财务数据和关键指标变化 - 公司过去两年的收入基本持平,利润有所下滑,主要受到疫情和新开分院成本的影响 [4][14] - 公司毛利率维持在40%左右的较高水平,净利率也保持在20%以上,高于同行 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 种植业务受集采政策影响,收入增速放缓,但下半年有望加速增长 [25][26] - 正畸和儿科业务受经济环境影响,客单价和收入有所下滑 [29][30][31] - 修复和综合业务保持相对稳定的增长 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在浙江省内的市场份额和龙头地位非常稳固,杭州市占比达50% [3][13] - 省外市场主要通过并购方式拓展,并购标的质量较好,对业绩贡献正向 [40][41][42] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司采取总院+分院的模式,已基本完成浙江省内的布局,未来新开分院节奏将放缓 [7][36][37][38] - 行业整体呈现出中小医院出清的趋势,公司作为龙头地位更加稳固 [43][44][45] - 公司持续加强医生团队建设,为未来业务增长奠定基础 [46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司基本面有望触底,下半年业绩有望改善 [9] - 管理层对公司未来3年的收入和利润增长持乐观态度 [10] 其他重要信息 - 公司在浙江省内的品牌和资产优势明显,市场给予估值溢价 [3][12] - 公司目前估值偏高,可关注回调后的投资机会 [11]

公司概况 - 公司是浙江省内乃至全国领先的民营口腔医疗服务龙头,在杭州市的份额能占到50% [1][6] - 公司通过收购杭州口腔医院等优质资产,形成了以杭州为总院的分院模式,在浙江省内实现全面布局 [5][6] - 公司拥有稳定的医生团队和人才培养体系,为分院的快速成长提供了保障 [17][19][24] 业务表现 - 过去两年受疫情和集采政策影响,公司收入增长和利润有所下滑 [7][8] - 种植业务受集采政策影响,价格下降但量增速较快,有望成为拉动收入增长的主要动力 [12][13] - 政绩和儿科等业务相对稳定,未来有望随经济形势改善而恢复增长 [14][15] - 公司在浙江省内的分院网络已基本完成布局,未来分院的盈利能力有望持续提升 [19][20] 行业发展 - 国内口腔医疗行业整体渗透率较低,未来发展空间广阔,特别是种植和正畸等细分领域 [9][10][11] - 行业集中度有望提升,公司作为龙头企业有望进一步巩固市场地位 [23] 财务表现 - 公司凭借优质资产和医生团队,毛利率和盈利能力一直高于同行 [8][9] - 随着分院盈利能力提升,公司整体利润增长有望加速 [20][25]

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司是浙江省内乃至全国领先的民营口腔医疗服务龙头,在杭州市占据50%的市场份额 [1][6] - 公司通过收购杭州口腔医院获得了优质的资产,这种稀缺性资产能够长期保持稳健增长 [1][5][6] 业务表现 - 过去两年受疫情和经济影响,公司收入增长和利润有所下滑 [2][7] - 但种植业务在集采政策影响下,下半年和明年有望恢复高增长 [2][13][14] - 其他业务如政绩、修复等在经济环境稳定的情况下也能维持相对稳定 [2][14][15] 经营情况 - 公司已在浙江省内完成全面布局,未来两年不会有大规模的新开分院 [3][19] - 分院的盈亏平衡周期正在缩短,有利于公司利润增长 [19][20] - 公司在医生团队建设和培养方面具有优势,为未来发展奠定基础 [17][24] 行业展望 - 国内口腔医疗行业整体仍有较大发展空间,渗透率和就诊率较低 [10][11][12] - 行业出现一定程度的集中度提升,有利于公司巩固龙头地位 [23]

股权结构 - 宝群实业持股151,589,199股，占总股本33.89%[2] - 吕建明持股2,091,088股，占总股本0.47%，无质押[2] 质押情况 - 本次质押展期9,397,990股，占宝群实业持股6.20%，占总股本2.10%[2] - 宝群实业质押总数96,325,905股，占其持股63.54%，占总股本21.54%[2] - 控股股东未来半年到期质押4542.8291万股，占所持股份29.97%，占总股本10.16%[8] - 控股股东未来一年到期质押7618.5349万股，占所持股份50.26%，占总股本17.03%[8] 风险说明 - 宝群实业资信好，质押风险可控，不影响主营及控制权[8] - 若平仓，宝群实业将补充质押或提前购回[8]

交易信息 - 杭州通策口腔向浙江美和所采购系统，交易金额2300万元[3] - 合同生效后5个工作日实施，周期约6个月[9] 公司情况 - 浙江美和所注册资本2000万元，和仁科技持股51%，通策口腔持股49%[6] - 截至2024年6月30日，总资产1997.35万元，净资产1971.13万元，营收0万元，净利润 - 28.86万元[7] 决策情况 - 交易经相关会议审议通过，关联董事回避，无须股东大会审议[13] - 独立董事认为采购决策谨慎，程序合规，未损害股东利益[14]

公司投资评级 - 报告未明确提及公司的投资评级 [序号] 报告的核心观点 - 通策医疗在监管压力下开始分红，但市值已大幅下跌 [1][4] - 公司营收增长失速，中高价市场竞争力不强 [6][9] - 公司由"自建"式扩张转为收购和加盟 [39][40] - 利润下滑，实控人连收2次警示函 [41][47] - 公司造血能力不赖，ROE仍在10%以上 [53][59] 根据相关目录分别进行总结 营收增长失速，中高价市场竞争力不强 - 通策医疗自2006年借壳上市后，营收CAGR近38%，但2022年营收出现下滑，2023年及2024Q1营收增速仅在5%左右 [6][7] - 公司营收主要来源于种植、正畸、儿科、修复及综合，其中大综合营收占比最高，2023年为28% [10][9] - 客单价在2021年达到顶峰后，2022年和2023年连续两年下降，降幅分别为7%和8%，主要受种植牙收费体系规范的冲击 [12][14][15] 民营市场高度分散，省外扩张难 - 民营口腔市场高度分散，2022年十大民营口腔医疗服务提供商的市场份额仅占民营市场的13.6% [21] - 公司虽然在浙江立足并不断向省外扩张，但浙江省内的营收占比在9成以上，省外市场难以打开局面 [22][26] - 公司省外扩张采用自建方式，面临培育周期长、回报慢的问题，省外业务整体毛利率比省内低10-30个百分点 [37][38] 由"自建"式扩张，转为收购和加盟 - 公司实控人吕建明表示，未来外延扩张将从"自建"改为"以收购兼并和加盟"为主 [40] - 公司旗下口腔医院数量从2018年的30家增加到2023年的84家，但门诊量的增长却明显跟不上 [39] 利润下滑，实控人连收2次警示函 - 2022-2023年，公司毛利率连续下滑，2023年毛利率为38.5%，较2021年下滑近8个百分点 [41][43] - 实控人吕建明因关联方资金占用问题，连收证监局2封警示函 [47] 造血能力不赖，ROE仍在10%以上 - 公司2021-2023年资本开支为近10年高峰，三年合计近13亿，但ROE仍保持在10%以上，2023年为13.5% [53][59] - 公司有能力分红却长期不分红，18年来累计分红不到2亿 [56]

利润分配 - A股每股现金红利0.43565元（含税），每股派送红股0.400595股（含税）[2] - 以319,356,500股为基数，派发现金红利139,127,659.23元，派送红股127,932,617股[3] - 分配后总股本为447,289,117股[3] 时间安排 - 股权登记日为2024/7/4，除权（息）等日期为2024/7/5[2][6] 税收政策 - 不同股东类型计税方式不同，如个人超1年暂免，1月内全额计税等[4][7][8] 每股收益 - 送转股后2023年度每股收益按新股本摊薄为1.12元[12] 方案审议 - 利润分配方案经2024年6月20日股东大会审议通过[2]

股份增持 - 2024年6月24日独立董事李敏增持1800股，金额96390元，均价53.55元/股[2][5] - 增持前持股15500股，后持股17300股，比例0.0001%[5] - 李敏拟6个月内增持100 - 200万元[2][5] 其他说明 - 增持计划可能因市场变化无法达预期[7] - 增持合规，不导致控股权变化，实施期及法定期限不减持[7][8]

利润分配 - 原拟每10股派现金红利4.35元，拟派139,126,659元[4] - 原拟每10股派送红股4股，拟派送127,932,560股[4] - 调整后每股派现0.43565元，分配总额139,127,659.23元[7][8] - 调整后每股送红股0.400595股，实际派送127,932,617股[8] 股本变动 - 2024年6月4日注销回购股份474,900股[7] - 派送红股后总股本增加至447,287,520股[8]

会议主要讨论的核心内容 - 公司二季度以来门诊量同比增长约10%,大综合儿科修复等业务也有个位数增长 [3] - 种植牙业务四五月份月均完成6000多颗,同比增长约50%,均价维持在8000元左右 [4][7] - 正畸业务受消费端影响,案例数和营收增长均较为平缓 [5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 是否还有进一步降本增效的空间 [19] **梁总回答** 1) 供应商端成本每年还有1-2个百分点下降空间 [19] 2) 人力成本方面暂无考虑调整医生薪酬的计划,更多依靠业务增长带动收益提升 [20][22] 3) 财务费用和营销费用等其他费用也在合理控制范围内 [21][22] 问题2 **投资者提问** 对于毛利率有何展望 [23] **梁总回答** 1) 预计今年毛利率可能会持平或略有回升 [23][24][25] 2) 主要受到浙江总院和义乌分院开业带来的成本增加影响 [24][25] 问题3 **投资者提问** 种植牙补贴和医生薪酬情况 [26][27] **梁总回答** 1) 种植牙补贴仍维持每颗400元 [26] 2) 医生薪酬包括基本工资和绩效提成,整体收入未出现下滑 [27][28]