报告公司投资评级 - 买入（维持） [3] 报告的核心观点 - 中交设计是我国建筑设计行业的"国家队"，在该领域具有强大的资源优势、全国布局优势 [20] - 公司正从加快布局"低空经济"及"车路云一体化"等新质生产力方向,积极内拓增量 [8] - "低空经济"及"车路云一体化"作为新质生产力代表,政策定位高,在 24 年进入快速发展期,有广阔的发展空间,有望为公司持续带来丰厚订单 [11][12] - 公司布局"低空经济"及"车路云一体化"具有全国布局优势、丰富经验及创新能力、适用场景等优势 [14][15][17] - 公司将通过收并购加快布局新业务,提升国际化程度 [18][19] 报告分类总结 公司投资评级 - 买入（维持） [3] 公司概况 - 中交设计是我国建筑设计行业的"国家队",具有强大的资源优势和全国布局优势 [20] 新兴业务布局 - 公司正从加快布局"低空经济"及"车路云一体化"等新质生产力方向,积极内拓增量 [8] - "低空经济"及"车路云一体化"作为新质生产力代表,政策定位高,在 24 年进入快速发展期,有广阔的发展空间,有望为公司持续带来丰厚订单 [11][12] - 公司布局"低空经济"及"车路云一体化"具有全国布局优势、丰富经验及创新能力、适用场景等优势 [14][15][17] 未来发展 - 公司将通过收并购加快布局新业务,提升国际化程度 [18][19]

中交设计:首个央企设计资产通过重组分拆上市 行业分化明显,并购重组加速 - 行业企业数量下辖,从业人质面临出清风险 [14][15][16][17] - 行业定位是步分层,整合趋势不断加强 [18] 国有资本投资公司改革,央企合作大势所趋 - 2016年以来,国务院国资委出台多项政策鼓励央企重组整合 [22][23][24][26][27] - 本次重组是中交集团响应国家政策、落实国企改革的重要战略举措 [22] 重组方案:资产置换+股份收购+配套募资 - 重组方案包括资产置换、发行股份购买资产、配套募资 [30][31][32][33] - 实控人变更为中交集团,中国交建持股53.88% [33][34][35][36][37] 基建持续释放动能,工程市场空间广阔 稳增长政策赋能,基建需求持续释放 - 政策持续发力,基建投资资金来源有保障 [39][40] - 公路交通市场存量改造空间广阔 [42][43][44][45][46] - 市政基建前景可观,新型城镇化发展仍将是主要驱动力 [47][48][49][50] - 国际基建需求持续释放,建筑企业迎出海机遇 [51] 行业集中度加速提升,建筑设计前景空间广阔 - 高质量城镇化要求驱动设计行业市场规模增长 [54][55] - 工程勘察设计行业集中趋势有所提升 [56][57] 国内基建设计领军企业,业绩与质效稳步提升 深厚历史积淀巩固龙头地位,强大股东背景稳定赋能 - 置入的六家设计院发展历史悠久,具有较为深厚的业务积淀 [58][59][60] - 股东背景实力强大,能够在多个维度为公司长期稳定赋能 [62] 设计咨询主业不断夯实,雄厚研发支撑多元发展 - 设计咨询业务为牵引,提供项目全生命周期服务 [64][65][66][67][68][69][70][71] - 研发投入不断加强,研发人员数量占比领先行业 [82][83] 经营业绩表现优异,经营质效稳步提升 - 营收、归母净利润规模居行业首位 [84][85][86][87][88] - 毛利率、净利率表现稳健,费用控制领先同行 [92][93][94][95][96][97][98] 革先布局低空经济,出薄机遇驱动高增长 低空经济战略意义重大,股东旗下民航设计院行业领先 - 低空经济快速发展,被定位为战略新兴产业 [99][100][101][102][103][104][105][106][107][108] - 通用机场设计端市场空间广阔,中交集团旗下民航设计资产处于绝对主导地位 [109][110][111][112][113][114][115][116] 主导多个海外重大项目,出海机遇驱动高增长 - "一带一路"沿线国家基建需求强劲,为基建企业带来较大海外订单增量 [120][121][122][123] - 公司海外业务覆盖53个国家和地区,多个重点项目获得国内外荣誉 [124][125][126][127][128][130][131] - 业务结构持续优化,海外业务占比有较大提升空间 [132][133]

净利润预测 - 公司预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为62000.00万元至64000.00万元，同比增加160.66% -169.07%[5] - 公司预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为61000.00万元至63000.00万元，同比增加154.32%-162.66%[6] - 公司2023年中报披露数据为原水泥资产业绩，归母净利润为23785.68万元；重组后，公司2024年中报应披露数据为置入设计院资产业绩，预计归母净利润为62000.00万元至64000.00万元[10] 重大资产重组 - 公司重大资产重组于2023年10月30日获得中国证监会注册批复，并于2023年11月完成资产交割，重组完成后，中国交建、中国城乡合计持有公司62.35%股权[9]

会议主要讨论的核心内容 - 公司简介,包括三家公路院和三家市政院的历史沿革,以及中交设计的组建情况 [1][2][3] - 公司在交通领域的主要业务,包括公路、市政、低空交通等方面的设计和咨询 [3][4][5][6] - 公司在智能交通方面的布局和发展历程,从早期的隧道和桥梁监测,到车路协同、车路云一体化的探索 [5][6][7][8] - 公司在车路云一体化项目方面的参与情况,包括武汉和全国高速公路网的示范项目 [7][8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 车路云一体化项目在设计端和整个项目落地端的建设周期,以及各个部分的价值占比 [11][12][13] **公司回答** - 车路云一体化项目的建设周期较长,预计短期内难以全面铺开,可能需要5-10年的培育期 [20][21] - 项目投资主要集中在路侧设备和平台端,单公里投资可能在几百万到上千万不等 [12][13] - 未来可能会衍生出更多的商业模式,如利用服务区、旅游融合等带来的收益 [18][19] 问题2 **投资人提问** 公司在低空经济领域的布局和参与情况,以及推进过程中的难点 [22][23][24] **公司回答** - 公司在低空经济领域主要布局在基础设施建设、标准规范制定、智慧管控系统等方面 [23] - 空域管控、商业模式探索等是推进过程中的主要难点,需要政府和企业共同努力 [23][24] - 公司正积极参与相关试点项目,未来会持续关注并及时披露进展情况 [23] 问题3 **投资人提问** 公司目前业务订单量的增长情况 [25][26] **公司回答** - 公司今年二季度新签订单量较一季度有较快增长,同比去年也有增长,但尚未达到两位数增幅 [25][26] - 整体来看,公司业务订单量呈现增长态势,反映出行业需求的持续向好 [25][26]

公司业绩与展望 - 2023年公司实现营业收入135.11亿元，同比增长2.16%，归母净利润17.66亿元，同比增长4.18%。2024年一季度营业收入21.4亿元，同比下降22.08%，归母净利润0.92亿元，同比增长42.38% [2] - 2024年公司计划收入和净利润同比增长4%-10%，预计通过内部发展和外部收购实现业绩增长，特别是在低空经济、数字化、水利、新能源、绿色低碳等领域 [2] 业务结构与市场策略 - 公司聚焦主责主业，优化业务结构，2024年将通过高端咨询业务、一体化协同、技术创新、数智化升级和并购等手段提升市场占有率和业务质量 [3] - 海外业务目前占比3~5%，计划通过内部资源协同、技术优势整合和海外并购等措施实现增量发展 [4] 技术创新与市场拓展 - 公司在基建设计领域具有市场布局、人才、技术和创新优势，如拥有全国工程勘察设计大师7人，技术奖项2000余项，主编中国公路行业设计规范超50% [3] - 公司积极参与低空经济相关产业，提供政策咨询、战略规划、标准制定和航路设计等服务，并计划参与低空经济相关软硬件全空间规划设计 [5] 收并购与业务扩展 - 公司计划在水利类、能源电力类、工业设计类、信息化类、低空经济类和地下空间类等领域推进多家企业的收并购工作，以完善产业链和增加业务增量 [5] - 公司正在筹建专门的低空经济发展研究机构及业务部门，以推动相关业务发展 [5] 自动驾驶与智慧交通 - 公司在车路协同领域有多个项目实践，如智能网联与车路协同技术在雄安新区和天津海河柳林项目的应用，以及自动驾驶专用公路系统研究和自动驾驶技术在港珠澳大桥的应用 [6][7][8][9] 市值管理与投资者关系 - 公司将落实市值管理考核，完善市值管理举措，制定合理稳定的利润分配政策，引导公司估值合理回归 [9][10]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年实现营业收入135.1亿元同比增长2.16%,规模净利润17.66亿元同比增长4.18% [2] - 2024年一季度实现营业收入21.4亿元同比下降22.08%,实现规模净利润0.92亿元同比增长42.38% [2] - 公司2024年收入经营人计划同比增速在4%到10%之间,在手订单充沛足够支撑未来年度收入规模和利润规模 [3] - 公司将进一步聚焦主则主业,持续优化业务结构,利润增速将优于收入增速 [2][3] - 公司将通过内延的增长和外部收购两种手段抢抓市场机遇,持续进行深化改革,加大业务结构调整和转型升级的力度 [3] - 公司将在低空经济、数字化、水利、新能源和绿色低碳等业务领域集中进行资源投放,积极培育壮大新业务 [3] 公司海外业务情况 - 目前公司海外业务占比在3%到5%之间,未来将大力布局海外业务,力争向集团20%的海外业务占比水平靠拢 [5][6][7] - 公司将利用集团在海外的广泛布局和资源优势,带动自身海外业务的发展,同时也将通过收并购等方式拓展海外市场 [6][7][8] - 公司海外业务的盈利能力与国内相比较为稳健,未来将继续加大海外业务的拓展力度 [8] 公司在低空经济领域的布局 - 公司将积极参与多层次多维度的立体交通网络体系建设,致力于成为低空经济天路设计建设运营的知名服务商 [9][10][11] - 公司将重点关注低空经济相关的软硬件全空间的规划设计,包括低空经济空天地数字环境的构建、智慧立体交通管控系统、无人机和UV头的起降点及配套基础设施建设等 [11][12][13][14] - 公司正在积极筹建专门负责低空经济发展研究的机构和业务部门,并计划引进外部人才,与集团内民航院进行协同 [14] 公司在自动驾驶领域的布局 - 公司参与了国家智能网联汽车武汉特识使馆区、新疆乌卫高速天安生理隧道等多个重大项目,在车路协同等领域积累了丰富的经验 [15][16] - 公司将继续关注自动驾驶领域,为智慧道路建设提供指南针,为未来发展奠定基础 [15][16] 公司市值管理工作 - 公司将认真落实国务院关于进一步提高上市公司质量的意见和中国交建相关要求,持续完善市值管理举措 [17] - 公司将制定合理稳定的利润分配政策,引导公司估值合理回归,助力公司良性发展 [17][18] - 公司目前分红比例已达30%,未来将积极提升分红比例,同时也需要考虑公司战略转型和收并购需求 [18] 公司在行业内的地位 - 公司作为国家队和行业龙头,在技术研发、资源整合、资本运作等方面具有明显优势,有利于进一步提升市场占有率 [19][20][21] - 公司将借鉴国内外头部设计企业的经验,加大技术研发投入,拓展新业务领域,实现战略目标和规划 [21][22][23]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年和2024年一季度的业绩表现,营业收入和净利润情况 [1][2][3] - 公司未来年度的收入和利润增长计划,在手订单情况 [3][4] - 公司在交通设计领域的行业地位和优势,包括市场布局、人才、技术等方面 [4][5] - 公司未来将重点发展的低空经济业务,包括战略布局、业务范围、优势等 [11][12][13] - 公司未来在自动驾驶和车路协同等领域的业务布局 [15][16] - 公司对于市值管理和分红政策的考虑 [17][18] - 公司在设计咨询行业的地位和未来发展空间 [19][20][21][22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司海外业务目前占比情况,未来增长计划和预期 [6][7][8][9][10] **回答** 公司海外业务目前占比在3%-5%之间,未来将通过多种方式推动海外业务规模和占比的提升,包括发挥集团海外资源优势、整合内部资源、进行海外并购等 [6][7][8][9][10] 问题2 **提问** 公司在低空经济领域的具体布局和规划 [11][12][13][14] **回答** 公司正在积极布局低空经济领域,包括研发制造、运营、设计规划等环节,并正在筹建专门的机构和业务部门,未来将发挥公司在交通领域的优势,提供全方位的低空经济解决方案 [11][12][13][14] 问题3 **提问** 公司在设计咨询行业的地位和未来发展空间 [19][20][21][22] **回答** 作为行业头部企业,公司凭借技术、人才、资源等优势,在行业集中度提升的大环境下有望进一步提升市场份额,并通过并购等方式拓展业务,实现跨越式发展,未来在国内外市场都有较大的发展空间 [19][20][21][22]

营业收入和净利润 - 公司2024年第一季度营业收入为21.4亿元，同比下降22.08%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为0.92亿元，同比增长42.38%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.87亿元，同比增长93.77%[4] - 公司2024年第一季度营业总收入为21.40亿元，较2023年同期的27.47亿元有所下降[15] - 公司2024年第一季度净利润为9757.81万元，较2023年同期的7619.80万元有所增长[15] - 归属于母公司股东的净利润在2024年第一季度为9199.21万元，较2023年同期的6460.90万元有所增长[15] - 公司2024年第一季度综合收益总额为98,459,396.07元，相比2023年同期的73,438,609.32元有所增长[17] - 归属于母公司所有者的综合收益总额为92,873,339.30元，归属于少数股东的综合收益总额为5,586,056.77元[17] 财务状况和资产负债 - 总资产为268.87亿元，比上年度末减少2.20%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为125.53亿元，比上年度末增加0.73%[5] - 流动资产合计从2023年的178.71亿元减少至2024年的171.77亿元[13] - 非流动资产合计从2023年的96.21亿元增加至2024年的97.10亿元[13] - 流动负债合计从2023年的116.49亿元减少至2024年的108.70亿元[14] - 非流动负债合计从2023年的30.46亿元增加至2024年的31.23亿元[14] - 所有者权益（或股东权益）合计从2023年的127.97亿元增加至2024年的128.94亿元[14] - 存货增加至64.64亿元，主要系个别存量项目临时储备原材料所致[9] - 短期借款减少56.54亿元，主要系本期偿还财务公司借款所致[9] - 应付票据增加至61.93亿元，主要系本期采用票据支付的项目款增加[9] - 应交税费减少30.09亿元，主要系本期缴纳了较大金额的企业所得税和个人所得税[9] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-9.96亿元，变动幅度不适用[4] - 投资活动产生的现金流量净额减少296.72亿元，主要系本期收回投资的现金流入较上年同期减少所致[9] - 经营活动产生的现金流量净额为-996,450,929.58元，相比2023年同期的-117,661,904.31元有所减少[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-52,636,259.83元，相比2023年同期的26,757,239.49元有所减少[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为-3,183,348.75元，相比2023年同期的-499,255,548.08元有所增加[18] - 现金及现金等价物净增加额为-1,052,368,355.44元，期末现金及现金等价物余额为5,275,606,736.32元[19] 股东和股权结构 - 报告期末普通股股东总数为54,613[10] - 中国交通建设股份有限公司持股数量为111.0869947亿股，持股比例为53.88%[10] - 中国城乡控股集团有限公司持股数量为17.4548252亿股，持股比例为8.47%[10] 研发和财务指标 - 研发经费投入强度为5.65%，同比增长1.27个百分点[8] - 资产负债率较期初降低1.41个百分点[8] - 加权平均净资产收益率为0.74%，增加0.07个百分点[5] - 研发费用在2024年第一季度为1.21亿元，与2023年同期的1.20亿元基本持平[15] - 基本每股收益为0.0446元/股，同比下降11.33%[4] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.0446元/股，相比2023年同期的0.0503元/股有所下降[17] 其他财务数据 - 少数股东损益在2024年第一季度为558.61万元，较2023年同期的1158.90万元有所下降[15]

公司业绩 - 公司2023年实现营业收入135.11亿元，同比增长2.16%[10] - 公司2023年实现归母净利润17.66亿元，同比增长4.18%[10] - 公司2023年扣非后归母净利润17.83亿元，同比增长14.37%[10] - 公司2023年境外收入占比为3.23%，有提升空间[14] - 公司2023年毛利率为27.17%，同比上升0.95pct[15] - 公司2023年净利率为13.28%，同比下降0.02pct[17] - 公司2023年每股经营现金流净流入0.00元，同比少流入1.17元[18] - 公司2026年预计营业收入将达到152.03亿元，较2023年增长12.5%[34] - 2026年预计每股收益将达到1.06元，较2023年增长23.3%[34] - 公司资产负债率预计在2026年将降至49.9%，较2023年下降3.6个百分点[34] - 预计2026年公司的ROE将为13.0%，较2023年略有下降[34] - 公司预计2026年的PE为8.7倍，PB为1.1倍[34] 公司业务 - 公司主要业务包括勘察设计、工程总承包及项目管理、工程试验检测、监理、其他业务[12] - 公司完成资产重组，正式转战工程设计领域[19] - 中交设计具备更广阔市场布局、完备工程资质、丰富项目经验、雄厚股东背景等四大优势[23] - 中交设计在全国各省市拥有分院及子公司，国内项目涉及几乎所有省份和城市[24] - 中交设计具有多项甲级资质和相关乙级资质，处于行业内领先地位[25] - 中交设计自上世纪五十年代起参与多个国家重大项目，获得2000余项工程、设计奖项[26] - 中交设计实际控制人中交集团是中国领先的交通基建企业，背靠中交集团在行业内具有品牌声誉[28] - 公规院在公路设计领域达到世界一流水平，具有国际知名度[29] - 一公院在高速公路及改扩建设计领域达到国内领先水平，拥有多项科技平台[29] - 二公院在综合交通总体规划设计、山区高速公路等领域具备突出行业技术优势[30] 公司展望 - 公司建议投资者买入股票，预计相对同期相关证券市场代表性指数涨幅将超过15%[36] - 公司已具备证券投资咨询业务资格，报告仅供公司客户使用[37] - 公司2026年预计营业收入将达到152.03亿元，较2023年增长12.5%[34] - 公司预计2026年的PE为8.7倍，PB为1.1倍[34]

公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 中交设计为中交集团旗下的工程设计平台，2023年12月成功重组上市，盈利能力提升。公司围绕交通、城市、新兴业务等领域，锻造全产业链一体化方案解决能力，并坚持“海外优先”发展战略，全面布局海外市场 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 总股本：206,170.85万股 - 已上市流通股：77,616.27万股 - 总市值：201.22亿元 - 流通市值：75.75亿元 - 资产负债率：53.45% - 每股净资产：6.04元 - 12个月内最高/最低价：12.88/8.14元 [1] 财务指标 - 2023年营业收入：135.11亿元，同比增长2.16% - 2023年归母净利润：17.66亿元，同比增长4.18% - 2023年扣非归母净利润：17.83亿元，同比增长14.37% - 2023年毛利率：27.17%，同比+0.95pct - 2023年归母净利率：13.07%，同比+0.25pct [1] 业务收入结构 - 勘察设计、工程总承包及项目管理、工程试验检测、监理、其他业务分别实现营业收入96.58、25.89、5.12、3.43、2.07亿元，同比分别+17.82%、-31.73%、+17.04%、+13.26%、-44.01% [1] 财务预测 - 2024年EPS预测：0.92元/股 - 2025-2026年EPS预测：0.99/1.07元/股 - 对应PE：11x/10x/9x [1]