报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 内需偏弱,营收承压。2024Q1,国际外部环境复杂严峻,国内有效需求不足,社会预期偏弱,PPI同比依然处于下行区间。但公司积极推进业务模式转型升级,优化经营策略,加强行情研判和应对,2024Q1营收实现968.8亿元,同比下滑21.6%,但跌幅收窄,环比增长43.5% [3] - 经营逐步企稳,业绩环比改善。2024Q1,公司四项费用合计11.7亿元,同比增长29.2%,环比下降18.2%。2024Q1,公司归母净利润实现4.1亿元,同比下降44.5%,环比大幅增加3.6亿元 [3] - 加速国际化进程,深化产业化发展。2023年,公司加快国际网络布局,成立新疆境内平台公司,新设立印尼、阿联酋、巴西三个境外平台公司,打造东南亚、中东、南美重要业务枢纽。公司持续推动产业链上下游延伸,丰富业务全链条的盈利环节 [3] - 重视股东回报,分红比例提高。公司拟每股派发现金红利0.5元(含税),分红比例为57.6%,较22年提升17.7pct,对应当前股息率约6.8%;公司宣布若2024年满足现金分红条件,2024年中期拟进行现金分红 [4] 财务数据总结 - 2024年一季度实现营收968.8亿元,同比下降21.6%,环比增长43.5% [3] - 2024年一季度归母净利润实现4.1亿元,同比下降44.5%,环比大幅增加3.6亿元 [3] - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为21.2/25.0/28.6亿元,对应PE分别为7.7/6.5/5.7X [5]

业绩展望 - 预计公司盈利有望回升[1] - 预计2024-2025年公司归母净利润预测下调至23.0、28.3亿元，但2026年预测归母净利润为32.1亿元[1] - 2026年预计公司的营业收入将增长至622,503.57百万元，较2022年增长19.3%[2] - 2026年预计公司的净利润将达到3,437.58百万元，较2022年增长25.9%[2] 公司财务状况 - 公司的大宗商品供应链业务市场份额小幅上升至1.2%，位居A股上市公司第三名[1] - 公司的资产负债率在2022年至2026年间保持在66.28%至69.24%之间[2] - 公司的ROE在2022年至2026年间预计将稳步增长，从11.88%增长至8.91%[2] - 公司的市盈率在2022年至2026年间逐渐下降，从4.95降至5.54[2] 其他信息 - 大宗商品价格上涨，2023年下半年以来，中国、美国、欧盟的制造业PMI指数回升，出口增速明显提升，为大宗商品价格上涨提供支撑[1] - 本报告中的信息来源于可靠的公开资料，但不保证准确性和完整性[5] - 过往表现不代表未来表现，意见和预测可能随时更改[6] - 天风证券的不同部门可能做出与报告意见不一致的投资决策[7] - 天风证券可能持有报告中提及公司的证券并提供金融服务，存在利益冲突[8] - 投资评级包括买入、增持、持有、卖出、强于大市、中性、弱于大市等级别[9]

会议信息 - 2024年5月28日10:00 - 11:30举行2023年度暨2024年第一季度业绩说明会[3][4][6][8] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[3][6][7][8][9] - 方式为上证路演中心视频播放和网络互动[3][5][7] 参与方式 - 2024年5月21日至5月27日16:00前可提问[3][8] - 2024年5月28日可在线参与业绩说明会[8] 人员信息 - 参加人员有董事长等高少镛等[7] 报告披露 - 2024年4月24日和4月30日披露2023年年度和2024年第一季度报告[4] 联系信息 - 联系部门为证券事务部，电话0592 - 5897363，邮箱zqswb@itg.com.cn[9]

股东大会信息 - 公司2023年年度股东大会于2024年5月15日召开[5] - 2024年4月22日公司召开第十届董事会2024年度第四次会议决议召集股东大会，4月24日刊登会议通知[7] - 现场出席股东大会股东或其代理人14名，持股797,571,881股，约占公司股份总数36.1837%[10] - 通过网络投票股东51名，持股34,769,591股，约占公司股份总数1.5774%[11] - 股东大会现场会议于2024年5月15日下午14:30在福建省厦门市湖里区仙岳路4688号国贸中心5层会议室召开[8] - 股东大会网络投票通过上海证券交易所交易系统和互联网投票系统进行，交易系统投票时间为2024年5月15日上午9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、下午13:00 - 15:00，互联网投票平台投票时间为2024年5月15日9:15 - 15:00[8] 议案表决情况 - 《公司董事会2023年度工作报告》831,650,568股赞成，占出席会议股东所持有表决权股份数99.9169%；中小投资者34,812,087股赞成，占出席会议中小投资者所持有表决权股份数98.0539%[15] - 《公司监事会2023年度工作报告》831,644,868股赞成，占出席会议股东所持有表决权股份数99.9163%；中小投资者34,806,387股赞成，占出席会议中小投资者所持有表决权股份数98.0379%[15][16] - 《2023年年度报告》表决中831,644,868股赞成，占比99.9163%；中小投资者34,806,387股赞成，占比98.0379%[17] - 《公司2023年年度利润分配方案》表决中823,568,732股赞成，占比98.9460%；中小投资者26,730,251股赞成，占比75.2901%[17][18] - 《公司2024年中期利润分配计划》表决中823,568,732股赞成，占比98.9460%；中小投资者26,730,251股赞成，占比75.2901%[18] - 《公司2023年度财务决算报告》表决中831,634,868股赞成，占比99.9151%；中小投资者34,796,387股赞成，占比98.0097%[20] - 《公司2024年度预算案》表决中831,795,120股赞成，占比99.9343%；中小投资者34,956,639股赞成，占比98.4611%[20] - 《关于续聘2024年度审计机构的议案》表决中831,644,868股赞成，占比99.9163%；中小投资者34,806,387股赞成，占比98.0379%[21] - 《关于公司与厦门国际银行股份有限公司日常关联交易额度预计的议案》表决中831,839,968股赞成，占比99.9397%；中小投资者35,001,487股赞成，占比98.5874%[22][23] - 《关于公司开展应收账款资产支持专项计划的议案》表决中831,577,368股赞成，占比99.9081%；中小投资者34,738,887股赞成，占比97.8477%[23] - 《关于延长公司向不特定对象增发A股股票方案股东大会决议有效期的议案》表决中822,456,828股赞成，占比98.8124%；中小投资者25,618,347股赞成，占比72.1582%[24] - 《关于变更公司注册资本及修订<公司章程>的议案》表决中820,227,999股赞成，占比98.5446%；中小投资者23,389,518股赞成，占比65.8804%[26] - 中小投资者表决中23090218股赞成，占比65.0373%；7507347股反对，占比21.1456%；4905426股弃权，占比13.8171%[28][29] 选举情况 - 选举第十一届董事会非独立董事，高少铺获831605987票[29] - 选举第十一届董事会非独立董事，许晓曦获830010490票[29] - 选举第十一届董事会非独立董事，蔡莹彬获830030593票[29] - 选举第十一届董事会独立董事，刘峰获830934087票[29] - 选举第十一届董事会独立董事，戴亦一获829946490票[29] - 选举第十一届监事会监事，马陈华获830443187票[30] - 选举第十一届监事会监事，苏毅获829790991票[30]

公司人事变动 - 2024年5月15日召开第十一届董事会2024年度第一次会议[3] - 选举高少镛为董事长，蔡莹彬为副董事长[4] - 聘任蔡莹彬为总裁，范丹为董事会秘书[6][7] - 聘任范丹等为副总裁，余励洁为财务总监[8] - 聘任徐燕来、高杰伟为证券事务代表[9] 人员持股情况 - 高少镛持股86万股，84万股为激励获授[12] - 蔡莹彬持股78万股，76万股为激励获授[13][15] - 范丹持股78万股，76万股为激励获授[16] - 余励洁持股35万股，均为激励获授[18] - 王晓峰持股55万股，均为激励获授[18] - 王永清持股57.50万股，均为激励获授[19] 证券事务代表信息 - 联系邮箱为zqswb@itg.com.cn[16][21] - 联系电话为0592 - 5897363[16][21] - 传真为0592 - 5160280[16][21] - 通信地址为福建省厦门市湖里区仙岳路4688号国贸中心26层[21] - 徐燕来和高杰伟有上交所董秘资格[20]

监事会会议 - 公司第十一届监事会2024年度第一次会议5月10日通知、5月15日召开[2] - 应到、实到监事均为3人[2] 监事会主席选举 - 与会监事选举马陈华先生为监事会主席[3] - 推选议案表决同意3票、反对0票、弃权0票[4] 马陈华情况 - 1968年9月出生，研究生学历，有高级审计师等职称[6] - 曾任厦门国贸控股集团党委委员等职[7]

股东大会信息 - 2024年5月15日在厦门国贸中心5层会议室召开股东大会[3] - 出席股东和代理人65人，持有表决权股份832,341,472股，占比37.7611%[3] - 公司在任董事9人、监事3人全部出席，董秘出席，全体高管列席[3] 议案表决情况 - 《公司董事会2023年度工作报告》同意票数831,650,568，占比99.9169%[4] - 《公司2023年年度利润分配方案》同意票数823,568,732，占比98.9460%[5] - 《公司2024年度预算案》同意票数831,795,120，占比99.9343%[5] - 《关于续聘2024年度审计机构的议案》同意票数831,644,868，占比99.9163%[6] - 《关于公司与厦门国际银行日常关联交易额度预计的议案》同意票数831,839,968，占比99.9397%[6] - 《关于延长公司向不特定对象增发A股股票方案股东大会决议有效期的议案》同意票数822,456,828，占比98.8124%[6] - 《公司2023年度工作报》赞成票34,806,387，占比98.0379%[10] - 《公司2023年度利润分配方案》赞成票26,730,251，占比75.2901%[10] - 《公司2024年度预算案》赞成票34,956,639，占比98.4611%[10] - 《关于公司与厦门国际银行日常关联交易额度预计的议案》赞成票35,001,487，占比98.5874%[10] - 《关于延长公司向不特定对象增发A股股票方案股东大会决议有效期的议案》赞成票25,618,347，占比72.1582%[11] - 《关于变更公司注册资本及修订<公司章程>的议案》赞成票23,389,518，占比65.8804%[11] 人员选举情况 - 马陈华得票数830,443,187，占比99.7719%当选[8] - 苏毅得票数829,790,991，占比99.6935%当选[8] - 高少镛选举第十一届董事会非独立董事得票831,605,987，占比99.9116%[9] - 刘峰选举第十一届董事会独立董事得票830,934,087，占比99.8309%[9] 其他 - 关联股东曾源持有公司股份20万股，在议案9表决时回避[13] - 本次股东大会召集、召开、表决等事宜合法有效[15]

公司会议 - 2024年5月7日召开第八届第五次职工代表大会[1] - 2024年5月15日召开2023年年度股东大会[1] - 2024年5月15日召开第十一届董事会2024年度第一次会议[1] - 2024年5月15日召开第十一届监事会2024年度第一次会议[1] 人员选举 - 曾健当选第十一届监事会职工代表监事[1] - 选举产生第十一届董事会董事等[1] - 高少镛当选第十一届董事会董事长[1] - 马陈华当选第十一届监事会主席[4] 人员聘任 - 蔡莹彬任公司总裁[4] - 范丹任副总裁兼董事会秘书[4] - 余励洁任副总裁兼财务总监[4] - 徐燕来、高杰伟任证券事务代表[4]

信息披露 - 公司于2024年4月24日披露2023年年度报告[1] - 公司会同中介更新申请文件财务数据及变动事项[1] 股票发行 - 公司向不特定对象发行股票需上交所审核及证监会注册[2] - 审核及注册结果和时间不确定[2] - 公司将按规定履行信息披露义务[2]

业绩总结 - 2021年营业总收入4647.56亿元，较2020年增长32.37%[36] - 2021年净利润376.36亿元，较2020年增长29.47%[36] - 2021年营业成本4567.48亿元，较2020年增长32.64%[36] - 2021年税金及附加30.50亿元，较2020年下降57.56%[36] - 2021年销售费用21.85亿元，较2020年增长26.01%[36] - 2021年财务费用12.74亿元，较2020年增长9.17%[36] - 2021年基本每股收益为1.50元/股，2020年为1.12元/股[37] - 2021年稀释每股收益为1.50元/股，2020年为1.04元/股[37] - 2021年度营业收入1453.65亿元，较2020年度有所下降[56] - 2021年度营业成本1436.69亿元，较2020年度有所下降[56] - 2021年度投资收益58.55亿元，较2020年度大幅增加[56] - 2021年度营业利润60.44亿元，较2020年度大幅增加[56] - 2021年度净利润55.38亿元，较2020年度大幅增加[56] - 2021年度综合收益总额55.45亿元，较2020年度大幅增加[56] 财务数据 - 2021年12月31日货币资金较年初减少，交易性金融资产、应收账款、预付款项、长期应收款增加，存货、流动资产合计、长期股权投资、非流动资产合计、资产总计减少[30] - 2021年末流动负债、非流动负债、负债合计较年初下降，所有者权益合计较年初增长[32] - 2021年销售商品、提供劳务收到的现金增加，经营活动产生的现金流量净额增加，投资活动产生的现金流量净额减少，筹资活动产生的现金流量净额减少，现金及现金等价物净增加额减少[39] - 2021年货币资金、交易性金融资产、应收账款、其他应收款、存货增长，长期股权投资、流动资产合计、非流动资产合计、资产总计下降[51] - 2021年末流动负债、非流动负债、负债合计较年初减少，所有者权益合计较年初增加[54] - 2021年经营活动现金流入、流出小计增加，经营活动产生的现金流量净额增加，投资活动现金流入小计增加、流出小计减少，投资活动产生的现金流量净额增加，筹资活动现金流入、流出小计减少，筹资活动产生的现金流量净额减少[58] 股权变动 - 2021年7月向10名激励对象授予116.50万股预留限制性股票[76] - 2021年10月回购注销“2020年限制性股票激励计划”的限制性股票465.50万股[76] - 截至2021年11月4日，“国贸转债”累计因转股形成股份数量360,514,601股[76] 子公司变动 - 2021年公司新增合并42家子公司及11个结构化主体，减少合并93家子公司及3个结构化主体[78] 审计相关 - 审计报告对厦门国贸2021年财务报表发表无保留意见[6] - 审计将应收款项及贷款的可收回性、存货跌价准备确定为关键审计事项[11][15] - 审计针对应收款项及贷款可收回性、存货跌价准备实施多项审计程序[12][16]