公司2025年度发电业务经营数据总结 - 2025年1-12月，公司控股企业累计完成发电量66.27亿千瓦时，同比增长13.85%；上网电量65.15亿千瓦时，同比增长13.86% [1] - 企业平均上网电价为0.206元/千瓦时，同比降低6.79% [1] 水电业务经营情况 - 水电企业累计完成发电量63.56亿千瓦时，同比增长15.40%；上网电量62.46亿千瓦时，同比增长15.41% [1] - 水电企业平均上网电价为0.195元/千瓦时，同比降低4.88% [1] - 水电发电量和上网电量增长的主要原因是控股的攀水电公司银江电站全部六台机组陆续投产 [2] 光伏发电业务经营情况 - 光伏发电企业累计完成发电量2.71亿千瓦时，同比降低13.42%；上网电量2.69亿千瓦时，同比降低13.23% [1] - 光伏企业平均上网电价为0.454元/千瓦时（含国补），同比降低8.47% [1] - 光伏发电量和上网电量降低的原因是项目所在区域新能源电量消纳能力不足 [3] 平均上网电价变动原因分析 - 水电项目上网电价降低的原因包括：市场化售电导致电价降低，以及攀水电公司银江电站投产拉高了丰水期电量占比，从而拉低了全年水电均价 [4] - 光伏项目上网电价降低的主要原因是受售电区域电力市场交易环境以及市场竞争加剧影响 [4]

房地产行业 - 首开股份2025年全年实现签约面积125.72万平方米、签约金额178.45亿元，其中12月签约面积16.49万平方米、签约金额18.56亿元 [1] - 上海建工2025年1月至12月累计新签合同金额为2529.42亿元，同比下降34.98% [20][21] 电力与新能源行业 - 中国电建下属子公司签署两份重大EPC总承包合同，总金额约155.89亿元，涉及哈萨克斯坦康复中心及老挝770MW水电站项目 [9] - 节能风电截至2025年12月31日累计完成发电量124.17亿千瓦时，较上年同期增长1.43% [11] - 川投能源2025年控股企业累计完成发电量66.27亿千瓦时，同比增长13.85%，上网电量65.15亿千瓦时，同比增长13.86%，但平均上网电价0.206元/千瓦时，同比降低6.79% [16] - 太阳能2025年下属光伏发电项目公司共收到可再生能源补贴资金33.18亿元，较上年同期增加142.9%，其中国家可再生能源补贴资金31.52亿元，较上年同期增加155.64% [29] - 长江电力2025年实现营业总收入858.82亿元，同比增长1.65%（调整后），归母净利润341.67亿元，同比增长5.14%（调整后），增长主要系售电收入增加和财务费用减少所致 [37] 化工与材料行业 - 久日新材控股孙公司年产350吨羟基酮系列光引发剂项目已进入试生产阶段，产品应用于UV涂料/油墨、3D打印等领域 [3] - 乐凯胶片控股子公司拟投资9766.75万元建设TAC功能膜涂布生产线项目，设计年产TAC功能膜1800万平方米，项目建设周期24个月 [8] - 腾远钴业预计2025年归母净利润10.28亿-11.64亿元，同比增长50.02%-69.87% [17] - 宏柏新材预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，经营业绩将出现亏损 [35] - 甬金股份全资子公司拟联合投资3.8亿美元（约合人民币26.58亿元）建设年产200万吨短流程绿色精品不锈钢项目，项目分两期建设 [32] 医药与兽药行业 - 亨迪药业预计2025年归母净利润3100万-3900万元，同比下降57.4%-66.14% [13] - 片仔癀开展的“温肺定喘颗粒”治疗慢性阻塞性肺疾病Ⅱ期临床试验完成首例受试者入组 [26] - 普莱柯全资子公司等单位联合申报的“鸡新城疫、禽流感（H9亚型）、传染性法氏囊病三联灭活疫苗”获得新兽药注册证书 [27] - 上海医药下属公司收到硫酸艾沙康唑原料药的《化学原料药上市申请批准通知书》 [36] - 蔚蓝生物及子公司等单位联合申报的“鸡新城疫、禽流感（H9亚型）、禽腺病毒病、传染性法氏囊病四联灭活疫苗”获得三类新兽药注册证书 [38] 科技与制造业 - 通达海预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，经营业绩将出现亏损 [2] - 奥普特中标歌尔股份2026年度2D视觉方案招标项目，中标金额为1.2亿元 [19] - 航发控制预计2025年归母净利润3.15亿-3.6亿元，同比下降52.02%-58.02% [22] - 景嘉微与靖安科技签署战略合作意向书，合作内容涉及全球态势感知系统、无人装备智能控制引擎等，为低空经济、智慧交通等领域提供解决方案 [25] - 凌云光收到中国证监会同意公司向特定对象发行股票注册的批复 [34] - 平治信息子公司预中标山东移动2025年新形态机顶盒采购项目，中标含税金额约3758.84万元 [39] 金属与重工业 - 凌钢股份预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润亏损14.5亿-16.7亿元，上年同期亏损16.78亿元 [15] 资本运作与公司治理 - 吉鑫科技持股6.02%的股东张毅洁计划减持公司股份不超过969.03万股，即不超过公司总股本的1% [4] - 福莱新材收到中国证监会同意公司向特定对象发行股票注册的批复 [5] - 亚钾国际拟与中农控股签署《2026-2027年战略合作框架协议》，以推动公司钾肥产品在中国市场的业务发展 [6] - 三维股份控股股东叶继跃计划通过协议转让方式转让其持有的公司股份不高于5258.93万股，占公司总股本的5.10% [7] - 顺灏股份拟向参股子公司轨道辰光增资7498.04万元，增资完成后将持有其28.68%股权，轨道辰光主要业务为通过算力卫星组建太空数据中心提供算力服务 [10] - 中坚科技发行H股备案申请材料获中国证监会接收 [12] - 华之杰拟以3000万-5000万元回购公司股份，用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过79.79元/股 [18] - 世茂能源控股股东及实控人正在筹划公司股份转让事宜，可能导致公司控制权变更，公司股票继续停牌 [23] - 申万宏源证券收到中国证监会批复，同意其向专业投资者公开发行面值总额不超过600亿元公司债券的注册申请 [24] - 中力股份股东湖州中提升企业管理合伙企业计划减持公司股份不超过300万股，减持比例不超过公司股份总数的0.75% [28] - 棕榈股份因建设工程合同纠纷提起诉讼，要求支付工程余款及利息共计约1.44亿元，案件已被法院受理 [30][31] - 北汽蓝谷公司及控股股东的部分董事、高管及骨干计划合计增持金额不低于1450万元，不超过1640万元 [33] 消费与电池行业 - 豪鹏科技预计2025年归母净利润1.95亿-2.2亿元，同比增长113.69%-141.09% [14]

公司2025年度发电量及电价表现 - 2025年1-12月，公司控股企业累计完成发电量66.27亿千瓦时，同比增长13.85% [1] - 同期上网电量为65.15亿千瓦时，同比增长13.86% [1] - 企业平均上网电价为0.206元/千瓦时，同比下降6.79% [1] 水电业务运营情况 - 2025年1-12月，公司控股水电企业累计完成发电量63.56亿千瓦时，同比增长15.40% [1] - 同期水电上网电量为62.46亿千瓦时，同比增长15.41% [1] - 水电企业平均上网电价为0.195元/千瓦时，同比下降4.88% [1] 光伏发电业务运营情况 - 2025年1-12月，公司控股光伏发电企业累计完成发电量2.71亿千瓦时，同比下降13.42% [1] - 同期光伏上网电量为2.69亿千瓦时，同比下降13.23% [1] - 光伏平均上网电价为0.454元/千瓦时（含国补），同比下降8.47% [1]

公司2025年发电量及电价表现 - 2025年1-12月，公司控股企业累计完成发电量66.27亿千瓦时，同比增长13.85%[1] - 同期，公司控股企业累计上网电量65.15亿千瓦时，同比增长13.86%[1] - 公司控股企业平均上网电价为0.206元/千瓦时，同比下降6.79%[1] 水电业务运营情况 - 2025年1-12月，公司控股水电企业累计完成发电量63.56亿千瓦时，同比增长15.40%[1] - 同期，公司控股水电企业累计上网电量62.46亿千瓦时，同比增长15.41%[1] - 水电企业平均上网电价为0.195元/千瓦时，同比下降4.88%[1] 光伏发电业务运营情况 - 2025年1-12月，公司控股光伏发电企业累计完成发电量2.71亿千瓦时，同比下降13.42%[1] - 同期，公司控股光伏发电企业累计上网电量2.69亿千瓦时，同比下降13.23%[1] - 光伏发电企业含国补的平均上网电价为0.454元/千瓦时，同比下降8.47%[1]

公司2025年度发电量及电价表现 - 2025年1-12月，公司控股企业累计完成发电量66.27亿千瓦时，同比增长13.85% [1] - 同期上网电量为65.15亿千瓦时，同比增长13.86% [1] - 企业平均上网电价为0.206元/千瓦时，同比下降6.79% [1] 水电业务运营情况 - 2025年1-12月，公司控股水电企业累计完成发电量63.56亿千瓦时，同比增长15.40% [1] - 水电上网电量为62.46亿千瓦时，同比增长15.41% [1] - 水电企业平均上网电价为0.195元/千瓦时，同比下降4.88% [1] - 水电发电量增长主要源于控股的攀水电公司银江电站全部六台机组陆续投产 [1] 光伏发电业务运营情况 - 2025年1-12月，公司控股光伏发电企业累计完成发电量2.71亿千瓦时，同比下降13.42% [1] - 光伏上网电量为2.69亿千瓦时，同比下降13.23% [1] - 光伏平均上网电价为0.454元/千瓦时（含国补），同比下降8.47% [1] - 光伏发电量下降因项目所在区域新能源电量消纳能力不足 [1] 电价变动原因分析 - 水电电价下降原因：一是市场化售电导致电价降低，二是银江电站投产拉高了丰水期电量占比，从而拉低了全年水电均价 [2] - 光伏电价下降原因：主要受项目售电区域电力市场交易环境及市场竞争加剧影响 [2]

业绩总结 - 2025年1 - 12月公司控股企业累计发电量66.27亿千瓦时，同比增13.85%[1] - 上网电量65.15亿千瓦时，同比增13.86%，平均上网电价0.206元／千瓦时，同比降6.79%[1] 业务细分 - 2025年1 - 12月公司控股水电企业发电量63.56亿千瓦时，同比增15.40%[1] - 上网电量62.46亿千瓦时，同比增15.41%，平均上网电价0.195元／千瓦时，同比降4.88%[1] - 2025年1 - 12月公司控股光伏发电企业发电量2.71亿千瓦时，同比降13.42%[2] - 上网电量2.69亿千瓦时，同比降13.23%，平均上网电价0.454元／千瓦时，同比降8.47%[2] 原因分析 - 攀水电公司银江电站机组投产使水电量增长，新能源消纳不足致光伏量降低[3]

公司整体经营数据 - 2025年1-12月，公司控股企业累计完成发电量66.27亿千瓦时，同比增长13.85% [1] - 同期上网电量为65.15亿千瓦时，同比增长13.86% [1] - 公司企业平均上网电价为0.206元/千瓦时，同比下降6.79% [1] 水电业务表现 - 2025年1-12月，控股水电企业累计完成发电量63.56亿千瓦时，同比增长15.40% [1] - 水电上网电量为62.46亿千瓦时，同比增长15.41% [1] - 水电企业平均上网电价为0.195元/千瓦时，同比下降4.88% [1] - 水电发电量和上网电量增长的主要原因是控股的攀水电公司银江电站全部六台机组陆续投产[1] 光伏业务表现 - 2025年1-12月，控股光伏发电企业累计完成发电量2.71亿千瓦时，同比下降13.42% [1] - 光伏上网电量为2.69亿千瓦时，同比下降13.23% [1] - 光伏平均上网电价为0.454元/千瓦时（含国补），同比下降8.47% [1] - 光伏发电量和上网电量下降的原因是项目所在区域新能源电量消纳能力不足[1] 电价变动原因分析 - 水电项目电价降低原因之一是市场化售电导致电价有所降低[2] - 水电项目电价降低另一原因是攀水电公司银江电站投产，拉高了丰水期电量在年发电量中的占比，从而拉低了全年水电均价[2] - 光伏项目上网电价降低的主要原因是受售电区域电力市场交易环境以及市场竞争加剧影响[2]

川投能源公告称，2025年1-12月，公司控股企业累计发电量66.27亿千瓦时，同比增13.85%；上网电量 65.15亿千瓦时，同比增13.86%；平均上网电价0.206元/千瓦时，同比降6.79%。其中，控股水电企业发 电量63.56亿千瓦时，同比增15.40%；上网电量62.46亿千瓦时，同比增15.41%；平均上网电价0.195元/ 千瓦时，同比降4.88%。控股光伏发电企业发电量2.71亿千瓦时，同比降13.42%；上网电量2.69亿千瓦 时，同比降13.23%；平均上网电价0.454元/千瓦时，同比降8.47%。发电量及上网电价变动均有相应原 因。 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好 [2] 报告的核心观点 - 报告核心观点围绕公用环保领域的三大板块展开：环保领域正从传统基建投资转向构建不依赖补贴的循环经济体系，重点关注再生资源化方向 [2][5][6][7]；燃气领域受气温主导，全球气价普遍回落，为城燃企业带来降本和盈利改善机会 [2][10][11][29]；氢能领域被定位为电网的“调节者”，在工业绿色微电网建设中扮演关键角色，具备长时储能和消纳新能源的潜力 [2][31] 根据相关目录分别进行总结 1. 环保：固体废物综合治理行动计划发布 - **政策目标**：国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，提出到2030年，大宗固体废弃物年综合利用量达到**45亿吨**，主要再生资源年循环利用量达到**5.1亿吨** [2][5] - **行业转型**：在生活垃圾焚烧处理能力（**86.2万吨/日**）已提前完成“十四五”目标、基建投资下降的背景下，政策导向从财政买单的大型工程转向构建自给自足的循环经济体系 [2][6] - **发展方向**：再生资源化是核心方向，具体目标包括：废钢铁、废纸年回收利用量分别超过**3亿吨**、**8000万吨**；再生有色金属、再生塑料年产量分别超过**2500万吨**、**1950万吨**；提升汽车、电器电子等领域再生材料替代比例 [2][7] 2. 燃气：气温整体温和 全球气价普跌 - **价格普跌**：截至1月9日，全球主要天然气现货价格普遍下跌：美国Henry Hub现货价格**$2.87/mmBtu**，周环比跌**28.24%**；荷兰TTF现货价格**€29.00/MWh**，周环比跌**1.43%**；英国NBP现货价格**73.35 pence/therm**，周环比跌**6.44%**；东北亚LNG现货价格**$9.50/mmBtu**，周环比跌**1.04%**；中国LNG全国出厂价**3805元/吨**，周环比跌**0.55%** [2][10] - **下跌原因**：美国未来两周气温预计高于历史平均，供暖需求低于预期，叠加产量处于历史高位（**1092亿立方英尺/日**），导致供需宽松、价格快速下降 [11]；欧洲在寒流过后气温回暖，供需趋于宽松；东北亚地区需求相对疲弱，在供给稳定下价格小幅回落 [2][10] - **投资主线**：关注上游资源成本回落带来的城燃企业量利回升机会，以及天然气贸易商成本回落、销量提升的机会 [29] 3. 氢能：向电网“调节者”转变 - **政策定位**：五部门联合印发的《工业绿色微电网建设与应用指南（2026—2030年）》将“清洁低碳氢制取与利用”列为六大核心建设内容之一，氢能成为微电网源网荷储协同的关键纽带 [2][31] - **角色转变**：氢基能源（氢、氨、醇）产业将从单纯的“用电大户”转变为电网的“调节者”，通过提高或降低负荷来“削峰填谷”，实现跨天、跨月、跨季节的长时储能，并有效消纳新能源 [2][31] - **解决痛点**：氢基能源储能有助于解决“沙戈荒”地区的风光弃电问题，提升新能源项目的经济性和电网输电稳定性 [2][31] 4. 投资分析意见 - **火电**：盈利模式多元化，从“单一电量依赖”转向“电量收入+容量收入+辅助服务收入” [2][8] - **水电**：来水偏丰保障发电量，行业进入资本开支下降阶段，折旧到期和财务费用改善有望提升利润空间 [2][8] - **核电**：成本结构稳定，利用小时数高。2025年核准**10台**机组，延续高增长节奏 [2][8] - **绿电**：各地新能源入市规则推出增强存量项目收益率稳定性，绿证等环境价值释放长期增加回报 [2][8] - **电源装备**：雅下工程开工推动需求长期释放 [2] - **气电**：广东容量电费提升将提振广东气电盈利稳定性 [2] - **环保**：关注自来水涨价、绿色甲醇投产、商业航天设备及矿山绿电等主题性机会 [2] - **氢能制氢环节**：推荐相关设备公司 [2] 5. 一周行情回顾 - **板块表现**：在报告期内（2026/01/05~2026/01/09），电力设备板块、燃气板块以及环保板块相对沪深300指数跑赢，电力板块、公用事业板块相对跑输 [34] 6. 公司及行业动态 - **零碳园区**：2025年12月31日，国家公布首批**52个**国家级零碳园区名单，建设周期集中在2027—2030年，多家风电头部企业参与其中 [39] - **绿电交易**：2026年1月8日，甘肃完成年度省间绿色电力交易，达成2026年度绿电外送电量**127亿千瓦时**，同比增长**28.28%**，创年度新高 [40][43] - **公司公告**：多家公司发布2025年发电量或运营数据，例如：桂冠电力2025年累计发电量**461.42亿千瓦时**，同比增长**26.68%**；长江电力2025年境内梯级电站总发电量约**3071.94亿千瓦时**，同比增长**3.82%**；中国核电2025年累计商运发电量**2444.30亿千瓦时**，同比增长**12.98%** [44]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕公用事业、环保及能源领域的最新政策与市场动态展开 重点关注固体废物综合治理、全球天然气价格走势以及氢能定位转变带来的投资机会 [1][2] - 在环保领域 报告认为《固体废物综合治理行动计划》的发布标志着行业重心从财政补贴的工程建设转向构建自循环的经济体系 再生资源化是未来主要方向 [2][6][7] - 在天然气领域 报告指出气温是近期气价波动的主导因素 全球主要市场气价普遍回落 为下游城燃企业带来成本改善机遇 [2][11] - 在氢能领域 报告强调氢基能源被定位为电网的“调节者” 其长时储能特性有助于消纳新能源并提升电网稳定性 产业角色发生重要转变 [2][35] 根据相关目录分别进行总结 1. 环保：固体废物综合治理行动计划发布 - 国务院于1月4日印发《固体废物综合治理行动计划》 目标是到2030年重点领域固体废物专项整治取得明显成效 大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨 主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨 [2][6] - 报告指出 当前城市生活垃圾焚烧处理能力已达86.2万吨/日 提前完成“十四五”目标 但处理量为62.9万吨/日 行业已告别高速增长期 危险废物产生量增速也出现下滑 依赖财政买单的基建模式不可持续 [2][7] - 未来发展方向是构建不依赖补贴的循环经济 再生金属、再生塑料等资源化是重点 具体目标包括：到2030年废钢铁、废纸年回收利用量分别超过3亿吨、8000万吨 再生有色金属、再生塑料年产量分别超过2500万吨、1950万吨 [2][8] 2. 燃气：气温整体温和 全球气价普跌 - 截至1月9日当周 全球主要天然气市场价格普遍下跌：美国Henry Hub现货价格报2.87美元/百万英热 周环比下跌28.24% 荷兰TTF现货价格报29.00欧元/兆瓦时 周环比下跌1.43% 英国NBP现货价格报73.35便士/色姆 周环比下跌6.44% 东北亚LNG现货价格报9.50美元/百万英热 周环比下跌1.04% [2][11][12] - 价格下跌主要受温和天气影响：美国未来两周气温预计高于历史平均 压制供暖需求 欧洲在月初寒流过后气温回暖 供需趋于宽松 [2][11] - 中国LNG全国出厂价为3805元/吨 周环比下跌0.55% 综合进口价格为3564元/吨 周环比下跌2.51% 同比下跌17.77% [2][30] 3. 氢能：向电网“调节者”转变 - 五部门联合印发《工业绿色微电网建设与应用指南（2026—2030年）》 将“清洁低碳氢制取与利用”列为六大核心建设内容之一 氢能成为微电网源网荷储协同的关键纽带 [2][35] - 报告认为 氢基能源（氢、氨、醇）将从单纯的“用电大户”转变为电网“调节者” 通过长时储能实现“削峰填谷” 即在新能源发电高峰时提高负荷消纳绿电 在电力紧张时降低负荷 从而提升电网调节能力 [2][35] - 氢基能源储能还有助于解决“沙戈荒”地区的风光弃电问题 提高相关新能源项目的经济性和电网输电稳定性 [2][35] 4. 投资分析意见 - **火电**：盈利结构转向“电量收入 + 容量收入 + 辅助服务收入”的多元化模式 推荐建投能源、国电电力、内蒙华电、广州发展、大唐发电、华能国际（A+H）、华电国际 [2] - **水电**：蓄能充足保障发电量 2026年进入资本开支下降阶段 看好折旧到期和财务费用改善提升利润空间 推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电 [2] - **核电**：2025年核准10台机组 延续高增节奏 建议关注中国核电、中国广核（A+H） [2] - **绿电**：各地新能源入市规则陆续推出 存量项目收益率稳定性增强 建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [2] - **电源装备**：雅下工程开工推动需求长期释放 推荐东方电气及哈尔滨电气 [2] - **气电**：广东容量电费提升将提振广东气电盈利稳定性 建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [2] - **天然气**：降本与居民气价改革利好城燃公司盈利能力回升 推荐昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、港华智慧能源、华润燃气、中国燃气及产业链一体化贸易商新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [2] - **环保**：中山市自来水涨价方案落地及长鑫科技IPO受理 推荐中山公用 中集安瑞科绿色甲醇投产及商业航天设备高增 推荐中集安瑞科 矿山绿电逻辑兑现 推荐龙净环保 同时持续推荐永兴股份、瀚蓝环境等稳健红利资产 [2] - **氢能制氢环节**：推荐中泰股份、冰轮环境 [2] 5. 一周行情回顾与公司动态 - 本期（2026年01月05日至01月09日）电力设备板块、燃气板块以及环保板块相对沪深300指数跑赢 电力板块、公用事业板块相对跑输 [38] - **行业动态**：国家公布首批52个国家级零碳园区名单 建设周期集中在2027—2030年 2026年甘肃年度省间绿色电力交易达成外送电量127亿千瓦时 同比增长28.28% [44][48] - **公司公告摘要**： - 桂冠电力2025年累计完成发电量461.42亿千瓦时 同比增长26.68% 其中水电增长35.92% [49] - 长江电力2025年境内六座梯级电站总发电量约3071.94亿千瓦时 同比增长3.82% [49] - 华能水电2025年完成发电量1269.32亿千瓦时 同比增加13.32% [49] - 中国核电2025年累计商运发电量2444.30亿千瓦时 同比增长12.98% 其中新能源发电量增长31.29% [49] - 中国广核2025年总发电量约为2470.13亿千瓦时 较去年同期增长2.00% [49] - 粤电力A控股的惠来电厂5、6号机组扩建工程5号机组投产 项目总投资80.50亿元 预计年发电量88.4亿千瓦时 [49]