股东大会时间 - 2024年5月17日召开2023年年度股东大会[2] - 股权登记日为2024年5月14日[2] - 现场会议2024年5月17日10点召开[5] - 网络投票于2024年5月17日进行[7] 股东与提案 - 中国长江电力股份有限公司持股9.94%[3] - 长江电力2024年4月26日提临时提案[3] - 提案1 - 13于2024年4月12日披露，提案14于4月27日披露[10] 议案情况 - 特别决议议案为第9项[11] - 对中小投资者单独计票议案为第5、8、12、13、14项[11] - 无涉及关联股东回避表决和优先股股东参与表决议案[11]

瑞银证券有限责任公司 关于 四川川投能源股份有限公司 重大资产购买实施情况 之 2023 年度持续督导工作报告 独立财务顾问 签署日期：二〇二四年四月 独立财务顾问声明 本声明所述词语或简称与本持续督导报告"释义"部分所述词语或简称具有相同 含义。 1、本持续督导报告所依据的文件、材料由本次交易的相关各方（上市公司、 交易对方与标的公司）向本独立财务顾问提供。相关各方已承诺在本次交易过程中 所提供的信息真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，本 独立财务顾问不承担由此引起的任何风险责任； 2、本持续督导报告是基于本次交易各方均按相关协议约定全面和及时履行其 在本次交易相关协议下的所有义务、保证、承诺和声明的基础而出具；如上述假设 不成立，本独立财务顾问不承担由此引起的任何风险责任； 5、本独立财务顾问未委托或授权其他任何机构和个人提供未在本持续督导报 告中列载的信息，以作为本持续督导报告的补充或修改，或对本持续督导报告做任 何解释或说明；对于本持续督导报告可能存在的任何歧义，仅独立财务顾问自身有 权进行解释； 6、本独立财务顾问特别提请广大投资者认真阅读就本次交易事项披露的相关 公告，查阅有 ...

业绩总结 - 川投能源2023年全年实现归母净利润44亿元，同比增长25.17%[1] - 雅砻江水电2023年实现净利润86.6亿元，同比增长17.7%[1] - 大渡河水电业绩整体持平，持股比例提升带动投资收益增长[2] 未来展望 - 西南地区电力供需持续趋紧，雅砻江和大渡河水电量价有望进一步攀升[3] - 雅砻江和大渡河水电电价趋势良好，公司2024-2026年归母净利润预测分别为51.11、53.90、56.15亿元[4] 投资评级 - 报告中提到的股票投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[13] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[14] - 公司提醒投资者不同证券研究机构采用不同的评级术语和标准，投资者应该综合考虑个人情况和整篇报告内容做出决策[15]

业绩总结 - 川投能源2023年实现营业收入148亿元，同比增长4.36%[1] - 2023年归母净利润440亿元，同比增长25.17%[1] - 2024年一季度实现营业总收入25.8亿元，同比增长2.92%[1] - 2024年一季度归母净利润12.7亿元，同比增长12.06%[1] - 2023年公司投资净收益48.13亿元，同比增长22.9%[1] - 雅砻江水电公司2023年发电量842.4亿千瓦时，同比降低4.8%[1] - 雅砻江水电公司2023年全年净利润86.6亿元，同比增长17.6%[1] - 大渡河水电公司2023年净利润19.2亿元，同比提升14.1%[1] - 雅砻江水电公司2024年Q1电价同比增长4.46%[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为50.8/53.6/55.6亿元，对应PE分别为16/15.2/14.7x，维持“买入”评级[1] 财务展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到142.64百万元，较2022年增长近70%[3] - 营业收入预计2025年将达到1710.11百万元，2022年至2025年的复合年增长率为5.73%[3] - 公司净利润2026年预计将达到5693.29百万元，2022年至2026年的复合年增长率为11.06%[3] 其他 - 报告中提到的意见、评估和预测仅代表报告出具日的观点和判断，不具备预示未来表现的能力[7] - 天风证券的销售人员、交易人员可能会根据不同假设和标准发表与报告意见不一致的市场评论和交易观点，公司不会更新这些意见[8] - 投资者应注意天风证券及相关人员可能存在的利益冲突，不应将报告作为投资或决策的唯一参考依据[9]

财务数据 - 川投能源2023年实现营收14.8亿元，同比增长4%[1] - 公司2023年投资净收益48.1亿元，同比增长23%[1] - 公司每股派现金0.40元，分红比例达44.3%[1] - 2024年Q1公司实现营收2.6亿元，同比增长3%[1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为49.3/53.3/57.5亿元[1] - 预计2024-2026年公司水电发电量分别为55/60/65亿千瓦时[2] - 预测2024-2026年公司营业收入分别为1265/1423/1608百万元[3] - 预测2024-2026年公司非电力收入增速为5.0%左右[3] - 川投能源2023年营业收入预计为1482.36百万元[4] - 2023年净利润为4507.41百万元[4] - 公司的营业利润增长率分别为26.31%、11.72%、8.17%和8.03%[4] - ROE分别为11.68%、11.44%、11.02%和10.63%[4] - 公司的PE分别为18.70、16.70、15.45和14.31[5] - PB分别为2.13、1.87、1.67和1.49[5] 公司展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润持续增长，维持“买入”评级[1] - 预计2024-2026年公司水电上网电价维持在0.2-0.3元/千瓦时[2] - 预测2024-2026年公司毛利率稳定在一定范围内[3] - 公司2026年预计营业收入将达到2028.28百万元[4] - 公司的资产负债率逐年下降[4] 公司评级 - 持有评级：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间[6] - 公司评级中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间[6]

公司业绩 - 公司实现归母净利润44.00亿元，同比增长25.2%[1] - 2024Q1公司实现归母净利润12.73亿元，同比增长12.1%[1] - 2023年公司营业收入同比增长4.4%，归母净利润同比增长25.2%[7] - 公司资产负债率提升至36.1%，财务费用同比增长19.0%[15] - 公司拟每股分红0.4元，分红率为44.3%，股息率为2.6%[19] - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为51.22/55.46/59.78亿元，维持“买入”评级[33] 投资收益 - 投资收益48.13亿元，同比增长22.9%[1] - 2023年公司实现投资收益增长22.9%，其中雅砻江水电贡献86.3%的投资收益[8] 资产情况 - 公司总负债规模达217.6亿元，2024年一季度负债规模降低20.19亿元[13] - 截至2023年，公司控股装机容量为1.51GW，权益装机容量为16.14GW，同比增长17.5%[21] 新能源发展 - 大渡河水电投产高峰期临近，装机提升调节能力增强，预计有多个水电站将于2026年前后投产[25] - 雅砻江流域可开发装机约30GW，目前进行到第三阶段，已投产两杨电站[27] - 雅砻江水电规划新能源抽水蓄能开发“四阶段”战略，2030年前完成新能源/抽水蓄能装机20/5GW[30][31] - 全面推进雅砻江流域新能源开发建设，2035年前新能源装机达30GW，抽水蓄能装机达10GW[32] 风险提示 - 风险提示包括雅砻江来水波动风险、上网电价调整风险、投资收益波动风险[35][36][37] 经营活动展望 - 川投能源2026年预计经营活动现金流为1,025百万元，较2022年的614百万元增长67.3%[39] - 公司预计2026年的净利润为6,075百万元，较2022年的3,572百万元增长70.1%[39] - 营业利润率预计在2026年达到7.8%，较2022年的13.0%下降[39]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入14.82亿元，同比增长4.36%[1] - 公司2024Q1实现营业收入2.58亿元，同比增长2.92%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到1763百万元，较2023年增长19.1%[6] 用户数据 - 公司持有雅砻江水电48%、大渡河水电20%股权，预测2024-2026年归母净利润分别为49.41、53.72、55.99亿元，同比增长分别为12.3%、8.7%、4.2%[4] 未来展望 - 公司2026年预计净利润为5736百万元，较2023年增长27.1%[6] - 公司2026年预计ROE为11.9%，呈现稳定增长趋势[6] 新产品和新技术研发 - 公司股票评级为"买入"，预计相对同期相关证券市场代表性指数涨幅将超过15%[8] 市场扩张和并购 - 报告中提到的信息仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[11] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[12] 其他新策略 - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[13]

财务表现 - 2024年第一季度，川投能源营业收入为257,836,440.72元，同比增长2.92%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为1,272,927,837.95元，同比增长12.06%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为177,238,464.89元，同比增长36.38%[4] - 利润总额同比增加12.25%，主要原因是投资收益增加和财务费用减少[13] 资产情况 - 预付款项较年初增加570.23%，主要是子公司田湾河和交大光芒本期预付款增加所致[7] - 长期股权投资较年初增加3.06%，主要是确认参股公司投资收益所致[8] - 其他权益工具投资较年初增加5.53%，主要是中国三峡新能源股价变动所致[9] - 应付账款较年初减少33.87%，主要是子公司攀水电公司支付应付工程款、采购款等所致[10] 股东情况 - 2024年第一季度，中国工商银行股份有限公司-华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金持有25,715,096股[17] - 四川省投资集团有限责任公司持有2,401,149,487股，为前10名股东之一[17] - 北京大地远通（集团）有限公司通过信用证券账户持有79,621,194股，为前10名无限售股东之一[18] 资金流向 - 2024年3月31日，公司流动资产合计3,802,058,347.15元，较上期有所增长[21] - 公司非流动资产合计58,274,401,703.20元，较上期有所增长[22] - 2024年第一季度营业总收入为257,836,440.72元，较去年同期增长了2.9%[23] - 2024年第一季度净利润为1,284,794,152.98元，较去年同期增长了12.1%[24] - 经营活动产生的现金流量净额为177,238,464.89元[27] - 投资活动现金流入小计为149,437,466.56元，其中收回投资收到的现金为146,500,000.00元[27] - 2024年第一季度投资活动现金流出小计为289,989,683.37和3,953,437,291.39[28] - 2024年第一季度筹资活动现金流入小计为1,453,444,633.47和5,728,062,945.87[28] - 2024年第一季度偿还债务支付的现金为845,526,972.32和1,803,388,549.00[28]

公司基本信息 - 公司总股本为4,874,606,828股，拟向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税），合计拟派发现金红利1,949,842,731.20元（含税）[3] - 公司注册地址历史变更情况为2001年至2005年5月31日在峨眉山市九里镇，2005年5月31日至2019年4月28日在成都市武侯区龙江路11号，2019年至今在成都市武侯区临江西路1号[9] - 公司股票种类为A股，股票上市交易所为上海证券交易所，股票简称为川投能源，股票代码为600674[9] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入为1,482,358,644.40元，同比增长4.36%[10] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为4,400,136,762.78元，同比增长25.17%[10] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为595,661,247.31元，较上年同期下降2.91%[10] - 公司2023年总资产为60,353,345,396.81元，同比增长10.31%[11] - 公司2023年基本每股收益为0.9864元，同比增长23.96%[11] - 公司2023年稀释每股收益为0.9317元，同比增长23.52%[11] - 公司2023年加权平均净资产收益率为12.63%，较上年同期增加1.83个百分点[11] - 公司2023年第四季度营业收入为461,964,870.91元，净利润为558,460,206.90元[13] 公司业务发展 - 公司全年完成发电量为52.31亿千瓦时，同比增长9.38%[15] - 公司成功签约屏山抽水蓄能项目，竞得120万千瓦项目开发权[15] - 公司持续加大研发投入，科技创新实力持续攀升[15] - 公司通过ISO37301和GB/T35770合规管理双认证，管理水平获得认可[15] 公司清洁能源主业 - 公司清洁能源主业业绩稳定，资产规模和装机水平在四川省上市公司以及电力上市公司中名列前茅[21] - 公司持股48%的雅砻江公司独家享有全国第三大水电基地开发权，业绩贡献突出[19] - 公司主要依托具有独特资源优势的金沙江、雅砻江、大渡河等流域进行水电站的开发、投资、建设和运营[19] - 公司清洁能源核心主业具有稳定、充沛、持续的现金流，且杠杆率低，能够满足公司正常的资金周转和发展需求[21] 公司产品及服务 - 电力产品营业收入为1,119,723,896.74元，营业成本为569,855,760.89元，毛利率为49.11%[35] - 软件产品营业收入为190,154,206.85元，营业成本为79,617,008.35元，毛利率为58.13%[35] - 硬件产品营业收入为123,842,318.59元，营业成本为108,919,976.86元，毛利率为12.05%[35] - 服务营业收入为17,661,408.19元，营业成本为8,076,390.06元，毛利率为54.27%[35] 公司治理及管理 - 公司董事、监事和高级管理人员在报告期内持股情况稳定，未有增减变动[81][82] - 公司董事、监事和高级管理人员的报酬总额合计为671.69万元[82] - 公司董事、监事、高级管理人员的薪酬按照公司规定执行，经董事会审议通过[112] - 公司在董事、监事、高级管理人员薪酬事项上会征求薪酬与考核委员会意见并形成决定[112]

业绩总结 - 公司2023年度营业收入为148.2亿元，同比增长4.36%[1] - 公司2024年一季度营业收入为25.8亿元，同比增长2.92%[1] - 公司2023年度归母净利润为44.00亿元，同比增长25.17%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为12.73亿元，同比增长12.06%[1] 投资收益展望 - 公司对雅砻江水电和中核汇能的投资收益有望提升，2023年公司对其投资收益同比增加6.02亿元至41.54亿元[2] - 公司2024年一季度实现投资净收益13.28亿元，同比增加0.77亿元，增幅6.1%[2] 财务展望 - 公司预计2024年EPS为1.00/1.05元，对应PE分别为16.8/16.1/15.4倍，给予公司24年18.0倍PE估值，目标价18.00元/股[2] - 公司2023A至2026E的财务指标显示，营业收入和净利润呈逐年增长趋势，PE逐年下降[4] 风险提示 - 风险提示包括流域来水偏枯、需求下滑压制电量消纳、市场交易电价波动、财税等政策调整[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业总收入将达到2051亿元，营业收入增长率逐年稳定增长[5] - 预计2026年净利润率将达到266.51%，ROA和ROE分别为7.43%和11.65%[5] - 2026年PE为15.4，PB为1.8，EV/EBITDA为96.85，股息收益率逐年增长[5] 评级标准 - 民生证券研究院提供的评级标准中，推荐、谨慎推荐、中性、回避分别对应不同的相对基准指数涨幅范围[7] 免责声明 - 报告免责声明中指出，报告仅供本公司境内客户使用，不构成对客户的投资建议，客户应充分考虑个人状况独立判断[8]