纪要涉及的行业或者公司 行业：房地产行业 公司：中海、华润置地、建发、华发、越秀、荧茂、金茂、保利发展、绿城、新加坡企业、新湖地产、金地、新希望、上海金茂地产等 纪要提到的核心观点和论据 - **市场现状** - 2025年初房地产市场结构性复苏，部分企业如中海、华润置地等超20%增长，单月销售额破百亿企业数量与2024年四季度持平，返乡置业减少[1] - 2024年2月百强房企累计销售额同比降5%，单月同比增8%，前十强单月同比增17%，中海等超20%增长，单月破百亿企业七家[2] - 春节期间市场反响一般，节后来访和认购回升，2月比1月环比增15% - 25%，同比有增加[3] - **新房市场** - 2025年前八周45个城市新房成交量普遍好于去年同期，核心城市突出，普通二线和三四线基本持平，与几年前有约20%差距，节后来访量回升至去年12月水平[5] - **二手房市场** - 2025年前八周15个城市二手房成交量创近三年新高，同比增长近30%，节后成交递增，上海和杭州等网签套数增加[5] - **房价走势** - 一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，一二线整体环比上涨，三线降幅收窄，新房价格环比上涨城市从9月3个增至1月24个，如1月上海和深圳新房分别涨0.6%和0.2%，二手房均涨0.4%[1][6] - 市场价格结构性上涨，优质项目涨价有买单，二手房讨价还价空间收窄[8] - **土地市场** - 呈现高总价、高溢价和高楼面价特征，如2025年2月荧茂近90亿拿上海虹口地块，郑州中海地块溢价率近90%刷新楼面价记录等[1][9] - 国央企、外资企业及部分民营企业积极参与，如中海、金茂等动作频繁，表明土地市场回暖[1][10] - **库存情况** - 库存压力大，政府专项债收购存量闲置土地，湖北大学等机构购买存量房，有助于缓解但总体影响有限[4][11] - **未来展望** - 预计一线城市和核心二线城市率先恢复，价格修复带动市场回稳，全年成交量预计下降2 - 5年，二手房交易量或与新房持平并提升[4][15] - 政策需多部委发力，央行利息调整有空间，限购放开等措施或逐步实施，通过细微方式推动量能上升[16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 二三线城市中南京、成都、宁波和武汉上涨幅度较大，是结构性恢复，依赖降价促销项目改善不显著[7] - 学校和其他机构购买存量房对开发商有优势，价格可谈、无交付风险等，此模式或被更多城市效仿但影响有限[12] - 调整首付比例及利率政策对市场效果边际下降，需更多细微多角度方法推动市场发展[18] - 首付政策调整在高能级城市影响小，低等级城市边际效应下降，大规模政策调整难现，小幅度调整可期待[19] - 未来三年高能级城市房价可从二手房市场观察，若供应不大量增加，2025年核心城市可能见底，中介溢价空间收窄是信号[19][20]

纪要涉及的行业或者公司 涉及中国整体经济、科技、消费、房地产、金融等行业，以及中信建投、绿城中国等公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **2025年五大预期差** - **创新领域**：中国在人工智能、5G、云计算等方面迅速崛起，颠覆外国投资者认知，“斯普特尼克时刻”已至[1][2] - **美国政策**：特朗普曾承诺大幅提高对华关税，但实际未如预期悲观，政策变化与市场预期有偏差[2][7] - **国内消费**：2024年消费增速仅3%，2025年内需有望改善，与之前悲观预期形成反差[2][8] - **政策节奏**：去年底预计2025年政策紧锣密鼓逆周期调节，实际节奏更稳健，总量与结构存在预期差[2][9] - **宏观趋势**：人口老龄化和地产下行虽为挑战，但产业升级和机器替代人工对冲负面影响，存在预期差[2][10] 2. **中国科技突破** - **具体突破**：人工智能春节期间Deep Learning成热词，5G、云计算等领域全球领先，文化产业数字创新项目及游戏作品表现突出[3] - **支持条件**：制造业增加值占全球33%，电力供应全球第一，每年超500万本科、硕士及博士毕业生，研发投入仅次于美国[5] 3. **美国政策及经济风险** - **政策变化**：特朗普竞选承诺与实际行动有偏差，先针对西方盟友及邻国，对华关税未如预期悲观[7] - **经济政策及风险**：主要经济政策包括削减开支、减税等，但面临赤字上升、通胀压力等风险，加征关税与弱美元低利率目标冲突[13] - **未来经济风险**：减税刺激计划可能导致赤字上升、收益率上行、金融机构头寸恶化等，加征关税及地缘政治诉求增加潜在风险[14] 4. **中国出口与海外投资** - **出口表现**：中美贸易战期间平均增速7.4%，高于美国，对“一带一路”国家出口同比增长约9%，占比约46%，高附加值产品出口占比高[15] - **海外投资**：每年约2000亿美元流向国外，对外直接投资占全球11%，连续12年居全球前三位，“一带一路”国家特别是东南亚地区是重要区域[16] 5. **中国消费趋势** - **内需改善**：2024年消费增速低，2025年有望改善，技术进步带来新兴消费需求，服务性消费旺盛，老旧住房改造有需求[8][20][21] - **影响因素**：居民收入中20%低收入组增长最快，政策可能扩大补贴；资产价格回升带来财富效应，促进消费[24][25] 6. **政策调整** - **财政政策**：2025年财政支出力度预计大幅增加，重点支持科技、产能和人力资本，扩大消费补贴范围，促进产业升级[26][32] - **货币政策**：保持适度宽松，节奏稳健，结构性作用更重要，在科技进步和产业升级中发挥作用[27][30] 7. **房地产市场** - **现状与趋势**：快速下行阶段基本结束，处于筑底过程，部分城市交易量改善，融资能力修复，发展向高质量转变[33] - **投资趋势**：金融体系从房地产转向先进制造业和现代服务业，房地产相关行业分化、升级和转型[34][36] 8. **人口老龄化与产业发展** - **对制造业影响**：人口老龄化带来劳动力减少，但工业机器人安装量居全球首位，技术进步可部分替代劳动力[37] - **高科技及新兴产业发展**：高科技产品全球份额显著提升，高技术服务业等领域营收年均增速快，战略新兴产业前景广阔[39][40] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 2025年是“十四五”规划收官之年，预计GDP增长目标为5%，2026年是“十五五”规划开局之年，2027年党的二十一大召开，地方需在此前化解债务风险[42] 2. 今年政策重点是保民生促销，科技和高端制造业是主线，两会政策若超预期，消费领域也应布局[43] 3. 新发展格局下中央做加法，地方做减法，新基建、服务型消费等领域加法，传统市场等减法[44] 4. 2025年股市是牛市，债券市场长期牛市，汇率企稳在7.3左右，房地产价格止跌回稳，原油看空，黄金有创新高可能，美股波动性加大，美债持有收益较高[45]

行业趋势 - 2023年全球智能手机市场跌幅收窄，2024年有望反弹 [1] - AI大模型与智能手机结合有望驱动新一轮换机周期，引领行业发展趋势 [1] 技术发展 - 大模型驱动智能化升级，云端混合将是一段时间内的主流解决方案 [1] - 大模型轻量化与硬件升级支撑本地运行更强大AI大模型 [1] - AI赋能操作系统内核，个人智慧助理式操作系统成为趋势 [1] 行业竞争 - “堆叠硬件”竞争局限有望被打破，大模型能力决定红利分配，手机厂商具有重要话语权 [1] 市场前景 - 具有高算力与本地部署大模型的AI手机销量有望快速增长，并推动智能手机价值量提升 [1]

证券代码：601066 证券简称：中信建投 公告编号：临 2025-010 号 中信建投证券股份有限公司 关于间接全资附属公司根据中期票据计划进行发行 并由全资子公司提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示: 担保人名称：中信建投（国际）金融控股有限公司，为本公司的全资子 公司 被担保人名称：CSCIF Hong Kong Limited，为本公司的间接全资附属公 司 已实际为其提供的担保余额：本次担保实施后，担保人为上述被担保人 提供担保余额折合人民币 17.50 亿元。 特别风险提示：被担保人 CSCIF Hong Kong Limited 的资产负债率超过 70%。 中信建投证券股份有限公司（以下简称公司）全资子公司中信建投（国际） 金融控股有限公司（以下简称中信建投国际或担保人）之间接全资附属公司 CSCIF Hong Kong Limited（以下简称发行人或被担保人）作为发行主体，于 2024 年 4 月 26 日设立有担保的本金总额最高为 40 亿美元（或以其它货币计算的等 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示: 担保人名称：中信建投（国际）金融控股有限公司，为本公司的全资子 公司 被担保人名称：CSCIF Hong Kong Limited，为本公司的间接全资附属公 司 证券代码：601066 证券简称：中信建投 公告编号：临 2025-008 号 中信建投证券股份有限公司 已实际为其提供的担保余额：本次担保实施后，担保人为上述被担保人 提供担保余额折合人民币 7.07 亿元。 关于间接全资附属公司根据中期票据计划进行发行 并由全资子公司提供担保的公告 本次担保是否有反担保：无 对外担保逾期的累计数量：无 金额）的境外中期票据计划（以下简称中票计划，详见公司于 2024 年 4 月 26 日在上海证券交易所网站披露的相关公告），并在该计划项下完成多次票据发行。 一、本次票据发行担保情况概述 （一）本次票据发行情况 发行人于 2025 年 2 月 24 日完成中票计划项下一笔票据（以下简称本次票据） 发行工作，发行本金金额为 0.70 亿美元，期限为 354 天。 特别 ...

证券代码：601066 证券简称：中信建投 公告编号：临 2025-009 号 中信建投证券股份有限公司 关于召开 2025 年第二次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、召开会议的基本情况 召开的日期时间：2025 年 3 月 13 日 14 点 30 分 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2025 年 3 月 13 日 至 2025 年 3 月 13 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通过互 联网投票平台的投票时间为股东大会召开当日的 9:15-15:00。 （六）融资融券、转融通、约定购回业务账户和沪股通投资者的投票程序 涉及融资融券、转融通、约定购回业务相关账户以及沪股通投资者的投票， 应按照《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号—规范运作》等有关规定 执行。 1 股东大会召开日期：2025 ...

中信建投证券股份有限公司 2025 年第二次临时股东大会 会议资料 2025 年 3 月 会议议程 现场会议开始时间：2025 年 3 月 13 日（星期四）14:30 现场会议召开地点：北京市朝阳区景辉街 16 号院 1 号楼泰康集团大 厦 13 层会议室 网络投票：采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平 台的投票时间为股东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25、 9:30-11:30、13:00-15:00；通过互联网投票平台的投票时间为股东大会 召开当日的 9:15-15:00。 召集人：中信建投证券股份有限公司董事会 现场会议基本程序： 三、审议议案 一、宣布会议开始 二、宣布会议出席情况，推选计票人和监票人 四、现场投票 五、休会，汇总现场及网络投票结果（最终投票结果以公告为准） 2025 年第二次临时股东大会会议资料 关于选举刘成先生担任公司执行董事的议案 各位股东： 根据公司章程的相关规定，公司股东北京金融控股集团有限公司提名刘成先 生为公司第三届董事会执行董事候选人（简历详见附件）。 刘成先生符合法律法规及公司股票上市地证券交易所上市规则对上市证券 公司董事的任职条件，与 ...

纪要涉及的行业和公司 行业：科技（AI、TMT）、金融（债券、股票）、房地产、制造业 公司：阿里巴巴 纪要提到的核心观点和论据 中美经济与资产格局 - **核心观点**：中美风险资产格局可能松动，中国风险资产走强，美国回调；中国股票市场延续哑铃策略，科技机会更明显；美国经济受产业革命驱动，关税不改变其大趋势，信用周期下不占优 [1][4][5][6] - **论据**：美股调整，中国科技板块特别是AI相关领域表现强劲；中国内需支撑弱，外需受关税影响；美国将AI视为产业革命重要部分，中国加大AI投入 [1][4][5][7] AI产业影响 - **核心观点**：AI产业对中美经济和资本市场有深远影响，未来几年持续发挥重要作用 [7] - **论据**：美国将AI作为产业革命重要组成，中国企业加大AI投入提升股票估值、推动科技板块发展 [7] 美国关税政策 - **核心观点**：美国使用关税旨在引导全球制造业重塑，2025年博弈可能加剧，对中国制造业出口不利 [1][8][12] - **论据**：关税是美国达到第二层目标的工具，虽不能使制造业全部回流，但可重塑全球制造业格局 [8][12] 中国经济基本面与资产方向 - **核心观点**：中国经济内需支撑弱，外需受关税影响，股票市场向科技板块转移；2025年权益板块整体偏弱 [1][5][13] - **论据**：一线城市房地产反弹但三四线未起色，外需受关税博弈影响；财政改革理清央地关系，地产市场三四线未迎拐点 [1][5][13] 中国债券市场 - **核心观点**：当前债券市场调整，原因包括流动性紧缩、科技股反弹等，调整可持续性待关注，牛市未终结 [15][18][24][27] - **论据**：央行流动性调控使短端利率上升，与长端形成负利差；科技股表现强劲引发资金从债市流向股市；社融核心部门未重新爆表 [15][18][27] 中国房地产市场 - **核心观点**：中国房地产市场从金融属性回归消费属性，三四线城市未来更多体现消费品属性 [23] - **论据**：2021年以来市场逐步转变，三四线城市烂尾楼问题影响购房者信任 [20][23] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2023年全国地价下降但一手房成交价格上升，因三四线烂尾楼问题和一二线需求旺盛 [20][21] - 一线城市二手房成交量价变化因2024年9月底放开限购和学区房需求 [22] - AI对中国基本面实际影响可能较慢显现，科技定价对情绪反应迅速 [30] - 央行未来3 - 5年降准空间减小，可能通过买卖国债和公开市场操作调节流动性，预计四月左右有边际变化 [31][32] - 红利板块表现差异大，不同板块面临估值偏高问题，担忧未来行情走弱 [33]

纪要涉及的行业 债市、房地产行业、银行业、权益市场 纪要提到的核心观点和论据 宏观经济与债市关系 - 一月宏观数据显示地产回温、消费涨跌互现、价格略升，基本面对债市影响增强，二月债券净发行量超万亿，利率品供给压力显著增加[1][4] - 一季度社融和人民币信贷创新高，但需警惕可持续性，居民贷款仍低迷，消费扩张不显著，政府部门融资贡献社融增量 68%，主要用于化债[1][8][11][12] - M1 统计口径调整后增速放缓，M2 增速略有放缓，受非银存款流失影响，银行资金面偏紧，市场观望情绪浓厚，预计需 1 - 2 个月形成新均衡点[1][13][14] 债券市场情况 - 计量模型显示十年国债到期收益率中枢偏低，年内上涨空间已消化完毕，中期内系统性下行概率偏低，2025 年 6 月十年国债到期收益率中枢预计在 1.9 附近，12 月在 1.6 附近[2][30][34] - 当前债市调整主要因资金市场持续偏紧、资金宽松预期未实现，民营企业座谈会后风险偏好提振加剧调整幅度[3] 机构行为影响 - 大行存款增速回落，同业存款压降，负债端压力增加，存单发行诉求增长，一年期存单价格升至 1.95%，农商行大量买入长端国债，表明已进入合意配置区间[1][7] 信用周期与经济启动 - 解读信用周期需拆分政府融资与化债贡献，新质生产力尚未撼动整体经济方向，总量启动仍依赖地产企稳与基建带动，关注房价、销售额及投资[1][15] 货币政策影响 - 央行 Q4 货币政策报告新增择机调整优化政策力度和节奏，稳汇率优先级提升，短期内汇率约束可能延缓降息节奏，但中长期仍以我为主[1][19][22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 今年地方政府债和国债发行节奏预计大幅提速，2025 年预计平滑化发行进度，地方政府专项债使用用途改变后发行进度将大大提速，从而平滑国债发行进度[5][6] - 一月居民贷款仍低迷，同比下降明显，中长期消费贷款与地产销售匹配，存量房贷利率下调后居民用经营贷置换房贷需求下降，拖累中长期经营贷款[9] - 居民短期贷款消费意愿仍然偏低，消费扩张不显著，2025 年仍将消费补贴作为促经济稳经济的重要抓手[11] - 信贷复苏叠加同业业务整改导致负债端紧缩，银行资金面仍然偏紧张，可考虑通过定量测算锁定较高收益观望[14] - 新质生产力对权益市场封盘有一定影响并提升工作效率，但未在总量数据上产生足以撼动债市方向性改变的因素，不会对原有分析框架产生较大影响[16][17] - 房地产信用周期的开启主要取决于民营企业是否扩杠杆，政府引导投资对经济带动效果有限，今年值得期待的是促消费、带动内需[18] - 去年年底至今年 1 月间债市表现强劲，基本走完全年预期空间，目前虽可能回调，但总体方向不变，今年央行继续实施适度宽松货币政策，并择机降准降息[20] - 央行强调要强化利率调控，引导信贷成本下降，今年目标是推动企业融资和居民信贷成本下降，完成目标难度不大[21] - 央行在汇率方面提出增强外汇市场韧性，稳汇率优先级提升，短期内汇率约束可能延缓降息节奏，但中长期仍以我为主[22] - 在经济下行压力加剧的背景下，货币政策目标可能调整，央行将增加适时调控的灵活度，提高对汇率波动的容忍度[23] - 央行近年来采取公开市场操作体系升级、资本市场支持工具落地、存款准备金制度演进以及再贷款工具的结构性扩容等措施，旨在降低成本、稳定汇率，防范金融风险[24] - 一月以来央行收紧货币政策导致非银资金供需失衡，资金分层大幅走扩，春节后货基久期转为下行，融出增加，但短期内资金面偏紧状况难以结束[25] - 当前资金市场偏紧状况预计至少持续到 2 月底或 3 月初两会期间，后续非银机构对于买入返售配置占比可能增加，资金分层会略有走阔[26] - 央行主要通过银行超储和大行融出来管理流动性，中小农商行和非银机构并不完全受控于央行，通过银行体系间接控制非银部门可行[27] - 民营企业会议有效提振权益市场特别是科技成长板块，提升整体风险偏好，可能吸引灵活配置型资金流向权益市场，对债市形成一定不利因素[28] - 短端存单在 1.9 的位置已经具备左侧配置价值，短端信用利差调整最为突出，可博取波段性收益[33] - 近期操作建议以谨慎防御为主，可在短端博取波段性收益，注意逢高止盈防守，关注两会政策及宏观因素带来的风险与机会[35]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：房地产、建筑、有色金属、仓储物流、公用事业、AI、动力煤、水电、钾肥 - **公司**：滨江集团、招商蛇口、华发股份、合肥城建、贝壳、爱家、南京高科、华润万象、华润置地、龙湖、新城、中国建筑、中国交建、中国核建、深圳深城交、苏交科、佳能集团、设计总院、北方国际、中钢国际、中材国际、上海港湾、国风新材、博迁新材、龙磁科技、神华、亚钾国际 纪要提到的核心观点和论据 房地产行业 - **核心观点**：2025 年房地产市场止跌回稳，新房小阳春稳量价涨，二手房放量企稳，核心城市新房成交量有望企稳，全国二手房价格或下行但核心城市有望止跌回稳 [2][3][4][5] - **论据**：新房限价政策取消预计 2025 年价格上涨，杭州和上海等城市新房去化周期短库存少；二手房 2024 年四季度以来成交量持续放量，2025 年初保持强劲，北京、上海、杭州成交量远超荣枯线，价格自去年 10 月止跌回稳，北京和上海连续四个月环比上涨 [3] 建筑行业 - **核心观点**：建筑板块表现良好，有投资机会，投资逻辑分三条主线 [7][11] - **论据**：俄乌冲突有望解决利于海外工程公司业绩提升；2025 年房价预计止跌回升，专项债务大幅增加，专项债使用限制放宽，多地开展闲置土地回收工作；核电确定性和稳定性高、投资收益率高，低空经济政府支持基建项目建设，数字经济符合专项债投资收益率要求政府支持力度大；俄乌和平谈判预期带来战后重建机会 [7][11][12] 有色金属行业 - **核心观点**：AI 基建需求旺盛使有色金属板块中与 AI 相关的战略性金属长期受青睐，钾肥市场因供需关系变化价格大幅上涨 [8] - **论据**：AI 基建对相关硬件需求大，硬件需大量稀有金属；钾肥价格处于历史低位接近企业成本线，供需潜力好有望底部反转，价格受供需和地缘政治因素影响 [8][27] 仓储物流行业 - **核心观点**：仓储物流领域自去年以来反弹，中银中外运仓储物流 REITs 发行推动发展，京东仓储物流表现出色 [9] - **论据**：REITs 发行进一步推动该领域发展，该板块在京东仓储物流带领下成为明星赛道 [9] AI 行业 - **核心观点**：AI 发展提升上游金属新材料性能和用量需求，算力发展增加被动元件需求 [16][18] - **论据**：AI 发展使 MLCC 需求激增，新能源车领域用量大幅增加，预计 2030 年车规级 MCU 用量翻倍；AI 算力发展使芯片晶体管数量激增，AI 服务器、AI PC 和 AI 手机领域 MLCC 用量增加，到 2030 年新能源车及 AI 领域高端 MLCC 用量年均复合增速超 30% [16][17][18] 动力煤行业 - **核心观点**：动力煤价格持续下跌，供大于求格局难扭转但单家企业暂停进口短期缓解供需失衡稳定煤价 [23][24] - **论据**：秦皇岛港均价同比下降 21.89%，环比下降 2.08%，印尼煤进口均价同比下降 18.78%；北方港口和沿海八省电厂库存高位，神华外购煤价下滑；下游观望情绪浓，贸易商亏损抛售等 [23] 水电行业 - **核心观点**：2024 年一季度水电行业表现良好 [25] - **论据**：三峡电站出库流量同比增长 27%，高度同比增长 14%；雅砻江流域同比增长 31%；不亚江流域同比增长 38%；浓潭江流域同比增长 60% [25] 钾肥行业 - **核心观点**：钾肥市场值得关注，未来供需改善，价格有望上涨 [27][28][30] - **论据**：钾肥价格处于历史低位接近成本线，供需潜力好有望底部反转；2025 年供给新增产能少且俄白减产，需求因全球人口增长和发展中国家经济提升增加；地缘政治因素如美国关税、贸易线路风险可能支撑价格上涨 [27][28][29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **瑞信关注中银中外运仓储物流费率收到交易所监管问询**：涉及业务模式披露、租户及客户行业分布、整租安排及关联交易定价合理性、竞争性物业披露及估值合理性等问题，监管对各业态问询不断细化成熟，各类 REITs 监管重点集中在估值相关问询上，监管审核机制逐渐成熟并固化经验 [13] - **监管部门审核关注事项指引明确共性要求**：首发规模原则上不低于 10 亿元；经营权收益率不低于 5%、产权分配率不低于 3.8%；新增附属设施和公用设施入市要求；细化收入和成本披露颗粒度，规范资产评估行为，对运营管理提出规范 [14] - **指引修订对细分业态规定**：完善大类资产标准体系，针对产业园区、收费公路、租赁住房、消费以及仓储物流五大类资产制定针对性规定，有助于提高中介机构承做效率并明确审核关注要点 [15] - **纳米镍粉市场情况**：纳米镍粉是生产高端 MLCC 重要原料，国内国风新材是领军企业，博迁新材达到全球领先水平，其 80 纳米镍粉生产技术领先，主要客户为韩国三星电机公司，还开发出纳米硅粉和纳米铜粉，有广阔市场前景和业绩提升潜力 [19] - **芯片电感市场情况**：芯片电感随芯片功率提升崛起，金属软磁粉芯是最佳选择，2025 年市场规模约 10 - 20 亿元，后年将超 40 亿元，成长速度快、壁垒高、毛利高；芯片电感性能由磁粉芯决定，龙磁科技有优势，已进入国际大厂供应链获 2300 万订单，预计 2025 年出货量显著提升，采用新磨砂工艺，高端芯片电感良率高、成本低、毛利率高达 70%，还涉足车规级电感市场 [20][21][22]