报告行业投资评级 - 看好（维持）[8] 报告核心观点 - 新建新型储能容量电价，多元电价体系逐步完善，有助于稳定火电及储能等调节性电源收入预期，改善其长期商业模式[8] - 煤价短期以震荡为主，上行空间有限，因煤炭供需宽松格局未改且电厂库存处于历史同期较高水平[8] - 投资者对公用事业板块2026年盈利预期已至较低水平，板块长周期来看仍为值得配置的优质红利资产，低位公用事业资产值得关注[8] - 低利率及政策鼓励长期资金入市大趋势下，红利资产仍为值得长期配置的方向之一[8] - 为服务高比例新能源电量消纳，需进一步推动电力市场化价格改革，未来电力市场将逐步给予电力商品各项属性充分定价[8] 行业动态跟踪总结 电价 - 本周（2026年1月23日~1月29日）广东省日前电力市场出清均价周均值为355元/兆瓦时，同比上涨146元/兆瓦时（+70.2%）[11] - 1Q26至今广东省日前电力市场出清均价平均值为331元/兆瓦时，同比上涨20元/兆瓦时（+6.3%）[11] - 本周江苏省日前电力市场出清均价周均值为306元/兆瓦时，周环比上涨32元/兆瓦时（+11.7%）[11] - 本周山西省日前市场算术平均电价周均值为323元/兆瓦时，同比上涨81元/兆瓦时（+33.7%）[13] - 1Q26以来山西省日前市场算术平均电价均值为263元/兆瓦时，同比下降14元/兆瓦时（-5.1%）[13] - 12M25山西省中长期交易电价同比下降7.4%[14] 动力煤 - 截至2026年1月29日，秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价692元/吨，周环比上涨7元/吨（+1.0%），同比下降61元/吨（-8.1%）[16] - 截至2026年1月29日，内蒙古鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价为531元/吨，周环比上涨15元/吨（+2.9%）[16] - 截至2026年1月30日，广州港Q5500印尼煤库提价为749元/吨，周环比上涨20元/吨（+2.7%），同比下降88元/吨（-10.5%）[18] - 截至2026年1月29日，秦皇岛-广州（5-6万DWT）海运煤炭运价指数34.6元/吨，周环比下降3.3元/吨（-8.7%）[18] - 截至2026年1月29日，秦皇岛港煤炭库存为570万吨，周环比下降7万吨（-1.2%）[25] - 截至2025年1月29日，我国25省电厂煤炭库存量为12009万吨，周环比下降300万吨（-2.4%），同比下降408万吨（-3.3%）[25] - 截至2025年1月29日，我国25省电厂日耗煤量为664万吨，周环比下降24万吨（-3.5%），同比增加216万吨（+48.3%）[25] 水文 - 截至2026年1月29日，三峡水库水位169米，同比上升2.3米（+0.7%）[27] - 本周（2026年1月23日~1月29日）三峡水库周平均出库流量9206立方米/秒，同比上升12.6%[28] - 1Q26以来三峡平均出库流量8404立方米/秒，同比上升10.6%[28] 上周行情回顾总结 行业表现 - 本周（2026/1/26~2026/1/30）申万公用事业指数下跌1.7%，跑输沪深300指数1.8个百分点，跑输万得全A指数0.1个百分点[34] - 本周公用事业子板块中，水电上涨0.3%，火电下跌2.8%，风电下跌2.5%，光伏下跌4.5%，燃气下跌3.2%[36] 个股表现 - A股公用事业板块本周涨幅前五为：升达林业(+22.6%)、百通能源(+11.8%)、涪陵电力(+10.3%)、南网能源(+8.7%)、拓日新能(+8.1%)[40] - A股公用事业板块本周跌幅前五为：九丰能源(-12.7%)、川能动力(-12.0%)、梅雁吉祥(-10.9%)、上海电力(-10.6%)、穗恒运A(-10.5%)[40] 投资建议与投资标的总结 火电 - 2026年各省份煤电容量电价补偿比例持续提升，叠加现货市场全面铺开，火电商业模式改善已初见端倪[8] - 预计2026年火电行业分红能力及分红意愿均有望持续提升[8] - 推荐标的：建投能源(000600，买入)、华电国际(600027，买入)、国电电力(600795，买入)、华能国际(600011，买入)、皖能电力(000543，买入)[8] - 相关标的：豫能控股(001896，未评级)[8] 水电 - 商业模式简单且优秀，度电成本在所有电源品类中处于最低水平，短期来水压力已逐步缓解[8] - 建议布局优质流域的大水电[8] - 相关标的：长江电力(600900，未评级)、桂冠电力(600236，未评级)、川投能源(600674，未评级)、华能水电(600025，未评级)[8] 核电 - 长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行压力最大的时间节点已过[8] - 相关标的：中国广核(003816，未评级)[8] 风光 - 碳中和预期下电量仍有较高增长空间，静待行业盈利底部拐点，优选风电占比较高的行业公司[8] - 相关标的：龙源电力(001289，未评级)[8]

公司公告核心信息 - 公司发布关于变更财务顾问主办人的公告 涉及股票代码600674 股票简称川投能源 公告编号2026-003号 [1] - 公告核心内容为 公司财务顾问华泰联合证券因其原主办人之一王嘉冬先生个人工作变动离职 导致财务顾问主办人发生变更 [1] 财务顾问与持续督导情况 - 华泰联合证券有限责任公司作为四川能源发展集团有限责任公司收购公司的财务顾问 目前处于持续督导阶段 [1] - 原委派的财务顾问主办人为江帆先生 童宇航先生 王嘉冬先生三人 [1] - 变更后 由江帆先生和童宇航先生继续履行财务顾问主办人的相关职责 [1] 变更影响与后续安排 - 公司认为本次财务顾问主办人的变更不会对持续督导工作的质量和进度产生影响 [1] - 财务顾问团队承诺将继续严格按照《上市公司收购管理办法》《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》等相关法律法规的要求 认真履行财务顾问职责 [1] - 财务顾问团队将确保督导工作的连续性和有效性 [1] 公告发布信息 - 公告由四川川投能源股份有限公司董事会发布 [2] - 公告发布日期为2026年1月30日 [2]

股票代码：600674 股票简称：川投能源 公告编号：2026-003 号 四川川投能源股份有限公司 关于变更财务顾问主办人的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性 承担个别及连带责任。 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合证券"）作 为四川能源发展集团有限责任公司收购四川川投能源股份有限公司 （以下简称"公司"）事项的财务顾问，目前处于持续督导阶段。 公司于 2026 年 1 月 29 日收到华泰联合证券发来的《关于变更 财务顾问主办人的函》，原委派江帆先生、童宇航先生、王嘉冬先 生三人担任财务顾问主办人，其中王嘉冬先生因个人工作变动原因 离职，不再担任财务顾问主办人，由江帆先生和童宇航先生继续履 行财务顾问主办人的相关职责。 本次财务顾问主办人的变更不会对持续督导工作的质量和进度 产生影响。财务顾问团队将继续严格按照《上市公司收购管理办法》 《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》等相关法律法规的要 求，认真履行财务顾问职责，确保督导工作的连续性和有效性。 特此公告。 四川川投能源股份有限公司董事会 2026 年 ...

行业整体数据 - 2025年12月中国发电量产量为8586亿千瓦时，同比增长0.1% [1] - 2025年中国发电量累计产量为97158.8亿千瓦时，累计增长2.2% [1] 相关上市公司 - 新闻中提及的上市电力公司包括：华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际、长江电力、国投电力、川投能源、桂冠电力、内蒙华电、浙能电力 [1] 相关研究报告 - 智研咨询发布了《2026-2032年中国电力行业投资潜力研究及发展趋势预测报告》 [1]

核心观点 - 埃隆·马斯克认为，中国在人工智能（AI）竞赛中的决定性优势在于其大规模供应电力的能力 [2] - AI技术的快速发展带动数据中心建设爆发式增长，数据中心巨大的耗电量使其成为电力需求的核心增长引擎和电力缺口的主要原因 [2] 电力需求与AI发展 - AI算力增长驱动数据中心建设爆发，数据中心成为电力需求的核心增长引擎 [2] - 数据中心巨大的耗电量是导致电力缺口的主要原因 [2] 电力行业投资标的（华宝电力ETF 159146） - 该ETF跟踪中证全指电力公用事业指数，指数涵盖火电、水电、风电、核电、光伏等多种发电方式 [6][14] - 截至2025年12月31日，标的指数发电方式权重构成如下：火电40.81%、水电24.81%、风电14.25%、核电11.83%、光伏发电6.87%、电网1.43% [6][14] - 标的指数前十大权重股合计权重为52.07%，均为电力行业龙头公司 [6][7][14] - 前十大权重股具体包括（截至2025年12月31日）： - 长江电力（代码600900），细分领域水电，市值6,652.91亿元，权重10.02% [8][14] - 中国核电（代码601985），细分领域核电，市值1,779.13亿元，权重8.36% [8][14] - 三峡能源（代码600905），细分领域风电，市值1,169.23亿元，权重6.87% [8][14] - 国电电力（代码600795），细分领域火电，市值898.92亿元，权重5.28% [8][15] - 永泰能源（代码600157），细分领域火电，市值342.54亿元，权重4.02% [8][15] - 华能国际（代码600011），细分领域火电，市值1,171.08亿元，权重3.85% [8][15] - 国投电力（代码600886），细分领域水电，市值1,050.19亿元，权重3.70% [8][15] - 中国广核（代码003816），细分领域核电，市值1,898.75亿元，权重3.47% [9][15] - 上海电力（代码600021），细分领域火电，市值564.80亿元，权重3.32% [15] - 川投能源（代码600674），细分领域水电，市值677.57亿元，权重3.18% [9][15] 行业估值水平 - 截至2025年12月31日，中证全指电力公用事业指数的市盈率（PE-TTM）约为17倍 [10][16] - 当前电力指数的估值处于历史较低水平，低于近10年大部分时间的估值水平 [10][16]

公司基本面与经营状况 - 公司基本面稳健 资产质量优良 [1] - 公司将持续聚焦主业发展 提升经营质效 [1] 公司管理层与股东权益 - 公司管理层高度关注二级市场股价表现 [1] - 公司表示将切实维护股东权益 [1] 二级市场表现 - 二级市场股价受多种因素共同作用影响 具有不确定性 [1]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 1月26日，川投能源在互动平台回答投资者提问时表示，公司高度关注股价表现，二级市 场股价受多种因素共同作用影响，具有不确定性，敬请注意投资风险，理性投资、审慎决策。 ...

证券日报网讯1月26日，川投能源（600674）在互动平台回答投资者提问时表示，公司管理层薪酬严格 按照国家相关法律法规及公司薪酬管理制度执行。 ...

证券日报网讯1月26日，川投能源（600674）在互动平台回答投资者提问时表示，截至2025年12月31日 的股东总户数为78073户。 ...

证券日报网讯1月26日，川投能源（600674）在互动平台回答投资者提问时表示，公司的股份变动及股 东情况请关注定期报告披露的数据。 ...