业绩说明会安排 - 公司计划于2025年12月12日下午15:00-16:00举行2025年第三季度业绩说明会 [2] - 说明会将以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开 [2][3][4] - 投资者可在2025年12月5日至12月11日16:00前通过上证路演中心网站或公司邮箱进行提问预征集 [2][4] 会议参与人员 - 公司董事长熊波先生、财务总监周华林先生、独立董事涂连东先生将参加会议 [4] - 公司总经理龙双先生、董事会秘书林举先生也将参加本次说明会 [5] 会议内容与目的 - 说明会旨在针对2025年第三季度的经营成果及财务指标与投资者进行互动交流 [3] - 公司将就投资者普遍关注的问题在信息披露允许的范围内进行回答 [2][3] - 会议旨在便于投资者更全面深入地了解公司2025年第三季度经营成果和财务状况 [2] 投资者参与及后续信息获取 - 投资者可在会议时间内通过互联网登录上证路演中心在线参与互动 [4] - 说明会召开后，投资者可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [6] - 公司提供了董事会秘书办公室的联系电话（0592-5891697）及邮箱作为咨询渠道 [6]

文章核心观点 - 受矿端供应紧张和宏观经济预期影响，锡价近期持续走强并创阶段新高，产业链上游公司业绩与股价表现亮眼，行业供需紧平衡格局有望支撑锡价中枢上移 [1][2][3] 价格与市场表现 - 2024年12月4日，上海市场锡期货价格盘中最高报每吨32.3万元，创2022年5月以来新高，年内累计涨幅超过28% [1] - 锡矿龙头公司股价年内大幅上涨，截至12月4日收盘，兴业银锡涨213.25%，盛屯矿业涨168.42%，华锡有色涨118.58%，锡业股份涨94.32% [1] 供应端分析 - 全球锡供应紧张是市场核心关注点，缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢且出口量维持低位，印尼精炼锡10月出口量大幅下滑且未来两月出口预计仍受限 [2] - 刚果（金）地缘政治冲突导致物流受阻和成本上升，进一步制约锡矿进口 [2] - 冶炼环节开工率稳定，但原料短缺制约产量增长，形成“矿紧冶稳”格局 [2] - 锡资源稀缺性突出，根据USGS及ITA数据，2024年全球锡静态储采比仅为16年，中国静态储采比仅为14年，在主要金属中处于较低水平 [2] - 全球三大主产地资源紧张且扰动频发，印尼面临资源储量收缩、品位下降等问题，政策频出加剧供应扰动，缅甸因前期粗放开采导致品位产量下降，复产时点不确定 [3] - 再生锡供给弹性有限 [3] - 2025年2-8月，全球精锡产量为19.83万吨，同比减少8.83% [6] 需求端分析 - 下游需求主要由新兴领域拉动，光伏、半导体等行业需求保持强劲韧性，AI服务器、新能源汽车等领域对锡焊料需求支撑显著 [3] - 传统需求领域如镀锡板、锡化工增长乏力 [3] - 受AI驱动的算力基建、智能设备创新及汽车电动化智能化拉动，锡焊料需求有望加速增长，预计2024-2030年其需求年复合增长率为7% [3] - 传统需求有望受益于全球财政货币政策双宽松，预计全球锡需求2024-2030年年复合增长率为4.3% [3] - 消费端受高锡价抑制明显，11月国内精炼锡消费增速大幅下滑，全年累计消费增速下调至-8%，显著弱于去年水平 [4] - 伴随光伏及消费电子领域增速放缓，下游接货意愿清淡 [4] 供需平衡与价格展望 - 在半导体行业稳定需求面前，锡价走势或将继续受到供应问题的支撑 [2] - 短期供应扰动仍存叠加需求改善，在库存低位及降息交易纵深发展背景下，锡价中枢有望逐步回升 [3] - 惠誉解决方案旗下BMI预计，在半导体需求稳定情况下，锡价将继续受持续供应问题扰动，市场保持紧张状态 [4] - 有观点认为，消费端持续疲软，锡价难以走出流畅趋势性上涨，更多呈震荡上行走势 [4] - 受印尼出口政策影响，预计年内进口量将持续偏低，若锡价维持高位，消费端难有明显恢复，预计2024年全年精炼锡小幅过剩约500吨 [4] 产业链公司业绩与观点 - 锡价上涨直接惠及产业链上游企业，多家锡上市公司净利润实现显著增长 [5] - 锡业股份2025年前三季度实现营收344.17亿元，同比增长17.81%，归母净利润17.45亿元，同比增长35.99% [6] - 锡业股份自2005年以来锡产销量位居全球第一，占有全球锡市场最大市场份额 [6] - 兴业银锡2025年前三季度实现营收40.99亿元，同比增长24.36%，归母净利润13.64亿元，同比增长4.94%，其中第三季度营收16.26亿元，同比增长48.09%，归母净利润5.68亿元，同比增长36.49% [6] - 锡业股份表示，东南亚锡矿主产国政策收紧趋势明显，新兴锡矿主产国竞争激烈，预计短期全球锡矿供应扰动加剧，锡资源稀缺性和战略性不断体现，全球供给紧平衡及阶段性供应扰动与宏观波动交织的震荡格局或将延续 [7] - 华锡有色表示，长期来看，锡需求端受益于全球经济复苏及半导体封装、光伏异质结电池等新兴产业发展，有望保持持续增长，而供给端锡资源稀缺且供应增长弹性低，将对锡价形成有力支撑 [7] - 国元证券认为，随着新能源汽车、光伏发电及人工智能行业快速发展，焊料需求有望持续复苏，锡金属作为电子焊料核心材料，其重要性将持续凸显，有望创造新增长亮点 [6]

业绩说明会信息 - 2025年12月12日15:00 - 16:00举行第三季度业绩说明会[2][4][5] - 地点为上证路演中心，方式是网络互动[2][4] - 参加人员有董事长等多位高管[5] 投资者参与 - 2025年12月5日至11日16:00前可预征集提问[2][5] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[6]

市场整体表现 - 12月4日A股主要指数集体飘红，但市场分化明显，仍有超3200只个股下跌[1] - 上证指数报3886.05点，上涨8.05点，涨幅0.21%，成交额3558.27亿[2] - 深证成指报13033.95点，涨幅0.61%，创业板指报3070.81点，涨幅1.12%，科创50报1321.48点，涨幅1.00%[3][4] 行业与板块表现 - 有色金属、国防军工、非银金融等板块涨幅居前[4] - 大消费方向走弱，社会服务、美容护理、商贸零售等板块跌幅居前，社会服务板块跌幅达1.96%[23][24] - 港股上午走弱，三大指数飘绿，理想汽车跌超3%，领跌恒生科技指数成份股[6][7] 热门概念与主题 - 卫星互联网、商业航天、工业金属、卫星导航等概念活跃，卫星互联网概念指数上涨2.14%[4][5] - TWS耳机、操作系统、智能音箱、AI穿戴设备、预制菜、乳业、冰雪旅游、培育钻石、海南自贸港等概念不振，其中海南自贸港概念指数下跌3.11%[6] - 人形机器人板块盘初火热，板块指数上涨1.06%，慧辰股份涨超13%，骏亚科技、日盈电子、睿能科技等多股涨停[7][8][9] 有色金属板块 - 有色金属板块领跑，工业金属发力，电工合金涨超11%，合金投资冲击涨停[11] - 伦敦金属交易所三个月期铜价格创历史新高，市场担忧关税实施前抢运导致全球库存消耗[12] - 锡业股份涨7.20%，盛屯矿业涨6.30%，西部矿业涨5.81%[12] 商业航天板块 - 商业航天指数盘中拉升，航天环宇涨超15%，航天发展再度涨停[13] - 中国卫星涨6.75%，通易航天涨5.53%，航天电子涨5.91%[14] - 华伍股份走出20cm涨停，报11.24元/股，成交额9.96亿，换手率27.15%[14][15] - 华伍股份表示已将商业航天领域作为未来重点发展方向之一，重点围绕航天火箭箭体结构件、发动机零部件等产品领域，但该业务尚处于起步阶段，对公司整体业绩影响较小[17] 个股异动 - 前期走出5连板的道明光学竞价跌停，报14.9元/股，卖一封单超29万手[18][19] - 公司公告澄清目前不存在AI手机相关业务[21] - AI穿戴设备方向整体走低，东山精密大跌超7%，卓翼科技、亚世光电跌超5%[22][23]

行业市场表现 - 12月4日早盘，有色金属板块整体呈现震荡走强态势 [1] - 板块内铜相关方向领涨，成为市场焦点 [1] 公司股价表现 - 洛阳钼业和藏格矿业股价上涨超过4%，并且均创下历史新高 [1] - 盛屯矿业股价上涨超过8% [1] - 锡业股份、金诚信、西部矿业、江西铜业等公司股价涨幅靠前 [1]

德固特终止重大资产重组 - 公司于2025年12月3日召开董事会，审议通过终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的重大资产重组事项 [2][14] - 本次重组标的为浩鲸科技，是一家面向全球电信运营商、云服务商及政企客户提供数字化解决方案的软件和信息技术服务商 [2][14] - 终止原因为交易相关方在有效时间窗口内难以形成满足各方诉求的方案，且各方尚未签署正式协议，无需承担违约责任 [3][16] - 公司股票复牌后曾因重组预期大涨，复牌当日涨停，三个交易日累计上涨58.96%，但自11月7日披露拟终止提示后股价连续下跌，最新价较年内高点跌幅超40% [3][15] - 公司2025年前三季度业绩承压，营业收入3.82亿元，同比下降9.29%，归母净利润0.72亿元，同比下降26.39% [3][16] 锡市场价格表现强劲 - 2025年12月3日，沪锡期货主力2601合约盘中最高报31.41万元/吨，上涨2.72%，创2022年5月以来三年半新高，收盘报31.23万元/吨，上涨2.15% [5][18] - 沪锡主力合约自2025年6月以来震荡上涨，累计涨幅达23.3% [5][18] - 锡现货价格站稳30万元/吨关口，12月3日平均价达30.97万元/吨，较前一日增加5630元/吨，已连续5日处于30万元上方 [5][18] 锡价上涨驱动因素 - **供应紧张**：缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，出口量维持低位 [7][20] - **宏观预期**：市场预期美联储12月降息25个基点的概率为89.2%，降息预期提振大宗商品价格 [7][20] - **新兴需求拉动**：锡下游需求主要由新兴领域拉动，半导体与消费电子是锡焊料传统基本盘 [7][20] - **半导体行业景气**：2024年全球半导体销售额达6276亿美元，较2023年的5268亿美元增长19.1% [7][20] - **主力领域需求增长**：半导体封装用锡焊料占锡消费65%，预计2025年全球增速将达5%至7% [7][20] 锡产业链公司观点与表现 - **行业观点**：锡业股份表示，东南亚锡矿主产国政策收紧，新兴主产国竞争激烈，预计短期全球锡矿供应扰动加剧，全球供给呈紧平衡格局 [8][21] - **长期前景**：华锡有色认为，锡作为关键战略性金属，需求端受益于半导体封装、光伏异质结电池等新兴产业，供给端因资源稀缺及增长弹性低，将对锡价形成有力支撑 [8][21] - **股价表现**：2025年以来，锡概念股平均涨幅达113.08%，其中兴业银锡、盛屯矿业、华锡有色涨幅居前，分别为226.33%、160.32%、118.87% [8][21] - **整体业绩**：7只锡概念股2025年前三季度合计归母净利润433.14亿元，同比增长47.47% [9][22] - **机构关注**：5只概念股获机构评级，紫金矿业、锡业股份、兴业银锡评级家数居前，分别达25家、17家、10家 [10][23] 重点锡产业链公司详情 - **紫金矿业**：前三季度归母净利润378.64亿元，同比增长55.45%，截至2024年底锡矿储量12.32万吨，资源量18.45万吨，年初至今股价上涨102.66%，总市值7954.87亿元 [9][22][11][24] - **锡业股份**：前三季度归母净利润17.45亿元，同比增长35.99%，自2005年以来锡产销量全球第一，为2024年十大精锡生产商之首，年初至今股价上涨86.83%，总市值422.64亿元 [10][23][11][24] - **兴业银锡**：前三季度归母净利润同比增长4.94%，年初至今股价上涨226.33%，总市值642.07亿元 [11][24] - **其他公司**：翔鹭钨业扭亏为盈，盛屯矿业归母净利润同比增长0.06%，华锡有色归母净利润同比下降8.54%，和邦生物归母净利润同比下降57.93% [9][11][22][24]

锡价表现与市场数据 - 沪锡期货主力2601合约于12月3日盘中最高上涨2.72%至31.41万元/吨，创2022年5月以来新高，收盘报31.23万元/吨，上涨2.15% [2] - 沪锡主力合约自今年6月开始震荡上涨，累计涨幅达到23.3% [2] - 锡现货平均价于12月3日达到30.97万元/吨，较上个交易日增加5630元/吨，已连续5日处于30万元/吨上方 [2] 价格上涨驱动因素 - 近期锡价上涨主要由于矿端供应紧张和宏观经济预期影响 [2] - 供应端上，缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，出口量维持低位 [2] - 宏观经济预期方面，市场预计美联储12月降息25个基点的概率为89.2%，降息预期提振大宗商品整体价格 [2] - 新兴领域需求增长为锡价提供强劲支撑，半导体与消费电子是锡焊料的传统基本盘 [3] - 2024年全球半导体销售额达到6276亿美元，较2023年的5268亿美元增长19.1% [3] - 半导体封装用锡焊料占锡消费的65%，预计2025年全球增速将达5%至7% [3] 行业供给与竞争格局 - 东南亚锡矿主产国政策收紧趋势明显，新兴锡矿主产国潜力较大但竞争激烈 [3] - 预计短期全球锡矿供应扰动性加剧将持续，锡资源稀缺性和战略性也在不断体现 [3] - 全球供给呈紧平衡及阶段性的供应潜在扰动与宏观波动交织的震荡格局或将延续 [3] - 锡作为关键战略性金属，其供给端因资源稀缺性以及未来锡精矿供应增长弹性较低，将对锡价形成有力支撑 [4] 上市公司观点与业绩 - A股中布局锡产业链的上市公司共有7家 [3] - 锡业股份表示，自2005年以来，公司锡产销量稳居全球第一，占有全球锡市场最大份额，位列2024年十大精锡生产商之首 [5] - 华锡有色表示，锡需求端受益于全球经济复苏及半导体封装、光伏异质结电池、高端电子元器件等新兴产业发展 [4] - 7只锡概念股前三季度合计实现归母净利润433.14亿元，同比增长47.47% [4] - 紫金矿业前三季度实现归母净利润378.64亿元，同比增长55.45% [4] - 锡业股份前三季度实现归母净利润17.45亿元，同比增长35.99% [5] - 翔鹭钨业扭亏为盈，紫金矿业、锡业股份、兴业银锡、盛屯矿业归母净利润实现同比增长 [4] 公司资源与市场表现 - 紫金矿业公告显示，截至2024年12月31日，公司锡矿储量合计12.32万吨，资源量合计18.45万吨 [4] - 今年以来，锡概念股受益于产品价格上涨，股价持续飙升，概念股年内平均涨幅达到113.08% [4] - 兴业银锡、盛屯矿业、华锡有色涨幅居前，分别达到226.33%、160.32%、118.87% [4] - 从机构关注度来看，5只锡概念股获机构评级，紫金矿业、锡业股份、兴业银锡机构评级家数居前，分别达到25家、17家、10家 [5]

交易进展更新 - 公司宣布与承天矿业集团（通过其全资子公司Chengtun Gold Ontario Inc）的协议安排交易取得进展 该交易核心内容为承天矿业以每股1.38加元现金收购公司全部已发行股份 [1] - 交易仍需满足多项先决条件 包括在2025年12月11日举行的特别股东大会上获得股东批准 以及获得安大略省高等法院的批准 [3] - 公司将继续推进交易 并将在适当时机根据证券法提供进一步更新 [3] 项目运营与资源状况 - 公司主要资产Adumbi金矿项目位于刚果民主共和国（DRC）东北部的Ngayu绿岩金矿带 距离近期出现动荡的卢旺达和乌干达边境地区约500公里 目前运营未受影响 [2] - Adumbi项目钻探计划正常进行 预计未来10天内将获得更多钻探结果 [2] - Adumbi矿床拥有指示矿产资源量188万盎司黄金（2818.5万吨 品位2.08克/吨） Adumbi及两个邻近矿床共拥有推断矿产资源量209万盎司黄金（2250.8万吨 品位2.89克/吨） 其中84.68%的资源量归属于公司 [4] - 公司已于2021年12月完成了Adumbi矿床的初步经济评估（PEA） [4] 交易方背景 - 交易对手方承天矿业集团专注于新能源金属资源开发 核心业务包括能源金属和基本金属的采矿与精炼 战略重点为用于新能源电池的铜、钴、镍 并将黄金等贵金属确定为未来发展的关键战略业务领域 [6] - 承天矿业在刚果民主共和国拥有并运营矿山 最著名的是Kalongwe铜钴矿 [6] - 承天矿业在上海证券交易所上市 股票代码为600711 [6] 区域风险提示 - 中国外交部近期发布通告 提醒中国公民和企业避免前往刚果民主共和国东部某些地区 特别是卢旺达和乌干达边境沿线 此系对原有指南的加强版警示 [2] - 非洲最大的金矿Kibali（由巴里克与安格鲁阿山帝合资控制）位于Adumbi东北约230公里处 该区域与Adumbi区域均在近期通告中被提及 [2]

市场整体表现 - 12月1日，能源金属板块整体上涨0.43%，表现强于上证指数（上涨0.65%）和深证成指（上涨1.25%）[1] - 板块内个股表现分化，藏格矿业以3.52%的涨幅领涨，而盛新锂能下跌3.86%跌幅最大 [1][2] - 从资金流向看，板块整体呈现主力资金净流出7.06亿元，但游资和散户资金分别净流入9716.17万元和6.09亿元，显示市场参与方存在分歧 [2] 领涨及强势个股分析 - 藏格矿业领涨板块，收盘价62.92元，上涨3.52%，成交额达19.60亿元，成交量30.88万手 [1] - 盛屯矿业涨幅居前，上涨1.94%，收盘价12.58元，成交额26.48亿元，成交量208.04万手为板块内最高 [1] - 腾远钴业上涨1.29%，收盘价62.61元，同时获得主力资金净流入3332.62万元，主力净占比达7.89%，为板块内唯一获得主力资金显著净流入的个股 [1][3] 资金流向与个股表现分化 - 板块主力资金净流出7.06亿元，其中赣锋锂业主力净流出额最高，达1.09亿元，主力净占比-3.33% [2][3] - 天齐锂业和华友钴业分别遭遇主力资金净流出6448.44万元和7685.48万元 [3] - 游资资金整体净流入9716.17万元，华友钴业获得游资净流入5207.09万元，为板块内最高 [2][3] - 散户资金整体净流入6.09亿元，天齐锂业获得散户净流入1.04亿元，散户净占比3.53% [2][3] 成交活跃度分析 - 盛屯矿业成交量最为活跃，达208.04万手，成交额26.48亿元 [1] - 华友钴业成交额最高，达36.62亿元，成交量58.38万手 [1] - 天齐锂业和赣锋锂业成交额也较高，分别为29.34亿元和32.78亿元，成交量分别为53.22万手和52.12万手 [1]

市场整体表现 - 沪指12月1日上涨0.65% [1] - 申万所属28个行业上涨，涨幅居前为有色金属（2.85%）和通信（2.81%） [1] - 跌幅居前行业为农林牧渔（-0.43%）、环保（-0.23%）和房地产（-0.06%） [1] - 两市主力资金全天净流入7.75亿元 [1] 行业资金流向 - 电子行业主力资金净流入规模居首，达72.21亿元，行业上涨1.58% [1] - 通信行业主力资金净流入55.59亿元，行业上涨2.81% [1] - 电力设备行业主力资金净流出规模居首，达29.94亿元 [1] - 计算机行业主力资金净流出23.01亿元 [1] 有色金属行业表现 - 有色金属行业涨幅2.85%，位居涨幅榜首位 [1][2] - 行业主力资金全天净流入36.92亿元 [2] - 行业137只个股中106只上涨，3只涨停，29只下跌 [2] - 行业76只个股资金净流入，10只净流入资金超亿元 [2] 有色金属个股资金流入 - 紫金矿业主力资金净流入8.86亿元，股价上涨5.18% [2] - 北方稀土主力资金净流入8.66亿元，股价上涨5.71% [2] - 江西铜业主力资金净流入4.40亿元，股价上涨9.16% [2] - 湖南白银、白银有色、中国铝业等个股资金净流入均超2亿元 [2] 有色金属个股资金流出 - 盛新锂能主力资金净流出1.61亿元，股价下跌3.86% [2][4] - 盛屯矿业主力资金净流出1.35亿元，股价上涨1.94% [2][4] - 华友钴业主力资金净流出1.13亿元，股价上涨0.45% [2][4] - 斯瑞新材、云南锗业资金净流出均超1亿元 [4]