报告行业投资评级 - 报告对非银金融行业整体评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 券商板块：指数已回调至2025年12月低点，基本面无虞且展业环境俱佳，2026年一季度业绩同比高增确定性强，当前估值处于绝对底部，一旦市场风格平衡，凭借业绩增长、低估值及政策催化，估值修复具备较好基础，建议关注低点配置机会 [2][4] - 保险板块：近期调整主要受市场关注度提升后beta属性放大影响，中期依然看好资产负债双向改善态势，并看好板块的系统性价值重估机会 [4] 根据相关目录分别总结 1. 市场回顾 - 本周（2026/2/24-2026/2/27）市场表现：沪深300指数上涨1.08%，非银金融行业指数下跌1.18% [8] - 细分行业表现：券商指数下跌0.39%，保险指数下跌3.74%，多元金融指数上涨3.90% [8] 2. 非银行业资讯及个股重点公告 2.1 非银行业资讯 - 证监会发布《私募投资基金信息披露监督管理办法》，将于2026年9月1日起施行，旨在规范行业信息披露、提高透明度 [10][11] - 证监会召开资本市场“十五五”规划外资机构座谈会，外资机构认可新“国九条”实施后的成效，并对中国资本市场长期向好充满信心 [13] - 金融监管总局披露，2024-2025年保险中介市场清虚规范行动中，累计吊销注销保险中介法人机构60家，清退分支机构3730家 [14] 2.2 个股重点公告 - **香港交易所**：2025年实现收入及其他收益291.61亿港元，同比增长30%；股东应占溢利177.54亿港元，同比增长36% [15] - **方正证券**：股东中国信达减持计划期限届满，期间未实施减持，仍持有公司7.20%股份 [17] - **渤海租赁**：控股子公司计划出售24架飞机租赁资产（市场价格约15.89亿美元）并购买10架B787-8飞机及2台备用发动机（市场价格约5.32亿美元） [18] - **国投资本**：子公司国投瑞银基金旗下产品估值调整事项预计对公司2026年度归母净利润产生负面影响，但影响金额低于2024年经审计归母净利润的5% [19] - **浙商证券**：总裁钱文海辞职，聘任程景东为新任总裁；董事陈溪俊辞职 [20] 附录：非银金融行业重点数据跟踪（截至2026年2月27日或当月） - **券商业务指标**： - 2月日均股基成交额：28,170亿元，同比+53%，环比-22% [4] - 2月日均两融余额：2.7万亿元，同比+43%，环比-1% [4] - 2月全市场非货基规模：22.2万亿元，同比+18%，环比略下滑0.02%；其中股混基金9.2万亿元，同比+26%，环比-1% [4] - 2月新发偏股基金：720亿份，同比+86%，环比-29% [4] - 2月股权融资：IPO新发8家，募资42亿元，同比+9%，环比-63%；再融资新发11家，募资90亿元，同比+102%，环比-88% [4] - **市场数据图表参考**： - 月度日均股票成交额23,109.85亿元 [28] - 两融余额26,670.40亿元 [30] - 2026年2月股权融资首发募资60.76亿元 [32] - 2026年2月再融资共完成296.47亿元 [37] - 2026年2月券商主承销债券8,268.76亿元 [37] 投资分析意见 - **券商**：2026年有望在政策、资金、市场交投三重驱动下实现戴维斯双击，上半年关注一季度业绩披露及政策改革落地刺激 [4] - 推荐三条投资主线： 1. 综合实力强的头部机构：国泰海通A+H、广发证券A+H、中信证券A+H [4] 2. 业绩弹性较大的券商：华泰证券A+H、招商证券A+H、兴业证券、第一创业 [4] 3. 国际业务竞争力强的标的：中国银河 [4] - **保险**：看好中期板块系统性价值重估机会，推荐中国平安、新华保险、中国人寿(H)、中国太保、中国财险、中国人保，建议关注众安在线 [4] - **港股金融/多元金融**：推荐香港交易所、中银航空租赁、江苏金租、远东宏信 [4]

会议背景与目的 - 证监会主席吴清于2月27日在北京主持召开座谈会，与8家在华外资证券基金期货机构代表就资本市场“十五五”规划工作进行交流[2] 外资机构观点与建议 - 参会机构一致认为，新“国九条”实施以来，中国资本市场在完善基础制度、健全市场功能、提升上市公司投资价值、扩大高水平开放等方面取得积极成效[2] - 参会机构表示，外资及外资机构参与中国资本市场的意愿和积极性明显提升，对中国经济及资本市场长期向好发展充满信心[2] - 机构建议“十五五”时期提高资本市场制度包容性与适应性，稳步扩大高水平制度型开放，加快建设一流投资银行和投资机构[2] - 具体建议包括：持续提升资本市场服务实体经济的适配性和覆盖面，提高政策的连续性和可预期性[2] - 具体建议包括：进一步提升上市公司投资价值，强化投资者保护和公司治理[2] - 具体建议包括：不断提高跨境投融资便利化水平，加强与国际标准和监管规则对接[2] - 具体建议包括：推动行业机构“引进来”和“走出去”双向开放，支持外资机构差异化、特色化发展，提升本土机构全球资源配置能力[2] 监管层工作方向与规划 - 中国证监会将扎实开展资本市场“十五五”规划相关工作，研究谋划未来五年推动资本市场高质量发展的重点举措[3] - 监管工作主线是紧扣防风险、强监管、促高质量发展，坚持市场化、法治化、国际化方向[3] - 将以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，持续深化投融资综合改革，进一步健全资本市场制度、产品和服务体系[3] - 目标是提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，更好服务科技创新和新质生产力发展[3] - 将坚持以开放促改革、促发展，推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平，积极参与全球金融治理改革[3] - 将持续营造透明、稳定、可预期的市场环境[3] - 证监会认为外资机构是资本市场的重要参与者和见证者，希望其发挥全球配置资源、国际视野和专业经验优势，为高质量发展建言献策[4]

会议背景与核心信号 - 春节后复工第四天，证监会主席吴清主持召开了资本市场“十五五”规划座谈会，这是春节后证监会官网发布的首场资本市场座谈会 [1] - 参会者为8家在华外资证券基金期货机构代表，节后首场座谈会即聚焦外资机构，显示出监管层对资本市场对外开放的高度重视 [2][8] 外资机构观点与建议 - 与会外资机构一致表示，对中国经济和中国资本市场的长期向好发展充满信心 [2][8] - 外资机构认为，新“国九条”发布实施以来，中国资本市场在完善基础制度、健全市场功能、提升上市公司投资价值、扩大高水平开放等方面取得积极成效，外资和外资机构参与中国资本市场的意愿和积极性明显提升 [4][10] - 外资机构围绕“十五五”时期提高资本市场制度包容性适应性、稳步扩大高水平制度型开放、加快建设一流投资银行和投资机构等提出了四大具体建议 [4][10] - 建议一：持续提升资本市场服务实体经济的适配性和覆盖面，提高政策的连续性和可预期性 [5][11] - 建议二：进一步提升上市公司投资价值，强化投资者保护和公司治理 [5][11] - 建议三：不断提高跨境投融资便利化水平，加强与国际标准和监管规则对接 [5][11] - 建议四：推动行业机构“引进来”和“走出去”双向开放，支持外资机构差异化、特色化发展，提升本土机构全球资源配置能力 [5][12] 监管层工作方向与重点 - 证监会将研究谋划未来五年推动资本市场高质量发展的重点举措，工作主线是紧扣防风险、强监管、促高质量发展，坚持市场化、法治化、国际化方向 [6][13] - 在改革抓手方面，将以科创板、创业板“两创板”改革为突破口，持续深化投融资综合改革，健全资本市场制度、产品和服务体系，提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，以更好服务科技创新和新质生产力发展 [7][13] - 在对外开放层面，将坚持开放促改革、促发展，着力推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平，积极参与和推进全球金融治理改革，持续营造透明、稳定、可预期的市场环境 [7][13] - 证监会主席吴清特别向外资金融机构发出邀约，肯定其是中国资本市场的重要参与者和见证者，希望其进一步发挥在全球配置资源、国际视野和专业经验等方面的优势，为中国资本市场高质量发展积极建言献策、贡献力量 [7][13]

会议背景与目的 - 中国证监会于2月27日召开资本市场“十五五”规划外资机构座谈会，由证监会党委书记、主席吴清主持，与8家在华外资证券基金期货机构代表进行交流 [1] - 会议旨在深入学习相关部署与讲话精神，研究做好资本市场“十五五”规划工作，并听取外资机构的意见建议 [1] 外资机构对中国资本市场的评价与信心 - 参会机构一致认为，新“国九条”实施以来，中国资本市场在完善基础制度、健全市场功能、提升上市公司投资价值、扩大高水平开放等方面取得积极成效 [2] - 外资和外资机构参与中国资本市场的意愿和积极性明显提升 [2] - 参会机构一致表示，对中国经济和中国资本市场长期向好发展充满信心 [2] 外资机构提出的具体建议 - 建议提高资本市场制度包容性适应性、稳步扩大高水平制度型开放、加快建设一流投资银行和投资机构 [2] - 具体包括：持续提升资本市场服务实体经济的适配性和覆盖面，提高政策的连续性和可预期性 [2] - 进一步提升上市公司投资价值，强化投资者保护和公司治理 [2] - 不断提高跨境投融资便利化水平，加强与国际标准和监管规则对接 [2] - 推动行业机构“引进来”和“走出去”双向开放，支持外资机构差异化、特色化发展，提升本土机构全球资源配置能力 [2] 监管机构的工作方向与回应 - 中国证监会将扎实开展资本市场“十五五”规划相关工作，研究谋划未来五年推动资本市场高质量发展的重点举措 [2] - 监管工作将紧扣防风险、强监管、促高质量发展的主线，坚持市场化、法治化、国际化方向 [3] - 将以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，持续深化投融资综合改革，健全资本市场制度、产品和服务体系 [3] - 目标是提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，更好服务科技创新和新质生产力发展 [3] - 将坚持以开放促改革、促发展，推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平，积极参与全球金融治理改革，持续营造透明、稳定、可预期的市场环境 [3] 对外资机构的期望 - 监管机构认为外资机构是中国资本市场的重要参与者和见证者 [3] - 希望外资机构进一步发挥在全球配置资源、国际视野和专业经验等方面的优势，为中国资本市场高质量发展积极建言献策、贡献力量 [3]

文章核心观点 - 中国证监会主席吴清表示将以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，持续深化投融资综合改革，以服务科技创新和新质生产力发展 [1] 监管政策与改革方向 - 中国证监会将紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，坚持市场化、法治化、国际化方向 [1] - 改革目标是进一步健全资本市场制度、产品和服务体系，提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力 [1] - 监管机构将坚持以开放促改革、促发展，着力推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平 [1] 资本市场发展规划 - 中国证监会当天召开资本市场“十五五”规划外资机构座谈会，将扎实开展资本市场“十五五”规划相关工作 [1] - 监管机构正研究谋划未来五年推动资本市场高质量发展的重点举措 [1] 对外开放与国际合作 - 监管机构将积极参与和推进全球金融治理改革，持续营造透明、稳定、可预期的市场环境 [1] - 外资机构被定位为中国资本市场的重要参与者和见证者 [1] - 希望外资机构进一步发挥在全球配置资源、国际视野和专业经验等方面的优势，为中国资本市场高质量发展积极建言献策、贡献力量 [1]

会议背景与目的 - 中国证监会于2月27日召开资本市场“十五五”规划外资机构座谈会，与8家在华外资证券基金期货机构代表深入交流 [1] - 会议旨在深入学习贯彻党的二十届四中全会部署和习近平总书记关于“十五五”规划编制实施的重要讲话精神，研究做好资本市场“十五五”规划工作 [1] 外资机构观点与建议 - 参会机构一致认为，自新“国九条”发布以来，中国资本市场在完善基础制度、健全市场功能、提升上市公司投资价值、扩大高水平开放等方面取得积极成效 [2] - 外资和外资机构参与中国资本市场的意愿和积极性明显提升，参会机构对中国经济和中国资本市场的长期向好发展充满信心 [2] - 参会机构围绕“十五五”时期资本市场发展提出具体建议，主要包括：持续提升资本市场服务实体经济的适配性和覆盖面，提高政策的连续性和可预期性 [2] - 建议进一步提升上市公司投资价值，强化投资者保护和公司治理 [2] - 建议不断提高跨境投融资便利化水平，加强与国际标准和监管规则对接 [2] - 建议推动行业机构“引进来”和“走出去”双向开放，支持外资机构差异化、特色化发展，提升本土机构全球资源配置能力 [2] 监管机构工作方向与期望 - 中国证监会将扎实开展资本市场“十五五”规划相关工作，研究谋划未来五年推动资本市场高质量发展的重点举措 [2] - 监管工作将紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，坚持市场化、法治化、国际化方向 [3] - 将以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，持续深化投融资综合改革，进一步健全资本市场制度、产品和服务体系 [3] - 目标是提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，更好服务科技创新和新质生产力发展 [3] - 将坚持以开放促改革、促发展，着力推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平，积极参与和推进全球金融治理改革 [3] - 将持续营造透明、稳定、可预期的市场环境 [3] - 外资机构被视为中国资本市场的重要参与者和见证者，监管机构期望其进一步发挥在全球配置资源、国际视野和专业经验等方面的优势，为中国资本市场高质量发展积极建言献策、贡献力量 [3]

会议背景与核心议题 - 春节后复工第四天，中国证监会主席吴清主持召开了资本市场“十五五”规划座谈会，这是节后证监会官网发布的首场资本市场座谈会 [1] - 参会者为8家在华外资证券基金期货机构代表，节后首场座谈会即聚焦外资机构，显示监管层对资本市场对外开放的高度重视 [1][2] 外资机构观点与建议 - 与会外资机构一致表示，对中国经济和中国资本市场的长期向好发展充满信心 [2] - 外资机构认为，新“国九条”发布实施以来，中国资本市场在完善基础制度、健全市场功能、提升上市公司投资价值、扩大高水平开放等方面取得积极成效，外资和外资机构的参与意愿和积极性明显提升 [5] - 围绕“十五五”规划，外资机构提出了四大具体建议 [5] - 建议一：持续提升资本市场服务实体经济的适配性和覆盖面，提高政策的连续性和可预期性 [5] - 建议二：进一步提升上市公司投资价值，强化投资者保护和公司治理 [5] - 建议三：不断提高跨境投融资便利化水平，加强与国际标准和监管规则对接 [5] - 建议四：推动行业机构“引进来”和“走出去”双向开放，支持外资机构差异化、特色化发展，提升本土机构全球资源配置能力 [5] 监管层工作方向与重点 - 证监会主席吴清强调，未来工作将紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，坚持市场化、法治化、国际化方向 [6] - 在改革抓手方面，将以科创板、创业板“两创板”改革为突破口，持续深化投融资综合改革，健全资本市场制度、产品和服务体系，提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，以更好服务科技创新和新质生产力发展 [6] - 在对外开放层面，将坚持以开放促改革、促发展，着力推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平，积极参与全球金融治理改革，持续营造透明、稳定、可预期的市场环境 [6] - 吴清特别向外资金融机构发出邀约，肯定外资机构是中国资本市场的重要参与者和见证者，希望其发挥在全球配置资源、国际视野和专业经验等方面的优势，为中国资本市场高质量发展建言献策、贡献力量 [6]

文章核心观点 - 中国证监会就“十五五”规划与在华外资机构座谈 外资机构普遍肯定新“国九条”实施后中国资本市场的积极进展 并对经济和市场长期发展充满信心[1] - 监管机构与外资代表就“十五五”期间提高市场制度包容性、扩大高水平制度型开放、建设一流投资机构等议题交换意见 并收集了具体建议[1] - 监管机构强调将坚持市场化、法治化、国际化方向 以深化“两创板”改革等为抓手 健全市场体系 并推动更深层次对外开放[2] 外资机构观点与建议 - 外资机构一致认为 新“国九条”实施以来 中国资本市场在完善基础制度、健全市场功能、提升上市公司投资价值、扩大高水平开放等方面取得积极成效[1] - 外资机构参与中国资本市场的意愿和积极性明显提升 对中国经济和中国资本市场长期向好发展充满信心[1] - 建议持续提升资本市场服务实体经济的适配性和覆盖面 提高政策的连续性和可预期性[1] - 建议进一步提升上市公司投资价值 强化投资者保护和公司治理[1] - 建议不断提高跨境投融资便利化水平 加强与国际标准和监管规则对接[1] - 建议推动行业机构“引进来”和“走出去”双向开放 支持外资机构差异化、特色化发展 提升本土机构全球资源配置能力[1] 监管机构工作方向与规划 - 监管机构将扎实开展资本市场“十五五”规划相关工作 研究谋划未来五年推动资本市场高质量发展的重点举措[2] - 工作将紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线 坚持市场化、法治化、国际化方向[2] - 将以科创板、创业板“两创板”改革为抓手 持续深化投融资综合改革[2] - 目标是进一步健全资本市场制度、产品和服务体系 提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力 以更好服务科技创新和新质生产力发展[2] - 将坚持以开放促改革、促发展 着力推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平[2] - 将积极参与和推进全球金融治理改革 持续营造透明、稳定、可预期的市场环境[2] - 肯定外资机构是资本市场的重要参与者和见证者 鼓励其发挥全球配置资源、国际视野和专业经验优势 为市场高质量发展建言献策[2]

会议核心观点 - 中国证监会召开座谈会，与8家在华外资证券基金期货机构代表交流，旨在研究做好资本市场“十五五”规划工作 [1] - 证监会将扎实开展资本市场“十五五”规划相关工作，研究谋划未来五年推动资本市场高质量发展的重点举措 [1] - 会议核心是紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，坚持市场化、法治化、国际化方向 [1] 资本市场发展方向与改革重点 - 以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，持续深化投融资综合改革 [1] - 进一步健全资本市场制度、产品和服务体系，提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力 [1] - 更好服务科技创新和新质生产力发展 [1] 对外开放与外资机构角色 - 坚持以开放促改革、促发展，着力推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平 [1] - 积极参与和推进全球金融治理改革，持续营造透明、稳定、可预期的市场环境 [1] - 外资机构是中国资本市场的重要参与者和见证者，希望其发挥在全球配置资源、国际视野和专业经验等方面的优势 [1] - 鼓励外资机构为中国资本市场高质量发展积极建言献策、贡献力量 [1]

资本市场改革顶层设计 - 中国证监会召开两场座谈会，围绕“资本市场‘十五五’规划”共商发展大计与改革路径，一场在去年12月中旬以专家学者为主，另一场在1月底涉及部分境内外上市公司代表 [1] - 座谈会精准对接“十五五”规划建议要求，聚焦顶层设计和实践需求，旨在让资本市场改革更具针对性和温度 [1] - 改革的核心目标是持续深化资本市场投融资综合改革，提高制度包容性与适应性，以支持现代化产业体系建设和新质生产力发展 [1] 投资端改革举措 - 改革聚焦于中长期资金入市的制度化突破，旨在扩大耐心资本、长期资本和战略资本供给 [1] - 致力于提升权益类基金供给质量，为投资者提供更多优质的长期投资选择 [1] - 监管部门持续引导上市公司加大分红回购力度，落实一年多次分红政策，以增强回报投资者的能力 [1] 融资端改革举措 - 重点推动科创板“1+6”改革落地见效，并加快创业板改革进程 [2] - 完善更适配新兴领域、未来产业的上市标准，让具备发展潜力的科技企业登陆资本市场 [2] - 深化再融资改革，择机推出储架发行制度以提升企业融资效率 [2] - 推动北交所与新三板一体化高质量发展，筑牢多层次资本市场“塔基”，使不同规模和发展阶段的企业都能找到适配的融资渠道 [2] 上市公司角色与责任 - 上市公司是资本市场之基和改革的先行军，必须深耕主业并加大研发投入 [2] - 应善用并购重组、再融资等工具，同时完善公司治理，防止资金占用、违规担保等损害公司利益的行为，筑牢价值成长的“防护堤” [2] - 上市公司的健康发展为资本市场高质量发展提供坚实支撑 [2] 改革实施路径 - 在改革关键时期强调广开言路、集思广益，将市场各方的智慧与建议转化为改革实效 [2] - 最终目标是更好发挥资本市场的枢纽功能，让企业与投资者共享发展红利 [2]