股票代码：600674 股票简称：川投能源 公告编号：2024-062 号 四川川投能源股份有限公司 十一届三十二次董事会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完 整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 四川川投能源股份有限公司十一届三十二次董事会会议通知于 2024 年 10 月 9 日以送达、传真和电话通知方式发出，会议于 2024 年 10 月 14 日以通讯方式召开。会议应参加投票的董事 11 名，实际 参加投票的董事 11 名。会议的召集召开符合有关法律、法规、规章 和公司章程的规定。 二、董事会会议审议情况 会议以记名投票方式审议通过了以下提案报告： （一）以 11 票赞成，0 票反对，0 票弃权审议通过了《关于控 股子公司四川川投田湾河开发有限责任公司对其子公司四川田湾河 旅游开发有限责任公司同比例增资的提案报告》； 会议同意： 1.田湾河旅游公司采用非公开协议方式由原股东同比例增资。 2.田湾河旅游公司参股股东石棉县坤鑫文化旅游发展有限公司 (以下简称"坤鑫公司"）以实物增资，即以其现持有的神龙温泉实 ...

2024 年 10 月 9 日上午 10:00-11:00，公司通过上海证券交易所 "上证路演中心"以"网络互动"方式召开了"2024 年半年度业绩说 明会"。公司董事长吴晓曦先生，副董事长、总经理杨洪先生，独立 董事徐天春女士、王劲夫先生，副总经理杨平先生，财务总监刘好女 士,董事会秘书鲁晋川女士出席了本次会议并与投资者进行了沟通交 流。 二、 本次说明会投资者提出的主要问题及回复情况 股票代码：600674 股票简称：川投能源 公告编号：2024-060 号 四川川投能源股份有限公司 关于 2024 年半年度业绩说明会召开情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带责任。 四川川投能源股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年 8 月 16 日发布公司 2024 年半年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了 解公司 2024 年上半年经营成果、财务状况，公司于 2024 年 10 月 9 日上午 10:00-11:00 举行 2024 年半年度业绩说明会，就投资者关心 的问题进行交流。现将会议召开情况公告 ...

财务指标 - 公司合并资产总额645.41亿元，较年初增长6.94%[4] - 公司归属于上市公司股东的每股净资产8.63元，较年初增加6.56%[4] 经营业绩 - 公司实现营业总收入10.87亿元，同比增加6.48%[3] - 公司实现利润总额45.60亿元，同比增加15.19%[5] - 来自参股公司的投资收益和子公司利润同比均有所增加[5] - 公司归属于上市公司股东的净利润44.22亿元，同比增加15.10%[3] - 公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润43.92亿元，同比增加15.22%[3] - 公司基本每股收益0.9133元，同比增加6.04%[3] - 公司加权平均净资产收益率10.89%，同比增加0.40个百分点[3] 财务费用 - 受可转债转股及利率下行影响，财务费用同比下降[5]

股票代码：600674 股票简称：川投能源 公告编号：2024-059 号 四川川投能源股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 10 月 9 日(星期三) 上午 10:00-11:00 会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址：https:// roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2024 年 9 月 25 日(星期三) 至 10 月 8 日(星期二)16: 00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公 司邮箱 zqb@ctny.com.cn 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍 关注的问题进行回答。 四川川投能源股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 8 月 16 日发布公司 2024 年半年度报告，为便于广大投资者更全面深入 地了解公司 2024 年半年度经营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 10 月 ...

股票代码：600674 股票简称：川投能源 公告编号：2024-058 号 四川川投能源股份有限公司 本次投资决策流程符合相关规定，符合公司战略发展的需要。 特此公告。 十一届三十一次监事会决议公告 四川川投能源股份有限公司监事会 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完 整性承担个别及连带责任。 2024 年 9 月 11 日 一、监事会会议召开情况 会议以记名投票方式审议通过了以下提案报告： 以 5 票赞成，0 票反对，0 票弃权审议通过了《关于对增加川投 （攀枝花）新能源开发有限公司资本金投资决策审核意见的提案报 告》； 监事会认为： 四川川投能源股份有限公司十一届三十一次监事会会议通知于 2024 年 9 月 5 日以送达、传真和电话通知方式发出，会议于 2024 年 9 月 10 日以通讯方式召开。应参加投票的监事 5 名，实际参加投票 的监事 5 名。会议的召集召开符合有关法律、法规、规章和公司章 程的规定。 二、监事会会议审议情况 ...

股票代码：600674 股票简称：川投能源 公告编号：2024-057 号 四川川投能源股份有限公司 十一届三十一次董事会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完 整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 四川川投能源股份有限公司十一届三十一次董事会会议通知于 2024 年 9 月 5 日以送达、传真和电话通知方式发出，会议于 2024 年 9 月 10 日以通讯方式召开。会议应参加投票的董事 11 名，实际参加 投票的董事 11 名。会议的召集召开符合有关法律、法规、规章和公 司章程的规定。 二、董事会会议审议情况 会议以记名投票方式审议通过了以下提案报告： 以 11 票赞成，0 票反对，0 票弃权审议通过了《关于对增加川 投（攀枝花）新能源开发有限公司资本金投资决策的提案报告》； 统一社会信用代码：91510402MA7E6YXM8P 注册资本：45925 万元 成立日期：2021 年 12 月 川投（攀枝花）新能源开发有限公司（以下简称"攀新能源公 司"）于 2021 年在攀枝花东区注册成立，为川投能源 100%控 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024H1流域来水好于去年同期，提升公司控参股企业盈利能力，叠加四川省电力供需紧平衡和通道建设，水电电量电价有望稳步提升 [1] - 预计公司2024 - 2026年实现营业收入16.59、18.41、19.09亿元，同比增长11.9%、11.0%、3.7%，实现归母净利润50.41、53.77、56.79亿元，对应EPS为1.03、1.10、1.17元，对应PE为17.5X、16.4X、15.5X [1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年营业收入分别为14.20、14.82、16.59、18.41、19.09亿元，增长率分别为12.4%、4.4%、11.9%、11.0%、3.7% [1][3] - 2022 - 2026年归母净利润分别为35.15、44.00、50.41、53.77、56.79亿元，增长率分别为13.9%、25.2%、14.6%、6.7%、5.6% [1][3] - 2022 - 2026年ROE分别为10.1%、11.7%、12.3%、12.0%、11.7% [1][3] - 2022 - 2026年EPS分别为0.72、0.90、1.03、1.10、1.17元 [1][3] - 2022 - 2026年P/E分别为25.0、20.0、17.5、16.4、15.5倍 [1][3] - 2022 - 2026年P/B分别为2.6、2.4、2.2、2.0、1.9倍 [1][3] 2024H1经营情况 - 实现营业收入6.035亿元，同比增长10.24%；归母净利润23.02亿元，同比增长9.74%；加权ROE为5.77%，较上年同期下降0.15个pct；基本EPS为0.4771元，同比增加1.44% [1] - 2024Q2单季度，实现营业收入3.46亿元，同比增加16.41%，环比增加34.05%；归母净利润10.29亿元，同比增加7.01%，环比下降19.14%；营业成本1.91亿元，同比增加9.81%，环比增加32.67% [1] 水电业务情况 - 2024H1，控股水电企业所在流域来水好于上年同期，总上网电量19.73亿千瓦时，同比增长18%，其中水电/光伏上网电量为18.60/1.13亿千瓦时，同比增长18.25%/14.14% [1] - 2024Q2，总上网电量12.03亿千瓦时，同比增长225.78%，其中水电/光伏上网电量为11.21/0.82亿千瓦时，同比增长23.26%/22.11% [1] - 2024H1，平均上网电价0.257元／千瓦时，同比降低4.46%（含国补），其中水电/光伏平均上网电价为0.241/0.517元／千瓦时，同比降低2.03%/17.81%，水电电价因计价方式变化稍有波动，光伏电价因平价项目投产拉低整体电价 [1] 盈利及现金流情况 - 2024H1，子公司川投电力实现净利润4167.66万元，主要是新增控股子公司广西融安玉柴新能源有限公司所致；公司整体营业成本同比增加 [1] - 受可转债转股及利率下行影响，上半年财务费用同比减少1.31亿元；经营现金流同比增加69.62% [1] 投资收益情况 - 2024H1，公司投资收益21.13亿元，其中持股48%的雅砻江水电投资收益1.12亿元（+4.88%）、持股1.12%的大渡河公司投资收益1.47亿元、持股6.4%的中核汇能投资收益0.99亿元 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 公司2024年中报显示上半年归母净利润23.02亿元，同比增9.74%符合预期；雅砻江水电二季度来水大幅改善但电价下滑，综合影响下上半年投资收益24.12亿元，同比增加1.12亿元；四川电力供需格局持续偏紧，基数影响下的电价下滑难改长期趋势；财务费用快速下降，2024年上半年同比减少约1亿元；水电资产具备“全方位的低协方差”特性，当前有望持续重估，公司乃至整个水电板块具备长期配置价值；维持公司2024 - 2026年归母净利润预测分别为51.11、53.90、56.15亿元，当前股价对应PE分别为18、17、16倍 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年中报，上半年实现归母净利润23.02亿元，同比+9.74%，符合预期 [4] 雅砻江水电情况 - 2024年上半年发电量同比增长9.38%，二季度同比增长37.24%；2024年上半年平均上网电价为0.319元/千瓦时，同比下降1.85%，二季度平均上网电价为0.309元/千瓦时，同比下降9.65%，但仍高于2022年同期；综合影响下，2024年上半年实现投资收益24.12亿元，同比增加1.12亿元 [4] 四川电力供需格局 - 近年来西南地区电力供需持续趋紧，本质是资源禀赋限制，电源结构高度依赖水电；“十三五”前期电力过剩，电价下降，弃水吸引高耗能产业迁入；2020 - 2022年最后一轮水电投产高峰结束，未来新增水电规模有限，供需趋紧带动电价回升趋势难逆转 [4] 财务费用情况 - 受益于持续还债，有息负债总额下降，2024年上半年财务费用2.16亿元，较2023年同期的3.14亿元减少约1亿元，创近年来最大降幅，成为归母净利润增长点 [4] 水电资产特性及估值 - 水电资产具有“全方位的低协方差”特性，其营业收入驱动力与宏观经济脱钩，产品是低成本供给决定价格端低风险，商业模式简单、财务报表质量高、联合调度提高水资源利用效率；低协方差资产理应享有更高估值，当前有望持续重估，公司乃至整个水电板块具备长期配置价值 [5] 盈利预测与评级 - 维持公司2024 - 2026年归母净利润预测分别为51.11、53.90、56.15亿元，当前股价对应PE分别为18、17、16倍，维持“买入”评级 [5] 股价及基础数据 - 2024年8月16日收盘价18.28元，年内最高/最低20.23/13.57元，总市值891亿元；2024年6月30日总股本48.75亿股，总资产636.08亿元，净资产414.17亿元，每股净资产8.17元，市净率PB2.29 [6] 盈利预测与估值数据 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元人民币）|1420|1482|1482|1482|1482| |同比增长率（%）|12.4%|4.4%|0.0%|0.0%|0.0%| |归母净利润（百万元人民币）|3515|4400|5111|5390|5615| |同比增长率（%）|13.9%|25.2%|16.1%|5.5%|4.2%| |每股收益（元人民币/股）|0.77|0.96|1.05|1.11|1.15| |毛利率（%）|38.5%|46.4%|46.4%|46.4%|46.4%| |ROE（%）|10.4%|11.9%|12.9%|12.7%|12.4%| |市盈率| - | - |18|17|16| [6] 财务数据明细 |项目|2021|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|1263.33|1420.41|1482.36|1482|1482|1482| |营业收入|1263|1420|1482|1482|1482|1482| |营业总成本|1434|1672|1724|1595|1593|1593| |营业成本|734|873|795|795|795|795| |税金及附加|39|39|45|45|44|44| |销售费用|22|18|21|21|21|21| |管理费用|208|197|216|216|222|222| |研发费用|27|29|32|32|35|45| |财务费用|404|516|615|486|476|466| |其中：利息费用|410|528|627|500|490|480| |减：利息收入|11|13|14|14|14|14| |加：其他收益|11|16|15|15|15|15| |投资净收益|3335|3915|4813|5358|5644|5868| |其中：对联营企业和合营企业的投资收益|3240|3786|4655|5208|5524|5768| |资产减值损失|-5|-29|-52|0|0|0| |信用减值损失|12|-54|8|0|0|0| |资产处置收益|0|1|1|0|0|0| |营业利润|3182|3597|4543|5260|5547|5772| |加：营业外收入|2|5|22|0|0|0| |减：营业外支出|4|-12|0|0|0|0| |利润总额|3180|3614|4565|5260|5547|5772| |减：所得税|44|42|58|42|42|42| |净利润|3136|3572|4507|5218|5505|5730| |持续经营净利润|3136|3573|4508|5218|5505|5730| |终止经营净利润|0|0|0| - | - | - | |减：少数股东损益|49|57|107|107|115|115| |归属于母公司所有者的净利润|3087|3515|4400|5111|5390|5615| [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 川投能源2024年上半年营收和归母净利润同比增长，基本符合预期，川内来水转好带动电量高增，投资收益增长对利润端贡献显著，上网电价虽小幅下滑但下半年盈利有望改善，可转债转股助力财务费用下降，水风光一体布局长期投资收益中枢有望增长，维持盈利预测和“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年8月16日收盘价18.72元，年内最高/最低20.23/13.85元，市净率2.2，息率2.14，流通A股市值912.53亿元，上证指数/深证成指2877.36/8370.12 [2] - 2024年6月30日每股净资产8.17元 [3] 投资要点 - 川内来水转好，1H24公司完成发电量20.05亿度，同比增长17.87%，水电发电量18.91亿度，同比增长18.11%，光伏发电量1.14亿度，同比增长14.00%；参股公司雅砻江水电上半年发电量同比增长9.38%至381.62亿度，净利润同比增长2.53%至44.04亿元，公司参股公司投资收益同比增长1.04亿元至23.75亿元 [6] - 上半年公司水电上网电价同比下降2.03%至0.241元/千瓦时，雅砻江公司平均上网电价下降1.85%至0.319元/千瓦时，推测系汛期高发结构性因素所致；四川省2024年全年各时期集中交易成交均价有不同变化，看好下半年公司盈利能力改善 [6] - 2024年2月1日“川投转债”摘牌完成转股，上半年公司财务费用2.16亿元，同比下降0.99亿元，对业绩增长贡献较大，预计下半年财务费用节约效果持续 [6] - 公司参股投资的新能源装机项目加速建设，银江水电站等机组建设推进，卡拉、孟底沟等大型水电站在建，川内用电供需格局和电价优势保证下游需求，投资收益有望提升 [6] 盈利预测与估值 - 维持2024 - 2026年归母净利润预测为51.51、54.91、59.81亿元，当前股价对应PE分别为18、17和15倍 [6] 财务摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1420|1482|1578|1630|1682| |归母净利润（百万元）|3515|4400|5151|5491|5981| |每股收益（元/股）|0.72|0.90|1.06|1.13|1.23| |毛利率（%）|46.4|44.6|46.4|46.3|46.1| |ROE（%）|11.9|5.8|12.3|11.6|11.2| |市盈率|20|/|18|17|15| [7][9]

公司投资评级 - 川投能源的投资评级为“买入”[9] 核心观点 - 2024年上半年，川投能源实现归母净利润23.02亿元，同比增长9.74%，主要得益于投资收益的增加，其中雅砻江水电贡献显著[3] - 雅砻江水电发电量同比增长37.24%，但电价同比下降9.65%，导致营业收入同比增长6.5%，净利润基本持平[4] - 雅砻江水电站的调节能力提升将有助于增发电量和平滑丰枯期比例，同时水风光将成为主要业绩增长点[3] - 预计2024年至2026年，川投能源的归母净利润分别为51亿元、55亿元和62亿元，对应PE分别为17.6倍、16.2倍和14.4倍[5] 财务数据 - 2024年上半年，川投能源的营业收入同比增长10.2%，归母净利润同比增长9.7%，财务费用同比下降31.37%，资产负债率降至35%[3] - 2024年第二季度，雅砻江水电的营业收入同比增长6.5%，净利润基本持平，主要受非水电业务影响[4] - 预计未来几年，川投能源的营业收入和归母净利润将持续增长，具体数据见财务预测表[6] 投资建议 - 给予川投能源2024年20倍PE估值，对应合理价值为20.78元/股，维持“买入”评级[9]