报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][9] 报告的核心观点 - 来水改善使公司境内六座梯级电站发电量增长，带动水电经营性业绩展望积极，参股水电公司业绩也有望高增，一季度公司业绩表现优异 [2][9] - 虽乌白电站上网电价或有调整，但水电上网电价与火电市场电价波动幅度非等额传导，且来水修复可对冲影响，长期电价有支撑，全年发电量展望积极 [9] - 公司长期承诺底线分红 70%，截至 4 月 7 日，预期股息率与十年期国债到期收益率之差达 2023 年以来 93%分位数，投资性价比突出 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025 年第一季度，公司境内所属六座梯级电站总发电量约 576.79 亿千瓦时，较上年同期增加 9.35% [6] 事件评论 - 来水改善电量稳健增长，一季度业绩展望优异：2025 年一季度，乌东德、三峡水库来水总量同比偏丰，公司完成发电量同比增长 9.35%，各电站发电量均有增长，参股水电公司业绩有望高增，公司一季度业绩有望优异 [9] - 短期电价波动影响有限，市场化长期仍有利好：乌白电站上网电价或因江浙火电年度长协电价波动调整，但水电上网电价与火电市场电价波动幅度非等额传导，且来水修复可对冲影响，长期电价有支撑，当前蓄水丰沛，汛期来水偏早，全年发电量展望积极 [9] - 股息利差达到高点，红利典范值得关注：公司长期承诺底线分红 70%，截至 4 月 7 日，预期股息率与十年期国债到期收益率之差达 2023 年以来 93%分位数，投资性价比突出 [9] 投资建议 - 预计公司 2024 - 2026 年对应 EPS 分别为 1.33 元、1.34 元和 1.45 元，对应 PE 分别为 21.81 倍、21.69 倍和 20.03 倍，维持“买入”评级 [9] 财务报表及预测指标 |报表类型|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|78112|84190|84142|85396| |净利润（百万元）|27956|33458|33642|36442| |EPS（元）|1.11|1.33|1.34|1.45| |每股经营现金流（元）|2.65|2.46|2.41|2.39| |市盈率|26.10|21.81|21.69|20.03| |市净率|3.53|3.31|3.16|3.03| |总资产收益率|4.8%|5.7%|5.7%|6.3%| |净资产收益率|13.5%|15.2%|14.6%|15.1%| |净利率|34.9%|38.7%|38.9%|41.6%| |资产负债率|62.9%|60.5%|58.7%|56.2%| |总资产周转率|0.14|0.15|0.15|0.15|[14]

文章核心观点 公司第六届董事会第四十次会议审议通过调整董事、总经理议案并决定召开2025年第一次临时股东大会，同时发布股东大会通知及相关附件说明 [1][6][10] 董事会会议决议 调整公司董事 - 经股东单位推荐拟补选何红心、刘海波为公司董事，张星燎不再担任董事职务 [1] - 何红心有丰富财务和管理经验，现任长江电力党委书记 [2] - 刘海波有电厂管理经验，现任长江电力总经理等职 [3] - 议案经董事会提名委员会审议通过，表决结果为全票同意 [4][5] 调整公司总经理 - 同意聘任刘海波为公司总经理，张星燎不再担任该职务 [7] - 议案经董事会提名委员会审议通过，表决结果为全票同意 [8][9] 召开2025年第一次临时股东大会 - 同意于2025年4月25日在湖北省武汉市召开股东大会，表决结果全票同意 [10][11] 股东大会通知 基本情况 - 召开日期为2025年4月25日9点30分，地点在湖北省武汉市江岸区三阳路88号4205会议室 [12] - 采用现场投票和网络投票结合方式，网络投票系统为上海证券交易所股东大会网络投票系统 [12][13] 审议事项 - 各议案披露时间和媒体详见4月10日相关公告 [16] - 特别决议议案无，对中小投资者单独计票的议案为议案1，无关联股东回避表决和优先股股东参与表决的议案 [17] 投票注意事项 - 股东可通过交易系统或互联网投票平台投票，首次登陆互联网平台需完成身份认证 [17] - 多账户股东表决权按名下账户总和计算，投票以第一次结果为准 [17][19] - 选举票数超规定或差额选举超应选人数，选举票无效 [18] - 同一表决权重复表决以第一次为准，所有议案表决完毕才能提交 [19][20] - 采用累积投票制选举董事等的投票方式详见附件2 [21] 出席对象 - 股权登记日在册股东有权出席，可委托代理人，代理人不必是股东 [22] - 公司董事、监事和高级管理人员出席 [23] 会议登记方法 - 登记方式分自然人、法人、融资融券投资者和存托人或代理人等情况 [23] - 预登记时间为2025年4月21日9:00 - 11:00、14:00 - 17:00 [25] - 预登记地点在湖北省武汉市江岸区三阳路88号46层4619室 [26] 其他事项 - 现场会期预计半天，与会股东交通和食宿自理 [27] - 联系方式有联系人、邮箱、电话、邮编和地址等 [29] 附件说明 授权委托书 - 委托他人出席股东大会并代为行使表决权的相关填写说明 [31][32] 累积投票制投票方式说明 - 股东大会董事等候选人选举议案组编号，股东按持股数拥有相应选举票数 [33] - 股东以选举票数为限投票，可集中或组合投给候选人，投票后累积计算得票数 [33] - 以某上市公司为例说明不同议案组的表决权票数及投票方式 [34][35]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会4月25日9点30分召开[3] - 会议地点在湖北省武汉市江岸区三阳路88号4205会议室[3] - 网络投票起止时间为2025年4月25日[3] - 股权登记日为2025年4月18日[13] - 预登记时间为2025年4月21日9:00 - 11:00，14:00 - 17:00[15] - 预登记地点在湖北省武汉市江岸区三阳路88号46层4619室[15] - 联系电话为027 - 82568888，邮箱为cypc@cypc.com.cn[16][17] - 公告发布时间为2025年4月9日[18] 审议议案 - 本次股东大会审议选举公司董事议案，应选董事2人[7] - 董事候选人为何红心和刘海波[7] 投票规则 - 股东每持有一股拥有与议案组下应选董事或监事人数相等的投票总数[23] - 某上市公司应选董事5名、独立董事2名、监事2名，董事候选人6名、独立董事候选人3名、监事候选人3名[23] - 持有100股的投资者在选举董事议案有500票表决权，选举独立董事议案有200票表决权，选举监事议案有200票表决权[23] - 投资者可在500票限度内按意愿对选举董事议案表决，可集中或分散投票[25] 投票结果 - 选举董事议案中，候选人陈××在方式一获500票、方式二和方式三各获100票[26] - 选举董事议案中，候选人赵××在方式二获100票、方式三获50票[26] - 选举董事议案中，候选人蒋××在方式三获200票[26] - 选举董事议案中，候选人宋××在方式二和方式三各获100票和50票[26]

人事变动 - 拟补选何红心、刘海波为公司董事，张星燎不再担任董事[1][3] - 聘任刘海波为公司总经理，张星燎不再担任总经理[3][5] 会议安排 - 长江电力第六届董事会第四十次会议于2025年4月9日通讯召开[1] - 同意于2025年4月25日在武汉召开2025年第一次临时股东大会[5]

人事变动 - 拟补选何红心、刘海波为公司董事[11] - 张星燎不再担任公司董事职务[11] 会议相关 - 2025年4月25日9:30在武汉江岸区开会[6] - 参会人签到、股东发言登记时间为8:30 - 9:25[6] - 股东每次发言不超3分钟，会后表决票无效[8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025Q1来水同比偏丰发电量稳增，水位同比提升为全年发电量提升打下良好基础，十年期国债收益率下行红利标杆长江电力空间打开，维持公司2024 - 2026年归母净利润预期及“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2022 - 2026年营业总收入分别为688.63亿、781.12亿、841.68亿、852.42亿、858.79亿元，同比分别为23.75%、13.43%、7.75%、1.28%、0.75% [1] - 2022 - 2026年归母净利润分别为237.26亿、272.39亿、325.20亿、341.82亿、354.25亿元，同比分别为-9.69%、14.81%、19.39%、5.11%、3.63% [1] - 2022 - 2026年EPS-最新摊薄分别为0.97、1.11、1.33、1.40、1.45元/股，P/E（现价&最新摊薄）分别为29.96、26.10、21.86、20.79、20.06 [1] 市场数据 - 收盘价29.05元，一年最低/最高价25.14/32.28元，市净率3.38倍，流通A股市值6974.11亿元，总市值7108.02亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产8.60元，资产负债率61.04%，总股本244.68亿股，流通A股240.07亿股 [6] 事件及相关情况 - 2025年第一季度乌东德水库来水总量约167.05亿立方米较上年同期偏丰12.50%，三峡水库来水总量约555.19亿立方米较上年同期偏丰11.56% [8] - 2025年第一季度公司境内所属六座梯级电站总发电量约576.79亿千瓦时较上年同期增加9.35%，各电站有不同幅度增长 [8] - 截至2025/4/8三峡水库站水位160.65米同比提升1.71米 [8] - 2024年十年期国债收益率平均值为2.21%，截至2025/4/8已下降至1.66%，当前股价对应2024年股息率3.20%与十年期国债收益率息差达到1.54% [8] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现了2023A - 2026E各项目数据及变化，如流动资产、营业总收入、经营活动现金流等 [9] - 重要财务与估值指标显示2023A - 2026E每股净资产、ROIC、ROE - 摊薄、资产负债率、P/E、P/B等指标情况 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025Q1来水同比偏丰发电量稳增，水位同比提升为全年发电量提升打下良好基础，十年期国债收益率下行红利标杆长江电力空间打开，维持公司2024 - 2026年归母净利润预期及“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2022 - 2026年营业总收入分别为688.63亿、781.12亿、841.68亿、852.42亿、858.79亿元，同比分别为23.75%、13.43%、7.75%、1.28%、0.75% [1] - 2022 - 2026年归母净利润分别为237.26亿、272.39亿、325.20亿、341.82亿、354.25亿元，同比分别为-9.69%、14.81%、19.39%、5.11%、3.63% [1] - 2022 - 2026年EPS-最新摊薄分别为0.97、1.11、1.33、1.40、1.45元/股，P/E（现价&最新摊薄）分别为29.96、26.10、21.86、20.79、20.06 [1] 市场数据 - 收盘价29.05元，一年最低/最高价25.14/32.28元，市净率3.38倍，流通A股市值6974.11亿元，总市值7108.02亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产8.60元，资产负债率61.04%，总股本244.68亿股，流通A股240.07亿股 [6] 事件及相关情况 - 2025年第一季度乌东德水库来水总量约167.05亿立方米较上年同期偏丰12.50%，三峡水库来水总量约555.19亿立方米较上年同期偏丰11.56% [8] - 2025年第一季度公司境内所属六座梯级电站总发电量约576.79亿千瓦时较上年同期增加9.35%，各电站有不同幅度增长 [8] - 截至2025/4/8三峡水库站水位160.65米同比提升1.71米 [8] - 2024年十年期国债收益率平均值为2.21%，截至2025/4/8已下降至1.66%，当前股价对应2024年股息率3.20%与十年期国债收益率息差达到1.54% [8] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2026E各项财务指标变化，如流动资产、营业总收入、经营活动现金流等 [9] - 重要财务与估值指标展示了2023A - 2026E每股净资产、ROIC、P/E等指标情况 [9]

文章核心观点 中央汇金等“国家队”增持ETF，释放维护资本市场平稳运行信号，A500ETF基金相关指数和成分股上涨，该基金规模可观且估值处于历史低位 [1][2] 市场表现 - 截至2025年4月8日10:52，中证A500指数上涨0.20%，成分股中国通号、中国中车、欧派家居、汤姆猫、碧水源分别上涨8.63%、8.15%、7.97%、6.35%、5.88% [1] - A500ETF基金上涨1.29%，最新价报0.87元，盘中换手6.24%，成交10.43亿元，截至4月7日近1年日均成交39.63亿元，居可比基金第一 [1] 消息面 - 4月7日临近收盘，中央汇金公告再次增持交易型开放式指数基金（ETF），未来将继续增持，4月7日夜，中国诚通、中国国新两家央企也发布增持公告 [1] 专家观点 - 中国银河证券刘冰称中央汇金增持A股核心宽基指数能稳定指数和大盘，传递维护资本市场平稳运行信号 [2] - 东方金诚王青表示“国家队”出手能引导市场预期，防范市场超调，缓解外部冲击 [2] 基金与指数情况 - A500ETF基金紧密跟踪中证A500指数，该指数选各行业市值大、流动性好的500只证券为样本，反映各行业代表性上市公司证券整体表现 [2] - A500ETF基金最新规模达166.89亿元，其跟踪的中证A500指数最新市盈率（PE - TTM）仅13.36倍，处于近1年2.48%的分位，估值处于历史低位 [2] 指数权重股 - 截至2025年3月31日，中证A500指数前十大权重股为贵州茅台、宁德时代等，合计占比20.89% [3] - 部分权重股涨跌幅：贵州茅台0.80%、宁德时代1.10%、中国平安0.35%等 [5] 基金相关产品 - A500ETF基金场外联接有华夏中证A500ETF联接A、C、Y，相关指数基金有华夏中证A500指数增强A、C [5]

业绩总结 - 2025年第一季度境内六座梯级电站总发电量约576.79亿千瓦时，同比增9.35%[1] - 乌东德电站发电量65.46亿千瓦时，同比变动9.90%[1] - 白鹤滩电站发电量125.74亿千瓦时，同比变动17.10%[1] - 溪洛渡电站发电量132.02亿千瓦时，同比变动8.47%[1] - 向家坝电站发电量70.40亿千瓦时，同比变动9.39%[1] - 三峡电站发电量147.93亿千瓦时，同比变动5.55%[1] - 葛洲坝电站发电量35.24亿千瓦时，同比变动2.74%[1] 相关数据 - 2025年第一季度乌东德水库来水总量约167.05亿立方米，较上年同期偏丰12.50%[1] - 2025年第一季度三峡水库来水总量约555.19亿立方米，较上年同期偏丰11.56%[1]

文章核心观点 介绍中证沪港深互联互通基建指数的行情、表现、编制规则、持仓情况及样本调整规则等信息 [1][2] 指数行情与表现 - 4月2日上证指数低开震荡，中证沪港深互联互通基建指数报1477.90点 [1] - 该指数近一个月上涨1.67%，近三个月下跌1.19%，年至今下跌1.19% [1] 指数编制规则 - 基于中证沪港深互联互通综合指数样本和中证沪港深500指数样本，结合中证行业分类主题定义选取样本，以2004年12月31日为基日，1000.0点为基点 [1] 指数持仓情况 - 十大权重分别为中国移动（11.52%）、长江电力（8.2%）、中电控股（2.91%）等 [1] - 持仓市场板块中，上海证券交易所占比50.71%、香港证券交易所占比37.59%、深圳证券交易所占比11.70% [1] - 持仓样本行业中，公用事业占比43.31%、工业占比26.77%、通信服务占比26.59%、能源占比3.33% [2] 指数样本调整规则 - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，下一个定期调整日前一般固定不变 [2] - 特殊情况下进行临时调整，样本退市时剔除，样本公司发生收购等情形参照计算与维护细则处理，中证沪港深互联互通综合指数和中证沪港深500指数样本变动时相应调整 [2]