证券之星消息，1月29日多元金融板块较上一交易日上涨0.42%，江苏金租领涨。当日上证指数报收于 4157.98，上涨0.16%。深证成指报收于14300.08，下跌0.3%。多元金融板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入(元) | | 游资净占比 散户净流入(元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000617 | 中油资本 | 6568.63万 | 6.60% | 1330.53万 | 1.34% | -7899.16万 | -7.94% | | 000415 渤海租赁 | | 5186.84万 | 11.77% | -2316.04万 | -5.26% | -2870.80万 | -6.52% | | 000987 越秀资本 | | 3563.61万 | 2.78% | -1896.93万 | -1.48% | -- 1666.68万 | -1.30% | | 002961 瑞达期货 | | 856.05万 | 2.80% | 953.42万 | 3.12% ...

| 序 | 当事人名 | 行政处罚决定 | 主要违法违规行为 | 行政处罚 | 作出决定 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 름 | 称 | 书文号 | | 内容 | 机关 | | 1 | 江苏金融 相赁股份 | 苏金罚决字 | 售后回相业务租前调 查不尽职、相后管理 不到位、相赁物价值 | 罚款165 | 江苏金融 | | | 有限公司 | 〔2026〕 2号 | 评估不审慎、资产分 | 力元 | 监管局 | | | 朱强(江 | | 类不审慎 | | | | 2 | 苏金融相 凭股份有 | | 租后管理不到位、租 倩物价值评估不审 | 警告并罚 款10万 | | | | | 苏金罚决字 | | | 江苏金融 | | | | 〔2026〕 3号 | | | 监管局 | | | 限公司副 | | 慎、资产分类不审慎 | 元 | | | | 总经理) | | | | | | 3 | 黄会(江 赤金融相 赁股份有 | 苏金罚决字 | | 警告并罚 | 江苏金融 | | | 限公司大 | | | | | | | | 〔2026〕 4号 | | 款6万元 | 监管局 | ...

时任江苏金租副总经理朱强因组后管理不到位、租赁物价值评估不审慎、资产分类不审慎被罚款10万元 并受到警告。时任江苏金租大健康事业部总经理黄会、王仲惠因租后回租业务租前调查不尽职分别被罚 款6万元、8万元并分别受到警告。 国家金融监督管理总局江苏监管局 行政处罚信息公开表 | 序 름 | 当事人名 称 | 行政处罚决定 书文号 | 主要违法违规行为 | 行政处罚 内容 | 作出决定 机关 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 租赁股份 | 苏金罚决字 〔2026〕 2号 | 售后回租业务租前调 | 司款165 万元 | 江苏金融 监管局 | | | 江苏金融 | | 查不尽职、租后管理 | | | | 1 | | | 不到位、租赁物价值 | | | | | 有限公司 | | 评估不审慎、资产分 | | | | | | | 类不审慎 | | | | 2 | 朱强(江 苏金融租 赁股份有 | | 租后管理不到位、租 赁物价值评估不审 | 警告并罚 款10万 | 江苏金融 | | | | 苏金罚决字 | | | | | | | (2026) 3号 | | | 监管局 ...

证券之星消息，1月28日多元金融板块较上一交易日下跌0.37%，*ST熊猫领跌。当日上证指数报收于 4151.24，上涨0.27%。深证成指报收于14342.9，上涨0.09%。多元金融板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002647 | *ST仁东 | 10.55 | 4.25% | 31.08万 | | 3.25亿 | | 600517 | 国网英大 | 6.95 | 1.76% | 57.54万 | | 3.97亿 | | 600901 | 江苏金租 | 6.20 | 1.64% | 28.96万 | | 1.79亿 | | 600390 | 五矿资本 | 5.93 | 1.19% | 71.05万 | | 4.20亿 | | 000563 | 陕国投A | 3.64 | 0.83% | 71.93万 | | 2.61亿 | | 000935 | 四川双马 | 27.29 | 0.59% | 7.34万 | | 2.01亿 | | 0009 ...

报告行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 政策推动行业长期稳定发展，看好非银板块绩优个股 [1][4] - 券商方面，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，促进行业回归本源，推动行业长期稳定发展 [2][4] - 市场交投虽有所回落，但整体仍维持历史高位，建议关注板块后续业绩表现 [2][4] - 保险方面，三季报印证了存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，中长期ROE改善确定性提升，估值有望加速修复，板块重估进行时，配置性价比正逐步提高 [2][4] - 从盈利和分红的稳定性维度，推荐江苏金租、中国平安、中国财险 [4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [4] 指数与板块表现 - 截至1月23日当周，沪深300指数下跌0.6% [19] - 非银板块表现分化，证券板块下跌0.5%，保险板块下跌4.1%，多元金融板块上涨2.0% [19] - 年初至今，非银金融指数下跌1.6%，相对沪深300的超额收益为-3.1%，行业排名靠后（29/31） [5] 保险周度数据跟踪 - **行业概况**：2025年11月累计保费收入57，629亿元，同比增长7.56%，其中产险收入16，157亿元（同比+3.88%），人身险收入41，472亿元（同比+9.06%）[23][24] - **资金运用**：截至2025年9月末，行业资金运用规模37.46万亿元，债券占比48.52%（较2024年末+0.64pct），股票基金占比14.93%（较2024年末+2.58pct），存款占比7.64%（较2024年末-1.11pct）[24] - **总资产**：2025年11月保险公司总资产40.65万亿元，环比增长0.15%，其中寿险公司总资产35.75万亿元（占比87.96%）[27] - **上市险企保费**：2024年12月单月保费增速分化，中国人寿同比+1.86%，新华保险同比+19.13%，中国太保同比+5.91%，中国平安同比-0.92%，中国人保同比-5.99% [28] - **债券市场**：截至1月23日，5年期债券收益率变动幅度在-5.43BP到0.05BP之间，信用利差变动幅度在-4.09BP到+1.39BP之间，期限利差变动幅度在-5.29BP到+0.85BP之间 [22][32] 券商周度数据跟踪 - **经纪业务**：截至1月23日当周，两市日均成交额27，988.78亿元，环比下降19.23%，日均换手率2.68%，环比下降68.47BP，但均高于2025年中枢水平（日均成交额17，225.05亿元，换手率1.98%）[5][41] - **投资业务**：当周权益市场震荡，沪深300指数下跌0.62%，创业板指数下跌0.34% [40][44] - **信用业务**：截至1月22日，两融余额2.72万亿元，环比增长0.23%，高于2025年日均余额2.08万亿元 [5][46] - **投行业务**：2025年12月，股权融资规模663.12亿元，环比增长30.9%，其中IPO融资314.11亿元；债券融资规模7.34万亿元，环比增长4.0% [51] - **资管业务**：2025年12月，券商集合资管发行份额63.94亿份，环比增长40.1%，高于2024年月均规模28.57亿份；新发基金规模738.04亿份，环比下降33.1% [53] - **衍生品业务**：2025年12月，期货市场成交金额80.68万亿元，环比增长40.86%；场内期权成交4883万张，环比增长3.4% [57] 重点行业新闻与公司公告 - **行业新闻**：金监局发布《行政许可实施程序规定》，自2026年3月1日起施行 [6][58]；证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》 [6][59] - **公司公告**： - 中国太保：2025年累计原保费收入，太保寿险2，581.15亿元（同比+8.1%），太保产险2，035.61亿元（同比+0.2%）[6][64] - 中国太平：2025年股东应占溢利预计同比增加约215%至225% [66] - 越秀资本：2025年归母净利润预计34.41亿元至36.70亿元，同比增长50%至60% [67] - 东北证券：2025年归母净利润预计14.77亿元，同比增长69.06% [69] - 同花顺：2025年归母净利润预计27.35亿元至32.82亿元，同比增长50%至80% [70] - 光大证券：2025年归母净利润预计37.29亿元，同比增长21.92% [74] - 华泰证券：选举王会清为第七届董事会董事长，聘任周易为首席执行官 [6][76]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年开年以来市场成交额与基金新发同比改善明显，利好金融IT和券商板块基本面，券商经纪业务有望延续较快增长，同时投行、资管和海外扩表有望助力头部券商ROE进一步提升，看好金融IT和券商板块布局机会[4] - 保险在个险和银保两端均实现开门红，存款迁移趋势延续，看好保险板块春季行情延续[4] 券商板块核心观点 - **市场活跃度显著提升**：2026年开年以来截至1月23日，市场日均股基成交额达3.64万亿元，较2025年第一季度的1.77万亿元增长105%[4] - **偏股基金新发同比改善**：截至1月23日，2026年1月新成立股票和混合类基金份额为443亿份，较2025年1月数据同比增长56%[4] - **政策规范落地**：2026年1月23日，“公募基金业绩比较基准指引”正式稿落地，设置一年过渡期，该政策明确基准选取规范并严格变更要求，强化基准约束，建立健全以基金投资收益为核心的绩效考核和薪酬管理体系[4] - **行业整合案例**：瑞达期货拟以自有资金5.89亿元购买申港证券11.94%股权，申港证券截至2025年第三季度末净资产为58.26亿元，前三季度净利润为3.42亿元，此次收购旨在整合证券与期货业务资源，发挥协同效应[5] - **板块估值与机会**：券商板块估值和机构持仓仍在低位，过往一年整体滞涨，资金面扰动不影响板块中期逻辑，看好板块春季行情，关注业绩催化[5] - **推荐主线与标的**：推荐三条主线：低估值头部券商华泰证券、国泰海通、中金公司H和中信证券；大财富管理优势突出的广发证券、东方证券H；零售优势突出的国信证券，受益标的同花顺[5][7] 保险板块核心观点 - **利率研究值企稳**：2025年第四季度普通型人身保险产品预定利率研究值为1.89%，与上个季度的1.90%相比微幅下降1个基点，趋势逐步平稳，预计若后续利率维持当下水平，预定利率（当下传统险为2.0%）将进入平稳阶段[6] - **负债端开门红向好**：2026年开门红备战充分，分红险在牛市预期加持下性价比凸显，个险渠道新单增速向好；疫情期间超额储蓄带来的定期存款逐步到期或加快居民存款向保险的迁移，银保渠道有望延续2025年的较高增长[6] - **资产端与估值展望**：长端利率企稳、权益市场向好利于净资产和险企盈利表现，叠加负债成本边际改善，中长期看险企利差有望逐步向好，带动估值回升，随着长端利率企稳回升，险企估值有望向1倍PEV靠拢[6] - **推荐标的**：推荐中国人寿、中国太保和中国平安[6][7] 推荐及受益标的组合 - **推荐标的组合**：广发证券，国泰海通，华泰证券，中金公司H；中国人寿，中国太保，中国平安；中信证券，国信证券；江苏金租，香港交易所，九方智投控股[7] - **受益标的组合**：同花顺[7]

报告行业投资评级 - 看好非银金融行业 [1] 报告核心观点 - 券商板块处于基本面与估值错配阶段，前期资金面压制已边际消退，建议关注其贝塔属性，后续催化包括1月业绩快报等 [2] - 保险板块虽因资金面及业绩预期调整出现波动，但依然看好中期系统性价值重估机会 [2] - 人身险负债端业务节奏有望回归正常，2026年新单有望接棒NBVM成为驱动NBV增长的核心动力，分红险将接棒增额终身寿险成为核心产品 [2] 市场回顾 - 本周（2026/1/19-2026/1/23）沪深300指数下跌0.62%，非银指数下跌1.45% [6] - 细分行业中，券商指数下跌0.61%，保险指数下跌4.02%，多元金融指数上涨3.10% [6] 券商板块分析 - **资金配置**：4Q25主动权益公募基金重仓非银板块比重为2.96%，环比增加102个基点，超越近3年均值（1.63%）；非银行业配置系数为0.45（3Q25为0.30），高于近3年均值（0.24）[2] - **券商持仓**：券商板块（含东方财富）重仓比为0.66%，环比增加9个基点；重仓规模前三为华泰证券（A股32亿元，占证券ⅡA股重仓27.36%；H股5.8亿元，占证券ⅡH股重仓53.45%）、中信证券（A股32亿元，占27.35%；H股0.8亿元，占7.21%）、国泰海通（A股17.8亿元，占15.19%；H股1.4亿元，占13.28%）[2] - **板块配置**：券商板块相对沪深300指数低配5.93个百分点，是所有申万二级行业中最为欠配的板块 [2] - **业绩快报**： - 光大证券：预计2025年归母净利润37.3亿元，同比增长22%；4Q25归母净利润10.51亿元，同比微降1.6%，环比增长5.6% [2] - 国联民生：预计2025年归母净利润20.1亿元，同比增长405.3%；4Q25归母净利润2.5亿元，同比大幅改善（4Q24为0.0157亿元），环比下降61.4% [2][16] - 东北证券：预计2025年归母净利润14.8亿元，同比增长69.1%；4Q25归母净利润4.1亿元，同比增长2.6%，环比下降35.5% [2][17] - 越秀资本：预计2025年归母净利润34.41亿元至36.70亿元，同比增长50%-60% [19] 保险板块分析 - **预定利率**：2025年四季度普通型人身保险产品预定利率研究值为1.89%，较上期下降1个基点，降幅环比收窄8个基点，呈现企稳态势 [2] - **利率展望**：报告维持2026年全年预定利率不会下调的预期，预计1Q26研究值有望回升至1.96% [2] - **负债端展望**：在预定利率稳定的预期下，人身险负债端业务节奏有望回归正常，2026年新单有望成为驱动NBV增长的核心动力；银保渠道市场集中度有望继续提升，预计为头部公司的核心增长动能 [2] - **产品趋势**：分红险正式接棒增额终身寿险，成为人身险公司的核心拳头产品，在存款搬家预期下增长空间广阔 [2] - **公司业绩**：中国太保2025年累计原保险保费收入同比增长8.1%，其中太保寿险保费收入2581.15亿元，同比增长8.1%（银保渠道增长42.0%，其他渠道增长154.7%）；太保产险保费收入2035.61亿元，同比增长0.2%（车险增长3.0%，非车险下降3.0%）[12] 投资分析意见 - **券商推荐三条主线**： 1. 受益于行业竞争格局优化、综合实力强的头部机构：国泰海通A+H、广发证券A+H、中信证券A+H [2] 2. 业绩弹性较大的券商：华泰证券A+H、东方证券A+H和兴业证券 [2] 3. 国际业务竞争力强的标的：中国银河 [2] - **保险推荐标的**：中国人寿（H）、新华保险、中国平安、中国太保、中国财险、中国人保，建议关注中国太平、众安在线 [2] - **港股金融/多元金融推荐**：香港交易所、中银航空租赁、江苏金租、远东宏信 [2] 行业资讯与政策 - **基金业绩比较基准新规**：证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，从精准画像、全流程监管、与薪酬挂钩和信息透明四方面发力，要求业绩比较基准遵循代表性、客观性、持续性、约束性四大原则，并明确了存量产品一年过渡期 [8] - **期货市场开放**：证监会新增14个期货及期权品种纳入境内特定品种，允许境外交易者参与，这是2018年以来扩大规模最大的一次，旨在提升中国期货市场国际影响力与定价权 [11] 重点公司公告 - **中国人寿**：拟出资40亿元参与成立汇智长三角（上海）私募基金合伙企业（有限合伙），总规模50.515亿元；拟出资84.915亿元参与成立北京国寿养老产业股权投资基金二期（有限合伙），总规模85亿元 [13][14][15] - **华泰证券**：董事会选举王会清为董事长，聘任周易为首席执行官；同意向全资子公司华泰国际金融控股有限公司增资不超过90亿港元 [19] - **永安期货**：持股5%以上股东浙江东方计划减持不超过公司总股本3%的股份 [23] - **渤海租赁**：预计2025年归母净利润亏损2.5亿元至5亿元，主要因子公司出售股权产生商誉减值约32.89亿元；剔除该影响后，净利润预计28亿元至30.5亿元，同比增长210%-237% [21] 行业重点数据跟踪（截至2026年1月23日或当月） - **市场成交**：月度日均成交额为30，388.36亿元 [32] - **投资者数量**：2023年8月新增投资者99.59万人 [35] - **两融余额**：为27，249.13亿元 [37][38] - **股权融资**：2026年1月首发募资35.04亿元；再融资共完成1，148.53亿元 [37][40][42] - **债券承销**：2026年1月券商主承销债券7，621.77亿元 [42]

投资评级与核心观点 - 报告给予江苏金租“优于大市”评级 [1][4] - 核心观点认为公司凭借“厂商+区域”与“零售+科技”构筑的独特护城河，以及行业转型与战略升级的双轮驱动，能够稳健穿越周期，彰显差异化竞争力 [1][2] - 预计公司2025-2027年归母净利润增速分别为9.07%、15.32%、11.29%，ROE等关键财务指标持续改善 [4][9] - 基于公司良好成长性、卓越盈利能力、优质资产质量和充裕拨备，认为其合理估值应介于过去三年平均PB与平均值+1倍标准差之间，即1.25x至1.36x [4] - 结合预测的2026年每股净资产4.76元，得出公司2026年合理股价区间为5.95-8.08元/股 [4] 行业概况与监管趋势 - 2023至2025年间，监管密集出台新规，核心目标是推动金融租赁行业回归“融物”本源，摆脱“类信贷”模式 [1][10] - 监管设定了明确的结构转型目标：要求金融租赁公司在2026年实现年度新增直租业务占比不低于50%，以扭转过度依赖售后回租的局面 [1][11] - 在监管引导与市场调整双重作用下，行业呈现“总量减少、结构优化”趋势，融资租赁企业数量下降，但资产规模在服务实体经济的背景下保持稳健扩张 [1][14] - 截至2025年上半年末，全行业融资租赁合同余额规模达5.42万亿元 [14] - 金融租赁与银行信贷存在本质区别：前者是“融资”与“融物”相结合，更注重租赁物价值和现金流能力；后者是纯粹的资金融通，更侧重主体信用 [17] - 金融租赁的风险处置机制依托“债权+物权”双轨并行，相比银行信贷的被动处置模式更具主动性和灵活性 [22] 公司商业模式与竞争优势 - 江苏金租是A股市场唯一的金融租赁上市公司，构建了难以复制的商业模式 [2] - 公司采用独特的“厂商+区域”双线战略与“零售+科技”双领先发展模式，通过深度绑定设备制造商，建立了覆盖近6,000家厂商经销商的网络渠道 [2][77] - 公司专注于中小微企业及普惠金融领域，在小微租赁市场形成独特优势，小微企业投放占比超过50% [26] - 公司聚焦设备租赁，深耕“3+N”战略（高端装备、清洁能源、交通运输三大百亿级板块引领，多个细分行业协同），在清洁能源等绿色租赁领域表现突出 [26][49] - 公司坚持高分红政策，2018年至2024年现金分红占净利润比例持续保持在35%至53%之间，2024年股息率超过6.57% [26][80] 财务表现与盈利能力 - **营收与利润增长**：2025年前三季度实现营业收入46.38亿元，同比增长17.15%；归母净利润24.46亿元，同比增长9.82% [39][79] - **单季表现**：2025年第三季度单季营业收入同比增幅达21.51%，创近期新高；单季利息净收入达16.8亿元，同比大幅增长26.7% [2][44] - **资产规模扩张**：截至2025年9月末，公司总资产达1,620.11亿元，较上年末增长约20%；应收租赁款余额达1,474.96亿元，较上年末增长19.45% [2][39][52] - **盈利能力突出**：2025年前三季度租赁业务净利差为3.75%，同比提升0.08个百分点，在利率下行环境中逆势走阔 [2][39][79] - **利差走阔原因**：负债端成本快速下降，2025年前三季度计息负债成本率降至2.20%-2.25%区间，同比下降69-74个基点，而资产端收益率相对稳定在6.26%左右 [39][44][79] - **收入结构**：利息净收入是核心支柱，2025年前三季度达47.25亿元，同比增长21.3%，占营收比重极高；手续费及佣金净收入持续为负，反映公司向实体经济让利的政策导向 [44][45] 业务结构与区域布局 - **行业结构（“双主线+多增长点”）**：2025年上半年，清洁能源与交通运输板块是营收主力，占比分别为22.8%和22.1%，收入同比增速分别达36.5%和31.1% [3][49] - **增长亮点**：现代服务板块资产余额较年初大幅增长41.4%；农业装备板块在政策扶持下余额增速达20.2%，收入同比增长29.9% [3][49] - **区域布局（“立足江苏、辐射全国”）**：2025年上半年，江苏省内业务贡献约29%的收入；浙江省和广东省成为增长最快区域市场，余额增速分别达41.9%和33.1% [3][50] 资产质量与风控体系 - **资产质量优异**：截至2025年第三季度末，公司不良融资租赁资产率为0.90%，持续保持低位稳定 [3][58] - **拨备充足**：拨备覆盖率维持在403%的充足水平，远高于监管要求 [3][58] - **风险分散**：通过构建“3+N”业务格局，跨越上百个细分行业进行资产配置，实现风险的天然分散 [59] - **智能风控**：深度融合科技手段，打造全流程智能风控体系，并通过“厂商租赁+区域直销+股东协同”模式，与近6,000家厂商/经销商深度合作，将风险控制前置 [59][62] 同业比较与估值 - **A股稀缺性**：江苏金租是A股唯一金融租赁上市公司，H股则有中银航空租赁、远东宏信、中国船舶租赁等多类型租赁公司 [64] - **财务表现领先**：江苏金租的ROE水平持续领先同业，主要得益于高资产收益率、卓越的负债成本管控及审慎的财务杠杆 [68] - **估值对比**：报告选取江苏银行、南京银行、苏州银行三家城商行及远东宏信作为可比公司 [83] - **估值溢价基础**：相较于传统银行，江苏金租因其独特的业务模式、更高的盈利能力（ROE常年稳定在13%以上）和更优的资产质量，应当享有估值溢价 [84][85]

投资评级与核心观点 - 报告给予江苏金租“优于大市”评级 [1][4] - 核心观点认为公司凭借“厂商+区域”与“零售+科技”构筑的独特护城河，在行业转型中持续彰显差异化竞争力，财务表现领先，有望稳健穿越周期 [1][2][4] 行业概况与监管趋势 - 2023至2025年间，监管密集出台新规，核心目标是推动金融租赁行业回归“融物”本源，摆脱“类信贷”模式 [1][10] - 监管设定了明确的结构转型目标：要求金融租赁公司在2026年实现年度新增直租业务占比不低于50%，以扭转过度依赖售后回租的局面 [1][11] - 在监管引导与市场调整下，行业呈现“总量减少、结构优化”趋势，截至2025年上半年末，全行业融资租赁合同余额为5.42万亿元，企业数量下降至7,021家 [1][14] - 金融租赁与银行信贷存在本质区别：前者是“融资”与“融物”相结合，更注重租赁物价值和现金流能力；后者是纯粹的资金融通，更侧重主体信用 [17] - 金融租赁的风险处置机制具有“债权+物权”双轨并行的主动管理优势，依托租赁物所有权和厂商回购担保等机制，相比银行被动处置模式更灵活 [22] 公司商业模式与竞争优势 - 江苏金租是A股市场唯一的金融租赁上市公司，构建了独特的“厂商+区域”双线战略与“零售+科技”双领先发展模式 [2][77] - 公司通过深度绑定设备制造商，建立了覆盖近6,000家厂商经销商的网络渠道，形成“设备厂商－租赁公司－终端客户”三方协同的生态体系 [2][77] - 公司专注于服务中小微企业及普惠金融领域，小微企业投放占比超过50%，避开了与银行在大型客户领域的直接竞争，获得了更优的资产定价能力 [26][77][78] - 公司股权结构稳定，国有资本占据主导，前四大股东合计持股近60%，江苏省国资委为实际控制人，为业务拓展提供了显著优势 [29] 财务表现与盈利能力 - 2025年前三季度，公司实现营业收入46.38亿元，同比增长17.15%；归母净利润24.46亿元，同比增长9.82% [38][79] - 2025年第三季度单季营业收入同比增幅达21.51%，创近期新高 [2] - 驱动业绩增长的核心因素是资产规模扩张与净利差走阔的双重效应 [2][79] - 截至2025年9月末，公司应收租赁款余额达1,474.96亿元，较上年末增长19.45%；总资产达1,620.11亿元，较上年末增长约20% [2][38][52] - 2025年前三季度，公司租赁业务净利差为3.75%，同比提升0.08个百分点，在利率下行环境中实现逆势走阔，主要得益于负债端成本快速下降至2.25%左右 [2][38][42][79] - 公司长期坚持高比例现金分红政策，2024年分红比例达53.15%，对应股息率超过6.57%，为投资者提供了良好的安全边际 [80] 业务结构与资产质量 - 公司行业收入结构呈现“双主线+多增长点”特征，2025年上半年清洁能源与交通运输板块是营收主力，占比分别为22.8%和22.1%，收入同比增速分别达36.5%和31.1% [3][49] - 现代服务板块成为增长亮点，资产余额较年初大幅增长41.4%；农业装备板块在政策扶持下余额增速达20.2% [3][49] - 区域布局坚持“立足江苏、辐射全国”，2025年上半年江苏省内业务贡献约29%收入；浙江和广东成为增长最快区域市场，余额增速分别达41.9%和33.1% [3][50] - 公司资产质量优异，截至2025年第三季度末，不良融资租赁资产率为0.90%，持续保持低位稳定；拨备覆盖率为403.01%，远高于监管要求 [3][58] - 资产质量的韧性源于“3+N”的多元化业务格局和深度融合科技手段的全流程智能风控体系 [58][59] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年归母净利润增速分别为9.07%、15.32%、11.29% [4][9] - 预测同期营业收入分别为61.08亿元、69.03亿元、76.18亿元，增速分别为15.71%、13.02%、10.37% [5][76] - 预测2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为12.6%、13.7%、14.2% [9][76] - 基于公司良好成长性、卓越盈利能力、优质资产质量和充裕拨备，报告认为其合理估值应居于过去三年平均市净率与平均值+1倍标准差之间，即1.25x至1.36x [4][86] - 结合预测的2026年每股净资产4.76元，得出公司2026年合理股价区间为5.95-8.08元/股 [4][86] - 相较于选取的可比公司（江苏银行、南京银行、苏州银行、远东宏信），江苏金租在业务模式独特性、盈利能力和资产质量上应享有估值溢价 [83][84][85]

文章核心观点 - 文章披露并分析了七家能源化工央企董事长2024年的薪酬数据 显示其税前总薪酬在80万元至126万元之间 其中“三桶油”负责人的应付年薪位居前三 薪酬变动与公司业绩表现存在一定关联[3][4][5][6] 薪酬结构与整体水平 - 央企负责人税前薪酬由三部分组成：应付年薪、社保及年金等单位的缴存部分、其他货币收入[3] - 已公布的七家能源化工央企董事长2024年应付年薪均未超过100万元 整体在65万元至100万元区间波动[4] - 社保及年金等单位的缴存部分金额范围大多在19万元至29万元[4] - 董事长税前年薪总额在80万元到126万元范围[4] 各企业董事长薪酬排名与详情 - “三桶油”一把手的应付薪酬位居前三：中国石油戴厚良97.85万元、中国海油汪东进96.69万元、中国石化马永生93.55万元[5] - 其余董事长应付年薪排名：中煤集团王树东91.02万元、国家管网张伟87.29万元、中国中化李凡荣65.07万元、中国化学工程莫鼎革63.56万元[5] - 中国化学工程集团董事长莫鼎革因于2024年3月履职 其薪酬不反映全年情况[5] - 除中国中化李凡荣和中国化学工程莫鼎革外 其余五家央企董事长的总薪资超过100万元[5] 薪酬年度变动情况 - 剔除年内有董事长任职变动的中国化学工程集团 剩余六家央企中仅国家管网集团董事长张伟的总薪资较2023年下滑3.27%[5][6] - 总薪资涨幅前三的董事长分别为：中国中化李凡荣上涨4.08%、中国石油戴厚良上涨3.89%、中国海油汪东进上涨3.57%[6] - 其他董事长总薪资变动：中国石化马永生上涨0.38%、中煤集团王树东上涨1.61%[6] 薪酬与公司业绩关联 - 中国石油和中国海油董事长的总薪资表现与公司业绩表现一致[7] - 2024年“三桶油”合计实现归母净利润超过3529.25亿元 折合每日净赚约9.64亿元[7] - 中国海油2024年营业收入4205.06亿元 同比增长0.9% 归母净利润1379.36亿元 同比增长11.4% 为历史第二高业绩[7] - 中国海油董事长表示 当前公司开采成本较10年前降低40% 同等油价下利润实现翻番[7] - 中国石油2024年营业收入2.94万亿元 同比减少2.5% 归母净利润1646.8亿元 同比增长2.0% 连续三年创历史新高[8]