整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入48.03亿元，上年同期44.26亿元，同比增长8.50%[3] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2.77亿元，上年同期1.59亿元，同比增长74.07%，主要因贵金属增利[3][6] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.83亿元，上年同期1.33亿元，同比增长112.94%[3] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额6.00亿元，上年同期5.12亿元，同比增长17.21%[3] - 本报告期基本每股收益0.24元/股，上年同期0.13元/股，同比增长84.62%[3] - 本报告期加权平均净资产收益率8.70%，上年同期6.34%，增加2.36个百分点[3] - 本报告期末总资产96.34亿元，上年度末91.37亿元，较上年度末增长5.45%[4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益45.11亿元，上年度末43.54亿元，较上年度末增长3.59%[4] - 2025年第一季度营业总收入48.03亿元，2024年同期为44.26亿元，同比增长8.50%[18] - 2025年第一季度营业总成本44.72亿元，2024年同期为42.63亿元，同比增长4.90%[19] - 2025年第一季度营业利润3.32亿元，2024年同期为1.96亿元，同比增长69.67%[19] - 2025年第一季度利润总额3.27亿元，2024年同期为1.96亿元，同比增长66.82%[19] - 2025年第一季度净利润2.78亿元，2024年同期为1.66亿元，同比增长67.30%[19] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润2.77亿元，2024年同期为1.59亿元，同比增长74.19%[20] - 2025年第一季度少数股东损益96.94万元，2024年同期为701.95万元，同比下降86.20%[20] - 2025年第一季度综合收益总额2.78亿元，2024年同期为1.67亿元，同比增长66.54%[20] - 2025年第一季度基本每股收益0.24元/股，2024年同期为0.13元/股，同比增长84.62%[20] - 2025年第一季度稀释每股收益0.24元/股，2024年同期为0.13元/股，同比增长84.62%[20] - 2025年第一季度营业收入28.93亿元，较2024年第一季度的20.84亿元增长38.86%[28] - 2025年第一季度营业利润1440.21万元，较2024年第一季度的1.31亿元下降89.04%[28] - 2025年第一季度净利润1450.89万元，较2024年第一季度的1.31亿元下降89.03%[28] 资产负债关键指标变化 - 2025年3月31日货币资金为975,304,811.37元，较2024年12月31日的375,422,810.60元增长约159.8%[13] - 2025年3月31日交易性金融资产为2,269,720.42元，较2024年12月31日的12,304,667.64元下降约81.55%[13] - 2025年3月31日应收票据为418,659,647.02元，较2024年12月31日的293,125,981.28元增长约42.82%[13] - 2025年3月31日存货为1,844,779,512.74元，较2024年12月31日的2,124,576,628.48元下降约13.17%[13] - 2025年3月31日流动资产合计4,606,862,450.95元，较2024年12月31日的4,049,066,611.15元增长约13.77%[13] - 2025年3月31日固定资产为4,128,059,309.64元，较2024年12月31日的4,171,848,925.17元下降约1.05%[13] - 2025年3月31日资产总计9,634,493,362.25元，较2024年12月31日的9,136,555,293.95元增长约5.45%[14] - 2025年3月31日流动负债合计4,489,400,731.47元，较2024年12月31日的4,169,921,908.72元增长约7.66%[14] - 2025年3月31日流动资产合计为10.29亿元，较2024年12月31日的9.03亿元增长14%[24][25] - 2025年3月31日非流动资产合计为45.24亿元，较2024年12月31日的45.24亿元基本持平[25] - 2025年3月31日资产总计为55.53亿元，较2024年12月31日的54.26亿元增长2%[25] - 2025年3月31日流动负债合计为27.34亿元，较2024年12月31日的25.02亿元增长9%[25][26] - 2025年3月31日非流动负债合计为0.52亿元，较2024年12月31日的0.53亿元略有下降[26] - 2025年3月31日所有者权益合计为27.68亿元，较2024年12月31日的28.71亿元下降4%[26] 现金流量关键指标变化 - 经营活动现金流入小计为51.44亿元，流出小计为45.44亿元，现金流量净额为6.00亿元[22] - 投资活动现金流入小计为1.81亿元，流出小计为1.14亿元，现金流量净额为0.67亿元[22][23] - 筹资活动现金流入小计为4.40亿元，流出小计为5.08亿元，现金流量净额为 - 0.68亿元[23] - 现金及现金等价物净增加额为5.99亿元，期初余额为3.75亿元，期末余额为9.75亿元[23] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计22.07亿元，较2024年第一季度的18.99亿元增长16.29%[29] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计22.10亿元，较2024年第一季度的19.52亿元增长13.23%[29] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 - 280.20万元，较2024年第一季度的 - 5258.15万元亏损大幅减少[29] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计7392.32万元，较2024年第一季度的7918.01万元下降6.64%[30] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计2674.60万元，较2024年第一季度的5993.89万元下降55.38%[30] - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计4.40亿元，较2024年第一季度的2.30亿元增长91.30%[30] - 2025年第一季度筹资活动现金流出小计5.07亿元，较2024年第一季度的2.09亿元增长142.72%[30] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数42,062户，表决权恢复的优先股股东总数为0[8] - 前两名股东中，湖南水口山有色金属集团有限公司持股3.21亿股，占比29.93%；株洲冶炼集团有限责任公司持股2.12亿股，占比19.78%[8] - 株洲冶炼集团有限责任公司持有无限售条件流通股212,248,593股，占比未提及[9] - 湖南湘投金冶私募股权持有无限售条件流通股65,370,510股，占比6.09%[9]

文章核心观点 - 株冶集团2025年第一季度营收和净利润同比增长 主要因贵金属增利 [1] 分组1 - 2025年第一季度营业收入48.03亿元 同比增长8.50% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.77亿元 同比增长74.07% [1] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.24元 同比增长84.62% [1] 分组2 - 业绩增长主要原因是贵金属增利 [1]

文章核心观点 - 株冶集团2025年第一季度营收和净利润同比均实现增长 [1] 公司业绩 - 2025年第一季度营收48.03亿元，同比增长8.50% [1] - 2025年第一季度净利润2.77亿元，同比增长74.07% [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告的核心观点 - 2024年公司矿产端增利增收，铜铅锌精矿、黄金等产品产量创新高，实现营业收入197.59亿元，同比增加1.82%；归母净利润7.87亿元，同比+28.7%；经营性现金流量净额11.07亿元，同比+60.32% [3] - 2024年公司冶炼产量保持稳健，铅锌冶炼费用触底回升，预计对2025年业绩有明显帮助 [4] - 2024年公司矿山端利润持续提升，成为主要盈利来源，已从铅锌冶炼为主业转向以矿山盈利为主的资源型公司，2025年矿山产量或有增量，有望提升利润 [5] - 预计2025 - 2027年，随着金银价格中枢稳健上移，公司矿山产销量稳中有升，归母净利润为9.39/10.53/11.85亿元，YOY为19.41%/12.16%/12.46%，对应PE为10.91/9.73/8.65 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价9.55元，总股本10.73亿股，流通股本7.52亿股，总市值102亿元，流通市值72亿元，52周内最高/最低价11.75 / 6.79元，资产负债率50.8%，市盈率14.47，第一大股东为湖南水口山有色金属集团有限公司 [2] 24年年报点评 整体业绩 - 2024年实现营业收入197.59亿元，同比增加1.82%；归母净利润7.87亿元，同比+28.7%，创历史新高；经营性现金流量净额11.07亿元，同比+60.32% [3] 冶炼情况 - 2024年锌和锌合金产量64.25万吨，硫酸64.24万吨，铅和铅合金10.28万吨，黄金3.71吨，白银293.56吨，同比基本稳定 [4] - 2024年锌冶炼加工费前高后低，10月跌至1200元/吨，后触底回升，截至2025年4月回升到3500元/吨，预计对2025年业绩有明显帮助 [4] 矿山端情况 - 2023年购入水口山有限公司100%股权获矿山资源，2024年水口山有色实现营业收入71.57亿元，净利润6.73亿元，同比提升64%，占公司总归母净利润比重超85% [4][5] - 水口山铅锌矿采矿权下康家湾矿区保有资源量1180.70万吨、储量495.30万吨，金3.24g/t，银106.59g/t [5] - 2024年康家湾矿技术升级改造工程项目成功转固，预计2025年矿山产量有增量 [5] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|19759|20027|20559|20918| |增长率(%)|1.82|1.36|2.65|1.74| |EBITDA（百万元）|1367.78|1558.28|1706.97|1836.22| |归属母公司净利润（百万元）|786.54|939.22|1053.45|1184.69| |增长率(%)|28.70|19.41|12.16|12.46| |EPS(元/股)|0.73|0.88|0.98|1.10| |市盈率（P/E）|13.03|10.91|9.73|8.65| |市净率（P/B）|2.35|1.94|1.61|1.36| |EV/EBITDA|7.32|6.93|5.81|4.86|[10] 财务报表和主要财务比率 利润表 - 2024 - 2027年营业收入分别为19759、20027、20559、20918百万元，增长率分别为1.8%、1.4%、2.7%、1.7% [12] - 归母净利润分别为787、939、1053、1185百万元，增长率分别为28.7%、19.4%、12.2%、12.5% [12] 资产负债表 - 2024 - 2027年资产总计分别为9137、10225、11464、12902百万元，负债合计分别为4646、4768、4921、5174百万元 [12] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为1107、1655、1513、1637百万元 [12] 主要财务比率 - 2024 - 2027年毛利率分别为8.8%、9.6%、10.1%、9.7%，净利率分别为4.0%、4.7%、5.1%、5.7% [12] - 资产负债率分别为50.8%、46.6%、42.9%、40.1% [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告的核心观点 - 2024年公司矿产端增利增收，铜铅锌精矿、黄金等产品产量创新高，实现营业收入197.59亿元，同比增加1.82%；归母净利润7.87亿元，同比+28.7%；经营性现金流量净额11.07亿元，同比+60.32% [3] - 2024年公司冶炼产量保持稳健，锌冶炼加工费触底回升，预计对2025年业绩有明显帮助 [4] - 公司矿山端利润持续提升，成为主要盈利来源，已从铅锌冶炼为主业转向以矿山盈利为主的资源型公司，2025年矿山产量或有增量，量价提升有望进一步提升利润 [5] - 预计2025 - 2027年，随着金银价格中枢稳健上移，公司矿山产销量稳中有升，归母净利润为9.39/10.53/11.85亿元，YOY为19.41%/12.16%/12.46%，对应PE为10.91/9.73/8.65 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价9.55元，总股本10.73亿股，流通股本7.52亿股，总市值102亿元，流通市值72亿元，52周内最高/最低价11.75 / 6.79元，资产负债率50.8%，市盈率14.47，第一大股东为湖南水口山有色金属集团有限公司 [2] 24年年报点评 整体业绩 - 2024年实现营业收入197.59亿元，同比增加1.82%；归母净利润7.87亿元，同比+28.7%，创历史新高；经营性现金流量净额11.07亿元，同比+60.32% [3] 冶炼情况 - 2024年锌和锌合金产量64.25万吨，硫酸64.24万吨，铅和铅合金10.28万吨，黄金3.71吨，白银293.56吨，同比基本稳定 [4] - 2024年锌冶炼加工费前高后低，10月跌至1200元/吨，后触底回升，截至2025年4月回升到3500元/吨，预计对2025年业绩有明显帮助 [4] 矿山端情况 - 2023年购入水口山有限公司100%股权获矿山资源，2024年水口山有色实现营业收入71.57亿元，净利润6.73亿元，同比提升64%，占公司总归母净利润比重超85% [4][5] - 水口山铅锌矿采矿权下康家湾矿区保有资源量1180.70万吨、储量495.30万吨，金3.24g/t，银106.59g/t [5] - 2024年康家湾矿技术升级改造工程项目成功转固，预计2025年矿山产量有增量 [5] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|19759|20027|20559|20918| |增长率(%)|1.82|1.36|2.65|1.74| |EBITDA（百万元）|1367.78|1558.28|1706.97|1836.22| |归属母公司净利润（百万元）|786.54|939.22|1053.45|1184.69| |增长率(%)|28.70|19.41|12.16|12.46| |EPS(元/股)|0.73|0.88|0.98|1.10| |市盈率（P/E）|13.03|10.91|9.73|8.65| |市净率（P/B）|2.35|1.94|1.61|1.36| |EV/EBITDA|7.32|6.93|5.81|4.86|[10] 财务报表和主要财务比率 利润表 - 2024 - 2027年营业收入分别为19759、20027、20559、20918百万元，增长率分别为1.8%、1.4%、2.7%、1.7% [12] - 归母净利润分别为787、939、1053、1185百万元，增长率分别为28.7%、19.4%、12.2%、12.5% [12] 资产负债表 - 2024 - 2027年资产总计分别为9137、10225、11464、12902百万元，负债合计分别为4646、4768、4921、5174百万元 [12] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为1107、1655、1513、1637百万元 [12] 主要财务比率 - 2024 - 2027年毛利率分别为8.8%、9.6%、10.1%、9.7%，净利率分别为4.0%、4.7%、5.1%、5.7% [12] - 资产负债率分别为50.8%、46.6%、42.9%、40.1% [12]

文章核心观点 株冶集团2024年年报显示经营成效显著，产业链打通与技术创新助力发展，实现战略转变，经营和模式值得业内参考 [1][2][3] 经营业绩 - 2024年实现营业总收入约197.59亿元，同比增长1.82% [1] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约7.3亿元，同比增长29.71% [1] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为11.07亿元，同比增长60.32% [1] - 2024年全年利润总额、净利润均实现较大增长 [2] 产品产量 - 2024年完成锌和锌合金产量约64万吨，硫酸产量约64万吨，铅和铅合金约10万吨 [1] - 2024年完成黄金产量3710.30公斤，同比增长8.05%，完成黄金销售4074.96公斤，同比增长36.42% [1] - 2024年铜铅锌精矿产品产量创出新高 [2] 经营策略与成果 - 公司锚定高质量发展，聚焦主责主业，坚持“转方式、调结构、锻长板、强弱项”经营策略取得积极成效 [1] - 2024年内部开展精细化管理、标准化操作，多项技术创新使生产成本降低，小金属有效回收，增强市场话语权 [2] - 2024年全年新申请专利42项，获专利授权10项，获国家科技进步奖二等奖1项、省级科技进步二等奖1项 [2] - 企业数字化建设成果颇丰，多个数字化重点项目建成投运，获多项荣誉 [2] 行业评价 - 公司完成重大资产重组，锌冶炼业务提供业绩弹性，金银矿山业务提供业绩基本盘，实控人提供资源支持，奠定远期高增长空间 [3] - 公司打通产业链，开展科技创新，回收稀贵金属，践行循环经济，打造新材料创新平台，实现战略转变 [3] - 公司是传统工业企业转型升级典型案例，经营和模式值得业内参考 [3]

会议信息 - 监事会会议通知2025年3月28日发出，4月9日在湖南株洲召开[2] - 应出席监事7人，实际出席7人，主持人是夏中卫[3][4] 议案表决 - 多项议案7票同意、0票反对、0票弃权通过，需提交股东大会审议[5][7][9][11][12][13][15] 利润分配 - 2024年度可分配利润为负，拟不进行利润分配[13]

融资计划 - 拟以简易程序向特定对象发行不超3亿元且不超最近一年末净资产20%的股票[7] - 公司及控股子公司拟接受和使用各银行最高综合授信额度91.4亿元，计划融资不超42.37亿元[23] 利润分配 - 2024年度可分配利润为负，拟不进行利润分配[17] 议案表决 - 多项议案以9票同意通过，部分需提交股东大会审议[3][4][6][7][10][11][15][16][17][21][22][24][25][27] - 对五矿集团财务有限责任公司风险评估报告议案4票同意通过，关联董事回避表决[18][19] 报告披露 - 《2024年环境、社会及公司治理（ESG）报告》于2025年4月11日披露于上交所网站[28]

业绩总结 - 2024年度归属上市公司股东净利润786,535,418.67元[3] - 母公司2024年度实现净利润61,421,341.77元[3] 利润分配 - 2024年度拟不进行利润分配[2] - 利润分配预案尚需股东大会审议[2] 未分配利润 - 年初未分配利润结余 -2,121,684,429.06元，本年度可分配 -1,415,840,677.06元[3] - 母公司年初 -3,036,835,208.47元，年末 -3,056,105,533.37元[3] 审议情况 - 2025年4月9日董事会、监事会通过利润分配预案[6]

发行股票计划 - 拟以简易程序向特定对象发行股票，募资不超3亿且不超去年末净资产20%[1] - 发行数量不超发行前股本总数30%[1] - 发行对象不超35名[2] - 发行价不低于定价基准日前20个交易日均价80%[4] - 股票一般6个月内不得转让，特定情形18个月内不得转让[4] 审议情况 - 2025年4月9日董事会、监事会会议均审议通过相关议案[14][16] - 独立董事、审计委员会认为符合规定[14] - 需提交股东大会审议，经上交所审核和证监会注册后实施[15] 决议有效期 - 自2024年度股东大会审议通过至2025年度股东大会召开[9]