证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 05月 07日 闻泰科技（600745.SH） 24Q1 归母净利润环比扭亏，期待“AI+”战略驱动新成长 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 增持（下调评级） 营业收入（百万元） 58,079 61,213 65,436 70,739 76,144 股票信息 增长率yoy（%） 10.1 5.4 6.9 8.1 7.6 归母净利润（百万元） 1,458 1,181 1,635 2,234 3,010 行业 电子 增长率yoy（%） -44.2 -19.0 38.4 36.6 34.8 2024年5月6日收盘价（元） 32.37 ROE（%） 3.6 2.6 3.9 5.0 6.2 总市值（百万元） 40,229.74 EPS最新摊薄（元） 1.17 0.95 1.32 1.80 2.42 流通市值（百万元） 40,229.74 P/E（倍） 27.6 34.1 24.6 18.0 13.4 总股本（百万股） 1,242.81 P/B（倍） 1.1 1.1 1.1 1.0 1.0 流通股本（百万股） 1,242.81 资料来源：公 ...

业绩总结 - 公司2023年营业收入为612.13亿元，同比增长5.40%[1] - 公司2024年一季度营业收入为162.47亿元，同比增长12.62%[1] - 公司2023年半导体业务收入为152.26亿元，同比下降4.85%；产品集成业务收入为443.15亿元，同比增长11.99%[2] - 公司2024Q1半导体业务收入为34.2亿元，业务毛利率为31.0%；产品集成业务收入为124.2亿元，毛利率为3.0%[2] 未来展望 - 公司预测2026年归母净利润为30.46亿元，对应EPS为2.45元[3] - 闻泰科技2023年营业总收入预计为61,213百万元，2024年预计增至66,469百万元[4] - 2023年净利润预计为967百万元，2024年预计增至1,361百万元[4] - ROE预计从2023年的3.2%增长至2026年的6.9%[4] - 营业收入增长率预计2023年为5.4%，2024年为8.6%[4] - EBIT增长率预计2023年为-4.4%，2024年为3.0%[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入612.13亿元，同比增长5.40%[1] - 公司一季度实现营收162.47亿元，同比增长12.62%[1] - 公司半导体业务2023年实现152.26亿元，同比下降4.85%[3] - 公司ODM业务2023年实现443.15亿元，同比正增长11.99%[3] - 公司光学模组业务2023年净亏损7.19亿元[4] - 公司2026年预测数据显示，营业总收入将达到81474百万元[12] 未来展望 - 公司内生+外延战略持续完善业务布局，形成半导体+ODM+光学模组协同效应[5] - 公司面临功率半导体景气度不及预期和消费电子复苏不及预期的风险[6] - 公司面临的风险包括功率半导体行业需求不及预期和消费电子复苏不及预期[9][10] 其他新策略 - 公司的投资评级标准包括看好、中性和看淡，公司评级标准包括买入、增持、中性和减持[13] - 公司办公地址分别位于上海、北京、深圳和武汉[15]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为612.13亿元，同比增长5.40%[1] - 公司2023年产品集成业务实现营收443.15亿元，同比增长11.99%[2] - 公司2023年汽车领域营收占比达到62.8%，同比增长22.9%，产品平均单车使用价值提升至11.3美元，同比增长25.6%[2] - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为20.92/25.84/34.82亿元，对应同比增速分别为+77.08%/+23.54%/+34.73%[3] - 公司2026年预测的营业收入为80,461百万元，较2023年增长31.4%[6] - 公司2026年预测的净利润为2,994百万元，较2023年增长209.5%[6] - 公司2026年预测的每股收益为2.80元，较2023年增长194.7%[6] - 公司2026年预测的资产总计为88,930百万元，较2023年增长15.5%[6]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收612.13亿元，同比增长5.40%[1] - 公司2024年一季度实现收入162.47亿元，同比增长12.62%[1] - 公司半导体业务在2023年实现152.26亿元的收入，同比下降4.85%[2] - 公司在产品集成业务方面，2023年实现443.15亿元的收入，同比增长11.99%[2] 未来展望 - 公司预计2024年-2026年的收入增速分别为11.76%、17.75%、17.89%[4] - 2026年公司预计营业收入将达到94,976.0百万元，较2022年增长63.5%[6] - 2026年公司预计净利润将达到3,675.8百万元，较2022年增长152.1%[6] - 2026年公司预计每股收益将达到2.96元，较2022年增长153.8%[6] - 2026年公司预计ROE将达到8.4%，较2022年增长104.9%[6] - 2026年公司预计PE为10.3，PB为0.9，EV/EBITDA为3.5[6] 其他新策略 - 公司的营业收入增长率在2022年至2026年间呈现逐年增长的趋势[6] - 公司的净利润增长率在2022年至2026年间呈现逐年增长的趋势[6] - 公司的EBITDA/营业收入比率在2022年至2026年间保持稳定[6] - 公司的资产负债率在2022年至2026年间呈现波动上升的趋势[6] 评级体系 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级[7] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[7] - 风险评级分为A和B两个等级，分别代表正常风险和较高风险[7]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入612.13亿元，同比增长5.40%[1] - 公司2023年四季度实现营收168.01亿元，同比增长5.05%，环比增长10.49%[1] - 公司2024年第一季度实现营收162.47亿元，同比增长12.62%，环比下降3.30%[1] - 公司2023年产品集成业务实现营收443.15亿元，同比增长11.99%[1] - 公司2023年半导体业务实现营收152.26亿元，同比下降4.85%[1] 未来展望 - 公司2024-2026年预计营业收入分别为711.78/818.45/922.67亿元[5] - 公司2024年展望乐观，半导体和产品集成业务有领先地位，前期投入将迎来收获[4] - 2026年，公司的营业收入预计将达到922.67亿元，较2023年增长约50.9%[7] 新产品和新技术研发 - 公司持续拓展业务领域，与安卓头部品牌合作研发AI手机[2] 市场扩张和并购 - 公司海外客户占比上升至68.17%，主要客户为全球头部品牌，抵御单一市场风险能力增强[3] 其他新策略 - 报告中提到的投资价格和价值以及带来的收入可能会波动，过去表现不代表未来回报[15] - 外汇汇率波动可能对某些投资的价值、价格或收入产生不良影响[15]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为612.13亿元，同比增长5.4%；归母净利润为11.81亿元，同比下降19.0%[1] - 公司2024年第一季度营业收入为162.47亿元，同比增长12.6%；归母净利润为1.43亿元，同比下降68.8%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为18.0/25.7/32.9亿元，维持“买入”评级[3] 新产品和新技术研发 - 公司在半导体业务研发投入方面表现坚定，2023年研发投入增长37.2%，持续推动新产品研发和升级[1] - 公司ODM业务在全球化布局和可持续发展方面表现积极，与全球客户共同研发AI手机等产品[2] 市场扩张和并购 - 公司2025年营业收入预计为717.63亿元，同比增长8.5%；归属母公司净利润预计为2571.82亿元，同比增长42.87%[6] 风险提示 - 风险提示包括海外市场恢复不及预期、行业竞争加剧、特定客户产品上量不及预期[4] 投资评级 - 公司投资评级标准中，买入评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上，增持评级在10%与20%之间[7] 其他信息 - 中邮证券提供的报告信息力求独立、客观、公平，不受利益相关方干扰和影响[9] - 中邮证券具备中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营收612.13亿元，同比增长5.40%[2] - 公司2023Q4实现营收168.01亿元，同比增长5.05%，环比增长10.49%[3] - 公司2024Q1实现营收162.47亿元，同比增长12.62%，环比下降3.30%[4] 用户数据 - 2026年预测每股收益为2.93，较2023年增长207.37%[12] - 2026年预测P/E为10.39，较2023年下降76.68%[12]

业绩总结 - 公司在第四季度开始涨价，第一季度也有涨价趋势[3] - 特定客户的盈利能力在第二季度出现拐点，有望带来盈利[3] - 公司在半导体领域表现乐观，预计在欧美市场有增长[4] - 公司计划提高运营效率以获取利润，重点放在提高效率和订单利润[6] - 公司在汽车业务和家庭业务方面表现优异，有不同的竞争优势[7] - 公司已通过多项认证，认证通过率高[8] - 公司目前的产能已逐步提升，预计今年第四季度每月产能将达到3万片[9] 用户数据 - 公司在汽车业务方面的收入占比为62.8%，工业占比为21.7%，消费领域占比约为15%[14] - 每台车上的电子半导体用量在增加，平均每年增加超过100颗[15] 未来展望 - 公司在12月初发布了关于特定客户摄像头业务终止的公告，涉及固定资产、无形资产等减值处理[27] - 公司希望通过AI手机和AI PC的发展提高ASP，但目前主要受CPU和内存等硬件因素影响[29] - 公司预计2024年ODM业务的毛利率将逐步提升，但需要通过管理和合作努力实现利润率目标[30] 新产品和新技术研发 - 公司在服务器领域增加了产品，AI服务器内每台服务器增加了约250美元[18] - 公司汽车碳化硅产品已通过测试，符合欧洲工业和消费标准[19] - 公司在电源管理领域具有全球领先的转换效率，产品已应用于遥控器等领域[31] 市场扩张和并购 - 公司在加强工业产品销售和推广团队，认为在工业领域有扩展空间[18] - 公司并购安市后债务基本还清，认为安市有提升空间[25] 负面信息 - 公司2023年整体合并层面的减值金额约为9.5亿元[26] - 公司2023年减值主要集中在产品集成业务的商誉，商誉减值金额为4.94亿元[26]

公司财务表现 - 公司2023年度营业收入为612.13亿人民币，同比增长5.40%[16][25] - 归属于上市公司股东的净利润为11.81亿人民币，同比下降19.00%[16][25] - 经营活动产生的现金流量净额为58.24亿人民币，同比增长250.48%[16][57] - 归属于上市公司股东的净资产为371.66亿人民币，同比增长1.43%[16] - 公司2023年基本每股收益为0.95元，同比下降18.80%[16] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.91元，同比下降28.35%[17] - 加权平均净资产收益率为3.18%，较上年下降0.92个百分点[17] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为3.04%，较上年下降1.40个百分点[17] 公司业务拓展 - 公司半导体业务实现收入为152.26亿元，同比下降4.85%[26] - 公司半导体业务业务毛利率为38.59%[26] - 公司半导体业务实现净利润为24.26亿元，同比下降35.29%[26] - 公司2023年半导体业务研发投入为16.34亿元，同比增长37.20%[27] - 公司半导体业务收入来源主要为汽车领域，占比62.8%，其中电动汽车仍是主要方向[29] - 公司持续投入研发，推出新产品如GaN、SiC、IGBT模组等，拓展增长空间[30] - 公司半导体业务集全产业链环节于一体，持续升级生产基地提高生产效率[30] 公司产品集成业务 - 公司2023年产品集成业务收入为443.15亿元，同比增长11.99%，毛利率为8.37%，净亏损4.47亿元[33] - 公司产品集成业务在2023年实现盈利，同比改善，研发投入约为26.50亿元，同比下降18.56%[33] - 公司坚持向产业链上游垂直整合，强化和提升自身的制造能力，快速扩充智能制造能力[33] 公司国际化发展 - 公司是全球最大的安卓系统终端品牌客户的核心ODM供应商，合作范围包括手机业务、平板、智能配件等更多的产品领域[34] - 公司已成为海外特定客户笔电整机制造的重要供应商之一，成功开拓了多个欧洲和北美运营商客户[34] - 公司成功开拓全球小家电巨头客户，在吹风机等细分领域成功打开了突破口，提升了国际化智能制造水平[34] 全球市场趋势 - 2023年全球半导体行业销售额达到5268亿美元，较2022年下降8.2%[37] - 2023年全球功率半导体市场规模有望增长至502亿美元，中国市场规模将增长至1519.36亿元[37] - 汽车IC的销售额同比增长了23.7%，达到了442亿美元[37] 未来发展趋势 - 2024年，电子半导体行业有望走出下行周期，全球芯片平均交货周期已下降至17周附近，新能源汽车、可再生能源、AI+产品策略等领域将继续增长，工业与5G通信领域的复苏仍需时间[78] - 2024年全球新能源汽车市场预计增长27%，达到1,750万辆，渗透率接近20%[79] - 2024年中国汽车总销量预计达到3,100万辆，同比增长3%，新能源汽车销量将达到1,150万辆，同比增长20%[79]