营业收入 - 公司第三季度营业收入为822,546,825.43元，同比增长0.04%[2] - 年初至报告期末营业收入为2,233,126,548.77元，同比增长2.21%[2] - 2024年前三季度营业总收入为22.33亿元，同比增长2.2%[14] 净利润 - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为188,458,962.91元，同比下降9.10%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为498,270,940.75元，同比下降2.63%[2] - 2024年前三季度净利润为6.02亿元，同比下降1.7%[16] - 2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为498,270,940.75元，同比增长2.7%[1] - 2024年第三季度少数股东损益为103,489,879.13元，同比增长3.2%[1] - 2024年第三季度综合收益总额为594,093,310.43元，同比增长2.5%[1] 每股收益 - 第三季度基本每股收益为0.42元，同比下降8.70%[2] - 年初至报告期末基本每股收益为1.11元，同比下降2.63%[2] 资产与负债 - 总资产为6,223,809,169.46元，同比增长7.21%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为4,126,442,603.56元，同比增长8.07%[3] - 2024年前三季度资产总计为62.24亿元，同比增长3.6%[12] - 2024年前三季度流动负债合计为4.81亿元，同比下降25.3%[12] - 2024年前三季度非流动负债合计为12.45亿元，同比增长0.5%[13] 现金流量 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为646,768,804.91元，同比增长3.37%[2] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为646,768,804.91元，同比增长3.4%[19] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-258,554,392.65元，同比减少59.5%[20] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-385,075,978.44元，同比减少700.2%[20] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为3,138,433.87元，同比减少93.8%[20] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为2,223,106,071.59元，同比增长2.9%[19] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为458,014,665.88元，同比增长0.2%[19] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为890,455,683.59元，同比增长3.0%[19] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为85,980[7] - 杭州宝群实业集团有限公司持股数量为151,589,199股，持股比例为33.89%[7] - 中国工商银行股份有限公司－中欧医疗健康混合型证券投资基金持股数量为15,945,510股，持股比例为3.56%[7] - 鲍正梁持股数量为13,981,207股，持股比例为3.13%[7] - 中国银行股份有限公司－华宝中证医疗交易型开放式指数证券投资基金持股数量为10,269,525股，持股比例为2.30%[7] - 浙江存济医疗教育基金会持股数量为9,742,641股，持股比例为2.18%[7] - 香港中央结算有限公司持股数量为9,139,981股，持股比例为2.04%[7] - 中国工商银行股份有限公司－中欧时代先锋股票型发起式证券投资基金持股数量为5,678,241股，持股比例为1.27%[7] - 中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金持股数量为5,465,947股，持股比例为1.22%[8] - 中国建设银行股份有限公司－中欧新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金持股数量为4,273,065股，持股比例为0.96%[8] 费用 - 2024年前三季度营业总成本为16.06亿元，同比增长4.3%[14] - 2024年前三季度研发费用为4105万元，同比下降6.4%[16] - 2024年前三季度销售费用为2571万元，同比增长26.7%[16] - 2024年前三季度管理费用为2.00亿元，同比增长4.0%[16] - 2024年前三季度财务费用为3591万元，同比增长51.4%[16] 其他 - 商誉增加45.31%，主要系本期收购娄底口腔医院所致[6]

股权结构 - 宝群实业持股15158.9199万股，占总股本33.89%[2][5] - 吕建明持股209.1088万股，占总股本0.47%，无质押[2][7] 质押情况 - 本次质押1215万股，占宝群实业所持股份8.02%，占总股本2.72%[2][4] - 本次解除质押1011.2295万股，占宝群实业所持股份6.67%，占总股本2.26%[2][5] - 宝群实业质押总数9198.8767万股，占其所持股份60.68%，占总股本20.57%[2][5][7] 到期情况 - 控股股东未来半年到期质押3640.7092万股，占所持股份24.02%，占总股本8.14%[7] - 控股股东未来一年到期质押9198.8767万股，占所持股份60.68%，占总股本20.57%[7] 风险应对 - 宝群实业资信良好，质押风险可控，不影响业务和控制权[8] - 若出现平仓风险，宝群实业将采取补充质押等方式应对[8]

股权结构 - 宝群实业持股15158.9199万股，占总股本33.89%[2][5] - 吕建明持股209.1088万股，占总股本0.47%，无质押[2][7] 质押情况 - 本次质押295万股，占宝群实业所持股份1.95%，占总股本0.66%[2][4] - 本次解除质押249.3059万股，占宝群实业所持股份1.64%，占总股本0.56%[2][5] - 宝群实业质押总数8995.1062万股，占其所持股份59.34%，占总股本20.11%[2][5][7] 到期情况 - 控股股东未来半年到期质押4409.7726万股，占所持股份29.09%，占总股本9.86%[7] - 控股股东未来一年到期质押8995.1062万股，占所持股份59.34%，占总股本20.11%[7] 风险应对 - 宝群实业资信良好，质押风险可控，不影响主营业务和控制权[8] - 若平仓，宝群实业将补充质押，公司及时披露信息[8]

公司概况 - 通策医疗是中国民营口腔医疗服务领军企业,以区域总院 + 分院 + 蒲公英的模式打造区域连锁口腔医疗服务网络 [1] - 公司成立于2006年,是主板首家医疗服务上市公司,经过二十余年深耕,打造出了"临床+教育+科研"一体化的大型连锁民营口腔医疗集团 [9][10] - 公司股权结构稳定合理,管理团队人才济济,拥有丰富的医学背景和管理经验 [13][14][15][16] - 公司业绩整体保持增长,集采政策影响基本消化,营收和归母净利润呈现企稳回升态势 [19][20][21] 行业发展 - 我国医疗保健支出高速增长,为口腔医疗服务需求持续扩大奠定基础,华东地区市场规模较大 [34][35] - 我国口腔保健意识较弱,但国家政策重视,为行业发展提供支持 [36][37][38][39] - 种植牙是优选修复方式,受益于人口老龄化和集采政策,种植牙需求有望持续增长 [40][41][42][43][44][45][46] - 正畸需求受益于"爱美之心"和经济发展,市场规模有望持续扩大 [49][50][51][52][53] - 儿童口腔健康意识提升,但问题仍较严重,儿科业务潜力大 [54][55][56][57] - 口腔医疗机构数量众多,但医生资源仍显不足,行业集中度较低 [58][59][60][61][62][63][64] 公司战略 - 公司立足浙江,辐射全国,通过"总院+分院"模式和蒲公英计划实现省内加密和省外拓展 [66][67][68] - 公司"总院+分院"模式日渐成熟,总院负责品牌培育和技术输出,分院负责扩大市场份额 [69][70][71][72][73] - 蒲公英计划实现机构和医生的"双下沉",提升基层口腔医疗水平,为公司长期发展奠定基础 [74][75][76] - 公司通过团队诊疗模式、人才培养等措施,解决医生资源稀缺问题,保障优质服务供给 [77][78][79] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持稳定增长,给予"买入"评级 [83] - 主要风险包括医疗安全事件、低端市场竞争加剧、品牌声誉下降等 [84]

资产负债情况 - 2024年6月30日货币资金为15,201.23元，较2023年12月31日略有下降[15] - 2024年6月30日其他流动资产为286,758.92元，较2023年12月31日减少[15] - 2024年6月30日固定资产为11,481,267.58元，较2023年12月31日降低[15] - 2024年6月30日无形资产为44,395,151.27元，较2023年12月31日增加[15] - 2024年6月30日应交税费为31,887.00元，较2023年12月31日减半[18] - 2024年6月30日其他应付款为46,493,625.00元，较2023年12月31日增加[18] - 2024年6月30日未分配利润为 - 148,256.52元，较2023年12月31日亏损扩大[18] - 2024年6月30日资产总计为56,178,379.00元，较2023年12月31日减少[15] - 2024年6月30日所有者权益合计为9,851,743.48元，较2023年12月31日减少[18] 利润及现金流情况 - 2024年1 - 6月税金及附加为31,887元，2023年度为63,774元[21] - 2024年1 - 6月财务费用为0.47元，2023年度为 - 382.07元[21] - 2024年1 - 6月利息收入为14.13元，2023年度为438.37元[21] - 2024年1 - 6月营业利润为 - 31,887.47元，2023年度为 - 33,391.93元[21] - 2024年1 - 6月经营活动现金流入小计为14.13元，2023年度为1,110,438.37元[24] - 2024年1 - 6月经营活动现金流出小计为55,086.22元，2023年度为37,257.80元[24] - 2024年1 - 6月投资活动现金流出小计为231,786.21元，2023年度为3,452,202.39元[24] - 2024年1 - 6月筹资活动现金流入小计为286,900元，2023年度为3,436,725元[24] - 2024年1 - 6月现金及现金等价物净增加额为41.70元，2023年度为7,703.18元[24] 项目情况 - 富阳银湖项目预算数为100,000,000.00，2024年1 - 6月增加金额为796,543.31元[79] - 富阳银湖项目工程累计投入占预算比为12.28%[80] 其他情况 - 公司于2021年7月1日成立，注册资本为1,000.00万元[30] - 2023年1月1日至2027年12月31日，公司作为小微企业，减半征收资源税等税费，小型微利企业减按25%计算应纳税所得额，按20%税率缴纳企业所得税[75] - 截至2024年6月30日，公司无重大承诺、或有事项及其他重要事项披露[97][98][100]

市场扩张和并购 - 通策健康收购标的公司80%股权，杭州口腔医院集团收购20%，交易总金额5541.36万元[3] - 按1000万元注册资本金收购目标公司100%股权，支付债权对价4541.36万元[3] - 收购交易对价5541.36万元，协议签署生效后一周内付20%，尾款工商变更完成一月内支付[12][13] 业绩总结 - 截至2024年6月30日，关联人杭州海骏科技总资产57294.29万元，净资产4293.41万元，收入0元，净利润 - 107.45万元[7] - 2023年12月31日，标的公司总资产5617.84万元，净资产988.36万元，收入0元，净利润 - 3.34万元[10] - 2024年6月30日，标的公司总资产5640.15万元，净资产985.17万元，收入0元，净利润 - 3.19万元[10] 其他新策略 - 本次交易提交董事会审议前经独立董事专门会议审议，经相关会议通过，关联董事回避表决[4][18] - 本次交易无需提交股东大会审议，不构成重大资产重组[4] - 本次关联交易对上市公司业绩提升有积极促进作用[17]

股权结构 - 宝群实业持股15158.9199万股，占总股本33.89%[2][3] - 吕建明持股209.1088万股，占总股本0.47%[2] 质押情况 - 本次解除质押420.1784万股，占宝群实业所持2.77%，总股本0.94%[2][3] - 宝群实业质押总数8949.4121万股，占所持59.04%，总股本20.01%[2][6] 到期情况 - 控股股东未来半年到期质押4122.6507万股，占所持27.20%，总股本9.22%[8] - 控股股东未来一年到期质押8700.1062万股，占所持57.39%，总股本19.45%[8] 风险应对 - 宝群实业资信好，质押风险可控，若平仓将补充质押[8] 解除质押后 - 宝群实业和吕建明合计持股15368.0287万股，占比34.36%[9] - 累计质押8949.4121万股，占比58.23%，总股本20.01%[9]

报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，Q2实现平稳增长 [1] - 高值项目整体承压，种植牙放量明显 [1] - 盈利能力小幅下降，费用率基本稳定 [1] - 盈利预测和投资建议：维持买入评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本：447百万股 [1] - 流通股本：447百万股 [1] - 市价：41.56元 [1] - 市值：186亿元 [1] 财务指标 - 营业收入：2022年2,719百万元，2023年2,847百万元，2024年预测3,205百万元，2025年预测3,682百万元，2026年预测4,272百万元 [1] - 营业收入增长率：2022年-2.2%，2023年4.7%，2024年预测12.6%，2025年预测14.9%，2026年预测16.0% [1] - 净利润：2022年548百万元，2023年500百万元，2024年预测595百万元，2025年预测679百万元，2026年预测785百万元 [1] - 净利润增长率：2022年-22.0%，2023年-8.7%，2024年预测19.0%，2025年预测14.1%，2026年预测15.5% [1] - 每股收益：2023年1.12元，2024年预测1.33元，2025年预测1.52元，2026年预测1.75元 [1] - 每股现金流量：2023年1.88元，2024年预测2.17元，2025年预测0.61元，2026年预测3.79元 [1] - 净资产收益率：2022年15.2%，2023年12.1%，2024年预测12.6%，2025年预测12.5%，2026年预测12.5% [1] - P/E：2023年37.1，2024年预测31.2，2025年预测27.4，2026年预测23.7 [1] - P/B：2023年4.9，2024年预测4.3，2025年预测3.8，2026年预测3.3 [1] 业务板块 - 种植、正畸、儿科、修复、大综合分别实现营收：2024年上半年2.55/2.13/2.40/2.22/3.85亿元，分别同比增长11.3%/-4.7%/-1.1%/2.8%/4.2% [1] - 年门诊量：2024年上半年达到171万人次，同比增长8.73% [1] - 客单价：2024年上半年768.4元/人，较2023年同期下降21.96% [1] - 单牙椅产出：2024年上半年43.3万元/张，较2023年同期下降40.83% [1] 盈利预测和投资建议 - 预计2024-2026年营业收入分别为32.05、36.82、42.72亿元，同比分别增长13%、14%、16% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.95、6.79、7.85亿元，同比分别增长9%、14%、16% [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年,公司实现营业收入14.11亿元(+3.52%),归母净利润3.1亿元(+1.77%),扣非归母净利润3.06亿元(+4.33%) [5] - 2024年第二季度,公司实现营业收入7.02亿元(+2.04%),归母净利润1.37亿元(+0.85%),扣非归母净利润1.35亿元(+4.49%) [5] 业务表现 - 种植业务收入实现双位数增长,2024年上半年同比增长11.3%,2024年第一季度增速为5.9%,呈现环比提速趋势 [6] - 正畸和儿科业务收入分别同比下滑4.7%和1.1%,主要受消费购买力影响 [6] - 杭州总院收入下滑呈现收窄趋势,宁波总院实现同比增长,蒲公英分院增长贡献公司整体业绩 [6] 盈利能力 - 2024年上半年,公司整体毛利率为40.83%(-0.53个百分点),净利率为26.06%(-0.26个百分点) [7] - 期间费用率整体保持稳定,管理费用率9.6%(+0.07个百分点),销售费用率0.99%(+0.1个百分点),研发费用率1.63%(-0.37个百分点),财务费用率1.61%(+0.57个百分点) [7] 盈利预测与估值 - 考虑到正畸等可选类项目受经济消费环境影响增速疲软,公司2024-2026年归母净利润预期由6.0/7.5/9.4亿元调整为5.8/7.0/8.4亿元 [8] - 对应当前市值的PE估值分别为32/26/22倍 [8] - 维持"买入"评级,认为公司在消化种植牙项目集采后将呈现增长加速趋势,且公司自2025年扩张减缓后将有利于利润业绩加速增长 [8]

报告评级 - 报告维持增持评级 [3] 报告核心观点 - 公司2024年H1业绩符合预期,实现营业收入14.11亿元(+3.52%)、归母净利润3.10亿元(+1.77%)、扣非净利润3.06亿元(+4.33%)、经营性现金流净额3.24亿元(+10.17%) [10] - 种植牙业务在集采政策落地后实现以价换量,下半年有望继续放量,带动修复和大综合业务稳健增长,但消费类口腔项目如正畸和儿科仍短期承压 [10] - 蒲公英分院保持快速增长,贡献持续提升,H1门诊人次44.87万人次(+30%)、贡献收入3.25亿元(+20%)、贡献净利润3954万元(+66%) [10] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计29.97亿元,同比增长5.3% [8] - 2024年归母净利润预计5.47亿元,同比增长9.3% [8] - 2024年每股收益预计1.22元 [8] - 2024年ROE为13.0% [8] - 2024年市盈率为33.42倍 [8]