报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行了分析 各行业受地缘政治、供需关系、成本等因素影响 价格走势和市场格局存在差异 投资者需关注各行业的关键因素变化以把握投资机会和风险 根据相关目录分别总结 宏观金融 宏观 - 美国对伊朗实施新制裁 但效果可能打折 若强行推进或激化地区冲突 反噬自身 伊朗与阿曼拟建立临时海上通道 中东局势边际缓和但仍有波动风险 加拿大对等反制美国关税 贸易冲突可能升级并利空美股 [2][3][4] 人民币汇率 - 美伊停火谈判有进展 霍尔木兹海峡自由通航有望恢复 原油价格下跌带动美债收益率和美元指数走弱 人民币汇率在6.72附近波动 央行或不愿看到人民币过快升值 [5] 股指 - 中东外交降温与油价重挫影响全球市场 A股股指震荡 短期受中东局势和美联储加息预期扰动 国内内需疲弱 政策托底 预计短期震荡 关注今晚美国PCE数据 [6] 国债 - 央行缩量续作MLF 操作整体偏中性 资金面收敛 期债承压 市场对MLF和资金面后续方向有分歧 可先止盈离场观望 关注跨月资金面表现 [7] 贵金属 铂金&钯金 - 贵金属回调后部分定价美联储鹰派预期 加息预期略有降温 预计8 - 9月铂钯有望修复性上涨 中长期铂钯价差或偏强运行 关注本周美国数据和事件以及美伊局势进展 [11][12] 黄金&白银 - 贵金属回调后下修空间有限 加息预期略有降温 预计9月金银延续反弹 但年内降息概率低 制约下半年反弹高度 2027年二季度有望重启降息 短期金银面临调整压力 关注相关数据和事件 [14][15][16] 新能源 碳酸锂 - 进入消费旺季 锂盐库存下行 需求兑现支撑价格 但技术面有压力 预计主力合约核心运行区间13 - 16.5万元/吨 [20][21] 工业硅&多晶硅 - 工业硅受供应收紧预期影响高位震荡 关注大厂减产和下游需求情况 多晶硅期货宽幅震荡 现货高库存与需求疲软矛盾未化解 关注挺价倡议、成本和海外需求变化 [21][24][25] 有色金属 铜 - 铜价受矿端短缺、低库存和现货结构走强支撑 短期受高价抑制需求、基金减持和美元走强影响 预计高位偏强震荡 [27][28][30] 铝产业链 - 海外氧化铝物流扰动与国内供应宽松并存 铝锭库存去化支撑沪铝 但高利润和下游需求不足限制上方空间 氧化铝预计主力合约运行区间2630 - 2750元/吨 沪铝预计主力合约运行区间23400 - 24100元/吨 铸造铝合金预计主力合约运行区间22700 - 23500元/吨 [31][34][35] 锌 - 锌日盘和夜盘资金主动回补 国内库存下降和LME仓单集中驱动 反弹高度取决于社会库存和现货升贴水情况 [37][38] 锡 - 锡矿端不确定性和海外低库存提供弹性 但国内库存回升和需求不足限制高价 短期宽幅震荡 价格延续需国内库存去化和电子链订单改善 [39][41] 铅 - 铅供需状态改善但未形成紧缺 金融属性弱 交易所及厂库下降支撑价格 社会库存和成交限制上行 短期震荡消化旺季预期 [42][43][44] 能源油气 原油 - 美国对伊制裁后油价回落 因前期已计价地缘风险 制裁执行效力存疑 且有停火协议达成消息 后续关注美伊进展和基本面再平衡 [45][46][47] 燃料油 - 高硫燃料油供需格局收紧 现货升水、月差和裂解利润改善 低硫盘面月差走强但现货升水回落 关注中东局势、俄欧到港节奏和船燃消费 [48][49][51] 沥青 - 沥青受低供应、低库存支撑 现货偏强 期货走强 但下游抵触高价 台风降雨影响施工需求 后续关注天气、炼厂发货和采购情况 [52][54][55] 化工 纸浆 - 胶版纸 - 美加贸易战升级有供应压力 但部分纸浆厂停产或收紧供应 预计纸浆与胶版纸期价低位后回归震荡 [57][58][60] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯国内供应逐渐恢复 9月供需或转紧 苯乙烯8月小去库 9月将累库 关注霍尔木兹海峡通航和供应回归情况 [61][62][63] LPG - 美伊谈判破裂 地缘风险溢价仍高 成本端走弱 供需端到港量增加、需求转弱、库存去化放缓 盘面或震荡 关注相关价差压力和支撑 [64][66][67] 乙二醇 - 乙二醇基本面近端偏紧 供应端有回升预期但增量释放有限 进口恢复需时间 库存低位和高基差支撑价格 短期偏强运行 关注美伊进展和装置负荷变化 [68][70] 甲醇 - 甲醇国内装置检修供应收缩 但下游利润压缩承接能力减弱 港口库存回升 预计短期高位震荡偏弱 关注地缘局势和下游负反馈 [71][72][73] PP - 丙烯 - PP供需均有小幅增量 库存低位 预计高位震荡 中长期关注新装置投产和海峡封锁影响 丙烯供应预计增加 需求端开工率回升有限 上涨空间受限 [74][75][76] 塑料 - PE短期供减需增 库存偏低 预计高位震荡 中长期新装置投产增加供应压力 远月偏空 关注地缘局势 [77][79][80] PVC - PVC供需双弱格局不变 库存压力大 向上驱动有限 关注供应边际变化和出口 [81][82][83] 玻璃 - 纯碱 - 纯碱高产量下检修影响有限 过剩预期持续 价格跌破成本 需求端无长期反弹驱动 玻璃价格走弱核心在需求 上中游库存压力大 关注供应端变化 [84][85][86] 黑色 螺纹&热卷 - 供应端减产但需求未回暖 钢厂亏损 价格窄幅震荡 受成本推涨和利润亏损减产双重影响 [89][90][91] 铁矿石 - 7月下旬发运回升 8月供需好转 库存去化 但下半年供应过剩 上行阻力大 [92][93] 焦煤&焦炭 - 双焦紧供应偏强 核心矛盾是焦煤供给约束 焦炭提涨 关注钢厂接受度 预计短期高位震荡 [94][95] 硅铁&硅锰 - 铁合金产量环比增加 硅铁大概率高位震荡 硅锰有增产可能 但高库存去库难 短期低估和电价成本上涨反弹但有压力 [97][98] 油脂饲料 油料 - 后市关注USDA9月报告对大豆评估 需求端中国采购减少 原油价格下跌拖累豆油 带动大豆需求减弱 [100][101][102] 油脂 - 油脂震荡偏强 菜油供给偏紧 豆油受美豆减产预期提振但库存有压力 棕榈油基本面支撑有限 需注意库存压力带来的上方空间限制 [102][103][104] 豆一 - 国产大豆盘面多空博弈 关注东北天气和储备拍卖情况 [105][106] 玉米&淀粉 - 玉米期价震荡 关注东北玉米减产情况 [107][108] 农副软商品 生猪 - 生猪主力合约短期偏弱震荡 供给端出栏加速 需求端处于淡季 [110][111][112] 棉花 - 国内下游需求带动偏弱 美国或加征关税 储备棉轮出压制上方空间 关注主产国产量、储备棉挂牌量、旺季订单和中美关税调整 [113][115][116] 白糖 - 郑糖走势回落 弱现实与强预期博弈 后续大概率轮番主导盘面 短期有回调风险 [117] 橡胶 - 天然橡胶成本和天气支撑偏强 下游承接不足 合成橡胶随成本变动 关注局势变化 [118][122][123] 鸡蛋 - 鸡蛋主力合约震荡偏弱运行 [124] 苹果 - 苹果进一步回落动力或收窄 需等待新季收获期天气决定后市方向 [125][128] 花生 - 花生期价窄幅震荡 月差小幅震荡 下跌空间有限 [129][130] 红枣 - 红枣价格稳中偏弱 关注中秋节前下游走货情况 [131][133] 原木 - 原木行情偏上行 预计短中期震荡略偏上行 注意保证金下调带来的波动率风险 [134][135][136]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 维持工业硅底部震荡预期，期货价格上涨后套利窗口打开，若继续大幅上行需注意上方压力。技术面日线偏强、小时线有背离，策略上弱需求下依旧偏空，但考虑大型企业月底减产带来的上涨情绪，有空单需谨慎持有，期权方面卖出小幅虚值看涨期权也需谨慎持有，价格区间参考【8000 - 8800】，关注需求变化、产量减少及成本端波动影响 [1] 多晶硅 - 面临弱供需现实及强政策预期，期货价格较低，关注下游企业是否有意愿在盘面采购，若供需面无改善，持续累库的库存压力或将导致价格再度承压。总体来看，对政策支持和落地若乐观看待，企业完全成本上报情况抬高价格预期，但基本面改善或仍需进一步减产，关注下周能源限产会议，建议投资者做好风控管理，保持审慎持仓节奏 [3] 碳酸锂 - 基本面产业链仍维持去库，下游排产强劲短期不证伪，旺季窗口来临现实韧性提供支撑，但压制点在于远期预期偏弱以及9月后原料到港预期，近期仓单增量较多而目前现货紧张程度传导也相对有限，短线预计偏强区间运行，后续上涨空间能否打开关注去库持续性和现货端信号逐步兑现印证，主力参考14.6 - 15.6万区间 [5] 镍 - 美财政部扩大长债回购稳定市场，矿端新增配额逐步释放供应边际增加，地缘不确定性持续、硫磺价格高位松动，精炼镍减产虽形成一定托底但国内社会库存居高不下压制镍价上行空间，短期镍价预计维持区间震荡运行，预计核心运行区间在127000 - 133000，短线区间操作为主 [6] 不锈钢 - 美财政部扩大长债回购稳定市场，矿端新增配额逐步释放供应边际增加，8月300系排产回升加大供应压力，淡季需求疲弱、铬铁跌价拖累成本，社会库存持续累库，短期不锈钢价格预计维持区间震荡，主力参考14000 - 14700 [8][9] 氧化铝 - 国内过剩格局未改，库存仍有累积预期，盘面缺乏趋势性反转基础，主力合约参考价格2620 - 2780元/吨，关注仓单注销节奏与几内亚雨季发运恢复情况 [10] 铝 - 宏观短期进入数据真空期，而国内库存绝对水平仍偏高、旺季成色待验证，叠加海外复产提速压制上方空间，沪铝预计短期承压，后续关注社会库存去化持续性及宏观边际变化 [10] 铝合金 - 成本高企与低开工构成下方支撑，短期ADC12预计区间震荡，关注税票政策变化及金九银十压铸订单恢复情况 [11] 铜 - 良好的供需格局有望支撑长期价格中枢，短期宏观与政策因素扰动较大，关注美铜关税政策预期以及海外货币政策变化，后续价格波动或将加剧，主力参考105500 - 108000 [13][14] 锡 - 宏观扰动较大，市场价格大幅波动，目前基本面整体偏强，预计锡价运行区间42 - 45万区间，区间内回调低多思路为主，后续关注美元走势、主要供应国政策动态，供需紧平衡下锡价具备中长期配置价值 [15] 锌 - 锌供需双弱、低估值以及地域性结构错配逻辑未变，交易层面仍以逢低买入思路对待或具有较高安全边际，关注海外货币政策预期变化、LME库存及基差变化，主力关注25000 - 25500支撑 [17] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格：8月20日，华尔通到SI5530工业硅、华东SI4210工业硅、新疆99硅等现货价格均有不同程度上涨，涨幅在0.53% - 0.58% [1] - 基差：各品种基差多数上涨，其中华东SI4210工业硅基差涨幅达68.57% [1] - 月间价差：主力合约8月20日较19日下跌70元/吨至8755元/吨 [1] - 基本面数据：全国工业硅产量、开工率等多数指标有变化，如全国工业硅产量8月较前值增加2.96万吨，涨幅8.26% [1] - 库存变化：新疆厂库库存、云南厂库库存等周度有变化，社会库存周度减少0.80万吨，跌幅1.60% [1] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料平均价等部分现货价格上涨，N型料基差下跌17.13% [3] - 期货价格与月间价差：主力合约8月20日较19日上涨680元/吨至38475元/吨 [3] - 基本面数据：硅片产量、多晶硅产量等周度和月度有变化，如多晶硅周产量增加0.01万吨 [3] - 库存变化：多晶硅库存和硅片库存均有增长 [3] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价等多数价格下跌，基差下跌217.17% [5] - 月间价差：2609 - 2611等合约价差有变化 [5] - 基本面数据：碳酸锂7月产量减少，需求量增加，进口量增加，出口量减少 [5] - 产能与开工率：8月产能增加，7月开工率下降 [5] - 库存变化：7月碳酸锂总库存、下游库存、冶炼厂库存均减少 [5] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格上涨，LME 0 - 3升贴水上涨9.27% [6] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本等部分成本下降 [6] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价持平，硫酸钴市场价下跌6.76% [6] - 月间价差：2609 - 2610等合约价差有变化 [6] - 供需和库存：中国精炼镍产量、进口量减少，SHFE库存减少，LME库存增加 [6] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（佛山宏旺2.0卷）价格上涨0.34%，期现价差下跌7.84% [8] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价等持平 [8] - 月间价差：2609 - 2610等合约价差有变化 [8] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量减少，印尼增加，进口量、出口量增加 [8] - 库存变化：300系社库、冷轧社库增加，SHFE仓单减少 [8] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝等价格下跌，升贴水部分上涨 [10] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏减少 [10] - 月间价差：AL 2609 - 2610等合约价差有变化 [10] - 基本面数据：氧化铝、国内和海外电解铝产量7月增加，进口量增加，出口量减少 [10] - 开工率：铝板带、铝箔开工率7月有小幅提升 [10] - 库存变化：中国电解铝社会库存减少，LME铝库存持平 [10] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格持平，江西保太网ADC12 - A00价差上涨12.28% [11] - 月间价差：2609 - 2610等合约价差有变化 [11] - 基本面数据：再生铝合金锭、原生铝合金锭7月产量增加，废铝产量减少 [11] - 开工率：再生铝合金开工率部分企业有变化，原生铝合金开工率提升 [11] - 库存变化：再生铝合金锭周度社会库存、上期所仓单库存增加 [11] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格上涨，升贴水部分下跌 [13] - 月间价差：2609 - 2610等合约价差有变化 [13] - 基本面数据：电解铜7月产量、进口量减少，进口铜精矿指数下降 [13] - 开工率：电解铜制杆开工率提升，再生铜制杆开工率下降 [13] - 库存变化：境内社会库存、保税区库存、LME库存、COMEX库存增加，SHFE库存减少 [13] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡价格上涨1.36%，LME 0 - 3升贴水上涨9.32% [15] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏下降19.06% [15] - 月间价差：2609 - 2610等合约价差有变化 [15] - 基本面数据：7月锡矿进口、SMM精锡产量减少，精炼锡进口量增加 [15] - 开工率：SMM精锡、焊锡7月企业开工率下降 [15] - 库存变化：SHEF库存周报、社会库存增加，SHEF仓单、LME库存减少 [15] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格上涨0.40%，升贴水部分上涨 [17] - 比价和盈亏：进口盈亏减少，沪伦比值下降0.01 [17] - 月间价差：2609 - 2610等合约价差有变化 [17] - 基本面数据：精炼锌7月产量、进口量减少，出口量增加 [17] - 开工率：镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率提升 [17] - 库存变化：中国锌锭七地社会库存增加，LME库存减少 [17]