报告公司投资评级 - 杭州银行的投资评级为"买入/维持" [1] 报告的核心观点 - 杭州银行的息差阶段性企稳，资产质量优秀，区位优势和对公客户开拓有望支撑资产维持高增速，息差回稳利于利息净收入改善；公司资产质量优秀，拨备反哺空间充足 [3] 相关研究报告 - 《杭州银行 2023 年年报及 2024 年一季报点评：盈利持续高增，拨备高位稳定》--2024-06-19 - 《杭州银行三季报点评：资产质量持续改善，净息差环比增长》--2019-10-25 - 《杭州银行：业绩高增长可持续性强，PEG 仅 0.4 价值被低估》--2019-02-28 [3] 股票数据 - 总股本/流通(亿股): 59.99/54.95 - 总市值/流通(亿元): 844.68/773.70 - 12 个月内最高/最低价(元): 15.46/9.55 [2] 公司业绩 - 2024 年三季报显示，杭州银行实现营收 284.94 亿元，同比+3.87%；实现归母净利润 138.70 亿元，同比增长+18.63%；加权平均 ROE（未年化）为 13.51%，同比+0.39pct [3] 资产状况 - 截至 24Q3 末，公司总资产突破 2 万亿元，较上年末+9.58%；公司贷款总额 0.91 万亿元，较上年末+12.77%，贷款占比 45.11%，较上年末+1.28pct；公司存款总额 1.18 万亿元，较上年末+12.59% [3] 息差与收入 - 报告期内，公司营收同比+3.87%至 284.94 亿元，其中利息净收入、中间业务收入分别为 182.73、29.28 亿元，同比分别+3.87%、-8.07%。息差边际企稳带动利息净收入增速环比回升，测算报告期内公司净息差为 1.46%，环比+2bp [3] 资产质量 - 截至报告期末，公司不良率为 0.76%，环比、较上年末均持平；关注率 0.59%，环比+6bp、较上年末+19bp，不良+关注贷款占比绝对水平保持低位。拨备覆盖率 543.25%，环比1.92pct、较上年末-7.98pct；拨贷比 4.12%，环比-2bp、较上年末-13bp [3] 未来预测 - 预计 2024-2026 年公司营业收入为 368.23、391.32、420.14 亿元，归母净利润为 169.06、199.23、229.69 亿元，每股净资产为 22.94、26.93、31.48 元，对应 11 月 4 日收盘价的 PB 估值为 0.61、0.52、0.45 倍 [3][4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：银行业 - **公司**：杭州银行 纪要提到的核心观点和论据 2024年经营业绩 - **客户服务**：资产增长14.7%，贷款增长16.2%，科技类、制造业、绿色贷款分别增长29.5%、26.3%、21.5%；存款规模增长21.7%，付息成本下降15BP [2] - **经营效益**：营业收入增长9.6%，净利润增长18.1% [2] - **资本管理**：核心一级资本充足率8.85%，提升0.69个百分点 [2] - **分红情况**：2024年预计两次分红每10股6.5元，同比增长25%，分红总量同比增长29%，上市以来累计分红188亿 [3][4] - **资产质量**：不良率0.76%，逾期与不良比例0.72，拨备覆盖率541% [4] 2025年经营策略 - **转型发展**：推动新资本流量化、国际化、数字化转型，推进访客拓客一号发展工程和数字赋能一号管理工程 [5] - **质量立行**：以第一还款来源和操作风险为风控基础，注重小额信贷和利率风险，深化合规管理 [6] 分红与可转债问题 - **分红安排**：原则上每年实施两次现金分红，保持每股现金分红与可分配利润同向变动和合理匹配，历史利润与分红增幅基本匹配 [9] - **可转债情况**：截至昨日收盘，杭银转债还有103.85亿未转股，转股比例30.76%，到期日2027年3月29日；完成转股将提升核心一级资本充足率近0.8个百分点 [11][13] 未来五年规划重点方向 - **新资本发展**：降低资本消耗，从客户投向、资产结构、评价考核做调整 [17] - **流量化**：加快资产周转，配置高流动性资产，如交易银行业务、票证行 [18] - **国际化**：客户和业务国际化，特别是跨境、自贸区业务 [18] - **数字化**：打造敏捷组织推动管理变革，设置实体经济业务占比导向性比例 [19] 对公业务成长性 - **客户拓展与经营**：推进拓客访客，扩大客户覆盖率，去年开户客户数突破10万；强化分层分类管理，经营好客户和客群 [22][23] - **把握政策与市场导向**：科技、制造、绿色贷款增速超平均，未来聚焦区域优势和产业布局，实现实体板块增长 [24] 2025年信贷投放计划 - **总体目标**：稳中有进，保持贷款总量稳健增长，预计增量与2023年基本持平，信贷占资产比重上升 [26] - **投放安排**：向先进制造和绿色金融倾斜，推进科创金融，聚焦小微客群；零售围绕提升消费扩大内需，满足住房、汽车等需求 [27] - **投放节奏**：平衡季度投放节奏，一季度加大储备和投放力度 [27] 净息差情况 - **现状**：2024年同比收窄9BP，好于行业17BP；2025年一季度净利息收入增长7% [28][29] - **展望**：有下行压力，但降幅收窄；银行加强定价管理，调整资产负债结构，存款付息率下降 [30][31] 零售贷款业务 - **市场情况**：杭州地区零售信贷需求结构性回暖，2025年一季度一手房成交12007套、二手房成交23605套，分别提升1%和35% [33] - **投放策略**：消费贷围绕产品优化、客群深耕、科技赋能，出台专项方案；房贷深化渠道建设，巩固杭州投放领先地位 [35][36] 零售领域风险 - **不良情况**：2024年按揭新形成不良2.6亿，新形成不良率0.26%；传统线下消费贷款新形成不良3.56亿，新形成不良率0.86%；网络贷款新形成不良2.4亿左右，新形成不良率6.6% [38][39] - **风险阶段**：按揭和传统线下消费贷款风险相对稳定，网络贷款近几个月稳定，小微贷款短期风险收敛，中期若经济和房价稳定，预计2025年二季度后出现拐点 [40][41] - **关注风险**：本年度关注大额风险和信用风险反控压力 [42] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 杭州银行十四五规划主要指标资产和利润连续两个五年计划实现翻番 [17] - 2024年房贷投放增幅16%，余额增幅12%，2025年一季度投放同比新增28% [36] - 网络信贷新形成不良率提升较快原因是执行更严策略，对预期超30天提前进量 [39][40]

利润分配 - A股每股现金红利0.37元（含税）[2] - 股权登记日2024/11/5，除权（息）日和发放日2024/11/6[2][5] - 以5,999,128,126股为基数，派发现金红利2,219,677,406.62元[4] 税收政策 - 不同持股期限自然人股东及基金、QFII、港交所投资者等税收政策[6][7] 可转债转股 - 2024年11月6日起转股价格由11.72元/股调整为11.35元/股[9] 方案审议 - 2024年度中期利润分配方案经董事会、股东大会审议通过[2]

转股价格与停牌 - 调整前转股价格11.72元/股，调整后11.35元/股[2] - 转股价格调整实施日期为2024年11月6日[2] - 杭银转债2024年11月5日停牌，11月6日复牌[2] 债券发行与期限 - 2021年3月29日公司发行150亿元可转换公司债券[2] - 杭银转债存续期限6年，转股起止时间为2021年10月8日至2027年3月28日，初始转股价格17.06元/股[3] 权益分派 - 2024年公司每10股派送现金股利3.70元（含税）[4] - 本次权益分派股权登记日为2024年11月5日，现金红利发放日（除息日）为11月6日[4] 转股暂停与恢复 - 杭银转债自2024年10月30日至11月5日暂停转股，11月6日恢复转股[6]

业绩说明会信息 - 2024年11月8日15:00 - 16:00召开2024年第三季度业绩说明会[2][4][5] - 地点为全景网·投资者关系互动平台（https://ir.p5w.net/c/600926）[2][4][5][7] - 方式为网络文字互动[2][3][4] 投资者提问 - 可于2024年11月7日16:00前访问https://ir.p5w.net/zj/等方式提问[2][5] 参加人员 - 包括公司董事长、行长、副行长等高级管理人员以及独立董事代表[4] 联系方式 - 联系人汪先生，电话0571 - 87253058[6] - 传真0571 - 85151339，电子邮箱ir@hzbank.com.cn[7] 其他 - 2024年10月22日披露2024年第三季度报告[2] - 业绩说明会召开后可登录平台查看情况和主要内容[7] - 公告发布时间为2024年10月31日[9]

人事变动 - 来国伟到龄退岗辞去公司第八届监事会职工监事等职务[1] - 公司选举王中益为第八届监事会职工监事，任期至届满[1] 人员信息 - 王中益1968年9月出生，中国国籍，大学本科[4] - 王中益现任公司湖州分行行长，曾任德清支行行长[4]

会议决策 - 2024年6月26日召开2023年年度股东大会审议通过相关议案[3] - 2024年10月21日召开董事会会议审议通过2024年度中期利润分配方案[4] 利润分配 - 向全体普通股股东每10股派送现金股利3.70元（含税）[4] 信息披露 - 2024年10月31日披露半年度权益分派实施和“杭银转债”转股价格调整公告[5] 转债转股 - 2024年10月30日至股权登记日“杭银转债”停止转股[2] - 股权登记日后首个交易日“杭银转债”恢复转股[2] - 欲享受权益分派的持有人可于10月29日前转股[5]

投资评级 - 报告对杭州银行的投资评级为“增持”，目标价上调至16.5元，对应2024年0.9倍PB [1][2] 核心观点 - 杭州银行2024年前三季度营收及利润增速略有放缓，主要受其他非息收入同比负增拖累，但资产质量保持稳健 [1] - 2024Q3营收微增0.9%，利息净收入同比增长11.0%，净息差环比提升8bp，但后续仍面临下行压力 [2] - 存款规模增长突出，贷款增速放缓，零售贷款投放边际修复，按揭贡献了零售增量的77% [2] - 不良率持平于0.76%，拨备覆盖率微降至543%，核心一级资本充足率提升至8.76% [2] 财务表现 - 2024Q1-3营收同比增长0.9%，净利润增速放缓至15.1%，但仍领先同业 [2] - 2024-2026年净利润增速预测调整为18.2%、16.7%、14.1%，对应BVPS分别为18.29、20.83、23.70元/股 [2] - 2024Q3末零售AUM达5,759亿元，较年初增长16.8%，杭银理财规模达4,233亿元，较年初增长13.2% [2] 资产负债情况 - 2024Q3贷款同比增长15.9%，存款增速提升至16.3%，前三季度存款增量为2023年同期的156% [2] - 2024Q3末资产总额达1,841,331百万元，贷款总额为807,096百万元，存款总额为1,045,277百万元 [5] 行业对比 - 杭州银行2024年预测EPS为2.76元，BVPS为18.24元，市净率为0.79，市盈率为5.20 [9] - 与可比同业相比，杭州银行的估值水平较低，具备一定的估值修复空间 [9]

报告公司投资评级 - 投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 杭州银行2024年三季度息差企稳回升，带动净利息收入增速由负转正，但非息收入增速放缓拖累营收与净利润增速小幅下降，资产质量继续保持优秀水平 [5] 三季报综述 - 息差企稳回升，非息放缓拖累营收与净利润增速小幅下降 [5] - 净利息收入：Q3息差企稳并上行7bp，主要是负债端贡献，净利息收入环比正增7.2%，较二季度提升10.6个百分点 [8] - 资产负债增速及结构：贷款投放冲高回落，存款继续保持多增 [8] - 资产质量：整体保持优秀水平，不良率0.76%，环比保持稳定，拨备覆盖率543.25%，仍然保持较高水平 [11][12] 盈利预测及估值 - 营业收入：2022年为32,927百万元，2023年为35,010百万元，2024年预计为36,987百万元，2025年预计为39,388百万元，2026年预计为41,616百万元 [1] - 归母净利润：2022年为11,679百万元，2023年为14,383百万元，2024年预计为16,990百万元，2025年预计为19,698百万元，2026年预计为22,770百万元 [1] - 每股收益：2022年为1.97元，2023年为2.43元，2024年预计为2.87元，2025年预计为3.32元，2026年预计为3.84元 [1] - 净资产收益率：2022年为15.10%，2023年为16.35%，2024年预计为16.97%，2025年预计为17.26%，2026年预计为17.29% [1] - P/E：2022年为7.29，2023年为5.91，2024年预计为5.00，2025年预计为4.33，2026年预计为3.74 [1] - P/B：2022年为1.04，2023年为0.90，2024年预计为0.80，2025年预计为0.70，2026年预计为0.60 [1] 资产负债增速及结构 - 贷款投放：三季度单季投放规模为88.3亿，较去年同期下降22.3%，1-3季度累计投放1030.6亿元，接近去年全年的投放规模，同比增长24.1% [8] - 存款：三季度新增252.1亿，在去年同期较低的基数下同比多增258.6亿元，占计息负债比重与上年基本持平，为63.7% [8] 资产质量 - 不良率：0.76%，环比保持稳定 [11] - 拨备覆盖率：543.25%，仍然保持较高水平 [12] - 不良净生成率：环比升高26bp至0.65% [11] - 关注类贷款占比：0.59%，环比小幅上升6bp [11] 其他 - 净非息收入：三季度环比增长3.9%，净其他非息同比增速较二季度下降18.8%至9.6%，手续费负增增速小幅收窄1.8%至-8.1% [13] - 成本收入比：Q3累计年化成本收入比27.30%，环比升高2.63% [13] - 核心一级资本充足率：8.76%，环比提升13bp [13] - 前十大股东变动：香港中央结算有限公司增持0.98%至3.78% [13]

公司信息 - 杭州市交通投资集团有限公司注册资本233,831.338673万元[14] - 杭州市国资委持股91.4468%，浙江省财务开发公司持股8.5532%[15] 股权变动 - 截至2024年10月20日，因“杭银转债”转股，杭州银行总股本从5,930,288,407股增至5,999,062,609股[20] - 信息披露义务人持股比例从5.00%降至4.95%，股份数296,800,000股不变[20][24] 未来展望 - 未来12个月内无增持或减持杭州银行股份计划[21] 历史情况 - 杭州银行2021年3月发行150亿可转换公司债券，4月挂牌交易，10月开始转股[25] - 信息披露义务人签署日前六个月无买卖杭州银行股份情况[27]