低碳工厂[61] - 公司推进绿色能源利用，减少碳排放，严格清、污分流，加强污染物治理设备的日常维护，环保设施运行率达到95%以上[89] 会计政策 - 公司对存货采用月末一次加权平均法计价，根据成本与可变现净值孰低计量，计提存货跌价准备[doc id='157'][1] - 公司对长期资产减值的处理方法进行了说明[177] - 公司对合同负债的确认方法进行了说明[180]

财务表现 - 公司2023年第一季度营业收入达到21.31亿元，同比增长25.27%[4] - 公司2023年第一季度净利润为2.84亿元，同比增长175.17%[4] - 公司2023年第一季度扣除非经常性损益的净利润为2.64亿元，同比增长36.42%[4] - 公司2023年第一季度基本每股收益为0.11元，同比增长175.00%[5] - 公司2023年第一季度加权平均净资产收益率为4.03%，较上年度末增加2.61个百分点[5] - 公司2023年第一季度总资产为117.73亿元，同比增长7.72%[5] - 公司2023年第一季度归属于上市公司股东的所有者权益为71.83亿元，同比增长3.89%[5] - 公司2023年第一季度净利润达到324,873,847.25元，同比增长141.8%[16] - 公司综合收益总额为324,873,847.25元，同比增长141.8%[17] - 公司基本每股收益为0.11元/股，稀释每股收益也为0.11元/股[17] - 公司2023年第一季度经营活动现金流入小计为1,686,169,106.78元，同比增长25.8%[18] - 公司2023年第一季度经营活动现金流出小计为1,603,271,832.57元，同比增长24.8%[19] - 公司2023年第一季度经营活动现金流量净额为82,897,274.21元，同比增长59.3%[19] - 公司2023年第一季度投资活动现金流入小计为14,234,276.79元，同比增长26.8%[19] - 公司2023年第一季度投资活动现金流出小计为502,547,686.42元，同比增长987.6%[19] - 公司2023年第一季度投资活动现金流量净额为-488,313,409.63元，同比下降6575.6%[19] - 公司2023年第一季度筹资活动现金流入小计为643,475,000.00元，同比增长0.2%[19] - 公司2023年第一季度筹资活动现金流出小计为275,898,320.92元，同比下降30.1%[19] - 公司2023年第一季度筹资活动现金流量净额为367,576,679.08元，同比增长48.3%[19] - 公司2023年第一季度现金及现金等价物净增加额为-38,353,302.00元，同比下降113.0%[19] - 公司2023年第一季度销售收入增长导致应收账款、其他权益工具投资、短期借款等增加[7] - 公司2023年第一季度收到政府补助增加导致其他收益增加[7] - 公司2023年第一季度主要经营业务利润增加，嘉和生物药业股价变动对净利润有所减亏影响[6] - 公司2023年第一季度，公司营业收入为168,059,259.96元，较去年同期略有下降[22] - 公司2023年第一季度，公司营业利润达到55,149,293.05元，较去年同期大幅增长[22] - 经营活动产生的现金流量净额为-26,094,943.93元，较去年同期有所改善[23] - 投资活动产生的现金流量净额为-363,567,115.12元，较去年同期大幅下降[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为895,584,009.12元，较去年同期有所增加[24] 股权情况 - 报告期末普通股股东总数为86,593股，其中前十名股东持股情况显示国有法人持股最多[8] - 浙江大华投资发展有限公司持有16,000,000股股份[10] - 公司同意在浙江产权交易所公开挂牌转让持有的珍视明公司7.84%股权，转让底价为37.00亿元[12] - 公司认购英特集团非公开发行的48,899,755股股份[12]

公司业绩 - 公司2022年实现营收60亿元，扣非后归母净利润4.83亿元，归母净资产69亿元，继续保持良好增长态势[2] - 公司一季度实现归母净利润预计增长150%以上，创下历史新高，进一步巩固了持续向好向上的发展趋势[3] - 公司2022年实现营业收入60亿元，同比下降8.64%，剔除珍视明公司后营业收入可比口径同比增长9.30%[18] - 公司2022年度实现净利润46,008.95万元，同比下降78.46%；归属于上市公司股东的净利润35,809.99万元，同比下降82.25%；扣非后净利润48,311.61万元，同比增长205.39%[18] - 公司2022年计提减值准备4,002.99万元，减少净利润21,598.56万元；扣除相关因素影响，净利润持平于8.28亿元，同口径下净利润增长3.49%[19] - 公司2022年度经营活动产生的现金流量净额为636,212,827.31元[20] - 公司2022年实现营业收入60亿元，较2021年度追溯调整中医药大学饮片公司后营业收入同比下降约8.64%[24] - 公司实现归属于上市公司股东净利润3.58亿元，若扣除非经常损益影响后，公司主业盈利增长良好，实现扣非后归母净利润4.83亿元，同比增长205.39%[24] - 公司年度经营活动现金流量净额达到11.55亿元，同比增加29.6%，公司经营质量进一步提高[24] 公司基本信息 - 公司中文名称为浙江康恩贝制药股份有限公司[13] - 公司注册地址为浙江省兰溪市康恩贝大道1号[16] - 公司股票种类为A股，股票上市交易所为上海证券交易所，股票简称为康恩贝，股票代码为600572[16] 公司业务发展 - 公司中药大健康业务实现销售收入37.69亿元，按可比口径计算，较上年增长25%；占公司总营收比重为62.82%，较上年可比口径提高8个百分点[25] - 公司自营业务占比提升，2022年公司实现药品制剂收入41亿元，其中自营收入占比达85.3%，自营比例进一步提升[25] - 公司集采中选的7个产品累计实现销售收入6.4亿元，同比增长22%[25] - 公司线上业务实现营收5.62亿元，可比口径同比增长37%，占营收比重9.4%[25] - 公司销售过亿元品种共有15个，1亿元以上规模产品实现销售收入40.9亿元，可比口径增长11%，占公司总营收比重为68.16%[25] - 公司整体研发投入2.63亿元，占制造业收入的比重达4.55%，同比上年提升1个百分点，研发投入可比增长32%[25] 公司产品及市场 - 公司在现代植物药和特色化学药制剂领域具有全产业链覆盖，多个产品在消化、呼吸、心脑血管、泌尿等领域市场地位领先[32] - 公司主要从事药品及大健康产品的研发、制造和销售业务，产品涵盖多个剂型和治疗领域，自我保健类产品已成为主要业务板块之一[33] - 公司通过自营和代理相结合的营销模式，覆盖全国各级医院、基层医疗机构和零售药店，积极布局药品新零售市场[34] - 公司在品牌建设、产品线丰富和市场营销方面具有核心竞争力，不断提升自身在品牌、产品和市场营销领域的优势[35] - 公司产品包括银杏叶提取物、特色化学原料药等，在国内中高端产品和国际市场上具有较大市场份额，构成核心竞争优势[36] 公司研发及创新 - 公司中药创新药黄蜀葵花总黄酮提取物及口腔贴片取得2个生产批件，是当年浙江省唯一获批上市的创新中药[25] - 公司在2022年携手浙江中医药大学成立了“浙江省中医药创新发展联合体”，开展多形式、多层次、多渠道的产学研合作[26] 公司治理及社会责任 - 公司建立了规范的公司治理结构和严密的内部控制体系，持续提升管理质效，为经营管理的合法合规及资产安全提供保障[136] - 公司在2022年度投入了4737.86万元的环保资金，金华康恩贝公司是国家重点监控危废企业、省重点监控废水企业[139] - 公司发布了2022年度环境、社会及治理(ESG)报告，总投入823.49万元用于对外捐赠和公益项目[176] - 公司向全国多个省份一线医务工作者发放3万多份药品包，向浙江广大城乡居民免费赠送100万片布洛芬片[178]

调研基本信息 - 调研时间为 2022 年 6 月 20 日，形式为现场调研和线上交流 [1] - 参与交流机构为兴证全球基金、浙商医药 [1] - 公司参与交流人员有副总裁、董事会秘书金祖成，总裁顾问杨俊德，投资者关系管理高级经理汪鸯 [1] 公司概况 - 公司 2004 年在上交所上市，立足中药大健康核心产业，近年受政策和疫情影响调整业务结构，聚焦自我保健产品核心业务 [2] - 2020 年 7 月控股股东变为省健康产业集团，开启新体制；2021 年推出深化混改方案，优化产业结构 [2] - 过去两年调整整合后基本面变化，战略与业务聚焦，资产质量提升，业绩拖累因素消除，经营与财务指标向好 [2] - 2022 年将通过内生增长和外延并购双轮驱动提升经营质量和规模 [2] 经营业绩情况 - 2021 年一季度营收 15.95 亿元，剔除珍视明出表因素营收增速 16.43%，扣非后归母净利润 1.93 亿元，同比增长 58.5% [3] - 2022 年二季度疫情影响 OTC 业务，特别是感冒类用药销售 [3] - 2022 年内生增长预计带来 10%多增速，外延并购顺利推进将推动业绩增长 [3] 公司定位与同业竞争 - 公司承载打造浙江省中医药健康产业主平台使命，是浙江省国资委对公司的定位和期望 [4] - 省国贸集团、省健康产业集团承诺 2020 年 7 月 1 日起三年内解决同业竞争问题 [4] - 大股东、英特集团与康恩贝拟 2022 年 11 月 17 日前消除中药饮片业务同业竞争问题 [4] - 英特集团挂牌转让两家中药饮片公司股权以解决同业竞争 [4] 珍视明股权与上市规划 - 目前公司持有珍视明 38%股权，为第一大股东 [5] - 珍视明拟择机增资，公司持股比例可能下降，为其单独上市做准备，具体时间看资本市场和行业趋势 [5] 资本开支 - 旗下个别子公司技改项目有小体量资本开支，预计未来不会大规模固定资产开支 [6] - 行业集中度将提升，公司积极寻求并购，若开展会有资本性开支 [6] 研发费用率 - 浙江省国资委对企业研发费用率考核要求高 [7] - 公司研发投入占比逐年上升，未来将借助合作平台加大投入，研发费用率逐步提高 [7] 产品风险与展望 - 业务结构稳健，不会出现丹参川芎嗪注射液式冲击，集采影响中性偏好 [7][8] - 处方药板块金康速力乙型半胱氨酸泡腾片、金艾康汉防己甲素预计保持销售增长 [8] - 至心砃麝香通心滴丸有望成心血管领域特色中药大品种 [8] - 黄蜀葵花总黄酮口腔贴片预计年内投产，有望成口腔溃疡领域潜力大品种 [8] 融资情况 - 被浙江省国贸集团控股后，短融融资成本基本在 3%以下，综合融资成本 4%不到，授信充分 [9] - 短期贷款多长期贷款少因无大额建设项目对应长贷需求，且在偿还高成本长期贷款 [9] 信用债规划 - 与评级公司讨论明后年评级上调可能性，今年预计不上调 [10] - 公司有发行信用债规划，最终是否发行看财务需求 [10]