大宗交易整体概况 - 4月22日共有49只个股通过大宗交易平台成交 累计成交量0.51亿股 累计成交额5.72亿元 其中19只个股成交额超过1000万元 [1] 个股成交额排名 - 唯捷创芯大宗交易成交额最高 单笔成交额达0.49亿元 成交价32.50元较收盘价34.38元折价5.47% [1] - 星湖科技大宗交易成交额位列第二 单笔成交额0.47亿元 成交价7.89元与收盘价持平 [1] - 天龙股份通过11笔交易完成大宗交易 总成交额3397.56万元 成交价17.08元较收盘价19.18元折价10.94% [1] 重点公司折溢价情况 - 科思科技大宗交易折价幅度最大 成交价58.43元较收盘价67.64元折价13.62% [2] - 中国石油大宗交易成交价7.27元较收盘价8.01元折价9.24% [2] - 立讯精密大宗交易成交价30.30元与收盘价持平 无折溢价 [1] 大额成交个股特征 - 长江电力大宗交易成交93.83万股 成交额2502.45万元 成交价26.67元较收盘价29.33元折价9.07% [1] - 中国平安大宗交易成交53.27万股 成交额2437.10万元 成交价45.75元较收盘价50.57元折价9.53% [1] - 华荣股份大宗交易成交80万股 成交额1396万元 成交价17.45元较收盘价19.22元折价9.21% [1]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司2024年年报及2025年一季报显示利润跃升，小品种氨基酸有望构筑业绩新支点，虽营收受产品价格下跌影响略有下降，但产品销量增加、成本控制使利润率提升，且饲养氨基酸市场规模增长，公司项目推进有望提升竞争力，未来业绩有望进一步提升 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月22日公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年全年营收173.34亿元同比降0.23%，归母净利润9.43亿元同比增39.12%，扣非后归母净利润11.42亿元同比增57.07%；4Q2024营收45.45亿元同比降2.16%，归母净利润2.66亿元同比增41.04%、环比增55.47%，扣非后归母净利润3.80亿元同比增46.43%、环比增67.07%；2025年一季度营收40.39亿元同比降3.82%，归母净利润4.74亿元同比增88.55%、环比增78.31%，扣非后归母净利润4.62亿元同比增81.61%、环比增21.46% [1] 分业务经营情况概述 - 2024年食品添加剂、饲料添加剂、生物原料药及制剂、医药中间体、有机肥料业务收入分别为42.48亿元、117.34亿元、1.29亿元、2.12亿元、3.87亿元，毛利率分别为12.24%、16.97%、35.82%、13.68%、36.55%；2024年营收略降因产品价格下降，销量增长弥补部分影响，毛利率、净利率分别为17.19%、5.48%；2025年一季度营收同比减1.60亿元因产品价格下跌，归母净利润提升因成本控制，毛利率、净利率分别为22.46%、11.80% [2] 饲养氨基酸市场规模及公司项目 - 国内饲料产量从2013年1.9亿吨增至2023年3.2亿吨，复合增长率5.2%，饲用氨基酸产量复合增长率12.7%；公司2024年在可克达拉投资37.12亿元建设60万吨玉米深加工及配套热电联产项目生产小品种氨基酸，项目按计划推进，投产有望提升竞争力 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为13.05、14.48、16.16亿元，EPS分别为0.79、0.87、0.97元，现价对应PE分别为10X、9X、8X，看好未来成长空间 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|17,334|18,425|19,590|20,834| |增长率（%）|-0.2|6.3|6.3|6.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|943|1,305|1,448|1,616| |增长率（%）|39.1|38.3|11.0|11.6| |每股收益（元）|0.57|0.79|0.87|0.97| |PE|14|10|9|8| |PB|1.7|1.5|1.4|1.3| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，如营业收入增长率2024 - 2027年分别为 - 0.23%、6.29%、6.32%、6.35%，净利润增长率分别为39.12%、38.33%、11.00%、11.55%等 [7]

财务表现 - 24年营收173亿元同比-0.2%归母净利9.4亿元同比+39%扣非后净利11.4亿元同比+57% [1] - 24Q4归母净利2.7亿元同环比+41%/+55%符合预期拟每股派现0.38元股利支付率66.94% [1] - 25Q1营收40亿元同环比-4%/-11%归母净利4.7亿元同环比+89%/+78%超预期系成本改善及非经常性损益减少 [1] 业务分项 - 24年饲料添加剂营收117亿元同比+4%毛利率17%同比+4.8pct赖氨酸(98.5%)/赖氨酸(70%)/苏氨酸均价10.5/5.3/11.0元/kg同比+11%/-9%/+1%价差同比+94%/+60% [2] - 24年食品添加剂营收42亿元同比-13%毛利率12.2%同比-1.2pct味精均价7.7元/kg同比-16%价差2.9元/kg同比-17%计提非经2亿元 [2] - 25Q1饲料添加剂营收27.5亿元同环比-1%/-46%赖氨酸(98.5%)/赖氨酸(70%)/苏氨酸均价9.8/5.4/10.6元/kg同比+3%/+3%/+2%环比-13%/+4%/-13% [3] - 25Q1食品添加剂营收9.7亿元同环比-12%/+6%味精均价7.2元/kg同比-13%环比+1%价差改善综合毛利率22.5%同比+7.2pct [3] 行业动态与展望 - 4月21日赖氨酸(98.5%)/赖氨酸(70%)/苏氨酸/味精价格8.4/5.5/10.2/7.4元/kg较3月末-4%/-2%/0%/+1%豆粕提价及旺季临近或推动氨基酸景气回暖 [3] - 新疆60万吨玉米深加工产线推进中 [3] 盈利预测 - 上调25-26年毛利率假设预计25-27年归母净利13.2/14.1/15.9亿元较前值上调12%/4% [4] - 给予25年12xPE目标价9.6元基于EPS 0.80元 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价9.6元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 星湖科技24年净利创新高，25Q1再创佳绩，考虑豆粕提价及减量替代需求下氨基酸景气有望改善，上调25 - 26年味精等产品毛利率假设，维持“买入”评级 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24年营收173亿元，同比 - 0.2%，归母净利9.4亿元（扣非后11.4亿元），同比39%（扣非后同比57%），24Q4归母净利2.7亿元，同环比 + 41%/+55%；25Q1实现营收40亿元，同环比 - 4%/-11%，归母净利4.7亿元（扣非后4.6亿元），同环比89%/78% [1] - 预计25 - 27年归母净利13.2/14.1/15.9亿元（25 - 26年前值11.8/13.6亿元，上调12%/4%），EPS为0.80/0.85/0.96元 [5] 业务分析 - 24年饲料添加剂营收yoy + 4%至117亿元，毛利率yoy + 4.8pct至17%；食品添加剂营收yoy - 13%至42亿元，毛利率yoy - 1.2pct至12.2%，味精跌价及非经常性损益拖累全年净利 [2] - 25Q1饲料添加剂营收yoy - 1%/qoq - 46%至27.5亿元，氨基酸景气环比回落；食品添加剂营收yoy - 12%/qoq + 6%至9.7亿元，味精市场均价yoy - 13%/qoq + 1%至7.2元/kg，价差亦有改善，玉米低价助力成本改善，综合毛利率yoy + 7.2pct至22.5% [3] 行业趋势 - 伴随4月以来关税影响下豆粕价格上行，叠加旺季临近，预计氨基酸及副产品景气有望回暖助力业绩增长 [4] 公司发展 - 公司新疆60万吨玉米深加工产线有序推进，助力未来成长 [4] 财务指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|17,374|17,334|17,732|18,475|19,309| |+/-%|(0.64)|(0.23)|2.29|4.19|4.52| |归属母公司净利润(人民币百万)|677.95|943.15|1,322|1,415|1,588| |+/-%|11.45|39.12|40.12|7.04|12.25| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.41|0.57|0.80|0.85|0.96| |ROE(%)|9.39|12.22|16.07|15.79|16.16| |PE(倍)|17.57|12.63|9.01|8.42|7.50| |PB(倍)|1.58|1.51|1.39|1.27|1.16| |EV EBITDA(倍)|8.84|6.49|6.07|4.72|4.49|[7] 可比公司估值 |公司名称|股票代码|股价（元/股）（4月21日）|市值（亿元）（4月21日）|EPS（元）（2025E）|EPS（元）（2026E）|EPS（元）（2027E）|P/E（x）（2025E）|P/E（x）（2026E）|P/E（x）（2027E）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |梅花生物|600873 CH|10.86|310|1.12|1.22|1.31|10|9|8| |新和成|002001 CH|21.76|669|2.12|2.33|2.55|10|9|9| |华恒生物|688639 CH|27.32|68|1.63|2.34|-|17|12|-| |平均| | | | | | |12|10|8|[13]

会议信息 - 公司第十一届监事会第七次会议于2025年4月20日召开，3名监事实际参会[2] 议案表决 - 2024年度监事会工作报告等多项议案表决均为3票同意[3][4][7][9][11][14][20] - 许荣丹2024年度薪酬表决2票同意，其回避表决[16] 人员提名 - 同意提名罗怀生为公司第十一届监事会非职工代表监事候选人[22]

财务数据 - 公司计提减值准备12633.16万元，转回与转销减值准备2385.59万元，减少利润总额10247.57万元[6] - 2024年度以1661472616股为基数，每10股派现金红利3.80元，现金红利分配总额63135.96万元，占净利润66.94%[9] - 2024年度核销资产金额3090.96万元，导致利润减少1399.48万元[11] 议案表决 - 重大资产重组超额业绩奖励议案7票同意，闫晓林、闫小龙回避表决[15] - 刘立斌等9位董事2024年度薪酬议案分别表决，涉及回避董事子议案8票同意，王艳子议案9票同意[16][17] - 高级管理人员2024年度薪酬议案9票同意[18] - 开展金融衍生品等多项议案表决结果均为9票同意[20][21][22][23] - 2024年度多项报告议案表决结果均为9票同意[3][4][7][8][12][13][15] - 董事会同意召集并召开2024年年度股东大会，9票同意[19] - 《2025年第一季度报告》通过审议，9票同意[26][27] - 地块及地上建筑物出租议案9票同意[28] 其他事项 - 第十一届董事会第十次会议于2025年4月20日召开，9人出席[2] - 多项议案已审议通过[6][9][11][15][16][18][20][21][22][23] - 部分议案需提交公司股东大会审议[29]

业绩总结 - 2024年度净利润943,152,837.96元[4][5] - 2023年度净利润677,954,270.50元，2022年度为608,326,061.03元[5] - 最近三个会计年度平均净利润743,144,389.83元[6] 利润分配 - 2024年拟每股派现0.38元（含税），不转增和送股[2] - 拟派发现金红利631,359,594.08元（含税），占2024年净利润66.94%[4] - 2023和2024年现金分红总额均为631,359,594.08元，2022年为0元[5] - 最近三个会计年度累计现金分红1,262,719,188.16元[5][6] 其他 - 2025年4月20日，董事会和监事会通过2024年度利润分配预案并提交股东大会审议[7][8] - 利润分配预案待股东大会审议，不影响经营现金流[9]

业绩总结 - 公司2024年度合并营业收入为173.34亿元[6] - 2024年末资产总计145.50亿元，同比增长1.10%[19] - 2024年末负债合计65.18亿元，同比下降3.08%[20] - 2024年末股东权益合计80.31亿元，同比增长4.86%[20] - 2024年度净利润为9.50亿元，较2023年度实现增长[27] - 2024年度基本每股收益为0.5677元/股，有所提高[27] 财务审计 - 审计认为财务报表在重大方面按企业会计准则编制，公允反映公司2024年财务状况等[3] - 审计将营业收入确认和商誉减值作为关键审计事项[6][7] - 审计认为公司营业收入确认和管理层对商誉减值判断及估计合理[7] 会计政策与核算 - 公司以12个月作为营业周期，以人民币为记账本位币[46][47] - 公司合并财务报表合并范围以控制为基础确定[57] - 金融资产和负债按不同标准分类及后续计量[70][81] - 应收账款等按预期信用损失计量损失准备[96] - 存货按成本与可变现净值孰低提取跌价准备[115] - 长期股权投资按不同情况核算[125][126] - 投资性房地产采用成本模式后续计量[136] - 固定资产按成本初始计量并规定折旧年限等[138][141] - 符合条件的借款费用资本化[146] - 无形资产开发阶段支出满足条件确认为无形资产[165] - 长期资产减值损失不得转回[166] 收入与补助 - 公司收入主要源于生产销售饲料添加剂等业务[176] - 内销和外销收入确认方式不同[179] - 政府补助分为与资产和收益相关两类[183] - 政府补助按不同情况核算[184][186][187] 租赁相关 - 公司将租赁分为融资租赁和经营租赁[196] - 短期租赁和低价值资产租赁有简化处理[195][196]

内部控制 - 公司董事会负责建立健全和评价内部控制有效性[5] - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表审计意见[6] - 2024年12月31日公司在重大方面保持有效财务报告内部控制[9] 审计风险 - 内部控制有固有局限性，推测未来有效性有风险[7] 事务所信息 - 信永中和会计师事务所曾有6000万元金额相关记录[12] - 其执业证书编号为11010136等[13]

业绩承诺 - 广新等承诺标的公司2022 - 2024年净利润分别不低于41379.13万、37784.22万和40859.35万元[13] - 未达承诺业绩，业绩承诺方优先股份补偿，不足现金补偿[14] 业绩完成情况 - 2022 - 2024年合计承诺利润120022.70万元，实际284160.33万元，完成率236.76%[25] - 各年度业绩承诺均超额完成，业绩承诺方无需补偿[23][25] 股份交易 - 2022年11月14日获批复，12月6日新增922453450股股份登记[12]