中南出版传媒集团股份有限公司 独立董事 2025 年度述职报告（余洪山） 作为中南出版传媒集团股份有限公司（以下简称"中南传媒" 或"公司"）独立董事,本人严格按照《公司法》《证券法》《上 市公司独立董事管理办法》以及《公司章程》等相关规定和要求， 秉承独立、客观、公正的立场,积极履职,及时了解并持续关注 公司业务经营管理状况,积极参加公司相关会议,认真审议各项 会议提案,参与公司重大经营决策,切实维护公司整体利益及全 体股东尤其是中小股东的合法权益。现将 2025年度履职情况报告 如下: 一、独立董事的基本情况 本人于1980年8月出生,性别男,中国国籍,无境外居留权, 汉族,河南永城人,中共党员,教授,博士、博士生导师、岳麓 学者特聘 B 岗,入选湖南省杰出青年科学基金项目、湖南省科技 领军人才(拔尖),美国匹兹堡大学博士后。毕业于湖南大学电 气与信息工程学院,获控制理论与控制工程博士学位。2007年至 今,在湖南大学担任专职教师,现任湖南大学人工智能与机器人 学院副院长,兼任电子制造业智能机器人技术湖南省重点实验室 主任、IEEE Robotics and Automation Letters 期刊编委 ...

中南出版传媒集团股份有限公司 信息披露管理办法 第一章 总 则 第一条 为规范中南出版传媒集团股份有限公司（以下称"公 司"）及公司其他相关公司的信息披露行为，加强公司信息披露事 务管理，统一公司信息披露渠道，确保信息披露真实、准确、完 整、及时，以保护公司投资者的合法权益，公司董事会根据《公 司法》、《证券法》、《上市公司信息披露管理办法》（以下称"《信 息披露办法》"）以及《上海证券交易所股票上市规则》（以下称"《上 市规则》"）等法律、行政法规，制定本办法。 第二条 公司应当及时依法履行信息披露义务，披露的信息 应当真实、准确、完整，简明清晰、通俗易懂，不得有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 公司披露的信息应当同时向所有投资者披露，不得提前向任 何单位和个人泄露。但是，法律、行政法规另有规定的除外。 在内幕信息依法披露前，内幕信息的知情人和非法获取内幕 信息的人不得公开或者泄露该信息，不得利用该信息进行内幕交 易。任何单位和个人不得非法要求公司提供依法需要披露但尚未 披露的信息。 公司暂缓、豁免披露信息的，应当遵守法律、行政法规和中 国证监会的规定。 第三条 上市公司的董事、高级管理人员应当忠实、勤 ...

核心观点 - 报告对互联网传媒行业维持“买入”评级，认为AI产业趋势与游戏等高景气度赛道机会值得看好，短期回调带来更好的参与机会 [3][4][14] - 核心投资建议围绕两大板块展开：互联网板块（涵盖电商、社交娱乐、医疗、短视频、潮玩、长视频、音乐）和传媒板块（涵盖游戏、广告营销、出版、影视院线、IP衍生品及AI）[4] 互联网板块投资建议 - **电商**：临近阿里巴巴业绩发布，市场对云业务增速无争议，阿里云针对OpenClaw推出轻量云服务器，预计将提振token调用量及其MaaS收入，但电商收入及利润的不确定性可能导致业绩期前股价震荡，中长期看其全栈AI生态价值被低估 [4][17][18] - **社交娱乐媒体**：主业增长势头强韧，看好腾讯持续释放微信场景商业化潜力，哔哩哔哩广告增速有望持续领跑互联网广告大盘，其2025年第四季度广告收入增速提速至27% [4][18] - **互联网医疗**：京东健康、阿里健康发挥头部平台优势，与上游原研药厂商加深合作，叠加减肥药等品类高速增长，收入及利润增长表现持续强劲，盈利能力有望上升 [4][18] - **短视频**：快手主业保持温和增长，作为AI投入的现金引擎，其可灵3.0模型在评测中保持第一梯队优势，商业化空间受益于技术提升，2026年资本投入或持续加大 [4][19] - **潮玩+IP赛道**：泡泡玛特近期持续发布和预热新IP，可能加强和海外设计师合作，通过本土化IP渗透国际市场，国内则通过大店升级和丰富SKU提升进店客流转化率 [4][19] - **长视频**：短期行业会员与广告收入进入稳定阶段，并积极探索新业务（如爱奇艺海外增长、开设线下乐园），中期关注广电新政后供给侧改善及AI赋能影视工业的降本提质效应 [4][19] - **音乐流媒体**：会员业务保持稳健增长，网易云音乐开启ARPU优化策略，腾讯音乐通过SVIP转化提升ARPU，短期因新玩家竞争担忧导致板块估值回调 [4][19] 传媒板块投资建议 - **游戏**：持续看好基本面驱动下的板块表现，行业景气度有望在2026年延续，推荐世纪华通、巨人网络、恺英网络等长线能力突出的公司，以及完美世界、三七互娱等新游储备丰富的公司，同时建议关注心动公司、吉比特、神州泰岳等研发实力突出的企业 [4][20] - **广告营销**：根据草根调研，分众传媒1-2月互联网类广告同比增投显著，千问、阿福、闪购等形成增量，程序化广告公司汇量科技2025年业绩收入和盈利增长动能强劲 [4][20] - **出版**：部分公司受教育政策执行趋严影响，2025年秋季学期教辅业务承压，预计2026年春季学期政策延续，建议关注主业质地优异、股息率较高的中南传媒、凤凰传媒等 [21] - **影视院线**：长剧制作端关注产能领先的华策影视、柠萌影视等，平台端关注芒果超媒、爱奇艺，春节档票房不及预期导致板块回调，建议关注后续头部片定档与热门档期大盘修复情况 [21] - **IP衍生品与国企改革**：IP衍生品方向建议关注华立科技、上海电影等，央国企改革方向建议关注江苏有线、浙文互联、电广传媒等 [21] - **AI**：预计2026年第二季度将进入新一轮模型大版本迭代期，Agent商业化临近拐点，以算力需求及模型为核心的投资趋势将持续，AI有望迎来新一轮价值重估，围绕自研模型+云+生态的垂直整合，短期关注谷歌，中长期关注微软、阿里、腾讯，多模态应用关注快手、美图，IP+AI视频、AI营销、AI陪伴社交、AI游戏、AI内容确权、AI医疗等领域均有关注标的 [4][22] 行业动态与数据 - **市场表现**：本周（3月9日-3月13日）中信传媒指数下跌3.51%，跑输上证指数2.82个百分点 [14] - **影视数据**：2026年3月8日至3月14日票房累计4.35亿元，环比下降46.18%，周票房冠军为《飞驰人生3》（1.60亿元）[23] - **游戏数据**：根据七麦数据2026年3月14日统计，App Store游戏畅销榜（iPhone）前五名为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》、《无尽冬日》、《梦幻西游》[27][28] - **行业新闻要点**： - 苹果宣布自2026年3月15日起下调中国内地App Store佣金费率，标准佣金率从30%降至25%，小型开发者计划等佣金率从15%降至12% [15][29] - 腾讯迅速推出“龙虾全家桶”AI产品组合，包括WorkBuddy、Qclaw等 [15][31] - Sensor Tower数据显示，2026年2月全球手游玩家支出约65.5亿美元，环比下降8% [29] - 腾讯《洛克王国：世界》官宣，预约量近5000万 [30] - 美团召开管理层沟通会，定调聚焦即时零售，并强调AI为下一阶段最大变量 [14][30] - 爱诗科技完成3亿美元C轮融资，创中国视频生成领域单笔融资纪录 [31] - 泡泡玛特LABUBU联名三丽鸥盲盒上新迅速售罄，新品瞬间售出3万+件 [32] - 红果短剧2026年内容总预算预期增加超过40% [33] 公司公告摘要 - **新媒股份**：2025年度预计实现合并营业收入162,808.79万元，同比增长3.12%，归母净利润65,939.17万元，同比增长0.23% [33][34] - **横店影视**：持股5%以上股东金华恒影计划减持不超过公司总股本1%的股份 [35] - **巨人网络**：完成注销回购库存股份34,188,640股，占注销前总股本的1.77% [36] - **湖北广电**：持股5%以上股东中信国安计划减持不超过公司总股本1%的股份 [37] - **恺英网络**：控股股东、实际控制人计划增持公司股份，增持总金额不低于人民币15,000万元 [38][39] 市场涨跌情况 - 2026年3月9日-3月13日，传媒板块涨幅前三为中国科传（19.69%）、顺网科技（10.01%）、创业黑马（7.88%），跌幅前三为恺英网络（-11.44%）、中信出版（-10.99%）、利欧股份（-10.84%）[40][41]

核心观点 当前出版行业在传统图书出版业务保持稳定的同时，正通过AI+教育和IP开发运营开辟全新增长曲线，构成攻守兼备的优质板块。其“红利+主题”的双重逻辑驱动，结合当前相对传媒行业整体的低估值，已到达最佳配置时机。2026年作为AI应用大年，出版板块有望跟随传媒行业主升浪上涨，且因其历史同涨不同跌的特性，具备高位回撤小、长期持有价值高的特点[1][2][18]。 行情与估值分析 - **历史表现“同涨不同跌”**：复盘历史行情，在传媒行业整体上涨趋势中（如2022/11-2023/5），出版板块共同上涨；在后续下跌趋势中，出版板块回撤最小，表现出“红利防守+AI主题”的双重属性[18][20]。 - **周期性特征明显**：出版板块走势具有周期性，每年3月、8月、11月相比大盘（沪深300）走势更优，3月、5月、8月、11月相比传媒行业整体有更好的表现[24]。 - **当前估值具备高性价比**：2025年至今，传媒行业其他板块因牛市及AI技术进展估值提升，出版板块相对启动较晚。从估值看，出版行业市盈率（PE）在传媒各板块中明显低于平均水平，当前配置性价比较高[2][34]。 - **2026年AI应用大年机遇**：报告认为2026年是AI应用大年，传媒行业将受益于AI应用迎来上涨行情。出版板块凭借“同涨不同跌”的历史特性，将跟随主升浪共同上涨且高位回撤较小，具备极高的长期持有价值[2][18][34]。 传统主业：政策与业绩 - **税收优惠支撑利润逆势增长**：在行业总营收下滑的背景下，2025年上半年出版行业总体归母净利润实现逆势增长（+16.41%），主要得益于国有出版企业普遍享受所得税减免等税收优惠政策的持续落地[1][55]。 - **营收整体承压，部分公司高增**：2024年出版行业总营收1430亿元，同比下降2.17%。2025年上半年行业总营收639.4亿元，同比下降8.4%。但部分公司如荣信文化（+33.47%）、果麦文化（+29.75%）、中文在线（+20.40%）营收增幅超过20%[50]。 - **费用率保持稳定**：近几年出版行业整体销售费用率和管理费用率保持在11%上下，研发费用率保持在0.5-0.6%之间。2025年上半年各公司整体稳控费用支出[61]。 - **高股息特征显著**：出版行业近一年股息率超过3%的有13家，其中多为国企。2024年年度现金分红比例在50%-80%之间，中原传媒、凤凰传媒、时代出版、南方传媒、中文传媒的现金分红比例相较往年有较大幅度提升[66]。 教育出版业务 - **占据市场核心地位**：教育出版是中国出版业最稳定、利润最丰厚的核心板块。2024年教辅类图书码洋占总体图书零售市场25.3%，2025年1-10月这一占比提升至28.4%[69][71]。 - **市场准入壁垒高**：教材教辅出版发行环节实行严格的准入和审定制，拥有较高的资质壁垒，国有企业占据市场主导地位[72][73][76]。 - **市场规模受人口结构影响**：教材教辅行业规模取决于在校学生数、人均持有量及单价。受2019年后新生儿出生率下降影响，预计2026年全国中小学在校生人数开始减少[77][83]。 - **地区性差异显著**：对比各地区人口基数、出生率及人口净增长，浙江省、广东省、江苏省、山东省、湖南省、湖北省等地区的教材教辅行业规模韧性较强[86]。 大众出版业务 - **零售市场规模小幅下滑**：2025年全年图书零售市场码洋同比下降2.24%，实洋同比下降3.80%。市场已从“大众畅销”模式转向“圈层爆款”逻辑[90][94]。 - **渠道结构发生根本性变化**：2025年，内容电商码洋规模同比上升30.43%，占据整体零售市场40.53%的码洋，超越平台电商成为第一大细分零售渠道。平台电商码洋同比下降22.67%[95][96][99]。 - **品类增长冷热不均**：2025年，非虚构类、心理励志类和少儿图书等品类增长较快。增长类别主要聚焦在身心健康、技能提升、影视、技术以及时政热点相关的板块[91][100]。 新兴增长曲线：AI+教育 - **解决行业痛点，市场空间可观**：教育行业存在高质量资源稀缺、个性化需求难满足的痛点。AI应用具备提供低成本、高质量定制服务的能力，2026年AI+教育商业化前景将逐渐明朗[104]。 - **出版公司具备独特优势**：出版公司拥有稀缺的学校渠道、学生流量价值以及高质量的专业出版物内容，这些内容能为AI大模型训练提供优质语料，因此在布局AI+教育进校产品时具有以2B/G为主的渠道优势[104][109]。 - **多家公司已领先布局**：报告列举了多家在AI+教育领域有布局的公司及具体案例，如中南传媒发布了覆盖学科教学、教研辅助的11款教育智能体；南方传媒在“粤教翔云”平台上线“AI助教”“AI助学”场景；世纪天鸿推出了服务教师的“小鸿助教”AI产品等[111][113][117]。 新兴增长曲线：IP开发运营 - **IP价值链显著延伸**：出版行业在IP内容开发方面展现出强劲增长潜力，尤其是在商品化和跨界合作层面，IP的价值链条得到了显著延伸[2]。 - **IP衍生品打开增长曲线**：报告将领先布局IP衍生品开发运营、IP储备充足、商业化模式成熟的标的作为三大投资主线之一[3]。 - **具体公司案例**：报告列举了中文在线、中信出版、荣信文化、中原传媒等公司在IP开发运营方面的布局。例如，中文在线进行衍生漫剧开发，荣信文化构建了“莉莉兰的小虫虫”IP产品矩阵[9][15]。 投资主线与标的 报告提出出版板块三大投资主线： 1. **高股息与区域优势标的**：具有红利优势及所处地区人口具有优势、主业稳固、业绩稳健、现金储备充足、分红政策稳定的公司。包括凤凰传媒、浙版传媒、中原传媒、时代出版、中南传媒、山东出版、长江传媒、南方传媒等[3][9]。 2. **领先布局AI+教育的标的**：研发投入积极、数字智能化转型程度较高的公司。包括南方传媒、中南传媒、世纪天鸿、皖新传媒、凤凰传媒等[3][9]。 3. **领先布局IP开发运营的标的**：IP储备充足、IP商业化模式成熟的公司。包括中文在线、中信出版、荣信文化、中原传媒等[3][9]。

募集资金 - 2010年10月发行39800万股A股，募资424268.00万元，净额412300.20万元[2] - 截至2025年12月31日，募集资金余额2313810588.27元[2] 账户管理 - 2026年2月24日同意为湖南项目增设专户[5] - 截至2026年2月27日，新专户余额0万元[7] 监管协议 - 2026年3月6日签署《募集资金专户存储四方监管协议》[6] - 支取超5000万元且达净额20%（82460.04万元）应通知丙方[9] - 乙方按月出对账单，未履行甲方可终止协议[9][10] - 丙方发现违约应向交易所书面报告[12]

公司战略与业务转型 - 数字时代公司主动求变，积极探索、运用AI技术融入内容生产与IP开发 [1] - 以技术赋能文化传播，探索出版行业跨界融合新路径 [1] - 公司将持续关注技术发展，以技术赋能出版新质生产力，促进公司高质量发展 [1] AI技术应用与产品布局 - 公司通过文生图、图生视频及文生视频技术，推出涵盖数字人视频、动画视频及IP系列微型互动视频的多样化产品 [1] - E堂好课项目打造小学科学、英语、美术、音乐等多学科“AI上好课”视频课程系列 [1] - 自主研发的《湖湘文库(AI版)》全面上线 [1] - 公司与芒果TV联合打造AIGC科幻微短剧《神.笔》、AIGC漫剧《阳光小白马》及AIGC互动游戏《马上来财》已在春节期间陆续推出 [1]

公司治理与董事会决议 - 公司于2026年2月24日以通讯方式召开第六届董事会第十次会议，应参加表决董事10人，实际参加表决10人，会议召开符合相关规定 [5] - 董事会全票（同意10票，反对0票，弃权0票）审议通过了四项议案，包括增设募集资金专用账户、对普瑞实业有限公司增资以及修订两项内部控制管理办法 [6][8][9][11][12] 募集资金基本情况 - 公司于2010年10月首次公开发行A股39,800万股，发行价10.66元/股，募集资金总额为人民币424,268.00万元，扣除各项发行费用后，实际募集资金净额为人民币412,300.20万元 [2] - 截至2025年12月31日，公司募集资金余额为2,313,810,588.27元，全部存放于公司及子公司的募集资金专户 [2] 募集资金管理新举措 - 董事会审议通过为下属子公司湖南省新华书店有限责任公司增设1个募集资金专用账户，该账户将专用于“湖南图书城升级改造项目”的资金拨付和使用 [1][2] - 新设账户户名为湖南省新华书店有限责任公司，开户行为中国工商银行股份有限公司长沙中山路支行，公司将与银行及保荐机构签订四方协议以加强监管 [2] - 此次增设账户未改变募集资金用途，不影响投资计划，旨在加强募集资金管理，符合相关监管规则 [3] 公司资本运作与战略投资 - 董事会审议通过使用自有资金向普瑞实业有限公司增资9000万元，增资方式为增加注册资本金，目的是补充其流动资金，保障重点项目推进及整体经营平稳，助力公司战略落地与业务高质量发展 [9]

公司财务与资金管理 - 公司拟为子公司湖南省新华书店有限责任公司增设1个募集资金专用账户，专用于“湖南图书城升级改造项目”资金拨付与使用 [2] - 公司及子公司将分别与中国工商银行长沙中山路支行、中银国际证券签订四方监管协议以管理该专用账户 [2] - 截至2025年12月31日，公司募集资金余额为23.14亿元，本次增设账户未改变募集资金用途及投资计划 [2] 资本支出项目 - 公司通过董事会决议，为“湖南图书城升级改造项目”增设专用资金账户，表明该项目进入具体资金拨付与实施阶段 [2]

公司董事会会议 - 公司于2026年2月24日以通讯方式召开了第六届第十次董事会会议 [1] - 会议审议了包括《关于修订的议案》在内的文件 [1] 行业相关新闻 - 俄乌冲突已持续四周年，累计伤亡人数达180万人 [1] - 冲突目前陷入谈判死局、战场僵局及经济困局 [1]

内部控制原则 - 公司实施内部控制自我评价应遵循全面性、重要性和客观性原则[3] 职责分工 - 董事会负责对内部控制有效性全面自我评价并出具报告[5] - 审计委员会负责审查与监督内部控制自我评价工作并督促整改[5] - 总经理室负责提供行政资源协调并组织实施缺陷整改[5] - 审计部负责组织实施内部控制自我评价工作并对总部及下属公司进行评价[5] 评价内容与阶段 - 内部控制自我评价需围绕五要素对设计与运行情况全面评价[8] - 内部控制自我评价一般包括准备、实施和报告阶段[13] 缺陷分类与认定 - 内部控制缺陷按影响程度分为重大、重要和一般缺陷[16] - 重大缺陷由董事会最终认定[17] 报告相关 - 公司应每年对内部控制进行评价并出具报告[19] - 年度内部控制自我评价报告需经公司经理层审阅、审计委员会审议、董事会批准后披露或报送相关部门[20] - 年度内部控制自我评价报告基准日为12月31日，应于基准日后4个月内报出[20] - 公司需关注基准日至报告发出日影响内部控制有效性的因素并按程序调整评价结论[20] 其他 - 内部控制自我评价工作组应收集相关材料交审计部存档保管[20] - 本制度未尽事宜或冲突时以法律法规等规定为准[23] - 本制度由公司审计部负责解释[23] - 本制度自董事会审议批准之日生效，正式印发之日施行[23] - 2012年8月25日经第二届董事会第四次会议通过的相关细则同时废止[23]