核心观点 - 1990年代的十倍股是制度变革、经济腾飞与市场初生共振下的历史切片，大多与城市化、工业化、科技进步有关，且难以脱离牛市环境而独存[1] - 短期牛股侧重借力牛市环境和重组炒作，长期牛股则受益于经济上行与康波周期的时代β[1] - 牛股的成功基因可归结为制度红利、牛市环境、康波上行、并购重组、业绩高增五大要素[1] 1990年代十倍股特征画像 - 出现率约为9.6%，在754家上市公司中出现了72只[2][18] - 旅程时间最短仅需0.27年，最长需8.68年，平均需要4.52年[2][18] - 累计收益率最多上涨123倍、最少上涨10倍，平均为21.3倍；年化收益率中位数为82.8%[2][18] - 最大回撤83.4%，最小回撤11.8%，平均回撤55.7%[19] - 行业分布与城市化、科技进步高度相关，房地产（9只）、医药生物（7只）、计算机（6只）行业公司数量位居前三，传统顺周期行业如农牧、有色、银行等相对较少[2][20] - 涨幅主要由估值扩张贡献，PB中位数升幅约为5.5倍，PE中位数升幅约为4倍，EPS升幅约为61%[2][21] - 起涨点总市值中位数为3.2亿元，区间高点总市值中位数为43.1亿元，市值涨幅约为12.4倍[21] 十倍股典型案例拆解（短期旅程） - 短期（1-2年）实现十倍涨幅的股票，共性驱动因素包括：牛市环境“水涨船高”；机制改革、并购重组等事件打开估值扩张空间；高送转预期吸引资金涌入[3][42] - 基本面业绩高增长对于股价同样能够在短时间内展现出较强的向上弹性，与依赖资金情绪的传统认知不同[3][42] - **创元科技**（1.28年涨约27倍）：核心驱动是业绩高增（EPS从0.31元升至1.16元，增2.76倍）叠加高送转（10送转10股）、1996-1997年A股牛市、及物资贸易行业改革预期[27][28][29] - **国投电力**（1.39年涨11.6倍）：核心驱动是业绩显著增长（EPS从0.65元升至1.4元，增1.16倍）叠加送转、牛市环境，以及所属石油化工行业景气度回升（PPI保持双位数增长）的支撑[31][33] - **泸州老窖**（2.79年涨27倍）：受益于经济上行期消费需求旺盛（1992-1997年社零增速均值22.6%）、高分红送转带来的丰厚股东回报、以及牛市环境[40][41] - **新大洲A**（2.78年涨33.2倍）：受益于经济高速增长期摩托车主业快速扩张（年产量从10万辆增至100万辆）、中外合资（与日本川崎）打开技术升级想象空间、以及牛市环境[41] 十倍股典型案例拆解（长期旅程） - 长期（5-8年）实现十倍涨幅的股票，更侧重于经济上行周期和牛市环境带来的系统性机会，同时也受益于股市探索初期的制度性红利和业务转型[4][65] - **方正科技**（8.53年涨89.7倍）：核心驱动是制度性红利（作为“老八股”之一供给稀缺，1992年放开涨跌停限制当日涨70.3%）、牛市带动效应（1996-1997年牛市区间涨2.3倍）、以及北大方正举牌收购后注入计算机业务带来的转型预期[43][44][45] - **中安科**（8.68年涨26.9倍）：核心驱动是制度性红利（同为“老八股”，1992年放开涨跌停限制当日涨47%）、多轮牛市助推（1992-1993年、1996-1997年、1999年牛市）、以及契合全球信息技术康波上行期（主营电子元器件）[50][51][52] - **汇通能源**（7.25年涨15.8倍）：受益于拆股增加流动性（1992年“1拆10”）、工业化浪潮的时代红利、T+0制度红利（1992年5月21日单日暴涨471%）以及多轮牛市[61] - **绿地控股**（5.4年涨13.3倍）：通过“脱胎换骨”式资产置换从纺织业转型房地产，精准踏上了90年代城市化进程快车道（城市化率年均提升近1.0个百分点），公司业绩高增长（EPS增长近3.4倍）[64][65] 十倍股的五大成功基因 - **制度红利**：经济层面，市场化制度改革（如1992年确立社会主义市场经济体制目标）打开了要素供给和全球需求的大门[69][70]；资本市场层面，市场初创期股票供给稀缺、交易制度宽松（如放开涨跌停、T+0），资金得以充分炒作[74] - **牛市环境**：1990年代的72只十倍股无一例外均经历了至少一轮牛市助推，牛市为个股大涨提供了必要“加速剂”，个股与指数在牛市期间表现出高度相关性（多轮牛市相关性在0.85-0.99之间）[5][75][81] - **康波上行**：1990年代全球进入以信息技术为核心的第五轮康波上行期[82]；硬件制造与电子加工企业（如四川长虹）因“科技革命溢价”被炒作[84]；通信设备公司（如中兴通讯）直接受益于康波主线[84]；全球增长预期改善和海外科技行情（如美股科网牛市）提供了风险偏好提升和映射炒作[85] - **并购重组**：重大事件能快速扭转投资者预期，实现估值显著扩张[5]；路径包括资产置换扭转基本面（如绿地控股）、借壳上市注入优质资产（如方正科技）、重大合作提升吸引力（如新大洲A）、行业改革预期催生题材炒作（如创元科技）[88][89] - **业绩高增**：业绩高速增长是十倍股的重要内核，在股票供给有限的早期阶段，业绩增速提升叠加高送转预期的公司容易受到资金追捧（“确定性溢价”）[5][92]；超过40只十倍股在旅程期间EPS实现正增长，全部十倍股EPS平均增长61.5%[92]

公司公告核心内容 - 公司2025年度签字注册会计师发生变更，由范桂铭、杨云变更为杨云、邓晓微 [2] - 此次变更是会计师事务所内部调整所致 [2] - 变更不影响公司年度报告及内部控制审计工作 [2]

审计机构与人员 - 公司同意续聘中审众环为2025年度审计机构[1] - 签字注册会计师变更为杨云和邓晓微[1] 新注册会计师情况 - 邓晓微2017年成注会，2024年起为公司服务[2] - 最近3年签署0家上市公司审计报告[2] - 最近3年无相关处罚处分，具独立性[3] 变更影响 - 变更对2025年度审计工作无不利影响[4]

2025年第四季度股票期权行权核心情况 - 2025年第四季度，公司《2023年股票期权与限制性股票激励计划》授予的股票期权第二个行权期行权且完成股份登记的期权数量合计为1,170,480股，占第二个行权期可行权股票期权总数的60.96% [2] - 截至2025年第四季度末，该行权期累计行权且完成股份过户登记的行权股票数量为1,883,021股，占第二个行权期可行权股票期权总数的98.07% [2] - 本次行权采用自主行权模式，激励对象行权所得股票于行权日（T日）后的第二个交易日（T+2）上市交易 [2][17] 本次行权具体安排与影响 - 2025年第四季度，共有8名激励对象参与行权 [17] - 行权股票来源为公司向激励对象定向增发的人民币A股普通股股票 [17] - 本次行权新增股份均为无限售条件流通股 [17] - 本次行权募集资金2,340,960元，将用于补充公司流动资金 [17] - 本次行权对公司财务状况和经营成果均不构成重大影响 [18] 激励计划历史授予与登记情况 - 2023年4月17日，公司向148名激励对象首次授予6,550.00万份股票期权与限制性股票，其中股票期权1,015.00万份，行权价格2.00元/股；限制性股票5,535.00万股，授予价格1.25元/股 [5] - 2023年6月1日，完成股票期权授予登记，登记数量1,005.00万份，登记人数42人 [5] - 2023年6月19日，完成首次授予限制性股票登记，登记数量5,332.00万股，登记人数121人 [5][6] - 2024年4月2日，向157名激励对象授予预留部分限制性股票1,200.00万股，授予价格1.25元/股 [7] - 2024年7月26日，完成预留部分限制性股票授予登记，登记数量1,199.10万股，登记人数148人 [8] 激励计划行权与解除限售历史情况 - **第一个行权期**：行权价格2.00元/份，可申请行权数额2,498,685份 [10] - 2024年第四季度行权2,479,460股，占该期可行权总数的99.23% [11] - 2025年第一季度行权9,000股，占该期可行权总数的0.36% [11] - 2025年第二季度行权100股，占该期可行权总数的0.0040% [13] - **第二个行权期**：行权价格2.00元/份，可申请行权数额1,920,077份 [14] - 2025年第三季度行权712,541股，占该期可行权总数的37.11% [15] - **限制性股票解除限售**： - 首次授予第一期：2024年10月18日上市流通15,258,614股，涉及116名激励对象 [10] - 首次授予第二期：2025年6月20日上市流通11,183,850股，涉及106名激励对象 [13] - 预留授予第一期：2025年7月14日上市流通4,558,560股，涉及138名激励对象 [14] 激励计划调整与回购注销情况 - 2023年12月，回购注销2名已离职激励对象的1,130,000股限制性股票 [6] - 2024年8月，回购注销6名已离职激励对象的933,750股限制性股票，回购价格为授予价1.25元/股 [9] - 公司根据激励计划规定，对已离职或不再具备资格的激励对象所持股票期权进行注销，对限制性股票进行回购注销 [6][9][12]

2025年第四季度股票期权行权核心结果 - 2025年第四季度，公司《2023年股票期权与限制性股票激励计划》授予的股票期权第二个行权期，行权且完成股份登记的期权数量合计为 **1,170,480股**，占第二个行权期可行权股票期权总数的 **60.96%** [2] - 截至2025年第四季度末，该激励计划第二个行权期累计行权且完成股份过户登记的行权股票数量为 **1,883,021股**，占第二个行权期可行权股票期权总数的 **98.07%** [2] - 本次行权涉及 **8名** 激励对象，行权所得股票于行权日后的第二个交易日上市交易 [2][16] 激励计划历史执行与股份变动 - 2023年激励计划首次授予：2023年4月17日，公司向 **148名** 激励对象授予总计 **6,550.00万份** 权益，其中股票期权 **1,015.00万份**（行权价2.00元/股），限制性股票 **5,535.00万股**（授予价1.25元/股）[4][5] - 股票期权授予登记：2023年6月1日完成登记，实际登记数量 **1,005.00万份**，涉及 **42人** [5] - 限制性股票首次授予登记：2023年6月19日完成登记，实际登记数量 **5,332.00万股**，涉及 **121人** [6] - 预留限制性股票授予：2024年4月2日，向 **157名** 激励对象授予预留部分 **1,200.00万股** 限制性股票（授予价1.25元/股），并于2024年7月26日完成登记，实际登记数量 **1,199.10万股**，涉及 **148人** [7][8] 历次行权与解除限售情况 - 第一个行权期（2024年第四季度至2025年第二季度）：累计行权 **2,488,560股**，占第一个行权期可行权总数的 **99.59%**（其中2024年第四季度行权 **2,479,460股**，占比99.23%；2025年第一季度行权 **9,000股**，占比0.36%；2025年第二季度行权 **100股**，占比0.0040%）[10][11][13] - 第二个行权期（2025年第三、四季度）：2025年第三季度行权 **712,541股**，占第二个行权期可行权总数的 **37.11%**；加上第四季度行权，累计比例达 **98.07%** [15][2] - 限制性股票解除限售： - 首次授予第一期：2024年10月18日， **116名** 激励对象的 **15,258,614股** 上市流通 [9][10] - 首次授予第二期：2025年6月20日， **106名** 激励对象的 **11,183,850股** 上市流通 [13] - 预留授予第一期：2025年7月14日， **138名** 激励对象的 **4,558,560股** 上市流通 [14] 激励计划调整与回购注销 - 因激励对象离职等原因，公司多次回购注销部分限制性股票，例如： - 2023年12月，回购注销 **2名** 离职激励对象的 **1,130,000股** 限制性股票 [6] - 2024年8月，回购注销 **6名** 离职激励对象的 **933,750股** 限制性股票（回购价1.25元/股）[9] - 公司亦根据规定注销了部分不符合条件的股票期权 [7][9][12] 本次行权资金与财务影响 - 2025年第四季度行权募集资金：行权 **1,170,480股**（行权价2.00元/股），为公司募集资金 **2,340,960元** [16] - 募集资金用途：将用于补充公司流动资金 [16] - 财务影响：本次行权对公司财务状况和经营成果均不构成重大影响 [17]

出售境外子公司股权交易 - 公司计划出售其全资子公司Guardforce Investment Holdings Pty Ltd持有的澳洲安保集团全部股权，该集团共包含34家公司，交易对手方为Gilmore Investment Holdings Limited，其控股股东Jonathan Si Ang TJIA提供担保 [2] - 本次交易以现金支付，根据以2025年7月31日为基准日的资产评估报告，澳洲安保集团股东全部权益评估值为1,664.28万澳元，经协商确定的最终股份对价为1,680.00万澳元 [2] - 交易已获得公司董事会审议通过，买方已根据协议支付首笔款项800万澳元，但由于受澳大利亚当地节假日影响，原定最迟于2025年12月31日完成的股权交割手续尚未完成，交割日期已相应顺延 [2][3] 董事会秘书聘任 - 公司于2025年12月31日召开董事会会议，审议通过了聘任朱明先生为公司董事会秘书的议案，其任期至第十二届董事会届满之日止，原代行职责的董事长吴博文先生将不再代行 [5][9] - 朱明先生出生于1982年，拥有厦门大学民商法硕士学历，自2007年起曾在多家知名证券公司从事投资银行业务，目前担任公司董事长助理兼证券部总经理，并已取得上海证券交易所颁发的董事会秘书资格证明 [5][7] - 本次董事会会议以通讯表决方式召开，应到董事9人，实到9人，关于聘任董事会秘书的议案表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权 [9][10]

激励计划授予情况 - 2023年4月17日向148名对象授予6550.00万份股票期权与限制性股票，含1015.00万份股票期权和5535.00万股限制性股票[7] - 2023年6月1日完成1005.00万份股票期权授予登记，登记人数42人[7] - 2023年6月19日完成5332.00万股限制性股票登记，登记人数121人[8] - 2024年4月2日向157名激励对象授予1200.00万股限制性股票[10] - 2024年7月26日完成1199.10万股预留部分限制性股票授予登记，登记人数148人[11] 激励计划行权与解除限售 - 2024年第四季度首次授予股票期权第一个行权期行权2479460股，占比99.23%[14] - 2025年第一季度授予股票期权第一个行权期行权9000股，占比0.36%[14] - 2025年6月20日首次授予部分限制性股票第二个解除限售期11183850股上市流通[16] - 2025年7月2日首次授予股票期权第一个行权期行权100股，占比0.0040%[16] - 2025年7月14日预留授予部分限制性股票第一个解除限售期4558560股上市流通[17] - 2025年第三季度授予股票期权第二个行权期行权712541股，占比37.11%[18] - 2025年第四季度激励计划股票期权第二个行权期8名激励对象行权1170480股，累计占比98.07%[19] 激励计划回购情况 - 2023年12月拟回购2名已离职激励对象1130000股限制性股票[9] - 2024年8月决定回购注销6名离职激励对象933750股限制性股票[12] 资金募集 - 2025年第四季度公司募集2340960元补充流动资金[22]

公司股价与交易表现 - 2025年1月5日盘中，公司股价上涨2.12%，报3.85元/股，总市值110.74亿元 [1] - 当日成交额1.75亿元，换手率1.98% [1] - 当日主力资金净流入675.03万元，特大单净买入397.77万元，大单净买入277.25万元 [1] - 公司股价年初至今上涨2.12%，近5个交易日上涨2.67%，近20日上涨1.58%，近60日上涨17.38% [1] 公司财务与经营数据 - 2025年1-9月，公司实现营业收入23.65亿元，同比增长15.84% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润1.98亿元，同比增长1748.16% [2] - 公司主营业务收入构成为：安保运营服务66.03%，智慧城市系统集成27.76%，安保智能产品制造5.88%，租赁0.31%，其他0.02% [1] - 公司A股上市后累计派现3.51亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为11.69万户，较上期增加0.56% [2] - 截至2025年9月30日，公司人均流通股为19815股，较上期减少0.33% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第七大流通股东，持股1393.36万股，较上期减少70.61万股 [3] 公司基本情况 - 公司全称为中安科股份有限公司，成立于1991年12月31日，于1990年12月19日上市，注册地址位于湖北省武汉市 [1] - 公司主营业务涉及安保系统集成、安保运营服务及物联网产品制造 [1] - 公司所属申万行业为计算机-软件开发-垂直应用软件 [1] - 公司所属概念板块包括：国产软件、智慧城市、网络安全、算力概念、人工智能等 [1]

会议情况 - 中安科第十二届董事会第八次会议于2025年12月31日通讯表决召开[2] - 会议通知于2025年12月24日发出，应到、实到董事均为9人[2] 议案审议 - 会议审议通过《关于聘任公司董事会秘书的议案》，表决9票同意[3] - 《关于聘任董事会秘书的公告》2026年1月1日披露，编号2026 - 002[3]

市场扩张和并购 - 2025年11月26日公司董事会通过出售境外全资子公司100%股权议案[2] - 澳洲安保集团以2025年7月31日为基准日股东全部权益评估值为1664.28万澳元[2] - 本次交易股份对价为1680.00万澳元，买方已支付首笔800万澳元[2][3] - 股权交割原应在支付定金后15个工作日内完成，最迟不晚于2025年12月31日，现顺延[3][4]