纪要涉及的行业和公司 - **行业**：房地产、建筑、有色金属、仓储物流、公用事业、AI、动力煤、水电、钾肥 - **公司**：滨江集团、招商蛇口、华发股份、合肥城建、贝壳、爱家、南京高科、华润万象、华润置地、龙湖、新城、中国建筑、中国交建、中国核建、深圳深城交、苏交科、佳能集团、设计总院、北方国际、中钢国际、中材国际、上海港湾、国风新材、博迁新材、龙磁科技、神华、亚钾国际 纪要提到的核心观点和论据 房地产行业 - **核心观点**：2025 年房地产市场止跌回稳，新房小阳春稳量价涨，二手房放量企稳，核心城市新房成交量有望企稳，全国二手房价格或下行但核心城市有望止跌回稳 [2][3][4][5] - **论据**：新房限价政策取消预计 2025 年价格上涨，杭州和上海等城市新房去化周期短库存少；二手房 2024 年四季度以来成交量持续放量，2025 年初保持强劲，北京、上海、杭州成交量远超荣枯线，价格自去年 10 月止跌回稳，北京和上海连续四个月环比上涨 [3] 建筑行业 - **核心观点**：建筑板块表现良好，有投资机会，投资逻辑分三条主线 [7][11] - **论据**：俄乌冲突有望解决利于海外工程公司业绩提升；2025 年房价预计止跌回升，专项债务大幅增加，专项债使用限制放宽，多地开展闲置土地回收工作；核电确定性和稳定性高、投资收益率高，低空经济政府支持基建项目建设，数字经济符合专项债投资收益率要求政府支持力度大；俄乌和平谈判预期带来战后重建机会 [7][11][12] 有色金属行业 - **核心观点**：AI 基建需求旺盛使有色金属板块中与 AI 相关的战略性金属长期受青睐，钾肥市场因供需关系变化价格大幅上涨 [8] - **论据**：AI 基建对相关硬件需求大，硬件需大量稀有金属；钾肥价格处于历史低位接近企业成本线，供需潜力好有望底部反转，价格受供需和地缘政治因素影响 [8][27] 仓储物流行业 - **核心观点**：仓储物流领域自去年以来反弹，中银中外运仓储物流 REITs 发行推动发展，京东仓储物流表现出色 [9] - **论据**：REITs 发行进一步推动该领域发展，该板块在京东仓储物流带领下成为明星赛道 [9] AI 行业 - **核心观点**：AI 发展提升上游金属新材料性能和用量需求，算力发展增加被动元件需求 [16][18] - **论据**：AI 发展使 MLCC 需求激增，新能源车领域用量大幅增加，预计 2030 年车规级 MCU 用量翻倍；AI 算力发展使芯片晶体管数量激增，AI 服务器、AI PC 和 AI 手机领域 MLCC 用量增加，到 2030 年新能源车及 AI 领域高端 MLCC 用量年均复合增速超 30% [16][17][18] 动力煤行业 - **核心观点**：动力煤价格持续下跌，供大于求格局难扭转但单家企业暂停进口短期缓解供需失衡稳定煤价 [23][24] - **论据**：秦皇岛港均价同比下降 21.89%，环比下降 2.08%，印尼煤进口均价同比下降 18.78%；北方港口和沿海八省电厂库存高位，神华外购煤价下滑；下游观望情绪浓，贸易商亏损抛售等 [23] 水电行业 - **核心观点**：2024 年一季度水电行业表现良好 [25] - **论据**：三峡电站出库流量同比增长 27%，高度同比增长 14%；雅砻江流域同比增长 31%；不亚江流域同比增长 38%；浓潭江流域同比增长 60% [25] 钾肥行业 - **核心观点**：钾肥市场值得关注，未来供需改善，价格有望上涨 [27][28][30] - **论据**：钾肥价格处于历史低位接近成本线，供需潜力好有望底部反转；2025 年供给新增产能少且俄白减产，需求因全球人口增长和发展中国家经济提升增加；地缘政治因素如美国关税、贸易线路风险可能支撑价格上涨 [27][28][29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **瑞信关注中银中外运仓储物流费率收到交易所监管问询**：涉及业务模式披露、租户及客户行业分布、整租安排及关联交易定价合理性、竞争性物业披露及估值合理性等问题，监管对各业态问询不断细化成熟，各类 REITs 监管重点集中在估值相关问询上，监管审核机制逐渐成熟并固化经验 [13] - **监管部门审核关注事项指引明确共性要求**：首发规模原则上不低于 10 亿元；经营权收益率不低于 5%、产权分配率不低于 3.8%；新增附属设施和公用设施入市要求；细化收入和成本披露颗粒度，规范资产评估行为，对运营管理提出规范 [14] - **指引修订对细分业态规定**：完善大类资产标准体系，针对产业园区、收费公路、租赁住房、消费以及仓储物流五大类资产制定针对性规定，有助于提高中介机构承做效率并明确审核关注要点 [15] - **纳米镍粉市场情况**：纳米镍粉是生产高端 MLCC 重要原料，国内国风新材是领军企业，博迁新材达到全球领先水平，其 80 纳米镍粉生产技术领先，主要客户为韩国三星电机公司，还开发出纳米硅粉和纳米铜粉，有广阔市场前景和业绩提升潜力 [19] - **芯片电感市场情况**：芯片电感随芯片功率提升崛起，金属软磁粉芯是最佳选择，2025 年市场规模约 10 - 20 亿元，后年将超 40 亿元，成长速度快、壁垒高、毛利高；芯片电感性能由磁粉芯决定，龙磁科技有优势，已进入国际大厂供应链获 2300 万订单，预计 2025 年出货量显著提升，采用新磨砂工艺，高端芯片电感良率高、成本低、毛利率高达 70%，还涉足车规级电感市场 [20][21][22]

证券代码：601066 证券简称：中信建投 公告编号：临2025-006号 1 作出的杰出贡献表示崇高敬意和衷心感谢，并将努力推动公司朝着一流投资银行 目标不断迈进，为金融强国建设做出新的更大贡献。 特此公告。 中信建投证券股份有限公司董事会 中信建投证券股份有限公司 关于董事长辞任的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中信建投证券股份有限公司（以下简称公司或中信建投证券）董事长、执行 董事王常青先生因到龄退休原因，向董事会提交辞职报告，辞去公司董事长、执 行董事、董事会发展战略委员会主任委员、董事会薪酬与提名委员会委员、公司 执行委员会主任及委员等职务。辞任后，王常青先生不再担任公司法定代表人， 亦不在公司及控股子公司担任其他职务。上述辞任自公司股东大会选举产生新任 执行董事之日起生效。 根据《中华人民共和国公司法》《上市公司治理准则》《证券公司治理准则》 等法律法规及《中信建投证券股份有限公司章程》的相关规定，王常青先生的辞 任不会导致董事会成员人数低于法定最低人数。经王常青先生确认，其与董事会 无不同意 ...

本次会议由董事长王常青先生主持，公司监事与相关高级管理人员列席会议。 会议召开和表决情况符合法律、法规、股票上市地证券交易所上市规则及《中信 建投证券股份有限公司章程》《中信建投证券股份有限公司董事会议事规则》的 相关规定。 证券代码：601066 证券简称：中信建投 公告编号：临2025-007号 中信建投证券股份有限公司 第三届董事会第十二次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 中信建投证券股份有限公司（以下简称公司）第三届董事会第十二次会议于 2025 年 2 月 17 日以书面方式发出会议通知，于 2025 年 2 月 20 日在公司总部会 议中心以现场结合通讯的方式召开。本次会议应出席董事 13 名；实际出席董事 13 名，其中现场出席的董事 7 名，以电话方式出席的董事 6 名（李岷副董事长、 闫小雷董事、浦伟光董事、张峥董事、吴溪董事和郑伟董事）。 二、董事会会议审议情况 （一）关于豁免董事会会议提前通知时限的议案 表决结果：13票同意、0票反对、0票弃权，本议案获 ...

行业现状 - 消费电子行业复苏且景气度回升 [1] - “以旧换新”政策撬动替换大市场 [1] - 新能源车及AI发展使被动元件需求数量激增 [1] 需求变化 - 新能源车MLCC用量是传统燃油车6倍 [1] - AI服务器、AI PC、AI手机等MLCC需求量分别增长约100%、40% - 60%和20% [1] - AI发展对被动元件提出更高功率、更高频率、更高可靠性、更小体积等高性能要求 [1] - AI服务器用GPU芯片电感需满足更大功率、更小体积、更低散热等要求且需求数量显著提升 [1] 发展趋势 - 至2030年AI领域用MLCC及芯片电感年均增速预计超30% [1] 投资建议 - 关注被动元件及上游原材料行业投资机会 [1] - 尤其关注上下游一体化企业，可享受全产业链升级红利 [1]

证券代码：601066 证券简称：中信建投 公告编号：临 2025-005 号 中信建投证券股份有限公司 关于间接全资附属公司根据中期票据计划进行发行 并由全资子公司提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示: 担保人名称：中信建投（国际）金融控股有限公司，为本公司的全资子 公司 被担保人名称：CSCIF Hong Kong Limited，为本公司的间接全资附属公 司 已实际为其提供的担保余额：本次担保实施后，担保人为上述被担保人 提供担保余额为人民币 2.06 亿元。 特别风险提示：被担保人 CSCIF Hong Kong Limited 的资产负债率超过 70%。 一、本次票据发行担保情况概述 （一）本次票据发行情况 中信建投证券股份有限公司（以下简称公司）全资子公司中信建投（国际） 金融控股有限公司（以下简称中信建投国际或担保人）之间接全资附属公司 CSCIF Hong Kong Limited（以下简称发行人或被担保人）作为发行主体，于 2024 年 4 月 26 日设立有担保的 ...

文章核心观点 - 三大运营商、云厂商等宣布上线或部署DeepSeek，预计拉动算力基础设施需求，IDC行业拐点将至，相关企业有望获益 [1] 分组1：行业趋势 - DeepSeek作为开源AI大模型，云厂商或应用厂商可本地化或云端部署，将拉动算力基础设施需求 [1] - IDC行业拐点将至，存量旧机房消耗叠加高功率新需求释放，有望开启新一轮周期 [1] 分组2：受益企业 - IDC运营商、IDC建设及算力设备相关链条厂商等有望获益 [1] - 建议重点关注存量机房上架率高、新业务聚焦GPU算力相关的IDC企业 [1] 分组3：建设环节 - IDC单千瓦建设成本中，制冷、柴发、UPS价值量较大，建议关注相关厂商业务弹性 [1] 分组4：配套产品环节 - 随着IDC建成与上架，相关服务器、交换机以及配套产品环节会同步受益整体需求增长 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI、科技、新能源、消费、港股、A股 - **公司**：阿里巴巴、中芯国际、腾讯、万兴科技、苹果公司、特斯拉 纪要提到的核心观点和论据 市场整体情况 - **行情延续**：2025年市场行情是2024年9月牛市的延续，关注AI和科技主线，中国科技资产重估概念获广泛认同[3][5] - **环境影响**：当前环境有利，特朗普2.0上任后关税力度减弱、与非美国国家关系改善，但需警惕俄乌冲突等负面因素[3][6] - **核心驱动力**：本轮行情核心驱动力是外部环境和战略性新型重构，非政策加码，两会非关键窗口，需关注海外因素[3][8] AI领域 - **过热现象**：存在交易过热现象，属短期战术问题，长期将改变世界，短期业绩不达标或停滞，还可能加剧通缩、影响就业和消费，需关注上市公司业绩[3][7] - **发展前景**：中国AI应用落后但快速追赶，非巨头公司可参与竞争，股票市场将经历扩散阶段，科技巨头在AI应用有优势，中国科技公司在AI应用潜力大[3][9][10] - **行情持续性**：本轮AI行情与2023年有相似处，将继续出色表现，相比2023年更具持续性，因基本面格局变化，产业链扩容显著，企业资本开支大幅投入[32][35][36] 港股市场 - **近期表现**：科技行业结构性行情显著，年初进入指数性行情阶段，以AI应用龙头和互联网公司为主导，外资和国内机构强烈买入，恒生资讯科技行业成交占比达历史最高[17][18] - **上涨原因**：非资金或宏观因素催化，是中国科技板块重估带来的产业逻辑变化，AI行业预期逆转推动，业绩兑现可能性和支撑力更强[22] - **调整风险**：若短期业绩兑现度不高，存在较大调整风险，需警惕涨幅过快下跌风险[23] - **外资参与度**：外资近期参与度强，但未来配置比例下滑，视为短期买入做多窗口标志，非持续支撑力量[24] - **南向资金作用**：是港股最重要增量资金来源，加速买入阿里巴巴等股票，涌入互联网公司，港股相对中债吸引力强，建议配置红利板块[26] - **未来走势**：短期处于行情中段，后续有上涨空间，对后半段行情乐观，恒生科技板块上涨趋势不变，传统价值板块可能补涨[28] - **见底调整关注板块**：若见底调整，关注红利板块和互联网板块，前者有配置价值，后者盈利改善明显[30] - **长周期牛市**：长周期牛市趋势确立，估值、盈利、流动性三大周期反转，应关注业绩弹性大的行业及催化因素[31] A股市场 - **AI行业走势**：本轮AI行情与2023年相似，宏观环境平稳、政策预期和经济数据偏弱复苏、流动性宽裕，AI板块将继续出色表现[32] - **交易过热情况**：从涨幅空间和持续性看，目前不及2023年，虽斜率高但仍有演绎空间，部分个股估值分位不低[33] - **成交额占比影响**：成交额占比触及过热区间无法决定行情高度或持续性，只能引发短期情绪波动，行情仍会向上演绎，需配合基本面逻辑变化才回落[35] 新能源板块 - **发展前景**：新能源车去年表现不错，更多关注智能驾驶；光伏行业止跌回稳或见底回升，但回升幅度弱，非大周期变化，需谨慎配置[16] 其他重要但可能被忽略的内容 - **2024年港股行情特点**：有两波快速行情，五月由资金面推动，九月由政策主导，均依赖外资流入流出，无强基本面支撑[21] - **市场未来变化**：四月下旬至五月市场可能风险偏好降温、出现结构性变化，关注一季报和展望二季报，投资线索或变化[15] - **消费行情及AI产业重估**：关注南向偏好，AI产业重估有南向和部分外资参与，春节后长端利率下降吸引南向买入，长期趋势相对稳定[27] - **国内AI模型影响**：国内AI模型推理能力提升，进入AI agent环节，To B和To C端应用有更多发展可能，看好AI产业链基本面加速爆发[38]

文章核心观点 DeepSeek - R1跻身全球第一梯队加速AI厂商内卷，OpenAI和百度有模型相关动作，DeepSeek用户量激增及腾讯接入有望带动API调用量和本地化部署需求，利好相关企业 [1] 模型厂商动态 - OpenAI统一模型路线，将在GPT - 5为免费用户提供可无限使用的“标准智能” [1] - 百度宣布文心模型4月1日开始全面免费，6月30日开源下一代文心4.5系列模型 [1] 利好企业类型 - DeepSeek用户量激增及腾讯接入有望带动API调用量增加和本地化部署需求，利好有数据、有客户、有场景的软件企业，AI产品有望带动公司ARPU提升和项目单价上升 [1] - 模型私有化需求增加，利好一体机、超融合和B端服务外包企业 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：医疗AI、脑机接口、远程医疗、AI基因检测、AI影像、智能穿戴、精准医疗、基因组学、肿瘤基因组学、数据服务、超声成像 [3][5][6][7][12][15][16][18][10] - **公司**：爱朋医疗、平安好医生、京东健康、医脉通、华大智造、迪安诊断、Tempus AI、华大基因、金域医学、安必平、联影医疗、万东医疗、迈瑞医疗、乐普医疗、三诺生物、鱼跃医疗、华为、詹姆斯河公司、一脉通、Hinson Telehealth、Teladoc Health、Butterfly Network、GE、西门子、奥林巴斯、赛默飞世尔科技、Ambry、宜搜科技、卫医、讯飞医疗、精艺医学、鹰瞳科技、9R赖俊勇、乐心医疗、北京一脉通、广州善举超远股份 [3][5][6][7][9][12][21][23][24][10][13][14][22][25][26] 纪要提到的核心观点和论据 - **市场表现** - 医疗AI和脑机接口行业国内外市场表现出色，上周美股中涉及AI技术的公司涨幅显著，如firefly和news sense等，国内爱朋医疗对标 [3] - 海外远程医疗公司Hims & Hers、Teladoc上周分别上涨40%和10%，Semperit上周上涨30%，Firefly、Hers、Tempus年初至今涨幅超过150%，国内对应企业有平安好医生和京东健康 [5] - 国内AI基因检测相关企业上周表现突出，华大智造上涨75%，迪安诊断上涨74%，华大基因、金域医学、安必平上涨约50%，对标美股Tempus AI [6] - **公司业务及发展** - 爱朋医疗在癫痫、注意力设备研发、麻醉监测等领域应用AI技术，布局便携式电动注射泵、睡眠监测软件，参股常州锐和瑞神安涉及脑起搏器研发 [3][4] - 医脉通AI医生辅助基层医生诊疗，提升诊疗能力，其医学大模型已通过国家网信办备案，为医生提供诊疗建议，向药企收取学术推广费用，精准营销和企业解决方案是主要创收来源 [3][5][21] - Butterfly Network主要产品是单探头全身便携式超声解决方案，产品不断升级，开发了云端AI平台Compass Group软件系统 [10][11] - 詹姆斯河公司是数据驱动的精准医疗平台，通过低价测序服务引流，患者数据变现形成闭环生态，预计2025年盈利，华大基因可作为国内对标 [12][15] - 赛默飞世尔科技2024年收购Ambry，预计2025年贡献3亿美元收入，扩充测序产品线，优化测试服务方案 [14] - 公司肿瘤基因组学业务集中在肿瘤学领域，收集患者数据进行AI模型训练，扩展至其他领域，基因测序测试数量每年增长超40%，单测试收费上升 [16] - 公司数据服务主要产品是Imdex，与全球20大上市制药公司中的19家合作，待签订合同价值超9亿美元 [18] - 一脉通是国内最大医生社区平台之一，积累医生资源和行业数据，大模型免费供医生使用，精准营销和企业解决方案是主要创收来源 [21] - Hinson Telehealth提供垂直领域线上远程医疗服务，2024年第三季度净利率扭亏为盈，结合AI技术提升服务质量和效率 [23] - Teladoc Health主营业务包括B2B和B2C模式下的心理健康平台，收入稳定增长但仍亏损，重点发展在线心理治疗平台 [24] - **行业趋势** - AI技术在医药行业将扮演重要角色，协助企业降本增效，推动业务收入增长，未来期待更多研究进展和催化剂 [8] - 未来更多AI医生上线可能成为医疗场景重要入口，脑机接口技术发展可能影响国内市场 [3][9] - AI医疗仍处于早期阶段，不同公司关注重点各异，整体趋势是通过线上运营产品提升效率并创造新收入来源 [25] 其他重要但可能被忽略的内容 - 国内外市场对医疗AI产品接受度存在疑虑，美国担心医保或商保支付问题，国内数据监管严格，获取完整数据困难 [20] - 下周将举行多个AI医疗相关活动，包括鹰瞳科技、9R赖俊勇介绍业务，乐心医疗电话会，北京一脉通线下调研，华为医疗人工智能大会，广州善举超远股份汕头超声调研活动 [26]

文章核心观点 - 看好人形机器人产业链0 - 1投资机遇，2025年关注硬件本体及解决方案迭代 [1] 行业动态 - 宇树人形机器人登录央视春晚表演《秧BOT》 [1] - 特斯拉年报解读电话会披露最新人形机器人业务规划 [1] - Figure AI宣布在商业化客户拓展及机器人AI模型研发层面有新进展 [1] 行业趋势 - 国内外标杆企业最新技术趋势、产品及量产节奏映射产业趋势 [1] - 人形机器人从To B工业场景到To C通用场景拓展路径逐步清晰 [1] 关注重点 - 2025年重点关注灵巧手、传感器等硬件本体、大脑算法控制等解决方案迭代 [1]