投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [8] 核心观点 - 报告看好公司在强监管周期市场份额稳定扩张，利润稳健增长的同时以高分红比例回报股东 [2][13] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入46.4亿元，同比增长17.2%，实现归母净利润24.5亿元，同比增长9.8% [6] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入16.3亿元，同比增长21.5%，实现归母净利润8.8亿元，同比增长11.2% [13] - 2025年前三季度加权平均净资产收益率为9.92%，同比下降1.95个百分点 [6] 资产投放与业务板块 - 截至2025年第三季度末，公司应收租赁款为1475亿元，较年初增长19.4%，较上半年末增长2.7%，资产投放明显提速 [13] - 从业务板块看，上半年现代服务、交通运输、清洁能源板块应收租赁款余额增速领先，较年初分别增长41.4%、19.4%、18.7%，达到139.0亿元、286.3亿元、387.3亿元 [13] - 从区域分布看，上半年浙江、广东、安徽的应收租赁款余额占比提升，较年初分别上升1.1、0.6、0.4个百分点 [13] 盈利能力与利差分析 - 2025年前三季度，公司租赁业务净利差为3.75%，同比提升8个基点，利差延续走阔 [13] - 拆分来看，测算资产收益率为6.1%，同比下降0.40个百分点，负债成本率为2.2%，同比下降0.69个百分点，负债成本继续改善 [13] - 分板块看，上半年测算节能环保、交通运输板块收益率较高，分别为7.9%和7.2%，同比分别上升1.83和0.82个百分点 [13] 资产质量与资本充足率 - 2025年第三季度末，公司不良资产合计13.7亿元，不良率为0.90%，较上半年末下降1个基点，维持低位 [13] - 2025年第三季度末拨备覆盖率为403%，较上半年末回升1.5个百分点 [13] - 2025年第三季度末核心一级资本充足率为16.0%，较上半年末回升0.26个百分点 [13] 未来业绩预测 - 预计公司2025年、2026年归母净利润分别为32.9亿元、36.3亿元 [13] - 预计公司2025年、2026年对应市净率分别为1.39倍、1.28倍 [13]

社保基金三季度持仓概况 - 社保基金在三季度共现身489只股票，其中新进153股、增持124股、减持141股，持股量保持不变的有71股 [1] - 在已公布三季报的4277家公司中，社保基金的持仓动向通过前十大流通股东数据披露 [1] - 新进股中，东方铁塔和晋控煤业各有3家社保基金集中现身，持股量分别为4531.12万股和4467.88万股 [1] 新进股持股比例与数量 - 社保基金新进股中，持股比例最高的是伟隆股份，占流通股比例为5.60%，其次是华宝新能的4.96% [1] - 按持股数量计算，新进股中持股量最多的是九州通，共持有7083.60万股，江苏金租和东方铁塔紧随其后，持股量分别为4565.43万股和4531.12万股 [1] - 长华化学和东方铁塔的持股比例也较为靠前，分别为4.85%和4.01% [1] 新进股业绩表现 - 社保基金新进股中，有92家公司三季报净利润同比增长，华正新材净利润增幅最高，达1042.19% [2] - 拓维信息和三友医疗的净利润增幅也显著，分别为852.03%和623.19% [2] - 华正新材三季报实现净利润6260.87万元 [2] 新进股市场表现 - 社保基金新进股10月以来平均上涨0.22%，涨幅跑输沪指 [2] - 北方长龙累计涨幅41.55%，是新进股中表现最好的，生益科技和东方铁塔分别上涨28.32%和23.29% [2] - 跌幅最大的是海南华铁，累计下跌23.24% [2] 新进股行业分布 - 新进股广泛分布于多个行业，包括机械设备、电力设备、医药生物、基础化工、电子等 [2][3][4][5][6][7] - 机械设备行业代表公司有伟隆股份、思泰克、怡合达等 [2] - 医药生物行业代表公司有澳华内镜、金城医药、普门科技、三友医疗等 [2][3]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2025年10月28日，标普中国A股红利机会指数成份股中，常宝股份以9.95%的单日涨幅位列第一，其年内涨幅达32.86%，近12个月股息率为3.24% [1] - 中创智领在年内涨幅方面表现最为突出，高达106.18%，其单日涨幅为3.77%，股息率为4.47% [1] - 宇通客车和浙能电力的股息率较高，分别为6.41%和6.42%，但浙能电力年内股价微跌0.33% [1] - 农业银行作为大型金融机构，年内涨幅达60.07%，单日上涨2.38%，股息率为2.96% [1] - 部分成份股如申能股份年内表现不佳，下跌7.87%，但其股息率保持在5.42%的水平 [1] 技术指标信号 - 部分股票出现MACD金叉技术看涨信号，显示短期涨势良好 [3]

业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入46.38亿元，同比增长17.15%，实现归母净利润24.46亿元，同比增长9.82% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入16.32亿元，同比增长21.51%，环比增长11.62%，实现归母净利润8.82亿元，同比增长11.24%，环比增长11.26% [1] - 预计公司2025年归母净利润约为32亿元，同比增长10% [4] 经营规模与资产质量 - 截至2025年第三季度末，公司资产总额达到1620亿元，较年初增长18%，其中应收租赁款规模达到1475亿元，较年初增长19% [2] - 截至2025年第三季度末，公司不良率为0.90%，较上年末下降1个基点，资产质量保持稳健 [2] - 公司拨备覆盖率为403.01%，较上年末下降27.26个百分点，下降主要系公司在满足监管要求基础上主动有序下调 [2] 盈利能力与利差分析 - 2025年前三季度公司租赁业务净利差为3.75%，同比提升0.08个百分点，在流动性宽松背景下仍有所提升 [2] - 公司生息资产收益率（年化）约为6.38%，同比下降0.34个百分点，计息负债成本率（年化）约为2.25%，同比下降0.74个百分点，资产端具备韧性 [2] - 公司高股息特征显著，2025年预计股息率为4.7% [4] 信用风险与减值 - 2025年第三季度公司计提信用减值损失2.76亿元，上年同期计提信用损失1.27亿元 [3] - 2025年第一季度计提信用减值损失3.47亿元，第二季度计提2.34亿元 [3]

投资评级 - 维持“买入”评级，对应2025年1.4x PB [5] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩超预期，营业收入和归母净利润均实现稳健增长 [2] - 公司经营持续稳健，资产规模稳步增长，净利差水平在流动性宽松背景下仍有所提升 [3][5] - 资产质量保持稳健，不良率稳定在较低水平 [4] - 公司高股息特征显著，2025E股息率为4.7% [5] - 预计公司未来资产规模将保持稳健增长，净利差趋稳，不良率控制在较低水平，驱动业绩稳定增长 [5] 业绩简评 - 2025年前三季度公司实现营业收入46.38亿元，同比增长17.15%；实现归母净利润24.46亿元，同比增长9.82% [2] - 2025年第三季度单季实现营业收入16.32亿元，同比增长21.51%，环比增长11.62%；实现归母净利润8.82亿元，同比增长11.24%，环比增长11.26% [2] 经营分析 - 截至2025Q3末，公司资产总额达到1620亿元，较年初增长18%；应收租赁款规模达到1475亿元，较年初增长19% [3] - 2025年前三季度公司租赁业务净利差为3.75%，同比提升0.08个百分点 [3] - 公司计息负债成本率（年化）约为2.25%，同比下降0.74个百分点；生息资产收益率（年化）约为6.38%，同比下降0.34个百分点 [3] - 截至2025Q3末，公司不良率为0.90%，较上年末下降1 BP；拨备覆盖率为403.01%，较上年末下降27.26个百分点 [4] - 2025Q3公司计提信用减值损失2.76亿元，上年同期计提1.27亿元 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年归母净利润约为32亿元，同比增长10% [5] - 预计公司2025年营业收入为59.20亿元，同比增长12.16%；归母净利润为32.49亿元，同比增长10.38% [10] - 预计公司2025年摊薄每股收益为0.56元，ROE（归属母公司）为13.01% [10] - 预计公司2025年PB为1.35倍，PE为10.7倍 [11] 财务数据预测 - 预测公司营业收入从2024年的52.78亿元增长至2027年的72.30亿元 [10] - 预测公司归母净利润从2024年的29.43亿元增长至2027年的39.86亿元 [10] - 预测公司应收租赁款从2024年的1234.83亿元增长至2027年的1717.62亿元 [11] - 预测公司总资产从2024年的1372.55亿元增长至2027年的1892.74亿元 [11]

海外政策 - 中美在马来西亚举行经贸磋商，围绕海事物流和造船业301措施、关税暂停期、芬太尼关税、农产品贸易、出口管制等核心议题进行建设性交流，并达成初步共识 [6] - 本次磋商时间点选择在APEC会议之前，具有重要战略考量，为双方在高层会晤前沟通协调立场提供机会，后续需关注APEC会议进程 [1][7] 计算机行业 科大讯飞（002230.SZ） - 2025年第三季度营业收入60.78亿元，同比增长10.02%，归母净利润1.72亿元，同比增长202.40%，扣非归母净利润2623.89万元，同比增长76.50%，经营质量改善明显 [10] - 星火大模型持续迭代，基于国产算力训练的"讯飞星火X1"升级版实现对OpenAI o3的对标，在多语言能力上支持130多个语种，大模型相关项目中标金额5.45亿元，是第二名至第五名总和的1.88倍 [11] - 预计2025-2027年营收分别为277.48亿元、329.06亿元、388.76亿元，归母净利润分别为10.09亿元、12.97亿元、15.34亿元，维持"买入"评级 [2][12] 广联达（002410.SZ） - 2025年第三季度主营业务收入14.86亿元，同比增长4%，营收端重回增长通道，归母净利润3.11亿元，同比增长45.9%，毛利率87.4%，同比提升1.1个百分点 [14] - 数字成本业务Q3单季度营收11.6亿元，与去年同期基本持平，新签云合同恢复正增长，数字施工业务Q3单季营收2.17亿元，同比增长33.1%，毛利率提升至54.3% [14][15] - AI战略聚焦商业化落地，前三季度由AI直接带来的新签合同额超过7000万元，预计2025-2027年营收分别为62.52亿元、64.47亿元、66.71亿元，归母净利润分别为4.83亿元、6.14亿元、7.18亿元，维持"买入"评级 [3][15] 食品饮料行业 金徽酒（603919.SH） - 2025年第三季度营业收入5.46亿元，同比下降4.89%，归母净利润0.25亿元，同比下降33.02%，但现金流表现好于收入，单季度销售收现6.62亿元，同比增长8.57% [17] - 产品结构延续升级，前三季度300元以上产品营收5.37亿元，同比增长13.75%，省内市场份额持续提升，省外西北市场为重点推进区域 [18] - 公司在外部压力下经营韧性凸显，持续推进大西北根据地市场一体化建设，利润弹性有望释放，维持"增持"评级 [4][19] 汽车行业 长城汽车（601633.SH） - 2025年第三季度营收612亿元，同比增长21%，创历史新高，新能源车型销量占比提升至30%，同比增加5.4个百分点，但净利率同比下降2.8个百分点至3.8% [21][22] - 魏牌前三季度销量6.36万辆，同比增长96%，新平台兼容5种动力形式，坦克品牌通过Hi4-Z泛越野架构和智能化进阶加速破圈，欧拉品牌全面焕新 [23] - 预计2024-2026年营业收入分别为2371亿元、3033亿元、3514亿元，归母净利润分别为132亿元、183亿元、220亿元，维持"买入"评级 [24] 北汽蓝谷（600733.SH） - 2025年第三季度营收59亿元，环比增长2.1%，归母净利润-11.2亿元，同比减亏42%，毛利率转正至1.8%，同比提升8.3个百分点 [30][31] - 享界品牌通过华为智能化配置进阶，产品力回归可期，极狐和享界双品牌战略开启三年跃升新周期，预计2025-2027年营收分别为273亿元、583亿元、785亿元 [32] 有色金属行业 赤峰黄金（600988.SH） - 2025年第三季度营收33.72亿元，同比增长66.39%，归母净利润9.51亿元，同比增长140.98%，毛利率52.59%，同比提升5.64个百分点，ROE提升至7.88% [26][27] - 充分受益于黄金价格上涨，前三季度销售单价729.58元/克，同比增长44.13%，预计2025-2027年EPS分别为1.58元、1.89元、2.22元，维持"买入"评级 [27][28] 钢铁行业 南钢股份（600282.SH） - 2025年第三季度营收143.39亿元，同比下降8.16%，但归母净利润8.86亿元，同比增长40.02%，毛利率15.07%，同比提升1.60个百分点 [34][35] - 公司聚焦品种结构优化和降本增效，印尼焦炭项目全部投运，预计2025-2027年归母净利润分别为26.91亿元、29.66亿元、32.76亿元，维持"买入"评级 [35][36] 通信行业 威胜信息（688100.SH） - 2025年第三季度营收7.44亿元，同比增长3.54%，归母净利润1.69亿元，同比增长12.24%，海外收入3.98亿元，同比增长20.98%，占比18.91% [38][39] - 在手订单饱满，截至Q3末新签合同24.94亿元，在手合同金额38.24亿元，同比增长1.55%，预计2025-2027年EPS分别为1.54元、1.88元、2.32元，维持"买入"评级 [39][40] 非银金融行业 中信证券（600030.SH） - 2025年第三季度归母净利润94.4亿元，同比增长51.5%，创历史最高单季度业绩，经纪净收入同比增长100%至45.37亿元，投资业务收入298.83亿元，同比增长35.2% [42][43] - 预计2025-2027年归母净利润分别为305.94亿元、320.60亿元、343.46亿元，维持"买入"评级 [44] 江苏金租（600901.SH） - 2025年第三季度营收16.32亿元，同比增长21.51%，归母净利润8.82亿元，同比增长11.24%，净利差3.75%，同比走阔0.08个百分点 [54][55] - 资产质量保持稳健，不良率0.90%，拨备覆盖率403.01%，预计2025-2027年归母净利润分别为32.22亿元、35.89亿元、39.18亿元，维持"增持"评级 [56] 东方财富（300059.SZ） - 2025年第三季度营业总收入47.33亿元，环比增长40.4%，归母净利润35.30亿元，环比增长23.8%，手续费收入同比增长141%，融出资金规模较年初增长30.1%至766亿元 [59][60] - 预计2025-2027年归母净利润分别为124.1亿元、137.3亿元、150.2亿元，维持"买入"评级 [60] 农林牧渔行业 温氏股份（300498.SZ） - 2025年第三季度营收259.37亿元，同比下降9.76%，归母净利润17.81亿元，同比下降65.02%，生猪出栏均价13.86元/公斤，同比下降28.84% [46] - 肉鸡业务8-9月实现扭亏，预计2025-2027年归母净利润分别为77.87亿元、116.22亿元、138.84亿元，维持"买入"评级 [48] 建筑材料行业 华新水泥（600801.SH） - 2025年第三季度营收89.86亿元，同比增长5.95%，归母净利润9.00亿元，同比增长120.73%，毛利率30.53%，同比提升5.79个百分点 [51][52] - 尼日利亚资产收购完成，标的公司2024年前三季度净利润3634.6万美元，预计并表后贡献可观业绩增量，预计2025-2027年归母净利润分别为30.36亿元、35.13亿元、39.09亿元 [53] 天山股份（000877.SZ） - 2025年第三季度营收189.58亿元，同比下降12.90%，但归母净利润减亏至-2.59亿元，同比改善22.57%，毛利率17.51%，同比提升0.51个百分点 [62][64] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.91亿元、17.95亿元、22.09亿元，维持"买入"评级 [64] 国防军工行业 智明达（688636.SH） - 2025年第三季度营收2.17亿元，同比增长340.71%，归母净利润0.44亿元，同比增长502.28%，毛利率47.98%，在手订单4.5亿元 [66] - 拟设立子公司切入智慧视觉、具身智能、卫星应用等新兴赛道，预计2025-2027年营收分别为7.23亿元、9.34亿元、11.70亿元，归母净利润分别为1.03亿元、1.52亿元、2.01亿元 [67] 建筑装饰行业 中材国际（600970.SH） - 2025年第三季度营收同比增长4.48%，归母净利润同比略降1.18%，新签合同598.82亿元，同比增长13%，其中境外新签413.04亿元，同比增长37% [69][71] - 预计2025-2027年归母净利润分别为31.40亿元、33.37亿元、35.63亿元，维持"买入"评级 [71] 宏观策略 - 二十届四中全会审议通过"十五五"规划建议，战略重心从"科技创新"转向"产业链补短板"，内需消费表述升级为"大力提振消费"，对外开放地位提升 [73][83] - 跨境资本持续回流，为制造和消费类资产提供支撑，A股估值扩张，通信行业领涨，当前有色金属、新消费、高端制造和国产算力链具备投资机会 [84][86][88] - 固定收益市场短期震荡，建议把握超跌反弹机会，ETF资金流向显示内地黄金ETF净流入超150亿元，量化基金中中证1000指增超额收益显著 [77][93][97]

股价表现与交易数据 - 10月27日公司股价盘中上涨2.16%至6.14元/股，成交额1.21亿元，换手率0.34%，总市值355.65亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出145.64万元，特大单与大单买卖金额占比分别为买入3.84%、卖出1.78%和买入14.11%、卖出17.38% [1] - 公司股价今年以来上涨24.04%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨5.14%、11.03%和3.19% [1] 公司基本情况 - 公司全称为江苏金融租赁股份有限公司，成立于1988年4月23日，于2018年3月1日上市，主营业务为融资租赁业务 [1] - 公司主营业务收入构成多元化，前三大为基础设施21.29%、交通运输20.28%和能源环保19.20% [1] 行业分类与股东结构 - 公司所属申万行业为非银金融-多元金融-租赁，概念板块包括低市盈率、低价、江苏国资等 [2] - 截至9月30日，公司股东户数为5.90万，较上期增加10.98%，人均流通股98106股，较上期减少9.88% [2] 财务业绩与分红 - 2025年1-9月，公司实现归母净利润24.46亿元，同比增长9.82% [2] - A股上市后公司累计派现76.37亿元，近三年累计派现40.23亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，华泰柏瑞上证红利ETF（510880）为第七大流通股东，持股7357.40万股，较上期增加408.75万股 [3] - 汇添富品质价值混合（017043）和香港中央结算有限公司分别为第九和第十大流通股东，持股分别减少2450.00万股和3694.96万股 [3]

社保基金三季度持仓概况 - 三季度共有1315家公司披露三季报，社保基金现身156只股票 [1] - 社保基金调仓动向为新进43股、增持47股、减持43股，持股量保持不变的有23股 [1] 社保基金新进个股集中度 - 6只新进股获2家社保基金集中现身，包括金城医药、科士达、华正新材 [1] - 金城医药、科士达、华正新材的持股量分别为1189.13万股、1052.62万股、370.33万股 [1] 社保基金新进股持股比例 - 新进股中社保基金持有流通股比例最高的是金城医药，占比3.20% [1] - 依依股份社保基金持股比例为2.89%，华正新材持股比例为2.61% [1] 社保基金新进股持股数量 - 社保基金新进个股中持股量最多的是江苏金租，持有4565.43万股 [1] - 方正科技、网宿科技持股量分别为3013.16万股、2192.51万股 [1] 社保基金新进股业绩表现 - 社保基金新进股中30家三季报净利润同比增长 [2] - 华正新材净利润同比增幅最高，达1042.19%，实现净利润6260.87万元 [2] - 拓维信息、蓝科高新净利润同比增幅分别为852.03%、260.93% [2] 社保基金新进股市场表现 - 新进股10月以来平均上涨0.96%，涨幅跑输沪指 [2] - 北方长龙累计涨幅28.05%，表现最好；华策影视累计下跌18.95%，跌幅最大 [2] 社保基金新进股行业分布 - 新进股覆盖医药生物、电子、电力设备、计算机、机械设备等多个行业 [2][3] - 代表性公司包括医药生物行业的金城医药、电子行业的华正新材、电力设备行业的科士达 [2]

核心观点 - 在低利率环境下，租赁行业受益于企业资本开支周期向上，行业整体收入与利润增速稳定，规模持续扩张，呈现抗周期波动特征 [1] - 2025年以来市场风格轮动，中长期资金偏好低估值高股息标的，租赁板块凭借其高股息、低估值以及优于银行的盈利能力和资产质量，有望成为高股息策略的重要替代 [1][2][82] - 报告建议积极关注租赁行业上市公司投资机会，并重点推荐在飞机船舶租赁、普惠小微租赁以及向新兴行业转型领域具备优势的龙头公司 [2][83] 行业历史与周期表现 - 租赁行业指数自2005年至今经历5轮周期，其需求与资本开支周期紧密相关，受利率和固定资产投资影响显著 [1][9] - 行业监管体系不断完善，从商业银行重返租赁业（2007年）到审批权限下放（2009年），再到监管趋严引导转型（2017年后），行业迈向规范发展 [9][10][11][12] - 样本租赁公司（33家）业绩稳健，2024年营业收入达3329亿元，可比口径同比增长9.5%；归母净利润532亿元，同比增长9.1%，呈现抗周期波动特性 [14][16][17] 行业特征与商业模式 - 资产端聚焦重资产和高资本开支行业，如电力供应（2025年前8月固投累计同比+19%）、采矿、交通运输等，并通过信用下沉获取更高租金收益率 [2][30][35][38] - 负债端融资渠道多元，包括银行信贷、债券发行和非标融资；金融租赁公司金融债发行规模持续增长，弥补长期资金缺口 [2][67][68] - 行业“融物”特性使其资产质量优于银行，2023年末金融租赁行业不良融资租赁资产率约1.00%，低于商业银行的1.59% [77] 盈利能力与股息表现 - 上市租赁公司近3年净利润增速整体高于上市商业银行，2020年后分红率升至30%以上，2024年达36.5%，超过上市银行的30.2% [2][74][75] - 2024年末上市租赁公司平均股息率为5.6%，反超上市银行（5.2%），其中远东宏信、海通恒信等7家公司股息率超过5% [75][84] - 租赁公司以较低财务杠杆实现较高盈利，2024年末样本公司ROA普遍高于银行，如江苏金租ROE为12.7%，权益乘数仅6倍 [79][84] 重点投资领域与公司 - 飞机船舶租赁领域需求旺盛，受益于全球航空业复苏（2024年国内民航客运量超2019年水平）和海运价格回升（2025年7月BDI指数报2258点），重点关注中国飞机租赁、中银航空租赁、国银金租、中国船舶租赁 [2][39][50][83] - 普惠小微租赁领域，动产融资登记数占比持续提升，截至2025年6月末中小微企业合计占比达81%，建议关注江苏金租（独特的厂商租赁模式）和远东宏信 [2][61][83] - 传统转型领域，部分公司从基建城投向新能源等新兴行业快速转型，建议关注越秀资本（布局光伏）和海通恒信（券商系金租） [2][83] 政策与市场催化 - 低利率环境降低融资成本，2025年5月起金融租赁公司存款准备金率由5%调降至0%，提升资金可得性 [19] - 监管政策鼓励转型，如“金规8号文”要求2026年新增直租业务占比不低于50%，推动行业服务实体经济 [22][27] - “两重两新”政策持续推进，固定资产投资需求修复，为租赁市场带来新增长空间 [18][30][56]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 3季报有望超预期，非银板块攻守兼备 [5] - 证监会会议强调深化投融资综合改革，增强资本市场吸引力，培育高质量上市公司，完善“长钱长投”机制 [5] - 2025金融街论坛年会即将开幕，“一行两局一会”主要负责人将作主题演讲 [5] 券商板块 - 本周日均股基成交额2.33万亿，环比下降16.2% [6] - 市场回暖带动基金新发持续向好，出现公募基金提前结束募集现象 [6] - 中信证券2025年前3季度营业总收入/归母净利润分别同比增长33%/38%，单3季度归母净利润94亿，同比增长52%，环比增长32% [6] - 东方财富前3季度营业总收入/归母净利润为116/91亿元，同比增长59%/51%，单3季度归母净利润35亿，同比增长78%，环比增长24% [6] - 预计上市券商3季报业绩有望略超预期，投行、衍生品和公募业务等业务有望接续改善 [6] - 头部券商海外业务崛起和内生增长导向有望驱动ROE扩张，板块估值仍在低位，机构欠配明显 [6] - 推荐三条主线：零售优势突出的国信证券；海外和机构业务优势突出的华泰证券、中金公司；大财富管理优势突出的广发证券和东方证券H [6] 保险板块 - 部分上市险企披露的3季报业绩预告显示，在高基数下仍实现大幅增长，业绩增速整体超预期 [7] - 中国人寿预计前3季度归母净利润同比增长50%至70%（中报为+7%） [7] - 新华保险预计前3季度归母净利润同比增长45%至65%（中报为+34%） [7] - 中国财险预计前3季度归母净利润同比增长40%至60%（中报为+32%） [7] - 预计3季度股市上涨带动投资收益超预期 [7] - 长端利率底部企稳缓解净资产压力，权益资产提振资产端收益率预期，负债成本压降迎来拐点 [7] - 险企利差有望持续改善，带动ROE中枢改善，看好PB估值修复 [7] - H股配置价值相对较高，推荐低估值中国太保和中国平安 [7] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合：华泰证券，广发证券，国信证券，东方证券H，中金公司H，东方财富，国泰海通；中国人寿，中国太保，中国平安；江苏金租，香港交易所 [7] - 受益标的组合：同花顺，九方智投控股，新华保险 [7]