公司基本情况 - 最新收盘价为8.21元 [3] - 总股本为10.73亿股，流通股本为7.52亿股 [4] - 总市值为88亿元，流通市值为62亿元 [5] - 52周内最高价为12.21元，最低价为6.79元 [6] - 资产负债率为58.8% [7] - 市盈率为15.20 [8] - 第一大股东为湖南水口山有色金属集团有限公司 [9] - 股票投资评级为买入，维持 [9] 个股表现 - 2023年11月至2024年11月期间，株冶集团股价表现如下：-18%，-11%，-4%，3%，10%，17%，24%，31%，38%，45%，52% [10] 投资要点 - 株冶集团源于1956年始建的株洲冶炼厂，是国家"一五"期间建设的重点企业 [11] - 2000年开始，企业由工厂制转为公司制、股份制 [11] - 2023年完成重大资产重组，收购了水口山有色金属有限责任公司100%股权 [11] - 2024年前三季度归母净利润为5.82亿元，同期历史新高 [11] 水口山有限改扩建完成 - 水口山铅锌矿开发利用方案的设计规模为80万吨/年，其中康家湾矿段70万吨/年，老鸦巢矿段10万吨/年 [12] - 康家湾矿段70万吨/年技改工作在2023年底完成并于2024年上半年投入运营 [12] - 预计2025年开始，公司自产锌、自产铅，自产金银都会出现一定比率的提升 [12] - 估算公司在扩产完成后，矿山年产锌2万吨、铅2万吨、金1.9吨、白银75吨左右 [12] 投资价值分析 - 锌冶炼业务提供业绩弹性 [13] - 金银矿山业务提供业绩基本盘 [13] - 五矿集团的强大资源储备提供远期增长空间 [13] - 2025年矿端紧缺有望好转，加工费存在提升预期 [13] - 考虑公司30万吨的锌冶炼产能，市场冶炼加工费每提升1000元，将会带来3亿左右的毛利提升 [13] - 株冶集团冶炼历史悠久，成本管控能力强，位于锌冶炼成本最左端，行业边际改善有望最先受益 [13] - 公司水口山有限伴生有较高品位的金银矿石，有望在金银价格中枢高位的情况下贡献稳定利润 [13] - 随着水口山有限矿石产量由65万吨提升至80万吨，并预计在2025年开始满产运行，预计公司黄金和白银产量都存在不同程度的提升 [13] - 水口山有限注入后，五矿集团内部依然有较多的优质资产，部分存在类同业务 [13] 盈利预测和财务指标 - 预计2024-2026年营业收入为199.87/206.49/214.54亿元，YOY为2.99%/3.31%/3.90% [15] - 预计2024-2026年归母净利润为8.28/9.42/10.29亿元，YOY为35.43%/13.87%/9.23% [15] - 对应PE为10.64/9.35/8.56，维持"买入"评级 [15] 财务报表和主要财务比率 - 2023年营业收入为19406百万元，YOY为-4.9% [69] - 2024E营业收入为19987百万元，YOY为3.0% [69] - 2025E营业收入为20649百万元，YOY为3.3% [69] - 2026E营业收入为21454百万元，YOY为3.9% [69] - 2023年归母净利润为611.15百万元，YOY为23.99% [69] - 2024E归母净利润为827.71百万元，YOY为35.43% [69] - 2025E归母净利润为942.49百万元，YOY为13.87% [69] - 2026E归母净利润为1029.49百万元，YOY为9.23% [69] - 2023年EPS为0.57元，2024E为0.77元，2025E为0.88元，2026E为0.96元 [69] - 2023年市盈率（P/E）为14.41，2024E为10.64，2025E为9.35，2026E为8.56 [69] - 2023年市净率（P/B）为2.42，2024E为1.96，2025E为1.62，2026E为1.36 [69] - 2023年EV/EBITDA为9.66，2024E为7.61，2025E为6.32，2026E为5.31 [69]

证券时报e公司讯，株冶集团(600961)11月10日晚间公告，公司持股6.09%的股东湖南湘投金冶私募股权 投资基金企业（有限合伙）（简称"湘投金冶"）计划通过集中竞价交易方式减持公司股份数量不超过 1072.87万股，减持比例不超过公司股份总数的1%。 ...

株洲冶炼集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：600961 证券简称：株冶集团 株洲冶炼集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|----------|-----------------------------------------|------------------------------------------ ...

公司概况 - 株洲冶炼集团股份有限公司参加由湖南证监局、湖南省上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办的"湖南辖区 2024 年度投资者网上集体接待日"活动[1] - 本次活动将采用网络远程的方式举行,投资者可通过多种渠道参与互动交流[1] 活动安排 - 活动时间为 2024 年 10 月 10 日（星期四） 14:00-17:00[1] - 公司高管将在线就公司 2023 年至 2024 半年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、股权激励和可持续发展等投资者关心的问题,与投资者进行沟通与交流[1] 投资者参与 - 公司欢迎广大投资者踊跃参与本次活动[1]

报告公司投资评级 - 报告给予"株冶集团"优于大市的投资评级[1] 报告的核心观点 老牌冶炼公司,新增资源属性 - 公司深耕冶炼行业,拥有大规模的锌、铅、黄金和白银生产能力,位居行业前列[5] - 2023年通过资产重组新增水口山矿山资源,主要涉及铅、锌、金、银等品种[5] - 公司的铅锌冶炼业务有望穿越周期,中长期盈利或将回归稳定区间;同时公司矿山品位优异,业绩或享受商品价格上涨带来的弹性[5] 矿山资源丰富,具备扩产能力 - 公司共拥有矿石资源量1370.5万吨,其中铅、锌、金、银资源储量丰富,品位较高[6] - 水口山铅锌矿证载规模为80万吨/年,2023年产量达68.9万吨,产能利用率86%,未来有望进一步提升[6] 冶炼成本优势明显 - 公司铅锌冶炼工艺处于行业领先水平,锌冶炼成本已达到行业领先分位,有助于公司穿越周期[6] - 受锌精矿供给紧缺影响,行业加工费持续走低,但公司作为龙头企业有望保持较好的盈利水平[6] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.69、0.78和0.94元/股[6] - 参考可比公司估值水平,给予2024年15-16倍PE估值,对应合理价值区间10.39-11.08元/股[6][10]

株洲冶炼集团股份有限公司 投资者关系管理办法 第一章 总 则 第一条 为规范株洲冶炼集团股份有限公司（以下简称"公 司"）投资者关系管理工作，加强公司与投资者之间的有效沟通， 促进公司完善治理，提高上市公司质量，切实保护投资者特别是 中小投资者合法权益，根据《中华人民共和国公司法》《中华人 民共和国证券法》《上海证券交易所股票上市规则》《上市公司投 资者关系管理工作指引》等有关法律、法规和要求，结合《公司 章程》和本公司实际，制定本办法。 第二条 投资者关系管理是指公司通过便利股东权利行使、 信息披露、互动交流和诉求处理等工作，加强与投资者及潜在投 资者之间的沟通，增进投资者对上市公司的了解和认同，以提升 上市公司治理水平和企业整体价值，实现尊重投资者、回报投资 者、保护投资者目的的相关活动。 第三条 投资者关系管理的基本原则是： 1、 合规性原则。公司投资者关系管理应当在依法履行信息 披露义务的基础上开展，符合法律、法规、规章及规范性文件、 行业规范和自律规则、公司内部规章制度，以及行业普遍遵守的 道德规范和行为准则； 2、 平等性原则。公司开展投资者关系管理活动，应当平等 对待所有投资者，尤其为中小投资者 ...

财务表现 - 公司2024年上半年营业收入为90.63亿元人民币，同比下降8.10%[16] - 归属于上市公司股东的净利润为3.71亿元人民币，同比下降0.99%[16] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.15亿元人民币，同比增长1.30%[16] - 经营活动产生的现金流量净额为7.39亿元人民币，同比增长251.81%[16] - 归属于上市公司股东的净资产为39.93亿元人民币，同比增长9.92%[16] - 总资产为89.36亿元人民币，同比下降1.96%[16] - 基本每股收益为0.31元，同比下降16.22%[17] - 稀释每股收益为0.31元，同比下降16.22%[17] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.26元，同比下降23.53%[17] - 加权平均净资产收益率为14.37%，同比减少38.09个百分点[17] - 公司营业收入为90.63亿元，同比下降8.10%[32] - 公司营业成本为81.87亿元，同比下降9.47%[32] - 公司销售费用为1034.96万元，同比下降36.08%[32] - 公司管理费用为2.75亿元，同比增加32.33%[32] - 公司财务费用为4235.64万元，同比下降29.96%[32] - 公司经营活动产生的现金流量净额为7.39亿元，同比增加251.81%[32] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-6470.90万元，同比增加89.42%[32] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为-5.83亿元，同比下降303.81%[32] - 公司2024年上半年营业总收入为90.63亿元人民币，同比增长8.8%[124] - 公司2024年上半年净利润为3.81亿元人民币，同比增长0.47%[126] - 公司2024年上半年研发费用为7833.07万元人民币，同比下降3.03%[126] - 公司2024年上半年财务费用为4235.64万元人民币，同比下降29.96%[126] - 公司2024年上半年归属于母公司股东的净利润为3.71亿元人民币，同比下降0.99%[126] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.31元人民币，同比下降16.22%[127] - 公司2024年上半年母公司营业收入为46.31亿元人民币，同比下降4.79%[128] - 公司2024年上半年母公司净利润为1.34亿元人民币，同比增长48.05%[128] - 公司2024年上半年净利润为94,203,873.00元，同比增长26.4%[129] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为739,465,663.03元，同比增长251.8%[131] - 公司2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为9,216,301,177.80元，同比下降23.2%[130] - 公司2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为-64,709,011.14元，同比改善89.4%[131] - 公司2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-582,990,709.74元，同比下降303.8%[131] - 公司2024年上半年期末现金及现金等价物余额为678,216,730.51元，同比增长73.5%[131] - 公司2024年上半年支付给职工及为职工支付的现金为309,239,144.36元，同比增长36.4%[130] - 公司2024年上半年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为124,791,201.20元，同比下降17.4%[131] - 公司2024年上半年吸收投资收到的现金为1,158,076,045.36元[131] - 公司2024年上半年取得借款收到的现金为2,048,385,791.56元，同比增长45.9%[131] - 公司2024年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为35.19亿元，同比下降38.2%[132] - 2024年半年度经营活动产生的现金流量净额为-2.79亿元，较去年同期的-6.38亿元有所改善[132] - 公司2024年半年度投资活动产生的现金流量净额为1.80亿元，去年同期为-4.04亿元[132] - 2024年半年度筹资活动现金流入小计为7.21亿元，同比下降55.0%[132] - 公司期末现金及现金等价物余额为2.78亿元，较期初的1.34亿元增长107.9%[134] - 2024年半年度归属于母公司所有者权益增加3.60亿元，主要来自综合收益总额3.71亿元[135] - 公司2024年半年度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为4895万元，同比增长48.1%[134] - 2024年半年度专项储备增加2757万元，主要来自本期提取3067万元[139] - 公司2024年半年度未分配利润增加3.32亿元，主要来自综合收益总额[135] - 2024年半年度少数股东权益增加497万元，主要来自综合收益总额[135] - 公司实收资本从527,457,914.00元增加到1,072,872,703.00元，增幅为103.5%[140][144] - 公司资本公积从867,422,972.68元增加到3,072,333,114.41元，增幅为254.1%[140][144] - 公司未分配利润从-2,776,180,473.46元改善至-2,319,751,642.26元，亏损减少16.5%[140][144] - 公司所有者权益合计从880,522,305.64元增加到3,548,815,485.67元，增幅为303.0%[140][144] - 公司本期综合收益总额为374,672,036.55元[141] - 公司本期所有者投入和减少资本为1,200,324,930.73元[141] - 公司本期专项储备增加13,038,350.86元[144] - 公司本期期末盈余公积为95,095,815.42元，与上年期末持平[140][144] - 公司本期期末少数股东权益为105,985,490.36元[144] - 公司本期期末归属于母公司所有者权益为3,442,829,995.31元[144] - 公司2024年上半年期末所有者权益合计为2,945,669,815.97元[146] - 公司2024年上半年综合收益总额为74,511,349.25元[148] - 公司2024年上半年所有者投入和减少资本总额为2,937,435,185.52元[148] - 公司2024年上半年期末股本总额为1,072,872,703元[150] - 公司2024年上半年期末资本公积为3,258,838,883.02元[149] - 公司2024年上半年期末未分配利润为-2,981,137,585.47元[146] - 公司2024年上半年期末盈余公积为95,095,815.42元[146] - 公司2024年上半年期末专项储备为-2,974,287,921.32元[149] - 公司2024年上半年期末其他综合收益为36,973,849.25元[148] - 公司2024年上半年期末实收资本为1,072,872,703.00元[146] 非经常性损益 - 非经常性损益项目合计金额为55,983,007.85元，主要包括政府补助35,749,353.42元和套期保值损益32,894,174.23元[18] 市场与行业动态 - 2024年上半年锌价先涨后跌，锌矿供应偏紧，国内外锌矿加工费持续下跌[19] - 2024年上半年铅价强势上行，再生铅产量同比下降10.26%，原生铅产量因原料短缺减产4.67%[19] - 铅酸电池厂6月份开工率达72.56%，同比增长21.81%[19] 产品与生产 - 公司自有矿山主要产出铅精矿、锌精矿、金精矿等，其中锌精矿、铅精矿和金精矿为自用[20] - 公司主要冶炼产品包括锌锭、热镀锌合金、铸造锌合金、铅锭、铅基合金、黄金、白银等[20] - 副产品硫酸主要消费领域为化肥、钛白粉、氢氟酸等行业[20] - 公司采用国内外主流锌冶炼技术，30万吨锌冶炼融合先进技术与湿法炼锌常规工艺，锌加工成本、银锌回收率等关键经济技术指标处于行业领先[24] - 公司锌合金产品拥有60余件发明专利，中高端锌合金产品市场占有率稳步提升[24] - 公司通过污酸资源化、离子液脱硫、臭氧脱硝等新技术实现工业废水零排放，尾气排放达到环保特排标准[24] - 公司主要子公司水口山有限被誉为"世界铅都"和"中国铅锌工业摇篮"，拥有多项重要核心成果，核心技术居于国际先进水平[24] - 公司通过数字化大脑多场景应用系统实现数字驱动智慧运营[24] - 公司采用生物处理、化学处理、高效过滤等技术实现工业废水零排放[22] - 公司外购原材料采购价格按照国内公开价格平台等成品市场价格扣减市场加工费的方法确定[23] - 公司销售模式以国内市场为主，锌锭、锌合金、铅锭、铅合金主要销售给终端客户和贸易商[23] - 公司积极推进战略购销工作，通过强化原料效益采购生产协同创效、产品结构调整提升产品升水[23] - 公司通过研发与宣传助力提升品牌效益，实现公司效益提高[23] - 公司铅合金销量同比增长29%，锌效益合金销量同比增长41%[27] 环保与可持续发展 - 公司2024年上半年二氧化硫排放量为32.74吨，占年度核定排放量的10.91%[50] - 公司2024年上半年氮氧化物排放量为39.73吨，占年度核定排放量的13.24%[50] - 公司2024年上半年颗粒物排放量为13.34吨，占年度核定排放量的44.47%[50] - 公司2024年上半年铅及其化合物排放量为0.055吨，占年度核定排放量的63.58%[50] - 公司2024年上半年汞及其化合物排放量为0.000081吨，占年度核定排放量的9.85%[50] - 水口山有限公司2024年上半年铅排放量为0.098吨，占年度核定排放量的39.26%[53] - 水口山有限公司2024年上半年砷排放量为0.013吨，占年度核定排放量的10.42%[53] - 水口山有限公司2024年上半年镉排放量为0.013吨，占年度核定排放量的47.51%[53] - 水口山有限公司2024年上半年汞排放量为0.001吨，占年度核定排放量的8.01%[53] - 水口山有限公司2024年上半年COD排放量为26.51吨，占年度核定排放量的20.98%[53] - 上半年SO2排放量为15.47吨，占年度核定排放量的3.9%[57] - 上半年氮氧化物排放量为12.98吨，占年度核定排放量的5.6%[57] - 上半年颗粒物排放量为3.84吨，占年度核定排放量的10.5%[57] - 上半年铅及其化合物排放量为0.0175吨，占年度核定排放量的0.68%[57] - 上半年汞及其化合物排放量为0.000151吨，占年度核定排放量的0.23%[57] - 公司建设了酸性废水中和池、斜板沉降设施等废水处理设施，处理后的废水回用[58] - 公司建设了焙烧炉高浓度烟气处理设施，尾气通过双氧水脱硫处理后达标外排[58] - 公司建设了挥发窑多膛炉高浓度烟气处理设施，尾气通过液碱喷淋洗涤后达标外排[59] - 公司实施了噪声污染防治措施，包括选购低噪声设备、减震、隔声等措施[60] - 公司对固体废物进行了分类处理，部分固废外售有资质单位进行综合利用[62] - 株冶有色2020年10月完成"三同时"验收，2021年12月完成环境影响后评价专家评审，2022年6月2日完成排污许可证续证换证申领[63] - 水口山有限2021年4月完成铜铅锌产业基地项目环保改造及废气废水深度治理子项目竣工环境保护验收[64] - 株冶有色2023年2月完成新版突发环境事件应急预案编制并报当地环保部门备案[65] - 水口山有限2024年4月3日完成突发环境事件应急预案审批[67] - 株冶有色和水口山有限2024年上半年按照相关标准建立自行监测管理制度并开展监测工作[68] - 株冶有色被湖南省生态环境厅评为2023年度"环保诚信单位"，连续4年获评[69] - 2024年上半年株冶新材主要污染物排放量：颗粒物0.31吨，SO2 0.099吨，NOx 3.01吨[72] - 株冶新材2024年上半年废气排放口监测达标情况：DA001热镀排气筒二氧化硫0.019 mg/Nm³，DA002铸造排气筒二氧化硫0.08 mg/Nm³[72] - 株冶新材2024年上半年废水、废气、地下水、噪音监测均达标，发布率100%[71] - 株冶新材被湖南省生态环境厅评为2023年度"环保诚信单位"，已连续两年获评[71] - 株冶新材2024年上半年主要污染物排放量均低于核定排放量：颗粒物核定排放量19.52吨，SO2核定排放量0.22吨，NOx核定排放量10.28吨[72] - 株冶新材2024年上半年建设项目环境影响评价及其他环境保护行政许可情况：已完成清洁生产审核验收[73] - 株冶新材2024年上半年废气处理设施：1脉冲布袋除尘器、2脉冲布袋除尘器、3脉冲布袋除尘器、4布袋除尘器[73] - 株冶新材2024年上半年噪声污染防治措施：反射炉、空压机、风机、水泵、冷却塔、球磨机等设备经过合理布局和隔音处理[73] - 株冶新材2024年上半年固体废物措施：生活垃圾交由渌口区长发清洁服务部清运，危险废物委托外委有资质单位进行利用[73] - 株冶新材2024年上半年建设项目环境影响报告书、环评批复、排污许可证、"三同时"验收、项目环境影响后评价报告书、清洁生产审核、清洁生产验收均已完成[74] - 株冶新材2024年上半年各项检测因子均达标，确保监测数据质量符合相关标准规范要求[77] - 株冶新材2024年上半年安装国控在线监测系统2套，并与环保部门联网，实现污染物排放的实时监控[77] - 天津金火炬合金材料制造有限公司2024年上半年废气主要排放口污染物达标排放情况：氮氧化物14.46 mg/Nm³，二氧化硫2.26 mg/Nm³，颗粒物3.08 mg/Nm³[78] - 天津金火炬合金材料制造有限公司2024年上半年主要污染物排放量：SO₂ 0.43吨，氮氧化物1.64吨，颗粒物0.53吨[78] - 株冶新材2023年8月28日完成《突发环境事件应急预案》修编并备案[75] - 天津金火炬合金材料制造有限公司2024年上半年完成年度危险废物管理计划和危险废物申报登记编写，并通过天津市生态环境局审核审批[78] - 株冶新材2024年上半年每季度、月度对公司废气、废水、土壤、地下水、噪音及危废、固废等多种因子进行实时检测[77] - 天津金火炬合金材料制造有限公司2024年上半年按排污许可证监测要求开展第三方环境监测，废水、废气监测结果均达标[77] - 株冶新材2024年上半年将公司基础信息、排污信息发布至全国污染源监测信息管理共享平台[77] - 天津金火炬合金材料制造有限公司2024年上半年将监测结果发布至静海区大气污染物精准减排平台、天津市污染物监测数据管理系统、全国排污许可管理信息平台，发布率100%[78] - 2024年上半年锃科公司主要污染物排放量：颗粒物（废气）3.231吨，SO2（废气）4.2吨，NOx（废气）0.8078吨[81] - 锃科公司2024年上半年完成3次重污染天气100%应急响应，强化污染物排放管控[85] - 株冶集团2024年1-6月碳减排23,016吨，主要通过工艺优化、设备改造、烟气余热回收和清洁能源利用实现[87] - 株冶集团2024年1-6月屋顶分布式光伏发电累计发电量113.2万kwh，减少二氧化碳排放595吨[87] - 株冶集团2024年1-6月购买绿电800万kwh，减少碳排放4,200吨[87] - 株冶集团通过烟气余热回收发电量2056.162万kwh，减少二氧化碳排放10,809吨[87] - 水口山有限铅冶炼厂2024年烟气余热发电858.16万度，减少二氧化碳排放4,511.35吨[87] - 株冶集团2024年1-6月动力电耗下降3%，减少碳排放1500吨[87] - 株冶集团2024年1-6月挥发窑焦耗较2023年底下降1.2%[87] - 株冶集团2024年1-6月铅产品节电18.93度，减排二氧化碳99.51吨[87] 股东与股权 - 报告期末普通股股东总数为37,741户[110] - 湖南水口山有色金属集团有限公司为公司第一大股东，持股比例为29.93%，持股数量为321,060,305股[111] - 株洲冶炼集团有限责任公司为公司第二大股东，持股比例为19.78%，持股数量为212,248,593股[111] - 湖南湘投金冶私募股权投资基金企业（有限合伙）为公司第三大股东，持股比例为6.09%，持股数量

会议主要讨论的核心内容 - 整体来看,上半年公司生产经营和财务指标保持稳定,冶炼板块利润有所收窄,但矿山板块因价格上涨起到积极作用[1][2] - 公司主要产品包括天鑫金银、金百方和铜,资源储量情况良好,未来将继续加大勘探投入力度[3][4][5][6][7][8][9] - 公司正在推进资本市场相关工作,包括市值管理、股权激励等,以提升公司内在发展能力和投资价值[28][29][30] - 公司分红政策受历史亏损影响,目前正在研究通过资本公积弥补亏损等方式尽快恢复分红[31][32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司冶炼板块利润收窄的原因及未来走势[12][13][14][15][16][17][18][19][20][21] **公司回答** 冶炼板块利润收窄主要受行业整体加工费下降影响,但公司通过成本管控等措施保持了盈利水平,预计三季度将有所企稳[12][13][14][15][16][17][18][19][20][21] 问题2 **投资者提问** 询问公司矿山板块的生产经营情况,包括成本变化、产量完成情况等[3][4][5][6][7][8][9][10][11] **公司回答** 矿山板块生产经营平稳,成本管控有效,产量目标基本完成,未来将继续加大勘探投入力度,提升资源获取能力[3][4][5][6][7][8][9][10][11] 问题3 **投资者提问** 询问公司未来的发展定位和资产注入计划[22][23][24][25][26][27] **公司回答** 公司定位为国家战略金属资源保障者,未来将聚焦主业,加大上游资源获取力度,同时也在研究股权激励等资本市场工作[22][23][24][25][26][27][28][29][30]

报告公司投资评级 - 报告给予"株冶集团(600961.SH)"2024年"买入"评级,维持原有评级 [1] 报告的核心观点 2023年业绩表现 - 2023年公司实现营收194.1亿元,同比(调整后)-4.9%,主因锌价下跌导致锌及锌合金收入下降 [1] - 2023年实现归母净利润6.11亿元,同比(调整后)+24.0% [1] - 2023年公司完成水口山有限并购,带动业绩大增 [2] 2024年一季度业绩表现 - 2024年一季度实现营收44.3亿元,同比-1.6% [1] - 2024年一季度实现归母净利润1.59亿元,同环比+13.4% [1] 未来发展战略 - 公司将依托铅锌矿产资源和完整铅锌采选、冶炼生产线的全产业链优势,落实铅锌矿山资源开发和铅锌有色金属冶炼加工两大业务双轮驱动的发展战略 [2] - 2024年公司锌冶炼加工费环比下降,未来金银价格上涨将继续带动利润释放 [2] 财务数据总结 财务数据 - 2023年公司实现营收194.1亿元,同比(调整后)-4.9% [1] - 2023年实现归母净利润6.11亿元,同比(调整后)+24.0% [1] - 2024-2026年预计可实现归母净利润7.1/8.3/8.2亿元,对应EPS为0.66/0.77/0.76元/股 [3] 盈利能力 - 2023年公司毛利率为8.5%,其中黄金毛利率为21.2%,白银毛利率为22.7%,锌及锌合金毛利率为6.5% [2] - 预计2024-2026年公司毛利率将分别为8.7%、9.0%和8.9% [4] - 预计2024-2026年公司净利率将分别为3.5%、4.1%和4.1% [4] - 预计2024-2026年公司ROE将分别为15.8%、16.4%和14.7% [4] 偿债能力 - 2023年公司资产负债率为58.8%,流动比率为1.0,速动比率为0.4 [4] - 预计2024-2026年公司资产负债率将分别为58.7%、53.9%和49.1% [4] - 预计2024-2026年公司流动比率将分别为1.1、1.2和1.3,速动比率将分别为0.6、0.7和0.8 [4] 估值水平 - 预计2024-2026年公司PE将分别为16.5X、14.1X和14.3X,估值较低 [3] - 预计2024-2026年公司PB将分别为2.7X、2.4X和2.2X [4] 风险提示 - 金价不及预期 [3] - 安全生产风险 [3]

√适用 □不适用 1.1 株冶有色 株冶有色主要污染物类别为废气、废水，其中废水污染物种类为化学需氧量、氨氮（NH3-N）、 总铅、 总砷、总镉、总锌、pH 值，废水分为酸性废水、生产废水、生活污水以及后期雨水，按 照工业废水零排放要求执行；其中酸性废水经中和、斜板沉淀处理后回用；生产废水通过中和、 斜板沉淀以及膜处理后回用；生活废水通过生物处理法后达到综污排放 III 标准后送至园区生活 污水处理厂深度处理；工业废水零排放，后期雨水达到环评要求 IV 类地表水排放标准后排入康 家溪外环境。 主要大气污染物为二氧化硫、氮氧化物、颗粒物、硫酸雾、汞及其化合物、铅及其化合物。污染 物排放浓度均符合《铅、锌工业污染物排放标准》（GB25466—2010）及其修改单。公司严格执 行其中特别排放限值标准，污染物达标排放。 2023 年初制定了年度企业自行监测计划、环境质量监测计划、污染源在线比对监测计划等环保 监测内容，邀请有资质的第三方检测公司开展相关环境检测，并重点跟踪各单位环保设施运行情 况，2023 年各项环保监测数据内容均为达标，污染物排放总量受控。按时向生态环境部门提交 排污许可证执行报告月报、季报、年报， ...