报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价17.10元 [4][7] 报告的核心观点 - 中南传媒发布24年报&25Q1季报，24年营收133.49亿元（yoy -1.94%），归母净利13.70亿元（yoy -26.12%）高于预期，扣非净利15.53亿元（yoy +0.06%）；25Q1营收28.74亿元（yoy -4.18%），归母净利3.69亿元（yoy +29.99%），扣非净利3.78亿元（yoy +51.47%），剔除税收影响后归母净利增速为 -6.1%；拟每股派发现金红利0.45元，24年中期已每股派0.1元，合计股息率3.9%，并拟25年中期每股派0.1元；公司为教育出版行业龙头，经营稳健，24年和25Q1综合毛利率提升，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 营收结构 - 24年出版业务营收37.42亿元同增3.9%，因加大省外教材教辅市场推广力度，其中教材教辅营收同增5.32%，一般图书营收同降0.91%；24年公司全国综合图书零售市场实洋占有率5.37%，同比 +1.57pct，全国网上书店图书零售市场的实洋占有率5.88%，同比 +1.83pct，均排名第二 [2] - 24年发行业务营收108.72亿元，同降4.77%，因压减低毛利率的文化用品和一般图书等大宗业务销售规模、主题类图书因发行节奏影响有所下降；25Q1公司总营收同降4.18%，原因同24年发行业务收入下滑一致 [2] 毛利率与费用率 - 24年综合毛利率44.35%，同比 +3.00pct；1Q25毛利率45.29%，同比 +4.41pct，主要系纸张成本下调、营收结构变化（低毛利产品规模占比减少）所致 [3] - 24年销售/管理/研发/财务费用率分别为16.29%/13.59%/0.73%/-0.5%，分别同比 +0.68/+1.02/+0.01/+0.22pct；25Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为15.36%/14.15%/0.83%/-0.51%，分别同比 +2.11/+1.19/+0.21/+0.26pct [3] 盈利预测与估值 - 因所得税政策优惠延续（至27年），下调所得税税率预计，且毛利率上升，调整25 - 27年归母净利预测至17.02/17.51/17.86亿元（25 - 26年调整幅度 +19.27%/+15.71%） [4] - 25年可比公司Wind一致预期均值PE为14X，考虑公司24年和25Q1毛利率持续提升，给予公司25年18X，对应目标价17.1（前值15.01，对应25年PE 19X）元，维持“买入”评级 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|13,613|13,349|13,173|13,232|13,359| |+/-%|9.21|(1.94)|(1.32)|0.45|0.96| |归属母公司净利润 (人民币百万)|1,855|1,370|1,702|1,751|1,786| |+/-%|32.55|(26.12)|24.23|2.88|1.98| |EPS (人民币，最新摊薄)|1.03|0.76|0.95|0.98|0.99| |ROE (%)|12.06|9.09|10.56|10.37|10.11| |PE (倍)|13.71|18.56|14.94|14.52|14.24| |P/B (倍)|1.65|1.63|1.56|1.49|1.43| |EV/EBITDA (倍)|7.54|6.60|7.22|5.84|6.35| [6] 可比公司估值表 |股票代码|股票简称|总市值（亿元）|2023PE|2024APE|2025EPE|2023归母净利润（亿元）|2024A归母净利润（亿元）|2025E归母净利润（亿元）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |601928 CH|凤凰传媒|292.2|9.9|18.3|13.3|29.5|16.0|22.0| |601801 CH|皖新传媒|132.2|14.1|18.7|14.8|9.4|7.0|8.9| |601900 CH|南方传媒|141.5|11.0|17.5|14.7|12.8|8.1|9.6| |601019 CH|山东出版|180.3|10.7|15.2|13.9|23.8|12.7|16.9| |||平均|/|/|14X|/|/|/| [12] 盈利预测 - 给出2023 - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、现金、应收账款等项目金额及变化情况，以及营业收入、营业成本、净利润等项目金额及变化情况，还给出成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率和每股指标、估值比率等数据 [18]

招标金额标准 - 1000万元（含）以上工程建设项目招标方案由采购与招标管理部审核[6] - 依法必须招标工程建设项目，施工单项合同估算价400万元（含）以上必须招标[12] - 依法必须招标工程建设项目，货物采购单项合同估算价200万元（含）以上必须招标[12] - 依法必须招标工程建设项目，服务采购单项合同估算价100万元（含）以上必须招标[12] - 非依法必须招标项目，工程单项合同估算价400万元（含）以上应公开招标[14] - 非依法必须招标项目，货物单项合同预算价200万元（含）以上应公开招标[15] - 非依法必须招标项目，服务单项合同预算价200万元（含）以上应公开招标[15] 采购规则 - 直接采购添购资金总额不超原合同采购金额10%[16] - 预算金额20万元（含）以下采购项目可直接采购[17] 文件发售与截止时间 - 非依法必须招标项目招标文件发售期不少于5日，自公告发布至提交投标文件截止不少于10日[24] - 竞争性谈判文件发售期不少于3日，自公告或邀请书发出至提交响应文件截止不少于5日[25] - 竞争性磋商文件发售期不少于5日，自公告或邀请书发出至提交响应文件截止不少于7日[26] - 询价文件发售期不少于2日，自公告或邀请书发出至提交响应文件截止不少于3日[27] - 框架协议采购文件发售期不少于5日，公告发出至响应截止不少于10日[28] 成交与入围公告时间 - 非依法必须招标项目、竞争性谈判、竞争性磋商采用公告形式的成交公告发布时间不少于1日[24][25][26][27] - 入围供应商候选人公告发布时间不少于1日[28] 评标小组要求 - 非依法必须招标项目需组建五人及以上单数评标小组，专家评委不少于总数三分之二[24] - 竞争性谈判、竞争性磋商、询价采购需组建三人及以上单数小组，专家评委不少于总数三分之二[25][26][27] - 评审小组专家评委不少于小组成员总数的三分之二[28] 候选供应商推荐 - 竞争性谈判小组按最后报价由低到高推荐1 - 3名成交候选供应商[25] - 竞争性磋商小组依评审得分由高至低推荐1 - 3名成交候选供应商[26] - 询价小组从符合要求供应商中按报价由低至高推荐1 - 3名成交候选供应商[27] 框架协议有效期 - 框架协议原则上有效期不超过三年，届满后须全部重新征集[28]

会议情况 - 报告期内召开2次股东大会和6次董事会[3] - 2024年召开4次董事会审议相关议案均获通过[15][16] 报告工作 - 完成2023年度报告与2024年前三季度报告编制及披露[11] 独立董事履职 - 2024年恪守法规履职，审核关联等事项[10][16] - 2025年提升履职能力，发挥监督防范风险[17][18] 人事与薪酬 - 审核董事和高管2023年度薪酬议案[15] - 提名董事程序规范，人员具备任职资格[16]

公司治理 - 2024年召开2次股东大会和6次董事会，独立董事全出席[3] - 独立董事出席6次审计委员会、3次提名与薪酬考核委员会会议[3] 关联交易与报告 - 2024年独立董事审核关联交易，认为价格遵循公允原则[10] - 完成2023年报及2024年各季度报告编制披露，独董审核签署[10] 议案审核 - 2024年4 - 12月多次董事会审核薪酬、增补董事等议案[13][14] 未来展望 - 2025年独董恪守准则提升履职能力，提升监督效能[17] - 2025年独董为公司提建议推动发展[17]

会议召开 - 报告期内公司召开2次股东大会和6次董事会[2] - 2024年4月25日召开第五届董事会第十六次会议[10] - 2024年8月3日召开第五届董事会第十七次会议[13] - 2024年9月18日召开第五届董事会第十九次会议[13] - 2024年12月23日召开第五届董事会第二十一次会议[13] 独立董事工作 - 独立董事全部出席股东大会和董事会[2] - 独立董事出席3次董事会战略委员会会议[2] - 独立董事审核关联交易等事项，认为价格遵循公允性原则[9] - 独立董事审核并签署报告书面确认意见[10] - 独立董事审核多项议案[10][11][13]

独立董事评估 - 公司董事会评估独立董事李桂兰、雷辉、廖圣清独立性[1] - 三位未任其他职务，与公司及股东无利害关系，符合要求[1] 报告日期 - 报告日期为二〇二五年四月二十四日[2]

关于中南出版传媒集团股份有限公司 2024 年度募集资金存放与实际使用情况的专项核查报告 中镇国际证券股份有限公司 中银国际证券股份有限公司(以下简称"保荐机构")作为中南出版传媒集 团股份有限公司(以下简称"中南传媒"或"公司")首次公开发行 A 股股票并上市 的保荐机构,根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上市公司监管指引第2 号 -- 上市公司募集资金管理和使用的监管要求》《上海证券交易所股票上市规 则》和《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1 号 -- 规范运作》等相关规 定,对中南传媒 2024年度募集资金存放与使用情况进行了专项核查,核查情况 如下: 经中国证券监督管理委员会《关于核准中南出版传媒集团股份有限公司首次 公开发行股票的批复》(证监许可(2010)1274 号)核准,公司 2010年 10 月 于上海证券交易所向社会公众公开发行人民币普通股(A 股)39,800万股,发行价 为 10.66 元/股,募集资金总额为人民币 424,268.00 万元,扣除发行费用后实际募 集资金净额为人民币 412,300.20 万元。 截至 2024年 12月 31日,公司累计使用募集资金人民币 3 ...

内部控制情况 - 公司于2024年12月31日财务报告内部控制有效，不存在重大缺陷[4][5] - 自内部控制评价报告基准日至发出日未发生影响有效性评价结论的因素[6] - 内部控制审计意见与公司对财务报告内部控制有效性评价结论一致[7] 纳入评价范围情况 - 纳入评价范围的主要单位有10家，含公司总部等[7] - 纳入评价范围单位资产总额占合并报表资产总额之比为98.42%[8] - 纳入评价范围单位营业收入合计占合并报表营业收入总额之比为94.09%[8] - 纳入评价范围单位资产总额占汇总报表资产总额之比为55.84%[8] - 纳入评价范围单位营业收入合计占汇总报表营业收入总额之比为68.53%[8] 缺陷标准及情况 - 财务报告内部控制潜在错报金额≥合并报表税前利润5%为重大缺陷[13] - 非财务报告内部控制重大缺陷直接财产损失金额标准为≥合并报表净资产5‰[14] - 非财务报告内部控制重要缺陷直接财产损失金额标准为合并报表净资产2.5‰≤金额<5‰[14] - 非财务报告内部控制一般缺陷直接财产损失金额标准为<合并报表净资产2.5‰[14] - 报告期内公司不存在财务报告内部控制重大、重要缺陷[17] - 财务报告内部控制存在少量一般缺陷，已落实整改[17] - 报告期内公司未发现非财务报告内部控制重大、重要缺陷[18] - 内部控制自我评价发现非财务报告内部控制存在少量一般缺陷[18] 其他情况 - 重点关注高风险领域包括合同、投资、信息系统安全等风险[10] - 上一年度内部控制缺陷整改情况不适用[20] - 本年度内部控制运行情况及下一年度改进方向不适用[20] - 其他重大事项说明不适用[20]

公司概况 - 财务公司初始注册资本10亿元，湖南出版投资控股集团出资3亿占30%，中南出版传媒出资7亿占70%[2] - 2013年12月2日获准筹建，2014年4月21日获开业批复并取得《金融许可证》，4月23日办理工商登记并取得《营业执照》[1] - 2022 - 2024年按监管要求多次换发《金融许可证》和《营业执照》并变更经营范围[2] 内控成果 - 2024年9月中旬，与安永合作的内控优化升级项目完成全面排查梳理，形成11项阶段性内控优化成果[8] 组织架构 - 董事会下设风险管理、战略、审计和关联交易委员会，负责相关工作规划等重大事项审议[4] - 总经理办公会下设信贷评审、投资评审等专业委员会，审议相关业务重大事项[5] - 设置七个部门，实现前、中、后台业务全覆盖，建立动态拓展型全面风险管理体系[5] 制度建设 - 制定《风险管理办法》等制度，经营层组织实施并定期识别评估风险[7] - 制订结算业务类制度，建立资金结算业务风险管理机制[8] - 制定资金业务类管理办法和操作流程，防范流动性和资金风险[10] 业绩总结 - 截至2024年12月31日，总资产1547957.44万元，净资产193925.89万元，2024年营业收入29373.56万元，净利润17431.19万元[15] 指标情况 - 截至2024年12月31日，资本充足率30.17%（规定不得低于10.5%）[16] - 截至2024年12月31日，流动性比例233.26%（规定不得低于25%）[16] - 截至2024年12月31日，贷款余额与存款余额与实收资本之和的比例为0.61%（规定贷款余额不得高于存款余额与实收资本之和的80%）[16] - 截至2024年12月31日，集团外负债总额为0（规定不得超过资本净额）[16] - 截至2024年12月31日，票据承兑余额为0（规定不得超过资产总额的15%且不得高于存放同业余额的3倍）[16] - 截至2024年12月31日，票据承兑和转贴现总额为0（规定不得高于资本净额）[16] - 截至2024年12月31日，承兑汇票保证金余额为0（规定不得超过存款总额的10%）[17] - 截至2024年12月31日，投资比例45.21%（规定投资总额不得高于资本净额的70%）[18] - 截至2024年12月31日，固定资产比例0.02%（规定固定资产净额不得高于资本净额的20%）[18]

内控体系建设 - 2025年组建团队借助中介优化总部内控体系[6] - 2025年3 - 4月拟订并通过内控建设工作计划[9] - 2025年5 - 7月跟进各职能部门内部管理制度建立和修订进程[9] 内控培训与测试 - 2025年8月举行公司内控培训[9] - 2025年9 - 10月对总部进行全部流程穿行测试等并更新内控文档[9] 内控考核与审核 - 2025年11 - 12月组织完成本年度公司内控合规考核[9] - 2026年1 - 2月完成内控文档审核确认实施工作[9] 内控评价计划 - 2025年2 - 4月拟定并通过年度内部控制自我评价工作计划[13] - 2025年11月拟定年度内部控制评价测试计划[13] - 2025年11月 - 2026年1月开展现场测试[13]