财务数据 - 川投能源2023年实现营收14.8亿元，同比增长4%[1] - 公司2023年投资净收益48.1亿元，同比增长23%[1] - 公司每股派现金0.40元，分红比例达44.3%[1] - 2024年Q1公司实现营收2.6亿元，同比增长3%[1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为49.3/53.3/57.5亿元[1] - 预计2024-2026年公司水电发电量分别为55/60/65亿千瓦时[2] - 预测2024-2026年公司营业收入分别为1265/1423/1608百万元[3] - 预测2024-2026年公司非电力收入增速为5.0%左右[3] - 川投能源2023年营业收入预计为1482.36百万元[4] - 2023年净利润为4507.41百万元[4] - 公司的营业利润增长率分别为26.31%、11.72%、8.17%和8.03%[4] - ROE分别为11.68%、11.44%、11.02%和10.63%[4] - 公司的PE分别为18.70、16.70、15.45和14.31[5] - PB分别为2.13、1.87、1.67和1.49[5] 公司展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润持续增长，维持“买入”评级[1] - 预计2024-2026年公司水电上网电价维持在0.2-0.3元/千瓦时[2] - 预测2024-2026年公司毛利率稳定在一定范围内[3] - 公司2026年预计营业收入将达到2028.28百万元[4] - 公司的资产负债率逐年下降[4] 公司评级 - 持有评级：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间[6] - 公司评级中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间[6]

公司业绩 - 公司实现归母净利润44.00亿元，同比增长25.2%[1] - 2024Q1公司实现归母净利润12.73亿元，同比增长12.1%[1] - 2023年公司营业收入同比增长4.4%，归母净利润同比增长25.2%[7] - 公司资产负债率提升至36.1%，财务费用同比增长19.0%[15] - 公司拟每股分红0.4元，分红率为44.3%，股息率为2.6%[19] - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为51.22/55.46/59.78亿元，维持“买入”评级[33] 投资收益 - 投资收益48.13亿元，同比增长22.9%[1] - 2023年公司实现投资收益增长22.9%，其中雅砻江水电贡献86.3%的投资收益[8] 资产情况 - 公司总负债规模达217.6亿元，2024年一季度负债规模降低20.19亿元[13] - 截至2023年，公司控股装机容量为1.51GW，权益装机容量为16.14GW，同比增长17.5%[21] 新能源发展 - 大渡河水电投产高峰期临近，装机提升调节能力增强，预计有多个水电站将于2026年前后投产[25] - 雅砻江流域可开发装机约30GW，目前进行到第三阶段，已投产两杨电站[27] - 雅砻江水电规划新能源抽水蓄能开发“四阶段”战略，2030年前完成新能源/抽水蓄能装机20/5GW[30][31] - 全面推进雅砻江流域新能源开发建设，2035年前新能源装机达30GW，抽水蓄能装机达10GW[32] 风险提示 - 风险提示包括雅砻江来水波动风险、上网电价调整风险、投资收益波动风险[35][36][37] 经营活动展望 - 川投能源2026年预计经营活动现金流为1,025百万元，较2022年的614百万元增长67.3%[39] - 公司预计2026年的净利润为6,075百万元，较2022年的3,572百万元增长70.1%[39] - 营业利润率预计在2026年达到7.8%，较2022年的13.0%下降[39]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入14.82亿元，同比增长4.36%[1] - 公司2024Q1实现营业收入2.58亿元，同比增长2.92%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到1763百万元，较2023年增长19.1%[6] 用户数据 - 公司持有雅砻江水电48%、大渡河水电20%股权，预测2024-2026年归母净利润分别为49.41、53.72、55.99亿元，同比增长分别为12.3%、8.7%、4.2%[4] 未来展望 - 公司2026年预计净利润为5736百万元，较2023年增长27.1%[6] - 公司2026年预计ROE为11.9%，呈现稳定增长趋势[6] 新产品和新技术研发 - 公司股票评级为"买入"，预计相对同期相关证券市场代表性指数涨幅将超过15%[8] 市场扩张和并购 - 报告中提到的信息仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[11] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[12] 其他新策略 - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[13]

业绩总结 - 公司1Q24业绩超预期，归母净利润增长，同比+25.2%[1] - 川投能源2026年预计营业总收入为2140百万元，较2022年增长50.7%[3] 分红政策 - 公司2023年拟每股派息0.4元，分红比例44.3%[2] 投资收益 - 公司1Q24投资净收益13.2亿元，同比+7.0%[2] 财务状况 - 川投能源的资产负债率逐年下降，2026年预计为30.6%[3] 未来展望 - 公司2024年目标归母净利润为56.8/59.1亿元，对应EPS为1.16/1.21/1.27元[1] - 川投能源2026年预计净利润为6199百万元，较2022年增长76.1%[3] 估值评级 - 公司给予2024年18倍PE估值，目标价上调至20.88元，维持“增持”评级[1] - 川投能源2024年预计PE为14.6倍，低于可比公司平均值23.4倍[4] 其他 - 报告提醒投资者在决策前需谨慎，不应将报告作为唯一参考因素[9] - 本公司对报告版权拥有独立所有权，未经许可不得擅自使用[10]

业绩总结 - 公司2023年度营业收入为148.2亿元，同比增长4.36%[1] - 公司2024年一季度营业收入为25.8亿元，同比增长2.92%[1] - 公司2023年度归母净利润为44.00亿元，同比增长25.17%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为12.73亿元，同比增长12.06%[1] 投资收益展望 - 公司对雅砻江水电和中核汇能的投资收益有望提升，2023年公司对其投资收益同比增加6.02亿元至41.54亿元[2] - 公司2024年一季度实现投资净收益13.28亿元，同比增加0.77亿元，增幅6.1%[2] 财务展望 - 公司预计2024年EPS为1.00/1.05元，对应PE分别为16.8/16.1/15.4倍，给予公司24年18.0倍PE估值，目标价18.00元/股[2] - 公司2023A至2026E的财务指标显示，营业收入和净利润呈逐年增长趋势，PE逐年下降[4] 风险提示 - 风险提示包括流域来水偏枯、需求下滑压制电量消纳、市场交易电价波动、财税等政策调整[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业总收入将达到2051亿元，营业收入增长率逐年稳定增长[5] - 预计2026年净利润率将达到266.51%，ROA和ROE分别为7.43%和11.65%[5] - 2026年PE为15.4，PB为1.8，EV/EBITDA为96.85，股息收益率逐年增长[5] 评级标准 - 民生证券研究院提供的评级标准中，推荐、谨慎推荐、中性、回避分别对应不同的相对基准指数涨幅范围[7] 免责声明 - 报告免责声明中指出，报告仅供本公司境内客户使用，不构成对客户的投资建议，客户应充分考虑个人状况独立判断[8]

营收和利润 - 川投能源2023年实现营收148.2亿元，同比增长4.36%[1] - 2024年一季度，川投能源实现营收25.8亿元，同比增长2.92%[1] - 归母净利润为44亿元，同比增长25.17%[1] - 归母净利润为12.73亿元，同比增长12.06%[1] 投资收益 - 2023年雅砻江投资收益为41.56亿元，同比增长17.6%[2] - 大渡河投资收益同比增长1.5亿元[2] 水电项目 - 雅砻江水电公司拥有全国第三大水电基地，已投产水电19.2GW，预计未来水电增长空间达56%[6] - 大渡河公司已投产水电约11GW，2025年前后待投产3.52GW[7] 电价和盈利预测 - 四川省市场化水电电价自十四五以来年均上涨0.012元/千瓦时，电价复合增速为5.5%[9] - 预计川投能源2024-2026年归母净利润分别为49.42亿元、55.20亿元、59.49亿元[10] 财务指标 - 2023年川投能源的毛利率为46.37%[2] - 净利率为304.07%[2] - ROE为12.63%[2] 公司财务展望 - 公司财务预测表显示，2026年预计营业收入将达到1680.97百万元，较2023年增长13.4%[13] - 预计2026年净利润为6070.14百万元，净利率为353.89%[13] - 公司资产总计预计在2026年达到70770.48百万元，资产负债率逐年下降，预计为29.86%[13] - 每股收益预计在2026年达到1.30元，P/E比率为13.00[13] 风险提示 - 风险提示包括来水量低于预期、上网电价下调、新能源项目建设不及预期[11] 评级标准 - 评级标准为推荐、中性和回避三个等级，推荐等级对应相对基准指数涨幅在10%以上[17] - 中性等级对应相对基准指数涨幅在-5%～10%之间[17] - 回避等级对应相对基准指数跌幅在5%以上[17]

财务表现 - 2024年第一季度，川投能源营业收入为257,836,440.72元，同比增长2.92%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为1,272,927,837.95元，同比增长12.06%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为177,238,464.89元，同比增长36.38%[4] - 利润总额同比增加12.25%，主要原因是投资收益增加和财务费用减少[13] 资产情况 - 预付款项较年初增加570.23%，主要是子公司田湾河和交大光芒本期预付款增加所致[7] - 长期股权投资较年初增加3.06%，主要是确认参股公司投资收益所致[8] - 其他权益工具投资较年初增加5.53%，主要是中国三峡新能源股价变动所致[9] - 应付账款较年初减少33.87%，主要是子公司攀水电公司支付应付工程款、采购款等所致[10] 股东情况 - 2024年第一季度，中国工商银行股份有限公司-华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金持有25,715,096股[17] - 四川省投资集团有限责任公司持有2,401,149,487股，为前10名股东之一[17] - 北京大地远通（集团）有限公司通过信用证券账户持有79,621,194股，为前10名无限售股东之一[18] 资金流向 - 2024年3月31日，公司流动资产合计3,802,058,347.15元，较上期有所增长[21] - 公司非流动资产合计58,274,401,703.20元，较上期有所增长[22] - 2024年第一季度营业总收入为257,836,440.72元，较去年同期增长了2.9%[23] - 2024年第一季度净利润为1,284,794,152.98元，较去年同期增长了12.1%[24] - 经营活动产生的现金流量净额为177,238,464.89元[27] - 投资活动现金流入小计为149,437,466.56元，其中收回投资收到的现金为146,500,000.00元[27] - 2024年第一季度投资活动现金流出小计为289,989,683.37和3,953,437,291.39[28] - 2024年第一季度筹资活动现金流入小计为1,453,444,633.47和5,728,062,945.87[28] - 2024年第一季度偿还债务支付的现金为845,526,972.32和1,803,388,549.00[28]

公司基本信息 - 公司总股本为4,874,606,828股，拟向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税），合计拟派发现金红利1,949,842,731.20元（含税）[3] - 公司注册地址历史变更情况为2001年至2005年5月31日在峨眉山市九里镇，2005年5月31日至2019年4月28日在成都市武侯区龙江路11号，2019年至今在成都市武侯区临江西路1号[9] - 公司股票种类为A股，股票上市交易所为上海证券交易所，股票简称为川投能源，股票代码为600674[9] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入为1,482,358,644.40元，同比增长4.36%[10] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为4,400,136,762.78元，同比增长25.17%[10] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为595,661,247.31元，较上年同期下降2.91%[10] - 公司2023年总资产为60,353,345,396.81元，同比增长10.31%[11] - 公司2023年基本每股收益为0.9864元，同比增长23.96%[11] - 公司2023年稀释每股收益为0.9317元，同比增长23.52%[11] - 公司2023年加权平均净资产收益率为12.63%，较上年同期增加1.83个百分点[11] - 公司2023年第四季度营业收入为461,964,870.91元，净利润为558,460,206.90元[13] 公司业务发展 - 公司全年完成发电量为52.31亿千瓦时，同比增长9.38%[15] - 公司成功签约屏山抽水蓄能项目，竞得120万千瓦项目开发权[15] - 公司持续加大研发投入，科技创新实力持续攀升[15] - 公司通过ISO37301和GB/T35770合规管理双认证，管理水平获得认可[15] 公司清洁能源主业 - 公司清洁能源主业业绩稳定，资产规模和装机水平在四川省上市公司以及电力上市公司中名列前茅[21] - 公司持股48%的雅砻江公司独家享有全国第三大水电基地开发权，业绩贡献突出[19] - 公司主要依托具有独特资源优势的金沙江、雅砻江、大渡河等流域进行水电站的开发、投资、建设和运营[19] - 公司清洁能源核心主业具有稳定、充沛、持续的现金流，且杠杆率低，能够满足公司正常的资金周转和发展需求[21] 公司产品及服务 - 电力产品营业收入为1,119,723,896.74元，营业成本为569,855,760.89元，毛利率为49.11%[35] - 软件产品营业收入为190,154,206.85元，营业成本为79,617,008.35元，毛利率为58.13%[35] - 硬件产品营业收入为123,842,318.59元，营业成本为108,919,976.86元，毛利率为12.05%[35] - 服务营业收入为17,661,408.19元，营业成本为8,076,390.06元，毛利率为54.27%[35] 公司治理及管理 - 公司董事、监事和高级管理人员在报告期内持股情况稳定，未有增减变动[81][82] - 公司董事、监事和高级管理人员的报酬总额合计为671.69万元[82] - 公司董事、监事、高级管理人员的薪酬按照公司规定执行，经董事会审议通过[112] - 公司在董事、监事、高级管理人员薪酬事项上会征求薪酬与考核委员会意见并形成决定[112]

公司业绩 - 公司截至2023年上半年权益装机容量14.82GW，控股装机容量1.41GW[1] - 雅砻江水电公司已投产水电19.2GW，预计十五五投产总规划30GW，水电增长空间达56%[1] - 大渡河公司已投产水电约11GW，2025年前后待投产3.52GW，四川省市场化水电电价上涨明显，电价复合增速为5.5%[1] - 公司2023年实现营收14.86亿元，同比+4.61%[12] - 公司2023年实现归母净利44.03亿元，同比+25.06%[12] 公司财务状况 - 公司资产负债率低于行业龙头，分红仍有提升空间，每10股现金分红不低于4元，每年总分红不低于19.5亿元[2] - 公司2023-2025年归母净利润分别为44.04/49.13/55.21亿元，公司目前PB为1.96x，低于可比公司均值2.72x，维持“推荐”评级[3] - 公司2025年预计净利润为5576.53百万元，较2022年增长56.2%[1] - 公司2025年预计ROE为12.85%，较2022年增长2.45个百分点[1] - 公司2025年预计净利率为318.75%，较2022年增长71.27个百分点[1] - 公司2025年预计资产负债率为34.24%，较2022年下降1.43个百分点[1] 公司投资收益 - 公司投资收益40.59亿元，同比+27.3%，占同期归母净利润的105.6%[14] - 公司持股48%的雅砻江公司在2023年上半年净利润为42.95亿元，公司对应业绩贡献为20.62亿元，占上半年投资收益的89.6%，占上半年归母净利润的98.3%[15] - 公司2023H1投资收益构成[75] 公司现金流 - 公司经营性净现金流在4-6亿元左右，2023年前三季度经营性净现金流为4.23亿元，同比增长7.1%[21] - 公司经营现金流呈现逐年增长趋势，从0.14到0.28，再到0.17和0.27[78] - 筹资活动现金流在不同年份有较大波动，分别为418.05、-2008.74、-1909.57和180.02[78] 公司股利政策 - 公司分红金额逐年提升，2022年分红金额为17.84亿元，股利支付率为50.76%[18] - 公司年均股利支付率在50%左右，年均股息率在2.4%左右，公司未来每年现金分红不低于19.5亿元[20]

财务表现 - 2023年第三季度，公司营业收入为472,959,378.25元，同比增长16.07%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为1,743,857,010.33元，同比增长28.31%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为422,678,798.58元，同比增长7.06%[5] - 基本每股收益为0.3909元，同比增长26.75%[5] - 加权平均净资产收益率为4.57%，较上年同期增加0.48个百分点[5] - 总资产为60,761,610,495.29元，同比增长11.05%[5] - 公司营业总收入为102.04亿元人民币，同比增长15.4%[26] - 营业总成本为115.28亿元人民币，同比增长4.0%[27] - 公司营业利润达到395.49亿元人民币，同比增长33.0%[27] - 净利润为390.94亿元人民币，同比增长32.1%[28] - 综合收益总额为371.48亿元人民币，同比增长36.3%[29] - 基本每股收益为0.8612元/股，稀释每股收益为0.8100元/股[30] 资产负债情况 - 公司流动资产合计为5,016,207,307.58元，其中货币资金为2,063,523,351.00元，应收账款为766,648,080.42元，存货为117,085,707.91元[24] - 公司非流动资产合计为55,745,403,187.71元，其中长期股权投资为42,058,550,853.20元，其他权益工具投资为1,944,320,530.50元[25] - 公司流动负债合计为7,146,365,012.69元，其中短期借款为4,042,230,907.35元，应付账款为185,550,970.98元，应付职工薪酬为168,745,679.02元[25] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为32,467股，前十名股东持股情况中，四川省投资集团有限责任公司持股数量最多，为2,373,703股，持股比例为53.2%[21] - 中国长江电力股份有限公司持有的股份数量为484,779股，持股比例为10.8%[21] - 北京大地远通（集团）有限公司持有的股份数量为188,591股，占比为4.23%，其中有部分股份被质押[21] - 公司通过转融通证券出借业务出借了228,800股股份，持股比例为0.88%[23]