财务业绩 - 公司2024年上半年营业收入为261,618.96万元，同比增长8.47%[15] - 归属于上市公司股东的净利润为143,443.34万元，同比增长8.80%[15] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为141,402.71万元，同比增长8.18%[15] - 经营活动产生的现金流量净额为121,488.19万元，上年同期为-5,014.60万元[15] - 投资活动产生的现金流量净额为-71,400.38万元，上年同期为-21,633.17万元[15] - 筹资活动产生的现金流量净额为-107,686.60万元，上年同期为-226,176.66万元[15] - 归属于上市公司股东的净资产为1,828,815.20万元，同比增长2.46%[15] - 总资产为13,304,889.64万元，同比增长10.95%[15] - 基本每股收益为0.33元，同比增长6.45%[16] - 稀释每股收益为0.26元，同比增长8.33%[16] - 公司实现营业总收入41.21亿元，同比增长9.45%；营业净收入26.16亿元，同比增长8.47%；净利润14.34亿元，同比增长8.80%[27] - 公司主营业务收入为410,387.91万元，同比增加36,173.70万元，增长9.67%[32] - 融资租赁业务收入为398,792.73万元，占主营业务收入比重97.17%，同比增加30,826.77万元，增长8.38%[32] - 公司主营业务成本为152,753.14万元，同比增加16,527.54万元，增长12.13%[36] - 利息支出为147,919.01万元，占主营业务成本比重96.84%，同比增加16,297.94万元，增长12.38%[36] - 公司业务及管理费为24,521.75万元，同比增加2,171.26万元，增长9.71%[38] - 公司成本收入比为9.46%，同比增加0.19个百分点[38] - 公司员工薪酬本期数为17,015.11万元，同比增长10.54%[39] - 公司业务费用本期数为5,402.65万元，同比增长11.47%[39] - 公司折旧及摊销本期数为2,100.44万元，同比增长11.69%[39] - 公司股份支付本期数为3.55万元，同比减少98.46%[39] - 公司经营活动产生的现金流量净额为121,488.19万元，同比增加126,502.79万元[41] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-71,400.38万元，同比增加49,767.21万元[41] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为-107,686.60万元，同比减少118,490.06万元[41] - 公司资产总额为13,304,889.64万元，同比增长10.95%[44] - 公司负债总额为11,476,074.44万元，同比增长12.43%[44] - 公司融资租赁资产余额为12,690,047.93万元，同比增长11.21%[49] - 2024年上半年，公司利息收入为4,045,576,845.05元，同比增长8.7%[121] - 2024年上半年，公司利息净收入为2,566,386,748.18元，同比增长6.7%[121] - 2024年上半年，公司营业收入为2,616,189,613.10元，同比增长8.5%[121] - 2024年上半年，公司净利润为1,434,433,352.38元，同比增长8.8%[121] - 2024年上半年，公司综合收益总额为1,435,680,504.56元，同比增长8.5%[122] - 2024年上半年，公司基本每股收益为0.33元，同比增长6.5%[122] - 2024年上半年，公司稀释每股收益为0.26元，同比增长8.3%[122] - 2024年上半年，公司营业利润为1,908,700,652.07元，同比增长8.9%[121] - 2024年上半年，公司营业外收入为878,561.65元，同比增长1.2%[121] - 2024年上半年，公司营业外支出为461,722.33元，同比增长26.3%[121] - 经营活动产生的现金流量净额为1,214,881,851.18元，相比去年同期减少50,146,045.17元[125] - 收回的租赁本金为32,196,447,108.48元，相比去年同期增加16.1%[125] - 收到的融资租赁收益为3,944,440,495.55元，相比去年同期增加8.6%[125] - 发行债券收到的现金为5,000,000,000.00元[127] - 偿还债务支付的现金为4,500,000,000.00元[127] - 筹资活动使用的现金流量净额为-1,076,865,950.28元[127] - 投资活动使用的现金流量净额为-714,003,756.09元[127] - 期末现金及现金等价物余额为2,267,230,633.27元，相比去年同期减少573,888,967.66元[129] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为2,098,887.53元[129] - 支付的租赁资产款为46,186,754,276.56元，相比去年同期增加22.6%[125] - 2024年上半年，公司股东权益合计为18,288,151,986.15元，较2023年末的17,849,086,382.54元增长了2.46%[132] - 2024年上半年，公司综合收益总额为1,435,680,504.56元，其中未分配利润增加1,434,433,352.38元[132] - 2024年上半年，公司股东投入资本为397,786,900.62元，其中股份支付计入股东权益的金额为305,733,892.68元[132] - 2024年上半年，公司对股东的分配为-1,398,354,301.12元，导致未分配利润减少[132] - 2023年上半年，公司股东权益合计为16,462,959,065.92元，较2022年末的15,970,043,298.13元增长了3.09%[135] - 2023年上半年，公司综合收益总额为1,323,298,435.59元，其中未分配利润增加1,318,431,250.96元[135] - 2023年上半年，公司股东投入资本为225,146,986.47元，其中股份支付计入股东权益的金额为195,122,578.06元[135] - 2023年上半年，公司对股东的分配为-1,061,176,718.70元，导致未分配利润减少[135] - 2023年全年，公司综合收益总额为2,661,900,059.98元，其中未分配利润增加2,660,087,234.85元[137] - 2023年全年，公司股东投入资本为243,142,026.77元，其中股份支付计入股东权益的金额为208,909,303.00元[137] - 2023年12月31日，公司股东权益合计为17,659,311,301.12元[140] - 2023年12月31日，公司股本为4,250,178,641.00元[140] - 2023年12月31日，公司未分配利润为6,536,542,728.51元[140] - 2023年6月30日，公司股东权益合计为18,019,952,633.86元[140] - 2023年6月30日，公司股本为4,369,861,778.00元[140] - 2023年6月30日，公司未分配利润为6,495,444,661.08元[140] - 2022年12月31日，公司股东权益合计为15,873,978,089.96元[143] - 2022年12月31日，公司股本为2,987,022,064.00元[143] - 2022年12月31日，公司未分配利润为5,480,551,581.50元[143] - 2023年12月31日，公司综合收益总额为2,568,190,186.73元[145] - 公司于2024年6月30日的库存现金为286.90元，与2023年12月31日持平[151] - 公司于2024年6月30日的存放中央银行法定准备金为147,409,547.20元，较2023年12月31日的176,598,884.74元有所减少[151] - 公司于2024年6月30日的存放中央银行超额存款准备金为8,793,257.63元，较2023年12月31日的17,247,075.49元有所减少[151] - 公司于2024年6月30日的存放境内金融机构款项为3,960,048,038.10元，较2023年12月31日的4,497,035,514.85元有所减少[152] - 公司于2024年6月30日的应计利息为99,323,863.10元，较2023年12月31日的121,494,944.28元有所减少[152] - 公司于2024年6月30日的减值准备为2,897,120.91元，较2023年12月31日的4,424,580.54元有所减少[152] - 公司于2024年6月30日的拆放境内银行资金为800,000,000.00元，较2023年12月31日的1,000,000,000.00元有所减少[158] - 公司于2024年6月30日的拆出资金应计利息为186,916.67元，较2023年12月31日的604,444.44元有所减少[158] - 公司于2024年6月30日的拆出资金减值准备为1,442,737.02元，较2023年12月31日的1,804,089.81元有所减少[158] - 公司于2024年6月30日的货币资金减值准备为940,795.63元，较2023年12月31日的2,456,453.94元有所减少[156] - 2024年上半年，公司应收融资租赁款余额为36,258,677,610.07元，较2023年末减少1.15%[160] - 2024年上半年，公司应收售后租回款为90,301,857,836.21元，较2023年末增长17%[160] - 2024年上半年，公司应收租赁款净额为122,787,732,327.44元，较2023年末增长11.48%[160] - 2024年上半年，公司用于保理融资的应收租赁款余额为842,370,434.80元，较2023年末增长154.6%[160] - 2024年上半年，公司1年以内应收融资租赁款为12,229,775,202.26元，占比27.33%，较2023年末减少23.9%[161] - 2024年上半年，公司5年以上应收融资租赁款为11,441,452,721.07元，占比25.56%，较2023年末增长29.8%[161] - 2024年上半年，公司应收租赁款减值准备余额为5,019,261,741.04元，较2023年末增长6.63%[163] - 2024年上半年，公司本期计提减值准备为436,878,500.49元，较2023年同期增长436.88%[163] - 2024年上半年，公司本期核销减值准备为142,215,549.43元，较2023年同期减少63.1%[163] - 2024年上半年，公司核销后收回减值准备为17,583,033.59元，较2023年同期增长17,583,033.59元[163] - 2024年6月30日，公司应收租赁款账面余额为126,560,535,446.28元，较2023年12月31日的113,865,929,603.19元增长11.15%[168] - 电力、热力、燃气及

报告公司投资评级 公司首次被评为"推荐"评级 [8] 报告的核心观点 1. 江苏金租是A股唯一上市金融租赁公司,具有浓厚的江苏地方国资背景 [18][19] 2. 公司长期深耕中小微零售客户,发展战略清晰,在资源、风控、科技等方面构建了竞争壁垒 [79][80][97][98] 3. 公司业绩保持稳健增长,ROE水平领先同业,分红比例高且稳定,为股东带来稳定高股息回报 [45][46][47][53][67][68] 分类总结 公司概况 - 江苏金租成立近40年,2018年上市,是A股唯一上市金租公司,实控人为江苏省国资委 [18][19][39] - 公司主营融资租赁业务,收入主要来自利息净收入,资产端以清洁能源、高端装备等行业为主 [19][20] - 行业监管收紧,金融租赁公司监管要求提高,江苏金租资产规模在行业中排名中上游 [21][22][23][36] 经营业绩 - 公司业绩保持稳健增长,ROE水平较同业更优,主要得益于资产端收益率较高、杠杆水平有提升空间 [45][46][47][50] - 公司净息差水平较高,资产质量优良,不良率控制在1%以内,减值计提压力较小 [53][61][62][63] - 公司分红比例高且稳定,股息率明显高于同业,受益于稳健的业绩和分红,公司市场关注度有所提升 [67][68][72][73] 发展战略 - 公司长期深耕中小微零售客户,较早开始直租、厂商、科技转型,在资源、风控、科技等方面构建了竞争壁垒 [79][80][97][98] - 公司"零售+科技"战略清晰,通过线上线下多渠道获客,以科技手段提升运营效率和风控水平 [85][98] - 公司持续丰富细分行业覆盖,资产投放结构不断优化,有望保持业绩的稳健增长 [84][96]

财务数据和关键指标变化 - 公司2023年一季度的业绩增速略有放缓,主要受到整体银行业信用下沉和实体经济恢复较慢的影响 [1] - 公司2023年一季度的ROE为4%,预计全年仍能保持5%以上的增长 [1] - 公司2022年和2023年一季度的应收租赁款分别为1100亿和1170亿,增长率分别为9.7%和6.3%,维持较快的增长节奏 [2] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司2022年末三大业务板块(清洁能源、工业装备、农业装备)的应收余额分别为233亿、149亿和568亿,同比增长29%、49%和60% [2] - 公司2022年和2023年一季度的利息净收入分别为48亿和12.6亿,同比增长15.7%和0.9% [3] - 公司2022年和2023年一季度的租赁业务净息差分别为3.61%和3.63%,同比分别增长和收窄13个BP [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在江苏省内的业务占比从2018年的18%提升到2022年的30%,加速向全国范围内拓展 [8] - 公司2014-2021年上半年,小微客户占比从30%提升到69%,供应链业务收入占一半 [9] - 公司2022-2023年,清洁能源、工业装备和交通运输等新兴业务板块占比持续提升,传统城投等业务占比下降 [8] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略为立足江苏,向全国拓展,转型小微客户和供应链业务,重点发展清洁能源、工业装备等新兴业务 [7][9] - 公司通过厂商合作和科技赋能的方式,提高获客效率和风控能力,在行业内保持竞争优势 [10][11] - 监管趋严有利于公司这样的头部企业,有利于公司进一步扩大市场份额 [4][5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层对当前经营环境持谨慎态度,资产投放有所放缓,但仍能维持较快增长节奏 [1] - 公司管理层对未来前景保持乐观,预计ROE能保持在15%以上的水平 [1][3] - 公司管理层强调要继续推进向小微客户和新兴业务领域的转型 [7][9] 其他重要信息 - 公司股东结构较为多元,既有大型国企股东,也有金融机构和外资股东参与 [7] - 公司管理层稳定,董事长虽然年事已高但仍将继续主导公司发展 [7] - 公司通过厂商合作和科技赋能,在获客、风控等方面形成了独特优势 [10][11]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年以来业绩增速放缓,但仍维持稳定态度,资产投放保持谨慎 [1][2] - 公司2023年ROE预计仍将维持在15%以上,资产质量控制良好 [3][4] - 行业整体业绩增长不佳,但优质公司业绩有所改善 [5] - 行业不良率保持稳定,但整体上呈现投资公司市场份额提升的格局 [6] - 监管政策趋严,有利于公司回归公益行业本质,获益于行业发展机会 [7] 公司优势分析 - 公司具有较强的公益力和稳健的利润能力,估值水平较高 [8][9] - 公司财务指标稳健,ROE长期维持在15%以上,优于同业 [9][10] - 公司资产收益率和负债成本率优于同业,体现出较强的营运能力 [10][11][12] - 公司采取利多小微的商业模式,通过科技赋能提高运营效率和风险控制 [12][19][20] 公司战略和业务布局 - 公司股东结构多元化,管理层稳定,战略持续 [13][14] - 公司业务聚焦中小企业客户,采取厂商租赁、线上线下相结合的营销模式 [14][15] - 公司加速全国性扩张,新能源、工业装备等行业占比持续提升 [15][16][17] - 公司通过厂商合作和科技赋能有效控制资产质量,不良率保持较低水平 [19][20] 行业发展趋势 - 行业整体业绩增长乏力,但优质公司表现较好 [5][6] - 监管政策趋严,有利于公司回归公益行业本质,获益于行业发展机会 [7] - 行业呈现投资公司市场份额提升的格局 [6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司为什么能够维持较高的资产收益率和较低的不良率? [19][20] **Jiazhen Zhao 回答** 公司通过厂商合作模式和科技赋能,有效控制了资产质量和风险 问题2 **Yang Bai 提问** 公司未来几年的发展前景如何? [21] **Jiazhen Zhao 回答** 预计公司未来几年增速可能有所下降,但整体上能够保持较好的ROE水平 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在新能源和工业装备等行业的布局情况如何? [16][17] **Lei Chen 回答** 公司在这些行业的占比持续提升,是公司业绩增长的重要驱动因素

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[5] 报告的核心观点 - 公司2023年和2024年一季度实现营业收入和归母净利润双增长,盈利能力较强[1][2] - 公司高水平分红超预期,2023年股息支付率达51%,每股股息0.32元[2] - 公司"3+N"业务布局明晰,多个板块如船舶运输、工业装备和农业装备等实现快速增长[3] - 公司通过合理分散资产配置、建立全面数字风控体系等方式不断提升风控能力,资产质量保持稳定[4] - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将持续增长,对应PE估值为8.13、7.37、6.73倍[8] 报告分类总结 财务数据 - 2023年公司实现营业收入47.87亿元,同比增长10.14%;实现归母净利润26.60亿元,同比增长10.30%[1] - 2024年一季度公司实现营业收入12.82亿元,同比增长5.84%[1] - 公司ROE(加权)为15.81%,同比下降0.08个百分点;2024年一季度ROE为3.87%,同比下降0.30个百分点[1] - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将分别达到52.25亿元、57.22亿元、62.37亿元和28.97亿元、31.96亿元、35.01亿元,对应摊薄每股收益为0.66元、0.73元、0.80元[8] 业务发展 - 公司深耕租赁行业,形成了高端装备、清洁能源、交通运输三大百亿级板块[3] - 2023年公司主营业务融资租赁多个板块实现快速增长,如船舶运输、工业装备和农业装备分别同比增长53.69%、50.60%、44.23%[3] - 少数板块如道路运输和基础设施出现缩量,分别同比下降9.77%、29.59%[3] 风险管控 - 公司通过合理分散资产配置、打造"租赁物+承租人+厂商"三位一体的风险防控体系和建立全面数字风控体系,大大提升其风控能力[4] - 截至2024年一季度,公司不良融资租赁资产率为0.91%,拨备覆盖率为442.08%,拨备率为4.03%,资产质量保持稳定[4]

业绩总结 - 公司整体二三年营收分别为47.9亿和12.8亿，同比增速分别为10.14%和5.84%[1] - 23年ROA为2.32%，ROE为65.81%，处于行业领先地位[3] - 公司24到26年的营收增速预计分别为8.2%、7.7%和7.9%[10] 用户数据 - 公司覆盖的细分市场超过80个，资产端收益率强大，负债端融资成本表现良好[7] - 江苏金珠20年1季度末的不良率为0.91%和关注率为3.25%[9] 未来展望 - 公司目标PB为1.5倍，目标价为6.79元，维持买入评级[11] 新产品和新技术研发 - 二三年末清洁能源和工业装备租赁资产占比分别为20.47%和13.04%，提升超过三个百分点[4] 市场扩张和并购 - 公司发行业一季度利差水平逆势回升，资产规模扩张速度较快[8] 负面信息 - 二三年经济差为3.61，下行半个百分点，主要受资产税率下行影响[4] - 二三年加速金主利息支出与基期负债平均额比值为3.03%，下行两个bp[6]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入47.9亿元，同比增长10.1%[1] - 2024Q1单季营业收入12.8亿元，同比增长5.8%[2] - 公司归母净利润稳定增长，2023年为26.6亿元，同比增长10.3%[1] - 利息净收入同比增长15.7%，手续费及佣金净收入同比减少16.5%[3] 公司业绩 - 江苏金租2024Q1净利差同比略有收窄，为3.69%至3.91%之间[11] - 江苏金租2023年和2024Q1不良率保持稳定在0.80%左右[11] - 2024Q1江苏金租主要付息债务变动情况显示长期借款和应付债券规模增速分别为22.6%和25.0%[11] 公司展望 - 每股收益、每股净资产、P/E、P/B等指标预测显示江苏金租2026年有望实现持续增长[12] - 资产负债表显示江苏金租现金及存放中央银行款、货币资金、应收融资租赁款等资产规模逐年增长[12] 公司股票研究 - 分析师声明中指出具有证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告，数据来源于市场公开信息[13] - 分析师负责的股票研究范围包括江苏金租，投资评级标准分为优于大市、中性、弱于大市和无评级[14] 法律声明 - 法律声明中指出本报告仅供公司客户使用，不构成投资建议，公司不对使用报告内容引致的损失负责[16] - 本报告提供的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议[18]

公司业绩 - 公司二三年营收分别为47.9亿和12.8亿，同比增速分别为10.14%和5.84%[2] - 公司二三年规模净利润为26.6亿，同比增长10.3%，24年一季度为7.1亿，同比增长4.68%[2] - 公司24年一季度净利差为3.63，较前一年提升2个BP[11] - 公司24年一季度应收融资租赁款的不良率为0.91%，关注率为3.25%，资产质量稳中向好[15] - 公司20到26年营收增速预计分别为8.2%、7.7%和7.9%[19] - 公司24年目标PB为1.5倍，目标价为6.79块，维持买入评级[20] 资产情况 - 公司二三年ROA为2.32%，LE为15.81%，24年一季度净利息收入增速下滑导致业绩下滑[4] - 公司二三年租赁资产余额增长9.48%，24年一季度增长6.49%[6] - 公司资产投放审慎，风险偏好下降[17] - 拨备率维持在4%以上，风险评估能力强[18] 未来展望 - 公司三年K歌为7.97%，净利润增速分别为8.39%、7.72%和7.98%[20]

业绩总结 - 江苏金租2024年一季度实现营业收入和归母净利润同比增长分别为5.8%和4.7%[3] - 公司净利润在过去五年中稳步增长，从24.1亿到32.5亿[9] 公司业务 - 公司资产投放方向主要为清洁能源和工业装备，2023A末三个业务板块应收租赁款余额同比分别增长28.8%、48.6%、59.8%[3] - 公司持续深化厂商合作，合作厂商数量同比增长53.2%，科技赋能提升客户活跃度[5] 财务状况 - 2024Q1净息差同比收窄，但较2023A仍有走宽，公司实现利息净收入同比增长4.9%[3] - 公司资产端展现强盈利能力和风控能力，2023A拟分红比例达51.13%，同比增长7.78%[6] 风险提示 - 风险提示中指出，公司面临区域信用风险和行业监管收紧的挑战[10][11] 投资评级 - 投资评级标准中，公司评级为中性，相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅在-5%～5%之间[13]

业绩总结 - 公司深化“零售、科技”双领先战略，净利差扩张，24Q1净利润同比增长10.3%[1] - 公司资产质量保持平稳，拨备充分，拨备率略有下滑但整体仍然充分[1] - 公司预计2024年营业收入将增长25%，净利润将增长13%[1] - 江苏金租2022年净利息收入为4148百万元，2026年预计将增至7494百万元[2] - 公司的净资产收益率(ROE)从2022年的13.2%逐年增长至2026年的14.9%[2] - 不良贷款率从2022年的0.85%逐年下降至2026年的0.91%[2] - 公司的EPS预计从2022年的0.53逐年增长至2026年的0.81[2] 评级和风险提示 - 公司维持“增持”评级，目标价格上调至6.68元/股，对应24年P/B为1.49倍[1] - 报告提醒投资者市场有风险，投资需谨慎，不应将报告作为唯一参考因素[7] - 评级说明中，增持表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持表示涨幅介于5%～15%之间[10]