证券代码：600760 证券简称：中航沈飞 公告编号：2024-021 中航沈飞股份有限公司 关于股东权益变动进展暨股份完成过户登记的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、本次权益变动基本情况 公司于 2024 年 4 月 8 日收到金城集团转来的《中国证券登记结算有限责任 公司过户登记确认书》，金城集团完成剩余 9,811,859 股股份的过户登记手续。 本次股东权益变动所涉 28,864,015 股股份已完成全部过户登记手续。 本次股份转让完成全部过户登记前后，公司控股股东及其一致行动人的持股 情况变化如下： 1 | 序号 | 股东名称 | 转让前 | | 变动股份数 | 转让后 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 持股数量 | 持股比 | 量（股） | 持股数量 | 持股比 | | | | （股） | 例（%） | | （股） | 例（%） | | 1 | 中国航空工 业集团有限 | 1,814,336,215 | 65.84 | ...

公司业绩 - 公司是我国主要的歼击机、无人机等航空装备制造商，受益于武器装备规模列装和升级换代，军贸第二增长曲线成长可期[1] - 公司是近五年内上市公司中唯一一家净利率突破5%的航空主机厂，具有静态规模经济和动态学习曲线，有望降低单机制造成本并提升盈利能力[1] - 公司营收和净利润稳步增长，2018年至2023年营收CAGR为14.85%，净利润CAGR为26.25%[13] - 2021-2023年，中航沈飞公司实现营业收入和净利润的稳步增长，营收CAGR为15.49%，净利润CAGR为34.4%[14] - 公司毛利率逐步提升，2023年达到10.95%，同比增长1.00pct，净利率为6.51%，较2022年提高约1.11pct[16] - 公司期间费用率总体呈下降趋势，2023年为3.69%，同比上升0.41pct，其中管理费用率下降显著[18] - 公司研发支出持续增加，2023年达到9.76亿元，同比增长31.89%，占当年营业收入的2.11%[19] - 公司生产、技术人员占比超九成，拥有国家级企业技术中心、工程应用中心、实验室等，与多所高校合作密切[20] 未来展望 - 公司预计2024-2026年的EPS分别为1.32/1.65/2.07元/股，给予24年40倍的PE估值，对应合理价值52.85元/股，维持“增持”评级[2] - 公司拟通过定增方案募集资金用于加强能力建设、补充流动资金和偿还专项债务[27] - 公司预计通过产能投入扩大航空防务装备科研生产规模，受益于国防建设需求增长[29] - 公司实施股权激励计划以提升内生动力，目标年净资产收益率和净利润复合增长率均实际超过预期[23] - 公司拟通过产能投入扩大航空防务装备科研生产规模，受益于国防建设需求增长[29] 新产品和新技术研发 - 公司实施股权激励计划以提升内生动力，目标年净资产收益率和净利润复合增长率均实际超过预期[23] - 公司拟通过定增方案募集资金用于加强能力建设、补充流动资金和偿还专项债务[27] - 公司研发支出持续增加，2023年达到9.76亿元，同比增长31.89%，占当年营业收入的2.11%[19] 市场扩张和并购 - 公司拟通过定增方案募集资金用于加强能力建设、补充流动资金和偿还专项债务[27] - 公司预计通过产能投入扩大航空防务装备科研生产规模，受益于国防建设需求增长[29] - 公司成功完成对吉航公司60%股权收购，拓展维修市场空间，构建航空装备全寿命周期维修体系[97]

业绩总结 - 公司2023年实现营收462.48亿元，同比增长11.18%[1] - 公司毛利率10.95%，较去年同期增加1.00pcts，净利率上升至6.51%[2] - 公司2026年每股收益预计为2.25元[5] - 公司2026年的市盈率预计为16倍[5] - 公司2026年的ROE预计为23.6%[5] - 公司2026年的毛利率预计为11.6%[5] - 公司2026年的营业总收入预计为842.86亿元[5] - 公司2026年的归母净利润预计为62.1亿元[5] - 公司2026年的净利润预计为62.18亿元[6] 未来展望 - 预计2024年关联交易总金额达610.63亿元，同比增长10.05%[3] - 公司下调了2024-2025E年的盈利预测，但仍维持“买入”评级[4] - 公司预测2026年归母净利润为62.1亿元，对应PE分别为26/20/16倍[4] - 公司主营业务利润和净利润在2022-2026年间呈现增长趋势[5] 其他 - 公司具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[7] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[8] - 证券的投资评级标准：买入、增持、中性、减持[9] - 行业的投资评级标准：看好、中性、看淡[10]

财务数据 - 中航沈飞公司2023年营业收入为462.48亿元，同比增长11.18%[1] - 公司毛利率同比提升1.0个百分点达到10.95%[2] - 公司2023年研发费用同比增长31.85%，达到9.76亿元[2] - 每股经营现金流最新摊薄为0.97[1] - 每股净资产最新摊薄为4.66[1] 业绩展望 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.37、1.66、1.97[4] - 2026年预计公司营业收入将达到77260百万元，较2022年增长了85.9%[7] - 2026年预计公司净利润率将达到7.0%[7] - 公司的ROE预计将在2026年达到19.0%[7] 公司信息 - 公司持续受益于我国空军和海军航空兵装备新增和换代的迫切需求[3] - 公司是一家具备证券投资咨询业务资格的机构[13] - 公司的研究所分布在上海、深圳、太原和北京等地[14]

财务数据 - 公司2023年全年实现营收462.48亿元，同比增长11.18%[1] - 公司2023年综合毛利率10.95%，同比提升1%[1] - 公司2023年期间费用率为3.69%[2] - 公司2023年经营活动现金流达到12000百万元，同比增长18.75%[2] - 中航沈飞公司2023年营业收入达到50000百万元，同比增长30%[2] - 中航沈飞公司2023年归母净利润达到3500百万元，同比增长68.63%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到73,278百万元，较2022年增长76.1%[3] - 2026年预计净利润为5,156百万元，较2022年增长123.1%[3] - 2026年预计经营活动现金流为10,137百万元，较2022年增长278.3%[3] - 2026年预计总资产为80,468百万元，较2022年增长36.9%[3] - 2026年预计总负债为55,002百万元，较2022年增长22.1%[3] 业绩展望 - 公司评级为"增持"，预计未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数5%至15%[4] 公司信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[8] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入462.48亿元，同比增长11.18%[1] - 公司2023年实现归母净利润30.07亿元，同比增长30.47%[1] - 公司2023年实现毛利率10.95%，同比增长1.00pct，销售净利率6.51%，同比增长0.95pct，盈利能力创历史新高[2] - 公司2023年三费占比为1.58%，同比增加0.09pct，其中研发费用增加31.8%[2] 未来展望 - 公司盈利能力有望持续提升，预计2024-25年归母净利润分别为37.08亿元、45.20亿元[5] 新产品和新技术研发 - 公司跨代产品具备深度谱系梯次，新型号交付增长带动业绩持续向上[4] 市场扩张和并购 - 公司收购吉航公司股份并增资，有望带来收入扩容；公司拟增资入股沈阳飞机设计研究所扬州协同创新研究院，持续推进核心关键技术突破[3] 其他新策略 - 公司是国内歼击机龙头企业之一，将充分受益于军机放量，维持“买入”评级[6] - 军机列装进度不及预期、新产品开发不及预期、税改政策不及预期等风险提示[7]

公司基本信息 - 证券代码：600760，证券简称：中航沈飞 [1] 投资者关系活动 - 活动类别：特定对象调研、网上提问 [2] - 参与单位：国泰君安证券、浙商证券、东方证券、国盛证券、广发证券等及投资者 [2] - 时间：2024年1月-3月 [2][3] - 方式：现场交流、网络提问 [2] - 上市公司接待人员：董事、总会计师、董事会秘书李建，证券事务代表耿春明，董办主任侯晓飞 [2] 主要问题及回答 维修产业发展 - 问题：维修产业的发展前景如何？能否为公司带来利润空间？ [2] - 回答：航空维修业务是公司“十四五”重点拓展的业务领域，吉航公司目前处于业务跨代升级的初期，随着公司对吉航在技术、管理与能力建设等方面的持续投入，维修业务的收入规模与利润水平也会稳步提升 [2] 局部搬迁项目 - 问题：公司局部搬迁项目的建设进展？ [2] - 回答：2023年12月，沈飞公司与沈阳市自然资源局正式签订了《国有建设用地使用权出让合同》，涉及局部搬迁建设项目所需的其中一宗土地，对于局部搬迁建设项目所需的其他土地尚未签署相关合同 [2] 定增项目 - 问题：公司定增项目预案称融资42个亿，是否要发1.5亿股？ [2] - 回答：本次定增发行数量不超过154,319,172股，154,319,172股是本次预计发行数量的上限，不代表最终实际发行数量 [2] - 问题：公司定增发行价是否为27块钱，公司及公司大股东是否考虑股民利益？ [2] - 回答：本次定增将在上交所审核通过并取得中国证监会注册批复后择期竞价发行，最终发行价格将依据竞价结果确定。航空工业集团及下属航空投资认购规模合计3亿元，不参与竞价，将按照竞价确定的发行价格参与认购 [2] - 问题：公司定向融资项目为什么不去研发新型战机？ [2] - 回答：本次定增募投项目包括沈飞公司局部搬迁建设项目、复合材料生产线能力建设项目、钛合金生产线能力建设项目、飞机维修服务保障能力提升项目及补充流动资金 [2] - 问题：公司定增项目是否有进展？ [2] - 回答：公司正积极推进本次定增项目的审批工作 [2] 公司业绩与投资者关系 - 问题：公司业绩已经连续3年保持中高速增长，但股价表现却一般，公司如何更好地与投资者进行互动沟通，引导公司价值回归？ [2] - 回答：公司高度重视投资者关系管理工作，近年来创新开展多渠道、多形式的投关活动，畅通与广大投资者特别是中小投资者的沟通渠道，增进市场对公司价值及经营理念的认同 [2] 技术储备与产品 - 问题：公司有工业无人机、商载货运无人机、低空无人机方面的技术储备或产品么？ [2] - 回答：公司主营业务为航空产品制造，主要产品包括航空防务装备和民用航空产品，核心产品为航空防务装备。公司聚焦首责主责主业，加快建设一流企业，持续推进无人机领域发展 [2] 公司治理 - 问题：在公司治理的议题上，股东在贵公司的投票权是否被予以重视？另外，公司有无透明的公司治理相关信息披露机制？ [2] - 回答：公司积极落实国资委提高央企上市公司质量、创建世界一流企业的相关要求，持续探索上市公司ESG管理体系，围绕绿色发展、职业健康、乡村振兴、员工发展与培训等指标，不断提升ESG管理水平 [2] - 公司积极构建ESG治理体系及信披机制，制定相关管理规定为社会责任和ESG管理工作的开展提供制度支撑，公司自2018年重组上市以来，连续6年主动披露社会责任报告，并计划于今年发布公司ESG专项报告，强化ESG信息披露力度 [2]

业绩总结 - 公司2023年实现归母净利润30.07亿元，同比增长30.47%[1] - 公司2023年营收为462.48亿元，同比增长11.18%[1] - 公司2023年销售毛利率为10.95%，同比增长1个百分点，销售净利率为6.51%，同比增长0.95个百分点[1] - 公司2023年期间费用率为3.69%，同比增长0.42个百分点[1] - 公司在过去五年中，每股收益呈现逐年增长的趋势，从0.84元增长至2.00元[1] - 每股净资产也在逐年增加，从4.66元增长至9.39元[1] - 公司的P/E比率逐年下降，从43.5降至18.2[1] - EV/EBITDA比率也呈现逐年下降的趋势，从29.2降至11.0[1] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为37.53、46.21、54.98亿元，对应PE分别为27X、22X、18X，维持“买入”评级[3] - 公司2022-2026年营业收入和归母净利润呈现逐年增长趋势，2026年EPS预计达到2.00元/股[3] - 2024年预计营业收入将达到510.91百万元，2026年预计将达到615.16百万元[4] - 2024年预计净利润为3762百万元，2026年预计将达到5511百万元[4] - 2024年预计ROE为19.9%，2026年预计将达到20.4%[4] - 2024年预计资产负债率为65.3%，2026年预计将降至57.2%[4] - 2024年预计净负债比率为-92.4%，2026年预计将为-108.9%[4] 其他新策略 - 中航沈飞计划募集资金总额为109.58亿元，其中拟投入项目金额为42.00亿元[2]

业绩总结 - 公司实现营收462.48亿元，同比增长11.18%[1] - 归母净利润30.07亿元，同比增长30.47%[1] - 毛利率为10.95%，同比增长10.06百分点，盈利能力持续增强[1] 研发和投资 - 公司研发支出9.76亿元，同比增长31.85%，加大研发力度[1] - 定增预案获董事会批准，将投入局部搬迁项目，募集资金净额约为19.22亿元[1] - 本项目将建设航空复合材料生产线，投资4.86亿元，提升公司先进复合材料制造水平[2] 市场前景 - 公司在航空防务装备领域具有核心竞争力，国防预算稳步提升，订单放量，产业链长期增长[2] - 公司2024-2025年归母净利润预测值下调至37.01/46.22亿元，维持“买入”评级[2] 未来展望 - 中航沈飞2026年预计营业总收入为703.28亿元，较2023年增长52.1%[3] - 2026年预计净利润为54.8亿元，同比增长81.6%[3] - 2026年预计每股净资产为9.93元，较2023年增长81.8%[3] - 2026年预计ROIC为19.54%，较2023年略有下降[3] - 2026年预计ROE-摊薄为19.99%，保持稳定[3]

业绩总结 - 公司2023年实现营收462.5亿元，YoY增长11.2%[1] - 公司2023年扣非净利润为29.1亿元，YoY增长32.8%[1] - 2023A至2026E年度，公司营业收入和净利润呈逐年增长趋势，且每股收益和PE值逐年下降[4] - 中航沈飞2026年预计营业总收入将达到799.56亿元，较2023年增长72.7%[5] - 2026年预计净利润率将达到6.80%，较2023年提高0.3个百分点[5] - 2026年预计每股收益将达到1.97元，较2023年增长80.7%[5] - 2026年预计PE为18，较2023年下降45.5%[5] - 2026年预计PB为4.0，较2023年下降39.4%[5] 财务状况 - 公司2023年研发费用同比增长31.9%，达到9.8亿元[2] - 公司2023年期末应收账款及票据达到94.2亿元，较年初增长170.2%[2] - 公司2023年期末存货为116.5亿元，较年初减少4.3%[2] 发展规划 - 公司计划募资42亿元用于搬迁、维修能力等建设，预计24年关联采购额将上调27%[3] 市场展望 - 中航沈飞(600760)属于军工行业[6] - 推荐评级标准中，谨慎推荐指相对基准指数涨幅在5%～15%之间[7] 其他 - 报告仅供公司境内客户使用，不构成对客户的投资建议[8]