管理层变动 - 杨洪于2025年11月4日辞去总经理职务，仍任董事等职[2][3] - 2025年11月5日董事会审议通过聘任黄强为总经理[5] - 黄强任期至公司第十一届董事会任期届满，曾任职水电公司[5][8]

会议安排 - 2025年10月20日董事会同意召集股东大会[4] - 2025年10月21日披露会议决议和召开通知[4] - 2025年11月5日上午10点召开股东大会，现场和网络投票结合[5] 参会情况 - 905人出席，代表3304048664股，占比67.7808%[6] 提案表决 - 《修订<公司章程>及取消监事会》：同意91.6016%，反对8.3875%，弃权0.0109%[13] - 《变更部分募集资金投向》：同意91.6501%，反对0.0818%，弃权8.2681%[16][17] - 《增补董事》：同意99.7600%，反对0.2279%，弃权0.0121%[19] - 中小投资者对增补董事：同意91.9053%，反对7.6841%，弃权0.4106%[20] 会议结果 - 召集、召开程序及出席人员、召集人资格合法有效[21] - 表决程序和结果合法有效[21]

股东大会信息 - 2025年11月5日在成都召开股东大会[3] - 905人出席，持表决权股份3,304,048,664股，占比67.7808%[3] 提案表决情况 - 《修订〈公司章程〉》A股同意票3,026,559,847，比例91.6016%[4] - 《变更募集资金投向》A股同意票3,028,165,047，比例91.6501%[4] - 《增补董事》A股同意票3,296,117,379，比例99.7600%[6] - 《增补董事》5%以下股东同意票90,049,365，比例91.9053%[6] 人员出席情况 - 10位董事5人出席，5位监事1人出席，6位高管全出席[5] 其他信息 - 见证律所是北京大成（成都），律师为苏绍魁、原松雷[9] - 律师认为大会召集、召开程序合法有效[9] - 公告日期为2025年11月6日[10]

会议信息 - 董事会会议2025年10月28日通知，11月5日通讯召开[2] - 应到11名董事投票，实到11名[2] 提案决议 - 11票全票通过指定可转债募集资金存储专户提案[3] - 11票全票通过调整董事会战略委员会委员提案[4] - 11票全票通过聘任公司总经理提案[4] 具体事项 - 指定中信、中国银行账户用于远安抽水蓄能电站项目募资存储[3][4] - 增补韩云文为战略委员会委员[4] - 聘任黄强为公司总经理[4]

公司人事变动 - 公司董事会于2025年11月4日收到总经理杨洪的辞职报告，其因工作原因辞去总经理职务 [1] - 杨洪辞职后仍担任公司董事、副董事长及战略委员会委员职务 [1] - 根据董事长提名及公司经营需要，同意聘任黄强为公司总经理，任期至第十一届董事会届满之日止 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：电力业务占比79.32% [1] - 非电力业务收入占比19.25% [1] - 其他业务收入占比1.43% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为731亿元 [1]

收购情况 - 收购完成后，收购人直接持有川投能源2,401,149,487股股份，持股比例49.26%[5] - 收购完成后，收购人通过川投峨铁间接持有川投能源39,661,038股股份，持股比例0.81%[6] - 四川能源发展集团与川投峨铁合计持有川投能源2,440,810,525股股份，持股比例50.07%[6] 持续督导期情况 - 持续督导期从2025年7月1日至2025年9月30日[4] - 截至持续督导期末，川投集团直接持有的股份未完成登记过户程序[11] 公司人事变动 - 2025年8月13日，龚圆女士辞去上市公司第十一届董事会董事等职务[17] - 上市公司将于11月5日审议《关于增补十一届董事会董事的提案报告》[17]

报告投资评级与核心观点 - 报告未明确给出对行业的整体投资评级，但针对不同细分领域提出了具体的投资分析意见 [4][8] - 核心观点聚焦于电力与天然气两大行业：电力方面，绿证市场呈现量价齐升态势，三季度绿证均价较一季度增长210%，市场机制完善、需求拓展及认可度提升是主要驱动力；天然气方面，全球气价涨跌互现，美国气价创近半年新高，而9月中国天然气表观消费量同比回落1.6%，但四季度在低基数及冷冬预期下，城燃销气增速有望提升 [4][7][9][30] 电力行业要点 - 绿证市场量价齐升：2025年9月全国核发绿证2.29亿个，可交易量1.58亿个（占比68.86%）；1-9月累计核发21.08亿个，可交易量14.35亿个；三季度绿证均价较一季度增长210% [4][7] - 市场驱动因素包括：多年期绿色电力交易规模超300亿千瓦时，分布式项目聚合交易规模达28亿千瓦时；政策推动钢铁、水泥等重点行业设定可再生能源消费比例要求；国际组织RE100完全认可中国绿证 [7] - 投资建议覆盖多个细分领域：水电（推荐国投电力、川投能源等）、绿电（关注新天绿色能源、龙源电力等）、核电（关注中国核电、中国广核）、火电（推荐国电电力、华电国际等）、电源装备（推荐东方电气）及气电（建议广州发展、深圳能源等） [4][8] 天然气行业要点 - 全球气价分化明显：截至10月31日，美国Henry Hub现货价格周涨11.16%至$3.57/mmBtu，创近半年新高；欧洲TTF现货价格周跌5.42%至€30.35/MWh；东北亚LNG现货价格周跌0.89%至$11.10/mmBtu；中国LNG出厂价周涨3.11%至4407元/吨 [4][9][10][28] - 美国气价上涨主因LNG原料气需求达166亿立方英尺/日（创历史新高），叠加产量小幅下滑；欧洲气价震荡因库存水平达945.76太瓦时（占容量的82.84%），供需平稳 [11][16] - 中国天然气消费疲软：9月表观消费量331.9亿立方米，同比下降1.6%；1-9月累计消费量3177.5亿立方米，同比下降0.2%，主要受工业用气需求拖累；展望四季度，冷冬预期及低基数（2024/25冬季气温较高）或推动城燃销气增速提升 [4][30] - 投资建议关注两条主线：港股城燃企业（推荐昆仑能源、新奥能源等）及天然气贸易商（推荐新奥股份、新天绿色能源等） [31] 其他行业动态与市场回顾 - 政策动态：生态环境部发布2024年电力碳足迹因子数据，为各行业核算碳足迹提供依据 [39] - 公司业绩：多家上市公司发布2025年三季报，如京能电力归母净利润同比增125.66%，龙净环保拟定增募资不超过20亿元 [39][40] - 板块行情：本期电力设备、公用事业及环保板块相对沪深300指数跑赢，其中公用事业板块涨幅达4.29% [33][34]

整体业绩概览 - 截至2025年10月31日，122家成都A股上市公司全部披露三季报，其中91家盈利，占比74.6% [1] - 成都A股上市公司合计实现营业收入4340.55亿元，净利润总额达到411.75亿元 [1] - 58家公司实现净利润同比正增长，占比近48% [3] 头部公司盈利表现 - 成都银行以94.93亿元的净利润总额位居第一，其前三季度净利润首次突破90亿元 [1][3] - 新易盛和四川路桥净利润分别达到63.27亿元和53.00亿元 [3] - 净利润超过10亿元的成都A股上市公司共12家，包括川投能源42.21亿元、东方电气29.66亿元等 [3] 高增长公司表现 - 欧林生物以1079.36%的净利润同比增长率位列第一 [1][3] - 智明达净利润大增995.37%，盛和资源、汇源通信、*ST天微净利润增速均超过500% [3] - 爱乐达、华西证券等17家公司净利润实现倍增 [3] 营业收入表现 - 116家成都上市公司实现营业收入4340.55亿元 [3] - 四川路桥、通威股份、东方电气、成都银行等9家企业营业收入突破百亿 [3] 新兴产业业绩亮点 - 电子、有色金属、生物医药等多个细分领域上市公司业绩表现亮眼 [4] - 人工智能公司新易盛前三季度营业收入165.05亿元，同比增长221.70%，净利润63.27亿元，同比增长284.37% [4] - 生物医药公司欧林生物前三季度营业收入5.07亿元，同比增长31.11%，归母净利润4747.98万元，同比增长1079.36% [5] - 电子信息公司智明达前三季度营业收入5.12亿元，同比增长145.16%，实现归母净利润8198.71万元，同比扭亏为盈 [5]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告核心观点 - 绿证市场呈现量价齐升态势，2025年三季度绿证平均交易价格较一季度增长210% [8] - 全球天然气价格涨跌互现，美国Henry Hub现货价格周度环比上涨11.16%至$3.57/mmBtu，创近半年新高 [4][11] - 2025年9月全国天然气表观消费量331.9亿立方米，同比下降1.6%，主要受工业用气需求疲软拖累 [4][32] - 拉尼娜现象导致冷冬概率较高，叠加2024/25冬季供暖需求较弱形成的低基数，预计4Q25及1Q26城市燃气销售增速有望快速提升 [4][32] - 国际油价中枢下降利好挂钩油价的长协资源成本回落，推动我国进口天然气综合成本下降 [4][32] 电力行业总结 - 2025年9月全国核发绿证2.29亿个，其中可交易绿证1.58亿个，占比68.86%；1-9月累计核发绿证21.08亿个，可交易量14.35亿个 [4][8] - 绿证市场量价齐升，三季度均价较一季度增长210%，主要因市场机制完善、需求拓展和国际认可度提升 [8] - 多年期绿色电力交易规模超300亿千瓦时，分布式项目聚合参与绿电交易规模达28亿千瓦时 [8] - 水电受益于秋汛来水偏丰，扭转三季度发电形势；绿电运营商环境价值释放增强长期回报；核电延续高速核准节奏，2025年已核准10台机组 [4][9] 燃气行业总结 - 全球气价分化明显：美国Henry Hub现货周涨11.16%，荷兰TTF现货周跌5.42%至€30.35/MWh，英国NBP现货周跌5.42%至73.15便士/色姆 [4][11] - 美国10月LNG原料气需求达166亿立方英尺/日，创历史新高，推动气价回升；欧洲天然气库存水平为82.84%，约为五年均值的90.7% [13][18] - 中国LNG全国出厂价4407元/吨，周度环比上涨3.11%；LNG综合进口价格3693元/吨，周度环比上涨6.93% [4][30] - 城市燃气行业受益于成本回落和价改推进，推荐关注港股城燃企业和天然气产业链一体化标的 [4][33] 其他板块投资建议 - 火电：煤价下跌后部分电价稳定地区盈利能力大幅改善，降息周期中财务费用有下降空间 [4][9] - 电源装备：雅下工程开工推动需求长期释放 [4][9] - 气电：广东容量电费提升将提振气电盈利稳定性 [4][9] - 环保：受益于化债和互换便利推进，关注业绩稳健的高股息标的 [4]

报告行业投资评级 - 报告未对公用事业行业整体给出明确的投资评级（如买入、增持等），但提供了重点公司的估值表及个别评级，例如对华润电力(00836.HK)给予“买入”评级，对华能国际(600011.SH)给予“增持”评级 [28][29] 报告核心观点 - 报告核心观点是构建一套专门针对公用事业行业央企的ESG评价体系，该体系紧扣国家“双碳”目标与行业公共服务属性，旨在评估企业在绿色安全、能源转型及社会责任担当方面的表现 [1][4] - 评价体系基于环境与社会议题并重的政策背景，认为公用事业行业的绿色转型成效关系到国家“双碳”目标实现，而其服务的普惠性与稳定性是重要的社会议题 [1][5] 公用事业行业ESG政策 - 政策环境强调环境与社会议题并重，近年国家发改委、能源局等部门密集发布了《“十四五”节能减排综合工作方案》、《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》等文件 [1][5] - 主要政策导向包括：“大力发展新能源和清洁能源”、“推动煤电三改联动”、“提升城乡供水安全保障水平”以及“促进公共服务均等化，保障民生用能需求”等 [1][5] 公用事业行业ESG评价体系构建 - 评价体系包含4大类加分项和1类减分项，均为客观评价指标，共计18个一级指标和35个二级指标 [1][8] - **通用指标（满分7分）**：主要衡量ESG报告的真实性与规范化，包括报告编制依据（如GRI标准）、第三方鉴定、是否发布ESG专项报告三个一级指标 [1][8][9] - **环境指标（满分20分）**：以节能低碳、循环经济为原则，下设4个一级指标：排放与污染管理、生态与合规管理、资源利用与循环、气候与能源战略 [1][10][11][12][13][14] - **社会指标（满分27分）**：立足行业“公共服务提供者”定位，下设6个一级指标：社区贡献与发展、员工发展、创新与知识产权、供应链与企业责任、产品与客户权益、核心运营责任（如电力保供） [1][15][16][17][18] - **治理指标（满分24分）**：突出中国特色治理要求，下设5个一级指标：党建引领、行业改革（如电力市场改革）、合规风险管理、治理结构、信息披露透明度 [1][19][20][21][22] - **减分项**：针对“违法违规事件或处罚”设置，涵盖环境、社会、治理三个方面，违反一条扣3分 [1][23][24][25] 重点公司估值 - 报告列出了公用事业板块多家重点公司的估值数据，包括火电、新型能源、核电、水电、天然气等子板块 [28][29] - 例如，华润电力(00836.HK)2025年预测EPS为2.88港元，对应PE为6倍；国电电力(600795.SH)2025年预测EPS为0.41元，对应PE为13倍 [28]